后5G時代的破局之路

1.2023年關(guān)鍵詞：新需求，新供給，新智造圖表1：層應(yīng)促流發(fā)展字經(jīng)濟(jì)動底基建容，造力輸出行百業(yè)彭、三運(yùn)營、整理回顧02，信的高制能向輸?shù)玫綇V印，從給側(cè)發(fā)的投資輯。運(yùn)營投周熨，體運(yùn)商cpx于，資開中構(gòu)調(diào)越來越明顯G投逐邁峰，計成增需算相投占提。和新源關(guān)下細(xì)需求括上伏新源等通信行中游應(yīng)部逐步換道迎收激增。原材價漲放率大提外務(wù)入增明半外出成為驅(qū)通板向的要邏在模P機(jī)物網(wǎng)領(lǐng)皆證而下半年隨著美國加息提速，市場普遍對海外需求有所擔(dān)憂，出口又成為市場擔(dān)心的焦點(diǎn)。展望03年市焦邊際量于：國內(nèi)信求后G代的增何？字建的腳還哪？通信口下年壓但隨美國CPI回預(yù)加強(qiáng)海的字礎(chǔ)施投資奏市預(yù)會現(xiàn)怎的化？國內(nèi)G需在C、B端都哪增？動輯是真轉(zhuǎn)需端能否到G代有后G代步現(xiàn)應(yīng)用？通信向其他行業(yè)的制造能力輸出能否持續(xù)？新能源、汽車等賽道對通信拉動度如？針對述題我通行業(yè)資略同從求和給側(cè)發(fā)：作為基的心向未來隨應(yīng)流的放層礎(chǔ)施望迎擴(kuò)容。步資開驅(qū)演化需拉投。數(shù)字濟(jì)背營計廠為主體算資亟擴(kuò)“數(shù)西算算網(wǎng)迎真正量機(jī)相傳入資源望一級。上層應(yīng)用進(jìn)一展開，括物聯(lián)網(wǎng)、元、IG、網(wǎng)絡(luò)可視化，帶動關(guān)需求側(cè)持放。通信行業(yè)的高端制造能力有望向更多行業(yè)輻射賦能，在新能源、機(jī)器人等新方向?qū)ふ腋?。需求?cè)：包括聯(lián)元AC新景現(xiàn)整量規(guī)持?jǐn)U對力的耗也進(jìn)一加。時于G網(wǎng)在直業(yè)各應(yīng)用隨疫的復(fù)包括業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)、絡(luò)切網(wǎng)絡(luò)可化等類新絡(luò)設(shè)施出不，滿個場景網(wǎng)絡(luò)需和管安配考慮。需求側(cè)不斷充，的供給擴(kuò)容壓力括滿足流量大帶高算力多場景網(wǎng)基設(shè)。供給側(cè)：以運(yùn)商云商主的基設(shè)發(fā)方承絕大數(shù)網(wǎng)基設(shè)供給任。其中括C需數(shù)設(shè)備光信及固網(wǎng)信關(guān)傳網(wǎng)等。從資本支結(jié)調(diào)整會需求度看在上量持續(xù)長后網(wǎng)絡(luò)壓力持走高，容求現(xiàn)有接入傳側(cè)是023的重。圖表2：信基設(shè)施需模型資料來：綜述：03年，通信行業(yè)主要關(guān)注供需兩變：需求關(guān)注G周新應(yīng)用量車AG網(wǎng)絡(luò)視專網(wǎng)已明顯量跡象相業(yè)有自23起來氣期。供給側(cè)注流、算求高增的擴(kuò)和融求，運(yùn)商有在數(shù)濟(jì)、算融合的背下扮更加的角色中上包括設(shè)備、通信傳輸網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈望益。2022行業(yè)回顧：凸顯韌性，道路漸明伴“信下業(yè)新增曲疊強(qiáng)美下出收222年季度信行業(yè)健展但到基數(shù)及觀境響總體來通行在02年三季度收增有放。益強(qiáng)美，網(wǎng)信響消，信業(yè)在20223繼續(xù)維強(qiáng)的復(fù)頭展望長“信下業(yè)新源制造領(lǐng)域持續(xù)力同海經(jīng)見底彈行在長將保景向。高基數(shù)與弱環(huán)境下行增速放緩但發(fā)展穩(wěn)健今年據(jù)看由于1同期業(yè)入高基，以宏觀走弱等響，年行入增速現(xiàn)一程度。但從潤層面來，隨強(qiáng)美專網(wǎng)事影響除，利潤仍于持修復(fù)。從前季度來，視、通、光光板保高氣。進(jìn)入Q4以來G后周行情愈發(fā)明確三度信業(yè)多圍通信資思路其他點(diǎn)行行聯(lián)動但進(jìn)第四，尤其十一以來著在“安全”背和“心資估”下運(yùn)營率先，其公云業(yè)被市速認(rèn)可給予估修同著場繞G周主挖網(wǎng)可化通設(shè)備傳統(tǒng)通板有迎基面與值復(fù)共行或帶信03走立行。從業(yè)層來由于1年同行收高以及觀境弱影年業(yè)收入速出一定度落。前三度，業(yè)體依保持超%的入增，在當(dāng)前境，現(xiàn)行經(jīng)營性通行業(yè)02年三度入同升8.4，剔除興與大營，收同升331。圖表3：信業(yè)07年前度22前三季營收其同增速（位：元）500000500000000

收入（元） 收入（除中、三運(yùn)營）億元）7-3 8-3 9-3 0-3 1-3

0%0%0%0%0%0%0%，223雖入長緩但積信顯未不妨觀些剔中國聯(lián)通23單度行業(yè)入比降-%相比今前個度續(xù)下我們認(rèn)主原是213正值情的濟(jì)蘇季，來較明的基數(shù)應(yīng)，同時全宏觀境轉(zhuǎn)給行業(yè)尤其出口業(yè)的增帶來一定營壓力此外合關(guān)業(yè)季中的述國訂收確認(rèn)期問較普4將迎來加確。圖表42181023單度業(yè)收入比增情況同比增速 同比增（剔中興中國信中國聯(lián)）81 81 83 91 93 01 03 11 13 21 230%0%0%0%2%，利潤看223行潤維強(qiáng)修勢要受“網(wǎng)件響退疊美元強(qiáng)本司統(tǒng)據(jù)顯2前季信行實(shí)歸凈潤101億，同比長9.6除興與大營2三季通行實(shí)歸凈潤億元同增長8.%從季數(shù)來2023單季實(shí)歸凈潤1億，同比升6.%剔中與三運(yùn)商20223通信業(yè)現(xiàn)母潤3元，同比長1.%我為年三度通行潤現(xiàn)好長要由以下原因：一是通信影響消，第部業(yè)進(jìn)入物聯(lián)模組纜連器等利潤間更的高賽道。三是三季來，受美元勢，出口企持續(xù)獲匯利。圖表5：信業(yè)07前三度22前季度利潤其同速8060402000000000000

7-3 8-3 9-3 0-3 1-3

0%凈利潤億元）凈利潤剔除凈利潤億元）凈利潤剔除興、大運(yùn)商（億元）0%0%5%，中興利持回，營商3毛率壓觀全業(yè)三運(yùn)商及中通信對行毛率生著響從3況看益海電建需，毛利率在3高營在3受疫觀境傳統(tǒng)學(xué)銷影利率現(xiàn)較為顯波，帶全行毛率低。圖表62181023三運(yùn)商、利率（） 中國聯(lián)通 中國電信 中國移動5%0%5%0%5%0%81828384919293940102030411121314212223，223整行平毛有下但除三運(yùn)23通行業(yè)毛為1.3繼延續(xù)好上態(tài)們預(yù)隨宏環(huán)善運(yùn)商毛利修，業(yè)體利率會回升勢。圖表7：信業(yè)072223利率（）0%5%0%5%0%

行業(yè)毛率 行業(yè)毛率（除中、三運(yùn)商）24247%250%242%260%252%228%236%249%234%251%242%242%265%269%212%240%225%236%239%173%180%176%179%164%170%165%174%149%167%166%160%143%151%152%147%147%155%163%81828384919293940102030411121314212223，下半開我重關(guān)匯兌動入202來著元速值業(yè)財費(fèi)用呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢。從20223來看，行業(yè)單季度財務(wù)費(fèi)用為34億元，環(huán)比下降53.%同下降7。體出美下匯收益于司務(wù)用乃至潤率起了為面促作。圖表8：信業(yè)081223務(wù)費(fèi)（億）財務(wù)費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)（不、大營商）88182838491929394010203041112131421 22320102030，同時，期市擔(dān)心疫情影現(xiàn)場認(rèn)以觀環(huán)境行壓加大部分項(xiàng)制為主的業(yè)公是否現(xiàn)回款難的況。我們對本公合同占營收例的統(tǒng)計行業(yè)同負(fù)營收比略有升，中興與大運(yùn)商后業(yè)合同債占營比同持比升們4需繼跟后回情況確認(rèn)相關(guān)響否對業(yè)潤產(chǎn)影。圖表9：信業(yè)001223同負(fù)及占季營比例0050005000000

