對金融控股集團分析研究

對金融控股企業(yè)的解析研究

班級：金融31101

姓名：王小意

學(xué)號：20110363933號

一．金融機構(gòu)發(fā)展模式及趨勢：（背景）

分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營是金融業(yè)運營的兩種模式，各有其利害勢。

分業(yè)經(jīng)營的主要優(yōu)勢:（1）專業(yè)化經(jīng)營（2）防范利益矛盾（3）對看守機構(gòu)，其看守工

作較混業(yè)經(jīng)營簡單輕松。分業(yè)經(jīng)營培養(yǎng)從事各樣金融業(yè)務(wù)的專業(yè)技術(shù)和專業(yè)管理水平，防范

商業(yè)銀行將過多資本用在高風(fēng)險的活動；其劣勢:（1）由于經(jīng)營單一業(yè)務(wù)而使（2）規(guī)模效

率低。分業(yè)經(jīng)營風(fēng)險集中控制競爭，銀證難以優(yōu)勢互補。

(中國金融看守結(jié)構(gòu)

)

混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢:（1）易實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟（2）業(yè)務(wù)多樣化而風(fēng)險分別（3）易于實現(xiàn)靈便調(diào)整?；鞓I(yè)經(jīng)營銀證優(yōu)勢互補，全能銀行可以充分認(rèn)識企業(yè)經(jīng)營情況；其缺點是:（1）對于還沒有推行全面混業(yè)經(jīng)營系統(tǒng)的國家，存在不容忽視的風(fēng)險（2）最暴風(fēng)險在于風(fēng)險傳達性?；鞓I(yè)經(jīng)營會形成壟斷，內(nèi)部協(xié)調(diào)困難。

但是，受金融業(yè)創(chuàng)新等因素的影響，混業(yè)經(jīng)營成為世界金融業(yè)的發(fā)展趨勢。我國金

融業(yè)采用的是分業(yè)經(jīng)營分業(yè)看守模式，由于其自己的限制性使其面對著眾多挑戰(zhàn)為了適

應(yīng)金融業(yè)發(fā)展趨勢的要求，我國宜采用金融控股企業(yè)的運營模式，安妥地推進金融業(yè)由

分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)變，同時成立牽頭看守系統(tǒng)，保證金融業(yè)運營的安全。

1、入世今后自于外國金融巨頭的挑戰(zhàn)

依照入世協(xié)議規(guī)定，我國于2006年全面開放金融市場，外資銀行保險企業(yè)證券公

司以各樣形式進入，而它們大多是“全能型”企業(yè)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域波及銀行保險證券及信托

投資等多個方面，可以說是一應(yīng)俱全，可以為客戶供應(yīng)“一站式”服務(wù)，他們可以充分享

有混業(yè)經(jīng)營帶來的較低的交易成本和范圍經(jīng)濟，大大降低了服務(wù)成本，擁有很強的競爭

優(yōu)勢。因此，入世后我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局碰到巨大挑戰(zhàn)。2、來自于金融企業(yè)經(jīng)營創(chuàng)新的挑戰(zhàn)

我國《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》以及《企業(yè)法》都明確規(guī)定了金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局，但同時也預(yù)留了進行金融業(yè)經(jīng)營創(chuàng)新的空間，我國已經(jīng)出現(xiàn)了一批混業(yè)經(jīng)營模式的金融控股企業(yè)，如中信企業(yè)光大企業(yè)中國銀行建設(shè)銀行安全企業(yè)等但是，我國分業(yè)經(jīng)營的基本模式嚴(yán)重限制了金融企業(yè)的創(chuàng)新。

3、來自于養(yǎng)老保險投資對金融業(yè)發(fā)展的需求

從世界經(jīng)驗來看，養(yǎng)老基金對于本國金融市場的發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新?lián)碛兄匾?/p>

推進作用。我國必然會形成規(guī)模弘大的養(yǎng)老基金，為了實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值，

