交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)2023年度策略

國(guó)務(wù)發(fā)“十地防政優(yōu)222年12月7日國(guó)院防控機(jī)綜組布條一步化落實(shí)情控措交通流業(yè)員白名管伴全多地化情控消費(fèi)力釋放全生生逐復(fù)正政將大解人出的被抑的行重點(diǎn)注快遞、空?qǐng)鲇?。快遞行業(yè)：業(yè)務(wù)量速短暫下降，疫情改期增長(zhǎng)趨勢(shì)2022年購(gòu)?fù)妇S位。222年1-0社消費(fèi)零總達(dá)6元，比長(zhǎng)實(shí)品網(wǎng)售額.5億，比長(zhǎng)11，社消品售總的例至6.2。圖表1：2022年1-10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)16 圖表2：2022年1-10月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)11社會(huì)消費(fèi)品零總（億） 增速（右軸）50 4540 % 35 % 3025 % 820 615 10 -5% 45 2212220320420520621222032042052062072082092002012021-10206

實(shí)物商品網(wǎng)上售（億）占社會(huì)消費(fèi)品售額比（軸增速（右軸）

2012012021-102072829202022年業(yè)速緩22年-10月行快業(yè)量899億，比長(zhǎng)4；遞207282920同比長(zhǎng)受內(nèi)反復(fù)響202年0快遞務(wù)為8.6億同比降.9。疫情改業(yè)期長(zhǎng)勢(shì)。考史驗(yàn)200年1-2月情發(fā)期快遞量大下，后200年3起速補(bǔ)恢至0以增，220全速恢至31，于09年新條后防策逐放開各復(fù)復(fù)推抑的費(fèi)求望放計(jì)隨費(fèi)暖023快行件將回雙長(zhǎng)。圖表3：2022年1-10月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量增速放緩至4圖表4：2022年1-10月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)收入增速放緩至31200100080060040020021202203204205206212022032042052062012022032042052062072082092002012021-10

快遞業(yè)務(wù)量（件） 增速（右軸）

20720820207208209200212021-10

120010008000600040020000

）

圖表5：2020年疫情爆發(fā)初期快件量曾大幅下降，后速回補(bǔ)12010080604020229-1

）

14%12%10%-2%202-04202-07202-04202-07202-10209-04209-07209-1020-1200-04200-07200-1021-1201-04201-07201-1022-1強(qiáng)者強(qiáng)行集度一步升0223通韻達(dá)中通申業(yè)量比增分為-31除韻外高行增的5。202Q3中市為22，達(dá)為16，為16，通為13，為。2022年10月遞包服務(wù)209-04209-07209-1020-1200-04200-07200-1021-1201-04201-07201-1022-1圖表6：2022Q3通達(dá)系件量比速普遍高于行業(yè)增速 圖表7：通達(dá)系市占率不斷高-5%-1%-1%

圓通 韻達(dá) 順豐 申通 中通 行業(yè)-202Q1 202Q2 202Q3-

10%% 其他% 中通% 申通% 順豐% 韻達(dá)% 圓通20209Q2209Q3209Q4200Q1200Q2200Q3200Q4201Q1201Q2201Q3201Q4202Q1202Q2202Q3圖表8：2022年10月快遞與包服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8同比增加4pct快遞服務(wù)品牌中指209-01209-01209-03209-05209-07209-09209-1120-1200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09電商快遞：監(jiān)管下格戰(zhàn)趨緩，利潤(rùn)將續(xù)復(fù)快遞場(chǎng)管應(yīng)續(xù)快遞價(jià)穩(wěn)升2021年政發(fā)一列管例叫快遞價(jià)戰(zhàn)限制行業(yè)非性價(jià)爭(zhēng)2022年監(jiān)效持，222年10月國(guó)遞票入為9.15，+.2。計(jì)年單價(jià)持，遞司將中力行品層，結(jié)端現(xiàn)益化。圖表9：2021年監(jiān)管叫停快遞“格戰(zhàn)”時(shí)間政策內(nèi)容2021.422浙江省政府第70次常務(wù)會(huì)議審議通《浙江省快遞員促進(jìn)條例（草案）限制低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)：規(guī)定快遞經(jīng)營(yíng)者不得以低于成本的價(jià)格提供快遞服務(wù)；電子商務(wù)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者不得利用技術(shù)等手段阻斷快遞經(jīng)營(yíng)者正常服務(wù)；平臺(tái)型快遞經(jīng)營(yíng)者不得禁止或者附加不合理?xiàng)l件限制其他快遞經(jīng)營(yíng)者進(jìn)入。2021.72市場(chǎng)監(jiān)管總《價(jià)格違行為行政處罰規(guī)（修征求意見稿）》整治“低價(jià)傾銷”：為了排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者獨(dú)占市場(chǎng)，以低于成本的價(jià)格傾銷，擾亂正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序，損害國(guó)家利益或者其他經(jīng)營(yíng)者的合法權(quán)益的，責(zé)令改正，沒收違法所得可以并處違法所得5倍以下的罰款情節(jié)嚴(yán)重的責(zé)令停業(yè)整頓，或者吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照。2021.78國(guó)家郵政局國(guó)家發(fā)展革委等聯(lián)合印《關(guān)于好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見》保障快遞小哥基本權(quán)益：提出利益分配、勞動(dòng)報(bào)酬、社會(huì)保險(xiǎn)、作業(yè)環(huán)境、企業(yè)主責(zé)、規(guī)范管理、網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、職業(yè)發(fā)展等八項(xiàng)任務(wù)措施，初步明確了做好快遞員權(quán)益保障工作的路徑。2021.929浙江省人大常務(wù)委員會(huì)通《浙江省快遞業(yè)促條例》規(guī)范快遞經(jīng)營(yíng)服務(wù)：快遞經(jīng)營(yíng)企業(yè)無正當(dāng)理由不得低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)。電子商務(wù)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)為快遞經(jīng)營(yíng)企業(yè)提供必要的信息，不得利用服務(wù)協(xié)議、交易規(guī)則以及技術(shù)等手段進(jìn)行不合理限制或者附加不合理?xiàng)l件?？爝f服務(wù)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持公平、公正、開放的原則，無正當(dāng)理由不得禁止或者限制其他快遞經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)入。來源市監(jiān)總、家政圖表10：監(jiān)管下快遞單價(jià)企回升快遞單票價(jià)格元） 增速（右軸14

12 10 8 -5%6 -1%4 -1%2 -2%209-0129-4209-0729-0200-01209-0129-4209-0729-0200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10監(jiān)管強(qiáng)通系票入同增自201Q電商遞票入幅步收，延至022。202Q3圓通票為2.3元同比加8達(dá).59元比加25通.42元同加20通元，比加0。圖表11：2021Q4起通達(dá)系單收持續(xù)增加 圖表12：通達(dá)系單票收入降縮窄3.0單票收入（元）2.0單票收入（元）2.01.01.00.0-

