減重專題系列二：減脂塑形鵬程萬(wàn)里非侵入微創(chuàng)手段潛力可期

露和法律聲明商業(yè)貿(mào)易證券分析師商業(yè)貿(mào)易證券分析師脂塑形鵬程萬(wàn)入/微創(chuàng)手段潛力可期鄭澄懷資格編號(hào)：S0120521050001陳鐵林資格編號(hào)：S0120521080001市市場(chǎng)表現(xiàn)6%0%-6%-12%-18%2022-022022-062022-022022-06-31%相關(guān)研相關(guān)研究1.《朗姿股份(002612.SZ)：醫(yī)美擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，區(qū)域龍頭地位初2.《雍禾醫(yī)療(2279.HK)：疫情略2022.8.303.《華熙生物(688363.SH)：原料穩(wěn)健護(hù)膚高增，22H1業(yè)績(jī)符合預(yù)4.《貝泰妮(300957.SZ)：疫情下持續(xù)高增長(zhǎng)，子品牌蓄勢(shì)待發(fā)》，2022.8.28營(yíng)收業(yè)績(jī)高增，國(guó)貨品牌加速成導(dǎo)語(yǔ)：醫(yī)美行業(yè)的迅速發(fā)展帶來(lái)產(chǎn)品的日新月異，消費(fèi)熱點(diǎn)也從面部向身體不斷擴(kuò)充延伸。本文聚焦于減脂塑形市場(chǎng)產(chǎn)品端，立足于減脂塑形市場(chǎng)三大流派及微創(chuàng)注射類項(xiàng)目，對(duì)醫(yī)美頭部企業(yè)減脂塑形市場(chǎng)布局等進(jìn)行論述與分析。減脂塑形賽道扶搖而上，千億市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)可期。2015-2021年中國(guó)國(guó)民BMI偏人群比例不斷上升，2021年已達(dá)29.4%，國(guó)內(nèi)肥胖人數(shù)也已由2016年的1.81億增至2021年的2.3億，超重肥胖已成為影響居民健康的重要公共衛(wèi)生問(wèn)題，減脂消費(fèi)潛在需求人數(shù)逐漸增多。目前國(guó)內(nèi)醫(yī)美塑形行業(yè)正以超過(guò)20%的速度增長(zhǎng)，并據(jù)德勤《中國(guó)身體塑形市場(chǎng)行業(yè)發(fā)展白皮書2021》預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)于2030年達(dá)到千億規(guī)模。2018年至2020年，3年時(shí)間國(guó)內(nèi)消費(fèi)者在身體類項(xiàng)目的醫(yī)美支出占比已從28%增至46%，與臉部的消費(fèi)支出間的差距明顯縮小，在身體方面投入的意愿度正快速增長(zhǎng)。持續(xù)迭代的塑形技術(shù)、多樣的塑形項(xiàng)目選擇、合規(guī)監(jiān)管的正確引導(dǎo)也將共同促使國(guó)內(nèi)減脂塑形行業(yè)健康快速擴(kuò)容。非侵入式醫(yī)美優(yōu)勢(shì)漸顯，微創(chuàng)注射項(xiàng)目潛力十足蓄勢(shì)待發(fā)。目前國(guó)內(nèi)塑形市場(chǎng)主要包括三大類技術(shù)流派：侵入式、非侵入式及生活美容塑形，三類項(xiàng)目的選擇更多為因人而異，且每個(gè)項(xiàng)目均有與之對(duì)應(yīng)的適合人群和需求。其中手術(shù)塑形因臨床時(shí)間較久、技術(shù)發(fā)展較成熟、自體脂肪可做永久填充、一步到位效果明顯等特點(diǎn)目前仍以70%的占比占據(jù)主要地位。而近年來(lái)隨消費(fèi)者對(duì)于安全性、舒適性、精準(zhǔn)度、自然感的追求提升加之產(chǎn)品設(shè)備引入發(fā)展，我們認(rèn)為未來(lái)非侵入性手段及目前國(guó)內(nèi)尚未獲批的微創(chuàng)注射類手段將加速被銷售者青睞接受。①非侵入式手段：主要利用光電技術(shù)手段通過(guò)作用于體外達(dá)到減脂效果，包括冷凍溶脂、超聲溶脂、射頻溶脂、激光溶脂、磁波溶脂等，代表產(chǎn)品如酷塑、優(yōu)立塑。其優(yōu)勢(shì)在于：治療耗時(shí)短、體感舒適、低風(fēng)險(xiǎn)、恢復(fù)期短、副作用小、后遺癥發(fā)生概率低、適用人群更廣；缺點(diǎn)在于：即刻效果相對(duì)不足，要1月左右效果逐漸顯現(xiàn)、且需配合療程多次施用、花銷成本較高等。②注射類項(xiàng)目：以溶脂針和GLP-1受體激動(dòng)劑為主，其中溶脂針主流成分為脫氧膽酸，通過(guò)直接破壞脂肪細(xì)胞膜從而使脂肪細(xì)胞分解，但對(duì)醫(yī)師注射手法提出較高要求；GLP-1受體激動(dòng)劑主流成分為利拉魯肽及司美格魯肽，通過(guò)作用于食物調(diào)節(jié)中樞抑制食欲增強(qiáng)飽腹感、促進(jìn)白色脂肪細(xì)胞棕色化、抑制胃腸蠕動(dòng)和胃排空等實(shí)現(xiàn)減重，但也存在少數(shù)引起腹瀉、惡心等不良反應(yīng)。目前兩類項(xiàng)目國(guó)內(nèi)均無(wú)產(chǎn)品獲批，但已有多家公司相繼布局，在研產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富蓄勢(shì)待發(fā)，未來(lái)將同其他項(xiàng)目一起共同做大國(guó)內(nèi)的減脂塑形市場(chǎng)，推動(dòng)整體需求的持續(xù)擴(kuò)容。國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)相入局，搶灘減脂塑形藍(lán)海。