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第二章國(guó)際貨幣體系與匯率制度第二章目錄(1)2第一節(jié)國(guó)際貨幣體系第二節(jié)外匯與外匯管理第三節(jié)匯率與匯率制度第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率第五節(jié)匯率的決定第一節(jié)國(guó)際貨幣體系第二章第一節(jié)國(guó)際貨幣體系
什么是國(guó)際貨幣體系當(dāng)貨幣制度超出國(guó)界時(shí),就成為國(guó)際貨幣制度或者國(guó)際體系的問(wèn)題。貨幣在國(guó)際交往中涉及1.彼此間用什么樣的貨幣支付?2.匯率如何形成?3.貨幣應(yīng)收應(yīng)付對(duì)比以及國(guó)家的支付能力。廣義定義:國(guó)家之間貨幣往來(lái)存在的有關(guān)規(guī)則和秩序均可視為國(guó)際貨幣體系。第二章第一節(jié)國(guó)際貨幣體系
金匯兌本位下的國(guó)際貨幣體系特點(diǎn):1.各國(guó)依然維持金平價(jià),但是本幣不能自由兌換黃金,而是通過(guò)兌換外匯間接與黃金聯(lián)系;2.匯率實(shí)際上是一種盯住匯率制度,與某一特定強(qiáng)國(guó)貨幣掛鉤;3.一國(guó)政府當(dāng)局或央行除持有黃金儲(chǔ)備外,還持有大量外匯——與黃金掛鉤的強(qiáng)國(guó)貨幣,保證本幣可以通過(guò)兌換為外匯來(lái)保持穩(wěn)定。第二章第一節(jié)國(guó)際貨幣體系
以美元為中心的國(guó)際貨幣體系(1)61.布雷頓森林會(huì)議奠定了美元為世界貨幣的基礎(chǔ)。1盎司黃金=35美元2.布雷頓森林體系——“雙掛鉤”以美元為中心的國(guó)際貨幣體系,美元與黃金掛鉤,其他各國(guó)貨幣與美元掛鉤。第二章第一節(jié)國(guó)際貨幣體系
布雷頓森林體系的終結(jié)和浮動(dòng)匯率制(1)7
1.美國(guó)外匯收支逆差,導(dǎo)致黃金大量外流,從而造成美元危機(jī)。美國(guó)于1971年被迫宣布美元與黃金脫鉤。2.1973年,以美元為中心的固定匯率制度讓位于浮動(dòng)匯率制度。3.中國(guó)香港的聯(lián)系匯率制度。第二章第一節(jié)國(guó)際貨幣體系
歐洲貨幣聯(lián)盟與歐元(1)8歐元的出現(xiàn),是世界貨幣制度發(fā)展歷程的一個(gè)重大標(biāo)志。思考:在亞洲,亞元的議論和構(gòu)想能否實(shí)現(xiàn)?第二章第一節(jié)國(guó)際貨幣體系
對(duì)貨幣制度主權(quán)的挑戰(zhàn)
貨幣制度的獨(dú)立性是國(guó)家主權(quán)的重要標(biāo)志,兩者關(guān)系密切;分析國(guó)際關(guān)系中的貨幣制度時(shí),這個(gè)問(wèn)題應(yīng)特別予以關(guān)注。但這樣的問(wèn)題極為復(fù)雜,涉及全方位利害的權(quán)衡,切忌作簡(jiǎn)單的、想當(dāng)然的判斷;而且,一些看似不成問(wèn)題的觀念,隨著時(shí)間的推移,客觀條件的變化,也會(huì)走向自我否定。(1)9第二節(jié)外匯與外匯管理
(5)11第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
外匯界說(shuō)再釋
1.外匯的解釋及其范圍2.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的外匯,概而言之,主要是以外幣標(biāo)示的債權(quán)債務(wù)證明?,F(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)是由債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋的經(jīng)濟(jì):任何貨幣都體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系,任何貨幣支付無(wú)不反映債權(quán)債務(wù)的消長(zhǎng)、轉(zhuǎn)移。就一個(gè)國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)是這樣,就國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系來(lái)說(shuō)也是如此。(見(jiàn)下圖)3.在一定的口徑中,金的集中儲(chǔ)備也視為外匯,但在我國(guó)不是。
(5)12第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
外匯流程
某國(guó)對(duì)某國(guó)來(lái)說(shuō)的“外國(guó)”進(jìn)口商甲出口商乙進(jìn)口商B出口商A①出口一批貨物②以該“外國(guó)”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)③進(jìn)口一批貨物,并承諾以該“外國(guó)”的貨幣付款⑥要求
B履行票據(jù)的支付義務(wù)④用本幣購(gòu)入外國(guó)進(jìn)口商(B承諾以該“外國(guó)”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù))⑤寄送票據(jù)⑦B用本國(guó)貨幣向A履行支付義務(wù)