211212213214202Q1202Q2202Q31.362.53 2.59 2.421.36圓通 韻達(dá) 申通 中通

單票收入同比單票收入同比速-1%-2%-3%

201Q1201Q2201Q3201Q4202Q1202Q2202Q3圓通 韻達(dá) 申通 中通，司告 ，司告規(guī)模應(yīng)續(xù)現(xiàn)單成本持穩(wěn)伴件的增遞司票轉(zhuǎn)成維平222上半通單票轉(zhuǎn)為0.4同比加中為0.2元與221持。中，輸本油上及高惠取而現(xiàn)升。圖表13：通達(dá)系單票中轉(zhuǎn)成進(jìn)步下降206 207 208 209 200 201 20211.0運(yùn)輸成本 中心操作成本運(yùn)輸成本 中心操作成本 運(yùn)輸成本 中心操作成本 運(yùn)輸成本 中心操作成圓通 韻達(dá) 中通單票成本（元）0.0單票成本（元）0.00.00.0-資本支奏壓力望遞經(jīng)過年能開支入半近中達(dá)的資開增放計(jì)趨將通作為商遞本開節(jié)具重參意221年底中快的隊(duì)有化達(dá)10自率亦斷升可提的空有。圖表14：2022年前三季度中通、達(dá)資本開支增速放緩 圖表15：中通快遞的車輛自率自動(dòng)化率不斷提升0

資本開支（億元）54207 208 209 200 201 202Q-Q354中通快遞-W 韻達(dá)股份 圓通速遞 申通快遞

12%10%

中通快遞車輛自有率及自動(dòng)化率%209 200 %車輛自有率 自動(dòng)化率，司告 公公電商遞利力升0223續(xù)復(fù)0223圓通現(xiàn)潤(rùn)0元同比加205，率7；韻實(shí)現(xiàn)潤(rùn)2.3億，比增-30，率2申通現(xiàn)潤(rùn)0.2億，同長(zhǎng)11凈率通實(shí)凈潤(rùn)9.3億同比加6凈率2。圖表16：2022Q3通達(dá)系快遞司利規(guī)模普遍增長(zhǎng) 圖表17：2022Q3通達(dá)系快遞司利能力普遍增長(zhǎng)221 222 223 202Q1 202Q2 202Q330%25%凈利增速2%凈利增速15%10%-5%

圓通速遞 韻達(dá)股份 申通快遞 中通快遞

凈利凈利率5%0%

圓通速遞 韻達(dá)股份 申通快遞 中通快遞時(shí)效快遞順豐業(yè)分層滿足需求，鄂機(jī)投運(yùn)降本增效順豐營(yíng)式造品服戶意和效名第直模公司部核資控力度，分支構(gòu)執(zhí)力證服務(wù)量效，升戶體。國(guó)郵局布的于200快服務(wù)度調(diào)查時(shí)測(cè)結(jié)的告》，豐續(xù)2蟬聯(lián)快企總滿度”一，快服時(shí)限率測(cè)試果全指位第一。順豐利力續(xù)復(fù)22Q3順實(shí)營(yíng)收入5億比長(zhǎng)45母凈潤(rùn)0元比長(zhǎng)89毛率12凈率要源（1持聚核物流略強(qiáng)可續(xù)康發(fā)（2主調(diào)產(chǎn)結(jié)構(gòu)減少毛產(chǎn)件（堅(jiān)精化本控提高入出率持推進(jìn)網(wǎng)通加場(chǎng)線資源整強(qiáng)節(jié)間務(wù)板的源同（業(yè)務(wù)利力務(wù)同減5202Q4起合里物流。圖表18：2022Q3順豐營(yíng)業(yè)收同增長(zhǎng)45 圖表19：2022Q3順豐歸母凈潤(rùn)比增長(zhǎng)890

營(yíng)業(yè)收入（億） 同比增速（右）

70%60%50%40%30%20%10%0%

50-5-10-15

歸母凈利潤(rùn)（元） 增速（右軸）

25%20%15%10%-5%-10%-10%-20%-20% 時(shí)效業(yè)結(jié)改務(wù)量望持定發(fā)票子趨并影公司時(shí)件域優(yōu)文合同類和信用卡類時(shí)效件每年仍有增長(zhǎng)。同時(shí)，公司時(shí)效件覆蓋場(chǎng)景增多。順豐時(shí)效件的構(gòu)成中，49自消費(fèi)類，如時(shí)令水果的寄遞，2來自工業(yè)生產(chǎn)。時(shí)效件結(jié)構(gòu)的變化，將持續(xù)驅(qū)動(dòng)時(shí)效業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)件量速仍望持雙數(shù)。順豐股前入0平臺(tái)退件務(wù)2022年公時(shí)件務(wù)增貨件別退件潤(rùn)高。國(guó)電商退率達(dá)5每天退件有150萬單目順已超20平的貨業(yè)預(yù)計(jì)量將續(xù)加。圖表20：2019-2022H1順豐消費(fèi)和工業(yè)類件量占比升順豐件量占比文件類 消費(fèi)類 工業(yè)及其他類1%

209

200

201

2021來源公公，司網(wǎng)鄂州場(chǎng)用提時(shí)性并善本成業(yè)增長(zhǎng)222年7州機(jī)正投中場(chǎng)轉(zhuǎn)心預(yù)在203安調(diào)緒之投使州湖機(jī)將成全機(jī)作為的E機(jī)平行跑道1.-2小飛能經(jīng)濟(jì)口國(guó)90的區(qū)在國(guó)部區(qū)輻射國(guó)速物型運(yùn)樞重塑國(guó)航航貨市場(chǎng)構(gòu)投后將升順快的效，時(shí)降單成。圖表21：鄂州機(jī)場(chǎng)規(guī)劃時(shí)間目標(biāo)2025年航空貨郵吞吐量達(dá)到245萬年旅客吞吐量100萬人次多式聯(lián)運(yùn)綜合交通體基本建成，實(shí)現(xiàn)天河——鄂州機(jī)場(chǎng)互聯(lián)互通，客運(yùn)消費(fèi)性服務(wù)體系及生活出行配套設(shè)施基本完備。集聚一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的知名品牌和優(yōu)勢(shì)企業(yè)，經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到1500億元，實(shí)現(xiàn)收10億。航空貨郵吞吐量達(dá)到航空貨郵吞吐量達(dá)到765萬，年旅客吞吐量1500萬人。臨空產(chǎn)帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)跨越發(fā)展。形成全方位擴(kuò)大對(duì)外開放的多組團(tuán)集約緊湊發(fā)展的生態(tài)城市，成為航空貨運(yùn)特色鮮明、功能優(yōu)勢(shì)突出、高端產(chǎn)業(yè)集聚、公共服務(wù)高效、綠色生態(tài)宜居的臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)。2045年來源鄂市商，快運(yùn)行業(yè)：德邦受于快運(yùn)格局改善，手東發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)快運(yùn)爭(zhēng)局雙寡壟高快有高豐德邦過營(yíng)差化服占據(jù)高端運(yùn)場(chǎng)022年著京物完對(duì)邦份的購(gòu)中端運(yùn)成了寡的集度競(jìng)爭(zhēng)——京系京物+股份跨速）順運(yùn)。高端運(yùn)格爭(zhēng)向盈利力望升2012020，端運(yùn)場(chǎng)部競(jìng)加，業(yè)格到抑。除中外200各擔(dān)企單斤格有滑著流業(yè)體高質(zhì)發(fā)，221年經(jīng)營(yíng)心從市率始向利力，業(yè)格望續(xù)暖。德邦價(jià)周上22H1邦公價(jià)為25元同上漲4.9較201均上漲17.考到快運(yùn)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，以及順豐等對(duì)價(jià)格上漲動(dòng)力充足，我們認(rèn)為大件快遞及快運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格有望繼續(xù)上漲。此公司續(xù)本控價(jià)上漲單斤利將續(xù)受。圖表22：德邦股份單公斤價(jià)回升300250200150100050000