01 02 03 04 11 12 13 14 21 22

5%合同負(fù)（億合同負(fù)（億）占當(dāng)季營比例）合同負(fù)（剔中興三大營）（億）占當(dāng)季營比例剔除興、大運(yùn)商））5%0%5%0%5%0%，從總體來看在2全年宏觀經(jīng)濟(jì)不斷弱背景下通信行業(yè)績舊體現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性，在疫情最為重的Q，通信行業(yè)業(yè)依舊保持穩(wěn)定，并為受過多影響進(jìn)入Q隨著政策全面向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同時“創(chuàng)與國資云帶領(lǐng)下府投入回暖疊加02年壓力下的低基數(shù)我們認(rèn)為03年通信行業(yè)在績層有望實(shí)現(xiàn)輪較高的增長，助行估值修復(fù)。需求：5G后周期增量何在？對于求的心直市場注焦我經(jīng)被問G的手應(yīng)何在、“把G信關(guān)使別也大當(dāng)，國通行而，建行是例，而政及營也積探索G與體濟(jì)合的新地結(jié)技創(chuàng)新政策落業(yè)求方我們好車能絡(luò)可業(yè)聯(lián)IC些新需求方。車聯(lián)網(wǎng)：新能源滲透率持續(xù)提升，聚焦三大領(lǐng)域機(jī)會汽車電動化智能化持高速發(fā)展隨著新能源滲透率的持續(xù)提升汽電動化能化和聯(lián)網(wǎng)化大趨正持續(xù)演進(jìn)據(jù)聯(lián)新數(shù)222年1月能源銷量預(yù)在0萬，同長5.5，透達(dá)到.3，們?yōu)橹实睦m(xù)提企間爭劇超充或換電、智能座艙動駕駛這大域術(shù)和品迭代速和次進(jìn)步升，計年應(yīng)產(chǎn)機(jī)會將繞述大域展。新能源車持續(xù)高速展產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入新段近幾我新源業(yè)展引全，根據(jù)聯(lián)數(shù)年0月國能汽實(shí)銷量432輛比長5，新能車讀透已升至0.08全滲透為.府續(xù)支新能源車業(yè)發(fā)，以過免購稅、牌照貼等方鼓勵費(fèi)者新能源，加上關(guān)電池術(shù)的突破，動車航和得到了續(xù)優(yōu)?？偪?，得于技術(shù)、策和費(fèi)者的持續(xù)動，能源經(jīng)逐漸為消者的選擇，透率的續(xù)升產(chǎn)發(fā)提速入階。圖表1：近年我國能源銷及滲透持續(xù)升0005000005000005000005000000000乘會，

