解碼煤炭企業(yè)：山東能源集團(tuán)有限公司

公司簡(jiǎn)介：山東省最大的省屬煤企，重組已完成山東能源集團(tuán)有限以下“東源主要責(zé)東炭源開采貿(mào)化工生、端備造業(yè)務(wù)是東最的源集。圖1.公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變

公司與原山能重組經(jīng)成實(shí)控人為山東省委公前為州局196年3月改制兗礦資煤炭業(yè)2001年出資變?yōu)闁|政2015年5月，山東國將15家企業(yè)部資劃至社會(huì)障金事司30的權(quán)轉(zhuǎn)至社基理會(huì)018年3月山省再次整分屬業(yè)有股持比例，省保金事持有的20份整東國投控集有公司2020年月山省府準(zhǔn)意司與山能集合公司名山能集有限司”作為續(xù)司山部資負(fù)業(yè)等由公承,年3月東能集完成注手公正名重完021年1月山省資將?；頃?huì)的股劃至東財(cái)資產(chǎn)營限司截目前公與山的組已完股權(quán)結(jié)為東國委股70山東惠資股集有公股20山省產(chǎn)運(yùn)有公股10，實(shí)控人山省資委股90。經(jīng)營業(yè)務(wù)：煤炭資源豐富，多元化布局非煤板塊重組后業(yè)務(wù)集中于貿(mào)易、煤炭板塊重組前公司以煤炭主原山能以貿(mào)易為主業(yè)重組后公司貿(mào)易業(yè)占較高其次為煤炭220年組前司以炭產(chǎn)主炭收占保在0右次物流貿(mào)入在30上煤工入在7左山集以貿(mào)易收入比續(xù)過0炭收占在8右化工機(jī)制則在4下組公司易務(wù)比高近兩收占在5近炭收占到25煤工收占比在右據(jù)司略規(guī)來進(jìn)步發(fā)展炭煤化大傳產(chǎn)并大發(fā)高裝制、新源材、代流貿(mào)三新產(chǎn)。圖2.重組前公司主要收來為煤炭業(yè)務(wù)（億） 圖3.原山能集團(tuán)主要收來為物流貿(mào)易（億）其他,.,.%貿(mào)易,.%

煤化工,.,.%

煤炭,,.,.%

機(jī)械制造,138.5,化工,.,.%

其它,.,.%煤炭,.,.%物流貿(mào)易,,.,.%圖4.重組后公司貿(mào)易收占較高（億）煤機(jī)制造,.,

工程施工,

其他,.9,房地產(chǎn),82.,

.%

.%

.%

煤炭,.,化工,.%

.%貿(mào),.,.%煤炭業(yè)務(wù)：煤炭資源豐富，兗礦能源為最主要運(yùn)營主體產(chǎn)能最大的地方國，2021年噸煤毛利明顯改善公司為全國產(chǎn)能最的方煤企資源集中于新疆公煤資布于東和內(nèi)蒙西貴等外區(qū)以澳利要種包氣煤長煤不粘煤等內(nèi)新資較富可儲(chǔ)在0噸上山省的分因開時(shí)較長剩余采限經(jīng)足0年澳利陜的資源在20億左貴肅、山西炭源至021司炭源量至73.8儲(chǔ)為19.4億噸核定為3125萬噸年炭能次央企家源產(chǎn)大的方企。重組后公司產(chǎn)能利率升噸煤毛利明顯善客戶結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定完成組產(chǎn)能利率由2019年的74升至2021年的8.仍低大煤集的均水，要源于司021年分建礦轉(zhuǎn)以部礦因安事停。組公司炭率相對(duì)低2019年為7.，山集產(chǎn)率在9左的高平重后公整產(chǎn)銷率至020年的81.201降至75212020年司煤利201在煤炭?jī)r(jià)快上的動(dòng)公噸煤利至511元噸銷客來公煉焦、動(dòng)力資均為富銷售業(yè)蓋力鋼客結(jié)相穩(wěn)力行客要為華集、能際力，鐵業(yè)戶要寶武馬、鋼。圖5.重組完成后公司產(chǎn)利率上升（萬噸） 圖6.2021年在煤價(jià)拉動(dòng)噸毛利明顯上升（元噸）噸煤毛利 平均售價(jià)平均制造成本本部原煤產(chǎn)量 產(chǎn)能利用率右） 產(chǎn)銷比噸煤毛利 平均售價(jià)平均制造成本本部

201/12 /2 /2

0

/2 /2 202/12備注：未包含兗煤澳洲的制造成本煤炭資源集中于九子司，兗礦能源是主盈來源公司煤炭資源集中于九家子公司，其中兗礦能源為公司最主要運(yùn)營主體，其次為新礦集團(tuán)除上子司礦源股比偏外其煤運(yùn)營體股例較。圖7.公司主要煤炭運(yùn)營體權(quán)結(jié)構(gòu)

委

山東省財(cái)政廳%

司

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(有限(有限有兗新能有公山能集貴礦有公集新礦集有責(zé)公兗能集股有公% 礦業(yè)集團(tuán)有限公司%