第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
外匯界說(shuō)再釋3.前面對(duì)外匯的粗略界定可以概括為:外幣和以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券。4.《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》所稱(chēng)的外匯,是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn):⑴外國(guó)貨幣,包括紙幣、鑄幣;⑵外幣支付憑證,包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等;⑶外幣有價(jià)證券,包括政府債券、公司債券、股票等;⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位;⑸其他外匯資產(chǎn)。
(5)14第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
外匯界說(shuō)再釋5.在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中,外匯并不限于外幣資產(chǎn),而且還延伸到專(zhuān)用于國(guó)際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。我國(guó)曾存在過(guò)“外匯人民幣”;歐洲金融市場(chǎng)上的“歐洲美元”和“歐洲英鎊”,對(duì)英美來(lái)說(shuō)也是外匯。☆什么是外匯人民幣?(5)15第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
外匯管理與管制
1.外匯管理是政府對(duì)外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。一般來(lái)講,凡是有自己法定貨幣的地方,就存在外匯管理。至于管理的松緊程度,因國(guó)、因地、因時(shí)而異。2.管理嚴(yán)格的,多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際生活中,就是實(shí)施嚴(yán)格的“管制”,也多使用比較緩和的“管理”字樣。(5)16第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
可兌換與不完全可兌換
1.一般來(lái)說(shuō),發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換,或稱(chēng)之為完全可兌換:
——本幣在境內(nèi)可兌換為外匯;外匯可攜出或匯出境外。
——本幣可自由進(jìn)出境。
——外匯可攜入、匯入境內(nèi),并在境內(nèi)兌換為本幣。
——無(wú)論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯;彼此之間可相互授受……(5)17第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
可兌換與不完全可兌換
2.完全可兌換,并不等于毫不實(shí)施外匯管理。
例如,無(wú)論實(shí)行怎樣自由兌換的國(guó)家和地區(qū),除去在特定的旅游點(diǎn),通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。3.不完全可兌換。實(shí)施外匯管制的國(guó)家,各該國(guó)的本幣或是完全不可兌換的,或是不完全可兌換的。(5)18第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)就是外匯交易的場(chǎng)所。不同于商品批發(fā)市場(chǎng)、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)這樣的有組織的有形市場(chǎng),也不同于證券公司營(yíng)業(yè)廳。外匯市場(chǎng)主要是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng),它是一個(gè)有組織的場(chǎng)外交易市場(chǎng),通過(guò)電話(huà)或者計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易。外匯市場(chǎng)主要是“批發(fā)市場(chǎng)”。單筆交易額一般比較大,與因個(gè)人外匯兌換不同,匯率相對(duì)要低。eg倫敦、紐約、新加坡、上海(5)19第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問(wèn)題
