淺析互聯(lián)網(wǎng)淘金風潮中機會與風險

淺析互聯(lián)網(wǎng)淘金風潮中機會與風險

其中最杰出的那些公司正準備上市或被高價收購。去年進帳2.43億美元的商業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)公司LinkedIn，在5月9日公布了公司首次在紐交所公開募股的新股定價，總市值33億美元。次日，微軟宣布斥資85億收購網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)商Skype.其它公司如團購網(wǎng)站高朋也很可能在短期內(nèi)上市。自世紀初IT股泡沫破裂以來，互聯(lián)網(wǎng)公司上市大潮再起，高科技企業(yè)間的大型收購與合并也開始復(fù)蘇，業(yè)界對此意見不一。部分資深人士認為，這些初創(chuàng)公司估價虛高，較成規(guī)模者如Twitter在創(chuàng)業(yè)的5年之后的今天，仍在探索讓人滿意的商業(yè)模式，這說明新一輪的泡沫正在形成。但更多人仍然樂觀，他們反駁說，這些小公司前景誘人，且而又有象微軟這樣大公司在旁躍躍欲試，這些大公司有能力也有信心隨時收購任何初具規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司。科技、資金和中國然而，雙方都同意，有幾股力量正在影響著互聯(lián)網(wǎng)世界的發(fā)展，主要有三個方面。一、科技的發(fā)展讓我們能更簡單和廉價地嘗試各種天才的網(wǎng)絡(luò)商業(yè)創(chuàng)意。二、有一批新的投資者們把目光投向了這些創(chuàng)意。三、這次發(fā)展的浪潮要比上一次涉及更廣，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司異軍忽起引人注目，不輸美國公司。首先，就科技發(fā)展說起，摩爾法則的預(yù)言“電腦芯片里晶體管的數(shù)量大概每18個月翻一番”，至今仍神奇地應(yīng)驗著，更強大更便宜的產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，現(xiàn)在的平板電腦和智能手機已超越了10年前的個人電腦。調(diào)研機構(gòu)IDC估計今年將有4.5億臺智能手機運到世界各地，超過2010年的3.03億。摩爾法則同時還墊定了“云”服務(wù)崛起的基礎(chǔ)，現(xiàn)在像Apple的iTunes網(wǎng)上音樂商店(能通過幾乎所有設(shè)備連接。)，幾乎是無處不在了。這類服務(wù)需要無數(shù)個擠滿了服務(wù)器的數(shù)據(jù)中心來支撐，隨著硬件價格猛降、處理能力飆升，一切都更快更省了。上述的科技發(fā)展催生了新的“平臺”，如智能手機上的操作系統(tǒng)、社交網(wǎng)絡(luò)Facebook和LinkedIn等等，它們讓其它公司產(chǎn)品可以在它上面運作。其中部分平臺更已有十數(shù)億的用戶，通過智能手機和其它設(shè)備不停地產(chǎn)生海量的數(shù)據(jù)。這些平臺帶來大量數(shù)碼時代的商機。那些如雨后春筍般涌現(xiàn)的下載應(yīng)用軟件(俗稱apps)就是最好的例子。迄今只有3年歷史的蘋果網(wǎng)絡(luò)下載商店(AppStore)，提供超過30萬種的應(yīng)用軟件供下載，F(xiàn)acebook的用戶每天下載安裝應(yīng)用軟件超過30次，服務(wù)商如Skype也同樣因智能設(shè)備普及和網(wǎng)速提升而受惠。激動的人們甚至把這次技術(shù)的革新比作IT界的寒武紀大爆發(fā)，這些平臺的影響，和5億年前完整規(guī)范的細胞形成對生物進化的影響相類似。這個比喻也許有點夸大，即便如此，創(chuàng)建一個網(wǎng)站公司的成本的確在下降。