單公斤價(jià)格 單公斤毛利 價(jià)格同比增速） 毛利同比增速）-1%-2%-3%-4%207 208 209 200 201 2021來源公公，京東流股機(jī)遇于東背靠東有于傳物企的定商息流與金而邦多年?duì)I構(gòu)成的運(yùn)網(wǎng)競(jìng)力足方整后源補(bǔ)望揮物網(wǎng)絡(luò)資源牌同業(yè)務(wù)同質(zhì)東流倉(cāng)網(wǎng)主短運(yùn)有大線輸資源運(yùn)網(wǎng)相欠。德快網(wǎng)成，望強(qiáng)京物的線輸能。圖表23：京東物流與德邦股資互補(bǔ)京東物流德邦股份自營(yíng)倉(cāng)庫(kù)數(shù)量>1400末端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量8964云倉(cāng)數(shù)量（第三方）>1700直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量6172亞洲第一倉(cāng)庫(kù)>2500合伙人網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量2792分揀中心43分撥中心145配送站210轉(zhuǎn)運(yùn)中心76自提柜7200干線線路2141服務(wù)點(diǎn)自營(yíng)>1000營(yíng)運(yùn)車輛21329(自有運(yùn)力比6%)合作服務(wù)點(diǎn)>30000倉(cāng)庫(kù)數(shù)量131（共1.6萬平方米）快遞小哥數(shù)量>22000快遞小哥數(shù)量67400京東物流以倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)為主德邦股份擁有成熟的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)來源公公，投資建議：看好疫修復(fù)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推直快遞市場(chǎng)表現(xiàn)202至遞指累收率-1滬深00-22額益12個(gè)方邦份漲領(lǐng)先，計(jì)漲4其為圓快，計(jì)漲2；通遞計(jì)漲21，達(dá)份順控中通遞-SW別計(jì)跌2、、0.。投資策略看好疫后修機(jī)會(huì)建議增持業(yè)管趨格爭(zhēng)緩快遞業(yè)加重務(wù)量績(jī)有望持兌前好務(wù)量復(fù)來基面復(fù)議持電商快遞議點(diǎn)注達(dá)（疫影響消退務(wù)修前值低圓速業(yè)提升時(shí)效快遞建點(diǎn)關(guān)順控（網(wǎng)合帶的成本化新務(wù)利動(dòng)業(yè)持改德份（爭(zhēng)局善疫修復(fù)。圖表24：年初至快遞指數(shù)贏深300指數(shù) 圖表25：年初至今主要快遞業(yè)計(jì)漲幅超額收益（右） 滬深0 快遞指數(shù)12%10%-1%-5%-2%-1%-3%-1%-4%-2%-2%-4%

-

-15%

較年初漲幅% -0.1%

韻達(dá)股份順豐控股中通快遞申通快遞圓通速遞德邦股份：股截日為2年2月2日。民航業(yè)：國(guó)內(nèi)疫情響顯著,經(jīng)營(yíng)已從底部升疫情復(fù)響內(nèi)運(yùn)，國(guó)客量持位022年3-4月及11以國(guó)內(nèi)情響圍，蓋多核心城且診數(shù)受疫防及行策響出需受抑22年0民國(guó)客為572萬人僅為2019年期32國(guó)航由五一政限奧戎毒傳力導(dǎo)熔增客運(yùn)量持低平202年10月航際運(yùn)僅為019年4。圖表26：2022年3-4月全國(guó)新冠炎確診人數(shù)大幅增，期增幅明顯4003003000250020001500100050002222012201220122022202220320322042204220522052206220622072207220722082208220922092210221022112112212

新增本土確診例(7) 新增本土無癥感者(7)來源衛(wèi)委圖表27：2022年10月民航國(guó)內(nèi)運(yùn)量?jī)H為2019年同期32

圖表28：疫情以來民航國(guó)際運(yùn)維持低位中國(guó)民航國(guó)內(nèi)（含地區(qū)）客運(yùn)量 中國(guó)民航國(guó)際客運(yùn)量6000（萬人次/月）50（萬人次/月）40003000200010000