08 09 00 01 2022年1

0%新能源車銷（輛）新能新能源車銷（輛）新能源汽滲透（）0%5%0%5%0%5%0%.%.%充電速度持續(xù)升，換補(bǔ)能拒絕續(xù)航焦。和續(xù)焦是動發(fā)的痛車企在壓充域續(xù)局從2年車發(fā)情況鵬G9載V壓快充氪車布0KW超充術(shù)極阿法I載80V高快充前包比亞汽利安蔚小在的自主牌繼局壓充領(lǐng)，結(jié)合換的補(bǔ)方式不斷提的電技術(shù)電慢、電難續(xù)航等痛點(diǎn)逐漸被服新源滲率有進(jìn)步升。圖表1：國主要車快充線車企形式電壓功率續(xù)航比亞迪平臺～9KW充電5分鐘，續(xù)航50公里吉利極氪車型KW充電5分鐘，續(xù)航20公里吉利平臺/0VKW0分鐘充電%（插電混動）北汽極狐車型KW充電0分鐘，續(xù)航17公里廣汽埃安車型0VKW充電5分鐘，續(xù)航07公里長城車型KW充電0分鐘，續(xù)航41公里小鵬車型KW充電5分鐘，續(xù)航00公里長安平臺KW充電0分鐘，續(xù)航20公里東風(fēng)嵐圖平臺KW充電0分鐘，續(xù)航40公里資料來：各司官渠道液冷超充槍壁壘高，伴隨需求增長空間大。為更好的滿足新能源車對快速充電的需求，配套超樁也向高大電流級，傳統(tǒng)充電采加粗纜相液冷超通過在電中埋液冷實(shí)現(xiàn)快散熱不需粗電纜并能持良密封性導(dǎo)熱性、緣行目前業(yè)紛紛入液超充，國內(nèi)包括貴電中航光、巴斯巴日豐份、克斯、斯拉均在域有所局，們預(yù)冷超充持續(xù)放，部具商化能廠將分受爾法。圖表1：國具備液超充術(shù)業(yè)公司 超充產(chǎn)品永貴電器 充電電流可達(dá)6A，電壓0V，實(shí)現(xiàn)6KW功率輸出，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)巴斯巴 充電電流可達(dá)6A，電壓0V，實(shí)現(xiàn)6KW功率輸出中航光電巴斯巴 充電電流可達(dá)6A，電壓0V，實(shí)現(xiàn)6KW功率輸出日豐股份 充電電流最大可達(dá)10A公官網(wǎng)投資互平臺，需求驅(qū)動下，碳硅市持續(xù)高速增長。作整車到壓臺最要的件升級，中級核為功率塊使碳硅件。著80V壓車型陸續(xù)推出碳硅件在源汽中透有進(jìn)步提據(jù)ol222的預(yù)汽車碳硅件市從1年的.85億元長至027年約0億元復(fù)增速高達(dá)。著能汽車透不提，加V高平的，電車市場對碳硅晶的需在快速長。前新產(chǎn)業(yè)已入碳硅時在新能汽車高壓升級以及逆變技降低位電升級的勢下碳化率器件新能源用的勢繼擴(kuò)大。圖表1：0127碳化市場模及行分布單位美元）Yepw02，智能網(wǎng)聯(lián)是汽車電化大趨勢眾多新老車企紛瞄準(zhǔn)電動車市場瞄完全自動駛把車打造成第二智場所從智能的角度看我們可以聚焦在兩方分別是現(xiàn)全面的智能座艙音樂和實(shí)現(xiàn)全面自動駛二者對算力均有強(qiáng)的求是智能網(wǎng)聯(lián)車競爭的制高。智能座艙作為整車樂能核心持續(xù)高速發(fā)展。能艙為車的核其智能化度代了整智能化也是前車爭的核領(lǐng)域當(dāng)前座艙大采用可插式模設(shè)計置在中屏下，可客戶需及產(chǎn)迭代升級，能座艙漸一多屏聯(lián)布外R實(shí)景G實(shí)在和娛樂級，語音觸、覺Dcmea多交方，算力存的求越越高當(dāng)前0萬上車大備新智座。對投者言此大期中車物網(wǎng)組要實(shí)車通路的功，而今著能艙能復(fù)雜G將載用在內(nèi)著力需求增，物網(wǎng)模已從能機(jī)”代進(jìn)到“機(jī)”時，預(yù)隨著更多中端車型面，用能模組迎爆。圖表1：智座艙一多屏多聯(lián)動功能 圖表1：智座艙多交互式合的極體驗(yàn) 美智能， 美智能，特斯拉引領(lǐng)智能化車紛紛布局升級智能艙過去年車能艙置簡功能和互性較單調(diào)汽車行相對定的，讓車并沒足夠力去持迭代升級品。斯拉強(qiáng)大的品力全球內(nèi)贏得消費(fèi)認(rèn)同能座艙在特斯拉引領(lǐng)持續(xù)，逐漸為整互動娛樂的心，括蔚小鵬、想在內(nèi)的勢力以及亞迪為的國廠商瞄準(zhǔn)智座艙為消提供更卓越的驗(yàn)。此前受車規(guī)要求，智能艙配升級，其智化程遠(yuǎn)低能手機(jī)進(jìn)化速度隨著油改的推進(jìn)電動滲透速提升從“規(guī)”工規(guī)”至“消”的化大推進(jìn)能需迭。圖表1：新特斯拉艙性媲游戲主機(jī) 圖表1：比迪座艙支持技戲 新， 比迪，浪汽，高通發(fā)力智能座艙，半壁江山。通車有著先布，通領(lǐng)域著深刻積累憑借移動廣泛成經(jīng)驗(yàn)高通龍系列片拓至汽艙領(lǐng)域當(dāng)前除特拉具極強(qiáng)應(yīng)鏈管和自能力定制化案，多數(shù)在智能艙領(lǐng)域擇高平，括新力企小在的眾車選了通55案打造智能艙。慮到座艙主負(fù)責(zé)音娛需要聯(lián)與外實(shí)現(xiàn)，而高本身在動信擁深積累其c往具帶通能，夠車提供整的解決案者富選以15例其備PPP并可選通信基GNS藍(lán)牙II，夠助企速智能艙。圖表1：通15說明書高，蜂窩通信成為標(biāo)配模廠商迎來持續(xù)高速展在國之車并制需配置網(wǎng)絡(luò)通功能隨著網(wǎng)絡(luò)的續(xù)高發(fā)展及汽車全性標(biāo)準(zhǔn)提升，車具備信能為當(dāng)前流案要2一種艙C具信功需要bx來現(xiàn)通功bx商要模廠采購窩信組行成一種選或具帶的可接現(xiàn)信企選是oC成基還是擇C集基通過掛x來現(xiàn)。圖表1：特拉dl3拆可以到bx用是t蜂窩信模組特拉，aB，智能模組興起，漸成智能座艙新選項(xiàng)。窩通模只責(zé)隨著能化的興逐衍出帶操系安鴻蒙帶（-0帶G通信功的智模組方案。中控，只一個高集成塊化能模組即可實(shí)整智座的信作統(tǒng)及力求需過掛此方集成度更高符合車智趨勢，能夠車企成本，品迭速度快，符當(dāng)前發(fā)展勢，頭部率先使智能組的座艙方后，起行泛關(guān)注并在今年其主車型模放量我們計未能模組案將越來的車企擇和接。圖表2：智模組產(chǎn)品美智能，實(shí)現(xiàn)動駛度，前主車基停在L/L3階，備自車、航輔助駕駛較為礎(chǔ)的，離實(shí)全方自動還存在術(shù)以軟件件和法法規(guī)等多題目前車主要聚焦在算法和件面往往采用硬件先續(xù)ta升級模式進(jìn)行布局，因相硬件配套有望提前量。在自駕初階如L2階段對算的求低，需滿足-3個70P車載攝頭-2個達(dá)產(chǎn)生數(shù)量可且需對有行時析。在自駕的級段以目完到L3級最新斯汽載ll-drvingopur系統(tǒng)例使的AI自駕芯片的經(jīng)絡(luò)理NU）通過供大力持在匹其的Aupiot3.x統(tǒng)夠時理裝在車和身的計8個高攝頭和雷產(chǎn)生數(shù)量使特拉車可以行路輛態(tài)況全情進(jìn)快速析持作反實(shí)有條件動。在自動駕駛的高級階段，以能夠滿足4級別自動駕駛算力需求的華為C系統(tǒng)（obieDaaCe例其過合新的AcnPU芯Al片P芯片與D控芯在低時（于0毫端到延于1毫的RS內(nèi)部時小于0秒內(nèi)核度時的景能滿足6攝頭6個超聲雷8激達(dá)6毫波達(dá)載傳器時作產(chǎn)的龐數(shù)據(jù)流。此外英達(dá)預(yù)，4級動汽需面更復(fù)的駛更雜安糾機(jī)制更層的件架無完靠化法的況下，車算有0的提要。最后在動終階段即全動駛段車芯將面來非標(biāo)準(zhǔn)雜況下路苛識需與4別車傳相似的情況下，對車載芯片的復(fù)雜數(shù)據(jù)處理能力和快速分析和決策能力提出了更要求預(yù)約0倍算能增需。單車算需求何級加隨著自動駕駛的等級提升，5級自動駕駛汽車的數(shù)產(chǎn)生速率需要具強(qiáng)的車載芯片算力增長00倍予以匹配。圖表2：自駕駛不等級力求華，從硬件的角度目前動駕駛芯片英偉達(dá)導(dǎo)其最發(fā)的力達(dá)00S的hor芯較rn升近一，前來、7旗車配英達(dá)rn芯片。外，想汽布與國廠商平線動駕駛域展合作續(xù)或能到國內(nèi)商演來重的角。圖表2：英達(dá)Tr芯規(guī)格英達(dá)，湃新，激光雷達(dá)以射激對目標(biāo)行測、蹤識別的達(dá)統(tǒng)，光達(dá)通過接收到的射信與發(fā)號進(jìn)行較、行數(shù)理之后可獲目標(biāo)離、方、高、度姿甚狀等征激光雷達(dá)主要分為激光發(fā)、激接收、信息、掃描系統(tǒng)四部。激光發(fā)射系統(tǒng)：用制、生激光光經(jīng)由光發(fā)器發(fā)，過控光線向和線數(shù)光控器最通過射學(xué)統(tǒng)正發(fā)射。激光接收系統(tǒng)：被射光經(jīng)收光系匯集，光探測將收到反射轉(zhuǎn)化電信。信息處理系統(tǒng)：接到信號過放處和數(shù)換經(jīng)由息理模計算獲取目標(biāo)明態(tài)物屬等特，終立體型。掃描系統(tǒng)：要于光源探范，產(chǎn)實(shí)時平圖息。自動駕駛重要環(huán)節(jié)激光達(dá)正在成為標(biāo)配動駛分中L3級等分水，其環(huán)監(jiān)主從駛變成感系此傳感方3以自動駛主要配攝頭毫波達(dá)等級傳器激雷達(dá)向L3及高自動駛。相較于像頭毫米達(dá)，激雷達(dá)有抗能力強(qiáng)測量度高測距離、速度實(shí)建立D型等勢除對邊進(jìn)時知實(shí)避功能，高定精的光達(dá)合預(yù)采的精圖還可現(xiàn)主航。目前激雷達(dá)為探主要設(shè)，幾成為斯拉以的車的選越來越的車型過置光達(dá)提升車知力智化程22年激達(dá)爆的元年括來鵬PP想L的勢新車標(biāo)配光雷達(dá)帶整產(chǎn)鏈速向置光達(dá)行級。圖表2：已市或即上市配激光雷的車型品牌車型激光雷達(dá)廠上市時間蔚來ET7圖達(dá)通2.1E圖達(dá)通2.6ET5圖達(dá)通2.小鵬P5大疆iox2.9速騰聚創(chuàng)2.9理想9禾賽2.68禾賽2.威馬M7速騰聚創(chuàng)2.0上汽智己7速騰聚創(chuàng)2.4飛凡R7miar2.北汽極狐阿爾法S華為2.5長安阿維塔E11華為2.1極氪極氪0（新款）速騰聚創(chuàng)23廣汽埃安XPlus速騰聚創(chuàng)2.1資料來：公資料理，圖表2：來E7配的達(dá)激光雷達(dá)蔚，新行，激光雷達(dá)&光通信，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速整合期。激光達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈與光通信行業(yè)具有高度協(xié)相關(guān)。首先，產(chǎn)品構(gòu)看模塊和光雷主要均包括光發(fā)模塊收模塊光模塊現(xiàn)電號轉(zhuǎn)要括RA以及光棱等元中A中的主要器件為光發(fā)射器和激光驅(qū)動器，A中的主要器件為探器和放大器。其次，激光長來光模塊激光達(dá)的段高度合。通信采用波為850~150m電波目前點(diǎn)用波有0n110m和1550m種對應(yīng)頻由至輸離由及激雷的主波為05m和550n光通波高重此外從光技路看主采用L和VL光器車激達(dá)主采用L和VCSL類導(dǎo)激光器而光的A組中樣半激光類型為VCSL要多模纖塊DPR主用單光模。最后從產(chǎn)工和產(chǎn)角度激光達(dá)本級較光信體差距，光通廠商可復(fù)現(xiàn)有線快行切換其成可控通信廠可以足激達(dá)產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)的求。隨著激雷達(dá)陸續(xù)和點(diǎn)云的提、攝和超聲雷達(dá)數(shù)量度增加使得大算冗余算力成為主廠的識，高車端經(jīng)網(wǎng)算法度和精，帶來時車景據(jù)別準(zhǔn)LL3高動駕落確性提202年進(jìn)入能車“競23將入大模量汽車業(yè)L3及L+能駛透向上點(diǎn)據(jù)利數(shù)預(yù)測5年國光達(dá)市規(guī)模到318元載AA）光達(dá)占比過。圖表2：中激光雷市場模測（單：億元5001E

