第四章金融市場(chǎng)與金融工具

第四章金融市場(chǎng)與金融工具

1第一節(jié)金融市場(chǎng)及其功能一、金融市場(chǎng)的含義所謂金融市場(chǎng)（FinancialMarket），就是指貨幣資金融通和金融工具交易的場(chǎng)所與行為的總和。

2二、金融市場(chǎng)的主要功能

（一）微觀層面的功能

1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

2、提供流動(dòng)性

3、減少搜尋成本和信息成本

（二）宏觀層面的功能1、儲(chǔ)蓄——投資轉(zhuǎn)化2、資源配置的功能3、宏觀調(diào)控的功能

3三、金融市場(chǎng)的類型1、按照金融市場(chǎng)上交易期限的不同，我們可以區(qū)分兩個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)我們稱為貨幣市場(chǎng)，一個(gè)稱為資本市場(chǎng)。

2、按照組織方式分，我們可以分為有組織的市場(chǎng)和無(wú)組織的市場(chǎng)。3、按照金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)可以區(qū)分為銀行、證券、保險(xiǎn)等市場(chǎng)

4四、金融市場(chǎng)交易主體交易主體我們可以分為這樣幾大類，一個(gè)我們稱為交易者，金融中介，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。5麥道夫騙局

2008年，美國(guó)華爾街傳奇人物、納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公司前董事會(huì)主席伯納德·麥道夫（BernardMadoff）12月11日因涉嫌證券欺詐遭警方逮捕。檢察人員指控他通過(guò)操縱一只對(duì)沖基金給投資者損失大約至少500億美元。麥道夫:前納斯達(dá)克主席，他一直是被當(dāng)做華爾街的基礎(chǔ)組成部分來(lái)看待的。他還擔(dān)任著美國(guó)證監(jiān)會(huì)的顧問(wèn)職務(wù)。

6麥道夫騙局7案例-327國(guó)債期貨（“中國(guó)的巴林事件”）

“327”國(guó)債期貨事件的主角，是1992年發(fā)行的三年期國(guó)庫(kù)券，該券發(fā)行總量為240億，1995年6月到期兌付，利率是9.5%的票面利息加保值貼補(bǔ)率，但財(cái)政部是否對(duì)之實(shí)行保值貼補(bǔ)，并不確定。1995年2月后，其價(jià)格一直在147.80元和148.30元之間徘徊，但隨著對(duì)財(cái)政部是否實(shí)行保值貼補(bǔ)的猜測(cè)和分歧，“327”國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)生大幅變動(dòng)。以萬(wàn)國(guó)證券公司為代表的空方主力認(rèn)為1995年1月起通貨膨脹已見(jiàn)頂回落，不會(huì)貼息，堅(jiān)決做空，而其對(duì)手方中經(jīng)開(kāi)則依據(jù)物價(jià)翹尾、周邊市場(chǎng)“327”品種價(jià)格普遍高于上海以及提前了解財(cái)政部決策動(dòng)向等因素，堅(jiān)決做多，不斷推升價(jià)位。

8通貨膨脹與保值貼補(bǔ)

當(dāng)通貨膨脹率很高時(shí)，實(shí)際利率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于名義利率。由于人們往往關(guān)心的是實(shí)際利率，因此若名義利率不能隨通貨膨脹率進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，人們儲(chǔ)蓄的積極性就會(huì)受到很大的打擊。比如在1988年，中國(guó)的通貨膨脹率高達(dá)18.5%，而當(dāng)時(shí)銀行存款的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于物價(jià)上漲率，所以在1988年的前三個(gè)季度，居民在銀行的儲(chǔ)蓄不僅沒(méi)給存款者帶來(lái)收入，就連本金的實(shí)際購(gòu)買力也在日益下降。老百姓的反應(yīng)就是到銀行排隊(duì)取款，然后搶購(gòu)，以保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)，因此就發(fā)生了1988年夏天銀行擠兌和搶購(gòu)之風(fēng)，銀行存款急劇減少。9中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率（%）季度年利率通脹補(bǔ)貼率總名義利率1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.413.148.3621.5010