資

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金

%資兗礦能源：公司最要炭運(yùn)營主體，資產(chǎn)債較低、盈利能力強(qiáng)兗礦能源是公司最要炭運(yùn)營主體可采儲(chǔ)量大在產(chǎn)產(chǎn)最高能源團(tuán)份有限公（下“礦源公旗唯煤運(yùn)營市公立于997198年先于股美、A股上，司組成，兗能控股變?yōu)樯侥芊萦邢匏居?jì)股為5492兗能煤資源布山省內(nèi)蒙古山西陜西和大亞種動(dòng)力1/3焦煤噴等至201末能源質(zhì)量732.8億開量6.2噸占司炭的32201核在產(chǎn)為1790萬噸年占司產(chǎn)的57.6201產(chǎn)為15億噸占司產(chǎn)的51公司最主的炭營體。兗礦能源煤炭開采要本部未來能鄂爾斯能化及兗煤澳洲責(zé)山東省內(nèi)炭資源主分于兩寧區(qū)要?jiǎng)恿τ傻V源負(fù)責(zé)采儲(chǔ)量2.5億221量為278噸菏礦主要產(chǎn)1/3焦，礦能控子公司澤股983責(zé)營可儲(chǔ)量08億221產(chǎn)為5.3噸山西省煤炭資源要布山西中順要種為力兗能全資公西能化責(zé)營可儲(chǔ)為0.1億221年為130萬陜西省煤資主分于陜西林主煤為力煤由礦源股公司來持股73.他要股東陜延石集、林榆區(qū)資分持股24.66、13）責(zé)采儲(chǔ)量5.2億噸201產(chǎn)為111.2萬噸內(nèi)蒙古煤炭資源要分于爾斯主煤種動(dòng)煤，其中資公鄂多能化責(zé)采龍、泰、林等礦可儲(chǔ)為2億，2021年量為1511噸礦源股公昊盛股5938其要西部新代上華集團(tuán)九泰材誠化別股23614.8.68）負(fù)責(zé)采拉素煤采量為5.1億021產(chǎn)為38.8萬兗礦源股子公內(nèi)古（股1他主股為古地礦集股49負(fù)責(zé)采珢泰煤等021自多斯化購盤煤礦57.75的權(quán)可儲(chǔ)至11.5噸，2021年為8.2萬海外煤炭資源集于大利，煤洲兗能源下海外上子礦持股為622負(fù)責(zé)采士威爾州動(dòng)力煤吹煤半焦半硬煤可采為166億噸201年為369.9噸兗煤國為礦源外資子司主負(fù)開昆士州西的吹動(dòng)煤采儲(chǔ)量.5201量為06.3萬總看兗能煤資要集于司本運(yùn)營主體 持股比例資源分布煤種可采儲(chǔ)量200年產(chǎn)量201年產(chǎn)量2021產(chǎn)量公司本部 -山東省寧市動(dòng)力煤2535928運(yùn)營主體 持股比例資源分布煤種可采儲(chǔ)量200年產(chǎn)量201年產(chǎn)量2021產(chǎn)量公司本部 -山東省寧市動(dòng)力煤25359288139菏澤能化933山東省澤市13焦煤081.21.067山西能化1.0山西省順縣動(dòng)力煤013.22.394未來能源797陜西榆林動(dòng)力煤521211116.0鄂爾多能化1.0內(nèi)蒙古爾多市動(dòng)力煤28.13.81.6昊盛煤業(yè)538內(nèi)蒙古爾多市動(dòng)力煤511621128.2內(nèi)蒙古業(yè)500內(nèi)蒙古爾多市昆士蘭及新威爾士動(dòng)力煤噴吹煤、力煤半軟焦、半硬15-822.5兗煤澳洲626州煤16376399149兗煤國際1.0昆士蘭及西大利州噴吹煤、力煤155.85.32.6兗礦能源---6221531015750-兗礦能源是公司煤板盈利的最主要來過半煤產(chǎn)中兗能煤板塊的主運(yùn)主外煤銷不長約兗能噸售高公司體201年末兗能總產(chǎn)為2887、負(fù)為1221億資負(fù)率為6.6，略于司68水營收入159.9凈潤為1857億高公體14.5億的利率為2.1顯于司整的.炭板毛利為67.7億占司煤板利潤的重過0毛為439高公整的41兗能煤營主中兗煤澳洲、未來能源、菏澤能化資產(chǎn)負(fù)債率較低、盈利能力較強(qiáng)，昊盛煤業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高2021年大凈損煤國資負(fù)率高。表2：兗礦能源煤炭主要營體2021年財(cái)務(wù)表現(xiàn)（億）運(yùn)營主體總資產(chǎn)總負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率營業(yè)收入凈利潤凈利率ROE菏澤能化1.8593736163610未來能源2.891391.9553633昊盛煤業(yè)1.61.76520--.3-.7兗煤澳洲5.42.2492.5311314兗煤國際1.31.395-401.0兗礦能源287.0192.1666159.918.7122192新礦集團(tuán)：焦煤資豐、山東省內(nèi)資源已少盈利能力略強(qiáng)于公司新礦集團(tuán)焦煤資源富資源儲(chǔ)量煤炭產(chǎn)僅于兗礦能源礦團(tuán)有責(zé)公司（以簡(jiǎn)“汶團(tuán)為公控子司由新汶務(wù)于997年198下放至山省方理為山能團(tuán)資公26年公礦團(tuán)信投簽協(xié)議信投對(duì)礦增資股投資限過7200年公組完后新礦集團(tuán)權(quán)構(gòu)更公持股2.1建股1783。礦團(tuán)資源布山東新蒙種氣肥焰煤不截至021年末新團(tuán)地量209億噸可采量4.7噸公煤資的2.7021年定產(chǎn)能為896萬噸/年占司產(chǎn)的15，221原產(chǎn)為437萬，公總量的16.2，公司第大炭營體。