中激雷場預(yù)單：美）02E 03E 04E 05E沙文，瞻產(chǎn)，GC：w3時代的生產(chǎn)力工具G的殺手級應(yīng)用一直科技圈和資本市場關(guān)注焦點(diǎn)，元宇宙已成為公下一個萬億級市場。而就在近爆的CtT再次向大證明，真正的爆款殺級應(yīng)用的出現(xiàn)總是超出絕大部人預(yù)期。隨著N（Ntalaaerig，自然語言處理）技術(shù)和擴(kuò)模（DfinM）的發(fā)展，I創(chuàng)造生成內(nèi)容為了可能，GC將成為未來最重的內(nèi)容創(chuàng)作形式，現(xiàn)世界和元宇宙創(chuàng)造窮價值。什么是G？AGC是過人智技自生內(nèi)容生方。從b.0向信傳只到b.0的與通網(wǎng)絡(luò)向通流“互式，內(nèi)容的求在斷增為了滿這一求，也因?yàn)槁?lián)網(wǎng)發(fā)展容的生從單一的GC變了的UC占了要oubeInam抖音快手B站有量內(nèi)來于GC創(chuàng)者當(dāng)們?nèi)隻30代工智關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)和語義網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建，形成人與機(jī)器網(wǎng)絡(luò)的全面鏈接，內(nèi)容消費(fèi)需求飛速增長，UCGC這的容方式難匹擴(kuò)的求。圖表2：內(nèi)生成的階段6，近期硅的多線C們始目瞄準(zhǔn)AI創(chuàng)公，其生式I藝術(shù)一領(lǐng)域今年9月3紅杉國網(wǎng)表一名為生成式A：個造性新世界的為IAGnadonnt工智生內(nèi)會新一范式轉(zhuǎn)移開。2年0，國人工能司biiyAI宣布得.01美融，估高達(dá)0億美元，躋身獨(dú)角獸行列，由oaue、Lihdnrernrs和'ghnynuresLC參投。abilyI今發(fā)了ableDiuion型，要于據(jù)戶入的字述動成像。bleDiuion的生讓AI繪畫這領(lǐng)愈火近巴特式外布全面抱AG始化用AI配圖其頭圖，面由AI作包但于巴特站和P，信公號、百家、易等媒平臺以微等交體賬。圖表2：紅為網(wǎng)站條文位，為I創(chuàng)作巴特官，我們認(rèn)為GC將是b3時代全新的內(nèi)容生具同樣將現(xiàn)有的視頻游戲及廣告行業(yè)帶來大影響。C的生成利人工智能學(xué)習(xí)知識譜自動生成在內(nèi)容的創(chuàng)作為人提協(xié)助或是完全由I產(chǎn)生內(nèi)容。不僅能幫助高容生成的率，還能提高內(nèi)容多性。目前除了繪畫以外文、音頻、視頻、游均通過I來生成。文字：以Japr例以AI文生為打，通其字成能用戶以生成nam題寫ikok視腳本廣銷文子件容工作截止1年Japr擁過7000客，創(chuàng)了400美的入。圖表2：官展示應(yīng)場景Jasp，音頻以ca.ai為作一由AI生的客周會討個題第一期節(jié)中其過布的傳和集絡(luò)關(guān)他的有音Pl.ht語言型大量訓(xùn)，終成一假oegan采喬的播內(nèi)。圖表2：I成的布斯談客dcasai網(wǎng)，視頻目的AI術(shù)可以成片也夠成序幀如幻東經(jīng)過小時成3萬張插畫再行動調(diào)雖然前只在腳和視的基礎(chǔ)過I幀成片生看了IC參與視創(chuàng)中可在諸多垂直應(yīng)用，如、財經(jīng)，已可以文字直生成應(yīng)的頻，如配上虛人可實(shí)自播報相于一虛人讀，于IC的內(nèi)在鏡頭轉(zhuǎn)、情作合面更逼。圖表3：《覺東京I制版機(jī)，隨著NP（Ntalaeig，自然語言處理）技術(shù)和擴(kuò)散模型（DfinM的發(fā)展I創(chuàng)造生成內(nèi)容為了可能此容成主運(yùn)用GNGnaiedrrilNr，成抗絡(luò)）實(shí)的AN不于擴(kuò)模型依賴超大模語型，因難以現(xiàn)通字的描，自理解并創(chuàng)造圖像視年著擴(kuò)模的方式接于腦聯(lián)IC了內(nèi)創(chuàng)輔工到容創(chuàng)主的色變。自然言理術(shù)以為兩核任：?自然言解N計算能和一具正常的言解去計算只處結(jié)化數(shù)，U得算夠識和取言的圖來實(shí)現(xiàn)對于然語的理由于自語言多樣歧義性知識賴性下文，計算在解有多點(diǎn)，以NU今遠(yuǎn)如人的現(xiàn)。自然言解整人智能發(fā)歷類經(jīng)了3迭于的方、基于計方和于度學(xué)的法。圖表3：自語言理三大展段asa，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)尤其循環(huán)經(jīng)網(wǎng)絡(luò)N是當(dāng)前NP的主要方法的核心中7年由ogle發(fā)的amer?，F(xiàn)逐步代短期（LSM等RN型為了LP問的選型aomer的行優(yōu)許其更的據(jù)上行訓(xùn)。這也了GPT預(yù)訓(xùn)模的展這統(tǒng)使了基科Cmonal等大語庫行練并可針特任進(jìn)微調(diào)。圖表3：Tar與其神網(wǎng)絡(luò)英翻譯量對比 圖表3：Tar與其神網(wǎng)絡(luò)英翻譯量對比GgeR， GgeR，aomer模型是一種采用自注意力機(jī)制的深度學(xué)習(xí)模型，這一機(jī)制可以按輸入數(shù)據(jù)各部重性不而配不的了NP以被于算覺領(lǐng)與循環(huán)經(jīng)RN樣armr型處理然言順輸數(shù)據(jù)可應(yīng)用于譯文摘等務(wù)。與N同是aomer模能一性處所有輸入據(jù)。意力可以為入序中的位置提上下。如入數(shù)據(jù)自然語則aomer不像N樣次理一單這架許更的并行計，以減訓(xùn)時間。圖表3：r模型構(gòu)GgeR，近年來GC的突飛猛歸功于算法的進(jìn)步算的增強(qiáng)生算領(lǐng)的術(shù)積，包含生對網(wǎng)AN變分自編A標(biāo)化模NF回歸模AR、量擴(kuò)模DiuionMd可看，模、大據(jù)、大算力未來發(fā)展。同時超級算機(jī)卡這些件作基礎(chǔ)也是不或缺的。機(jī)器習(xí)的中，需通過量的來實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確結(jié)果樣的計量普通電是法成，目主由偉達(dá)A10構(gòu)建計集完而國外的初創(chuàng)業(yè)會過實(shí)。算的化短訓(xùn)時間加了AGC的型迭。1月0球I頭pnI線新型hGP該型許戶對話方式與交。hPT之前的nrcPT的兄模，者訓(xùn)用于據(jù)輸入給詳?shù)亩瓮?，ChaGPT模為獲得多戶，前階對用戶開免使，戶通過chopnicm行應(yīng)交體。ChaPT交界簡，有個入，可以意啟題者出指模型將根據(jù)輸入內(nèi)容給出輸出。ChaGT的一大特點(diǎn)就是允許在同一個語境下持續(xù)交流能夠據(jù)下進(jìn)回。CGT的聊天范圍廣涵蓋大部分領(lǐng)域具備考意義根親體及社媒體分的容，ChaPT在大分識給出業(yè)，時入的解能力包度。論讓hPT首韻、檢代的bg回科學(xué)題、對推特來的展提議都不話下其回容每次是隨的，體保持一定的業(yè)和息，備很的考義。圖表3：aGT用截圖apa、CGT的對話內(nèi)容開在社交媒體引起關(guān)。為hPT對的機(jī)以及為豐富信與ChaGT持對話人該應(yīng)發(fā)的短天內(nèi)的社交體就大關(guān)于ChaPT對的享其中括斯像ChaT請教如何改推，有類趣的答輯。GC里程碑的背后離開大模型、大數(shù)據(jù)大力。ChaPT成為AGC里程的背后，是力發(fā)和數(shù)代形成大數(shù)所共持的大型訓(xùn)，才現(xiàn)目前效果由pAI研的ChGPT是調(diào)的P-.5系列PT型用于類語言用，著達(dá)170億模參，在年年訓(xùn)完。模型訓(xùn)的背離不數(shù)據(jù)的持，共爬據(jù)集有超過億單人類語數(shù)據(jù)集pAI團(tuán)在礎(chǔ)上行理工成于訓(xùn)模的據(jù)算力面，GP-35在AzreAI超基礎(chǔ)由V10PU成的帶集進(jìn)訓(xùn)練總算力消約640Fdys即每一萬次算運(yùn)行640個日。