中國(guó)的銀行系統(tǒng)于1988年第四季度推出了保值存款，將名義利率大幅度提高，并對(duì)通貨膨脹所帶來(lái)的損失進(jìn)行補(bǔ)償。上表給出了1988年第四季度到1989年第四季度中國(guó)的銀行系統(tǒng)三年保值存款的年利率、保值貼補(bǔ)措施使得存款實(shí)際利率重新恢復(fù)到正數(shù)水平。以1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從1988年9月10日（開(kāi)始實(shí)行保值貼補(bǔ)政策的時(shí)間）到存款人取款這段時(shí)間內(nèi)的總名義利率為21.5%，而這段時(shí)間內(nèi)的通貨膨脹率，如果按照1989年的全國(guó)商品零售物價(jià)上漲率來(lái)計(jì)算的話，僅為17.8%，因此實(shí)際利率為3.7%。實(shí)際利率的上升使存款人的利益得到了保護(hù)，他們又開(kāi)始把錢存入銀行，使存款下滑局面很快得到了扭轉(zhuǎn)。11第二節(jié)金融工具的性質(zhì)一、金融工具的“三性”及其相互關(guān)系1、收益性收益性是指任何金融工具都會(huì)給持有者，參與者帶來(lái)一定的好處。這個(gè)我們稱之為收益性。2、流動(dòng)性流動(dòng)性是指金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。

123、風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性是指與預(yù)期的收益，比如原來(lái)看到股利和利息以及買賣差價(jià)，預(yù)期的收益沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)的，與預(yù)期發(fā)生偏離的我們稱為風(fēng)險(xiǎn)性。13郁金香事件郁金香事件：17世紀(jì)，曾經(jīng)的歐洲金融中心、東方貿(mào)易霸主－荷蘭，因一個(gè)小小的郁金香球莖竟然導(dǎo)致了其世界頭號(hào)帝國(guó)的衰落。

自1634年開(kāi)始，郁金香已成為當(dāng)時(shí)投機(jī)者獵取的對(duì)象，投機(jī)商大量囤積郁金香球莖以待價(jià)格上漲。在輿論鼓吹之下，人們對(duì)郁金香表現(xiàn)出一種病態(tài)的傾慕與熱忱。

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1636年，以往表面上看起來(lái)不值一錢的郁金香，竟然達(dá)到了與一輛馬車、幾匹馬等值的地步。直至1637年，郁金香球莖的總漲幅已高達(dá)5900％！

當(dāng)有一天，一位外國(guó)水手將那朵球莖（一位船主花3000金幣從交易所買來(lái)的）就著熏腓魚(yú)象洋蔥一樣吞下肚去后，這個(gè)偶然事件引發(fā)了暴風(fēng)雨的來(lái)臨。一時(shí)間，郁金香成了燙手山芋，無(wú)人再敢接手。郁金香球莖的價(jià)格也一瀉千里，暴跌不止。最終球莖的價(jià)格不到頂峰時(shí)價(jià)格的10％。154、“三性”之間的相互關(guān)系關(guān)系表現(xiàn)為：流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性兩者是成負(fù)相關(guān)。收益性和流動(dòng)性兩者是成負(fù)相關(guān)。收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正相關(guān)。

16第三節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是指融資期限在一年以下的金融交易市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。

一、同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)亦稱“同業(yè)拆放”市場(chǎng)，是金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時(shí)性頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)。（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成和發(fā)展17（二）同業(yè)拆借市場(chǎng)參與者和交易內(nèi)容

1、資金需求者：主要是一些大銀行2、資金供給者：有閑余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大商業(yè)銀行、地方性中小銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)等。3、市場(chǎng)中介人：中介人有兩類：一類是專門從事拆借市場(chǎng)及其他貨幣市場(chǎng)子市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的專業(yè)經(jīng)紀(jì)商；另一類是非專門從事拆借市場(chǎng)中介業(yè)務(wù)的兼營(yíng)經(jīng)濟(jì)商，其大多由商業(yè)銀行擔(dān)當(dāng)。184、同業(yè)拆借的交易內(nèi)容

從拆借的期限上將其分為三種類型：（1）隔夜拆借（2）指定日拆借（3）無(wú)條件拆借19二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證。美國(guó)的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國(guó)的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì)。由于商業(yè)票據(jù)沒(méi)有擔(dān)保，僅以信用作保證，因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大、信譽(yù)卓著的大公司。20二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（一）商業(yè)票據(jù)的構(gòu)成要素（二）商業(yè)票據(jù)的業(yè)務(wù)種類1、商業(yè)票據(jù)發(fā)行2、商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓3、商業(yè)票據(jù)承兌4、商業(yè)票據(jù)保證5、商業(yè)票據(jù)清償6、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)21商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)計(jì)算商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中，貼現(xiàn)申請(qǐng)人獲得的金額按照下式計(jì)算：實(shí)付貼現(xiàn)金額=匯票金額-貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率/30天）22練習(xí)某公司持有一張票面額為40,000元的不帶息商業(yè)匯票,出票日3月1日,到期日6月1日.企業(yè)于4月1日向銀行貼現(xiàn).年貼現(xiàn)率為12%,則企業(yè)能從銀行得到多少錢？23解答：

