財務(wù)分析報告

財務(wù)分析報告——600100同方股份有限公司一、公司簡介同方股份有限公司的經(jīng)營范圍主要包括：1、主營業(yè)務(wù)：計算機產(chǎn)品、商品銷售,網(wǎng)絡(luò)、軟件、系統(tǒng)集成與信息服務(wù),能源與環(huán)境,民用核技術(shù),日化、精細化工及制藥。2、一般經(jīng)營：法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定禁止的不得經(jīng)營；法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定規(guī)定應(yīng)經(jīng)許可的，經(jīng)審批機關(guān)批準(zhǔn)并經(jīng)工商行政管理機關(guān)登記注冊后方可經(jīng)營；法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定未規(guī)定許可的，自主選擇經(jīng)營項目開展經(jīng)營活動。本次財務(wù)分析報告選取同方股份2008年——2010年年報中披露的數(shù)據(jù)以及重大事件，從該公司的償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力和綜合能力五個方面進行較為全面的分析。以下是具體的財務(wù)分析報告。二、償債能力分析首先是短期償債能力。表1：10年年度09年年度08年年度流動比率1.421.381.4速動比率1.040.970.91現(xiàn)金比率21.42%21.17%21.87%

圖1：從表1和圖1中可以看出，該公司的流動比率在08年——10年三年間，保持在1.4這個平均水平，同方股份在短期償債能力方面具有一定的壓力，這一現(xiàn)象在09年并沒有得到緩解，流動比率在09年反而比08還下降了0.02。從行業(yè)來看，不管是在08、09還是10年，該公司的流動比率都低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值1.48，但相差并不遠。然而這一問題并沒有得到公司管理層的重視，在剛剛出爐的2011年年報的披露中顯示，該公司的流動比率下降到了0.98.而從速動比率來看，同方股份的速動比率高于同行業(yè)的平均水平，聯(lián)系該公司的流動比率來看會發(fā)現(xiàn)，該公司的短期償債能力并不像流動比率指標(biāo)顯示的那么弱。這是因為在公司的流動資產(chǎn)中，速動資產(chǎn)占有較大比重。對于以IT電子為主營業(yè)務(wù)的同方股份來說，存貨的數(shù)量相對來說是比較少的，這是導(dǎo)致同方股份的流動比率明顯低于同行業(yè)的主要原因之一。然而在對速動比率進行分析是應(yīng)該注意一個重要的因素，那就是該公司的現(xiàn)金比率。同方股份從08——10年的現(xiàn)金比率都維持在21%左右，較為穩(wěn)定，并沒有多大的變化。和行業(yè)的35%相比，低了14個百分點，說明該公司的現(xiàn)金支付能力較弱。如果按現(xiàn)金比率來判斷，同方股份的短期償債能力是比較弱的。綜合流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三個指標(biāo)來看，公司在短期償債能力這個部分的實力還較為欠缺。由于能否支付到期債務(wù)直接關(guān)系到一個公司能否繼續(xù)經(jīng)營，因此，公司管理層應(yīng)盡快解決這一問題。接下來是長期償債能力：表210年年度09年年度08年年度利息保障倍數(shù)3.534.012.79資產(chǎn)負債率57.38%56.05%53.32%圖2同方股份的資產(chǎn)負債率一直保持在55%這個比例左右，是較為科學(xué)合理的，既不是高負債經(jīng)營，不必害怕由于不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)，又合理的利用了財務(wù)杠桿，提高公司了公司的盈利能力。因此導(dǎo)致公司的利息保障倍數(shù)一直保持在一個較高的水平，變化不大，穩(wěn)步經(jīng)營。三、盈利能力分析對于該公司的盈利能力分析，我主要從以下五個指標(biāo)著手。具體見圖表：表310年年度09年年度08年年度凈資產(chǎn)收益率6%4.81%3.57%總資產(chǎn)報酬率1.93%1.64%1.39%主營業(yè)務(wù)利潤率3.46%2.83%3.01%成本費用利潤率4.02%3.76%3.51%基本每股收益0.480.360.26圖3盈利能力盈利能力0%10%20%30%40%50%60%10年年度09年年度08年年度凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率主營業(yè)務(wù)利潤率成本費用利潤率基本每股收益根據(jù)表2以及圖2可以看出，公司在凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務(wù)利潤率、基本每股收益以及成本費用利潤率這五個方面均有不同幅度的上升。其中，雖然成本費用利潤率上升了，但從公司披露的年度報告中不難發(fā)現(xiàn)，公司的主營業(yè)務(wù)收入也有了較大幅度的提高，而且增長的幅度是高于成本費用的增長的。