風(fēng)光“高”需求周期電車“新”技術(shù)亮點(diǎn)

一、新能源車：新技術(shù)百舸爭(zhēng)流，迎接明年海外需求高增電動(dòng)化初心不改，海外市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)中國(guó)：下沉市場(chǎng)步放開，03高景氣有望持續(xù)下半年月度銷量平向-1月銷量同比超0根中協(xié)據(jù)下年以，國(guó)內(nèi)能車度量比均正1月量達(dá)86萬輛創(chuàng)史高增長(zhǎng)7。2年-1，國(guó)能源銷為067，同長(zhǎng)0.%。新能源車滲透率創(chuàng)史高，保有量預(yù)計(jì)達(dá)0萬輛。至202年9末，國(guó)新能源車有為19萬輛考到0和1月增的10輛預(yù)當(dāng)前能源車保達(dá)30輛自01以來我新源車透呈逐提的趨從1的04提了2年-1月的2.%相比于1年全年3.%的滲透率今滲率了1.pc。圖表1：國(guó)新源車量及率 圖表2：國(guó)新源車度銷況（萬）0%5%0%5%0%0%5%0%5%0%

2021年 2022年 22年同比長(zhǎng)000000000000000

0 5%0 0%0 5%0 0%0 0%0 中協(xié)， 中協(xié)，2年-1月我國(guó)新能源車市場(chǎng)中純電動(dòng)占達(dá)72年1月我國(guó)新能乘車純和混銷分為44.9萬和197萬輛占為.和.6，純電型額比1年提了.pc。著電車電性、航程的高，純電乘車經(jīng)為內(nèi)新源銷的流。圖表3：國(guó)新源乘車中和插混比0%0%0%0%0%0%0%0%0%0% 乘會(huì)，

EV乘用車

EV乘用車A級(jí)車占比提升顯著0份額下降近0t年-0月AABC級(jí)車占能車為21035.2.111相比1全年升-9.%、.%、%-11%、.%A車有比秦Pus、眾.、小鵬5，為前主車級(jí)，好兼了能和格勢(shì)。圖表428至02我國(guó)源車分情況0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

C B

0 A0乘會(huì)，

08 09 00 01 2022年1月2年-1月國(guó)內(nèi)新能源乘用車企銷量5為82%C3達(dá).領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。2年1，國(guó)新源用企量排前5分為亞313%上汽通用五菱（8.%特斯拉中國(guó)（.9、利汽車（5.3、廣汽安（.。其中比亞迪份額超過第二名33cs，處于絕對(duì)領(lǐng)先位置。1月比亞迪銷量份額為6.%龍優(yōu)進(jìn)鞏。圖表5：內(nèi)新源乘車企排名排名車型2022年1-11月銷量（萬輛）市占率車型2022年11月銷量（萬輛）市占率1比亞迪汽車7.6.%比亞迪汽車.8.%2上汽通用五菱.3.0%特斯拉中國(guó).2.%3特斯拉中國(guó).8.9%上汽通用五菱.5.8%4吉利汽車.6.3%吉利汽車.2.3%5廣汽埃安.4.8%廣汽埃安.9.8%6奇瑞汽車.9.2%長(zhǎng)安汽車.6.4%7長(zhǎng)安汽車.8.5%哪吒汽車.5.5%8哪吒汽車.3.8%理想汽車.5.5%9長(zhǎng)城汽車.5.3%蔚來汽車.4.4%理想汽車.2.2%上汽乘用車.4.3%小鵬汽車.9.2%長(zhǎng)城汽車.2.0%蔚來汽車.7.1%奇瑞汽車.2.9%零跑汽車.3.0%上汽大眾.8.4%一汽大眾.9.8%東風(fēng)風(fēng)神.8.4%上汽大眾.1.6%賽力斯汽車.8.4%其他.8.%其他.0.%總計(jì)503.0100.0%總計(jì)59.8100.0%乘會(huì)，-1月國(guó)內(nèi)新能源車銷前8車型中，比亞迪占6席，強(qiáng)產(chǎn)品力鑄就對(duì)額優(yōu)勢(shì)今年-1月比迪越光Mii摘國(guó)新源車冠市率達(dá).此在1月，進(jìn)步大，銷量.4輛份額6%。-1，亞迪有6款車型均進(jìn)銷前分宋海元pl其兩為光i和斯拉odl。今年7上市8月現(xiàn)付海亦在1銷中出，付萬輛排第。產(chǎn)力鑄了亞絕的額優(yōu)。圖表6：內(nèi)新源乘車熱型排名2022年1-11月車型 銷量（萬輛）市占率車型2022年11月銷量（萬輛）市占率1比亞迪宋 .5.1%比亞迪宋.4.%2宏光MINI .0.4%特斯拉(Model.2.8%3比亞迪秦 .6.1%宏光MINI.2.3%4特斯拉(Model .6.5%比亞迪漢.2.3%5比亞迪漢 .3.5%比亞迪秦.8.7%6比亞迪海豚 .8.0%比亞迪海豚.6.4%7比亞迪元PUS .6.3%比亞迪元PUS.0.4%8比亞迪唐 .9.9%比亞迪唐.0.3%9特斯拉(Model) .2.5%比亞迪海豹.5.6%埃安(Aion .6.4%埃安(Aion.5.6%埃安(Aion .3.3%埃安(Aion.2.9%哪吒V .4.1%哪吒V.1.9%QQ冰淇淋 .2.1%長(zhǎng)安min.1.8%奇瑞eQ .0.0%極氪01.1.8%奔奔EV .6.9%特斯拉(Model).0.7%其他 7.4.%其他.9.%總計(jì) 503.0100.0%總計(jì)59.8100.0%乘會(huì)，、全年多款新車市，亞迪蓄勢(shì)待發(fā)2年有約0家新車從22發(fā)的新產(chǎn)來論造新勢(shì)還是傳車均力電動(dòng)產(chǎn)其比發(fā)元Pu驅(qū)艦海衛(wèi)艦7等賽斯布界M想布L小發(fā)布G質(zhì)是市化需求核驅(qū)，著多優(yōu)車的市消者的車求將進(jìn)步激。車企車型類型動(dòng)力上市時(shí)間元PUSV純電2..19驅(qū)逐艦05車企車型類型動(dòng)力上市時(shí)間元PUSV純電2..19驅(qū)逐艦05V插混2..17比亞迪海豹轎車純電2..29護(hù)衛(wèi)艦07V插混2..9寶馬i4轎車純電2..22問界M5V增程式2..25賽力斯問界M5EVV純電2..6問界M7V增程式2..4奔馳EQB0V純電2..27智己汽車智己轎車純電2..17本田eNV純電2..26嵐圖夢(mèng)想家MPV純電/插混2..7保時(shí)捷TaanTmo轎車純電2..27東風(fēng)汽車奧迪奧迪aQ5etat精靈VV純電純電2..182..6理想汽車 理想9 V 增程式 2..21沃爾沃 C40 V 純電 2..5騰勢(shì) 9 MPV 純電/插混 2..16芭蕾貓 轎車 純電 2..12長(zhǎng)城汽車

閃電貓 轎車 純電 2..1合眾汽車 哪吒S 轎車 純電 2..3103 轎車 純電 2..25長(zhǎng)安汽車

阿維塔11 V 純電 2..8零跑科技 零跑C01 轎車 純電 2..28艾澤瑞8 轎車 純電 2..26奇瑞汽車

捷途大圣 V 插混 2..8智己汽車智己轎車純電2..17小鵬汽車 小鵬G9 智己汽車智己轎車純電2..17飛凡汽車自游家汽飛凡R7自游家飛凡汽車自游家汽飛凡R7自游家VV純電電動(dòng)/增程2..272..8、政策加持下，沉市的需求爆發(fā)或?qū)⒊擅髯畲罅咙c(diǎn)今年5月，工信部等四門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展22新能源汽車下鄉(xiāng)動(dòng)通知。通知示于年5至2期間在西吉江等1個(gè)份擇四線市縣區(qū)辦干專等動(dòng)參活的括6車的0款外通知表示鼓各出更新源汽下支政，動(dòng)農(nóng)充電礎(chǔ)施設(shè)。四五線城市份額及透提升迅速有望成國(guó)電車增長(zhǎng)黑馬1年國(guó)內(nèi)五線城（其城源份及透分為.1和.%在5類城劃分中均第，略高線城。而隨著地區(qū)費(fèi)平提升能源下鄉(xiāng)活動(dòng)推，年0，四線市額滲率提至.%及65，排上升到第/分提了./13c沉全面開國(guó)新源步入全民市場(chǎng)發(fā)階。圖表822年10月新源在國(guó)內(nèi)線城占比 圖表921年能源在國(guó)線城市比其他城市236%

一線城市146%

其他城市161%

一線城市216%三線城市149%

二線城市211%

新一線城市,

三線城市151%

二線城市196%

新一線城市,乘車銷查詢， 乘車銷查詢，123%265%2021年109%212%126%250%15123%265%2021年109%212%126%250%159%276%22年1月280%363%交險(xiǎn)，

% % 0% 5% 0% 5% 0% 5% 0%國(guó)家發(fā)布長(zhǎng)期規(guī)劃從方面對(duì)新能源車行加推進(jìn)及規(guī)范2月4中共央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（－235年。綱要著重提出擴(kuò)大內(nèi)需為戰(zhàn)略點(diǎn)，促進(jìn)投資、善分格局升供給量、善市系、暢經(jīng)濟(jì)循等5個(gè)向?yàn)橐?。中新源行業(yè)關(guān)措包括推進(jìn)車電動(dòng)、聯(lián)、能；）強(qiáng)車、電換電加站配施；范發(fā)汽、力池品回利行。四五線城市數(shù)量占遠(yuǎn)于電車銷量占比政策持下看好電車費(fèi)潛的爆為國(guó)家期發(fā)綱要在電車能、套設(shè)回收處上加完善，有助提升電車使用驗(yàn)，消費(fèi)需。此，盡五線城新能車份銷量提迅速，在市量，五線市超%高于的車量。在內(nèi)需綱與能車鄉(xiāng)策的套施，計(jì)沉市電消潛將大大發(fā)。圖表1：國(guó)新能源銷量預(yù)期8060402000000000000中協(xié)，

國(guó)內(nèi)新源車量（輛） 滲透率1589412226348%9405680835071206136709 00 01589412226348%94056808350712061367

0%0%0%0%0%0%新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展輯政策依賴切換到消驅(qū)預(yù)計(jì)23年國(guó)內(nèi)新源車銷量為0萬輛02年-1月國(guó)能車透已達(dá)5.%盡今新能車推廣補(bǔ)貼最后年，新能源行業(yè)日益下，產(chǎn)發(fā)展從政動(dòng)轉(zhuǎn)向費(fèi)驅(qū)動(dòng)預(yù)今國(guó)新源車量0輛明銷量0輛同增長(zhǎng)%。歐洲：需求逐步復(fù)，預(yù)計(jì)全年銷量超0萬輛2年-0月歐洲能源車銷量為909萬輛滲透率達(dá)2.年-0月，歐洲能車達(dá)199萬同增長(zhǎng).%今年-0月歐新車銷滲透達(dá).，與1年.2相，升了9pc。歐洲新能源車同比速今年6月達(dá)最低點(diǎn)后直線向上趨勢(shì)年3歐洲車銷量增放緩主要疫情及烏沖導(dǎo)致缺芯嚴(yán)及電出口。然而隨著供鏈恢6月新源同增呈直線上趨從6的-.%提升了0月的.外今年0內(nèi)源車口歷新到了0.3萬輛預(yù)未隨沖及疫影的小歐電車量逐恢通。圖表1：歐新能源銷量滲率（萬） 圖表1：歐新能源月度量況（萬）500050000