1.貼現(xiàn)期限=30+31+1-1=61天

其中，4月30天、5月31天、6月1天。

2.貼現(xiàn)息=40000×（12%/360）×61=813.33元

3.貼現(xiàn)額=40000-813.33=39186.67元

24三、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)

大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD），是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。與定期存款的區(qū)別：1、定期存款記名、不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不記名，可以流通轉(zhuǎn)讓。252、定期存款金額不固定，可大可??；而可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大，在美國(guó)最少為10萬(wàn)美元，二級(jí)市場(chǎng)上的交易單位為100萬(wàn)美元。在香港最少面額為10萬(wàn)港元。3、定期存單利率固定；可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，且一般來(lái)說(shuō)比同期限的定期存單利率要高。4、定期存款可以提前支取，提前支取時(shí)要損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓定期存單不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓。26四、短期債券市場(chǎng)（一）短期國(guó)債憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債楊百萬(wàn)的故事27五、回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。所謂回購(gòu)協(xié)議，指的是在出售證券的同時(shí)和證券的購(gòu)買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券，從而獲得及時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說(shuō)，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。28資金供應(yīng)者證券購(gòu)買商賣出所持有的政府債券

買回所賣出的政府債券

債券回購(gòu)過(guò)程29（一）債券回購(gòu)交易中可拆入資金的計(jì)算資金拆借量=持有的現(xiàn)券手?jǐn)?shù)×標(biāo)準(zhǔn)券折算率×每手標(biāo)準(zhǔn)券的價(jià)值單個(gè)債券在規(guī)模上不足以滿足回購(gòu)交易的數(shù)量要求，為了增強(qiáng)回購(gòu)市場(chǎng)的流動(dòng)性，證券交易所人為規(guī)定某種債券為標(biāo)準(zhǔn)券，根據(jù)一定的計(jì)算公式計(jì)算，并隨時(shí)公布各種債券與標(biāo)準(zhǔn)券之間的折算系數(shù)。30（二）回購(gòu)報(bào)價(jià)與購(gòu)回價(jià)格的計(jì)算回購(gòu)報(bào)價(jià)一般采用拆借資金的年利息率表示。購(gòu)回價(jià)格為每百元標(biāo)準(zhǔn)券的購(gòu)回價(jià)，其計(jì)算采用下式:購(gòu)回價(jià)格=100+回購(gòu)報(bào)價(jià)×（回購(gòu)期限/全年天數(shù)）×10031例：華龍證券以持有的某種債券現(xiàn)券100手（每手債券為1000元面值）做3天債券回購(gòu)交易，該券種的折算率為1.20，3天回購(gòu)報(bào)價(jià)為2.5%。則初始交易時(shí)，該機(jī)構(gòu)可借入的資金=100×1.20×1000=120000元；3天到期后，該機(jī)構(gòu)需支付的金額=120000×〔1+0.025×3/360〕=120025元，其中，120000元為本金，25元為回購(gòu)利息。32練習(xí)華龍證券以持有的某種債券現(xiàn)券200手（每手債券為1000元面值）做6天債券回購(gòu)交易，該券種的折算率為1.20，6天回購(gòu)報(bào)價(jià)為5%。則初始交易時(shí)，該機(jī)構(gòu)可借入的資金是多少？利息是多少？33解答初始交易時(shí)，該機(jī)構(gòu)可借入的資金=200×1.20×1000=240000元；6天到期后，該機(jī)構(gòu)需支付的金額=240000×〔1+0.05×6/360〕=240199.2元，其中，240000元為本金，199.2元為回購(gòu)利息。34第四節(jié)資本市場(chǎng)一、交易所——股票交易的發(fā)端與基礎(chǔ)（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)證券交易所：孰雞？孰蛋？1、場(chǎng)外交易市場(chǎng)——證券市場(chǎng)的最初形態(tài)2、從場(chǎng)外市場(chǎng)到證券交易所的演變（二）為什么需要證券交易所？35（三）證券交易所的特征1、具有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間；2、參加交易者為交易所會(huì)員，交易采取經(jīng)濟(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入證券交易所買賣證券，只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易；3、通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定交易價(jià)格。36（四）場(chǎng)外交易所的特征 1、場(chǎng)外交易市場(chǎng)是分散的無(wú)形市場(chǎng)。2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)大多數(shù)采用做市商制度。3、交易的證券一般為未上市證券。4、對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的監(jiān)督一般比證券交易所松懈，交易效率也不如證券交易所。37華爾街華爾街38紐約證券交易所39紐約股票交易所(TheNewYorkStockExcharlge)介紹