基金進入資本市場運營成為必然，但是分業(yè)經(jīng)營的限制，將嚴(yán)重限制運營商的選擇范圍，

無法形成經(jīng)過激烈的市場競爭激勵管理主體采用積極行為的場面；同時，分業(yè)經(jīng)營模式，也將限制投資管理主體的投資組合選擇，不利于養(yǎng)老基秋風(fēng)險既定情況下收益最大化目標(biāo)的實現(xiàn)。

4、分業(yè)看守模式不適應(yīng)經(jīng)營模式發(fā)展的需要

我國采用的分業(yè)看守的模式，保監(jiān)會證監(jiān)會銀監(jiān)會各司其職，負責(zé)所屬行業(yè)的督查

管理之責(zé)，這誠然客觀上有利于提升看守能力和看守技術(shù)，但也造成了各看守主體之間的壁壘，不利于信息的互補，特別是在我國現(xiàn)階段出現(xiàn)了金融控股企業(yè)等混業(yè)經(jīng)營形式的情況下，分業(yè)看守的模式已經(jīng)遠遠無法適應(yīng)形勢的需要。

5、分業(yè)看守不利于信息互補，實現(xiàn)各看守主體的協(xié)調(diào)

分業(yè)看守模式一方面提升了企業(yè)的運營成本，由于不同樣的看守機構(gòu)都有各自的看守

指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，為了達到相應(yīng)的指標(biāo)要求，必然要付出好多的“合規(guī)成本”，這就加大了運營成本；另一方面，看守機構(gòu)在某些指標(biāo)上存在互通之處，但是由于各自獨立的模式，必然要做出重復(fù)審查，造成了看守資源的浪費。

6、分業(yè)看守易產(chǎn)生看守真空

隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，各金融機構(gòu)及其相應(yīng)的業(yè)務(wù)界限越來越模糊，很難劃分它們是什么種類機構(gòu)，更不用說國內(nèi)的一些金融控股企業(yè)，對此目前國內(nèi)還沒有一致的看守

法規(guī)如信托投資企業(yè)的證券營業(yè)部為吸取資本，采用證券回購，代客理財?shù)仁侄胃呦⑽≠Y本，變相張開銀行業(yè)務(wù)，這種行為本應(yīng)該碰到查處，但由于推行分業(yè)看守，銀監(jiān)會

和證監(jiān)會在這個問題上沒有明確規(guī)定，造成了看守真空。

如上所述，我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)看守的運營模式碰到了很大挑戰(zhàn)。為了促進金融業(yè)的快速發(fā)展，與世界發(fā)達國家接軌，保證金融業(yè)的安全，必定進行改革由分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營成為我們的必然選擇，并應(yīng)成立適合我國國情的金融業(yè)看守系統(tǒng)。

二．美歐等國的即溶發(fā)展現(xiàn)狀：

目前，金融混業(yè)經(jīng)營取向獲取寬泛認(rèn)同，而且西方國家大型金融機構(gòu)在推進混業(yè)經(jīng)

營上積極性最高，不論是歐洲國家的保險企業(yè)還是美國的商業(yè)銀行都在尊敬全面的金融

服務(wù)。大多數(shù)歐洲大陸國家的銀行素來發(fā)揮著極其重要的作用。這些國家的商業(yè)銀行能

夠供應(yīng)全面的金融服務(wù)包括投資銀行、保險等業(yè)務(wù)。在全球化發(fā)展中，原來推行分業(yè)經(jīng)

營的英國經(jīng)過80年代的金融改革，已不再推行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營。

而美國的商業(yè)銀行卻從法律上依舊保持與投資業(yè)務(wù)嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營。但是，在實踐

中開始向多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)變并采用兼并收買等手段向其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域浸透。1999年11月《金