新能源銷量 滲透率

5% 0% 5% 0% % % 50

2021年 2022年 22年同比

0%0%0%0%0%1%aa，Btgas， aa，今年-0月歐洲新源車銷量5為.特斯拉占據(jù)前2席年-月，歐電銷量09萬輛，前5型為8.%其特斯拉MY/3排前兩額別為.和1前5型還特眾.斯柯達(dá)q等0眾兩型.4和.3銷量前，計(jì)比到5。圖表1：歐新能源用車銷型排名車型2022年1-10月銷量（萬輛）市占率2022年10月車型 銷量（萬輛）市占率1特斯拉ModelY.7.6%大眾ID.4 .6.9%2特斯拉Model3.9.1%大眾ID.3 .6.6%3菲亞特5e.3.8%菲亞特5e .5.5%4大眾ID.4.7.5%標(biāo)致08EV .5.3%5斯柯達(dá)Eaq.1.1%福特KugaPEV .5.2%6標(biāo)致08EV.8.0%雷諾MegaeEV .5.2%7福特KugaPEV.6.9%斯柯達(dá)Eaq .4.1%8大眾ID.3.5.8%沃爾沃XC0EV .4.0%9aiaig.4.8%極星2 .4.8%現(xiàn)代KonaEV.4.8%奧迪Q4eton .4.8%起亞iroEV.3.7%歐寶MokaEV .3.6%雷諾oe.1.6%寶馬i4 .3.6%奧迪Q4eton.1.6%MiiCooperEV .3.6%現(xiàn)代Ioiq5.9.5%現(xiàn)代KonaEV .3.5%MiiCooperEV.7.4%特斯拉ModelY .3.5%其他9.6.%其他 .7.%總計(jì)190.9100.0%總計(jì) 21.1100.0%aa，歐洲國(guó)家新能源車銷量3為6.，挪威滲率已達(dá)88。22年-0德國(guó)英和國(guó)別銷售65.93.8萬和29.0輛新源歐總的3.%、16%和52R3為66.%對(duì)全新車普率言歐國(guó)挪威瑞典新能車居球列其中威滲率達(dá)9%比1年升7pc而瑞典車年-0滲透達(dá)了3.%比01增了5c。圖表1：02年10歐洲主國(guó)家新源車售占比 圖表1：02年10歐洲主國(guó)家新源車透率西班4%11%意大西班4%11%意大6%德國(guó)34%典7%挪威6%英國(guó)法國(guó)87%87%2021年212%214%282%2022年1月535%879%瑞17%

15%

% 0% 0% 0% 0% 0%BAbeprMMTVMbywd，UNRE，N，

BA，Abepr，MM，VRAMbywd，URE，A，、歐盟35禁售協(xié)通過，直指電動(dòng)化歐長(zhǎng)期目標(biāo)歐盟035禁售協(xié)議通過加速催化歐洲汽車動(dòng)化2年6月9日歐布年將禁燃油車在范圍內(nèi)售，車企速電動(dòng)轉(zhuǎn)型可能巨額罰。這將迫車企大新車的研和生投入外，當(dāng)亦有分國(guó)自行制了禁售油目的間，其挪計(jì)在05年起售油。動(dòng)已然為歐洲長(zhǎng)目，來車透率持向。圖表1：歐各國(guó)燃車禁規(guī)劃法國(guó)歐盟荷蘭瑞典丹麥德國(guó)挪威00 05法國(guó)歐盟荷蘭瑞典丹麥德國(guó)挪威央新聞電動(dòng)家Bbg、N、Tdrn，、沖突影響減弱看好年歐洲需求復(fù)蘇能源價(jià)格下降背景下洲居民購(gòu)買力逐步升歐盟源多賴口而2俄烏沖突使全球源價(jià)漲，從導(dǎo)致貨膨提升迅，抑了歐民的購(gòu)需求。自6以，油格有回，最點(diǎn)3.6元桶落了2月51.2美/降了3%此外天氣格有所降從8月高點(diǎn)76美元/萬熱降了2月5的87美/萬熱降達(dá)能價(jià)格降背景，洲民買逐步升新源市逐步。期貨結(jié)算(連續(xù))布倫特原油（美元/桶圖表1：6月以原油格下著 圖表1：天氣價(jià)格期貨結(jié)算(連續(xù))布倫特原油（美元/桶期貨結(jié)算(期貨結(jié)算(連)布倫原油美元桶）20000

期貨收盤(連)NM天然氣美元百英熱期貨結(jié)算(連)焦煤元噸，軸)86420

50005000500050000002021年月 2021年月 2022年月 2022年1月 2021年月 2021年月 2022年月 2022年1月， ，1月歐洲7國(guó)電車銷的高增速及高滲透，明年銷量復(fù)蘇注入強(qiáng)。德、法國(guó)英、威瑞、意利西等7國(guó)家能車量歐洲比重自年1以終持在%額且具一代性年1歐洲7電銷合計(jì)29萬，比速在7達(dá)到低之，次入了%+陣滲率為9.歷新俄突影的小預(yù)年新源車將得復(fù)，計(jì)超0輛同增長(zhǎng)，滲達(dá)%。圖表2：1歐洲7國(guó)新源銷量增超30% 圖表2：歐新能源銷量預(yù)期7國(guó)銷量（萬） 同比5 308%

0%0%0%

000000

歐新源量輛） 61894761

0%70%70%5 0%0 1%5 2%3%0 4%

000000000

543

1365

349%2263

3662

0%0%0%0%.%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月BAbeprMMTVMbywd，UNRE，N，

09000102E03E04E05Eaa，..3美國(guó)：低滲透率政策扶持，電動(dòng)化入展快車道2年-1月，美國(guó)新能源車銷量為99萬輛，滲透率達(dá).。年-1，美國(guó)能車達(dá)7.9萬輛同增長(zhǎng)38.%美國(guó)前能滲為6.%比201的2提了2.pcs但歐和相比美仍較的升空。圖表2：美新能源銷量滲（萬） 圖表2：美新能源月度量況（萬）新能源銷量 滲透率02015年 2017年 2019年 2021年

% 9% 7% 6% 4% 3% 1% 0

2021年 2022年 22年同比1月 3月 5月 7月 9月 11月

0%0%0%0%0%0%0%0%Ag，Mas， Ag，Ma，美國(guó)通過RA法案，取消0萬輛補(bǔ)貼的上制并推出70美元補(bǔ)。今年8月，美國(guó)統(tǒng)登式署《通膨削法IiondcionAc，稱IA法案并于9正生其與能車關(guān)主是取了前汽制商0萬輛補(bǔ)貼上限，提了每車高達(dá)0元的收免其0萬輛制的取消利特拉內(nèi)車企使再進(jìn)補(bǔ)行列而00元貼則成2部分即別電關(guān)原料電部做了源地組地限。預(yù)計(jì)美國(guó)明年新能車超0萬輛，同比近。高達(dá)50的稅抵免將在定程上刺國(guó)新能車的費(fèi)，電池將采出口的方式享美國(guó)場(chǎng)車增。預(yù)美明新源銷量超0萬，增長(zhǎng)%，滲透達(dá)7。圖表2：美新能源銷量預(yù)期5000500050000

美國(guó)新源車量（輛） 滲透率2943196277%130887965232132409 00 02943196277%1308879652321324

8%6%4%2%0%Age，1..4預(yù)計(jì)02年我國(guó)和全球新能源車銷將達(dá)0萬和0萬輛2年-0月全球能源車銷量為751萬輛滲透率達(dá)1.年-0月，全球能車量達(dá)751萬輛同增長(zhǎng)6.%當(dāng)前球能車透為11.%，相比021年的.%升了.pc。圖表2：全新能源銷量滲率 圖表2：全新能源月度量況（萬）0000000000000000000

新能源銷量萬輛） 滲透

4%2%0%

20000

2021年 2022年 22年同比

2%0%0%0%0%0%aa、Mas， aa，中國(guó)新能源車市場(chǎng)額居全球龍頭，在年-0月為6.，相比21年提升了.2t05至022年-0月我新源銷量全比在%-%間，除了5年和0年其年占均于洲和國(guó)其在年我國(guó)額達(dá).%創(chuàng)史高比01提了.pc。圖表2：0522年10球新能車銷占比0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

其他 美

歐洲 中國(guó)2015年 201年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 22年1月中協(xié)，aa，特斯拉位居全球銷，內(nèi)1款車位居球O1。今年-0，新能車型銷量CR5為399中有1為內(nèi)企計(jì)比.1括迪的6款、廣汽兩奇的款以及菱光Min外特斯兩型odlY和odl3受全熱捧盡管5月份供鏈題量現(xiàn)明的降從體度來，其為-0全的冠軍兩車計(jì)為2.%。0月，比亞迪宋ls取代了特斯拉成為全銷，海豹亦沖入全球O1。0月，全球前5車中有7款屬比迪合占達(dá).8中亞宋Plus位列全球一占比.%比亞海則以.%額占全第5的。比迪在新源行的球語權(quán)著升。圖表2：全新能源用車銷型排名2022年1-10月車型 銷量（萬輛）市占率2022年10月車型 銷（萬輛）市占率1特斯拉ModelY .9.3%比亞迪宋PUS .7（EVPEV）.1%2特斯拉Model3 .5.7%特斯拉ModelY .6.9%3五菱宏光MiiEV .8.6%五菱宏光MiiEV .1.4%4比亞迪宋PUS .3（EVPEV）.4%比亞迪秦PUS .2（EVPEV）.5%5比亞迪秦PUS .7（EVPEV）.4%比亞迪漢（EVPEV） .2.4%6比亞迪EVPEV） .1.7%特斯拉Model3 .9.1%7比亞迪海豚 .3.0%比亞迪元PUS .8.0%8比亞迪元PUS .4.9%比亞迪海豚 .5.7%9大眾ID.4 .1.7%比亞迪唐（EVPEV） .7.9%比亞迪EVPEV） .2.4%大眾ID.4 .5.7%廣汽AionY .4.2%廣汽AionS .5.6%奇瑞QQ冰淇淋 .8.1%廣汽AionY .3.4%奇瑞eQ1 .7.1%長(zhǎng)安min .2.3%廣汽AionS .7.1%netaV .2.3%netaV .3.1%比亞迪海豹 .1.2%其他 6.0.%其他 .8.%總計(jì) 775.1100.0%總計(jì) 93.2100.0%aa，預(yù)計(jì)05年全球新能源車銷量超60萬輛動(dòng)力電池需求量超G據(jù)當(dāng)前新源銷情計(jì)02中歐國(guó)新源銷為6/88萬，假設(shè)三地合銷份為%則應(yīng)02全新源量79輛，同比長(zhǎng)6.計(jì)2-205全新源銷為153//64萬比增長(zhǎng)403/3.%/2.%設(shè)-205年車帶為//5/，對(duì)應(yīng)全動(dòng)電需為529/72105/149。圖表2：全新能源車銷及力電池機(jī)量測(cè)（輛）2019202020212022E2023E2024E2025E中國(guó)新能源車0.66.70.70.80.52.68.4YOY.%6.5%.%.%.%.%滲透率.7%.4%.%.%.%.%.%歐洲新能源車.36.56.36.16.26.18.9YOY1.6%.%.%.%.%.%滲透率.4%.%.%.%.%.%.%美國(guó)新能源車.1.4.2.90.86.24.3YOY.1%1.2%.%.%.%.%滲透率.9%.2%.2%.4%.7%.%.%全球新能源車9.40.59.57.81.29.63.3YOY.%9.2%.%.%.%.%滲透率.4%.0%.1%.%.%.%.%全球平均單車帶電量（k）53.246.045.149.051.053.055.0全球動(dòng)力電池需求量(）116.7142.8293.0528.6771.711057.161448.89YOY.%5.2%.%.%.%.%中協(xié)，，aa，各環(huán)節(jié)排產(chǎn)持續(xù)提升，緊抓降本提效雙主題電池：議價(jià)機(jī)制迎來盈利拐點(diǎn)，寧時(shí)持續(xù)領(lǐng)跑全球動(dòng)力電池裝機(jī)持向上，寧德時(shí)代保領(lǐng)地。2年-0月全球力電池裝量為3.G同比長(zhǎng)。部業(yè)中國(guó)企增幅較大寧德時(shí)代機(jī)為G，同長(zhǎng).，位列一比迪機(jī)超過本松下，列三，為，比增長(zhǎng)總體言國(guó)企裝量與國(guó)日本拉差，持增勢(shì)。業(yè)體中較，02年-0，動(dòng)力池行業(yè)R10為%龍應(yīng)顯。圖表3：全動(dòng)力電裝機(jī)情況 圖表3：02年10全球動(dòng)電池行格局50005000500050000