目前世界上規(guī)模最大的有價(jià)證券交易市場(chǎng)。

2、紐約證交所對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)公司上市的條件要求（1）公司最近一年的稅前盈利不少于250萬(wàn)美元；40（2）社會(huì)公眾擁有該公司的股票不少于l10萬(wàn)股；（3）公司至少有2000名投資者，每個(gè)投資者擁有100股以上的股票；（4）普通股的發(fā)行額按市場(chǎng)價(jià)格例算不少于4000萬(wàn)美元；（5）公司的有形資產(chǎn)凈值不少于4000萬(wàn)美元。41（五）著名證券交易所簡(jiǎn)介美國(guó)那斯達(dá)克證券交易所(NASDAQ)簡(jiǎn)介那斯達(dá)克共有兩個(gè)板塊：全國(guó)市場(chǎng)(NationalMarket)和1992年建立的小型資本市場(chǎng)(SmallCapMarket)。2、NASDAQ證交所上市條件（1）超過(guò)4百萬(wàn)美元的凈資產(chǎn)額。（2）股票總市值最少要有美金100萬(wàn)元以上。42（五）著名證券交易所簡(jiǎn)介（3）需有300名以上的股東。（4）上個(gè)會(huì)計(jì)年度最低為75萬(wàn)美元的稅前所得。（5）每年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表必需提交給證管會(huì)與公司股東們參考。（6）最少須有三位“市場(chǎng)撮合者”（MarketMaker）的參與此案

43阿姆斯特丹人在政府的資助下，花了數(shù)年時(shí)間仿造了這艘“阿姆斯特丹”號(hào)：它是16世紀(jì)末用于與遠(yuǎn)東進(jìn)行貿(mào)易的大型帆船之一，這些船被稱為“東印度舵手”。4445從歷史上看，一方面，證券交易所確實(shí)脫胎于中世紀(jì)的商品市場(chǎng)，但從另一方面，它也是為了滿足近代對(duì)于資本的需求而發(fā)展起來(lái)的。最早的證券交易所是17世紀(jì)在阿姆斯特丹創(chuàng)立的，第一個(gè)可以上市交易的股份公司是荷蘭的東印度聯(lián)合公司。46二、關(guān)于股票（一）股票概述1、股票的定義：股票是股份公司簽發(fā)的證明股東權(quán)利的所有權(quán)憑證。2、股票種類：普通股（CommonStock）和優(yōu)先股（PreferredStock）記名股票和不記名股票面值股票和無(wú)面值股票47普通股股票持有者享有以下基本權(quán)利:

(1)參與公司經(jīng)營(yíng)的表決權(quán)。

(2)參與股息紅利的分配權(quán)。

(3)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股的權(quán)利。

(4)請(qǐng)求召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)的權(quán)利。

(5)公司破產(chǎn)后依法分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。

48【小貼士】國(guó)家股：由政府投資購(gòu)買的股份公司股份法人股：企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體等法人持有的股份內(nèi)部職工股：公司上市之前向公司內(nèi)部職工發(fā)行的股票流通A股：在深、滬交易所上市，我們通?？梢杂萌嗣駧刨I到的股票；49【小貼士】流通B股：開(kāi)始主要是面向外國(guó)和港澳臺(tái)地區(qū)投資者發(fā)行的，2001年2月起面向持有外匯的國(guó)內(nèi)居民開(kāi)放，B股仍以人民幣計(jì)價(jià)，但要用外幣認(rèn)購(gòu)和交易H股是由中國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供海外投資者用外幣認(rèn)購(gòu)，并在香港聯(lián)合交易所上市交易的記名式普通股股票。50（二）股票交易價(jià)格（1）道——瓊斯股價(jià)平均數(shù)（Dow-JonesAverages,DJA）道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)以

1928年10月1日為基期，在紐約交易所交易時(shí)間每

30分鐘公布一次，用當(dāng)日當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)與基期的比值求得，是被西方新聞媒介引用最多的股票指數(shù)。

51（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以1941

－1943年為基數(shù)，用每種股票的價(jià)格乘以已發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價(jià)乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來(lái)表示。