融服務(wù)業(yè)現(xiàn)代化法案》見效，標(biāo)志美國從法律上放棄分業(yè)經(jīng)營，推行混業(yè)經(jīng)營。經(jīng)營

模式的重新選擇對國際產(chǎn)生深刻影響，此刻所議論的混業(yè)經(jīng)營，都是在美國金融業(yè)所發(fā)

生的從分業(yè)到混業(yè)這一變遷的歷史前提下進行研究的。美國金融機構(gòu)，如花旗銀行，高

盛銀行，JP摩根，美國銀行，美林投行，富國銀行等銀行都在走向混業(yè)經(jīng)營的大趨勢，

早就了美國金融業(yè)的行業(yè)巨頭（TOBIGTOOFAIL)

）.

（花旗企業(yè)結(jié)構(gòu)圖）

三：我國金融控股企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：

為繞開分業(yè)經(jīng)營分業(yè)看守及法律拘束，提升競爭的需要，國內(nèi)各大金融機構(gòu)紛紛走上金融控股的模式，加大企業(yè)規(guī)模，擴大收益。

發(fā)展模式

1.銀行進軍信托，租借等打破分業(yè)經(jīng)營的限制。我國幾個大型銀行，如交通銀行，中國銀行，國家開發(fā)銀行，建設(shè)銀行等，在對實現(xiàn)基金的控股后，開始加快綜合經(jīng)營的步伐，經(jīng)過重組，重建等方式控股信托，金融租借等非銀行金融機構(gòu)，不斷打破分業(yè)經(jīng)營的限制。交通銀行，

中國銀行，國家開發(fā)銀行，建設(shè)銀行，交通銀行等紛紛成立了金融租借企業(yè)，銀監(jiān)會還贊同了交通銀行成立交銀康聯(lián)人壽保險企業(yè)，標(biāo)志住第一家商業(yè)銀行波及保險業(yè)。

2.保險業(yè)進軍銀行，信托等不斷整合金融資源。保險業(yè)中的兩大巨頭安全保險，中國人壽在

做好保險的同時，鼎力進軍銀行業(yè)，繼收買深證商業(yè)銀行此后，2010年看守部門有贊同安全保險深圳發(fā)展銀行，是第一家拿到銀行牌照的保險機構(gòu)。同時中國人壽絕對控股了中誠信

托，參股杭州銀行。這兩大保險巨頭鼎力攻擊銀行和信托業(yè)，張開深度合作，不斷完滿產(chǎn)業(yè)布局和整合金融資源。

3.交融實業(yè)和金融為一體的結(jié)構(gòu)模式，以中信和光大（以以下圖）為代表。中信企業(yè)是我國第

一家獲批的及融控股企業(yè)，目前旗下?lián)碛型隄M的金融與實業(yè)兩大業(yè)務(wù)板塊，光大企業(yè)旗下?lián)?/p>

有銀行，證券，保險，租借等業(yè)務(wù)平臺。近來幾年來，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本深度的介入與結(jié)合，

也不短催生我國綜合金融業(yè)的發(fā)展。。2009年中石油斥資28.1億元控股克拉瑪依城市商業(yè)銀

行，將其更名為昆侖銀行，并以昆侖銀行為旗艦，打造中石油的昆侖系金融控股框架，下管

轄內(nèi)部銀行中有財務(wù)企業(yè)，外面銀行昆侖銀行，投資銀行昆侖信托，以及昆侖金融租借，中意人壽，中意財險等機構(gòu)。與此同時，還惹起了更多的央企開始紛紛效仿，國家電網(wǎng)，中海油，華潤，中糧，華能等十余央企將金融產(chǎn)業(yè)作為自己的戰(zhàn)略板塊。

（中信結(jié)構(gòu)圖）

4.以華融，信達，長城，東方等金融財產(chǎn)管理企業(yè)等為代表的政策性金融機構(gòu)經(jīng)過商業(yè)化轉(zhuǎn)