新礦集團(tuán)煤炭開采要新巨龍內(nèi)蒙源和伊能源負(fù)責(zé)集擁產(chǎn)井19對(duì)，其中于東泰寧萊州的井于開時(shí)較可儲(chǔ)已經(jīng)少，可采限在20年孫煤礦華豐礦莊煤等8座井計(jì)采儲(chǔ)僅2億噸計(jì)煤量到60萬礦團(tuán)前炭資主集于東澤蒙爾多斯新伊。中山東澤炭要新集團(tuán)股公新龍持股0主要股東曉限司巨魯?shù)V持股1開要為肥/3焦煤地儲(chǔ)為1.8億采量26產(chǎn)能00噸201產(chǎn)為43.7萬蒙爾斯主要全子司蒙源開主煤為肥肥，地質(zhì)為1.7億，采儲(chǔ)為9.4億，產(chǎn)能140噸/，221年量77.7萬噸新疆犁炭由新集控子司犁能（股586司股4316）開采主煤為粘，地儲(chǔ)量62.7億可儲(chǔ)量2.7，定產(chǎn)能600噸/2021產(chǎn)為120.3噸。東主煤資逐漸少新集主依賴巨內(nèi)蒙能和犁源責(zé)產(chǎn)，計(jì)獻(xiàn)礦超80煤生表3：新礦集團(tuán)煤炭主要營體（億噸，萬噸/年，）礦井名稱持股比例資源分布地質(zhì)儲(chǔ)量可采儲(chǔ)量可采年限核定產(chǎn)能201年產(chǎn)孫村煤礦-山東省泰市村1702161.091華豐煤礦-山東省安市陽縣豐鎮(zhèn)1002209080協(xié)莊煤礦-山東省泰市協(xié)鎮(zhèn)2004241.098翟鎮(zhèn)煤礦96山東省泰市鎮(zhèn)080161.01.5鄂莊煤礦-山東省蕪市莊鎮(zhèn)080199030良莊礦業(yè)27山東省泰市莊0501128040潘西煤礦245山東省蕪市莊鎮(zhèn)0502207058新巨龍司60山東省澤市野縣固鎮(zhèn)1826336.04.7趙官能源10山東省州市河縣官鎮(zhèn)3206519038內(nèi)蒙能源10鄂爾多市鄂克前上海7伊犁能源564新疆伊哈薩霍城惠遠(yuǎn)鎮(zhèn)67271~2100163新礦集團(tuán)---5467-486417新礦集團(tuán)盈利能力強(qiáng)公司新巨龍內(nèi)蒙能償債盈利能力強(qiáng)礦集山省內(nèi)部分井臨源蒙新礦仍建中產(chǎn)能放足及分建礦轉(zhuǎn)、費(fèi)用顯加盈能弱于礦源2021年新集總產(chǎn)為8471億總為591.8億資負(fù)率為9.9略于司6水平營收為167.3億、利為25.2億凈率僅.4略高公的.9煤板塊利為7.8億公司炭塊毛利的重在4，毛率為5.2，公司體的1.1。集團(tuán)營體，新巨內(nèi)能資債率低利力強(qiáng)伊犁源在礦多2021年利潤為負(fù)資負(fù)率高萬祥業(yè)021年資債。表4：新礦集團(tuán)主要運(yùn)營體2021年財(cái)務(wù)表現(xiàn)（億）礦井名稱總資產(chǎn)總負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率營業(yè)收入凈利潤利潤率ROE萬祥礦業(yè)68161.3611112-.0新巨龍司1.4936153112621內(nèi)蒙能源2.22.96879273320伊犁能源1.81.49621--7-7新礦集團(tuán)84.159.8699107.32522.49.9淄礦集團(tuán)：山東省資已經(jīng)較少，盈利能強(qiáng)公司整體淄博礦業(yè)煤炭資源布山東陜西和內(nèi)蒙主依賴高家堡煤礦楊家煤礦和巴彥高勒煤礦生產(chǎn)礦集有限任（下“礦團(tuán)原博務(wù)局原山能團(tuán)資公司重完后淄集變更公全子司淄礦團(tuán)資源分于東寧陜和內(nèi)等種括煤氣煤不煤長煤至201年末淄集資儲(chǔ)量46億，開儲(chǔ)量206億，公煤資的10.，021年核產(chǎn)為520萬噸年公總的8.1201原產(chǎn)為231萬司總產(chǎn)的.1公三大炭營集團(tuán)有產(chǎn)井9其中于東濟(jì)寧的口礦新煤和陜咸的南礦采儲(chǔ)已較，余采年在1-年之計(jì)采量?jī)H2.1噸合原產(chǎn)約700萬炭源要集在咸陽的家煤和爾斯地家煤主由全子司通業(yè)責(zé)要為不粘煤地儲(chǔ)為94億，采量為5.3億噸核產(chǎn)為450噸/，201年產(chǎn)為38.5蒙煤炭源中鄂多主要種不焰和弱煤，楊家煤由欣業(yè)營，采量為2.2億，核產(chǎn)為50噸/，2021年量為47.1噸巴高煤礦黃勒煤公運(yùn)營可儲(chǔ)為.9噸定為800噸年201產(chǎn)為45.9噸礦山東內(nèi)源較少要依高堡煤礦、家煤和彥勒煤，計(jì)約60的煤產(chǎn)。表5：淄礦集團(tuán)煤炭主要營體（億噸，年，萬噸/礦井名稱持股比例所在地主要煤種地質(zhì)儲(chǔ)量可采儲(chǔ)量剩余可采年限核定產(chǎn)能201年產(chǎn)量唐口煤礦10山東濟(jì)寧氣煤、肥煤610916302.1新河煤礦10山東濟(jì)寧氣煤、肥煤08021190693亭南煤礦10陜西咸陽不粘結(jié)煤331018403.5高家堡礦10陜西咸陽不粘結(jié)煤945351403.4楊家村礦55鄂爾多斯不粘煤長焰煤402236504.8巴彥高煤礦60鄂爾多斯不粘煤長焰、弱煤995991804.8淄礦集團(tuán)206454250231.0淄礦集團(tuán)盈利能力于司整體。201末淄集團(tuán)資產(chǎn)3663、負(fù)債27.6億，資產(chǎn)債為0.3高于司8水業(yè)收為67.7潤為8.1利為7.高公司體的.9炭塊毛潤為0.7億占司板塊利的比在10左利為48高公整的41淄集運(yùn)體中除通煤業(yè)資負(fù)率達(dá)8.4外，余公資負(fù)率普不，要炭營主盈力均較，利在20以上。