1.1949年建國(guó)之后,長(zhǎng)期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理;人民幣是完全不可兌換的貨幣。在集中計(jì)劃管理體制下,實(shí)行外匯統(tǒng)收統(tǒng)支體制。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于保證重點(diǎn)建設(shè)之所必要。而由于這一時(shí)期的外貿(mào)經(jīng)營(yíng)由國(guó)家壟斷,外匯由中國(guó)銀行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng),因而也具備實(shí)行嚴(yán)格外匯管理的條件。(5)20第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問(wèn)題
2.1979年的經(jīng)濟(jì)體制改革,打破了外貿(mào)系統(tǒng)的中央壟斷局面,擴(kuò)大了地方、企業(yè)的自營(yíng)外貿(mào)權(quán);實(shí)行引進(jìn)外資政策,積極發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。相應(yīng)的,外匯管理也必然要做出便利外匯收支的相應(yīng)轉(zhuǎn)變,以適應(yīng)搞活、開(kāi)放的要求。外匯管理體制的改革,其基本線(xiàn)索可概括為:微觀上逐步放開(kāi)、搞活,宏觀上改善調(diào)控,最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。(5)21第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問(wèn)題
3.1994年,外匯管理體制進(jìn)行了一次重大改革:⑴實(shí)行“銀行結(jié)售匯制”:境內(nèi)所有企業(yè)事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體的外匯收入必須及時(shí)調(diào)回國(guó)內(nèi),結(jié)售給外匯指定銀行;經(jīng)常項(xiàng)下對(duì)外支付所需的外匯,只要持有效證件,即可用人民幣購(gòu)匯。外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。⑵境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯,大幅度地提高了供匯標(biāo)準(zhǔn),擴(kuò)大了供匯范圍。⑶建立了全國(guó)外匯交易中心,實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。(5)22第二章第二節(jié)外匯與外匯管理
我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問(wèn)題
4.1996年底,實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。關(guān)于“意愿”結(jié)匯問(wèn)題。5.至于資本項(xiàng)目的可兌換,也即人民幣的完全可兌換,方向既明確又肯定,但尚無(wú)確定的時(shí)間表。6.2005年以來(lái)進(jìn)一步放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資限制,支持國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”;二是有序拓寬資本流出入渠道。7.2007年末至今,關(guān)于資本項(xiàng)目的可兌換,有了較大發(fā)展。(QFII和QDII資本項(xiàng)目?jī)稉Q發(fā)展)
(5)23第三節(jié)匯率與匯率制度(5)24第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
匯率及其直接、間接標(biāo)價(jià)法
1.國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率叫匯率;匯率的表現(xiàn)形式是:以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)單位貨幣的“價(jià)格”,因此又稱(chēng)匯價(jià)。2.一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì),到處可以看到匯率牌價(jià)表(見(jiàn)書(shū)上表2-2)。(現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)、現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià))匯率牌價(jià)表有兩種標(biāo)價(jià)法:直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法;美、英采用間接標(biāo)價(jià)法。(5)25第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
