重慶啤酒企業(yè)調(diào)查

重慶啤酒一場輸不起的賭局公司簡介

投機(jī)動機(jī)

事件發(fā)展

暴漲、暴跌分析

目錄披露問題

一、重啤簡介規(guī)模50年60萬→43億28家、280萬噸技術(shù)德、丹全套生產(chǎn)線全國首屈一指聲譽系列品牌風(fēng)味時尚高知名度﹡1958﹡西南啤酒業(yè)上市之最早﹡啤酒﹡飲料﹡生產(chǎn)﹡研發(fā)重啤集團(tuán)歷史回顧“重慶啤酒”是重慶啤酒股份有限公司的品牌。1958年6月重慶啤酒廠正式成立；1992年11月18日成立重慶啤酒集團(tuán)；1993年12月23日重慶啤酒股份有限公司掛牌成立；1995年11月23日重慶啤酒集團(tuán)公司改組為國有獨資公司，更名為重慶啤酒(集團(tuán))有限責(zé)任公司；1998年

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？重啤光環(huán)1999年，“重慶啤酒”榮登“慶祝建國50周年”和“澳門回歸”國宴用酒；2001年，重啤集團(tuán)的“重慶啤酒”、“山城啤酒”和“麥克王”啤酒等六個品牌又榮獲“中國優(yōu)質(zhì)新品啤酒”榮譽稱號！2002年，“重慶啤酒”又遠(yuǎn)銷香港、澳門和臺灣地區(qū)。2004年，“山城啤酒”被認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”；2005年，“山城啤酒”榮獲“中國名牌”稱號。在全國啤酒行業(yè)中，重啤集團(tuán)躋身“中國十大啤酒集團(tuán)”前列，“1981—2001中國食品工業(yè)企業(yè)突出貢獻(xiàn)企業(yè)”之一，在重慶輕工業(yè)企業(yè)中連續(xù)14年進(jìn)入“重慶工業(yè)五十強(qiáng)”（綜合排名第5位）、重慶輕工“五朵金花”之首。事件緣起1998年，重啤與重慶大學(xué)、第三軍醫(yī)大學(xué)等科研機(jī)構(gòu)聯(lián)手成立佳辰生物工程有限公司，研制開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的國家一類新藥——乙肝治療性多肽疫苗，開啤酒企業(yè)進(jìn)入高科技生物制藥領(lǐng)域之先河?！白鰪?qiáng)啤酒主業(yè)，做實生物制藥；把重啤集團(tuán)打造成全國著名企業(yè)集團(tuán)”，是重啤集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略思想。小科普：乙肝疫苗的經(jīng)濟(jì)價值眾所周知，乙肝疾病是無法治愈的，雖然可以通過藥物控制病情，但仍有可能復(fù)發(fā)。人類是乙型肝炎病毒的唯一宿主，當(dāng)安全、有效、足量的乙型肝炎疫苗提供接種使用時，肯定將對控制乙型肝炎病毒的傳播起到?jīng)Q定性的作用。我國約有乙型肝炎病毒攜帶者1.3億（全球有6億），慢性肝炎患者3000萬，治療性乙肝多肽疫苗一旦成功，那幾乎可以說是震撼人類的世界性的醫(yī)療革命。二、投機(jī)動機(jī)---事件緣起多元化擴(kuò)張策略新藥研究開發(fā)重啤時任董事：華正興吳玉章重慶啤酒的乙肝疫苗故事開始于1998年12月，彼時，上市不久的重啤手握從股市募集的巨額資金，除了用于啤酒主業(yè)擴(kuò)張外，重啤還在尋找適合的收購項目。三、事件發(fā)展Ps佳辰生物在上世紀(jì)90年代初就已開始研發(fā)治療乙肝的新藥。