①愛美客：前瞻性聚焦拓展，溶脂針+利拉魯肽雙管線布局。延續(xù)對(duì)市場(chǎng)需求一貫的敏銳感知，前瞻性布局減脂塑形市場(chǎng)，作為極少數(shù)入局減脂塑形領(lǐng)域的醫(yī)美企業(yè)，擬通過(guò)脫氧膽酸溶脂針、利拉魯肽注射液雙管線開發(fā)搶占一席之地。②華東醫(yī)藥：藥企基因賦能塑形，多適應(yīng)癥申報(bào)+能量源儀器同步布局。深耕?？?、慢病及特殊用藥領(lǐng)域多年，2018年二次創(chuàng)業(yè)切入醫(yī)美領(lǐng)域集結(jié)全球頂尖產(chǎn)品，憑借在糖尿病用藥及醫(yī)美領(lǐng)域的多管線儲(chǔ)備，通過(guò)藥物多適應(yīng)癥申報(bào)+手握多款非侵入性能量源塑形儀器，成為減重塑形領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)者之一。③四環(huán)醫(yī)藥：醫(yī)藥醫(yī)美雙輪驅(qū)動(dòng)，惠升生物+渼?lì)伩臻g多點(diǎn)布局。以醫(yī)藥業(yè)務(wù)起步穩(wěn)扎穩(wěn)打，以子公司惠升生物實(shí)現(xiàn)糖尿病及并發(fā)癥領(lǐng)域全產(chǎn)品覆蓋，并針對(duì)利拉魯肽進(jìn)行肥胖適應(yīng)癥拓展；以樂(lè)提葆入局醫(yī)美雙輪驅(qū)動(dòng)，LipiVage脂肪采集系統(tǒng)開啟其減脂塑性領(lǐng)域布局序幕。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.減脂塑形賽道扶搖而上，競(jìng)爭(zhēng)藍(lán)海亟待發(fā)展 51.1.減脂塑形市場(chǎng)熱度走高，多維消費(fèi)群體加入成就朝陽(yáng)賽道 5塑形技術(shù)迭代升級(jí)，行業(yè)生態(tài)圈清晰體驗(yàn)感漸好 61.3.監(jiān)管趨嚴(yán)透明度提高，規(guī)范市場(chǎng)加速整合 72.減脂塑形賽道欣欣向榮，三大流派并驅(qū)爭(zhēng)先 8 2.2.非侵入式塑形：安全舒適且無(wú)創(chuàng)，高速發(fā)展的新潮流 10 11 2.2.5.磁波塑形：刺激肌肉強(qiáng)收縮，增肌塑形“一步到位” 152.3.微創(chuàng)注射類塑形：溶脂針和GLP-1受體激動(dòng)劑 162.3.1.溶脂針：直接破壞脂肪細(xì)胞，國(guó)內(nèi)尚無(wú)產(chǎn)品獲批 162.3.2.GLP-1受體激動(dòng)劑：降糖藥二重身份，藥企占據(jù)布局先機(jī) 173.艾爾建：醫(yī)美龍頭率先布局，再度引領(lǐng)減脂塑形 20 3.1.1.Belkyra：全球唯一通過(guò)FDA等多市場(chǎng)認(rèn)證的溶脂針產(chǎn)品 203.1.2.酷塑：充盈艾爾建醫(yī)美生態(tài)圈冷凍溶脂風(fēng)靡多國(guó) 213.1.3.RESONIC：改善橘皮組織無(wú)創(chuàng)塑形領(lǐng)域再添新砝碼 223.2.解決方案輸出+產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)，深耕中國(guó)市場(chǎng) 234.國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)相入局，搶灘減脂塑形藍(lán)海 254.1.愛美客：前瞻性聚焦拓展，溶脂針+利拉魯肽雙管線布局 254.2.華東醫(yī)藥：藥企基因賦能，多適應(yīng)癥申報(bào)+能量源儀器同步布局 264.3.四環(huán)醫(yī)藥：醫(yī)藥醫(yī)美雙輪驅(qū)動(dòng)，惠升生物+渼?lì)伩臻g多點(diǎn)布局 28 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖1:中國(guó)塑形市場(chǎng)規(guī)模(億元) 5圖2:中國(guó)消費(fèi)者身體及臉部醫(yī)美支出占比(%) 5圖3：2021年國(guó)內(nèi)肥胖患者人數(shù)已增至2.3億(億人) 6 圖5：合法合規(guī)/不合法合規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)水貨+假貨使用比例為11%/100% 7圖6：國(guó)內(nèi)塑形市場(chǎng)主要分為侵入式/非侵入式/生美三大流派分別占比70%/10%/20%..8與身體外形肥胖的關(guān)系 9 圖12：射頻溶脂原理(以既塑為例) 13re 圖14：美修斯磁波塑形一個(gè)療程可實(shí)現(xiàn)增肌16%、減脂19% 15 EJM 圖25：艾爾建攜手多領(lǐng)域?qū)＜页闪⒅袊?guó)健康塑形聯(lián)盟 23SaxendaWegovy克朗，15-21年CAGR62.3%..25圖27：華東醫(yī)藥肥胖相關(guān)適應(yīng)癥在研藥物進(jìn)展 26 0請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 表2：我國(guó)對(duì)吸脂手術(shù)的分級(jí)管理要求 10 行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明的年增長(zhǎng)速度已超過(guò)20%，且該市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在2030年達(dá)到千億規(guī)模；Medicalinsight報(bào)告顯示，2020年全球身體塑形和緊膚設(shè)備平臺(tái)及一次性用品的市場(chǎng)規(guī)。