直接、間接標(biāo)價(jià)法比較標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法定義以一單位外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算成若干單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示兩種貨幣的匯率以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算成若干單位的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。匯率上升,表明外國(guó)貨幣越昂貴,本國(guó)貨幣越便宜外幣貶值,本幣升值匯率下降,表明外國(guó)貨幣貶值,本國(guó)貨幣則升值外幣升值,本幣貶值(5)26第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
匯率種種
1.單一匯率與復(fù)匯率☆;2.官方匯率、市場(chǎng)匯率、黑市匯率;
3.固定匯率與浮動(dòng)匯率:固定匯率,是第二次世界大戰(zhàn)后市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家較長(zhǎng)時(shí)期實(shí)行的匯率制度;浮動(dòng)匯率制度則是在70年代初美元連續(xù)兩次貶值,固定匯率制度難以繼續(xù)維持之后,多數(shù)國(guó)家改行的匯率制度。(5)27第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
固定匯率制、浮動(dòng)匯率制的比較
☆I(lǐng)MF對(duì)各國(guó)五光十色的匯率安排作如下分類(lèi):
⑴無(wú)法定貨幣的匯率安排;⑵貨幣局制度;⑶其他常規(guī)的固定釘住匯率安排;⑷在水平帶內(nèi)的釘??;⑸爬行釘??;⑹爬行帶內(nèi)的浮動(dòng);⑺不事先公布干預(yù)途徑的管理浮動(dòng);⑻獨(dú)立浮動(dòng)。(5)28第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
名義匯率與實(shí)際匯率
1.名義匯率:是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中被直接公布、使用的、表示兩國(guó)貨幣之間比價(jià)關(guān)系的匯率。我們?cè)阢y行、機(jī)場(chǎng)、外匯交易場(chǎng)所看到的就是名義匯率。2.實(shí)際匯率是用兩國(guó)價(jià)格水平對(duì)名義利率進(jìn)行調(diào)整后的匯率。設(shè)e表示直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率(用本幣表示外幣價(jià)格),er表示實(shí)際匯率,p*為以外幣表示的外國(guó)商品價(jià)格水平,p為以本幣表示本國(guó)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格水平,實(shí)際匯率是:(5)29第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
匯率種類(lèi)延伸1.買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率2.即期匯率與遠(yuǎn)期匯率3.基本匯率與交叉匯率(5)30第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
匯率種類(lèi)延伸1.買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率:從銀行角度考慮的,買(mǎi)入(賣(mài)出)匯率是銀行買(mǎi)入(賣(mài)出)外匯時(shí)所使用的匯率。Eg:假如你持有1000歐元去銀行兌換,銀行和你結(jié)算時(shí)所用的是買(mǎi)入?yún)R率還是賣(mài)出匯率?2.買(mǎi)入?yún)R率也稱(chēng)為出口匯率。買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率之間的差額叫匯差,是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的收益。3.銀行雙向報(bào)價(jià)(直接標(biāo)價(jià)法:1美元=6.1250-6.2140元人民幣)(間接標(biāo)價(jià)法:1人民幣=0.1609-0.1632元美元)買(mǎi)入賣(mài)出賣(mài)出買(mǎi)入(5)31第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
人民幣匯率制度
1.以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制:⑴實(shí)行單一匯率;⑵指定準(zhǔn)許經(jīng)營(yíng)外匯的銀行(稱(chēng)為外匯指定銀行),在全國(guó)外匯交易中心,買(mǎi)賣(mài)外匯;⑶匯率波動(dòng)超過(guò)一定幅度,中國(guó)人民銀行入市干預(yù);⑷根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場(chǎng)形成的價(jià)格,中國(guó)人民銀行公布當(dāng)日人民幣對(duì)美元及其他主要貨幣的匯率;⑸各經(jīng)營(yíng)外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌,買(mǎi)賣(mài)外匯。(5)32第二章第三節(jié)匯率與匯率制度