裝機(jī)量（） 同比

%2%1%4%%2%1%4%9%5%6%8%13%14%0% 30%0%0%0%202212022110

35%

寧德時(shí)代G新能比亞迪松下Kn三星I中創(chuàng)新國(guó)軒高欣旺達(dá)其他20212020201920182017年 年 年 年 年 月年20212020201920182017ER， ERh，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)增迅猛，寧德時(shí)代、亞龍頭地位穩(wěn)固。022年1月國(guó)內(nèi)動(dòng)電累裝量28.G同增長(zhǎng)11.%從局度來，德時(shí)份額穩(wěn)在，亞益于游型量幅升，由221的6.%提升6.pct至2.1整看2年1月內(nèi)動(dòng)電裝量CRR5分為%與，較于01年的7%與3均升，者強(qiáng)勢(shì)現(xiàn)二線商格局比021年化內(nèi)品欣達(dá)億鋰能蜂實(shí)對(duì)資商G越，產(chǎn)力池商爭(zhēng)力顯。圖表3：012211國(guó)內(nèi)電池裝量（G） 圖表3：0211國(guó)動(dòng)力裝機(jī)份額2021年 2022年 同比增長(zhǎng)0 6%

2% 2%5%2% 2%5%

寧德時(shí)代5 4%0 2%5 0%

2%2%5%

48%

比亞迪國(guó)軒高欣旺達(dá)0 0%5 0%0 0%5 0%0

7%23%

億緯鋰能蜂巢能源G新能孚能科技瑞普蘭鈞其他動(dòng)電池盟， 動(dòng)電池盟，供需偏緊拉動(dòng)鋰鹽格六氟磷酸鋰格下帶動(dòng)電解液降本2以來國(guó)內(nèi)需求持保持速增勢(shì)的同，電級(jí)鋰品供應(yīng)提升對(duì)較供需偏的狀態(tài)致鹽格續(xù)升2月4日氧鋰碳酸單價(jià)為6.1元和6.4萬元。同時(shí)，今年以來各企業(yè)六氟磷酸鋰產(chǎn)能持續(xù)釋放，市場(chǎng)供應(yīng)量顯著提升，2月4六磷格年初低%帶磷鐵鋰三電液低%與%，下游池成壓有減弱。圖表3：02年鋰材料格動(dòng)情況材料名稱（均價(jià)）年初價(jià)12月14日價(jià)格2022年1-12月初漲幅氫氧化鋰（萬元/噸）23.2056.10142碳酸鋰（萬元/噸）29.1056.4094硫酸鈷（萬元/噸）10.605.30-50硫酸鎳（萬元/噸）3.653.958硫酸錳（萬元/噸）1.000.67-34NCM523（萬元/噸）26.3034.7532NCM622（萬元/噸）26.5537.3541NCM811（萬元/噸）28.7536.1526正磷酸鐵（萬元/噸）2.252.240磷酸鐵鋰（萬元/噸）11.4017.2051負(fù)極材料人造石墨中端（萬元/噸）5.004.80-4負(fù)極材料天然石墨中端（萬元/噸）4.835.106負(fù)極材料負(fù)極石墨化（萬元/噸）2.651.90-28磷酸鐵鋰電解液（萬元/噸）11.035.50-50三元電解液（萬元/噸）13.257.23-45六氟磷酸鋰（萬元/噸）56.5024.85-569μm/濕法基膜（元/平方米）1.351.45716μm/干法基膜（元/平方米）0.950.75-216um電池級(jí)銅箔（萬元/噸）4.853.60-268um電池級(jí)銅箔（萬元/噸）3.852.95-23方形動(dòng)力三元電池國(guó)產(chǎn)（元/Wh）0.790.9216方形動(dòng)力磷酸鐵鋰電池國(guó)產(chǎn)（元/Wh）0.640.8329鑫資訊，Q2盈利修復(fù)上游產(chǎn)能放持續(xù)支持盈利回升1受情控響游銷材料成上影未構(gòu)有效導(dǎo)動(dòng)電業(yè)盈能走隨著22開，下游產(chǎn)恢復(fù)常，料成本利傳下游池企業(yè)利拐已現(xiàn)費(fèi)刺激策帶動(dòng)3量雙提行業(yè)利現(xiàn)24下針對(duì)貼坡啟銷施銷景氣有保03上游材產(chǎn)持釋背景本存向趨勢(shì)龍頭電池業(yè)望持利增態(tài)。圖表3：電企業(yè)凈率水平寧德時(shí)代 億緯鋰能 國(guó)軒高科 欣旺達(dá) 孚能科技00110120130140210220230%0%1%2%3%4%5%6%，正極：磷酸鐵鋰額持續(xù)提升，高鎳為元主流趨勢(shì)上游材料價(jià)格高企磷鐵鋰市場(chǎng)份額持續(xù)升今年，游電歷經(jīng)大漲幅管酸鋰池論克量三電低但受于CP等術(shù)磷鐵鋰電池能密有改下游企留盈空而持提磷鐵電裝機(jī)例。截至02年1月磷鐵鋰力池機(jī)從2年5的提至%，達(dá)近年值平。圖表3：0122年1月三元和鋰動(dòng)電池機(jī)占情況0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

其他 三元材

磷酸鐵鋰2021年月2021年月2021年月2021年1月2022年月2022年月2022年月2022年1月動(dòng)電池盟，磷酸鐵鋰：量?jī)r(jià)齊，3年關(guān)注磷酸錳鐵鋰材料磷酸鐵鋰迎量?jī)r(jià)齊升業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定2以來上鋰源磷供應(yīng)緊導(dǎo)致磷酸鋰成端處位運(yùn)行態(tài)，時(shí)車本需求振磷鐵鋰裝機(jī)需，磷酸鋰極格續(xù)漲由202年的4萬/提至222年2月3日的.2萬/競(jìng)局來21行業(yè)C5為%與01的%近，行業(yè)R2為，中南裕占達(dá)56、方納占達(dá)53，業(yè)呈兩強(qiáng)競(jìng)態(tài)。圖表3：01年至磷酸鋰極價(jià)格萬元噸） 圖表3：021內(nèi)磷酸鋰極材料爭(zhēng)格局正磷酸鐵 磷酸鐵鋰86420

33%

湖南裕德方納常州鋰融通高湖北萬26%15%8%9% 10%其他26%15%8%9% 10%01/1 01/1011102/1 02/1高鋰電， 高鋰電，我們預(yù)計(jì)隨著022年下半年行業(yè)新建磷酸鋰能投產(chǎn)行業(yè)逐步邁產(chǎn)能過剩段，建議關(guān)注具備質(zhì)優(yōu)的磷酸錳鐵鋰正生能力的磷酸鐵鋰正企。磷酸錳鐵鋰相較于磷酸鐵鋰，擁有更高能量密度、更高電壓平臺(tái)、更優(yōu)異的低溫性能。磷酸鐵的能優(yōu)要體在下個(gè)方）有更的量度相比酸鐵鋰以升5%（低池本能密度提可減材的使量，從而低池整體本%-5%（提續(xù)里程拓應(yīng)場(chǎng)景現(xiàn)車?yán)m(xù)航程-80km從應(yīng)用更乘車型低性提升滿高緯地區(qū)新源車航程求（）留磷鐵高安性低本競(jìng)優(yōu)勢(shì)。圖表3：磷錳鐵鋰各類極料對(duì)比磷酸錳鐵鋰正極 磷酸鐵鋰正 錳酸鋰正 三元正極材料極材料材料極材料極材料材料電壓平臺(tái)(V).-.9.2.7.7C克容量(mA/g)515215218025.C克容量(mAhg)018510510020_.C循環(huán)000C循環(huán)0-500-00002000-00低溫性能一般較差較好較好高溫性能較好較好較差一般電池成本低較低_低較高瓦時(shí)用鋰量(W/g)(Me:).6.2-16安全性能好好較好一般電池能量密度(Wg)020020010030壓實(shí)密度(g/m)-.4.-.7.3.-.7GII，技術(shù)升級(jí)下磷酸錳鐵商業(yè)化進(jìn)程加速預(yù)計(jì)23年產(chǎn)能逐步落地磷酸鐵鋰導(dǎo)電能和率性低，因商業(yè)進(jìn)程。隨著包覆納米補(bǔ)鋰技等改性技的升，磷鐵鋰商化進(jìn)加速前德方米布進(jìn)度，其新磷酸錳鋰開送，計(jì)202四度其1噸產(chǎn)逐落。圖表4：國(guó)廠商規(guī)磷酸鐵正極產(chǎn)情況廠商 進(jìn)展現(xiàn)有20噸磷酸錳鐵鋰生產(chǎn)線，自00年開始銷售磷酸錳鐵鋰，00年力泰鋰（寧德代控股當(dāng)升科百川高德方納