此007391105134EEEEE%%%%6%所肥胖問(wèn)題已經(jīng)成為我國(guó)公共衛(wèi)生問(wèn)題，減脂消費(fèi)潛在需求人數(shù)逐漸增多。隨生活條件改善、膳食搭配不合理、快節(jié)奏壓力下缺乏運(yùn)動(dòng)等原因，超重肥胖已成數(shù)據(jù)顯示，2019年滲透率僅為每千人0.8次，不及發(fā)展較成熟美國(guó)市場(chǎng)(每千人2.8次)的1/3，減脂塑形處于藍(lán)海領(lǐng)域，具備廣闊發(fā)展空間。行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.202.302016201720182019202020212022E5%0%2015201620172018201920202021隨著體重焦慮、身材焦慮的思想不斷在大眾群體中滲透，越來(lái)越多的消費(fèi)者開始將整形注意力從面部向身體轉(zhuǎn)移，熟齡化女性與男性群體逐漸加入塑形消費(fèi)大隊(duì)，消費(fèi)理念及重心也已從“單純地減重”向身體“完美精雕”延伸，多追求緊致化、強(qiáng)調(diào)身體形態(tài)的精雕、甚至是對(duì)于體態(tài)的改善，其中尤以腰、腿、臀等為主要消費(fèi)部位，并且安全性、舒適性、效果、技術(shù)等成為選擇塑形項(xiàng)目的關(guān)鍵詞，在此背景下非侵入式塑形以其安全舒適效果佳等特點(diǎn)越來(lái)越受持續(xù)迭代的塑形技術(shù)正在重新定義塑形市場(chǎng)，使得塑形富有科技感與新鮮感。施爾美集團(tuán)抗衰形體總監(jiān)陳文慧表示：“減脂技術(shù)在經(jīng)歷了以抽脂手術(shù)為代表的塑為代表的無(wú)創(chuàng)溶脂新時(shí)代”。侵入式手段受制于設(shè)備發(fā)展與技術(shù)水平的影響，吸脂手術(shù)最終呈現(xiàn)效果與操作醫(yī)師的手法技巧和嫻熟程度息息相關(guān)，且近來(lái)吸脂備科學(xué)技術(shù)的拉高減少了醫(yī)生介入環(huán)節(jié)，使得項(xiàng)目開展標(biāo)準(zhǔn)化程度與效率提高。加之越來(lái)越多的醫(yī)美廠商與機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，推動(dòng)設(shè)備正品化覆蓋，專業(yè)性的塑形各大企業(yè)爭(zhēng)先研發(fā)入局，但在市面上非侵入式身體塑形技術(shù)注射、冷凍、射頻、器廠商、醫(yī)美機(jī)構(gòu)、下游信息平臺(tái)三方進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，對(duì)于信息、項(xiàng)目、服務(wù)進(jìn)行資源共享，使得產(chǎn)業(yè)鏈潤(rùn)滑度上升。設(shè)備廠商為產(chǎn)品賦能，對(duì)醫(yī)美機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品科普與培訓(xùn)、運(yùn)營(yíng)支持、官方機(jī)構(gòu)設(shè)備正品驗(yàn)證，并利用下游信息平臺(tái)進(jìn)行醫(yī)美設(shè)第三方平臺(tái)為機(jī)構(gòu)端提供宣傳獲客平臺(tái)，同時(shí)也為消費(fèi)者提供更透明的科普知識(shí)、行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明項(xiàng)目情況，降低信息壁壘。三方互相賦能與交流，為塑形行業(yè)發(fā)展提供充足動(dòng)力。未來(lái)塑形行業(yè)會(huì)以更加專業(yè)化的特點(diǎn)呈現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制化的塑形中心/科室或會(huì)誕生。塑形中心/科室配有全套針對(duì)不同部位、不同技術(shù)的減脂塑形設(shè)1.3.監(jiān)管趨嚴(yán)透明度提高，規(guī)范市場(chǎng)加速整合政府部門和行業(yè)協(xié)會(huì)加大監(jiān)管力度，行業(yè)規(guī)范性、透明度進(jìn)一步提高。2020年衛(wèi)健委下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容綜合監(jiān)管執(zhí)法工作的通知》，2021年政策機(jī)構(gòu)端政策監(jiān)管收緊，八部委聯(lián)合出臺(tái)《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案》，嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)美機(jī)構(gòu)、非法藥品制售，嚴(yán)格規(guī)范醫(yī)美服務(wù)正機(jī)構(gòu)端夸大或虛假宣傳行為。2022年繼續(xù)以政策監(jiān)管整治行業(yè)發(fā)展環(huán)境，中整協(xié)發(fā)布《中國(guó)醫(yī)療美容標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)“十四五”規(guī)劃》(草案)，建立管理、技等醫(yī)療美容用產(chǎn)品，2022年藥監(jiān)局發(fā)布《醫(yī)療器械分類目錄》并進(jìn)行內(nèi)容調(diào)整，射頻治療儀、射頻皮膚治療儀從嚴(yán)監(jiān)管，升至按Ⅲ類醫(yī)療器械管理。