人民幣匯率制度
2.外國(guó)把人民幣的匯率歸之為固定釘?。涝﹨R率制;
IMF則特別把中國(guó)的匯率安排劃入該組織“其他常規(guī)的固定釘住匯率安排”項(xiàng)目之下。(5)33第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率(5)34第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值
1.幣值是一個(gè)常用的概念。從國(guó)內(nèi)角度考察,它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù),稱(chēng)為貨幣的“對(duì)內(nèi)價(jià)值”;引入?yún)R率概念,一國(guó)貨幣的幣值還可以用另一國(guó)的貨幣來(lái)表示,稱(chēng)為貨幣的“對(duì)外價(jià)值”。
(5)35第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值
2.貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值即貨幣的購(gòu)買(mǎi)力;貨幣購(gòu)買(mǎi)力的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作;要使各國(guó)的貨幣購(gòu)買(mǎi)力可比,更是巨大的工程。3.兩種貨幣所以能相互兌換,在于有同一的、可比的基礎(chǔ):都具有購(gòu)買(mǎi)力,都具有內(nèi)在價(jià)值。但兌換比率卻并不等于它們之間購(gòu)買(mǎi)力的對(duì)比。外匯作為一種商品,存在供求對(duì)比以及種種影響它們之間對(duì)比的因素。因而,一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值存在明顯的偏離是常態(tài)。(5)36第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值
課外資料:
近年來(lái),我國(guó)一方面是嚴(yán)峻的通貨膨脹,人民幣在國(guó)內(nèi)的明顯貶值;而與之同時(shí),人民幣在對(duì)外幣的關(guān)系中卻持續(xù)受到貶值壓力。為什么我國(guó)會(huì)出現(xiàn)這種問(wèn)題?(5)37第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
匯率與利率
1.匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。⑴對(duì)外開(kāi)放的國(guó)家,如果利率水平有差別,其他條件不變,貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國(guó)家流向利率水平偏高的國(guó)家;大量貨幣資本的流出流入,必將引起匯率的波動(dòng)。⑵釘住匯率的國(guó)家和地區(qū),在利率上必須跟著釘住貨幣的那個(gè)國(guó)家的利率水平走。否則,貨幣資本大量流出流入的沖擊,必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。(5)38第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
匯率與利率
2.實(shí)行外匯管制,是可以隔開(kāi)利率與匯率的聯(lián)系的。但必須是最嚴(yán)厲的管制。否則,它們之間的聯(lián)系就可顯現(xiàn)。我國(guó)上個(gè)世紀(jì)90年代中期以后的幾年,對(duì)應(yīng)物價(jià)水平由升趨降,人民幣存款利率一再下調(diào)。中一年定期居民儲(chǔ)蓄利率從1996年的7.47%逐步下調(diào)到1999年的2.25%。而同一期間,美國(guó)在通貨膨脹的壓力下,聯(lián)邦基金利率一直維持在5%左右。相應(yīng)地,中國(guó)的銀行,其外幣存款利率也不能不維持在4~5%的高水平上。(5)39第五節(jié)匯率的決定(5)40第二章第五節(jié)匯率的決定
關(guān)于匯率的決定1.匯率決定是匯率理論中的核心問(wèn)題。2.外匯供給對(duì)比的波動(dòng)必然引起匯率的相應(yīng)波動(dòng)。(5)41第二章第五節(jié)匯率的決定
匯率決定的國(guó)際借貸說(shuō)1.國(guó)際借貸說(shuō)也稱(chēng)國(guó)際收支說(shuō),是在金本位制度盛行時(shí)期形成的一種闡釋外匯供求與匯率形成的理論。
但從闡釋外匯供求角度看,有一般的意義。2.當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)(外匯應(yīng)收)多于流動(dòng)負(fù)債(外匯應(yīng)付),外匯的供大于求,外匯匯率下跌;反之,則外匯匯率上升。(5)42第二章第五節(jié)匯率的決定
匯率決定的國(guó)際借貸說(shuō)3.外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入;而它們又取決于國(guó)內(nèi)外國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平、國(guó)內(nèi)外利率水平以及人們對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期值等因素。因而有均衡匯率模型:(5)43第二章第五節(jié)匯率的決定