表6：淄礦集團(tuán)主要煤炭營體2021年財(cái)務(wù)表現(xiàn)（億）礦井名稱總資產(chǎn)總負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率營業(yè)收入凈利潤利潤率ROE唐口煤礦26113335912441新河煤礦12332078162612亭南煤礦28104936113068正通煤業(yè)75628438752694雙欣礦業(yè)13683220984676黃陶勒蓋1.9756958133244淄礦集團(tuán)36.325.670366.74817.2443臨礦集團(tuán)：焦煤資豐，生產(chǎn)依賴菏澤郭煤和上海廟礦業(yè)臨礦集團(tuán)焦煤資源豐主要依賴菏澤郭屯煤和內(nèi)蒙古上海廟礦生沂業(yè)團(tuán)有限任司以簡(jiǎn)“臨集由臨礦務(wù)改，217年能集、礦集團(tuán)建基簽債股協(xié)建基對(duì)集團(tuán)資5資限7照第6年款40第7年款0的例權(quán)收益為.3200年公重完成后臨礦團(tuán)權(quán)變更公股810建信金股8.9礦集煤資源主要布山濟(jì)、東菏、蒙和西主要種括焦、13焦、、氣肥不煤至2021年質(zhì)量35億可開量9噸占司炭資的4.021年產(chǎn)為162噸/公司產(chǎn)的.3201年原產(chǎn)為1429萬公總的5.臨集擁產(chǎn)礦11中于東濟(jì)德、菏澤部煤和西明煤可儲(chǔ)已較，?？赡昶赵?年下計(jì)可采僅1.3億21年計(jì)煤量約490萬噸臨集當(dāng)煤資源要中在內(nèi)蒙鄂旗由海礦業(yè)責(zé)采主在礦井兩中樹煤礦要為長焰、粘、粘，可儲(chǔ)為19噸核定能為300萬噸年2021產(chǎn)為300噸；上一主煤為粘、粘可儲(chǔ)為3.1噸，定能為400噸年201產(chǎn)為400萬除蒙澤電屯礦產(chǎn)能較主要煤為煤1/3焦肥煤采量15噸定能為240萬年221年產(chǎn)量為33噸臨集煤炭源要中菏郭屯礦內(nèi)古海礦業(yè)合獻(xiàn)約65的炭量。表7：臨礦集團(tuán)主要煤炭營體（億噸，萬噸/年，萬噸）所屬公司礦井名稱持股比例所在地主產(chǎn)煤種地質(zhì)儲(chǔ)量可采儲(chǔ)量剩余可采年限核定產(chǎn)能201年產(chǎn)量新驛煤礦10山東濟(jì)寧氣煤2403161.080王樓煤礦10山東濟(jì)寧氣煤、肥煤1803241.050東山礦業(yè)株柏煤礦10山東濟(jì)寧肥煤、煤0100253010里能里礦業(yè)里彥煤礦10山東濟(jì)寧氣煤0901138070里能魯?shù)V業(yè)魯西煤礦10山東濟(jì)寧氣煤1502128070邱集煤礦邱集煤礦10山東德州氣煤2402207070郭屯煤礦86山東菏澤氣煤、3焦煤肥煤4615442.02.0菏澤煤電彭莊煤礦86山東菏澤氣煤1302168070榆樹井礦50內(nèi)蒙古前旗長焰煤弱粘、不煤3819443.03.0上海廟業(yè)新上海號(hào)煤礦50內(nèi)蒙古前旗弱粘煤不粘煤4931514.04.0永明煤礦陜西永煤礦51陜西延安氣煤0101174040臨礦集團(tuán)3759.0360162149.0臨礦集團(tuán)主要依靠澤電盈。201末臨集團(tuán)資產(chǎn)3928、負(fù)債22.3億，資產(chǎn)債為4.2于司68的收為41.2凈為131凈利率為.2高公的1.9煤板毛潤為38.3億占司炭板毛利的重在5右毛率為4.，于司體的4.。臨集煤運(yùn)主中，邱礦外其子司產(chǎn)債率較，澤電利能較。表8：臨礦集團(tuán)主要煤炭營體2021年財(cái)務(wù)指標(biāo)（億）礦井名稱總資產(chǎn)總負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率營業(yè)收入凈利潤利潤率ROE東山礦業(yè)492950164--8-9里能里礦業(yè)73384934061290里能魯?shù)V業(yè)91556431074647邱集煤礦19978432066812菏澤煤電49276626461123上海廟業(yè)734995713031610永明煤礦13242739072678臨礦集團(tuán)39.825.364241.21313.29.3備注：臨礦集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為221年，其余均為20年其他子公司：龍礦肥凈虧損，棗礦集團(tuán)利弱除上四外公煤產(chǎn)能中棗集礦集礦團(tuán)疆化州業(yè)，合計(jì)公煤產(chǎn)的.。棗礦集團(tuán)于東棗市要種括肥長煤至021年棗集可采儲(chǔ)量.2噸剩平采年僅9年核產(chǎn)為230噸/公產(chǎn)的7.，2021年煤量為509萬公總量的5.021年棗集資產(chǎn)26.4億、總債43.8資債為52顯公的68營收為603.1潤為4.2億凈率為.9低公整的1。龍礦集團(tuán)要責(zé)采東煙龍市氣煤長焰，221年可量為.9億噸，核定能為150噸201年量為801萬，公司產(chǎn)的312021年資負(fù)率為836明高公水平凈潤負(fù)主為信減損大增。肥礦集團(tuán)要責(zé)采東泰肥市氣煤021末采量為3.7億噸核定能為540噸年，021產(chǎn)量為85噸占司產(chǎn)量的0.3，要于礦集的寶寺煤因020年炸持續(xù)改201資產(chǎn)債為21.幅凈損7.3億生產(chǎn)活受炸產(chǎn)件響較。新疆能化要責(zé)疆礦開運(yùn)221年采儲(chǔ)為0.7億，產(chǎn)能50萬噸/201產(chǎn)為55噸占司產(chǎn)的02221資負(fù)為6.利為8.2。