截至目前，國(guó)內(nèi)獲批的非侵入式塑形設(shè)備僅有酷塑、優(yōu)立塑、塑可秀等幾款，合規(guī)設(shè)備稀缺性仍較高。合規(guī)機(jī)構(gòu)入局，水貨假貨設(shè)備針劑充斥橫行，取締非法非正規(guī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、整合正版設(shè)備和正版機(jī)構(gòu)成為必要趨勢(shì)；行業(yè)協(xié)會(huì)也將從積極舉辦學(xué)術(shù)交流、醫(yī)生從業(yè)80%60%40%20%合法合規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)不合法合規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)進(jìn)口設(shè)備國(guó)產(chǎn)設(shè)備水貨假貨行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明布的《中國(guó)身體塑形市場(chǎng)行業(yè)發(fā)展白皮書2021》顯示，目前國(guó)內(nèi)塑形市場(chǎng)主要包括三大類技術(shù)流派：侵入式(手術(shù)類)、非侵入式(光電聲等儀器消性及射類塑形手段進(jìn)行介紹分析。侵入式手術(shù)類醫(yī)美發(fā)展較為成熟，但其需手術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)較高、需麻醉、恢復(fù)期較長(zhǎng)，有其適用的人群但較難大規(guī)模應(yīng)用。一般來(lái)說(shuō)，人的肥胖與消瘦程度主要吸脂的基本原理即在人體處于麻醉狀態(tài)時(shí)通過(guò)不同手段破壞取出體內(nèi)脂肪細(xì)胞，然代謝將細(xì)胞排出體外，物理手段去除風(fēng)險(xiǎn)性雖高但可一步到位即刻達(dá)到局部永行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明旋式水刀減肥)、負(fù)壓吸脂、超聲吸脂、共振吸脂、激光吸脂、射頻吸脂六種吸脂/減脂手術(shù)，以及腹壁成形術(shù)的外科手術(shù)切除方式，但截至21年國(guó)內(nèi)僅獲批侵入式塑形作為發(fā)展成熟的技術(shù)具有以下優(yōu)點(diǎn)：1)局部除脂：術(shù)前醫(yī)生能夠?qū)π枰鲋镜膮^(qū)域進(jìn)行畫線定位，按照消費(fèi)者的需求來(lái)較精準(zhǔn)地去除局部頑固脂肪；2)緊致線條：吸脂后可以讓原本松弛的脂肪變得更加緊實(shí)、富有線條感；3)效果立竿見影且持久不易反彈：即刻效果顯著，效果持久不易反彈，新氧百科數(shù)據(jù)顯示吸脂項(xiàng)目作用周期可持續(xù)10年左右。風(fēng)險(xiǎn)與效果成正比，術(shù)后效果佳的同時(shí)存在以下缺點(diǎn)：1)風(fēng)險(xiǎn)較高：吸脂屬于創(chuàng)傷性手術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)較高，不可避免地會(huì)損傷毛細(xì)血管等，吸脂進(jìn)針部位可能會(huì)留下細(xì)小疤痕；2)恢復(fù)期1-3個(gè)月，對(duì)于大部分消費(fèi)者來(lái)說(shuō)維護(hù)與保養(yǎng)繁瑣且周期較長(zhǎng)，對(duì)生活有一定影響；3)治療群體受限：不適合皮膚松弛明顯、皮下脂肪較少的消費(fèi)者；此外也區(qū)凹凸不平、發(fā)硬等副作用及后遺癥。使用方式使用方式聚能震波吸脂手術(shù)1-3個(gè)月10年以上吸脂瘦大腿手術(shù)3-6個(gè)月左右10年左右吸脂瘦小腿手術(shù)3-6個(gè)月左右10年左右吸脂瘦雙腿手術(shù)3-6個(gè)月左右10年左右下巴吸脂術(shù)手術(shù)3-6個(gè)月左右10年左右吸脂瘦背部手術(shù)3-6個(gè)月左右10年左右行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明研究所脂肪抽吸屬有創(chuàng)手術(shù)，十分考驗(yàn)醫(yī)生的技術(shù)與手法，如果操作不當(dāng)，可能會(huì)損傷皮下的神經(jīng)或者血管，繼而出現(xiàn)損傷會(huì)導(dǎo)致脂肪栓塞，嚴(yán)重的可能還會(huì)危及生命安全。脂肪抽吸量、抽吸面積對(duì)人體損傷呈正相關(guān)關(guān)系，若吸脂量過(guò)大、出血過(guò)多，有可能會(huì)導(dǎo)致血液循環(huán)衰竭。因此吸脂手術(shù)對(duì)醫(yī)生和醫(yī)療機(jī)構(gòu)要求較高，我國(guó)《醫(yī)療美容項(xiàng)目分級(jí)管理目錄》對(duì)吸脂手術(shù)的吸脂量和操作機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格的分級(jí)管理。近年來(lái)，由于手術(shù)過(guò)程不當(dāng)導(dǎo)致醫(yī)療事故頻發(fā)的情況逐年上升，大眾在考慮安全性過(guò)后，對(duì)于吸脂手術(shù)的接受度在緩慢下降。抽吸量機(jī)構(gòu)一一級(jí)項(xiàng)目1000ml以下美容科或整形外科的一級(jí)綜合醫(yī)院和門診部美容科或整形外科的一級(jí)綜合醫(yī)院和門診部目容科或整形外科的二級(jí)綜合醫(yī)院、設(shè)有麻醉科及醫(yī)療美容科三級(jí)項(xiàng)目2000-5000ml有醫(yī)療美容科或整形外科的三級(jí)綜合所少身體的排異反應(yīng)，被認(rèn)為是理想的軟組織填充材料。