接下來利用因素分析方法對公司的總資產(chǎn)報酬率的增長原因進行分析：通過分解可以知道，影響總資產(chǎn)報酬率的因素主要有兩個：總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率。以09年——10年數(shù)據(jù)為例進行因素分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=（0.79-0.78）*2.8277%=0.028%銷售息稅前利潤率的影響=0.79*（3.1593%-2.8277%）=0.262%因此，10年的總資產(chǎn)報酬率較09年上升的0.29個百分點可以分為兩個部分的影響。首先是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：10年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較09年又很小幅度的上升，但仍然說明公司10年在資產(chǎn)的運用方面有了一定的提升；而從銷售息稅前利潤率方面來看，10年上升了0.26個百分點，反應(yīng)2010年同方股份在商品生產(chǎn)經(jīng)營盈利方面的能力較09年來看也有了一定的提高。盈利能力方面再來看另外一個指標(biāo)——基本每股收益。公司凈利潤逐年上升，從08年的1,000.75萬元上升到了10年的26,796.28萬元，較08年幾乎翻了三倍，而公司的基本每股收益從表面上看也是一直在上升的，但其增長的幅度卻遠遠低于3倍。從公司年報中不難看出，同方股份在08年進行過一次規(guī)模較大的增資擴股，導(dǎo)致發(fā)行在外的普通股數(shù)量增多，因此基本每股收益較08年相比，僅上升了85%。一個公司主要的盈利途徑應(yīng)該是其主營業(yè)務(wù)，而同方股份正是如此。它的凈利潤的上升并不主要靠對外投資，而是得益于自身主營業(yè)務(wù)經(jīng)營能力的增長。這對一個成長中的企業(yè)來說是非常重要的。四、營運能力分析接下來是營運能力的分析。表410年年度09年年度08年年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.790.780.78固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6.516.185.87應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.195.485.21存貨周轉(zhuǎn)率3.563.022.98市盈率70.2153.3828.61圖4在這個部分我仍然選取了比較常用的五個指標(biāo)來對同方股份的營運能力進行簡單的財務(wù)分析。根據(jù)因素分析法，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要取決于兩個方面，即固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又分為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩個具體的指標(biāo)。從折線圖和表格可以看出，公司的應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化微乎甚微，因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化也就不大。雖然沒多大的變動，但公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終保持在一個較高的水平，說明公司對各種資產(chǎn)的利用能力較好，對資金的占用周期較短。同方股份的營運能力表現(xiàn)得十分穩(wěn)定，而且是在一個較高的水平上持續(xù)穩(wěn)定。五、發(fā)展能力分析圖510年年度09年年度08年年度主營業(yè)務(wù)增長率18.649710.48-4.77營業(yè)利潤增長率45.133.73-36.05凈利潤增長率22.512239.75-42.95利潤增長率27.4920.58-34.9凈資產(chǎn)增長率12.73553.7126.72總資產(chǎn)增長率16.2418.33.79圖5企業(yè)發(fā)展能力是一個企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?。一個發(fā)展能力強的企業(yè)，應(yīng)該是資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，股東財富持續(xù)增加的。通過對同方股份08年——10年的財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，企業(yè)的凈利潤增長率呈一條直線上升，從2008年的-42.95%上升到了2010年的22.51%，增長速度快，增長幅度大。2009年的增長幅度最大，從公司的年報中可以看出，公司連續(xù)進行了三次較大的投資，主要投資于固定資產(chǎn)和對其他子公司的控股，直接導(dǎo)致公司資產(chǎn)規(guī)模的大規(guī)模擴大。同時，公司營業(yè)利潤、凈利潤的增長也說明了公司的發(fā)展能力是很強的，并且一直處于持續(xù)增強的過程中。