（3）恒生指數(shù)。恒生指數(shù)是香港股市歷史最久的一種股價(jià)指數(shù)，由香港恒生銀行于

1969年

11月

24日公布使用。

52（4）日經(jīng)指數(shù)。日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)是日本股票市場(chǎng)的股票價(jià)格指數(shù)。

（5）上證股價(jià)指數(shù)。上證股價(jià)指數(shù)最初是中國(guó)工商銀行上海分行信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部根據(jù)上海股市的實(shí)際情況，參考國(guó)外股價(jià)指標(biāo)的生成方法編制而成。

上證指數(shù)以1990年12月19日為基期，1991年7月15日開(kāi)始公布。

計(jì)算公式如下：股票指數(shù)＝（當(dāng)日股票市價(jià)總值÷基期股票市價(jià)總值）×100

53（7）深圳股價(jià)指數(shù)。深圳股價(jià)指數(shù)由深圳證券交易所編制。它以1991年

4月3日為基期。

新股從上市第二天開(kāi)始列入計(jì)算對(duì)象。當(dāng)某一股票暫停買賣時(shí)，便將其剔除于計(jì)算之外。當(dāng)某股票的數(shù)量與結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，則以變動(dòng)之日為新基期數(shù)計(jì)算，并用“連鎖”方法將計(jì)算得到的指數(shù)追溯到原有基期，以保持指數(shù)的連續(xù)性?！斑B鎖”追溯計(jì)算公式如下：

當(dāng)日即時(shí)指數(shù)＝上日收市指數(shù)×（當(dāng)日即時(shí)總市值÷上日收市總市值）

54股票操作實(shí)例

以肉制品生產(chǎn)企業(yè)為例，開(kāi)辦一家名為“牛魔王”的牛肉質(zhì)品加工企業(yè)，由于質(zhì)量一流，產(chǎn)品供不應(yīng)求。牛魔王急于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，可需要好大一筆錢。從銀行借，銀行倒是樂(lè)意得很，可利率不肯將半分。當(dāng)然還可以朝他人借，其實(shí)就是發(fā)行企業(yè)債券。對(duì)此，牛魔王有自己的考慮，借款需要定期還利息，到期后還要還本金，這肯定會(huì)有損于公司的發(fā)展速度。那么還有沒(méi)有其他辦法呢？55經(jīng)過(guò)一年多的籌備，他們初步計(jì)劃籌資5000萬(wàn)元，擬發(fā)行1000萬(wàn)股，每股要價(jià)5元，而自己公司原來(lái)的總資產(chǎn)5000萬(wàn)元，算作5000萬(wàn)股；兩者加起來(lái)，總資產(chǎn)1億元，總共為6000萬(wàn)股。初步預(yù)計(jì)來(lái)年凈利潤(rùn)可以達(dá)到1500萬(wàn)元，也就是利潤(rùn)可以達(dá)到每股收益兩毛五。56一個(gè)月后，股票終于上市了，代號(hào)“牛魔王”，編號(hào)01234。第一天，股價(jià)開(kāi)盤即8元，到收市時(shí)，股價(jià)定在了10元。一天之內(nèi)從5元漲到了10元，漲幅100%。就這樣，“牛魔王”股票隆重登場(chǎng)了。57三種類型股票可以總結(jié)如下：股票類型

特點(diǎn)