通過(guò)將過(guò)多脂肪部位的脂且因安全無(wú)排異、性價(jià)比高、填充效果具備永久性，自體脂肪移植已成為整形外用的技術(shù)手段之一。資料來(lái)源：ChristopherMahoneyetal.《CurrentTherapeuticStrategiesforAdiposeTissueDefects/RepairUsing2.2.非侵入式塑形：安全舒適且無(wú)創(chuàng)，高速發(fā)展的新潮流行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明安2.2.1.冷凍溶脂：無(wú)創(chuàng)安全黑科技，凍傷脂肪促進(jìn)凋亡冷凍溶脂是應(yīng)用冷凍原理，采用選擇性和非侵入性治療方式，實(shí)現(xiàn)無(wú)創(chuàng)安全地局部減脂“黑科技”。利用脂肪細(xì)胞不耐冷的特性，在特定的低溫環(huán)境下使細(xì)胞結(jié)晶并凋亡，后通過(guò)新陳代謝將脂肪細(xì)胞排出體外的不可逆過(guò)程，且這一過(guò)程殊傳感器定位選定區(qū)域，通過(guò)真空技術(shù)捕獲皮下組織，探頭釋放冷凍波傳送至選定區(qū)域，誘發(fā)脂肪細(xì)胞受凍凋亡，進(jìn)而通過(guò)自身代謝掉凋亡細(xì)胞。2009年冷凍溶脂，冷冷凍溶脂的優(yōu)點(diǎn)在于：1)無(wú)創(chuàng)治療，治療全過(guò)程輕松無(wú)痛感，讓“躺瘦”從夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)；2)恢復(fù)期短、護(hù)理保養(yǎng)簡(jiǎn)單、副作用小等。與此同時(shí)其缺點(diǎn)在于：1)相對(duì)于抽脂手術(shù)來(lái)說(shuō)，冷凍溶脂的見效稍慢、即時(shí)效果沒(méi)有傳統(tǒng)抽脂好，受損凋亡的脂肪細(xì)胞需2-4個(gè)月才能代謝完畢；2)單次治療的費(fèi)用高，并且需要反復(fù)多次的療程配合方能收獲理想效果；3)部分患者在接受治療后可能現(xiàn)對(duì)低溫不耐受、反常性脂肪增生等不適癥狀。行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.2.2.超聲減脂：瘦身抗衰兩手抓，機(jī)械破壞脂肪細(xì)胞減脂緊致雙重功效。超聲波溶脂利用超聲波體外發(fā)射、體內(nèi)聚焦的特點(diǎn)，在體外定點(diǎn)人體脂肪組織將超聲波輻照至體內(nèi)，聚焦破壞脂肪細(xì)胞膜觸發(fā)細(xì)胞凋亡，后利用自身代謝實(shí)現(xiàn)受損細(xì)胞清除減少，以達(dá)到持久的塑形減脂效果，與此同時(shí)也可誘導(dǎo)觸發(fā)膠原蛋白新生，使治療區(qū)域變得緊致、光滑、富有年輕態(tài)，實(shí)現(xiàn)減緊致雙重效果。LOFUHIFU，不傷表皮及神經(jīng)組織、減少施用部位淤青紅腫，效果更加長(zhǎng)期且持久。超聲波技術(shù)優(yōu)點(diǎn)明顯：1)超聲波的定點(diǎn)輻射可以高效、精準(zhǔn)地進(jìn)行需溶脂區(qū)域劃定，進(jìn)而破壞脂肪細(xì)胞，使其他皮膚、血管、神經(jīng)和結(jié)締組織不受損傷；2)超聲波產(chǎn)生的熱效應(yīng)和壓力作用能持久性地破壞脂肪細(xì)胞，長(zhǎng)期效果更好。相反來(lái)說(shuō)缺點(diǎn)在于：1)適用治療人群受限，僅適用于BMI值介于標(biāo)準(zhǔn)和中度肥果顯現(xiàn)需要時(shí)間。行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明而達(dá)到消融部分脂肪的目的，同時(shí)也會(huì)使膠原蛋白受熱排列緊密，實(shí)現(xiàn)肌膚緊致。根據(jù)德勤《中國(guó)身體塑形市場(chǎng)行業(yè)發(fā)展白皮書2021》書分類，射頻減脂按技術(shù)類型進(jìn)一步可分為單極射頻、雙極射頻、多極射頻，其中單極射頻運(yùn)用通過(guò)加熱使皮下脂肪細(xì)胞失去活性而凋亡，雙極射頻通過(guò)熱促進(jìn)脂肪新陳代謝、刺激膠原蛋白再生、改善橘皮組織并緊致皮膚，多極射頻使用多個(gè)治療磁頭，可一次性對(duì)積脂肪組織均勻加熱，后由自身代謝經(jīng)數(shù)周將受損凋亡細(xì)胞排出體外。)射頻溶脂以熱能穿透，區(qū)別于其他設(shè)備的優(yōu)點(diǎn)在于：1)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)體溫保證安全性，避免加熱區(qū)域局部過(guò)熱而造成皮膚燙傷；2)射頻克服了激光和光子無(wú)法深層次穿透皮層的問(wèn)題，術(shù)后效果更好；3)實(shí)現(xiàn)溶脂和緊致皮膚一體化，溶缺點(diǎn)在行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明Sculpsure，進(jìn)一步豐富賽諾秀公司皮下脂肪層，提升皮下溫度至42-47℃，利用熱能致使脂肪細(xì)胞凋亡進(jìn)而被自身為主且痛感較低；3)適用人群及部位更廣泛：冷凍溶脂因需將脂肪吸入卡槽再進(jìn)行冷凍破壞，故更適合脂肪堆積問(wèn)題較嚴(yán)重的人群，而塑可秀每臺(tái)設(shè)備配備四7cm平貼式探頭，施用時(shí)僅需將探頭貼合皮膚表面，無(wú)脂肪厚度限制，同加靈活、適用人群更廣。