六、綜合能力分析這里我采用了杜邦分析法對同方股份的綜合能力進行了較為淺顯的分析：圖62008年12月31日杜邦分析凈資產(chǎn)收益率2.2379%凈資產(chǎn)收益率2.2379%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.5權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.53)總資產(chǎn)收益率2.197%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.78總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.78%主營業(yè)務(wù)利潤率3.0116%主營業(yè)務(wù)收入629,539,180,000凈利潤2,033,380,000主營業(yè)務(wù)收入629,539,180,000凈利潤2,033,380,000資產(chǎn)總額1,002,561.18主營業(yè)務(wù)收入629,539,180,000主營業(yè)務(wù)收入629,539,180,000全部成本36,032,556,000其他利潤主營業(yè)務(wù)收入629,539,180,000全部成本36,032,556,000其他利潤2,896,481,000所得稅158,277,000長期資產(chǎn)497,915.02流動資產(chǎn)504,646.10000 圖72009年12月31日杜邦分析凈資產(chǎn)收益率4.81%凈資產(chǎn)收益率4.81%總資產(chǎn)收益率2.2886%總資產(chǎn)收益率2.2886%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.56)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7797%主營業(yè)務(wù)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7797%主營業(yè)務(wù)利潤率3.1813%資產(chǎn)總額21,389,900,000主營業(yè)務(wù)收入15,387,700,000資產(chǎn)總額21,389,900,000主營業(yè)務(wù)收入15,387,700,000 主營業(yè)務(wù)收入15,387,700,000凈利潤351,370,000長期資產(chǎn)136,235,000流動資產(chǎn)215,135,000所得稅73,659,500長期資產(chǎn)136,235,000流動資產(chǎn)215,135,000所得稅73,659,500其他利潤178,546,500全部成本15,141,217,000主營業(yè)務(wù)收入15,387,700,000 圖82010年12月31日杜邦分析凈資產(chǎn)收益率6%凈資產(chǎn)收益率6%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.57)權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.57)總資產(chǎn)收益率2.412%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7894%主營業(yè)務(wù)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7894%主營業(yè)務(wù)利潤率3.2849%資產(chǎn)總額24,864,600,000主營業(yè)務(wù)收入18,257,500,000資產(chǎn)總額24,864,600,000主營業(yè)務(wù)收入18,257,500,000凈利潤479,556,000主營業(yè)務(wù)收入18,257,500,000主營業(yè)務(wù)收入18,257,500,000全部成本18,032,556,000其他利潤372,889,000主營業(yè)務(wù)收入18,257,500,000全部成本18,032,556,000其他利潤372,889,000所得稅118,277,000長期資產(chǎn)140,153,000流動資產(chǎn)2,421,324,000 下面我主要針對2010年的杜邦分析進行一個簡要的闡述。根據(jù)圖8的分拆可以看出，對凈資產(chǎn)收益率的影響主要可以從三個方面來看，即凈利潤、主營業(yè)務(wù)收入、資產(chǎn)總額。2010年，同方股份的凈資產(chǎn)收益率為6%，取決于公司總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)的變化。由圖，再依次對總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)進行分解。直到最后一層為止，便可以逐層分析影響公司凈資產(chǎn)收益率增長的主要因素以及輔助因素。落實到具體的某一個項目，如同方股份有限公司2010年凈資產(chǎn)收益率的增長，主要是基于主營業(yè)務(wù)收入的大幅提高，再次，由于公司增加對外投資的力度，2010年間，數(shù)次向其控股子公司增