型，在金融綜合經(jīng)營方面邁出了重要步伐，四家金融財產(chǎn)管理企業(yè)脫胎于1997年的亞洲金融危機，是當(dāng)時中央政府吸頂信心重視金融工作改進銀行經(jīng)營情況的重要力措，2006年以來，隨著政策性不良貸款辦理的達成，四家金融財產(chǎn)管理銀行開始進行商業(yè)化轉(zhuǎn)型，基本上走了金融企業(yè)化的發(fā)展定位，目前，四家金融財產(chǎn)管理企業(yè)旗下已經(jīng)控制了銀行，信托，租賃，基金等多家金融機構(gòu)。應(yīng)該說財產(chǎn)管理企業(yè)走出了一條以財產(chǎn)管理為主，并由此衍生出多元化金融業(yè)務(wù)科學(xué)發(fā)展的綜合經(jīng)營管理之路。5.以地方政府組建的金融控股企業(yè)。各地政府靠自己手中掌握的金融資源，組建金融空股集團的額方式各樣各樣。以銀行為平臺組建金融控股企業(yè)最為常有大選擇。以上海國際企業(yè)為例，上海國際企業(yè)是浦發(fā)銀行，上海農(nóng)村商業(yè)銀行，國泰君安的第一大股東，控股上海國際信托，上海證券等核心金融機構(gòu)，還才股申銀萬國證券，太平洋保險，交通銀行等十余家金融企業(yè)，基本涵蓋銀行證券保險信托證券投資基金等多個金融子行業(yè)。

四：金融控股企業(yè)的上市方式。

分拆上市模式：中信企業(yè)，官大企業(yè)。

中信銀行、中信證券、（上市A,H）信誠人壽保險、中信信托（非上市）、金融+實業(yè)模式。光大銀行、光大證券(上市AH)光大永明人壽保險、光大保德信托基金、光大租借、光大期貨。優(yōu)勢：避開了金融控股企業(yè)還沒有立法的政策阻擋，銀行，證券上市分別吻合IPO審批政策，解決俄、了金融控股企業(yè)獲取上市企業(yè)平臺的問題劣勢：一是受上市政策的限制，金融控股企業(yè)的保險，信托，金融租借，PE等金融牌照公司難以直接IPO，與上市的銀行證券企業(yè)對照，沒有上市融資獲取資本的渠道，非上市企業(yè)業(yè)務(wù)，難以做大做強，子企業(yè)作為上市企業(yè)，其公眾股東準(zhǔn)求所投資企業(yè)股價的最大化，這和金融控股企業(yè)準(zhǔn)求整體利益的最大化相矛盾，不利于企業(yè)整體的發(fā)展?？词貦C構(gòu)對上市公司的獨立性，關(guān)系交易，小股東利益保護等方面的嚴(yán)格規(guī)定使母企業(yè)難以發(fā)揮業(yè)務(wù)共同，業(yè)務(wù)共同優(yōu)勢難以發(fā)揮。2.母子企業(yè)共同上市。以安全企業(yè)為例，安全企業(yè)是目前國內(nèi)業(yè)務(wù)覆蓋最多，金融牌照最多的金融控股企業(yè)，中國安全企業(yè)手下的金融牌照企業(yè)包括安全人壽保險，安全財產(chǎn)保險，安全養(yǎng)老保險，安全財產(chǎn)管理企業(yè)，安全證券，安全大華基金，安全期貨，安全信托，安全銀行，安全創(chuàng)新資本等，擁有銀行，保險，證券，信托，基金，期貨，財產(chǎn)管理等金融業(yè)務(wù)牌照。中國安全2007年IPO上市，是以保險業(yè)務(wù)為主，直接控股安全人壽保險，安全財產(chǎn)保險，安全養(yǎng)老保險，平安財產(chǎn)管理企業(yè)等保險業(yè)相關(guān)的企業(yè)，盡管控股安全信托，安全銀行，和安全證券，但這三者規(guī)模都不大。上市后，中國安全漸漸以保險業(yè)務(wù)為主向保險，銀行，投資三級馬車的金融控股企業(yè)發(fā)展，在受夠深發(fā)展銀行今后，安全企業(yè)又推進了安全銀行與深發(fā)展的合并，形成了中國安全與安全銀行兩個上市企業(yè)同時在A股上市的格局。其中，壽險，財險，財產(chǎn)管理，證券，信托，基金，期貨等金融牌照企業(yè)都作為中國安全的控股企業(yè)納入中國安全的并表范圍，安全銀行則作為中國安全的長遠股權(quán)投資不納入并表的范圍?？梢哉f，安全企業(yè)離整體上市還差一步。優(yōu)勢：資源共同效應(yīng)較好，作為正推上市的一種過分狀態(tài)。劣勢：股東各自利益的相對差異?？词匾蟮募哟?。比較：英國匯豐銀行對恒生銀行的控股3.整體上市模型。中航投資為例，手下金融控股企業(yè)包括中航財務(wù)企業(yè)，中航證券，中航租借，中航信托，中航期貨經(jīng)紀(jì)企業(yè)等。在金融產(chǎn)業(yè)中尚缺銀行保險基金等牌照，在2012年，中行企業(yè)以擁有中航投資股權(quán)認(rèn)購*ST北亞增發(fā)的股份，并置出其原有財產(chǎn)，及同自財產(chǎn)重組借殼上市。借助借殼上市繞開了純粹持股型金融控股企業(yè)難以直接上市的阻擋，成為A股首家整體上市的即溶控股企業(yè)。優(yōu)勢：有利于一致的品牌在市場融資與拓展業(yè)務(wù)；有利于利用對子企業(yè)進行一致的管理，