適合人群

成長(zhǎng)型股票

發(fā)展快，價(jià)格不斷上升，而分紅較少

如少年人一樣能冒險(xiǎn)的人藍(lán)籌型股票

成熟、實(shí)力強(qiáng)，有穩(wěn)定的收入和分紅記錄

如中年人一樣穩(wěn)中冒點(diǎn)險(xiǎn)的人

收入型股票

業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，分紅較高如老年人一樣求穩(wěn)定收入的人

58我們接下來(lái)看“牛魔王”股票的走勢(shì)，自8月上市以來(lái)，始終在10元的價(jià)位盤整，其間買賣很正常。可在10月初，來(lái)了禽流感，老百姓紛紛不吃雞鴨鵝了。于是，市場(chǎng)上出現(xiàn)傳言，說(shuō)老百姓都改吃牛肉了。在這種傳言的帶動(dòng)下，“牛魔王”的價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，從10元到12元、14元、16元，一路上許多新老投資者紛紛涌入。最后在短短的15天里，價(jià)格漲到了20元，此時(shí)才有所降溫。5911月，國(guó)家宣布禽流感已經(jīng)過(guò)去，造成的損失也不如想象中的大。于是，許多投資者漸漸從狂熱中清醒過(guò)來(lái)，紛紛拋出手中的股票，股價(jià)一下子又跌到了8元的位置。到了12月，各家公司的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)開(kāi)始公布。大多數(shù)股票分析師認(rèn)為牛魔王的業(yè)績(jī)可以達(dá)到1800萬(wàn)，即每股業(yè)績(jī)?yōu)?毛錢。在業(yè)績(jī)刺激下，股價(jià)又從8元開(kāi)始慢慢爬升，半個(gè)月之內(nèi)到了12元的位置。到了第二年三月，“牛魔王股票”的業(yè)績(jī)真正公布出來(lái)，3毛5分錢，比預(yù)期的多了5分錢，股價(jià)隨即上漲到了13元。60第二年的5月，傳言又起。這次是關(guān)于國(guó)外的瘋牛病的，成千上萬(wàn)的牛被殺掉焚毀，牛肉行業(yè)一片慘狀。盡管國(guó)內(nèi)的相關(guān)官員和專家都聲稱本國(guó)沒(méi)有瘋牛病，而牛魔王對(duì)外發(fā)布消息說(shuō)，這根本不足以影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。然而，大家已成驚弓之鳥(niǎo)，對(duì)牛肉避之不及。因此，公司的業(yè)績(jī)一路下滑，股價(jià)在短短的10天之內(nèi)就跌到了4元。61為何股價(jià)一直保持在10元左右，而不是6元、20元呢？根據(jù)牛魔王股份公司預(yù)測(cè)，按業(yè)績(jī)1500萬(wàn)、總股數(shù)為6000萬(wàn)股計(jì)算，每股收益為兩毛五，而目前市價(jià)是10元，因此其市盈率從發(fā)型時(shí)的20倍漲到了40倍。但是，即使其40倍的市盈率相對(duì)于同類公司也不算高，其價(jià)格可以說(shuō)是有實(shí)際的業(yè)績(jī)支撐的。

62什么是市盈率呢？

市盈率是衡量股價(jià)高低的一個(gè)重要的指標(biāo)，是用股價(jià)去除以每股的收益。換句話說(shuō)，假設(shè)收益部分給投資者的話，需要多少年可以把本金收回來(lái)。通常，市盈率越高，相對(duì)來(lái)說(shuō)股價(jià)就顯得越高，風(fēng)險(xiǎn)就更大；而市盈率越低，風(fēng)險(xiǎn)就越小。但是不同板塊股票的市盈率是不一樣的，成長(zhǎng)型的高些，而收入型和藍(lán)籌股就要低些。

63練習(xí)眾城實(shí)業(yè)股票發(fā)行價(jià)格為每股6元，總股本為6000萬(wàn)，當(dāng)年利潤(rùn)為1800萬(wàn)元，請(qǐng)計(jì)算：1、每股收益？（利潤(rùn)/總股本）2、投資回報(bào)率是多少？（每股收益/股價(jià)）3、市盈率？（股價(jià)/每股收益）64解答1、每股收益=利潤(rùn)/總股本=1800/6000=0.3元2、投資回報(bào)率=（每股收益/股價(jià)）*100%=（0.3/6）*100%=5%3、市盈率=股價(jià)/每股收益=6/0.3=20倍65股市常用術(shù)語(yǔ)

[成長(zhǎng)股]是指這樣一些公司所發(fā)行的股票，它們的銷售額和利潤(rùn)額持續(xù)增長(zhǎng)，而且其速度快于整個(gè)國(guó)家和本行業(yè)的增長(zhǎng)。這些公司通常有宏圖偉略，注重科研，留有大利潤(rùn)作為再投資以促進(jìn)其擴(kuò)張。[優(yōu)績(jī)股]是指過(guò)去幾年業(yè)績(jī)和盈余較佳,展望未來(lái)幾年仍可看好，只是不會(huì)再有高度成長(zhǎng)的可能的股票。該行業(yè)遠(yuǎn)景尚佳，投資報(bào)酬率也能維持一定的高水平。

66[績(jī)優(yōu)股]指過(guò)去業(yè)績(jī)與盈余有良好表現(xiàn)的股票。[投機(jī)股]是指那些從事開(kāi)發(fā)性或冒險(xiǎn)性的公司的股票。這些股票有時(shí)在幾天內(nèi)上漲許多倍，因而能夠吸引一些投機(jī)者。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)性很大。[多頭]投資者對(duì)股市前景看好，認(rèn)為股價(jià)將上漲，于是先用低價(jià)買進(jìn)，特價(jià)而沽。這種先買后賣的人稱為多頭。