銷售磷酸錳鐵鋰.66噸21年上半年銷售磷酸錳鐵鋰.9噸00年至01年6月磷酸錳鐵鋰的主要客戶有兩家，分別為天能能源帥福得能源股份有限公司和星恒電源股份有限公司，銷售單價(jià)均為6萬元/噸。依托原有成熟的技術(shù)儲(chǔ)備銷售渠道和工藝制備流程已開發(fā)出高性能的酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰材料，并開始布局磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)。孫公司寧夏百川新材料有限公司已取得備案證的項(xiàng)目包括3萬噸磷酸鐵鋰磷酸錳鐵鋰。已規(guī)劃曲靖德方年產(chǎn)11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、年產(chǎn)33萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目。德納米司公，三元正極：高鎳化為流技術(shù)，中鎳高壓場(chǎng)額提升迅速市場(chǎng)現(xiàn)狀：高鎳三占超，仍是未來主趨勢(shì)；中鎳受高電技驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)場(chǎng)增長(zhǎng)速度已破百。主流三元正極產(chǎn)量達(dá)66萬噸，高鎳為核心路徑。高技延強(qiáng)，增速度遠(yuǎn)超他元極022年-0月流元極材產(chǎn)達(dá)6.6萬同比長(zhǎng)53%其高三量達(dá)0.0萬比長(zhǎng)86%高三是正極流技術(shù)其202年-0月量占達(dá)3.%同長(zhǎng).pcs。NM22受高電壓技術(shù)動(dòng)同比增速百于單及電技發(fā)鎳元正極料始力2年-0月NM622產(chǎn)達(dá)87噸同增長(zhǎng)0.%，占比達(dá)1.%同增長(zhǎng)3pc。2年0月M622產(chǎn)量達(dá)1.3萬同比長(zhǎng)16172，比長(zhǎng).2。圖表4：三正極材國(guó)內(nèi)量構(gòu)NA N11 N22 N230%0%0%0%0%0%0%0%0%0%2021年月2021年月2021年月2021年1月2022年月2022年月2022年月2022年1月鑫鋰電，三元競(jìng)爭(zhēng)格局較鐵分看好具有技術(shù)勢(shì)和戶優(yōu)勢(shì)的廠商022國(guó)內(nèi)元正極材呈較分的爭(zhēng)格，R5為4，五家場(chǎng)額在%-3%間，相差大高化是元正材的要?jiǎng)?系乃至9等鎳將逐降低鈷的材成有進(jìn)一下需注司α屬我看具技優(yōu)勢(shì)、資源勢(shì)客優(yōu)的商。圖表4：01年至三元極料價(jià)萬元噸） 圖表4：021內(nèi)三元料極材料爭(zhēng)格局NC23 N22 N11 NA50

容百科巴莫科當(dāng)升科瑞翔新長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰其他12%11%51%11%9%7%01/1 01/7 0212%11%51%11%9%7%鑫鋰電， M，負(fù)極：集中化程高，硅基負(fù)極產(chǎn)業(yè)在即市場(chǎng)集中度仍然較202年半能雙策影墨加費(fèi)續(xù)上，隨著各企業(yè)增產(chǎn)續(xù)投產(chǎn)負(fù)極料結(jié)的過剩逐漸所體加工費(fèi)有所回落，帶動(dòng)人造石墨價(jià)格有所下降。2021中國(guó)負(fù)極材料市場(chǎng)集中度仍較高達(dá)7%R3超0%特瑞杉科西宸作傳三頭地仍未變，隨后的科星、凱能源、太科等形為穩(wěn)固第二隊(duì)，部分負(fù)企業(yè)與下電芯簽訂合作協(xié)，上較快望對(duì)負(fù)市場(chǎng)局造擊，預(yù)負(fù)極市未競(jìng)格相穩(wěn)定。圖表4：01年至負(fù)極料格（萬/噸） 圖表4：021極材料場(chǎng)局28%27%9%14%10%12%人造石墨端（萬元噸天然石墨端（萬元噸負(fù)極石化（萬28%27%9%14%10%12%

貝特瑞654321000/1 00/2 01/8 02/2 02115鑫鋰電， M，

杉杉股份凱金新中科星城其他目前來，各資本極行業(yè)極布，隨家企業(yè)增產(chǎn)陸續(xù)，負(fù)極料結(jié)構(gòu)性過剩逐漸體現(xiàn)，高端極產(chǎn)要經(jīng)過次造及包化，存一定技術(shù)壘，應(yīng)偏而低端產(chǎn)品術(shù)門低，已過剩象。來看，有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)并且戶結(jié)秀的頭企業(yè)占率進(jìn)一步高；一些技術(shù)競(jìng)力及大戶定中企，或陸被極場(chǎng)汰建議關(guān)注市場(chǎng)技術(shù)勢(shì)硅基負(fù)極大幅提升能量，配480與快充；022年產(chǎn)爆發(fā)在即，硅基負(fù)時(shí)來臨。硅基負(fù)極大幅提升量循環(huán)壽命是理的下代負(fù)極材料負(fù)要是石墨摻硅合料包硅（C負(fù)材及/C負(fù)材料目流摻比例在%%。相較于統(tǒng)負(fù)極材料，硅基負(fù)極摻硅可大幅提升能量密。傳統(tǒng)負(fù)材料論容為72h/而比量達(dá)420mAg通負(fù)摻大幅升能量度花，前基負(fù)已為一理負(fù)極。硅基負(fù)極已然起勢(shì)，01年增速超。據(jù)II據(jù)示，220中復(fù)合基負(fù)極量06噸01年貨量11噸同增長(zhǎng)3.%據(jù)NEach預(yù)計(jì)到205，負(fù)料的求計(jì)以0復(fù)合增率長(zhǎng)。圖表4：002E基負(fù)貨量及測(cè)硅負(fù)出（） OY987654321000 01 02E 03E 04E

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%GII電池盟，隔膜：濕法隔膜量持續(xù)拓張，關(guān)注端質(zhì)產(chǎn)能濕法隔膜價(jià)格持續(xù)漲干法隔膜價(jià)格有所跌濕法膜至201年0月旬開始上至未顯由12/方上至1.45元平幅達(dá).%干法隔價(jià)有下中μm干隔m法膜格別由95/米105元平米至5/方米.5/方米降分為.%.%。圖表4：01年1至今法/法隔膜格走（元平方） 圖表4：01年1至今VF價(jià)格走（萬/噸）.6.4.2.0.8.6.4.2.0

9濕法隔膜 16干法隔膜0

P 三元01/1 01/0 02/8 0222 01/501021 02/7 02/9 0228鑫鋰電， 鑫鋰電，隔膜為鋰電材料中壘高環(huán)節(jié)呈現(xiàn)較高集中。電膜產(chǎn)性標(biāo)產(chǎn)工藝要較品證長(zhǎng)且能張要資投入為電料壁高環(huán)。經(jīng)歷輪業(yè)清，前行格呈較集度，221恩股以%占率保持一置超名c，續(xù)據(jù)占第一置2上年業(yè)R3達(dá)%市份高集。圖表4：021國(guó)鋰電膜業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局31%10%13%31%10%13%46%

星源材質(zhì)中材科技其他S，隔膜供需維持緊平衡質(zhì)產(chǎn)能有望量?jī)r(jià)齊升02年膜業(yè)限隔產(chǎn)能設(shè)周期主新產(chǎn)將于202420231放整體膜場(chǎng)供仍非常限，主流力域膜仍保持平的態(tài)優(yōu)產(chǎn)能頭業(yè)利望升。1..5電解液：產(chǎn)量增放緩，價(jià)格回調(diào)有改盈利電解液合成產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)原材料價(jià)格回調(diào)帶價(jià)下降解的游較多工合成環(huán)，業(yè)較，分原料往不求導(dǎo)致201電液幅度。而著222年業(yè)量產(chǎn)投，氟酸及電液格速降六氟酸鋰價(jià)格自022年3中始下由5.0元噸降至2.6萬/幅達(dá).%。六氟磷酸鋰價(jià)格的下降帶動(dòng)了電解液價(jià)格的回落，三元/磷酸鐵鋰電解液分別由每噸./1.0萬，降至/.5元噸降分為.5、.%。圖表5：氟酸鋰價(jià)走勢(shì)萬/噸） 圖表5：電液價(jià)格勢(shì)（元噸）六氟磷酸六氟磷鋰0 六氟磷酸六氟磷鋰0 0 0 0 0 0 0

動(dòng)力三元 磷酸鐵鋰00/1 00/9 01/2 02/302213 00/1 00/9 01/2 02/302213鑫鋰電， 鑫鋰電，天賜材料穩(wěn)坐第，市競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)。場(chǎng)份來我電整體爭(zhēng)格局依較穩(wěn)天料新蘇泰居行前2年年天材料市率到7%繼穩(wěn)居業(yè)一宙國(guó)泰榮列二分別比%1%從業(yè)趨勢(shì)看解上成產(chǎn)鏈長(zhǎng)上原料給能力的解廠競(jìng)優(yōu)比較顯。圖表5：021國(guó)電解行格局2%3%2%3%2%4%7%%5%%12%13%410

新宙邦國(guó)泰華比亞迪中化藍(lán)香河昆珠海賽法恩萊東莞杉其他華產(chǎn)業(yè)究院，新技術(shù)百花齊放，2023產(chǎn)業(yè)化元年即將到來電池新技術(shù)加速落，領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新潮。以，少池技材料加速落地其括80柱電、麟池PT銅箔鈉子池。技術(shù)材料的推出將在本和上對(duì)電進(jìn)行斷提從而提消費(fèi)的使驗(yàn)并刺購(gòu)車需。460圓柱麒麟帶領(lǐng)電池技術(shù)更一樓0電池?fù)碛懈叩某厝萘亢透偷某杀厩疤厮估入姵貜S均布電池徑4mm高度80m圓著徑和度增整所需池?cái)?shù)量減此加正負(fù)極材占的電池能密將所另，0池用極技其率安性以著提。比于1700池480的電容其5航里提了6%除性能具優(yōu)外更的電也降低了產(chǎn)前德時(shí)特拉松G能緯能規(guī)了460電池能。圖表5：全企業(yè)40池?cái)U(kuò)計(jì)劃序號(hào) 電池廠商 配套車企 計(jì)劃量產(chǎn)時(shí)間22年規(guī)劃產(chǎn)能為10Wh，目前在建產(chǎn)能約為特斯拉 特斯松下 特斯

0Wh，預(yù)計(jì)02年有效產(chǎn)能約為5Wh。23年起為特斯拉生產(chǎn)60電池，年產(chǎn)能0Wh。G新能源 特斯拉、寶馬 23年下半年年產(chǎn)能Wh產(chǎn)線投產(chǎn)。22年韓國(guó)產(chǎn)線通過測(cè)試23年在馬來西亞建三星DI 寶

設(shè)年產(chǎn)能12Wh產(chǎn)線。寧德時(shí)代 特斯拉、寶馬 未公開披露。23年實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，未來幾年產(chǎn)能將擴(kuò)充至比克電池 特斯