209 200 201 202月月月月月月月月月月月月

（萬人次/（萬人次/月）0

209 200 201 202月月月月月月月月月月月月國(guó)務(wù)發(fā)“十地防政優(yōu)。12月7日，務(wù)聯(lián)聯(lián)機(jī)綜合發(fā)十進(jìn)步化落疫情防的國(guó)生活步復(fù)將極的解員行限放抑的需政策影，內(nèi)運(yùn)班持續(xù)暖。圖表29：國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)發(fā)十條進(jìn)一步優(yōu)化落疫防控的措施針對(duì)內(nèi)容具體措施科學(xué)精準(zhǔn)劃分險(xiǎn)區(qū)域按樓棟單元樓層住戶劃定高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)不得隨意擴(kuò)大到小區(qū)社區(qū)和街（鄉(xiāng)鎮(zhèn)等區(qū)域不得采取各種式的臨時(shí)封控。進(jìn)一步優(yōu)化核檢測(cè)不按行政區(qū)域開展全員核酸檢測(cè)，進(jìn)一步縮小核酸檢測(cè)范圍、減少頻次。根據(jù)防疫工作要，可開展抗原檢測(cè)。對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)崗位從業(yè)人員和高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)人員按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行核酸檢測(cè)，其他人員愿檢盡檢。除養(yǎng)老院福利院醫(yī)療機(jī)構(gòu)托幼機(jī)構(gòu)中小學(xué)等特殊場(chǎng)所外不要求提供核酸檢測(cè)陰性證明不查驗(yàn)健康碼。重要機(jī)關(guān)、大型企業(yè)及一些特定場(chǎng)所可由屬地自行確定防控措施。不再對(duì)跨地區(qū)流動(dòng)人員查驗(yàn)核酸檢測(cè)陰性證明和健康碼，不再開展落地檢。優(yōu)化調(diào)整隔離式感染者要科學(xué)分類收治具備居家隔離條件的無癥狀感染者和輕型病例一般采取居家隔離也可自愿選擇集中離收治。居家隔離期間加強(qiáng)康監(jiān)測(cè)，隔離第6、7天連續(xù)2次核酸檢測(cè)t值≥5解隔離，病情加重的及時(shí)轉(zhuǎn)定點(diǎn)醫(yī)院治療。具備居家隔離條件的密切接觸者采取5天居家隔離也可自愿選擇集中隔離第5天核酸檢測(cè)陰性后解除隔離。落實(shí)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)“快封快解”連續(xù)5天沒有新增感染者的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，要及時(shí)解封。保障社會(huì)正常轉(zhuǎn)和基本醫(yī)療務(wù)非高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)不得限制人員流動(dòng)，不得停工、停產(chǎn)、停業(yè)。將醫(yī)務(wù)人員、公安、交通物流、商超、保供、水電氣暖等保障基本醫(yī)療服務(wù)和社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)人員納“白名單管理相關(guān)人員做好個(gè)人防護(hù)疫苗接種和健康監(jiān)測(cè)障正常醫(yī)療服務(wù)和基本生活物資水電氣暖等供給盡力維護(hù)正常生產(chǎn)工作秩序及時(shí)解決群眾提出的急難愁盼題，切實(shí)滿足疫情處置期間群眾基本生活需求。來源政網(wǎng)，圖表30：12月7日“新十條”發(fā)后全國(guó)客運(yùn)航班量續(xù)升全國(guó)客運(yùn)航班量日趨勢(shì)班/日180016001400120010008006004002000

209 201 202010102010301040105010601070108010901100111011201航管，圖表31：2022H2國(guó)際客運(yùn)航量續(xù)恢復(fù)班/日300

國(guó)際客運(yùn)航班量日趨勢(shì)209 201 2022502001501000010102010301040105010601070108010901100111011201航管，航司：短期業(yè)績(jī)承，中業(yè)績(jī)將反彈多重面素振022-Q3航業(yè)承壓供持續(xù)低單成高疊油沖擊023國(guó)航東航、航春航、祥航、夏空母虧損別到6.68億93.0元60.9、4.2億元、1.83億558元，前度虧春、吉航凈率大下滑。圖表32：機(jī)隊(duì)周轉(zhuǎn)偏低，單位ASK營(yíng)業(yè)成本顯著增長(zhǎng)(元)100090080070060050040030020010000

AK209 200 201 202Q-Q3中國(guó)國(guó)航 東方航空 南方航空 春秋航空 吉祥航空 華夏航空?qǐng)D表33：國(guó)內(nèi)航油出廠價(jià)5月同漲幅高達(dá)97 圖表34：2022Q2-Q3人民幣匯率續(xù)貶值（元/噸） 國(guó)內(nèi)航空煤油廠價(jià)1200100080060040020020209-01209-03209-05209-07209-09209-11200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09202-11圖表35：2022Q3多家航司仍損 圖表36：一度扭虧的春秋、祥空凈利率亦大幅下滑（億元） 201Q1201Q2201Q3201Q4

2112122132140-20-40-60-80-10-10

221202Q2223-5-511-6---航空空空空

-2%-4%-6%-8%-10%-10%-10%-10%-10%

202Q1202Q2202Q3中國(guó)國(guó)航東方航空南方航空春秋航空吉祥航空華夏航空來源公公， 來源公公，展望需速轉(zhuǎn)航業(yè)反可需求復(fù)程供增將逆航業(yè)有發(fā)未兩年，供需逆轉(zhuǎn)將帶動(dòng)票價(jià)提升，疊加票價(jià)市場(chǎng)化打開票價(jià)上漲的空間，航司業(yè)績(jī)將大幅反彈，行業(yè)有望再現(xiàn)2009-010年景周。圖表37：2009-2010年曾出現(xiàn)明供需差 圖表38：2009-2010年大幅供需下業(yè)績(jī)出現(xiàn)顯反彈80%60%40%20%00%-20%-40%-60%

P差

1501050--50-100-150

國(guó)航歸母凈利（元）887288723-2062072820920020120220320420520620720820920620720820920020120220320420520620728209需航需是被制終恢增。國(guó)際開準(zhǔn)日充。至11月28日我國(guó)60以老新疫種率達(dá)0.6國(guó)小分藥物研布豐，中222年7月國(guó)藥品管理附件準(zhǔn)茲定片加療冠毒炎適癥注冊(cè)計(jì)來國(guó)內(nèi)迎多國(guó)小子藥的冠體系趨際的準(zhǔn)日益充分我計(jì)203際航加放，223底有恢至019年。圖表39：老年人新冠疫苗接率續(xù)增長(zhǎng) 圖表40：國(guó)內(nèi)藥企已布局輕癥冠小分子治療藥物地區(qū) 企業(yè) 產(chǎn)品 靶點(diǎn) 進(jìn)展920%

月日 月日

海外 輝瑞 Paxlvid 3CL 202112美國(guó)EUA獲批，20222中國(guó)獲批900%880%

90.68%

海外 默沙東 avir海外 鹽野義 -217622

RdRp 202112美國(guó)EUA獲批3CL 中國(guó)III期臨床試驗(yàn)完成860%840%

國(guó)產(chǎn) 君實(shí) VV116 RdRp 全球多中心II/III期中國(guó)完成首例入組，與Paxovd頭對(duì)頭III期進(jìn)行中820%800%

國(guó)產(chǎn) 真生

阿茲夫定 復(fù)制

20227國(guó)家藥品監(jiān)督管局附條件批準(zhǔn)阿茲夫定片增加治療新冠病毒肺炎適應(yīng)癥注冊(cè)申請(qǐng)780%

86.8%86.42%82.3%6歲以上老人種率 歲以上老人程86.8%86.42%82.3%

國(guó)產(chǎn) 開藥

普克魯胺 R 20224公布美國(guó)輕中癥II期數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2提交上市，中國(guó)輕中癥III進(jìn)行來源衛(wèi)委 來源國(guó)醫(yī)團(tuán)，疫情改空求期長(zhǎng)趨。盤史航出行求備性203年非、208年融后，空需求恢增00204旅周量CAR為900200旅周量CAR為13滑本恢至歷增曲參外隨出政的空求將前歐航業(yè)班均復(fù)至情前80上水。圖表41：2003年非典、2008年金融危機(jī)后，航空需求恢增長(zhǎng)20201-5%