67[空頭]投資者對(duì)股市前景看跌,認(rèn)為股價(jià)現(xiàn)在太高,先賣掉股票，和以股價(jià)跌到預(yù)期程度時(shí)再買進(jìn)，以賺以差價(jià)。這種先賣后買的人稱為空頭。

[牛市]指較長(zhǎng)一段時(shí)間里處于上漲趨勢(shì)的股票市場(chǎng)。牛市中，求過(guò)于供，股價(jià)上漲，對(duì)多頭有利。[熊市]指較長(zhǎng)一段時(shí)間里處于下跌趨勢(shì)的股票市場(chǎng)。熊市中，供過(guò)于求，股價(jià)下跌，對(duì)空頭有利。[牛皮市]走勢(shì)波動(dòng)小，陷入盤整，成交及低。

68[坐轎子]預(yù)測(cè)股價(jià)將漲，搶在眾人前以低價(jià)先行買進(jìn)，待眾多散戶跟進(jìn)、股價(jià)節(jié)節(jié)升高后，賣出獲利。[抬轎子]在別人早已買進(jìn)后才醒悟，也跟著買進(jìn)，結(jié)果是把股價(jià)抬高讓他人獲利，而自己買進(jìn)的股價(jià)已非低價(jià)，無(wú)利可圖。[下轎子]坐轎客逢高獲利了結(jié)算為下轎子。

69[搶帽子]指當(dāng)天先低價(jià)買進(jìn)股票，然后高價(jià)再賣出相同種類、相同數(shù)量的股票，或當(dāng)天先賣出股票，然后以低價(jià)買進(jìn)相同種類、相同數(shù)量的股票，以求賺取差價(jià)利益。

70認(rèn)識(shí)莊家：莊家的類型：1、自營(yíng)券商：這是市場(chǎng)上最重要的主力莊家。2、專業(yè)投資公司這種主力莊家在近幾年來(lái)有實(shí)力逐步增強(qiáng)之勢(shì)，個(gè)別大型投資集團(tuán)已經(jīng)具有不亞于自營(yíng)券商的影響力。713、證券投資基金證券投資基金在國(guó)外股市上早已經(jīng)是最大主力了。

4、一般法人機(jī)構(gòu)5、個(gè)人大戶聯(lián)合72他是股市中唯一被稱為神的人；他是創(chuàng)下32年投資0虧損紀(jì)錄的人；他是11歲第一次購(gòu)買股票，白手起家締造一個(gè)千億規(guī)模投資帝國(guó)的人；他也是迷到微軟總裁比爾·蓋茨，被其譽(yù)為唯一一個(gè)真正懂得美國(guó)資本市場(chǎng)奧妙的人，他是誰(shuí)？？

73向“股神”

學(xué)招

招式一：把雞蛋放在一個(gè)籃子里

當(dāng)很多投資者認(rèn)為“不能把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的時(shí)候，巴菲特卻認(rèn)為，投資者應(yīng)該把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它，因?yàn)樗X(jué)得：在時(shí)間和資源有限的情況下，決策次數(shù)少的成功率自然比投資決策多的要高，就好像獨(dú)生子女總比多子女家庭所受的照顧多一些，長(zhǎng)得也壯一些一樣。

74招式二：生意不熟不做

中國(guó)有句古話叫“生意不熟不做”，巴菲特也有一個(gè)習(xí)慣，不熟的股票不做。2000年初，網(wǎng)絡(luò)股高潮的時(shí)候，巴菲特卻沒(méi)有購(gòu)買。那時(shí)大家一致認(rèn)為他已經(jīng)落后了，但是現(xiàn)在回頭一看，網(wǎng)絡(luò)泡沫埋葬的是一批瘋狂的投機(jī)家，巴菲特再一次展現(xiàn)了其穩(wěn)健的投資大師風(fēng)采，成為最大的贏家。

75招式三：長(zhǎng)期投資

有人曾做過(guò)統(tǒng)計(jì)，巴菲特對(duì)每一只股票的投資沒(méi)有少過(guò)8年的。巴菲特曾說(shuō)“短期股市的預(yù)測(cè)是毒藥，應(yīng)該把它擺在最安全的地方，遠(yuǎn)離那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人”。