圖表3：不模型訓(xùn)所需的力對比agaeMdsarewtas、GC不僅改變創(chuàng)作改變獲取信息的主方式在之的告?zhèn)冞^IC對于創(chuàng)的替，降創(chuàng)作門，為宇宙內(nèi)容的富打基礎(chǔ)在此之，ChaPT展了為產(chǎn)力存ChaPT尋找決題率上經(jīng)部分的超越了如今谷歌等搜索引擎，hPT或許在未來會改變我們獲取信息的方式，AIC成新代的戶口。模型點(diǎn)不迭代得網(wǎng)了ChaGPT目存著些局性及原因在們實(shí)體中，確遇這問：時ChaPT會些看去理錯且謬的這在驗(yàn)較少會出現(xiàn)。據(jù)網(wǎng)描，這題是難解決，因第一，訓(xùn)練間，有提問目前所的讓模過謹(jǐn)那能回的題會絕答有觀的練導(dǎo)模，因正的案源模數(shù)庫非類道什。ChaPT對入改比較感例如給句問型稱法知答但輕微改問，能確地答這特在驗(yàn)中現(xiàn)比明。CaPT時非復(fù)表反使某子例申己是enAI訓(xùn)練的語言型。個問我們的驗(yàn)中經(jīng)常，根據(jù)網(wǎng)，問題于訓(xùn)練據(jù)的偏，及度合題。在想況當(dāng)問題糊模應(yīng)提問問清前的型經(jīng)常不追問，接想用可問方。除了網(wǎng)到局性，據(jù)際驗(yàn)ChaT即在輸?shù)拇_下也以在表中用據(jù)這可是為ChaPT使用語數(shù)集不含太關(guān)于數(shù)據(jù)內(nèi)。GC是GGC之后全新的內(nèi)容生產(chǎn)方僅能升容產(chǎn)效以滿我們飛增的容求也能豐內(nèi)的樣在2年度界上彥宏提到AC走個發(fā)階：一是“手段，IC來輔人類容產(chǎn)第個段是協(xié)階AC以虛并的擬形出現(xiàn)形成人機(jī)生局；三階段“創(chuàng)段，IC獨(dú)完內(nèi)創(chuàng)未來年，AIC將覆有容模式可實(shí)以分一的本以倍倍生產(chǎn)度，去成I創(chuàng)容”從PC到C再到，IC能讓人類突破容生產(chǎn)力枷鎖，高率成高質(zhì)量內(nèi)容讓人進(jìn)入到真的元宇宙之若要IC能夠滿足元宇宙的需獨(dú)立完成高質(zhì)量、高精度的容GC技術(shù)層面還需要定的發(fā)展。從投資度，GC是科技領(lǐng)域的全新主題，目前國內(nèi)還少有企業(yè)真正涉及底層技術(shù)，但隨著03年海外G4等新模型推出，GC還將驚艷全世，內(nèi)企業(yè)的跟進(jìn)只是間題。相關(guān)板塊，軟件層面主要括然語言處理技術(shù)、C生成算法模型和數(shù)集硬件層面主要是算力、通信網(wǎng)。網(wǎng)絡(luò)可視化：后G時代的安全守護(hù)者網(wǎng)絡(luò)視系類于絡(luò)數(shù)空中“像頭通網(wǎng)流及據(jù)識別采集與深度測為本手綜合各網(wǎng)絡(luò)理與技術(shù)處技術(shù)對網(wǎng)物理鏈、邏輯拓、運(yùn)質(zhì)量量內(nèi)容用戶息、業(yè)務(wù)等行監(jiān)、識統(tǒng)計、現(xiàn)與管控并將視化據(jù)傳遞下游戶，網(wǎng)絡(luò)流及數(shù)的智管控、業(yè)智能及息全一列目。網(wǎng)絡(luò)可化系由前后端組，前通常流量及據(jù)的別采后端負(fù)數(shù)據(jù)的各分析應(yīng)用終滿足營商政府事業(yè)單等客對于優(yōu)化、營維護(hù)大據(jù)營及息安等面需。圖表3：網(wǎng)可視化成部分資料來：浩深度股說書網(wǎng)絡(luò)可化產(chǎn)主括基礎(chǔ)構(gòu)提商、開發(fā)商系統(tǒng)成商礎(chǔ)架構(gòu)供商主要下游用開和系統(tǒng)成商供流數(shù)據(jù)獲、解、管各類基的軟硬件品。用開主要為游系集成供各類用系的開在網(wǎng)絡(luò)視化基礎(chǔ)硬件品之專注于類或類網(wǎng)用，主應(yīng)用向包網(wǎng)絡(luò)優(yōu)與運(yùn)營息全大據(jù)運(yùn)等統(tǒng)成則直面整行的游用，如電信營商政府及企事單位，提案咨詢設(shè)計項(xiàng)目和技術(shù)務(wù)等業(yè)。圖表3：網(wǎng)可視化業(yè)鏈資料來：浩深度股說書根據(jù)200國網(wǎng)可化場析告我網(wǎng)可化中，府市場前該業(yè)大細(xì)分場占超過其次運(yùn)商場占常約5%左右，余為事業(yè)市場。不同應(yīng)用，對于絡(luò)可化和求也不，大致整包以三：息全威加面向容監(jiān)；聯(lián)流急增運(yùn)營精營和量；掘絡(luò)量潛值，大度揮數(shù)經(jīng)營勢。面向政府端，伴隨容逐步豐富，對于網(wǎng)數(shù)安全提高，流量勢所趨?！皬?qiáng)化絡(luò)安、數(shù)全和個信息護(hù)”連續(xù)兩在政工作中被強(qiáng)。網(wǎng)絡(luò)安、數(shù)安全人信息護(hù)是十四時期，國進(jìn)高質(zhì)展新階的重要議，是家建絡(luò)強(qiáng)國數(shù)字國戰(zhàn)重要組部分目前各界也度關(guān)注網(wǎng)安全網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)理一列問加強(qiáng)網(wǎng)和數(shù)監(jiān)管應(yīng)民眾益訴求一重舉。相關(guān)套規(guī)紛草出201年8院公關(guān)鍵息礎(chǔ)施安保護(hù)條例對鍵息礎(chǔ)施的圍定各管門的責(zé)運(yùn)者任務(wù)等容提出具要年0家聯(lián)信辦室數(shù)出安評征意見稿對數(shù)出境評估重進(jìn)行明確理，提“風(fēng)自評安全評相結(jié)合《據(jù)全》《個信保法也繼于1年9月和1落地。2年1月4日國信十部聯(lián)修發(fā)布網(wǎng)安審辦，將絡(luò)平臺運(yùn)者開數(shù)據(jù)活動影或者能影家安全情形入網(wǎng)全審查圍，并明要掌過10萬用個信的絡(luò)臺運(yùn)者國上必申報絡(luò)安全審等。同時在剛開中共產(chǎn)第十全代大會“全為博弈的重點(diǎn)要，括息全數(shù)據(jù)全網(wǎng)安、源安、食全等。對于運(yùn)營商而言，隨量大幅增長，精準(zhǔn)銷流量經(jīng)營有望大幅高率。近年，營不加基礎(chǔ)絡(luò)施投規(guī)，特是在G期投模不斷攀新在3/G代運(yùn)商要向個用據(jù)量通話務(wù)不定不同級資方互聯(lián)服平差地提給戶G時來后運(yùn)營商或?qū)u由人用導(dǎo)轉(zhuǎn)變制造醫(yī)療直行業(yè)戶根不同提供各定制化決案差化網(wǎng)絡(luò)務(wù)。運(yùn)營商需要過網(wǎng)視化，于網(wǎng)上的數(shù)據(jù)進(jìn)分析處理以利用可以更地對同戶群做更準(zhǔn)營和求對，高營的體效。G周（1-219網(wǎng)可化求盛原是G設(shè)入聲流持續(xù)增帶的視設(shè)備容力增而1-201年步啟G絡(luò)基設(shè)施建視設(shè)需增長一放們計203起隨G心網(wǎng)升級替換網(wǎng)可化備求將隨步暖當(dāng)前G核骨網(wǎng)設(shè)入后場我們預(yù)網(wǎng)可化備設(shè)晚基網(wǎng)設(shè)建約-2，計未來-5年網(wǎng)可視化有迎一景上周期。圖表3：近三大運(yùn)商合資開支（位：元）三大運(yùn)商合資本支005000500050005000000080900010203040506070809000102E資料來：三運(yùn)營年報理而G絡(luò)切換特核心從獨(dú)組（NA換獨(dú)組（后絡(luò)可視化備也要進(jìn)應(yīng)的配升級加上網(wǎng)絡(luò)流的大提升據(jù)工信數(shù)據(jù)統(tǒng)201底國動互網(wǎng)戶流DU達(dá)1336戶月在207年只有7G//近8時來流量有繼大增相的可視化備隨量長將進(jìn)新輪擴(kuò)。圖表4：近三大運(yùn)商G相資本開合計單位億元）008060402000000000000