民航旅客周轉(zhuǎn)同增速 年AG（右軸

20622062720820920220324205206207208209200201202203204205注5年CR對(duì)年20220324205206207208209200201202203204205圖表42：美國(guó)航司航班量為2019年83（12月12-18日） 圖表43：歐洲日均航班量為2019年86（12月1日-7日）A rnl我國(guó)空求然盛回顧021年疫防較好，一期間增加國(guó)過運(yùn)被好消，票價(jià)和運(yùn)均于情水平反需仍旺。計(jì)203我航持續(xù)復(fù)204年較情前復(fù)長(zhǎng)（+10~15圖表44：2021年五一假期全行業(yè)內(nèi)票價(jià)高于2019年 圖表45：2021年五一假期全業(yè)內(nèi)運(yùn)輸量高于2019年國(guó)內(nèi)航線票價(jià)較2019年增速

國(guó)內(nèi)航線運(yùn)輸量較2019年增速-2%-4%

2002019 2012019

-2%-4%

2002019 2012019-6%-6%-8%-8%-10%-10%0101030105010701090111010101 03010501070109011101aSyaSy供行供速放的定高。過去3年司速緩新疫發(fā)以際客嚴(yán)執(zhí)五一政時(shí)國(guó)疫出反，導(dǎo)致求到力速放是司輕本力的然219至021全業(yè)隊(duì)速為6。2022年1-1，司進(jìn)機(jī)速再放。圖表46：新冠疫情以來國(guó)際幾停滯，需求大幅回落 圖表47：2020-2021年航司飛機(jī)進(jìn)放緩1400012000100008,006,004,002,00207207208

旅客周轉(zhuǎn)量（億人公里）國(guó)內(nèi)（含地區(qū)） 國(guó)際

40400350300250200101000

運(yùn)輸飛機(jī)架數(shù) 年度增速（右）206 207 208 209 200

10%120%100%80%60%40%20%00%29200201202292002012021-10航司機(jī)隊(duì)增速200 201 2021-1114%12%10%-2%-4%

-中國(guó)國(guó)航 東方航空 南方航空 春秋航空 吉祥航空，航司去年未大將響來機(jī)進(jìn)度202年7三航露的96空訂實(shí)于疫開始談且來化有慮購(gòu)機(jī)需要-3而情并無預(yù)計(jì)202-224行業(yè)機(jī)隊(duì)模速較緩。根三航年/估算202-204機(jī)增速為4和3。圖表49：未來2年三大航機(jī)隊(duì)增仍然較為緩慢三大航合計(jì)機(jī)規(guī)同增速% 1%208 209 200 201 202E 203E 204E來源公公，有效給機(jī)率達(dá)理狀需時(shí)期疫策冠感率期響飛機(jī)組的有供。長(zhǎng)看SK增與機(jī)隊(duì)飛利用和距化關(guān)疫情間機(jī)利率低，行時(shí)間重足民局定副駛?cè)伍L(zhǎng)累計(jì)2700時(shí)行（55執(zhí)照時(shí)+2500飛時(shí)數(shù)，滿足降400次疫反影機(jī)晉速。圖表50：疫情以來飛機(jī)日利率重不足飛機(jī)日利用率209 200 201 2021201008.06.04.0

9.4 9.6 9.1 9.3 9.2 9.2 9.7 9.6 9.3 9.2 9.2 9.12.0-月

6.26.66.35.84.73.56.26.66.35.84.73.53.93.03.22.2

月 月

月

月AC票市化進(jìn)釋放價(jià)性增利。2004年來我航價(jià)逐放，來多航線現(xiàn)場(chǎng)價(jià)200年進(jìn)步大場(chǎng)節(jié)航線范圍3家含3空公參運(yùn)的內(nèi)線內(nèi)價(jià)行場(chǎng)節(jié)價(jià)據(jù)計(jì)020年有近170條航實(shí)市調(diào)價(jià)接近內(nèi)線量的40。過兩多全價(jià)價(jià)仍進(jìn)，上深飛航價(jià)6，票累長(zhǎng)70+旺期提空打開航利有增。圖表51：2022年多條干線的全票再次上調(diào)年全票價(jià) 年全票價(jià) 漲幅403503002502001501000

%

1%京滬線 京廣線 京深線 滬廣線 滬深線攜，機(jī)場(chǎng)：政策影響驅(qū)，靜待行業(yè)復(fù)蘇各大場(chǎng)期營(yíng)壓利潤(rùn)復(fù)慢疫限機(jī)場(chǎng)務(wù)恢，222Q3各大場(chǎng)客吐較219明顯降降在70以上主機(jī)盈再承壓。圖表52：2022Q3四大機(jī)場(chǎng)旅吞量大幅下降 圖表53：2022Q2-Q3機(jī)場(chǎng)虧損額新高-2%-4%-6%-8%-10%-10%

上海機(jī)場(chǎng) 首都機(jī)場(chǎng) 白云機(jī)場(chǎng)深圳機(jī)場(chǎng) 廈門空港 美蘭機(jī)場(chǎng)

（億元）-1.1-2.7-1.1-2.7-6.8-10-20-30-40-50-60-70-80-90

20200-01200-03200-05200-07200-0920-1201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-0522-7202-09202-11

季度歸母凈利潤(rùn)221 222 223上海機(jī)場(chǎng) 首都機(jī)場(chǎng) 白云機(jī)場(chǎng) 深圳機(jī)場(chǎng)國(guó)際線少非收占比縮受五一政策疫影，際流恢緩較209同期202年1-9際客量上機(jī)降98都機(jī)降99白場(chǎng)降97深機(jī)降99前以稅金代非航入上機(jī)都機(jī)等際場(chǎng)績(jī)長(zhǎng)的要?jiǎng)右邍?guó)際源流失，上機(jī)為22年三度稅入模及比幅降。圖表54：2022年1-9月各大機(jī)場(chǎng)際客流較2019年降均超95

圖表55：上海機(jī)場(chǎng)免稅租金入降-7%-8%-8%-9%-9%-10%-15%

上海機(jī)場(chǎng) 首都機(jī)場(chǎng) 白云機(jī)場(chǎng) 深圳機(jī)場(chǎng)年 年 年-月

免稅租金收入億） 營(yíng)收占比（右0

來源公公，把握機(jī)場(chǎng)免稅銷售渠道至關(guān)重要。1、機(jī)場(chǎng)收入規(guī)模大，可為免稅商帶來規(guī)模效應(yīng)，提高與品牌方的議價(jià)能力2019年免團(tuán)下上海日中以三國(guó)際稅分實(shí)收151億、5和15億元其中日上上海和日上中國(guó)營(yíng)收合計(jì)占中免集團(tuán)總營(yíng)收比重近六成。2、免稅牌照進(jìn)一步放開，機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)再一獨(dú)，爭(zhēng)劇把握?qǐng)鲇仁切碗H機(jī)）稅道重性更凸。圖表56：機(jī)場(chǎng)是免稅銷售的要道（2019年）圖表57：中國(guó)中免機(jī)場(chǎng)免稅售入占比近六成