lpSure精準(zhǔn)加熱脂肪細(xì)胞至42-47℃使脂肪溶解將肌膚整個(gè)吸起并冷凍降溫(零下-10℃)注射脫氧膽酸破壞細(xì)胞膜使細(xì)胞壞死m(xù)in0min每點(diǎn)注射0.2cc的藥物整體體積減少10%術(shù)后無(wú)痕、無(wú)腫脹冷凍麻痹感、強(qiáng)烈吸力感注射明顯疼痛感腿等處、淤青短暫性神經(jīng)麻痹生表示因冷凍溶脂毀容、瘀血、疼痛、發(fā)紅、硬塊、頭痛、惡心嚴(yán)重可能造成神經(jīng)損傷等復(fù)期時(shí)/數(shù)天時(shí)/數(shù)天到數(shù)周行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明sure2.2.5.磁波塑形：刺激肌肉強(qiáng)收縮，增肌塑形“一步到位”目的。磁波塑形代表產(chǎn)品為BTL公司的美修斯，作為全球少有能同時(shí)“增肌+燃無(wú)創(chuàng)設(shè)備目前已獲FDA、CE、TGA三重認(rèn)證但尚未在國(guó)內(nèi)獲批。普通有致使肌肉體積和肌纖維密度的同時(shí)增加，并使游離脂肪酸(FFA)積累導(dǎo)致脂肪細(xì)胞機(jī)能過(guò)載，致使強(qiáng)烈的脂肪分解誘發(fā)脂肪細(xì)胞凋亡，后數(shù)周時(shí)間從體內(nèi)安全收縮，一個(gè)體驗(yàn)周期腰圍平均減少4.17厘米，肌肉平均厚度增加16%，減脂%以美修斯為例，磁波塑形在安全性、功能性上有明顯性提高，其優(yōu)點(diǎn)在于：1)無(wú)電離性，治療過(guò)程不會(huì)改變分子或細(xì)胞的結(jié)構(gòu)，且其基于電磁脈沖機(jī)理，不產(chǎn)生熱能、不產(chǎn)生放射性，HIFEM脈沖選擇性地驅(qū)動(dòng)運(yùn)動(dòng)神經(jīng)元而不損害感覺神經(jīng)，安全性得到有效保障；2)三種模式，可根據(jù)治療者的耐受性通過(guò)調(diào)節(jié)，無(wú)創(chuàng)無(wú)痛無(wú)恢復(fù)期，操作更加便捷方便；3)燃脂、增肌“一步到位”，同時(shí)增加肌肉行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明la品對(duì)醫(yī)師注射要求很高，一旦注射偏差易發(fā)生溶血引起嚴(yán)重副作用。除脫氧膽酸暫無(wú)產(chǎn)品獲批，但已有多家公司涉足布局，其中南京諾瑞特去氧膽酸注射液已進(jìn)將對(duì)現(xiàn)有冷凍溶脂等非侵入性塑形市場(chǎng)進(jìn)行替代與沖擊。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，1.9%。行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明50104.60EEEE2026E2027E溶脂針市場(chǎng)規(guī)模(億元)E2029EE胰高血糖素樣肽-1(GLP-1)受體激動(dòng)劑是近年來(lái)新型的降糖藥物之一，具發(fā)現(xiàn)同樣具備減重功效，其主要通過(guò)作用于食物調(diào)節(jié)中樞抑制食欲增強(qiáng)飽腹感、的不良反應(yīng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明隨著肥胖人群逐漸增多，利拉魯肽和索馬魯肽已經(jīng)成為現(xiàn)代GLP-1領(lǐng)域的利拉魯肽：利拉魯肽注射液是諾和諾德生產(chǎn)的全球第一款長(zhǎng)效GLP-1受體P索馬魯肽(在國(guó)內(nèi)正式獲批名為“司美格魯肽”)：在2018年之前，利拉魯性體重管理，后者以同適應(yīng)癥效果更優(yōu)的特點(diǎn)逐漸占據(jù)上風(fēng)。與利拉魯肽等等人在《NEJM》發(fā)表的論文數(shù)據(jù)顯示2，每周一次皮下注射索馬魯肽2.4mg，第68周的平均體重下降14.9％，并且受試者在心血管代謝危險(xiǎn)因素方面得到更大的改善作用，而對(duì)照組(注射安慰劑)僅下降2.4％，索馬魯肽也因在降糖和減重方面均表現(xiàn)優(yōu)異而受到極大關(guān)注。J):654-660.maglutideinAdultswithOverweightorObesityJTheNewEnglandjournalofmedicine,2021,384(11):989-1002.DOI:10.1056/NEJMoa2032183.請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明GLP內(nèi)尚無(wú)產(chǎn)品獲批，眾多藥企率先布局搶司美格魯肽核心專利保護(hù)期的逼近，國(guó)內(nèi)仿制藥企業(yè)也紛紛發(fā)力爭(zhēng)相開發(fā)申報(bào)，ht針對(duì)2型糖尿病適應(yīng)癥開發(fā)申報(bào)，針對(duì)減重領(lǐng)域，原先已布局糖尿病領(lǐng)域的藥企進(jìn)行多適應(yīng)癥申報(bào)重適應(yīng)癥的臨床試驗(yàn)，其中中美華東利拉魯肽注射液肥胖或超重適用癥的上市申請(qǐng)已獲受理并有望成為首家獲批的企業(yè)。行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.艾爾建：醫(yī)美龍頭率先布局，再度引領(lǐng)減脂塑形3.1.多維布局減脂塑形市場(chǎng)首款且唯一通過(guò)FDA等多市場(chǎng)認(rèn)證的溶脂針產(chǎn)品。Belkyra溶脂針又稱Kybella，以脫氧膽酸(ATX101)為主要成分，用于消除下巴、臉頰等局部脂肪，達(dá)到減脂的效果。