0Wh。77 edot Viat 未公開披露。8 億緯鋰能億鋰能告，

國(guó)內(nèi)外一流企

擬新增約0Wh6系列大圓柱電池產(chǎn)能主要用于乘用車領(lǐng)域。寧德時(shí)代麒麟電池支持0公里續(xù)航將于23年量產(chǎn)上市年6寧時(shí)代發(fā)了CP.0麒?？畛貙⒃叵的苊芴嶂?5h/，磷酸鋰池統(tǒng)量度提至60/g支持5分快熱和0鐘快充在同化體等電包寸其池電量比680系提了1%，實(shí)現(xiàn)了航、充、、壽命效率以及性能的面提。麒池可實(shí)整車100里航將于023量上。圖表5：寧時(shí)代麒電池資料來：寧時(shí)代眾號(hào)復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化年，有望替代傳統(tǒng)銅箔、復(fù)合銅箔：傳銅箔良好替代材料鋰電銅箔為電池集體傳統(tǒng)銅箔薄化存在論限動(dòng)電結(jié)中流體要起著承載性物和匯化學(xué)反所產(chǎn)的電導(dǎo)至外路，而實(shí)學(xué)能轉(zhuǎn)為電能作，前力池所用集體極為厚在-m箔，流體正極為度為-m的銅，流占池量的-5，據(jù)高本的時(shí)，集流負(fù)銅的度定了池量度提，以μm的箔例Gh的鋰離子池約60集流負(fù)銅，于m銅可升池量%左右而.5m銅可電池量%右據(jù)德股介目陰的生的傳統(tǒng)解箔產(chǎn)極為m通極化提升池量度在論上。圖表5：銅集流體度對(duì)力池能量度影響銅箔集流體厚度 8μm 6μm 4.5μm 3μm假設(shè)其他假設(shè)其他條件不變下 0Wh/kg1Wh/kg0Wh/kg陰極輥生產(chǎn)法理論極限能量密度提升諾股份眾號(hào)，復(fù)合銅箔可在一定度替?zhèn)鹘y(tǒng)銅箔具備性能相于統(tǒng)箔復(fù)合箔是指在料膜PPPI等質(zhì)面先用空濺方，上層屬導(dǎo)層，再采水質(zhì)鍍其方式將層至m以厚，而成一新型材料目行為決箔安問，入PT合銅，結(jié)類“心餅，中間夾”度-.5m緣脂，“餅”度m箔。圖表5：復(fù)銅箔結(jié)構(gòu)高鋰電廣東成空，PT復(fù)合銅箔相較于傳銅箔具備高安全性能量密度長(zhǎng)壽命強(qiáng)容性低本等五大優(yōu)勢(shì)。高安全性：目前池集體主為銅、鋁屬應(yīng)力易斷刺隔膜，造成短引熱控而PT是料容裂可金外斷后起保護(hù)作止刺膜前PT復(fù)銅穿實(shí)中做只煙起態(tài)，避免失發(fā)，效高安性。高能量密度：T材輕PT復(fù)銅重傳統(tǒng)箔的/，助銅箔輕量，輕池量實(shí)現(xiàn)池升-1%密度。長(zhǎng)壽命PT合箔形成狀綿可膨脹應(yīng)有提升壽命。強(qiáng)兼容性：PT合可適不規(guī)、同統(tǒng)電，在力池實(shí)現(xiàn)大規(guī)模用。降本顯著于PT銅箔量傳銅的以PT復(fù)銅大幅減少銅使，本著。、銅箔企業(yè)與跨企業(yè)入復(fù)合銅箔市場(chǎng)，023或?qū)楫a(chǎn)業(yè)化元年主流復(fù)合銅箔生產(chǎn)工藝兩步法。復(fù)銅生藝大可為步第步為磁控濺形具特性的金薄，二學(xué)電加金膜。磁控濺屬于理氣積的一，電在電作用下氬氣撞后能量的氬原電后擊材面得材生射射粒在片沉形薄膜。化學(xué)鍍傳電工，在過控射，積了層金的PP基材上，再通過電化學(xué)方，來實(shí)現(xiàn)在濺射金屬層PT基材-濺射金屬層復(fù)合料兩側(cè)進(jìn)金沉，加屬層度降電。超薄合箔在度.-.5m的PP基表面用D控射方式，雙面制層-0m銅膜方為.5-Ω實(shí)現(xiàn)膜面屬，通過化學(xué)鍍厚方，銅膜到1m。圖表5：復(fù)銅箔工構(gòu)成高鋰電廣東成空，銅箔企業(yè)與跨界企介復(fù)合銅箔市場(chǎng)產(chǎn)化程加快鑫鋰顯寧時(shí)代間接股內(nèi)場(chǎng)合流包復(fù)銅箔要供商重金新寧時(shí)代通過復(fù)集流結(jié)構(gòu)了傳統(tǒng)流體能局解決了鎳電內(nèi)短題，目已通過認(rèn)。寧時(shí)代復(fù)合銅市場(chǎng)將加領(lǐng)市化進(jìn)。目國(guó)內(nèi)主以鋰電箔業(yè)主諾股份始大復(fù)銅領(lǐng)域研力另從事LED領(lǐng)域的明技已界局復(fù)銅。圖表5：國(guó)復(fù)合銅產(chǎn)業(yè)度況企業(yè)公司 復(fù)合銅箔投資進(jìn)度2222年7月，在贛州建設(shè)鯉電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)其地，項(xiàng)目總計(jì)劃投資0億元，一期擬投資1.5億寶明科技元計(jì)劃223年二季度量產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)復(fù)合銅箔.5億平米，配套的電池為4~5Wh。重慶全美海辰儲(chǔ)萬順新雙星新材跨界投資元琛科技 第一條線的設(shè)備安裝元琛科技 第一條線的設(shè)備安裝預(yù)計(jì)今年1月完成。

復(fù)合銅箔已進(jìn)入下游驗(yàn)證或已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。項(xiàng)目一期總投資5億元，一期全部產(chǎn)線滿產(chǎn)后可達(dá)到年產(chǎn)能.5億平米年產(chǎn)值7.5億元二期三期項(xiàng)目落戶泰江萬盛創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)走廊-永樹新城園區(qū)在225年之前形成年產(chǎn)值10億元。復(fù)合集流體專利技術(shù)全面一期項(xiàng)目投資1.5億建設(shè)年產(chǎn).1億平復(fù)合銅箔和0.3億平復(fù)合鋁箔產(chǎn)線，自產(chǎn)自用。21年立項(xiàng)動(dòng)力電池超薄銅膜項(xiàng)目，目前擁有進(jìn)口電子束鍍膜設(shè)備、磁控濺射鍍膜設(shè)備等PET銅生產(chǎn)核心設(shè)備。目前成功開發(fā)出應(yīng)用于電池負(fù)極的載體銅膜樣品，并為下游客戶送樣。PET銅結(jié)項(xiàng)目已送往客戶進(jìn)行評(píng)價(jià)認(rèn)證00年公司開始PET銅結(jié)項(xiàng)目立項(xiàng)01年開發(fā)公司在.5m基材的基礎(chǔ)上自主完成原料母（磁控濺射水鍍等工序目前項(xiàng)目進(jìn)展順利已送往客戶進(jìn)行評(píng)價(jià)認(rèn)證。采用一步法工藝沉積過程無需通電目前正處于中試階段尚未正式給客戶送樣明年有可能化商業(yè)。方邦股份 在PET復(fù)合銅箔領(lǐng)域進(jìn)行了研發(fā)布局，同時(shí)與相關(guān)下游客戶進(jìn)行技術(shù)對(duì)接，尚未進(jìn)行產(chǎn)品送樣認(rèn)證已與東威科技騰勝科技簽署復(fù)合銅落設(shè)備裝備協(xié)議目前正在研發(fā)PET/PP/PN等基材鍍銅膜采阿石創(chuàng)勝利精密英聯(lián)股份納力新料

用的生產(chǎn)工藝包括PVD濺鍍后電鍍和直接PVD蒸鍍。22年9月擬以公司全資子公司安徽飛拓新材料科技有限公司為投資單位計(jì)劃總投資56億元分二期投資項(xiàng)目一期投資額約.5億擬投資建設(shè)15條高性能復(fù)合銅結(jié)生產(chǎn)線2條A光學(xué)膜生產(chǎn)線，項(xiàng)目二期投資額約.5億，擬投資建設(shè)10條高性能復(fù)合銅箔先進(jìn)技術(shù)生產(chǎn)線。擬以50萬元的自有資金或自籌資金在四川設(shè)立子公司用于PETPP等材料復(fù)合銅箔及相關(guān)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司一期項(xiàng)目投資.5億元預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能.2億平二期項(xiàng)目總投資12億分三批建設(shè)在江都打造國(guó)際新能源材料產(chǎn)業(yè)園，全部建成達(dá)產(chǎn)后，公司預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)售價(jià)20億元。目前公目前公司己有復(fù)合鑰箔研發(fā)并取得一定的科技成果與南開大學(xué)達(dá)成研發(fā)合作目前計(jì)劃購(gòu)置中試生嘉元科技產(chǎn)設(shè)備并進(jìn)一步展開研究。公司與道森股份達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，戰(zhàn)略入公司與道森股份達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，戰(zhàn)略入股道森股份，雙方合作鑰箔設(shè)備開發(fā)，m極萍鑰箔及諾德股份 復(fù)合銅結(jié)技術(shù)研發(fā)和設(shè)備技術(shù)改造目前公司在復(fù)合銅箔領(lǐng)域與客戶進(jìn)行小量送樣技術(shù)交流若客認(rèn)可將進(jìn)行中試線布局和量產(chǎn)。

22年8月，投資3億元設(shè)立子公司（武漢中一新材料），從事復(fù)合集流體的研發(fā)與銷售，先期建設(shè)0萬平生產(chǎn)線。M，預(yù)計(jì)206年全球T銅箔市場(chǎng)與T銅箔設(shè)備場(chǎng)規(guī)均超20億假設(shè)02-226年球能汽銷量由9輛升至5輛動(dòng)力池求量有Gh提至G我計(jì)203為PT銅業(yè)化著模與生工藝水平升動(dòng)本應(yīng)T銅箔透逐提預(yù)計(jì)到6年P(guān)T銅滲透為%對(duì)應(yīng)PT箔規(guī)模3元對(duì)應(yīng)02-6年AR為%同時(shí)PT銅箔業(yè)的速將動(dòng)PT銅設(shè)需提根東科公公告目前Gh復(fù)合箔應(yīng)備資為0元預(yù)到226年球PT箔規(guī)模望達(dá)4元對(duì)應(yīng)-206年合速為%。圖表5：球PT銅市場(chǎng)測(cè)算2122E23E24E25E26E全球新能源汽車銷量（萬輛）7913953425YOY9%平均單車帶電量（Kw）.1動(dòng)力電池需求量（GW）2.98.6175.24.95.0PET銅箔技術(shù)滲透率（%）PET銅箔電池裝機(jī)量（Wh）.66.99.88.0PET銅箔需求量（億平米）.6.2.8.6復(fù)合銅箔價(jià)格（元/平方米）.0.8.4.0.0PET銅箔市場(chǎng)規(guī)模（億元）.9.23.92.8PET銅箔單Wh設(shè)備投資額（億元）.60.55.50.50PET銅箔設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模（億元）.2.84.94.0中協(xié)，a，Ag，東威科公告，3年有望成為T銅箔量產(chǎn)元年前PT箔設(shè)端局為中磁控射環(huán)節(jié)設(shè)備內(nèi)由勝科導(dǎo)；化電鍍備中東威科實(shí)現(xiàn)電鍍量產(chǎn)，游客戶包雙星材、科技等在手單豐制造端以重金美領(lǐng)先，前進(jìn)入游證已現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)建規(guī)明寶明技劃023年度產(chǎn)15億平復(fù)銅配套Gh電萬新雙星材局進(jìn)入樣評(píng)價(jià)段目前PT尚未規(guī)量在備成和率仍在大的升空間，計(jì)3年望量產(chǎn)年。多方發(fā)力下，鈉池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程速眾多企業(yè)布局鈉離電，022年產(chǎn)業(yè)化提速鈉離電與離電皆采“搖椅式放工原理即在池放過中鋰鈉子正極之往返生嵌入和嵌行。因鈉離子池的成結(jié)鋰離子池相，均了正極負(fù)極、電液、膜和體等。電池電極主要為鹽，當(dāng)前鋰價(jià)格持高位的況下許多瞄準(zhǔn)鈉子電，例內(nèi)包括科海、鈉能源時(shí)代海包國(guó)ion法國(guó)Nad瑞士imat等紛開布。圖表6：“椅電池充放原理中海鈉網(wǎng)，鈉的化學(xué)性質(zhì)和鋰近有望在部分領(lǐng)域?qū)崒?duì)酸鐵鋰等電池的替代比于鋰電池鈉電池的優(yōu)勢(shì)主要括4個(gè)方面：鈉元素含量豐富殼中量高幾元之殼度在7高于鋰的%。鈉源廣泛，供應(yīng)鏈安全險(xiǎn)少。鈉包氫化、碳鈉甲鈉醋鈉、氯化鈉等其儲(chǔ)豐富于開采供應(yīng)安全。而源包氫氧、碳酸鋰；采難大，期，價(jià)波動(dòng)大。國(guó)資源占球，較程度上依賴口。鈉電池快充、低溫現(xiàn)安全性能高。度鈉鹽解離電率鋰鹽電解液電度常溫充到0僅需mi離電的作度更寬-℃到的區(qū)間皆正工離子池過放壓、針刺安測(cè)中不火爆，定。理論成本更低。于碳鈉單噸價(jià)格僅千元，遠(yuǎn)于碳酸鋰超幾十萬元/噸價(jià)格，且在極可用為價(jià)的箔因理成低于電。圖表6：02全球資源量比 圖表6：電級(jí)碳酸價(jià)格勢(shì)其他國(guó)家54%