1998.12.25斥資1435.2萬元收購佳辰生物52%股權(quán)1999.5.11投資8710萬元對佳辰生物增資，用于開發(fā)乙型肝炎治療性疫苗項目的方案2001.1.19公司所持有的佳辰生物股權(quán)也陸續(xù)增加到93.15%2003.11.28乙肝疫苗臨床試驗啟動2004.11.5一期臨床試驗結(jié)束，已提出二、三期申請2007公告稱目前正在進(jìn)行二期臨床試驗2009.8.25國家食品藥品監(jiān)督管理局同意進(jìn)行2期臨床試驗疫苗研究公告披露重啤上市14年走勢回顧重慶啤酒上市以來14年的走勢，可以發(fā)現(xiàn)，重慶啤酒股價真正崛起是在介入乙肝疫苗之后。自1998年10月27日宣布收購佳辰生物股權(quán)至2011年底，重慶啤酒已成為股市一大牛股。重啤疫苗----黃粱一夢十余年2011.11.24公告將于11.27召開揭盲工作會議2011.12.8二期乙肝疫苗核心數(shù)據(jù)披露（來自佳辰生物的實驗結(jié)果表明該疫苗臨床療效不理想，相當(dāng)于“安慰劑”）2012.4.18公告稱，治療用乙型肝炎疫苗單獨治療慢性乙型肝炎，在主要療效指標(biāo)和次要療效指標(biāo)中，無顯著療效。2014.12.9重慶啤酒發(fā)布公告稱決定終止治療用（合成肽）乙肝疫苗項目的所有研究。2014年12月9日晚間，重慶啤酒發(fā)布公告稱決定終止治療用（合成肽）乙肝疫苗項目的所有研究。隨著一紙公告的出爐，上市公司重慶啤酒長達(dá)16年的“疫苗故事”宣告徹底終結(jié)。有分析人士稱，重啤炒作了16年的乙肝疫苗“故事”，早在2011年股價暴跌后被市場視作利空，如今正式公告放棄研究，或意味著利空出盡。2000—2012股價走勢四、（1）暴漲分析背后動力乙肝疫苗概念性炒作研報、券商、分析師強(qiáng)推公募私募炒作暴漲分析之概念炒作從重慶啤酒涉足治療性乙肝疫苗以來，其頻頻傳遞給資本市場的希望，醉倒了多少投資者，乙肝疫苗概念對重慶啤酒股價的刺激是立竿見影的…20002004200220062008201220106.4583.12暴漲分析之研報券商公募私募公募與私募的炒作加上券商研報的鼓吹，使重慶啤酒13年中歷經(jīng)48個漲停板。在1999年4月到6月、2005年6月到2007年6月、2008年9月到2010年11月的幾段牛市行情中，分別上漲了1.8倍、20倍、7.8倍。這就是一個擊鼓傳花的搏殺游戲，在這個游戲中，每個參與者都明白這個游戲的風(fēng)險，卻都不愿意結(jié)果最后一棒接受摔倒在地上的是自己的現(xiàn)實。暴跌分析決堤推手重慶啤酒乙肝疫苗研發(fā)分析機(jī)構(gòu)持有者瘋狂出逃用財務(wù)的眼光審視重啤四、（2）暴跌分析暴跌征兆早在2005年12月22日，重啤就打算你把佳辰生物5%的股權(quán)（435萬股）贈予吳玉章；將佳辰3%的股權(quán)（261萬股）贈送給另一位重要科研人員邊疆。但到2009年4月，第三軍醫(yī)大學(xué)在三年半的時間里把先關(guān)文件束之高閣，對股權(quán)贈予沒有作任何“同意”或者“不同意”的回復(fù)。吳玉章與邊疆兩人對“被贈予”8%股權(quán)同樣態(tài)度冷淡。據(jù)媒體之前報道，兩位教授遲遲未簽署佳成生物8%的股權(quán)禪讓協(xié)議。疫苗研發(fā)1.關(guān)于合成肽乙肝疫苗的研發(fā)路線存在較大爭議。2.資金與風(fēng)險承受能力。3.疫苗項目難以與重慶啤酒主業(yè)形成行業(yè)合力。4.重慶啤酒的高管團(tuán)隊并無任何醫(yī)學(xué)背景。機(jī)構(gòu)出逃瘦肉精事件3個跌停板大量低位買進(jìn)疫苗研發(fā)失敗10個跌停板紛紛出逃跑路vs財務(wù)分析如果大膽假設(shè)重慶啤酒回歸一只普通啤酒股，剔除佳辰生物帶來的乙肝疫苗概念，重慶啤酒的業(yè)績只與珠江啤酒及惠泉啤酒相當(dāng)。12月8日，珠江啤酒的股價為12.46元，惠泉啤酒為8.11元，就是龍頭老大青島啤酒的收盤價也不過35.5元，市盈率僅為26.7倍。