憑借廉價的云計算的應(yīng)用，以及這些平臺上以百萬計的消費者，現(xiàn)在只需數(shù)千美元就可建立和運作一間公司，而回到上世紀90年代那可得幾百萬美元啊。守護天使們由于第二方面的力量—資金的給力，這些公司不缺熱情的粉絲，即使小得引不起風投們的注意，他們也是富裕的私人投資者(俗稱風投業(yè)界的“天使”)爭取的對象。這些融資人當中的一部分曾在90年代的泡沫中大賺了一筆，現(xiàn)在正急切地想把他們的技能和現(xiàn)金下注到這些小公司上，以博取將來的豐厚回報。一些“超級天使”如前Google員工、現(xiàn)FelicisVentures的經(jīng)營者AydinSenkut，以及軟件公司主辦人、Floodgate的管理者MikeMaples，他們時不時地提供巨額資金給企業(yè)，投資金額之大，比起那些匯集廣泛機構(gòu)投資者資金的傳統(tǒng)風投基金也毫不遜色。超過百萬的投資并不罕見，有時幾個天使投資人聯(lián)合起來，那規(guī)模就更大了。他們的累積影響非常驚人，椐據(jù)新罕布什爾大學風險調(diào)研中心的數(shù)據(jù)，去年美國的天使們給各個初建公司注資達總額200億美元，比2009年的176億顯著提升，而根據(jù)美國風險投資協(xié)會的數(shù)據(jù)，去年下屬會員的總投資額也只是220億元，兩者相去不遠。天使投資的資金主要集中在客戶互聯(lián)網(wǎng)公司和下載應(yīng)用序程開發(fā)商。較成熟的新科技公司的融資方式也開始轉(zhuǎn)變。頂級的風險資金公司如AndreessenHorowitz、KleinerPerkinsCaufield&Byers等已在去年籌集了以十億計的資，其中部分資金已作為“晚期”投資注入市場(如：Twitter和Skype)，這樣可以讓那些初創(chuàng)的公司在更長時間內(nèi)保持私有和獨立，而不是匆忙地把他們規(guī)范化?？春没ヂ?lián)公司的并不僅僅是風投，原名DST現(xiàn)在名為Mail.ru的俄國控股集團以及另一家公司DSTGlobal首先殺了進來。在2009年，就在全美的投資者都在釣魚的時候，他們雙雙投入數(shù)億美元到Facebook和Groupon等正在高速發(fā)展的公司，現(xiàn)在他們都忙著數(shù)鈔票了。美國的對沖基金、私募股權(quán)公司甚至有些更謹慎的基金都已跟進，爭先恐后地購買那些被熱捧的互聯(lián)網(wǎng)公司的股票。投資銀行包括GoldmanSachs和JPMorganChase同樣建立了對應(yīng)的基金，協(xié)助他們客戶投資這些公司。像SharesPost和SecondMarket這類二級市場的出現(xiàn)讓他們的工作變得簡單，它們讓專業(yè)投資者更快捷地購買私人企業(yè)的普通股，同時還讓創(chuàng)業(yè)者和天使投資人能更簡易地賣掉手上的公司股份，并讓所有人能分明地看到股份的大幅攀升。美國的網(wǎng)絡(luò)消費公司并非唯一的受益者?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速全球化已成為這次復(fù)蘇的三股重要力量之一。歐洲通過長期的發(fā)展終于建立了名付其實的企業(yè)家的生態(tài)系統(tǒng)，現(xiàn)在是數(shù)家杰出公司的根據(jù)地，如Spotify：提供英國-瑞典的在線音樂服務(wù)，現(xiàn)在注冊用戶已過千萬；VentePrivée：一家法國的服裝折扣網(wǎng)站，年營業(yè)額約10億。更加讓人側(cè)目的是那些在上一輪網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟熱潮中打醬油的市場--尤其是中國市場，他們的崛起讓人興奮不已。中國號稱不僅有世界上最大的在線人數(shù)，而且增長速度也最快。根據(jù)波士頓咨詢集團的說法，中國網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)將從去年的4.57億到2015年增長到7億。