表9：龍礦、肥礦2021年凈虧，棗礦集團(tuán)盈利偏（）公司名稱持股比例可采儲(chǔ)量核定產(chǎn)能產(chǎn)量總資產(chǎn)總負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率營業(yè)收入凈利潤利潤率ROE棗礦集團(tuán)103220198.44.859131120936龍礦集團(tuán)102980811.71.6861.8--.1-.6肥礦集團(tuán)1037508575142.175-3-.2-新疆能化1037105559386822178286貴州礦業(yè)10342717-------公司內(nèi)部六家子公正進(jìn)行資產(chǎn)重組。022年6月，司布告為高產(chǎn)集度，放大域同新礦礦團(tuán)礦集龍集集團(tuán)及疆能化所相區(qū)的力井實(shí)重合四區(qū)域司分為東源集魯業(yè)有限（下魯?shù)V業(yè)山能集西礦業(yè)限（下西北業(yè)、新疆礦蒙源有公以簡(jiǎn)礦內(nèi)能據(jù)露的合案，1新礦集團(tuán)持的龍60股野煤1股轉(zhuǎn)給西業(yè)讓完后新礦集持魯業(yè)40的權(quán)新集將犁源10權(quán)合疆能，合完成礦團(tuán)有疆化568的權(quán)2臨礦集團(tuán)將有邱煤礦00股無償劃至礦完成新集持集礦10權(quán)臨團(tuán)將有菏澤煤電3.5權(quán)合西礦，山盟采工程00的權(quán)償至魯?shù)V，整合成礦團(tuán)魯西業(yè).36的權(quán)3)淄礦集團(tuán)持的口業(yè)10權(quán)、鐵運(yùn)司00股轉(zhuǎn)魯西業(yè)轉(zhuǎn)完后淄礦團(tuán)有西業(yè)的權(quán)截至目前各司簽了易協(xié)，關(guān)產(chǎn)轉(zhuǎn)整合度未露。圖8.公司主要煤炭運(yùn)營體產(chǎn)劃轉(zhuǎn)前后股權(quán)變化未來煤炭產(chǎn)能或?qū)埑?000萬噸公司煤炭在建項(xiàng)目多未來產(chǎn)能或?qū)⒃黾映?000萬噸1兗礦能源主要建項(xiàng)目萬福煤礦及選煤廠位于山菏計(jì)能為180萬噸預(yù)總資528億221末計(jì)投資47.6億，022年資11.1億投時(shí)存不確。2）新礦集團(tuán)要擁有五個(gè)在建項(xiàng)目合計(jì)新增產(chǎn)能約500萬噸中城及洗廠建目于蒙古前，可采為11噸建后井由0噸至30噸年預(yù)總資2.7億，2021年累投資9.6億目計(jì)223年6投產(chǎn)長二改建目位內(nèi)古鄂前旗可儲(chǔ)為.9噸擴(kuò)后井能由120噸年至40/年預(yù)總投資2.7億，021年計(jì)資1.1億預(yù)計(jì)204年12月產(chǎn)伊二位于疆犁，可采量為20噸設(shè)產(chǎn)能為1000萬噸年201年計(jì)資為1.4億相關(guān)批件正在理魯?shù)V于內(nèi)錫可儲(chǔ)為.2噸設(shè)能500噸/預(yù)總投資8.3201計(jì)資52202投資.4劃202年8投阿城礦井于東城可儲(chǔ)量1.7億，計(jì)能300噸/，221末計(jì)投資16億，當(dāng)前關(guān)批件在理中3淄礦集團(tuán)主要有兩個(gè)在建項(xiàng)目合計(jì)增產(chǎn)能約800萬噸/年其中油壕位于蒙鄂多采量4.2億計(jì)能500萬/總資4.7億，01末累資3，202年擬資4.6億楊煤礦于西彬長，采量4.9噸設(shè)計(jì)能500噸年計(jì)總資69.7億，021年末計(jì)資15.4，222擬投資.5億預(yù)計(jì)023年3取得礦可4）臨礦集團(tuán)主要在建項(xiàng)目鷹駿三號(hào)位于蒙鄂前旗，源量121億噸設(shè)生能力600萬噸預(yù)總投資3.1億201末投資1億202擬資2.2，劃225年。表10：公司主要煤炭在建目?jī)|）項(xiàng)目單位項(xiàng)目名稱可采儲(chǔ)量（萬噸）設(shè)計(jì)產(chǎn)能（萬噸/年）總投資201年末累計(jì)投資202年擬投資兗礦能源萬福煤及選廠10544611新礦集團(tuán)長城一及洗廠改建120302716-新礦集團(tuán)長城二改擴(kuò)建17740-11-新礦集團(tuán)伊犁二礦21010-14-新礦集團(tuán)魯新礦井4815035044新礦集團(tuán)阿城礦井12130-10-淄礦集團(tuán)油房壕井-50471046淄礦集團(tuán)楊家坪礦40050671435臨礦集團(tuán)鷹駿三煤礦建項(xiàng)目-60311022山東能源錦源煤礦-60381090非煤業(yè)務(wù)：貿(mào)易業(yè)務(wù)占比較大，化工盈利明顯改善化工業(yè)務(wù)：覆蓋煤工鹽化工產(chǎn)品，盈利力顯改善產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷較，近年來盈利能力顯善公司化工業(yè)務(wù)分為化與鹽化工能利用產(chǎn)銷率普遍較高煤化方面要局傳統(tǒng)化領(lǐng)產(chǎn)括甲醋炭至221司已形了甲醇55噸年酸10噸/、素2萬噸年、炭435萬/的產(chǎn)能。能利用保較水醋酸尿近來能用率明上201分為965、109.211.焦近來產(chǎn)利率續(xù)降自2019的10.至201年的88.。尿素焦的銷較，近年在00附甲醇醋的銷則對(duì)較，22-2021年遍在0右主要于分品于部生傳煤工公還醋酸乙、液蠟乙醇、油現(xiàn)煤工品，221產(chǎn)分別為4.1萬、448萬噸292噸63噸銷均在100左右較水鹽化工方面主聚氯乙和堿2021年量分為.1噸7.8噸銷保在9的較水。圖9.公司化工產(chǎn)品以傳煤工為主，產(chǎn)銷率普較（萬噸）0