76招式四：逆向操作

中國(guó)有一種愛(ài)拼才會(huì)贏的文化，巴菲特提到，如果想要在股市賺錢，你必須在別人非常貪心的時(shí)候非常害怕，在別人害怕的時(shí)候貪心。所以投資的時(shí)候，第一，你要常常跟自己的天性對(duì)抗，因?yàn)樘煨猿３?huì)帶領(lǐng)你到一個(gè)錯(cuò)誤的投資決策。第二，你要常常去體察周圍的環(huán)境。當(dāng)你感受到環(huán)境愈來(lái)愈貪婪時(shí)，就要勇于說(shuō)“no”；反之，你要勇于說(shuō)“yes”。巴菲特的投資哲學(xué)是一種新時(shí)代的減壓哲學(xué)，何仿讓減壓投資創(chuàng)造我們未來(lái)中長(zhǎng)期的財(cái)富及幸福人生。

77股市生物鏈雖然每個(gè)投資者都知道“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市要謹(jǐn)慎”，但是幾乎每個(gè)人都認(rèn)為這句話對(duì)自己并不適用，針對(duì)的不是自己，而是別人。盡管針對(duì)的是別人，但是，我們發(fā)現(xiàn)，在累加了每一個(gè)“別人”之后，其實(shí)誰(shuí)也躲避不了別人的命運(yùn)。787000萬(wàn)散戶，無(wú)疑處在股市生物鏈的低端，他們既是這個(gè)市場(chǎng)的脊梁，同樣也是這個(gè)市場(chǎng)的微生物和小魚(yú)，正是他們的存在為莊家提供了食物來(lái)源，正是他們夢(mèng)想戰(zhàn)勝莊家的渴望和誘惑為莊家的存在提供了生存空間。

莊家則處在中國(guó)股市生物鏈的第二環(huán)。其實(shí)，莊家的確切表達(dá)應(yīng)該是私募基金，因?yàn)榍f家并不是確切的法律概念，所謂莊家無(wú)非是一種大資金的集合體。

79處在股市第三環(huán)的是機(jī)構(gòu)，特別是公募基金，他們是管理層超常規(guī)培育的新市場(chǎng)主力。

券商曾經(jīng)扮演過(guò)這個(gè)市場(chǎng)的主宰，現(xiàn)在依然處在生物鏈不可或缺的第四環(huán)，這是一個(gè)承上啟下的環(huán)節(jié)。

80債券市場(chǎng)有人把債券比作定期下蛋的“母雞”，因?yàn)閭找娣€(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性較高，且一般免稅，適宜求穩(wěn)的投資人和需要長(zhǎng)期資金的人。有“雞”了，還要有“雞交易市場(chǎng)”，要不然就只有定期逼人家吃雞而吃不了雞肉了。我國(guó)的債券分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是指發(fā)行的市場(chǎng)，就像是大批發(fā)市場(chǎng)。而二級(jí)市場(chǎng)就是債券投資者相互買賣的市場(chǎng)，由銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)組成，且兩者處于分割狀態(tài)。

81（一）債券分類1、按利息支付方式（1）附息債券，指券面附有息票的債券。

2、按利率能否調(diào)整分類固定利率債券，發(fā)行時(shí)固定利率，并不再調(diào)整。浮動(dòng)利率債券，債券利率可隨市場(chǎng)情況變動(dòng)作相應(yīng)調(diào)整。

82梯子型投資法和杠鈴型投資法

833、按發(fā)行區(qū)域可分為國(guó)際債券和國(guó)內(nèi)債券。國(guó)際債券又可分為外國(guó)債券和歐洲債券。外國(guó)債券是國(guó)外發(fā)行人發(fā)行的，由發(fā)行所在國(guó)貨幣計(jì)值并還本付息的債券。如，在日本發(fā)行的“武士債券”，在美國(guó)發(fā)行的“楊基債券”。歐洲債券則是指在債券的計(jì)值貨幣發(fā)行國(guó)以外發(fā)行的債券。

84其特點(diǎn)是債券的發(fā)行地所在國(guó)和債券面值貨幣的發(fā)行國(guó)不是同一個(gè)國(guó)家。外國(guó)債券的購(gòu)買者主要是發(fā)行地所在國(guó)的居民，而歐洲債券的購(gòu)買者主要是非居民。債券按發(fā)行方式還可分為公募和私募債券，按是否記名還可分為記名和不記名債券。85（三）債券的信用評(píng)級(jí)美國(guó)最有影響的私人信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)—普爾公司。穆迪投資者服務(wù)公司創(chuàng)辦于1900年，進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的對(duì)象范圍包括美國(guó)主要的工業(yè)企業(yè)、公用事業(yè)部門、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際性組織、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的各種