中國(guó)6%智11%

電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)（萬元/電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)（萬元/噸電池級(jí)碳電池級(jí)碳鋰均（萬噸）澳大利亞8% 阿根21%

02021年1月 2022年月 2022年月 2022年1月UG， 鑫資訊，鈉離子電池正極主要有三種路線，即層狀氧化物、普魯士藍(lán)/白化合物、聚陰離子化物其中層氧物主流線其點(diǎn)能密度率能高魯士白化合物優(yōu)為性比高可逆比量高聚陰化合有點(diǎn)循環(huán)好且穩(wěn)定好三適于同的用景。圖表6：鈉子電池極材優(yōu)勢(shì)對(duì)比項(xiàng)目 層狀氧化物體系 普魯士藍(lán)類化合物體系 聚陰離子型結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)可逆比容量高，能量?jī)?yōu)點(diǎn) 度高，倍率性能高，術(shù)轉(zhuǎn)化容易容易吸濕，循環(huán)性能不足差

工作電壓可調(diào)，可逆容量高，能量密度高合成溫度低導(dǎo)電性差，庫(kù)侖效率

工作電壓高熱穩(wěn)定性好循性能好，空氣穩(wěn)定性好可逆比容量低部分熬挨案唉含有毒元素中村儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)術(shù)盟，鈉電池負(fù)極以硬碳為軟碳為輔。于離徑大鋰子因無在石層間嵌入或嵌，此其使用無度大無定，可分硬碳軟碳。其中硬碳儲(chǔ)鈉量較，軟本較低目前業(yè)內(nèi)子電池極主使用。目前碳的碳主為脂生質(zhì)、青及類等4類由生質(zhì)能高、應(yīng)量大且成供鏈因當(dāng)前硬材的想軀體。、頭部廠商入局電池行業(yè)量產(chǎn)在即在去年7月寧德時(shí)代推第一代鈉離子電池電池逐步獲得更多業(yè)注度-2月寧時(shí)代能科均布前鈉進(jìn)其寧時(shí)代其通首創(chuàng)AB池統(tǒng)成術(shù)使鈉池用望展到0里續(xù)車，續(xù)航型會(huì)向6%市科技表其電處集中樣滿足A0級(jí)車求，計(jì)劃023年面入化階，標(biāo)024年足A級(jí)的求。眾多廠商入局預(yù)計(jì)3年為量產(chǎn)元前有眾廠布鈉池業(yè)中鈉電極括百振華升極包貝思豐電解液括天材料氟多等而研鈉電企業(yè)包寧德代、能源、鋰芯傳科技維科等企業(yè)我們計(jì)，鈉電池本的一步及性能提升，223年為其產(chǎn)。華陽股份 鈉電池正負(fù)極材料項(xiàng)目已于2022年3月投產(chǎn)。圖表6華陽股份 鈉電池正負(fù)極材料項(xiàng)目已于2022年3月投產(chǎn)。材料 公司 進(jìn)展鈉創(chuàng)新能源 鈉創(chuàng)新能源 已完成年產(chǎn)3000噸正極材5000噸電解液生產(chǎn)工藝包設(shè)計(jì)，2022/10/25產(chǎn)4萬噸正極材。鈉離子電池正極材料正式進(jìn)入量產(chǎn)開發(fā)階段目前月出貨規(guī)模10噸以上預(yù)計(jì)2023年月出貨達(dá)到百噸，容百科技2023年年底月出貨達(dá)千噸。振華新材

鈉離子電池正極材料是層狀氧化物路線目前已升級(jí)為第二代產(chǎn)品已向客戶送樣同時(shí)也有部分小規(guī)模出并銷售。當(dāng)升科技 已完成新一代鈉電池正極材料的工藝定型并向客戶送樣。七彩化學(xué) 擬與美聯(lián)新材共同投資25億建設(shè)年產(chǎn)18萬噸電池級(jí)普魯藍(lán)（白）項(xiàng)目。鈉電池負(fù)極已通過國(guó)內(nèi)部分客戶認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)噸級(jí)以上訂單，并持續(xù)供鈉電池負(fù)極已通過國(guó)內(nèi)部分客戶認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)噸級(jí)以上訂單，并持續(xù)供貨。貝特瑞佰思格翔豐華 翔豐華 已開發(fā)高性能硬碳負(fù)極材料，正在相關(guān)客戶測(cè)試中。

今年完成2000噸鈉電池硬負(fù)極材料設(shè)備安裝和生產(chǎn)2023年上半年計(jì)劃把產(chǎn)能擴(kuò)大到1萬噸至2025年產(chǎn)能擴(kuò)大至5萬噸，對(duì)應(yīng)電池產(chǎn)能2030GWh。中科電

具備六氟磷酸鈉量產(chǎn)能力。天賜材料持續(xù)進(jìn)行鈉離子電池所需的硬碳材料的開發(fā)其中硬碳材料的生產(chǎn)與現(xiàn)有石墨類負(fù)極材料生產(chǎn)的部分產(chǎn)能具備六氟磷酸鈉量產(chǎn)能力。天賜材料多氟多 具備年產(chǎn)千噸的六氟磷酸鈉生產(chǎn)能力。擬建設(shè)一期5萬噸/年二期0萬噸/年的鈉電池電解液項(xiàng)一期計(jì)劃于2022/11開工設(shè)2023/3投產(chǎn)，電解液

傳藝科技

投產(chǎn)后半年內(nèi)，實(shí)際產(chǎn)能應(yīng)達(dá)到規(guī)劃產(chǎn)能的50；投產(chǎn)后第一年后，實(shí)際產(chǎn)能應(yīng)達(dá)到規(guī)劃產(chǎn)能的90+。新宙邦 具有生產(chǎn)鈉電池電解液技術(shù)儲(chǔ)備，對(duì)六氟磷酸鈉產(chǎn)線的規(guī)劃處于前期階段永太科技 目前有250噸鈉電池材料的能建設(shè)。豐山集團(tuán) 豐山全諾一期5萬噸鈉電池電解液預(yù)計(jì)可于2023/7投產(chǎn)。20212021/7發(fā)布第一代鈉離子電2022/11/29AB電池系統(tǒng)集技術(shù)鈉離子電池鋰離子電池混搭有望至500公里續(xù)航車型，預(yù)計(jì)2023實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)。寧德時(shí)代鈉電池