匯率決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)
1.這也是在金屬貨幣流通條件下的古老理論。金屬貨幣流通的條件,金平價(jià)作為決定匯率基礎(chǔ)好像沒(méi)有討論余地。但同等貨幣金屬在不同國(guó)度卻有不同的購(gòu)買(mǎi)力。
而且,貨幣數(shù)量論從不以金含量來(lái)論證貨幣購(gòu)買(mǎi)力。
因而有貨幣的匯率應(yīng)由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比決定的理論。(5)442.貨幣購(gòu)買(mǎi)力實(shí)際上是一般物價(jià)水平的倒數(shù),所以,匯率實(shí)際是由兩國(guó)物價(jià)水平之比決定。3.這一學(xué)說(shuō)是以?xún)蓢?guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)以及價(jià)格體系大體相仿為限制條件。具備這些條件,兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的可比性較為充分;反之,可比性則較小。第二章第五節(jié)匯率的決定
匯率決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)
(5)45第二章第五節(jié)匯率的決定
匯兌心理說(shuō)1.匯兌心理說(shuō)以法國(guó)情況為背景,提出在經(jīng)濟(jì)混亂情況下,匯價(jià)變動(dòng)與外匯收支,與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的變動(dòng)并不一致;這時(shí),決定匯率的最重要因素是人們的心理判斷及預(yù)測(cè)——對(duì)國(guó)際收支、政府收支、資本流動(dòng)、外匯管制措施等多方面的預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)。2.在經(jīng)濟(jì)不正常的情況下,人們心理預(yù)期確有一定的影響作用。不過(guò),人們心理預(yù)期實(shí)際上離不開(kāi)特定的客觀環(huán)境,并不是完全捉摸不定的。(5)46第二章第五節(jié)匯率的決定
貨幣分析說(shuō)1.以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)為基礎(chǔ)發(fā)展。2.劍橋方程認(rèn)為兩國(guó)的貨幣供應(yīng)量為:本國(guó)貨幣供應(yīng)量M=kPY某外國(guó)貨幣供應(yīng)量M1=k1P1Y1其中P、P1為本國(guó)與外國(guó)的物價(jià)水平;Y和Y1為本國(guó)和外國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值(總收入);k,k1為本國(guó)和外國(guó)貨幣供應(yīng)量乘數(shù);M和M1為本國(guó)和外國(guó)貨幣供應(yīng)量。3.缺陷:強(qiáng)調(diào)貨幣作用,忽視貿(mào)易收支和商品市場(chǎng)。(5)47第二章第五節(jié)匯率的決定
金融資產(chǎn)說(shuō)1.由于國(guó)際資本流動(dòng),而造成匯率波動(dòng)。2.這一學(xué)說(shuō)不像貨幣分析說(shuō)那樣,只重視貨幣和貨幣供給的分析,而且把視野擴(kuò)大到貨幣以外的各種金融資產(chǎn)供求分析,反應(yīng)了客觀生活的現(xiàn)實(shí)矛盾。3.局限性:輕視了貿(mào)易收支和商品市場(chǎng)的作用,而貿(mào)易收支和商品市場(chǎng)對(duì)匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然有重要的影響。(5)48第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
套利計(jì)算題1.套利。在國(guó)際上,當(dāng)兩個(gè)國(guó)家間同期的短期利率出現(xiàn)較大差異時(shí),將資金從低利率的國(guó)家調(diào)入高利率的國(guó)家,以獲取其中利差的行為。
例如:設(shè)想美國(guó)現(xiàn)在三個(gè)月期的年利率為2%,人民幣三個(gè)月年利率為4%,你有一筆資金10000美元(假設(shè)你可以自由選擇人民幣存款或美元存款),匯率為1美元=6元人民幣,是選擇三個(gè)月的人民幣?還是選擇三個(gè)月的美元呢?在中國(guó)存款三個(gè)月的利率為(10000×6)×4%×(3/12)=600元=100美元在美國(guó)存款三個(gè)月的利率為10000×2%×(3/12)=50美元在中國(guó)存,比在美國(guó)多50美元利息。2.計(jì)算(5)49第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