發(fā)揮共同效應(yīng)；可以解決子企業(yè)資本補充的需要；有利于在全企業(yè)范圍內(nèi)一致確立整體性目標(biāo)，除掉股東目標(biāo)差異，為發(fā)揮整體綜合金融服務(wù)打下基礎(chǔ)。

五，金融控股企業(yè)上市的阻擋及路徑

1，目前，國內(nèi)還缺乏對金融控股企業(yè)上市的金融立法，缺乏健全的管束舉措，在目前我國任然推行分頁經(jīng)營，分業(yè)看守的格局下，看守當(dāng)局河南輕易放行。

2，目前國內(nèi)企業(yè)在申請上市的同時，必定滿足看守當(dāng)局的立法管束，比方要求上市企業(yè)必

須分清業(yè)務(wù)范圍，有自己的主營業(yè)務(wù)，而且主營業(yè)務(wù)不得低于50%，但是對于金融控股公司而言，其業(yè)務(wù)復(fù)雜，領(lǐng)域?qū)挿海鐦I(yè)務(wù)相互交錯，很難有某項業(yè)務(wù)可以單獨的高出50%。解決方法：1.整體改制后直接IPO，如建設(shè)銀行，工商銀行等2.子企業(yè)先上市，此后怎發(fā)股份購買母企業(yè)的主業(yè)財產(chǎn)，實現(xiàn)企業(yè)主業(yè)財產(chǎn)的整體上市，如武鋼企業(yè)等

3.子企業(yè)先上市，此后怎發(fā)股份換股吸取合并母企業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)整體上市，如東軟企業(yè)等。

4.母子企業(yè)共同上市，由其中一家企業(yè)增發(fā)股份，吸取另一家企業(yè)，實現(xiàn)整體上市。

5.存在已上市的子企業(yè)，母企業(yè)IPO的同時子企業(yè)換股退市，如TCL企業(yè)等

6.經(jīng)過借殼實現(xiàn)整體上市，如中航投資等。

六：對中國金融控股企業(yè)的發(fā)展展望

成立新式看守系統(tǒng)