Belkyra主成分脫氧膽酸非動(dòng)物性來(lái)源效果安全，1)與手術(shù)類塑形手段相比：創(chuàng)傷小、痛感低、無(wú)需手術(shù)；2)與其他溶脂針產(chǎn)品相比：Belkyra通過(guò)注射方式利用ATX101直接殺死下巴等區(qū)域脂肪細(xì)胞而非僅將細(xì)胞是目前小范圍局部溶脂安全、合規(guī)、有效、不易反彈的注射類手段選擇之一。據(jù)A上市并投入使用。但由于其注射難度高一旦出現(xiàn)偏差便會(huì)出現(xiàn)紅腫甚至溶血等嚴(yán)重副作用，對(duì)醫(yī)師水平和消費(fèi)者抗風(fēng)險(xiǎn)能力均提出較高要求；且Belkyra按藥物管理，在獲證、地區(qū)拓展、推廣上難度較普通醫(yī)美產(chǎn)品更高，因此Belkyra的合同行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00.563.3美國(guó)地區(qū)銷售收入(百萬(wàn)美元)美國(guó)地區(qū)銷售收入yoy182019國(guó)際地區(qū)銷售收入(百萬(wàn)美元)國(guó)際地區(qū)銷售收入yoy-10%3.1.2.酷塑：充盈艾爾建醫(yī)美生態(tài)圈冷凍溶脂風(fēng)靡多國(guó)19年艾爾建酷塑全美銷售額達(dá)248.1百萬(wàn)美元，國(guó)際銷售額118.7百萬(wàn)美元；2021年Q1同比增長(zhǎng)280%突破2020年峰值，酷塑官方合作醫(yī)美機(jī)構(gòu)、醫(yī)院也較上年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；截止202200761 美國(guó)銷售收入(百萬(wàn)美元)美國(guó)銷售收入yoy國(guó)際銷售收入(百萬(wàn)美元)國(guó)際銷售收入yoy0%-10%行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明酷塑品牌已成為減脂塑形市場(chǎng)的頂流IP與行業(yè)標(biāo)桿。德勤《中國(guó)身體塑形酷塑采用的冷凍減脂專利技術(shù)，通過(guò)靶向脂肪細(xì)胞并冷卻到觸發(fā)細(xì)胞凋亡的溫度從而實(shí)現(xiàn)皮下脂肪的減少。據(jù)艾爾建美學(xué)公眾號(hào)披露，酷塑單次治療可以從基線但結(jié)果導(dǎo)向趨同，均為根本上減少細(xì)胞數(shù)量而非僅縮小脂肪細(xì)胞體積，因而效果可實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)久維持且不易反彈。并且酷塑在專利FreezeDetect安全系統(tǒng)加持下，程的安全性。3.1.3.RESONIC：改善橘皮組織無(wú)創(chuàng)塑形領(lǐng)域再添新砝碼收購(gòu)Soliton擴(kuò)充非侵入身體塑形產(chǎn)品組合。艾爾建于2021年12月成右的長(zhǎng)期改善。其利用快速聲脈沖(PAP)打破皮膚下導(dǎo)致橘皮組織凹陷的纖維隔膜帶，據(jù)艾爾建美學(xué)公眾號(hào)數(shù)據(jù)，97.6%的參與者(n=67)在治療后52周內(nèi)發(fā)現(xiàn)自身“橘皮組織”得到顯著改善，且過(guò)程無(wú)需麻醉、治療耐受性好(平均疼去除Fitzpatrick皮膚I-III型患者的黑墨紋身。進(jìn)一步豐富艾爾建身體塑形產(chǎn)品組合，場(chǎng)。行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明中心官網(wǎng)、德邦研究所市場(chǎng)滲透率很低，市場(chǎng)普及度不夠，于是酷塑更加重視加大品牌影響力與宣傳度。機(jī)構(gòu)端：因勢(shì)利導(dǎo)提供培訓(xùn)運(yùn)營(yíng)支持。艾爾建通過(guò)五步法，為酷塑合作醫(yī)療階梯化、遞進(jìn)式、針對(duì)性的指導(dǎo)，使得醫(yī)師面對(duì)消費(fèi)者時(shí)可根據(jù)個(gè)例情況，靈活選擇不同大小的手把配合治療部位的曲線和面積，做到精準(zhǔn)的減脂治療，保障消先冷凍減脂塑形中心考察學(xué)習(xí)，將全球冷凍減脂團(tuán)隊(duì)的實(shí)踐成果和經(jīng)驗(yàn)帶回中國(guó)，醫(yī)美機(jī)構(gòu)成立以酷塑為核心的身體塑形中心，并提供運(yùn)營(yíng)支持。并通過(guò)艾爾建商務(wù)通AllerHub資料共享及信息交流，強(qiáng)化雙方溝通效率。行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明究所較于手術(shù)類塑形，冷凍減脂目前仍然屬于比較新的概念，需要持續(xù)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容輸出破圈進(jìn)行消費(fèi)者教育。針對(duì)此，艾爾建以客戶思維為導(dǎo)向，1)利用電商等新興渠道宣傳普及：酷塑在中國(guó)上市后聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)，利用網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)、電商宣內(nèi)容成為驅(qū)動(dòng)品牌增長(zhǎng)的新動(dòng)能，艾爾建美學(xué)在2022數(shù)字營(yíng)銷峰會(huì)上提出，未塑形陪伴多方面助力其建立科學(xué)、健康的生活習(xí)慣，配合產(chǎn)品功效提升消費(fèi)體驗(yàn)。