年產(chǎn)量 產(chǎn)銷率（右

甲 焦 醋 醇 炭 酸

粗 醋 乙 燒 焦 液 酸 二 堿 油 體 乙 醇 蠟 酯 烯重組后公司化工收占明顯下降，但2021年來主要產(chǎn)品價(jià)格大上帶動(dòng)毛利率明顯上升。公完重后020化收自209的2688降至47.8，占入重由9.幅至3.21年工品格漲動(dòng)化板收大長55.2至34.5億，收的重幅至5其，炭甲銷售入高分為9.3億、80億合計(jì)獻(xiàn)約5化收酸入模高占在1體二、尿素入在0-20億間其化產(chǎn)收模相較021要化產(chǎn)的價(jià)格均幅漲帶化產(chǎn)品利大改油毛自200的56進(jìn)步行至2021年的8酸率達(dá)54余品利率在20-30附近聚氯烯因生產(chǎn)本高年持虧損。圖10.重組后公司化工收占下降（億） 圖11.2021年公司主要化產(chǎn)毛利率均較高（元噸）

化工收入 占比（右）

0

格

0 /2 /2 /2

焦 醋 油 酸

乙焦粗燒甲二炭液堿醇醇 體 蠟 烯化工產(chǎn)品由四家子司責(zé)，兗礦能源是最要營主體公司工務(wù)要兗能礦團(tuán)淄團(tuán)棗集四負(fù)營其礦能源主要生產(chǎn)甲醇、焦炭、醋酸、醋酸乙酯等產(chǎn)品，新礦集團(tuán)主要生產(chǎn)焦炭、焦油、燒堿聚氯烯產(chǎn)淄團(tuán)主生阻礦團(tuán)要產(chǎn)和輪兗能源的化工收入規(guī)模最大，是最主要運(yùn)營主體，新礦集團(tuán)化工板塊毛利率相對(duì)高于兗礦能源圖12.兗礦能源化工收入模高，新礦集團(tuán)毛利水最高（億）0