09

中國聯(lián)

00

中國電

01

中國移

02E資料來：三運(yùn)營年報理對于企業(yè)用戶而言，非法息惡傳，商業(yè)息、研果，實(shí)監(jiān)控和管理絡(luò)資使用，提高體工效率為現(xiàn)實(shí)求。業(yè)出止非法息惡意傳，避國家、商業(yè)息、研成漏，實(shí)監(jiān)控管理資源使情況，提整體作效目的，要基網(wǎng)絡(luò)化技術(shù)上網(wǎng)為管內(nèi)網(wǎng)審等信息統(tǒng)。圖表4：網(wǎng)可視化場主參廠商資料來：理我國網(wǎng)可視行業(yè)要供應(yīng)包括中新、恒為技、普科浩瀚深、恒揚(yáng)數(shù)、博等。行業(yè)術(shù)和率不新提升壁壘高，新進(jìn)入商不友整參廠對穩(wěn)隨著0G及G術(shù)應(yīng)品級以對網(wǎng)絡(luò)可視基礎(chǔ)構(gòu)的要求導(dǎo)設(shè)備商需續(xù)投入高的發(fā)，外公司入難度大。9年國動開網(wǎng)可視前設(shè)集采于供商/交成等多面能力要求斷提，近供應(yīng)商局有中趨未來整網(wǎng)絡(luò)視化格局趨頭部集化。伴隨量幅長網(wǎng)可視行市規(guī)有大幅升根智咨8年網(wǎng)絡(luò)可化場約0億前們估規(guī)約-0億來-5年有望持的合長率。目前，括“字經(jīng)濟(jì)“新基”等政策正在成拉動國經(jīng)速增長新的內(nèi)生動，同時計、邊緣計、物聯(lián)A、大數(shù)據(jù)創(chuàng)新應(yīng)持發(fā)展，來三到年網(wǎng)可化業(yè)將來展黃時。圖表4：網(wǎng)可視化求發(fā)邏輯資料來：浩深度股說書從需的際量網(wǎng)的規(guī)升息安的化與D/V術(shù)結(jié)合以和數(shù)技的，絡(luò)視的求漲船著G承寬需的大幅度提升，網(wǎng)絡(luò)扁平化、大型數(shù)據(jù)中心機(jī)房的互聯(lián)，將給骨干網(wǎng)提出巨大挑戰(zhàn)，骨干難足G商成熟的絡(luò)寬求未來20GE、00E更高率的網(wǎng)絡(luò)口準(zhǔn)在展中。同時，幾年際安勢微妙為了障我據(jù)安全信息絡(luò)安網(wǎng)絡(luò)可化成為剛產(chǎn)品我國安全行穩(wěn)定速發(fā)云計算安全場將下一個速增長點(diǎn)隨著計算及，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)中在云算數(shù)中心安全在計算領(lǐng)域成為計算儲、網(wǎng)并列四大設(shè)施之。同整決方案力將變?nèi)罩刂踩砗蛽舳尾蛔兙W(wǎng)進(jìn)統(tǒng)規(guī)、構(gòu)建全的安防護(hù)、制定善的全管略、落日常業(yè)的管理顯尤為重，來體決案能將漸為息全廠的心爭。34工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：發(fā)力5G后周期，賦能千行百業(yè)G建設(shè)進(jìn)入中后期后以云計算為主技術(shù)底層信息基礎(chǔ)設(shè)施加善為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)提供了發(fā)展的基。隨著越來越多的行業(yè)識到數(shù)字化升級的重要，加上G專網(wǎng)工業(yè)軟等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展整產(chǎn)業(yè)從層軟硬件到網(wǎng)絡(luò)設(shè)趨成熟企參與主觀能動性增策面頂層設(shè)計領(lǐng)下和自主創(chuàng)新趨明顯我認(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正來一次全新發(fā)展機(jī)遇。圖表4：G資三曲，漸向5G應(yīng)用進(jìn)公資料理，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與其他基融合碰撞加產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)升級能造級重點(diǎn)入的領(lǐng)域主包括、網(wǎng)三大領(lǐng)，云云計工業(yè)大據(jù)，即覆業(yè)鏈整的工業(yè)互網(wǎng)，即與互聯(lián)網(wǎng)合一的智制設(shè)備工業(yè)器人能機(jī)床終端設(shè)備工業(yè)聯(lián)網(wǎng)接智能造產(chǎn)云和連接樞，通平臺件、數(shù)、算法將備和息互提升制業(yè)智化水根據(jù)新建的義，互聯(lián)網(wǎng)夠與其新建成好融通過與物聯(lián)人工智云計算等他新基建融合賦能，加速產(chǎn)業(yè)型級是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技演大趨勢。圖表4：新建的三組成分公資料理，企業(yè)建G網(wǎng)時常有種擇一是于G網(wǎng)過絡(luò)技術(shù)將用戶于接送用內(nèi)網(wǎng)另種是過家分的用G頻段業(yè)建G專網(wǎng)目我尚針對G網(wǎng)配譜內(nèi)于工領(lǐng)用G技術(shù)是采用專頻自建G存在定論從信部0年3月4日布《關(guān)推動G快展通知來對兩種形式都給予了持未來工業(yè)領(lǐng)域更有能是二者相結(jié)合互補(bǔ)對不同景采用不同方專網(wǎng)信制式升級速度將快公網(wǎng)專網(wǎng)統(tǒng)一的可能性也會更。圖表4：G網(wǎng)和用5G專頻段的G專對比網(wǎng)雇傭，共享譜用G專段的政專為直行分或的G專網(wǎng)段通常運(yùn)營不能用這段。目，日、英德國、蘭、國等已經(jīng)為直行業(yè)配了G網(wǎng)，企只申并付定的率用就使。共頻譜指企用G網(wǎng)或非權(quán)譜署完全立G公的核心網(wǎng)基站和MEC的整的G網(wǎng)授頻譜G專指營商于權(quán)譜助業(yè)設(shè)專網(wǎng)。圖表4：工領(lǐng)域共頻譜G絡(luò)和授頻譜G網(wǎng)比較共享頻譜 授權(quán)頻譜與5G公網(wǎng)共享的資源類型采用專用頻段或非授權(quán)頻譜完全 獨(dú)立專網(wǎng)獨(dú)立自建AN共享AN和核心網(wǎng)控制面共享完全共享頻譜資源不共享共享共享共享共享基站不共享不共享共享共享共享核心網(wǎng)控制面不共享不共享不共享共享共享核心網(wǎng)用戶面不共享不共享不共享不共享共享資料來：我國專網(wǎng)主要集中軍鐵路和電網(wǎng)未來在其工業(yè)垂直行業(yè)領(lǐng)域有望速落地我國網(wǎng)要中軍、鐵系和網(wǎng)統(tǒng)通常較網(wǎng)信式后2隨著G標(biāo)的結(jié)網(wǎng)有迎升浪，括鐵通專，網(wǎng)網(wǎng)在的通信專未將入速設(shè)期而著東工廳向家請用段設(shè)0上G網(wǎng)及育示正同信制G教育網(wǎng)設(shè)案我認(rèn)為來公網(wǎng)和專將齊力，不同需共同造極業(yè)互聯(lián)，工互聯(lián)絡(luò)層將加趨于熟。圖表4：能科技仿測試能造案例能科技，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，低軌衛(wèi)星通信打造天地一體網(wǎng)絡(luò)。未來衛(wèi)星通信將是專網(wǎng)通信、乃至網(wǎng)信不或的手，在onMuk的pceX司下的arlnk迅速推動下低軌星互產(chǎn)業(yè)發(fā)迅速科技紛紛加其中旨在向低空道發(fā)射型星為球戶提高量聯(lián)覆服務(wù)除pceX外馬遜三星公星營商nb通衛(wèi)公司lt等公均布衛(wèi)互網(wǎng)項(xiàng)其中，pcX經(jīng)射過0顆型星計最終共12顆衛(wèi)星。圖表4：國低軌衛(wèi)星座署劃（005）賽顧問，空天地海一體化大勢衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展空巨衛(wèi)互網(wǎng)用造球衛(wèi)作為中繼站發(fā)或射無信號，現(xiàn)兩或多球站之的通聯(lián)結(jié)星互聯(lián)通過一數(shù)的星成模組而射球建具實(shí)信處的衛(wèi)星統(tǒng)，其組包衛(wèi)組、面組和戶組：衛(wèi)星組成包括太空部地面部分?？辗滞ㄐ判强匦l(wèi)，信衛(wèi)負(fù)責(zé)接收和射信，控星負(fù)責(zé)調(diào)衛(wèi)的運(yùn)態(tài)和位。地部分衛(wèi)星發(fā)基地和地控制心，發(fā)射基負(fù)責(zé)星的和安裝地面制中責(zé)衛(wèi)星運(yùn)行狀監(jiān)和障理。地面站組成包括天、頻器和路由器等設(shè)。線負(fù)接和射變頻負(fù)責(zé)調(diào)整號頻，由負(fù)責(zé)信轉(zhuǎn)到聯(lián)。用戶端組成包括用設(shè)和衛(wèi)星接收器。設(shè)是指戶用互網(wǎng)備例手機(jī)、腦。星收是指收星號設(shè)，例衛(wèi)電接器。圖表4：衛(wèi)互聯(lián)網(wǎng)點(diǎn)示圖資料來：賽顧問中國星網(wǎng)成立引領(lǐng)我衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)。國網(wǎng)是央接理唯一家事衛(wèi)星互聯(lián)設(shè)計設(shè)運(yùn)國有骨型企，致打造衛(wèi)互聯(lián)產(chǎn)業(yè)的核心量和組織臺，為具球競爭的世一流互聯(lián)網(wǎng)司。國資網(wǎng)目前央企業(yè)錄可看國電排序?yàn)閲?lián)排序?yàn)閲婆帕行驗(yàn)?，國星集團(tuán)列為中國星網(wǎng)或?qū)⒊蔀槿鬆I之后的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營商。圖表5：韓副總理中國網(wǎng)團(tuán)揭牌新聯(lián)播，供給：算力驅(qū)動下的通信、計算、存儲協(xié)同發(fā)展通信絡(luò)給常運(yùn)商提主實(shí)節(jié)信能的速來隨后時代類量用涌們動將此前算單純到通信網(wǎng)從G到G升是不的論業(yè)化還元宙是信計和存儲力同展需，下階的業(yè)給圍繞CT一級概展開。運(yùn)營商中國數(shù)字化中軍，算力時代的賣水者為什么在G后周期重運(yùn)營商的投資價值？進(jìn)入G后期來著G站設(shè)本，我數(shù)化展高車道經(jīng)建成，也志我數(shù)字式進(jìn)入速發(fā)期。個背景，運(yùn)商從的提供通信能力進(jìn)化了“”這一字化代核源的最提供。在“算力的G周營成最重的源供為了字時的上因此在G周內(nèi)運(yùn)商資價率迎重。我們認(rèn)，要解運(yùn)的投資輯，要從的基本改善云業(yè)擴(kuò)展預(yù)兩個角度行分。基所代表盈利力，率是運(yùn)商投的安際，也當(dāng)下投運(yùn)商主資看中主指業(yè)擴(kuò)張為營的值開了間，能否將營商云業(yè)獨(dú)估值應(yīng)該用怎估值手，成了運(yùn)向上彈的關(guān)鍵素。從基本面看運(yùn)營商轉(zhuǎn)從01半以商出了為顯基面拐C端務(wù)穩(wěn)升時B端業(yè)經(jīng)多發(fā)大的務(wù)模較的務(wù)增已能棒C為營商巨前的要力。圖表5：三運(yùn)營商ARU變趨勢三大運(yùn)營商移動業(yè)務(wù)AR值（元）0 中國移動 中國電信 中國聯(lián)通02010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年，從C端去場為G給營帶了本開與營用但有C端用戶入增使也是字跳等流發(fā)展涌出互廠做了。但從21下年，我觀到運(yùn)商C端業(yè)的PU值長的下趨勢后，次現(xiàn)企回態(tài)勢并這態(tài)在22延。我們商C端務(wù)出的點(diǎn)要兩因素一大量消的消費(fèi)者慣經(jīng)成市普遍為在G代C端缺爆性用因流量長可能會出停滯但從來看，著消者對量的使習(xí)慣漸滲生活的個環(huán)時加G速輸下清頻新求上國U值持高速長的態(tài)。高的U增長，營在C端量上收成彌了續(xù)下的語音類入。第二個鍵拐則是降費(fèi)政壓力失，國人均入大提升及多輪速降費(fèi)策導(dǎo)，國話費(fèi)人收比從10年的.%降了1年的.數(shù)也以19年以這比逐漸們比例，再次大模提降費(fèi)要性和價比然很甚至隨我國均收持續(xù)上，還有能運(yùn)商未打開價間。圖表5：中話費(fèi)占均收比重2010年2020年話費(fèi)占人均收入比例038%0038%033%028%025%021%018%017%016%014%012%011%010%.%.%.%.%.%.%.%.%.%2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年201年2019年2020年2021年，從05的策向以驗(yàn)上結(jié)論從1年開對C端降并未政策中及反應(yīng)發(fā)、環(huán)等為政關(guān)的重方。圖表5：提降費(fèi)政列表發(fā)布時間 發(fā)布單位 文件名稱 政策解讀2015 國務(wù)院