中科海鈉 2022/11/29安徽中科海鈉 2022/11/29安徽陽1GWh鈉電池生產(chǎn)線產(chǎn)品下線，阜陽產(chǎn)線計(jì)劃在2023擴(kuò)產(chǎn)至35Wh。多氟多 鈉離子電池的正極材料中試線已經(jīng)建成，小批量產(chǎn)品陸續(xù)下線；預(yù)計(jì)形成1GWh產(chǎn)能。孚能科技 鈉電池產(chǎn)品已處集中送樣階段滿足A0級(jí)車需求計(jì)劃203年進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段推出第一代鈉電池產(chǎn)品華陽股份 9月底電芯廠投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年底開始量產(chǎn)。傳藝科技 2022/9鈉電池中試線投產(chǎn)，電池產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)4.5GWh。各司公證董互動(dòng)，資者系互平臺(tái)起傳藝科技 2022/9鈉電池中試線投產(chǎn)，電池產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)4.5GWh。、預(yù)計(jì)25年鈉電市場(chǎng)空間將達(dá)0Gh鈉電池下游市場(chǎng)包兩車四輪車及儲(chǔ)能市預(yù)計(jì)05年需求約短期內(nèi)預(yù)計(jì)電池憑借密度及環(huán)性優(yōu)于電池的勢(shì)，現(xiàn)滲在兩輪市場(chǎng)的較提升而由輪車市空間于四及儲(chǔ)能因此電池期空間仰賴四輪車及儲(chǔ)能市場(chǎng)的放量。預(yù)計(jì)02/30年鈉電池在三大場(chǎng)景的市場(chǎng)空間將達(dá)/3G。兩輪車市場(chǎng)：設(shè)輪市場(chǎng)速為，車量在221為k并以每年長(zhǎng)02kh度設(shè)22-025年池滲為/1%2020年到%因此0兩車鈉池求為.G。四輪車市場(chǎng)：分為A、0和A級(jí)車鈉池分別在24和25年進(jìn)行量假設(shè)0年電池在A0A0A車場(chǎng)滲率到%105，則應(yīng)03四車電池為8G。儲(chǔ)能市場(chǎng)：設(shè)0-25年場(chǎng)速為，電池透為%5/1%，到00為%則應(yīng)00鈉池求為72GW。圖表6：鈉池三大景市空間單位20212022E2023E2024E2025E2030E兩輪車市場(chǎng)電動(dòng)兩輪車銷量萬輛752460638145增速.5%.0%.0%.0%.0%.0%單車帶電量Wh.70.72.74.76.78.88鈉電池滲透率兩輪車鈉電池需求量Wh.2.8.4.1四輪車市場(chǎng)四輪車鈉電池需求Wh.8.7.70.7全球儲(chǔ)能市場(chǎng)全球儲(chǔ)能需求Wh.67.14.09.51.493增速0%鈉電池滲透率儲(chǔ)能市場(chǎng)鈉電池需求Wh.3.5.17.9三大場(chǎng)景需求總計(jì)6.323.069.3672.7增速5%1%乘會(huì)，圖表6：鈉池在四車市空間單位2223242530A00銷量萬輛帶電量Wh電池需求量Wh鈉電池占比-鈉電池需求量Wh-.8.6.19.5A0 銷量萬輛.4帶電量Wh電池需求量Wh鈉電池占比--鈉電池需求量Wh--.1.0.3A 銷量萬輛9.441帶電量Wh電池需求量Wh59鈉電池占比---鈉電池需求量Wh---.7.0四輪車需求總計(jì)-0.86.726.7280.7乘會(huì)，投資建議：建議關(guān)注具備新技術(shù)及出口受益鏈條標(biāo)的、從基本面情況看，游新能源車增速存超期可能因國(guó)內(nèi)能源補(bǔ)貼到期，洲市今年不足，業(yè)對(duì)來電需求產(chǎn)擔(dān)憂。但望未，我為，國(guó)電車速仍超預(yù)期能，洲明求將快回補(bǔ)，國(guó)滲率加額補(bǔ)或成全增最快場(chǎng)計(jì)222全球能源車銷在080萬203年超0萬，比長(zhǎng)4%。中國(guó)：下沉市逐步開，增速存在巨大行力。目，據(jù)國(guó)內(nèi)以上量比重四線市在車銷上占2%相去年今年-0月四線城電車銷份及透提了.5和1pc。內(nèi)需要新源下政策配套實(shí)施，沉場(chǎng)車費(fèi)潛將大激。內(nèi)電增仍在大上行力。歐洲：今年因突抑的電車需求將在223年得到大量回補(bǔ)。今因俄沖突導(dǎo)電銷增放，全銷預(yù)在5輛，比長(zhǎng)1%但1月歐洲7國(guó)3%同增將年銷復(fù)注強(qiáng)。美國(guó)：低滲透率高補(bǔ)貼帶來強(qiáng)需求預(yù)。年-1，國(guó)能滲透為6.%與國(guó)歐相仍存極的年1月啟的0美補(bǔ)上限計(jì)將對(duì)美電車場(chǎng)產(chǎn)刺激，而使新能滲透率以快爬升外，為避IRA法對(duì)國(guó)業(yè)的負(fù)影，計(jì)內(nèi)有電廠取口廠方式享美國(guó)市高速。、從估值來看，電板在經(jīng)過下半年的一調(diào)后，目前估值具備性比目前池中板的值已備性比在2月5日價(jià)礎(chǔ)池節(jié)對(duì)應(yīng)023年P(guān)E在-0倍正環(huán)平對(duì)應(yīng)PE在0極應(yīng)PE在倍電液應(yīng)PE在5膜應(yīng)PE在0業(yè)體值受產(chǎn)所處生命期和業(yè)景影響較，但電板游主要?jiǎng)恿Τ丶暗雀呔鞍鍓K，未來幾年市場(chǎng)規(guī)模年均增速預(yù)計(jì)在%以上，因此電池材料板塊的估值中樞應(yīng)在5以。電廠行業(yè)值，在料值體的礎(chǔ)享一的溢。、投資方向3年球動(dòng)化勢(shì)具備確我繼看好動(dòng)賽成性并堅(jiān)多產(chǎn)業(yè)上關(guān)質(zhì)股發(fā)展望203，推薦技及外口線標(biāo)。）03將電新術(shù)迭元，中括80柱池麒電PT銅箔、電池將陸地。因推薦術(shù)布厚，有受益業(yè)變遇的企。其中池，寧德時(shí)代、億緯能、鵬源，孚能科技、蔚鋰芯；中游環(huán)節(jié)，推薦廈鎢新能、容百科技、德方納米、振華新材，關(guān)注天賜材料、諾德股份、萬順新材、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科。在洲美國(guó)年高預(yù)薦口受益的相產(chǎn)推國(guó)軒高科、當(dāng)升科技、星材、恩捷股份。二、光伏：硅料價(jià)格開啟下行通道，明年需求確定性強(qiáng)2022年回顧：化石能源價(jià)格高企，海外需求大超預(yù)期國(guó)內(nèi)：硅料價(jià)格持高位，國(guó)內(nèi)需求步長(zhǎng)光伏裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)前季度新增裝機(jī)2.G據(jù)家源數(shù)據(jù)02年-月我累新光機(jī).2G9中0單月增機(jī)5.6G，同比504，初來伏裝延高氣截止9底光伏計(jì)機(jī)規(guī)達(dá)到35.0G同2.%實(shí)穩(wěn)提，已經(jīng)為電水之的第大裝機(jī)源據(jù)PA預(yù)測(cè)年國(guó)新裝超8四度機(jī)求保高景。圖表6：0922年10國(guó)新增機(jī)量況（G） 圖表6：01年02國(guó)內(nèi)伏電站度裝G）新增裝量 同比02019年 2020年 2021年 2022年110

2%0%0%0%0%0%

01 021086610866837176856748135642353675012月 4月 6月 8月 10月 12月PIA， 資料來：國(guó)能源，整縣推進(jìn)政策推動(dòng)布持續(xù)高景氣，前三度現(xiàn)G。022前季內(nèi)新增集中式光伏裝機(jī)2GW，同比+87%；國(guó)內(nèi)分布式光伏裝機(jī)3.3GW，同比+11.3%。從占比情況看，國(guó)內(nèi)集中式/分布式裝機(jī)占比分別為%/7%，較201年同-/c自6月實(shí)整推分光整推分式光已完成備約G并規(guī)約G222年三公開標(biāo)布光目PC中，約5%整推分，現(xiàn)布光項(xiàng)以縣推為，市增主。圖表6：光電站并結(jié)構(gòu)萬瓦） 圖表7：02年前季度國(guó)縣推進(jìn)布式伏裝量（千）0000000000000

新增集式并容

新增分式并容量

00500050005000000

整縣推分布

普通分式201-2201-2201-2201-2201-2202-2202-9 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月國(guó)能源， 智光，工商業(yè)主要集中在南地區(qū)，前五省裝機(jī)比達(dá)6。2年三工商業(yè)新增87W，占總新增裝機(jī)6。目前工商裝主要中東部區(qū)工業(yè)達(dá)省份。工業(yè)用電價(jià)水平最，橫對(duì)比光伏形，收率最在地面站對(duì)組件格高感下料價(jià)格企將工商機(jī)需求將迎大幅，有望力戶用動(dòng)布裝增。以02前季據(jù)為江江、東、東、河北裝機(jī)排前五，裝機(jī)量均在1.GW以，五個(gè)地區(qū)增裝機(jī)國(guó)的比例在%。圖表7：02前三度我工業(yè)分布光伏增裝情況十份（G）6543210江 蘇 東 東 北 南 西 建 徽 國(guó)能源，戶用主要集中在中東部地區(qū)，前四省裝機(jī)占比高達(dá)7%。222年前三季度戶用新增.9W，其占總新增裝機(jī)2%。發(fā)電主要采用全額上網(wǎng)形式，各?。ㄓ绕鋿|部地區(qū)）間上電的異對(duì)小而口集鄉(xiāng)濟(jì)發(fā)+照源用光發(fā)展的基，目裝機(jī)集中在東部區(qū)，、河北山東安徽規(guī)模遙領(lǐng)先，222年三季新裝機(jī)在.4-.G全國(guó)增機(jī)例為%。圖表7：02前三度戶光新增裝前十況（G）5.54.53.52.51.50河南 河北 山東 安徽 江蘇 陜西 福建 江西 湖南 廣東國(guó)能源，海外：化石能源上升，海外需求爆發(fā)俄烏沖突背景下天價(jià)格高企用電成本由歐洲0天氣應(yīng)依俄羅斯，022年2月4日烏沖后洲源應(yīng)直處緊狀在能源價(jià)驅(qū)動(dòng)下2年半，球主天氣場(chǎng)格創(chuàng)新，值到1年同期-4倍。而222年半國(guó)自港炸使產(chǎn)計(jì)持至0，俄斯北溪1號(hào)”等管對(duì)輸量斷降疊三四度電峰得然價(jià)續(xù)高考慮到歐天然供給期內(nèi)無緩解力，未來天氣價(jià)仍保，致用電成攀，外伏求將爆。圖表7：天氣價(jià)格勢(shì)（元百萬英）期貨收盤(連)NM天然氣22年2月4日俄沖爆發(fā)86420012 072 012 072 012 07wd組件出口達(dá)13.G，同比增長(zhǎng)，光伏品出口大超預(yù)期。突下由于天然價(jià)高導(dǎo)用成攀海伏需爆此202年-0國(guó)光伏品出呈現(xiàn)齊升態(tài)，其光伏（硅片電池、組出口總約4403美，+0.%創(chuàng)史高，伏件出達(dá)12.G比+6，大超期。圖表7：02年10光伏產(chǎn)出口情況 圖表7：0122年10伏產(chǎn)品口占情況0050005000500050000

出口總（億元） 光伏組件口量G）44044032314159813226228222020年1月 2021年1月 2022年1月

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

組件 電池片 硅片20211月 20221月PIA PI2023年展望：原材料端價(jià)格下行，海內(nèi)外需求快速增長(zhǎng)原材料價(jià)格開啟下通釋放需求023年預(yù)需求持續(xù)大幅增長(zhǎng)據(jù)Inolik信222年2月4多晶料格價(jià)77k頂格3元g降元/g降在.6左硅價(jià)開下通據(jù)NF預(yù)測(cè)3光伏增裝機(jī)容有到35G。圖表7：02年6月1日至料價(jià)格勢(shì) 圖表7：至24全球伏新裝機(jī)歷容量預(yù)測(cè)310300290280270260250240230

多晶硅單晶用一級(jí)料RMkg)