機(jī)場(chǎng) 其他 機(jī)上 渡%

（億元）0

2019年中免集團(tuán)主要分部免稅銷售額及占營(yíng)收 占比

三亞國(guó)際免稅城（市內(nèi)稅）日上上海（機(jī)場(chǎng)免稅） 日上中國(guó)（機(jī)場(chǎng)免稅）來源ntnMG 來源公公，口岸稅?；瑫盒袁F(xiàn)免收下要源五策致的際流幅預(yù)計(jì)國(guó)際航線顯復(fù)后中岸免市規(guī)也恢增長(zhǎng)據(jù)若特文預(yù)測(cè)204機(jī)免市場(chǎng)模將超過019年平026年將到93元2022026年CAR為36.。圖表58：中國(guó)機(jī)場(chǎng)免稅市場(chǎng)?；謴?fù)增長(zhǎng)口岸免稅店市規(guī)（元）7006005004003002001000

207 208 209 200 201 202E 203E 204E 205E 206E來源弗斯沙文投資建議：前景樂，重點(diǎn)推薦航空市場(chǎng)表現(xiàn)2022年今空指累收率9，深300為22，額收益31個(gè)方，國(guó)股價(jià)漲幅最，計(jì)漲25其次春航，計(jì)漲16南累上漲1，東累上漲吉航空下跌022年今指數(shù)計(jì)率24額益47云場(chǎng)海機(jī)首機(jī)機(jī)蘭機(jī)分+28、+23、7-3。投資建議疫后修客回升重點(diǎn)推薦航空未兩航運(yùn)速較確著求暖需缺口將加價(jià)化效釋航業(yè)大幅隨控優(yōu)班加回航空利彈性將釋放。近期油價(jià)回落，人民幣匯率升值，也有助于業(yè)績(jī)恢復(fù)。推薦中國(guó)國(guó)航（國(guó)際放開后反彈空間大秋航空、吉祥航空（國(guó)市場(chǎng)恢復(fù)即有望盈利，注東方航空、南方航空機(jī)場(chǎng)：業(yè)績(jī)改善確性，樞紐場(chǎng)盈利能力完全修復(fù)仍有待國(guó)際線放開。推薦美蘭空港（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)將極大改善盈利、上海機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期免議價(jià)有回白場(chǎng)（稅性留疫修復(fù)定。圖表59：年初至今航空指數(shù)贏深300指數(shù) 圖表60：年初至今主要航司計(jì)幅-5%-1%-2%-3%

超額收益（右） 滬深0 航空指數(shù)-1%-2%-3%202-01202-02202-03202-0420202-01202-02202-03202-04202-05202-06202-07202-08202-09202-10202-11202-12

30%25%20%15%10%-5%-1%

-

較年初漲幅

吉祥航空華夏航空中國(guó)東航南方航空春秋航空中國(guó)國(guó)航：股截日為22年2月22日。圖表61：年初至今機(jī)場(chǎng)指數(shù)vs滬深300指數(shù) 圖表62：年初至今主要機(jī)場(chǎng)司計(jì)漲幅-1%-2%-3%-4%

超額收益（右） 滬深0 機(jī)場(chǎng)指數(shù)-2%-4%202-0120202-01202-02202-03202-04202-05202-06202-07202-08202-09202-10202-11202-12

-5%

-

較年初漲幅：股截日為22年2月2日。油運(yùn)回顧地緣政沖突帶動(dòng)油運(yùn)運(yùn)價(jià)漲地緣治突動(dòng)運(yùn)價(jià)上。222年2月24日，羅總普宣在頓斯區(qū)行別事行俄烏沖爆羅為世重產(chǎn)國(guó)原油口到美俄烏突變?nèi)\(yùn)輸現(xiàn)有供鏈顛以替俄油來更的距助推DTI指和BTI數(shù)持上自202年2月24日以來，BTI大上漲13BCTI大上漲0。圖表63：2022年BDTI、BCTI綜指數(shù)明顯上漲原油運(yùn)輸指數(shù)(I) 成品油運(yùn)輸指(BI)30002500200015001000200-01200-03200-05200-07200-09200-1120200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-0122-3202-05202-07202-09202-11俄烏突來VLC-TCE運(yùn)價(jià)幅漲2022年7月以，價(jià)步高直至2022年8月5，LC-TE運(yùn)價(jià)到39美/，隔1半次正截至12月21日最運(yùn)為.3萬元天同轉(zhuǎn)考到未來年運(yùn)場(chǎng)給縮，計(jì)價(jià)平處位。VLCC代航線D3（-中）價(jià)顯漲著中原進(jìn)的際復(fù)，自7起路漲7月14T3-CE運(yùn)為02元/實(shí)轉(zhuǎn)至12月21新T3-TCE運(yùn)為43美天同比增長(zhǎng)135。圖表64：俄烏沖突以來VLCC運(yùn)價(jià)TCE水平大幅上漲 圖表65：TD3C航線運(yùn)價(jià)明顯上漲2800

BDTIInex BDTIVCCTCE/ayBDTISezmx-CE/dy BDTIAfrmx-CE30,00

30,00

BI3-E:27000tiddeatGlfoCina$day240025,0025,00200020,0020,00160015,0015,00120010,0010,000

50000200-01200-04200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10

50000200-01200-03200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-1122-1202-03202-05202-07202-09202-11，拉森 來源克克，俄烏突來成油輸數(shù)BCI幅漲于洲品進(jìn)來替代致距長(zhǎng)以歐美復(fù)蘇、冬油費(fèi)季動(dòng)成油求盛因，BCI幅漲至2月1，BCI數(shù)同比漲167。國(guó)內(nèi)品輪東要營(yíng)航來，T新-澳）線價(jià)顯。至12月21日TC7CE達(dá)到.2美/，上漲03。圖表66：俄烏沖突以來BCTI指大幅上漲 圖表67：TC7航線運(yùn)價(jià)明顯上漲250020001500100020200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09202-11