套匯計(jì)算題1.套匯。當(dāng)在兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)上,同一貨幣的匯率存在差異時(shí),就出現(xiàn)了套匯機(jī)會(huì),所謂套匯,就是利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的兩種貨幣間的匯率差異,買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出外匯而獲取匯差收益的行為。2.套匯分為直接套匯和間接套匯。直接套匯是指當(dāng)同一貨幣在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上的匯率存在差異時(shí),人們同時(shí)在這兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買(mǎi)進(jìn)而另一邊賣(mài)出這種貨幣,以獲取匯差收益的行為。間接套匯是利用三個(gè)不同外匯上同一貨幣的外匯差異,同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)上賤買(mǎi)貴賣(mài),從中獲取匯差的行為。(5)50第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
直接套匯(賤買(mǎi)貴賣(mài))例如,假設(shè)現(xiàn)在紐約外匯市場(chǎng)上買(mǎi)美元與歐元之間的匯率為:$1=€1.1500而在法蘭克福外匯市場(chǎng)上,歐元與美元之間的匯率為€1=$0.9500我們將德國(guó)法蘭克福市場(chǎng)上歐元與美元之間的匯率換算成歐元的直接標(biāo)價(jià)法,為$1=€1.05263出現(xiàn)套匯機(jī)會(huì),假如你有100萬(wàn)美元,如何套匯?請(qǐng)計(jì)算(5)51第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
間接套匯在外匯市場(chǎng),更多的套匯是間接套匯。例如,在紐約外匯市場(chǎng)上,美元與歐元之間現(xiàn)在的匯率為:$1=€1.1500在英國(guó)倫敦市場(chǎng)上,英鎊與美元之間的匯率為:£1=$1.4120在法蘭克福市場(chǎng)上,歐元與英鎊之間的匯率為:€1=£0.5000是否存在套匯機(jī)會(huì)?假設(shè)你有100萬(wàn)美元,看看你怎么套匯?訣竅:賤買(mǎi)貴賣(mài)!尋找最后一個(gè)交易場(chǎng)所。請(qǐng)計(jì)算:若有100萬(wàn)英鎊,如何套匯?(5)52第二章第四節(jié)匯率與幣值、匯率與利率
間接套匯實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)將三種貨幣在三個(gè)不同外匯市場(chǎng)上的匯率換成同一標(biāo)價(jià)方法(即同為直接標(biāo)價(jià)法或同為間接標(biāo)價(jià)法),然后將各自匯率相乘,若乘積為1,則不存在套匯機(jī)會(huì),反之如果乘積不等于1,則存在套匯機(jī)會(huì),如上例:匯率都采用間接標(biāo)價(jià)法,則它們相乘有:1.1500×1.4120×0.500=0.8119乘積結(jié)果不等于1,存在套匯機(jī)會(huì)。套利計(jì)算假定美國(guó)4個(gè)月期的存款年利率為2%,而歐盟歐元4個(gè)月期的存款年利率為3%,如果你在美國(guó)有100萬(wàn)美元,你如何套利?套利結(jié)果如何?(如果現(xiàn)在和1個(gè)月后歐元與美元的匯率為1:1.2)計(jì)算題:已知紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)為:1美元=7.7405~7.7526港元
香港外匯市場(chǎng)匯價(jià)為:1美元=7.5025~7.6015港元若有人以5000萬(wàn)港元進(jìn)行套匯,將獲毛利多少?
答案:紐約外匯市場(chǎng)換成直接標(biāo)價(jià):1港元=1:7.7526~1:7.7405美元
從香港市場(chǎng)開(kāi)始,
銀行賣(mài)美元:5000萬(wàn):7.6015=657.76美元;
紐約市場(chǎng):
銀行賣(mài)港元,657.76:(1:7.7405)=5091.42萬(wàn)港元
獲利91.42萬(wàn)港元小資料:2015.8月份,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備減少了939億美元,創(chuàng)下單月外匯儲(chǔ)備減少的最大記錄。11月,在人民幣成功加入SDR之后,外匯儲(chǔ)備又減少了872億美元,創(chuàng)下8月份以來(lái)今年外匯儲(chǔ)備減少的第二大月度數(shù)據(jù)。外匯儲(chǔ)備減少的原因,被認(rèn)為是在人民幣貶值預(yù)期下,資本外流加劇,以及央行為維持人民幣匯率動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)市場(chǎng)的結(jié)果。而在12月,美聯(lián)儲(chǔ)加息前后,人民幣經(jīng)歷了前所
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