按照啤酒業(yè)平均不到30倍的市盈率，重慶啤酒的理論股價也不過15～22元，離最高83元有天壤之別?？梢钥闯鲈谥貞c啤酒事件上，已經(jīng)完全不存在安全邊際這一說法，投機(jī)者利用大額的資金進(jìn)行炒作，乙肝疫苗概念蓋過了重慶啤酒的真實價值。五、披露問題1研發(fā)費用資本化的“標(biāo)準(zhǔn)”不明確2研發(fā)過程的數(shù)據(jù)不透明3關(guān)鍵人員變動未公告4未充分幫助投資者理解研發(fā)的風(fēng)險5企業(yè)對重要性原則的理解不到位，導(dǎo)致重大信息未充分披露總結(jié)與啟示大眾投資者證券分析師機(jī)構(gòu)投資者上市公司監(jiān)管機(jī)構(gòu)上市公司應(yīng)當(dāng)正確選擇發(fā)展戰(zhàn)略、適度控制多元化的方向、程度和范圍，不斷強(qiáng)化自身主營業(yè)務(wù)，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。要求披露會計處理政策，當(dāng)研發(fā)項目對企業(yè)經(jīng)營或投資者的決策發(fā)生重大影響時，應(yīng)當(dāng)要求披露研發(fā)項目的會計處理辦法，即對研發(fā)費用“有條件”資本化的標(biāo)準(zhǔn)。機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)樹立正確的投資理念，合理匹配投資收益和風(fēng)險的關(guān)系，提高風(fēng)險控制意識和控制能力。機(jī)構(gòu)投資者是一個具有獨立法人地位的經(jīng)濟(jì)實體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對來說，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開、公平、公正”原則，維護(hù)社會穩(wěn)定，保障資金安全，國家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為。另一方面，投資機(jī)構(gòu)本身通過自律管理，從各個方面規(guī)范自己的投資行為，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社會上的信譽證券分析師應(yīng)努力提高責(zé)任意識，本著對社會公眾負(fù)責(zé)、對投資者負(fù)責(zé)的精神，提高道德素質(zhì)，引導(dǎo)投資者正確的投資理念，給投資者正確、相關(guān)、有用的信息。作為一名分析師，必須遵守證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的各種法規(guī)，必須公平地將他的研究成果提供給自己的客戶，不能由于公司或者個人的原因有意誤導(dǎo)不引導(dǎo)投資者。證券分析師同時也必須遵守公司內(nèi)部的有關(guān)規(guī)定，保守客戶秘密、不做損害公司利益的事。大眾投資者應(yīng)逐步樹立正確的投資理念和意識，注重價值投資，不應(yīng)只炒概念，盲目跟風(fēng)。投資和做生意一樣，沒有任何魔法，也不能投機(jī)取巧，只有從容進(jìn)行，而不是倉促出手，才能獲得成功。監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管力度，完善制度，規(guī)范規(guī)則的實施，加大懲處力度，保證資本市場的有序、高效、規(guī)范運作。有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)完善研發(fā)信息披露的細(xì)則及監(jiān)管措施。制