27761622713838249141051026111612， 彭新能財(cái)經(jīng)，中國(guó)：硅料下行動(dòng)組件價(jià)格下行，面站需求有望大幅釋放組件價(jià)格下行，地電需求回暖，223年有望大幅釋放。組中價(jià)的年趨勢(shì)看組價(jià)在9月到頂均為199元/后現(xiàn)折1月組中標(biāo)平價(jià)為.95元環(huán)-計(jì)2月價(jià)格繼下預(yù)在.93元/W左右組價(jià)下，望提光電的濟(jì)，從帶國(guó)需放。圖表7：組中標(biāo)價(jià)趨勢(shì)元）0%0%9%9%8%8%7%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月E光盒子，美國(guó)：東南亞反避調(diào)研接近尾聲，國(guó)求有望釋放美國(guó)雙反已有初步果科在內(nèi)等4家企業(yè)被排反規(guī)避性為據(jù)國(guó)部信，2月2國(guó)東地區(qū)伏能避國(guó)反問已初結(jié)本次調(diào)查的8公中有家比亞、特、合inar隆基）取反規(guī)行為其四（科華Nwatrv被除外本查為步結(jié)果，終果在年5月進(jìn)終，排還在變可。南表7：美商務(wù)在2年2月1日布針反規(guī)避查的步裁定果南亞反規(guī)避調(diào)調(diào)查國(guó)家公司是否有亞反規(guī)避調(diào)調(diào)查國(guó)家公司是否有規(guī)避情形有比亞迪柬埔寨查+UFLA查+UFLA馬來西亞晶科無天合有越南越南光伏有pn，無博威有阿特斯泰國(guó)無韓華接近尾聲美國(guó)需有釋放據(jù)mage報(bào)道美近逐放行UA的組根報(bào)次行的件晶使瓦硅料產(chǎn)組目在步通。2年來美光場(chǎng)受組進(jìn)影，求大低預(yù)，223我們期美國(guó)伏機(jī)望幅復(fù)，為203全求主支之。著南亞規(guī)避調(diào)查UA接尾美國(guó)伏求增值重點(diǎn)。圖表8：美光伏政梳理p，歐洲：碳中和目明確，主要各國(guó)均迎裝機(jī)快速增長(zhǎng)俄烏沖突背景下，歐盟公布“r”計(jì)劃，加速光伏發(fā)展。俄突背景下，為擺從羅進(jìn)化能源以歐議通了可生源展（nablengyDrciRDI申200可生終端源比5目能源型決心變?cè)摾秊?去提至0今年5月Rowr進(jìn)一提升至，次案續(xù)4%標(biāo)能轉(zhuǎn)程持強(qiáng)。對(duì)伏業(yè)，出到205光裝量到32G，來年裝機(jī)40G到200裝機(jī)達(dá)到600G，應(yīng)22-030年均機(jī)6G。圖表8：歐光伏裝需求測(cè)（G）SawrEp產(chǎn)業(yè)鏈分析：價(jià)降量升確定性強(qiáng)，關(guān)注供應(yīng)緊張環(huán)節(jié)硅料：產(chǎn)能加速，價(jià)格拐點(diǎn)已至硅料價(jià)格已開啟下通。于201以硅需求盛而應(yīng)場(chǎng)對(duì)緊，加之硅料擴(kuò)產(chǎn)速度相對(duì)于硅片擴(kuò)產(chǎn)速度慢，因此供需緊張支撐硅料價(jià)格上漲。截至年2月旬晶硅價(jià)達(dá)7元k較022年1初的0元/g上漲20.4%，較1年1初的4元kg上漲227%222年2月硅價(jià)已啟行通，截至2月4晶料價(jià)達(dá)7元k較1月中低33/g降8.5%。圖表8：02年以光伏環(huán)產(chǎn)品價(jià)變化度硅料（一級(jí)料） 硅片（182） 電池片（182） 組件（182單面）35%30%25%20%15%10%5%0%15119222163231633041342751152568622767208381783191492810121026119112312，硅片：N型薄片化是大趨勢(shì)，關(guān)注英供應(yīng)情況硅片價(jià)格與硅料價(jià)聯(lián)，開啟向下通道。022年7月至202年1中旬單晶硅片m）格高達(dá).2較222年1的580元漲9%1年1月的390上漲2.%2年2月初料格開下通道硅片價(jià)格硅價(jià)聯(lián)變，至2月4日單硅片m）格達(dá)5，較1中降低.%。圖表8：硅價(jià)格開下行道多晶硅單晶用級(jí)料R/g) 單晶硅片8m(RM)20 800 880 760 740 620 600 5291916 9 302018 8 292010312102121324，N型硅片技術(shù)逐步成熟單瓦報(bào)價(jià)相較P型已有N型占比逐季提當(dāng)前N片生技逐成中最新價(jià)蓋m01mN型片報(bào)，當(dāng)前N型μm硅與P型μm硅價(jià)小中0瓦價(jià)至更而采用m的N硅片價(jià)則全低當(dāng)前m的P硅片技術(shù)進(jìn)步動(dòng)N硅非本快下借薄厚度N硅的瓦格已現(xiàn)領(lǐng)先2年N硅產(chǎn)規(guī)模生顯202年3滲率達(dá)計(jì)202年4達(dá)%。圖表8：硅尺寸市占比化勢(shì) 圖表8：?jiǎn)喂杵a(chǎn)類型化勢(shì)100%80%60%40%20%0%20%

210mm尺寸 182mm尺寸 160166mm尺寸2020 202E 202E 202E2020 202E 202E 202E 202E 202E

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

N型 P型5% 6% 7% 9%021 022 023 024PIA， I，硅片薄片化有助于低瓦硅耗未來硅片望續(xù)減薄年來伴上游料漲價(jià)，硅廠加推薄片進(jìn)，220年P(guān)單晶片均在μm左，今年來至μ到205將薄至6m在N型片面oon用硅厚為μ異質(zhì)電用片度為μ續(xù)著結(jié)技的大規(guī)量，將動(dòng)片厚進(jìn)步薄。圖表8：硅價(jià)格持高位加硅片厚減薄 圖表8：硅厚度變趨勢(shì)μ）5000500050000

硅料價(jià)格RMkg） P型硅片（μm）NN型硅TOPConN型硅片-T（μm）080900111314Q122232431324205

90807060504030201000

單晶硅片型硅片T 單晶硅片型硅片TOPCon片 片度2021年2022年2023年E2025年E2027年E2030年EI， PI，N型硅片帶動(dòng)石英砂需提升，203年關(guān)注石英砂緊缺。英堝用裝放晶原料一性英是單拉系關(guān)輔之于N硅對(duì)晶硅料及輔材度求熱部件度求P＜00pN型10pm使坩堝實(shí)際出下高石英需損此N型硅滲率高將動(dòng)石砂需求提。們計(jì)023石英供仍于緊勢(shì)，注堝節(jié)資。電池片：OPn元年帶來0到1機(jī)會(huì)，T降本從設(shè)備轉(zhuǎn)向材料3年為OCn元年，市占率有望突破Cn與C產(chǎn)線兼容性更高，行業(yè)內(nèi)池廠商積極布局OCn技術(shù)研發(fā)。常規(guī)N電以N單硅為過擴(kuò)備-N后電背面刷電極，Pon術(shù)在備PN后硅背次制氧硅膜摻磷的晶硅層。Pon線約7%設(shè)備與PRC相只需在有制刻步驟沉積鈍化觸構(gòu)可通產(chǎn)線級(jí)方實(shí)技升級(jí)。圖表8：RC與Tn產(chǎn)程對(duì)比PVo，Cn電池溢價(jià)在.-011元/當(dāng)前N電池并統(tǒng)市報(bào)據(jù)道新能價(jià)信，222年1月0日N型Pon電池1）單價(jià)為.0元/，相較PRC溢為.6元自月一第次布N型池價(jià)來N型C溢價(jià)本在-.1元w間。圖表8：N型n池溢元/）.6.4.2.0.8.6.4.2.0

一道型pc報(bào)價(jià)（元） 182電池報(bào)價(jià)元/） 溢價(jià)/0/3/7/8/1/5/9/3/7/0/4/7/10501912116130214

8%6%4%2%0%PVI，一道新公告，至3年，OPn技術(shù)有望突破2市占。021年P(guān)on技出貨比約%據(jù)Inolink測(cè)Pon技市有望在3年突破2%較2比c，開啟Pon技元至205有占據(jù)0以上。圖表9：03年Tn技術(shù)望突破0市占率0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%PVo，

xC HJT OCn MonoPERC Mlti hinim Exetdman*2%2%7%25%41%54%62%002%2%7%25%41%54%62%000000000000000 01 02F 03F 04F 05F 06F異質(zhì)結(jié)：降本思路設(shè)轉(zhuǎn)向材料，關(guān)注進(jìn)步本節(jié)奏加速推動(dòng)降本，異質(zhì)產(chǎn)節(jié)奏加快。前質(zhì)降本徑確主通微晶效、降低銀耗量銀漿化降本規(guī)模生產(chǎn)段，推非硅本下其中金化環(huán)節(jié)降將起決定用。在屬化面，精度印到銀銅到銅是金化降本方。圖表9：光銀漿帝股份網(wǎng)，光轉(zhuǎn)膠膜引入，帶組效率提升，增強(qiáng)異結(jié)爭(zhēng)力。2年1月1日，伍技術(shù)和晟能簽戰(zhàn)合作根協(xié)晟能源有約1GW質(zhì)結(jié)JT電池組會(huì)用伍的V轉(zhuǎn)膠這是UV光轉(zhuǎn)膜款產(chǎn)在業(yè)內(nèi)次簽署長(zhǎng)供協(xié)V光膠以收外轉(zhuǎn)藍(lán)可組功增加1.%對(duì)于座10MW的站運(yùn)行0可計(jì)發(fā)電700度投回率加1%行0累多發(fā)電0萬度投回率加1%本新料的出有望幅提升質(zhì)競(jìng)力。圖表9：光膠膜對(duì)電的獻(xiàn)賽技術(shù)，組件：關(guān)注供應(yīng)管理實(shí)力，一體化件或有修復(fù)機(jī)會(huì)在過去漲價(jià)周期背下組件價(jià)格是對(duì)硅料本傳導(dǎo)整體盈利持穩(wěn)定-022年，行由于晶硅格高企產(chǎn)業(yè)價(jià)格上。此背下，價(jià)格上滯后于硅價(jià)格行，階段性件盈受壓在硅料格穩(wěn)的情，盈利對(duì)穩(wěn)定。原材料下行周期下供鏈管理實(shí)力是拉開件異化的關(guān)鍵一體化組盈或有修復(fù)機(jī)會(huì)?；仡櫄v史，由于企業(yè)庫(kù)存管理問題，一體化企業(yè)單瓦盈利存在波動(dòng)。在年硅料行周中，優(yōu)秀供鏈管和穩(wěn)價(jià)機(jī)制公司望獲定性更的單瓦利盈水或修復(fù)會(huì)。圖表9：光主產(chǎn)業(yè)單瓦利周度分情況析（/）復(fù)投料 硅片12 電池片12 組件12 一體化12.0.9.8.7.6.5.4.3.2.1.022/1122/1022/1022/0922/0822/0822/1122/1022/1022/0922/0822/0822/0722/0622/0622/0522/0422/0322/0322/0222/0122/0121/1221/1121/1121/1021/0921/0921/0821/0721/0621/0621/0521/0421/0421/0321/0221/0221/01，..5輔材：關(guān)注OE和POE粒子膠膜產(chǎn)機(jī)和趨勢(shì)光伏膠膜主要用于伏件封裝可以太陽能池片起到保護(hù)作光伏件年工作露天境下以光伏膜需有在環(huán)境下良好侵蝕其耐熱、耐低溫、耐化性紫外線化性組件量有著常重的影再加上伏電池封過具不逆性所電組的營(yíng)壽通要在5以上而一旦電池件的膜、開始黃、龜，電失效報(bào)。所盡管等膜材光伏組總本的比高，卻決光組產(chǎn)品量壽的鍵因素。圖表9：光組件結(jié)圖海新材司公，目前市場(chǎng)上封裝材主有透明A膠膜、白色A膠膜、OE膠膜、共擠型P膠膜等。A膠膜：市上主封裝料白色A膠則是透明A膠的礎(chǔ)上加了白填預(yù)理有效升射率在組件可升率-在單組件中提率-。POE膠膜一的封裝料具優(yōu)的水性抗ID性其子鏈構(gòu)穩(wěn)定，老過程不會(huì)生成酸物質(zhì)是雙件的主封裝料。組件因備雙面發(fā)的能，一般有%-3%的電增，在地電站滲透率速提升帶動(dòng)PE膠需實(shí)快增。E膠膜又為擠型E材料是過擠將PE樹和A脂出制，保留PE料抗PD特性阻性優(yōu)，時(shí)也了A材良的工匹配特性長(zhǎng)來A脂價(jià)要于PE脂因此E膜材成相較P膠膜一下空是當(dāng)仍受A脂格高產(chǎn)率低影響成本方面優(yōu)并顯，來份有實(shí)增。圖表9：不膠膜的用場(chǎng)景類型 圖示 用途 優(yōu)勢(shì)主要用主要用于單面光伏組件高透光率抗紫外濕熱黃變性抗蝸牛的封裝也可部分應(yīng)用于紋、與玻璃和背板的粘結(jié)性優(yōu)良。雙面組件的正面封裝。透明EVA膠膜白色EVA膠膜

用于光伏組件電池片側(cè)，用作增加反射率。

高反射率透光率低提高太陽能組的發(fā)電效率。POE膠膜 應(yīng)用于雙玻組件的封裝。 具有優(yōu)秀的阻水性能和抗PID性分子鏈結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不會(huì)分解生成酸性物質(zhì)共擠型POE膠膜EPE）資料來