BInx

800070006000500040003000200010000

BI7-E:30m,inpre-ECAraia$dy200-01200-03200-05200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09202-11油運(yùn)展望：供給側(cè)望放緩，關(guān)注需求蘇會(huì)需端原消、庫(kù)運(yùn)提、行恢復(fù)原油費(fèi)來將3月初IA布2022度能展（AEO202中計(jì)200原消較200年加25ECD商油庫(kù)已于5內(nèi)低在庫(kù)求202年9月OCD商原為百萬，近續(xù)5年最低，庫(kù)求推原油運(yùn)求。圖表68：預(yù)計(jì)2022年液態(tài)燃料消約為2019年99 圖表69：OECD商業(yè)原油庫(kù)存處于近5年內(nèi)最低水平百萬桶/日 歷史值 預(yù)測(cè)值 全年均值105100//200 201 202 203

1700160015001400130012001100

EC商業(yè)原油庫(kù)存（百萬桶）209 200 201202 年平均月月月月月月月月月月月月A 美油烏突進(jìn)運(yùn)提海需=口國(guó)油口*均短于烏突原油從俄斯給洲短運(yùn)輸離會(huì)從國(guó)中東口長(zhǎng)跨運(yùn)路線替盟大洋和地區(qū)額進(jìn)（替油大為100萬/，長(zhǎng)原運(yùn)距。裁得俄出運(yùn)拉。羅斯原來有60出銷歐，受裁俄出逐轉(zhuǎn)向國(guó)印等，油的距長(zhǎng)-4，距增運(yùn)價(jià)期原貿(mào)易構(gòu)變致均距提預(yù)未該仍將口亞地區(qū)油需求占持提；口，美占界油口比例明提，東比下。圖表70：俄油替從橙色改為紫色，運(yùn)距拉長(zhǎng)圖表71：越來越多的俄羅斯油向印度和中國(guó)等地運(yùn)距拉長(zhǎng)3-4倍rv rv全球情通需求去十來交運(yùn)行一石油品最消行占從57升至66前致病的苗的普以防經(jīng)的累，202全新確人數(shù)回落疫防措逐解除發(fā)經(jīng)體經(jīng)將復(fù)，刺交運(yùn)需求。圖表72：2022年全球新冠確診人高位回落圖表73：交通運(yùn)輸行業(yè)是石產(chǎn)的最大消費(fèi)行業(yè) 圖表74：交通運(yùn)輸行業(yè)消費(fèi)油品的占比不斷提升10%

石油產(chǎn)品最終消費(fèi)（按行業(yè)）

其他/商居交工

交通運(yùn)輸占石產(chǎn)最消的重% 61%%

190195200205200205209 190 195 200 205 200 205 209A 供端新運(yùn)、舊舶船環(huán)新規(guī)產(chǎn)受限新增力至198來最水201原油輪手單現(xiàn)力DWT例經(jīng)從206的20下跌至2022年的.03為近20年平新運(yùn)力為限2022年VCC在訂占有力DT比跌至.64，為198來的低。外油（尤是LC）單自24起年少。圖表75：2022年原油輪在手訂單現(xiàn)有運(yùn)力DWT比例至8.03

圖表76：2022年VLCC在手訂占有運(yùn)力DWT比跌至7.64原油油輪訂單現(xiàn)運(yùn)比例 VL油輪訂單占現(xiàn)運(yùn)比例500045004000350030002500200015001000500000

8.03

600050004000300020001000000

7.64 來源克克， 來源克克，圖表77：油輪訂單逐年減少 圖表78：VLCC訂單逐年減少?zèng)r VLC訂單情況70 88315040302010-203 204 205 206

1,001,001,00800600400200-

30252015105-203 204 205

800700600500400300200100-油輪訂單（艘） 油輪訂單（萬dt）（右） VL訂單（艘） VL訂單（dt）（右軸）克克 克克VLCC拆高期到油運(yùn)舶服年以CC例以到20年上一較的在200年前，2020年后年舶到期拆高期來部分力始出當(dāng)船隊(duì)均齡大環(huán)新規(guī)短整體油退時(shí)。前球原輪隊(duì)均為11.5年15年上齡力占到3，MOEI和CII新規(guī)加低運(yùn)拆。圖表79：上一波較大的交付在2010年前后 圖表80：原油運(yùn)輸船隊(duì)中15年以船齡占比達(dá)到30VCCeleres

原油船船齡結(jié)構(gòu)（按DW）年以下 -年 -年 15年以上102,684,0 133,525,0

81,27,18%來源克克， 來源克克，船臺(tái)能價(jià)制未訂增目臺(tái)產(chǎn)緊船受素推一于材等料價(jià)格上船成面大的行一船手訂未蓋年和產(chǎn)相作下船手持訂未覆年越，新船價(jià)就高。圖表81：新船造價(jià)大幅增長(zhǎng)油輪新造船價(jià)指數(shù)200-01200-01200-06200-11201-04201-09202-02202-07202-1223-5203-10204-0324-8205-01205-0625-1206-04206-0927-2207-07207-12208-05208-10209-03209-08200-01200-06200-11201-04201-09202-02202-07202-12克克，環(huán)保策速力進(jìn)一壓供針保政的要對(duì)施三低速船速降低會(huì)使有供減二改船設(shè)通改造舶進(jìn)船形技手提運(yùn)能技術(shù)改需船進(jìn)停縮短供第解前隊(duì)構(gòu)老化于滿足保新規(guī)的船直拆是本最的理式。由于保規(guī)在際罰否節(jié)型舶為了定場(chǎng)益重因素節(jié)型舶非能型的日均益至890/天據(jù)，們斷足環(huán)新，23年供端進(jìn)步向縮。圖表82：節(jié)能型船舶與非節(jié)型舶租金差異較大1年期租租金-310000dtVLC非環(huán)保型$/day 環(huán)保型$/day6000500040003000200010000來源克克，3.2投資建議：關(guān)注油板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)市場(chǎng)表現(xiàn)：202至運(yùn)指累收率-深300為-2超收益13個(gè)方，遠(yuǎn)漲幅領(lǐng)先，計(jì)漲1；為招南，計(jì)漲；商船漲4。投資策略：油運(yùn)供需有望改善，周期景氣將上行。油運(yùn)：需求端疫情響緩解，原油費(fèi)將復(fù)，且商業(yè)油存至去5年新存補(bǔ)需供給行有迎舊船拆高單占低導(dǎo)致未新運(yùn)有保政加運(yùn)出進(jìn)步壓供供側(cè)趨勢(shì)需如復(fù)油板塊將來蘇建關(guān)中遠(yuǎn)能。圖表83：年初至今航運(yùn)指數(shù)贏深300指數(shù) 圖表84：年初至今主要航運(yùn)司計(jì)漲幅-1%-2%-3%-4%