化工收入 毛利率（右）兗礦能源 新礦集團(tuán) 淄礦集

兗礦能源2021年化工塊盈利能力明顯改。礦能化產(chǎn)主包甲醇焦、醋酸要榆能爾多能榮化南化等責(zé)200年自（重組購化業(yè)化工塊入模速張021年甲乙醇等品格大幅上拉盈能明改利自220的11幅至221的321鄂爾多斯能化兗能全子公，要產(chǎn)醇乙二，221年量為17.3萬噸、29.2萬售入為3112.3億2榆林能化兗能全子公主生產(chǎn)甲2021年為78萬售入為1453魯南化工兗能全資公，2021年工品產(chǎn)為207.8萬其醋酸0.2噸醋乙酯401噸4未來能源是礦源股司持比為7392021年工品產(chǎn)為90.7萬其中粗體產(chǎn)為4.8噸，售為1.8億。表11：兗礦能源主要化工品細(xì)（萬噸，億）公司持股比例產(chǎn)品產(chǎn)量銷售額醋酸1.247魯南化工10醋酸乙酯41-其他產(chǎn)品55-未來能源797粗液體蠟其他產(chǎn)品484928-榆林能化10甲醇7815鄂爾多能化10甲醇乙二醇1.3221.213兗礦能源57.4新礦集團(tuán)覆蓋煤化和化工業(yè)務(wù)煤化工盈力較強(qiáng)礦集化品包焦焦油堿聚乙要由坤工泰鹽工負(fù)生礦團(tuán)工收規(guī)顯小于礦源在20億左但利水對(duì)較201毛率步至329。1恒坤化工新集資孫司擁有130萬焦炭7噸油能21產(chǎn)分別為10.3噸6.3萬，銷額為186億1.9億，利分為2.、782）泰山鹽化工是礦團(tuán)公，主負(fù)開泰市汶口地鹽，有鹽儲(chǔ)量7.9億噸，要品燒、氯乙，有10噸乙烯能2021年堿聚氯烯能分為7.8萬4.1噸售分為153億毛率別為0-2.6氯乙受堿場(chǎng)續(xù)迷以公生設(shè)老影響續(xù)損拖泰鹽化資抵，2021年資產(chǎn)2.7億利-.4億。淄礦集團(tuán)化工板塊2021年盈利能力改善。團(tuán)化產(chǎn)主包阻劑、醇尼龍改性品2021年甲價(jià)格大增以阻劑和龍性品量加的動(dòng)收入規(guī)大增長47.3至2.1，利也明善至2.3。中，醇021產(chǎn)為27.4噸甲價(jià)大增長動(dòng)售增長0至5.4，利由11升至8.9；阻劑201產(chǎn)為71萬售格降量上銷收增長33至4毛利率幅降.3至7.尼改產(chǎn)品201量為.6噸銷價(jià)下降成降幅更，利由020的3.至201的13。表12：新礦集團(tuán)、淄礦集主化工產(chǎn)品（萬噸，）子公司子公司 運(yùn)營主體 產(chǎn)品 產(chǎn)量 銷售額 毛利率焦炭1.31624新礦集團(tuán) 恒坤化工 焦油631970燒堿781528泰山鹽工 聚氯乙烯4130-.6甲醇245419淄礦集團(tuán) 阻燃劑714079尼龍改產(chǎn)品061613棗礦團(tuán)要責(zé)產(chǎn)炭和胎其輪由礦集子司一胎責(zé)生能為130條/未來化工產(chǎn)能或?qū)埣s300萬噸未來公司化工產(chǎn)能將張約300萬噸司的在化項(xiàng)由礦源新集負(fù)責(zé)全竣投計(jì)將公加290萬年的工能其中1兗礦集團(tuán)主要在建化工項(xiàng)目有兩，計(jì)產(chǎn)能160萬噸/，林甲廠期目計(jì)能為80噸/年甲醇50噸年甲二甲計(jì)投資36.6億221末投資362億至221年末聚氧二醚裝置經(jīng)本工30噸己酰項(xiàng)預(yù)總資33，201年末計(jì)資9222年擬資.4項(xiàng)于201年10末生成2新礦集團(tuán)主在化項(xiàng)恒坤工化設(shè)能為30噸年炭計(jì)總資3.9億，221年已資74億，222年投資1.5億。表13：公司主要化工在建目?jī)|）建設(shè)進(jìn)度建設(shè)進(jìn)度202年擬投資總投資 201年末累計(jì)投資設(shè)計(jì)產(chǎn)能（萬噸/年）項(xiàng)目名稱項(xiàng)目單位榆林甲兗礦 二期項(xiàng)能源

甲醇置0萬/年0噸聚氧基二醚

36 32 聚甲氧二甲主裝基本工0萬己酰胺項(xiàng)目新礦 內(nèi)蒙恒化集團(tuán) 工焦化期

0萬/己內(nèi)胺 30 30 14 9月8日一性投試車功0月1日產(chǎn)出己酰胺等品，式投市場(chǎng)。10萬/年炭 29 74 15物流貿(mào)易：收入占較，盈利明顯較弱重組后公司貿(mào)易收占較高盈利能力明顯較組公貿(mào)收比不組后公司流易入幅長，221物貿(mào)收達(dá)498.5，營的4.42022上半年入6606億收占比達(dá)3.2貿(mào)板盈利力顯低率在0.左右。圖13.公司貿(mào)易收入規(guī)模高毛利率明顯較低（）