而且現(xiàn)在中國人不再只是上網(wǎng)打打網(wǎng)游，還通過網(wǎng)絡(luò)做很多其它的事情，尤其是購物。波士頓咨詢集團預(yù)言，在2010-2015年間，中國的電子商務(wù)市場將擴大4倍，從710億擴至3050億，成為世界最大的電子商務(wù)市場。這些言論讓國內(nèi)外的風投們大受剌激。盡管在2009年經(jīng)歷一個短期的低潮，但中國的風投基金總額還是在快速地增長著，調(diào)研機構(gòu)Zero2IPO表示基金總額從2006年的40億增長至2010年的110億，投資金從18億增加到54億，投資對象主要是網(wǎng)絡(luò)初創(chuàng)公司。同時投資者們還奮不顧身地搶購在美國證卷交易所名單上的中國公司的股票(見表圖表)。根據(jù)iChinaStock的數(shù)據(jù)從年初到現(xiàn)在，當中最大的幾家公司的股份已上漲3分之1以上。中國最大搜索引擎百度的股價在過去的12個月中，由60美元一路狂奔到150美元，市場總值近500億。主要通過網(wǎng)絡(luò)游戲賺錢的騰訊也差不多是這個價，兩者雙雙成為全球市值最高的5家互聯(lián)網(wǎng)公司之一。中國十家最大的互聯(lián)網(wǎng)公司的市值加起來達到1500億，與谷歌相當。這些公司都喜歡先聲奪人。中國最大的網(wǎng)絡(luò)視頻公司優(yōu)酷，在去年12月8日上市當天，股價就立即上漲161%，是紐交所近5年來的最高記錄。經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)零售的當當，與優(yōu)酷同一天上市，股價幾乎翻倍。5月4日上市的社交網(wǎng)絡(luò)人人網(wǎng)，上市首日即上漲29%，雖然后來它又幾乎回落到原點。中國公司在美國的成功上市，鼓舞了其它新興市場的網(wǎng)絡(luò)公司考慮來這里募股上市。在LinkedIn公布俄國搜索引擎Yandex的新股定價當天表示，Yandex掛牌納斯達克后市值將會在短期內(nèi)增長11億美元。那些認為新網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫純屬虛構(gòu)的人士指出，象LinkedIn和人人網(wǎng)這些公司已證明其商業(yè)模式可行、收入穩(wěn)健，這不是90年代上市的那些互聯(lián)網(wǎng)公司可比的。再者，只比其它科技企業(yè)高數(shù)倍的市盈率也遠勝在2000年前后引發(fā)市場泡沫破裂的那批公司，這也確保這些私人公司不會被過度高估。泡沫正在形成中？目前一些風投資本們爭議的重點在于，2011年的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟市場是否更類似于1995而不是1999年，如果泡沫還在形成階段，那它離破滅還有相當?shù)木嚯x。因此現(xiàn)在錯過互聯(lián)網(wǎng)公司的投資者們可能正錯失一個賺錢的黃金機會。任職于風投公司FlybridgeCapitalPartners的JeffreyBussgang的記錄顯示在1995～1997年間風投基金的投資者均獲可觀回報。其它人則堅稱經(jīng)濟泡沫征兆已出現(xiàn)。例如：有些初創(chuàng)公司懸嘗數(shù)百萬的薪酬企圖吸引來自谷歌、微軟和其它大公司明星級程序員，在高科技工業(yè)外部環(huán)境尚好時，追求一流的技術(shù)；還有，盡管納斯達克指數(shù)還遠低于2000年3月的最高點，但早已從全球經(jīng)濟危機中脫身，而且用于衡量美國高科技業(yè)活動的舊金山聯(lián)儲“科技脈動指數(shù)”，已接近11年前的最高峰(見附表)。另外，沖動的情緒也開始在一些投資者間彌漫。Color是一家照片共共享和社交網(wǎng)絡(luò)的初建公司，當今市場擁擠，它的產(chǎn)品也未創(chuàng)造出成績，這種情況下?lián)髮?dǎo)競有風投公司對它估價1億美元。在