超額收益（右） 滬深0 航運(yùn)指數(shù)-1%-2%-3%-4%

12%10%

較年初漲幅

95%95%船 油 ：股截日為22年2月22日。因疫地政因外環(huán)境確利頭企業(yè)額有質(zhì)產(chǎn)資類企價(jià)更凸，重點(diǎn)注化物、宗供鏈。監(jiān)管趨嚴(yán)，龍頭業(yè)增長(zhǎng)確定我國(guó)化物市規(guī)龐大危品流發(fā)主要益石化行的迅發(fā)球工業(yè)市模超過.35萬歐中化學(xué)市規(guī)占球約合1.2萬歐合速13根中聯(lián)化品流分測(cè)，計(jì)025我國(guó)化市規(guī)將到2.5元。預(yù)到205第方物流場(chǎng)模達(dá)萬元前內(nèi)三化物流滲率約0低于80的外包滲透率，隨著爭(zhēng)加劇以及外部監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，化工企業(yè)集中度提升等因素，第三方化工物流外包例預(yù)會(huì)續(xù)升我預(yù)到205第方物流場(chǎng)模到975元，透提至5。圖表85：預(yù)計(jì)2025年我國(guó)?；妨魇袌?chǎng)規(guī)模將達(dá)到2.852.572.712.852.412.242.051.871.691.492.572.712.852.412.242.051.871.691.491.181.333252151050205 206 207 208 209 200 201E 202E 203E 204E 205E中聯(lián)化物分會(huì)危化運(yùn)事多管趨勢(shì)明天水事發(fā)級(jí)政對(duì)化物更嚴(yán)儲(chǔ)建設(shè)批嚴(yán)建周變長(zhǎng)021年1月管理召全危品全監(jiān)工視會(huì)究安“十四點(diǎn)進(jìn)化品全項(xiàng)治年動(dòng)集攻行行管力日趨對(duì)管理出了更高要。危品儲(chǔ)物流經(jīng)營(yíng)資質(zhì)獲批難，罐容項(xiàng)目具有稀缺性。地方將石化倉(cāng)儲(chǔ)定義為重大危險(xiǎn)源與基礎(chǔ)類設(shè)施，從安全環(huán)保的角在已能本足地的發(fā)的況，府不會(huì)新建，業(yè)增罐難極。220年12月26日華民和第屆全人代大常委員第十次議《華民和長(zhǎng)護(hù)法，自201年3月1起，禁在江支岸一公范內(nèi)建擴(kuò)化工區(qū)化項(xiàng)。岸線源可生石碼頭行核資。國(guó)對(duì)線源管較嚴(yán)格自018年國(guó)院印關(guān)于加濱濕保嚴(yán)管控填的知全停止增填項(xiàng)審現(xiàn)存線源個(gè)門叉管，且碼建時(shí)通要5-6多素加碼資源石物業(yè)屬重產(chǎn)自是保和進(jìn)合儲(chǔ)務(wù)發(fā)的鍵素岸、碼等源以取定了業(yè)壘厚。圖表86：多部門對(duì)岸線資源管理涉及部門職責(zé)依據(jù)國(guó)家發(fā)改委岸線利用的總體平衡和協(xié)調(diào)交通部門港口岸線和規(guī)劃管理，核準(zhǔn)港口岸線資源《海上交通安全法》《港口法》管理，養(yǎng)殖證核發(fā)旅游部門濱海旅游開發(fā)管理生態(tài)環(huán)境部防止海岸工程和陸源污染損害海洋環(huán)境管理，養(yǎng)殖證核發(fā)旅游部門濱海旅游開發(fā)管理生態(tài)環(huán)境部防止海岸工程和陸源污染損害海洋環(huán)境《環(huán)境保護(hù)法》《海洋環(huán)境保護(hù)法》土地部門灘涂的規(guī)劃利用、資源管理秩序《土地管理法》及實(shí)施條例林業(yè)部門沿海灘涂濕地規(guī)劃利用、管理保護(hù)《濕地保護(hù)管理規(guī)定》

沿岸海塘及防洪安全海岸圍墾水利工程開發(fā)理沿岸漁業(yè)資源的開發(fā)與保護(hù)管理漁業(yè)使用灘涂

《水法》《防洪法》《漁業(yè)法》及實(shí)施細(xì)則各大流域水利委會(huì)（為水利部的出機(jī)構(gòu)）

指導(dǎo)流域內(nèi)河流、湖泊及河口灘涂的治理和開發(fā)負(fù)責(zé)授權(quán)范圍內(nèi)的河段、河道、堤防、岸線管理

《珠江河口管理辦法《黃河口管理辦法《江口綜合整治開發(fā)規(guī)劃》來源政網(wǎng)，內(nèi)危品運(yùn)內(nèi)貿(mào)學(xué)航高入壁業(yè)要備營(yíng)資國(guó)運(yùn)宏調(diào)導(dǎo)致力標(biāo)核時(shí)，危化運(yùn)具高險(xiǎn)型戶看供安定服能內(nèi)貿(mào)學(xué)航行實(shí)嚴(yán)格運(yùn)力管控行每新運(yùn)規(guī)模限。圖表87：危化品航運(yùn)運(yùn)力供嚴(yán)受國(guó)家控制，競(jìng)爭(zhēng)壘高交運(yùn)部需求市規(guī)持增煉化體推需升國(guó)沿省化及成油輸逐提2021年化學(xué)品輸達(dá)650萬同比長(zhǎng)0.6成油輸達(dá)810噸同長(zhǎng)4化運(yùn)量達(dá)55萬同比長(zhǎng)0.6，者計(jì)同增為。圖表88：2021年沿海省際化學(xué)品輸量同增10.6 圖表89：2021年沿海成品油運(yùn)輸同增4400035003000250020001500100020205206207208209200201% 0207208209200201交運(yùn)部交運(yùn)部

沿海省際化學(xué)運(yùn)量萬） 000

90080007000600050004000300020001000

沿海成品油運(yùn)（噸） YY

1%12%10%圖表90：2021年沿海液化氣運(yùn)輸同增30.6 圖表91：2020年危化品水路運(yùn)輸式占比升至230

沿海省際液化運(yùn)（噸） YY323207 208 209 200 20323

2018年道路道路鐵路

2020年道路道路鐵路交運(yùn)部 交運(yùn)部供給運(yùn)增受控202H1國(guó)?；哼\(yùn)力速為位數(shù)學(xué)品總為13.2載重噸同比長(zhǎng)5.船運(yùn)為117.5萬重噸同增長(zhǎng).0液氣總力為8.4萬重噸同增長(zhǎng).4圖表92：2022H1我國(guó)化學(xué)品總力133.2萬載重噸 圖表93：2022H1我國(guó)油船總力為1137.5萬載重噸

化學(xué)品船運(yùn)(載噸) (右軸)9772663112

-2%

11011010010

油船運(yùn)力(萬載噸) (右)

5 94-2%-4%-4%0-6%-6% 交運(yùn)部 交運(yùn)部圖表94：2022H1我國(guó)液化氣總力為28.4萬載重噸液化氣船運(yùn)力(載噸)