《關(guān)于加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推網(wǎng)絡(luò)提速降費(fèi)的指導(dǎo)意見》

提出加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，大幅提高網(wǎng)絡(luò)速率，有效低網(wǎng)絡(luò)資費(fèi)。明顯降低家庭寬帶、企業(yè)和專線使用費(fèi)；取消流量漫游2018 國務(wù)院 《政府工作報告》2019 國務(wù)院 《政府工作報告》

費(fèi)，移動網(wǎng)絡(luò)資費(fèi)年內(nèi)至少降低30。移動網(wǎng)絡(luò)流量平均資費(fèi)再降低20以上，中小企業(yè)寬帶均資費(fèi)再降低15。2020 國務(wù)院 《政府工作報告》 寬帶和專線平均資費(fèi)降低15%。20212021 國務(wù)院 《政府工作報告》 中小企業(yè)寬帶和專線平均資費(fèi)再降10。2021 工信部2021 工信部國院信部，

《5G應(yīng)用“揚(yáng)帆”行動計劃（20212023年）》新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃（20212023年）

制定了5G應(yīng)用發(fā)展主要指標(biāo)。制定了數(shù)據(jù)中心平均利用率、總算力、能效力的指標(biāo)。在流消習(xí)養(yǎng)與速降暫的重激我認(rèn)運(yùn)商C務(wù)的態(tài)勢已較明雖要恢到年前高速有大困但穩(wěn)的C端基本盤提供現(xiàn)金利潤，夠支運(yùn)營夠的安邊際及為化業(yè)務(wù)展提供源斷彈支。從B端看過市為營經(jīng)效低，沒做B大粒的基B端業(yè)更的是D專網(wǎng)低業(yè)。經(jīng)過去年發(fā)，們到了營商B業(yè)出了非明的提和點(diǎn)。第一，運(yùn)營的B端務(wù)高成長已成運(yùn)商入的要撐在C端務(wù)維穩(wěn)態(tài)下B業(yè)增量經(jīng)速為驅(qū)運(yùn)營營增的要量。第二，運(yùn)營如的B端務(wù)經(jīng)不僅是IC專業(yè)務(wù)而加向游透，如云聯(lián)等業(yè)務(wù)速“全“景運(yùn)營商為表國云力擁有云署面一二的勢有在字時代實(shí)現(xiàn)聯(lián)利的分。圖表5：三運(yùn)營商B端收況 圖表5：三運(yùn)營商B端入比不斷高0050005000500000-

2017年22年三大運(yùn)營商端業(yè)務(wù)營收（億元）中國移動 中國聯(lián)通 中國電信2017年 2018年 2019年 2020年

5%0%5%0%

201年22年三大運(yùn)營商端業(yè)務(wù)占比（）中國移動 中國聯(lián)通 中國電2017年 2018年 2019年 2020年三運(yùn)官網(wǎng)， 三運(yùn)營官網(wǎng)，除了收的點(diǎn)1年與2年運(yùn)商用端說是關(guān)要拐點(diǎn)份。相比設(shè)為的G基站在9年隨著G期流大發(fā)量的G基站在年落從運(yùn)營后帶的大這就著22來G站陸續(xù)折完，營折端支有趨或下拐點(diǎn)。圖表5：中移動2000舊（億）005000000

中國移動20102020年折舊（億元）1828181848136832 138091497815254517240186239711310084810469911622520101828181848136832 1380914978152545172401862397113100848104699116225，除了舊外資開作為營支的鍵分在02迎點(diǎn)為明確的號自國國動02年9公稱03期本支增長呈現(xiàn)逐下的勢三內(nèi)資開占比至%。綜上來，隨營收用兩端振，營商營質(zhì)量盈利量有中長期定增長利增帶的紅增，支運(yùn)商全邊和價續(xù)升核心量。基本面之外的新變—資云進(jìn)入4以，營情持走，了本價持發(fā)外運(yùn)商的有云業(yè)務(wù)市持重定“安全“創(chuàng)的背下國云透持續(xù)升。根據(jù)C布《國有云務(wù)（202年跟告示中前五公有云aS商場較211發(fā)了為的變，先頭里云aS份額減少.1%至3.，云aS減少08%至0.%同以翼云華云為表的國資份增，云aS加04至1.6天云aS增加1.至%。圖表5：21中前五有云IaS廠商 圖表5：11中前五有云IaS廠商I， I，作為國云建絕對，運(yùn)營近年云業(yè)速拓展成為國公產(chǎn)業(yè)不忽視的重力量我們，運(yùn)營進(jìn)入字化以來，過去供“能力”速轉(zhuǎn)化提算同大景營商具的資將進(jìn)步提高其場爭。上半三運(yùn)商務(wù)持高翼為運(yùn)商有龍21實(shí)收入1億比長10.%21國云aS市市率三aaS市場占第目經(jīng)演到Clod.0系成“24+3+次化源布局在過60地部署城池超00節(jié)點(diǎn)署緣。圖表5：天云中電信網(wǎng)，移動作運(yùn)商有龍二2221實(shí)入34元比長13.%中oB云收入05億，中國有云P，云P，務(wù)云目前動云簽約大超500個動收超30元簽央企云超110個拉動入超0億。圖表6：移云中移動網(wǎng)，聯(lián)通運(yùn)商有龍221現(xiàn)入17億元同長14%同比速位列三之務(wù)4個級10+市政云落地00個慧市時國聯(lián)通是家與聯(lián)網(wǎng)合作的營商公司訊成立資公，優(yōu)補(bǔ)，共開發(fā)DN與緣算務(wù)。圖表6：聯(lián)云進(jìn)展中聯(lián)通網(wǎng)，當(dāng)前以有云與S業(yè)務(wù)亮的內(nèi)聯(lián)大廠及外星技司，有云業(yè)務(wù)往予高值通常用PS估模此營公云值估后當(dāng)下公有占較的國通與國信有大估值性間。圖表6：三運(yùn)營商半年業(yè)收入2201221）億元） 圖表6：三運(yùn)營商021云務(wù)收入比00500050000

