新三板業(yè)務(wù)介紹陳高勇

新三板業(yè)務(wù)介紹浙江法君律師事務(wù)所陳高勇律師新三板上市參與方與流程新三板上市其他若干法律問(wèn)題目錄新三板上市條件與若干關(guān)注重點(diǎn)新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義新三板簡(jiǎn)介新三板上市律師工作新三板上市費(fèi)用一、新三板簡(jiǎn)介——新三板的性質(zhì)市場(chǎng)全稱：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

市場(chǎng)性質(zhì)：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立、中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的全國(guó)性證券場(chǎng)外市場(chǎng)

一、新三板簡(jiǎn)介——新三板市場(chǎng)介紹新三板市場(chǎng)（即中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）是由中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家科技部批準(zhǔn)成立，是專門為國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)的創(chuàng)新型高成長(zhǎng)企業(yè)服務(wù)的股份交易平臺(tái)。2006年1月23日，北京中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司：世紀(jì)瑞爾（430001）和中科軟（430002）正式掛牌股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，標(biāo)志著新三板試點(diǎn)工作的開始。

4新三板創(chuàng)業(yè)板中小板主板多層次資本市場(chǎng)的基石“新三板”市場(chǎng)特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。一、新三板簡(jiǎn)介——新三板的定位

新三板

創(chuàng)業(yè)板主板

中小板小微企業(yè)的孵化池上市資源的蓄水池創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的助推器

細(xì)分領(lǐng)軍企業(yè)的搖籃大盤藍(lán)籌企業(yè)的聚集地主板市場(chǎng)二板市場(chǎng)三板市場(chǎng)（場(chǎng)外市場(chǎng)OTC）A股主板（包括深圳中小企業(yè)板）創(chuàng)業(yè)板三板市場(chǎng)（OTC）發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖一、新三板簡(jiǎn)介——多層次資本市場(chǎng)體系一、新三板簡(jiǎn)介——新三板的歷史沿革新三板：2006年1月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)+原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)牌公司。新三板擴(kuò)容：2012年8月，新三板試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，國(guó)務(wù)院同意設(shè)立全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，天津?yàn)I海、上海張江、武漢東湖入圍首批擴(kuò)大試點(diǎn)名單。2013年6月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，證監(jiān)會(huì)正在研究具體方案。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：2012年9月，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式成立，新三板的運(yùn)營(yíng)管理也從證券業(yè)協(xié)會(huì)脫離，轉(zhuǎn)入新的公司化平臺(tái)——全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司。股權(quán)投資資本市場(chǎng)誕生之初到新三板誕生前新三板誕生到新三板改革前新三板改革歷史沿革20世紀(jì)80年代末～2005年2005年～2012年

2012年至今

一、新三板簡(jiǎn)介——新三板的歷史沿革股權(quán)投資資本市場(chǎng)誕生之初到新三板誕生前（20世紀(jì)80年代末到2005年）

場(chǎng)外市場(chǎng)幾乎無(wú)發(fā)展股市是舶來(lái)品、試驗(yàn)田一、新三板簡(jiǎn)介——新三板的歷史沿革場(chǎng)外市場(chǎng)正式破殼