行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)相入局，搶灘減脂塑形藍(lán)海4.1.愛美客：前瞻性聚焦拓展，溶脂針+利拉魯肽雙管線布局愛美客延續(xù)對(duì)市場(chǎng)需求一貫的敏銳感知，前瞻性布局減脂塑形市場(chǎng)，作為極少數(shù)入局減脂塑形領(lǐng)域的醫(yī)美企業(yè)，通過(guò)脫氧膽酸溶脂針、利拉魯肽注射液雙管利拉魯肽注射液(基因重組蛋白藥物)：GLP-1作為生理調(diào)節(jié)劑，通過(guò)增加P體重管理，作為肥胖或超重及患有Ⅱ型糖尿病等一種或多種體重相關(guān)疾病的成年蛋白藥物(諾和諾德Saxenda仿制藥，國(guó)內(nèi)核心專利已于2017年到)的自主研發(fā)工作，目前已完成Ⅰ期臨床試驗(yàn)，即將進(jìn)入Ⅱ期臨床階段。為諾和諾德旗下產(chǎn)品：利拉魯肽(Saxenda/諾和力，14年獲批)及司美格魯肽 一款可用于成人體重管理藥物但副作用較大，且尚未有針對(duì)減重等體重管理相關(guān)000840056081577020172018201920202021yoy%%行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明溶脂針(脫氧膽酸藥物)：公司通過(guò)旗下子公司融知生物進(jìn)行脫氧膽酸藥物開發(fā)布局，該產(chǎn)品為艾爾建Kybella仿制藥(核心專利將于2025年到期)，注射后通過(guò)分解變形脂肪細(xì)胞膜進(jìn)而溶解脂肪，將其分解為微小脂肪酸后通過(guò)自身代究階段，預(yù)計(jì)2023年獲批進(jìn)入臨床；目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)產(chǎn)品獲批，首個(gè)溶脂針產(chǎn)品局分泌、消化系統(tǒng)等治療領(lǐng)域構(gòu)筑了良好的品牌效應(yīng)和雄厚的市場(chǎng)基礎(chǔ)，2018年二次創(chuàng)業(yè)切入醫(yī)美領(lǐng)域，通過(guò)代理收購(gòu)高效完成無(wú)創(chuàng)+微創(chuàng)的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈全布局。憑借在糖尿病用藥及醫(yī)美領(lǐng)域的多管線儲(chǔ)備，通過(guò)在研藥物擴(kuò)展適應(yīng)癥申報(bào)+手入性能量源塑形儀器，成為減重塑形領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)者之一。在糖尿病臨床主流治療靶點(diǎn)形成了創(chuàng)新藥和差異化仿制藥產(chǎn)品管線全面布局，已擁有商業(yè)化及在研產(chǎn)品二十余款，其中除常規(guī)降糖適應(yīng)癥外，針對(duì)肥胖或超重適應(yīng)癥同樣有數(shù)款在研藥物儲(chǔ)備。1)利拉魯肽注射液：糖尿病適應(yīng)癥、肥胖或超內(nèi)首家雙適應(yīng)癥獲批的企業(yè)，其中糖尿病適應(yīng)癥有望今年年底前獲批上市；2)IHDM03：與日本SCOHIAPHARMA聯(lián)合開發(fā)的產(chǎn)脂肪性肝炎(NASH)等疾病，目前在國(guó)內(nèi)已完成Pre-IND申請(qǐng)遞交并得到反饋，行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明司通過(guò)代理/參股/收購(gòu)方式在全球范圍內(nèi)搜尋引進(jìn)潛力標(biāo)的及高新技術(shù)產(chǎn)品，迅速搭建起中高端全方位醫(yī)美管線，產(chǎn)品數(shù)量和覆蓋領(lǐng)域均居行業(yè)前列。2021年股權(quán)的收購(gòu)。HighTech覆蓋身體塑形、皮膚修復(fù)兩大醫(yī)美領(lǐng)域，其中在減脂塑環(huán)并調(diào)節(jié)治療部位溫度)，可實(shí)現(xiàn)360°塑形減脂，以期以更靈活、安全、個(gè)性化的治療技術(shù)滿足消費(fèi)者減脂塑形需求。體及面部塑形等領(lǐng)域。2022年2月，公司通過(guò)Sinclair收購(gòu)Viora100%股權(quán)，此次收購(gòu)事件完成后，不僅可借其先前積累的渠道資源助力HighTech拓展美國(guó)市場(chǎng)，還可與公司現(xiàn)有醫(yī)美能量源產(chǎn)品線形成有效互補(bǔ)，并通過(guò)前該產(chǎn)品正在進(jìn)行國(guó)內(nèi)代理人及國(guó)外工廠地址變更注冊(cè)，預(yù)計(jì)2023年重新登陸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，屆時(shí)公司將把其迅速融入到銷售團(tuán)隊(duì)并進(jìn)行市場(chǎng)推廣，共享國(guó)內(nèi)減脂行業(yè)深度商業(yè)貿(mào)易請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明四環(huán)醫(yī)藥以醫(yī)藥業(yè)務(wù)起步穩(wěn)扎穩(wěn)打，以子公司惠升生物實(shí)現(xiàn)糖尿病及并發(fā)癥領(lǐng)域全產(chǎn)品覆蓋，并針對(duì)利拉魯肽進(jìn)行肥胖適應(yīng)癥拓展；以樂(lè)提葆入局醫(yī)美雙輪惠升生物專注糖尿病及其并發(fā)癥領(lǐng)域，利拉魯肽肥胖適應(yīng)癥Ⅲ期臨床在即?；萆锸菄?guó)內(nèi)少有的實(shí)現(xiàn)糖尿