2341874567779714020H122341874567779714020H12121

4%2%0%

中國移動

云務(wù)比12%11%5%中國電信 中12%11%5%三運(yùn)營官網(wǎng)， 三運(yùn)營官網(wǎng)，長期值彰：國心資與會義色值。運(yùn)營商我國優(yōu)質(zhì)有資產(chǎn)一，中國化建設(shè)核心量。運(yùn)營商有全球最、最進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)，我國至是社會的要資。同為央企的尖子生三大營商營質(zhì)量兩點(diǎn)多。期來看我們?yōu)椋痰墓?，投資營應(yīng)將角從息等維度估成核心產(chǎn)屬性，中核資找其真的值。綜上運(yùn)商投機(jī)和上空，為個度。短期“大安全”背下國資云業(yè)務(wù)價值重。IC據(jù)示22國前大云aS廠市場額生較明的變，阿里訊云aS下滑同以翼云華云為表國云額加大安景信安建設(shè)重性再次高“資作維家信安全的重一，迎加發(fā)展。作為國云建絕對，運(yùn)營近年云業(yè)速拓展成為國公產(chǎn)業(yè)不忽視的重力量我們，運(yùn)營進(jìn)入字化以來，過去供“能力”速轉(zhuǎn)化提算同大景營商具的資將進(jìn)步提高其場爭。中期“高股息”支中價值。從中著信動在023年紅例到7以023國動利潤增信1%利增長估以1月0日收價算當(dāng)電與移的當(dāng)前港股應(yīng)203紅率近1%對期估水形了勁支撐。圖表6：運(yùn)商3年息率算港股收盤價 2022年預(yù)估每股（113） 全年股息（港幣

當(dāng)前股價對應(yīng)2022年股息

分紅 2023年凈利潤比例 長目標(biāo)（預(yù)估）

2023年分比

對應(yīng)20年全年股

現(xiàn)價對應(yīng)2023年股率9.9%9.9%5.1270%良好增長（7）65.00%8.6%4.4451.75移動電信0%（10信0%（10）聯(lián)4.35///////

65.0

保持雙位數(shù)增

70% 0.30 9.3%通，長期：中國核心資的值重構(gòu)長期云務(wù)S業(yè)務(wù)亮的界星技企在外場遍有高值，但三運(yùn)商港市股價期行在1倍B以下我認(rèn)，下運(yùn)營重新估值的金窗期已開，運(yùn)商是企中質(zhì)量代，是國數(shù)建設(shè)中，投資營應(yīng)將角從息等維度估成核心產(chǎn)屬性，中核資找其真的值。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備—算力與數(shù)字化下的新增量隨著G建進(jìn)尾以及外觀境不下行投者于絡(luò)備行的業(yè)績預(yù)與注不下，以代的絡(luò)設(shè)行在022年較弱。我們?nèi)?3年隨著營在有和FR大域突猛網(wǎng)絡(luò)備行業(yè)望來的點(diǎn)。交換機(jī)：國資云建設(shè)B復(fù)蘇，03年有望景氣上行過去場為交機(jī)場著200國內(nèi)IC建設(shè)年以及1年來的聯(lián)網(wǎng)行業(yè)行對交機(jī)其是據(jù)心換的求有大響但入03年來隨著三運(yùn)營加速云資源設(shè)，為算輸核心交換有望國內(nèi)側(cè)需求改。同著濟(jì)動暖中小業(yè)營況MB交機(jī)場有迎再加，中小企數(shù)字需求來一直持較的需我們認(rèn)，隨宏觀上行，年下半被的B化需有反性放帶動業(yè)速行。圖表6：網(wǎng)絡(luò)B交機(jī) 圖表6：網(wǎng)絡(luò)數(shù)中心換機(jī)網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)， 網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)，我們認(rèn)，當(dāng)二級的交換標(biāo)的普遍于較大集團(tuán)司的務(wù)，如、華三母公光股份。因?qū)ふ壹兇獾膿Q機(jī)的是行業(yè)彈的關(guān)鍵因。當(dāng)星網(wǎng)分拆上的網(wǎng)絡(luò)近上市交換代工菲菱科是我們?yōu)閾Q業(yè)較純粹的A上公，望受益3年觀上行及運(yùn)營商建加下交機(jī)需放。有線接入：C端“雙千疊加B端數(shù)字化需行業(yè)持續(xù)高景氣進(jìn)入2年隨運(yùn)商加進(jìn)FR務(wù)面向C如II庭智網(wǎng)關(guān)等需加上。前場對相業(yè)存一誤區(qū)認(rèn)在營于FR相關(guān)的投持性們認(rèn)FR首存定的資帶如GPN等相網(wǎng)設(shè)的級期可持較時時隨著AGAR家庭量需求上如IFI智家庭端設(shè)將為營商射促家務(wù)AU升的鍵備因，長期，類備升需求有強(qiáng)可續(xù)。圖表6：中移動智會家業(yè)務(wù)中移動網(wǎng)，B路終如文機(jī)一，運(yùn)商中企業(yè)業(yè)網(wǎng)關(guān)設(shè)。隨運(yùn)營商云基以及濟(jì)活暖，中企業(yè)營狀善，為企數(shù)字要組成分的網(wǎng)有迎需的速增。A股的C端由關(guān)一般獨(dú)事C端務(wù)從當(dāng)主企的手單來，隨著3年備付C端網(wǎng)的績證強(qiáng)B端關(guān)業(yè)往是頭交機(jī)企業(yè)，投思路前文述相同尋找和菲菱思這更加的交換和網(wǎng)關(guān)的享行景的更選。圖表6：天股份TR終端由 圖表6：網(wǎng)絡(luò)工網(wǎng)關(guān)天信息網(wǎng)， 網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)，運(yùn)維：看不見的網(wǎng)設(shè)，看得見的體驗(yàn)優(yōu)。在算力數(shù)字大潮除了傳的如換機(jī)由器等看的”的設(shè)備，維服務(wù)這“看見”網(wǎng)絡(luò)設(shè)容易投資略，同由于統(tǒng)的運(yùn)維模多為重人，重入，收賬款商業(yè)式，運(yùn)維主增長度較穩(wěn)，市對于此類司普不愿高估值同時類企經(jīng)營業(yè)也受運(yùn)營支周期較大影。但是數(shù)化算時維務(wù)新量分釋以A運(yùn)龍潤建份為例隨運(yùn)商B端加速公帶全新增曲隨營在B端加速展如區(qū)絡(luò)維，DC管等場都將速開同傳的通運(yùn)維公司也夠通在這務(wù)上實(shí)與基運(yùn)維員復(fù)用在擴(kuò)營收的同時提升經(jīng)質(zhì)。圖表7：潤股份信網(wǎng)絡(luò)維務(wù)潤股份網(wǎng)，光通信：開啟8G時代02年對光通信行業(yè)言是不平凡的一年下數(shù)通市場雖歷需求動整體積極向上加上人民幣貶值帶的匯兌貢獻(xiàn)以中際旭新易盛天孚通信為表的的光通信企業(yè)在今年前三度取得優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn)但場擔(dān)心北美通脹大景以亞馬遜谷歌Mt微軟為主科技巨頭削減資本支而影響數(shù)通市場悲觀期也反應(yīng)到股價走勢里。入03年，我們預(yù)計通市場將保持向上趨，80G產(chǎn)品代際切換加速，國內(nèi)光通產(chǎn)將進(jìn)一步提升全球爭，激光雷達(dá)將成為通新方向。圖表7：光信產(chǎn)業(yè)圖譜資料來：宏觀通脹壓力北美依舊保持較好增長期以Me歌亞馬微軟為的大廠資開支況根最公的2223報第度，到全球經(jīng)濟(jì)行以美元走強(qiáng)影，在告業(yè)經(jīng)濟(jì)活放緩，四廠商業(yè)均出現(xiàn)放并低市場預(yù)期。云收來看觀經(jīng)濟(jì)影響在逐現(xiàn)，本度Azrogleclod大計業(yè)收雖現(xiàn)滑但大量基上依舊保較增，中S營收比長2%Gogleclod收比長，Azre收比長3。圖表7：三海外云收同增（0832223）AS 谷歌云 Az0%0%0%0%0%0%0%0%8384919293940102030411121314212223，從上市公司公開信上，本季度資本開支體持向上趨勢：亞馬：季資開較上度所升主聚焦云建。谷歌本度本支上季有回，續(xù)入云建。微軟本度本支比下，要到基的季性化響。Me：季資開續(xù)大上，續(xù)碼宇宙礎(chǔ)施設(shè)。圖表7：四云廠商度資支（0832223）百萬元）亞馬遜 谷歌 微軟 臉書8006004002000000000000008384919293940102030411121314212223，此前投者普預(yù)期著北美觀經(jīng)下行云廠商績增放緩帶來數(shù)側(cè)疲。但此次來看，廠商業(yè)務(wù)下，的放緩如倉流辦場所，員聘方的出節(jié)，在心云本支方，家徑舊積。資本開支展望上數(shù)中心相關(guān)投資依舊保強(qiáng)度其中ta資本支最為激進(jìn)樂觀：亞馬遜今資開和去持平其物儲等出去低0億美元云資本出去加0億美。谷歌繼投云建支撐歌快發(fā)但人員辦設(shè)方會緩支。微軟：強(qiáng)的戶求會繼推數(shù)中投。Mt：2年資本支從000億美元修至20億美元，年資本支出將達(dá)到-0億美，用于支撐元宇宙型的數(shù)據(jù)中心、、機(jī)器學(xué)習(xí)支出。圖表7：四云廠商度資支合計218302）（萬元）資本支合計 資本支合計除亞遜）0005000005000005000000008384919293940102030411121314212223，同時，新易、天信、中旭創(chuàng)