貿(mào)易收入 毛利率（右

.%

.%0 .%

.%0/2

/2

/2

.%公司貿(mào)易業(yè)務(wù)以非貿(mào)為主，回款周期一為0天。司易務(wù)煤炭易非煤貿(mào)炭易中炭運(yùn)子司規(guī)大新集淄集團(tuán)021煤貿(mào)易收入在40上司以煤易務(wù)主超七產(chǎn)為色屬鋼材主山東能國貿(mào)東垠國貿(mào)有公等易公負(fù)售作式為上戶購買品往游易公結(jié)掛價(jià)市實(shí)際交格上鎖供貨格利，下游收格開到回執(zhí)收單為算據(jù)，月0為算，結(jié)方要為現(xiàn)、行兌票信用，務(wù)算期般在0其他業(yè)務(wù)：電力、械造2021年盈利明顯弱化電力板塊2021年凈虧損擁有1300MW的在建風(fēng)電目2022年計(jì)劃投資110億司力板塊要兗能和礦集負(fù)運(yùn)中兗礦源力入模對(duì)較內(nèi)蒙礦，221發(fā)量自220年的49.9億瓦時(shí)至7.7千時(shí)電力入幅增長7.2至1.3億在原料格幅漲影響力塊利自20-220年的1620至-.；礦集電板收較定三均在.5近219-020年毛率持在21左的較水201在炭?jī)r(jià)大上的累毛利降-2.。截至022年3月集團(tuán)機(jī)為158瓦古電關(guān)影臨礦團(tuán)電量同降26至5.2億千時(shí)公當(dāng)擁三個(gè)力建目均風(fēng)電目其，阿拉風(fēng)項(xiàng)設(shè)產(chǎn)能400M，劃投資3.3億，221末計(jì)資11億，022年擬資6.9223年資153021年經(jīng)完總包單電組招標(biāo)作渤海上AB場(chǎng)址電目計(jì)能0M00M劃投別為6.7億、50.1億，2022年資63、40億。圖14.兗礦能源電力板塊1年收入大增但虧損億） 圖15.臨礦集團(tuán)電力板塊入定，21年虧損（億）入 50/2 /2 202/12

% 43% 21% 0

入 /2 /2 /2

表14：公司主要在建電力目表14：公司主要在建電力目?jī)|）項(xiàng)目名稱設(shè)計(jì)產(chǎn)能總投資201年末累計(jì)投資202年擬投資201年末工程進(jìn)度阿拉善0W項(xiàng)目 4MW 23 11 69 完成總包單、監(jiān)單位、風(fēng)機(jī)組標(biāo)工作渤中上A場(chǎng)風(fēng)電 5MW67-63-渤中上B場(chǎng)風(fēng)電 4MW51-40-機(jī)械制造業(yè)務(wù)主要山重裝負(fù)責(zé)利能力持較弱2021年以來大損司械制造板主為機(jī)造產(chǎn)品括壓架機(jī)等重后200機(jī)制造入幅增長3.3至6.2億201下降7.4至558，占入比持在1以下主由控股子公司山能重裝負(fù)責(zé)運(yùn)營。山能重裝主要產(chǎn)品包括液壓支架、皮帶機(jī)、刮板機(jī)、采煤機(jī)裝車9直約10銷給聯(lián)聯(lián)銷在收格取90貨剩余10為證在品產(chǎn)1年收；關(guān)售占近來比續(xù)升，求戶預(yù)付30的金交完后收至0驗(yàn)合后收至0剩余10為保金產(chǎn)品投產(chǎn)1年收取201山能裝壓架機(jī)板機(jī)采機(jī)車站量別為6222臺(tái)128臺(tái)5臺(tái)5臺(tái)39臺(tái)入別為7.4億34億2億0.2億5億械造利自220的20幅至21的0.主源工成的幅上升由機(jī)產(chǎn)生周期長價(jià)較縮短貨期山重長期備多煤機(jī)品配貨比持較部保設(shè)備技落已法足煤開需，2021大計(jì)提3.5存貨價(jià)備導(dǎo)當(dāng)凈利大虧損22，222前季進(jìn)一步損6億至021年末山能裝械煤化機(jī)加項(xiàng)目蕪裝口高端裝備造地已設(shè)工尚完達(dá)轉(zhuǎn)條件除能裝礦能全公司東華重工已經(jīng)成功研制全球首臺(tái)10米采高智能綜放開采關(guān)鍵技術(shù)裝備，工作面年產(chǎn)達(dá)1500-000萬。圖16.山能重裝機(jī)械板塊1年毛利率大幅下滑億）圖17.山能重裝21年以來額凈虧損（億）機(jī)械制造收入 毛利率（右）/2 /2 202/12

5010152025

凈利潤 存貨占總資產(chǎn)比重（右）/2 /2 /2 /9

公司未來將大力發(fā)新源新材料新興產(chǎn)公司略來力發(fā)新源新材料興業(yè)新源塊主集于能池發(fā)電公與本芝作發(fā)10KW長壽命燃發(fā)供系，3風(fēng)項(xiàng)也經(jīng)動(dòng)，礦源啟集式光項(xiàng)期工作新料主為礦集控子司東纖負(fù)運(yùn)要品玻璃維201年玻紗為4.3萬，玻收為237、利為4.，202年2臨集團(tuán)將山纖527的無償轉(zhuǎn)山新料。信用資質(zhì)：盈利能力一般，短債償還能力較強(qiáng)盈利能力：水平整體不高，2021年以來歸母凈利潤大幅下降公司毛利率水平不間費(fèi)用率微降利率OE均較低2021年以來司歸母凈利潤大幅下降021年公司利力所毛利自020年的9.6升至021202H1的12左水仍201公煤炭非業(yè)務(wù)有改221煤炭利升至41.1煤務(wù)化產(chǎn)品格顯升帶下毛率由2020年的3