,實現(xiàn)功能性金融看守

我國應(yīng)該成立以保護金融系統(tǒng)整體牢固和效率為目標(biāo)導(dǎo)向的混業(yè)看守模式看守主體之間實現(xiàn)信息共享、加強合作和增進行動的一致性。

,這樣有利于各個

1、經(jīng)過法律確立金融控股企業(yè)的地位，明確金融控股企業(yè)的看守部門，恩賜規(guī)范的金融控

股企業(yè)以金融企業(yè)資格。從外國看，美國、日本等國均經(jīng)過《金融控股企業(yè)法》，指導(dǎo)和促

進了金融控股企業(yè)的發(fā)展。金融控股企業(yè)可以獨立運行,也可以與其核心企業(yè)并軌運行。

2、看守部門應(yīng)該分業(yè)與集中相結(jié)合,從國際上對金融控股企業(yè)看守的方式看。目前基本有兩種模式,一種是長遠混業(yè)經(jīng)營或近來幾年已經(jīng)轉(zhuǎn)變到混業(yè)經(jīng)營的金融系統(tǒng)下,對金融控股企業(yè)推行集中看守,,如英國1989年成立的金融服務(wù)局,將銀行、證券、保險等看守職能集于一身。另一種是長遠推行分業(yè)看守與經(jīng)營的系統(tǒng),盡管目前取消了混業(yè)經(jīng)營的限制,但對不同樣的金融機構(gòu)仍推行分業(yè)看守這種系統(tǒng)下,對金融控股企業(yè)采用集中與分業(yè)看守相結(jié)合的方式,如美國,長遠來對金融控股或銀行控股企業(yè)的看守由聯(lián)儲達成,但對控股企業(yè)的金融子企業(yè)則由各職能看守部門達成。三大國際金融看守部門在結(jié)合出臺的《多元化金融企業(yè)看守的最后文件》中,重申了各職能金融看守部門間相互協(xié)調(diào)的重要性,重申要成立特地的看守協(xié)調(diào)人,特別是在緊急情況下,某機構(gòu)可以充當(dāng)協(xié)調(diào)人,以辦理某些緊急問題。依照我國目前分業(yè)經(jīng)營的模式,可由中央銀行行對金融企業(yè)控股企業(yè)的看守,同時,由各職能看守部門執(zhí)行對各金融子企業(yè)的看守。、,一是要完滿控股母企業(yè)的法人治3加強對企業(yè)內(nèi)部制度的指導(dǎo)與督查。主要包括三個方面理結(jié)構(gòu),明確出資人和經(jīng)營者的權(quán)限、利益等。二是要完滿控股母企業(yè)與企業(yè)內(nèi)各金融子公司的內(nèi)控體系,這是微觀方面防范風(fēng)險的重要舉措。三是要理順母、子企業(yè)的關(guān)系,可參照目前我國的相關(guān)金融法規(guī)和《企業(yè)法》,確立母、子企業(yè)的權(quán)益、責(zé)任和義務(wù),使企業(yè)整體在法規(guī)下規(guī)范運作,特別要防范母企業(yè)超權(quán)限干預(yù)子企業(yè)的現(xiàn)象發(fā)生。

4、規(guī)范金融企業(yè)上市融資的程序，加強上市企業(yè)上市的立法，為金融控股企業(yè)上市融資，

完滿企業(yè)合理內(nèi)部控制，調(diào)治股權(quán)結(jié)構(gòu)掃清阻擋，為金融控股企業(yè)做大做強，提升企業(yè)市場安全性，提升抵擋風(fēng)險能力。加強引導(dǎo)金融控股企業(yè)的合理融投資。

5、加強國際化進度，同世界上優(yōu)秀的金融企業(yè)競爭，堅持走出去戰(zhàn)略，加大外國投資，提

升國際競爭力，分別風(fēng)險，加強自我管理自我拘束。學(xué)習(xí)外國