※法律層面障礙掃清；※股市大改革（股權(quán)分置改革、創(chuàng)業(yè)板、新股發(fā)行改革）；※

具有合法地位的全國(guó)和地方性資本市場(chǎng)的出現(xiàn)發(fā)展緩慢

★場(chǎng)外市場(chǎng)定位不清晰資本市場(chǎng)不成體系★

市場(chǎng)功能未打開新三板誕生到新三板改革前（2005年到2012年）

一、新三板簡(jiǎn)介——新三板的歷史沿革為激活市場(chǎng)功能提供制度支持統(tǒng)一市場(chǎng)監(jiān)管理順各級(jí)市場(chǎng)關(guān)系新三板改革（2012年至今）一、新三板簡(jiǎn)介——新三板的歷史沿革二、新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義1.新三板掛牌效益融資效益股權(quán)融資債權(quán)融資價(jià)值效益股票形成市場(chǎng)價(jià)格股票溢價(jià)估值提高股份流動(dòng)性易于變現(xiàn)規(guī)范效益品牌增信廣告宣傳其他效益轉(zhuǎn)板吸引人才2、新三板掛牌要求與創(chuàng)業(yè)板、中小板主要區(qū)別13項(xiàng)目新三板創(chuàng)業(yè)板中小板主體資格\持續(xù)經(jīng)營(yíng)股份公司\兩年股份公司\三年股份公司\三年盈利要求\持續(xù)盈利能力不要求\不要求兩年凈利潤(rùn)不少于一千萬(wàn)元或其它要求\要求三年累計(jì)凈利潤(rùn)不少于3000千萬(wàn)或其它要求\要求股本要求不少于五百萬(wàn)凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)，發(fā)行后不少于三千萬(wàn)三千萬(wàn)元審批機(jī)構(gòu)\發(fā)行批準(zhǔn)系統(tǒng)公司審查、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)\核準(zhǔn)制證監(jiān)會(huì)\核準(zhǔn)制保薦期主辦券商終身督導(dǎo)三年兩年交易模式\交易單位做市商\(1000股/手)連續(xù)競(jìng)價(jià)\一手（100股）連續(xù)競(jìng)價(jià)\一手（100股）二、新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義二、新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義3.選擇新三板有利之處項(xiàng)目有利之處時(shí)間新三板掛牌項(xiàng)目時(shí)間較短，6個(gè)月左右，最快3-4月。融資新三板市場(chǎng)有融資功能，目前方式：定向增資。未來(lái)融資效率將和主板一樣強(qiáng)。市盈率定向增資平均市盈率20.20倍，低于創(chuàng)業(yè)板，但高于其他市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作公司治理和規(guī)范運(yùn)作與A股基本一致，為未來(lái)轉(zhuǎn)板奠定良好基礎(chǔ)。掛牌成本高新區(qū)及當(dāng)?shù)卣峁┑母闹坪蛼炫蒲a(bǔ)貼能彌補(bǔ)相當(dāng)大部分中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用新三板未來(lái)主管部門正在積極推進(jìn)新三板市場(chǎng)建設(shè)和新制度實(shí)施，新三板未來(lái)有望與主板、創(chuàng)業(yè)板一樣交易活躍；有望吸引來(lái)更多的創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資；將成為中國(guó)的NASDAQ。新三板掛牌條件較低。暫不滿足創(chuàng)業(yè)板、中小板上市條件的公司，可選擇先上新三板掛牌。借助新三板平臺(tái)培育規(guī)范運(yùn)作、融資快速成長(zhǎng)，待滿足條件時(shí)轉(zhuǎn)板。新三板市場(chǎng)功能的打開突破200人

交收方式

新三板發(fā)行重組

轉(zhuǎn)板

交易方式及時(shí)段拆細(xì)交易自然人準(zhǔn)入

二、新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義對(duì)資本市場(chǎng)而言對(duì)投資人而言對(duì)企業(yè)而言二、新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義對(duì)資本市場(chǎng)搞好新三板是我國(guó)建立健全多層次資本市場(chǎng)大戰(zhàn)略的需要新三板是我國(guó)資本市場(chǎng)法治化、市場(chǎng)化改革的試驗(yàn)田

充分發(fā)揮出市場(chǎng)功能后才具備投資價(jià)值高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征，更適合風(fēng)險(xiǎn)偏好強(qiáng)的投資者對(duì)投資者二、新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義上市難境內(nèi)上市難受金融危機(jī)影響，境外上市難度增大

對(duì)企業(yè)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)審核難預(yù)期排隊(duì)二、新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義上市難形勢(shì)下的另一選擇理順各級(jí)市場(chǎng)關(guān)系后，新三板與上市不沖突，甚至可望轉(zhuǎn)板新三板在企業(yè)發(fā)展的中前期進(jìn)入資本市場(chǎng)融資，更是雪中送炭新三板將一定程度具備主板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)于企業(yè)的打開企業(yè)融資通道與實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)股東股權(quán)溢價(jià)的核心作用二、新三板上市的優(yōu)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)的意義什么是上市?公開發(fā)行股票（核心特征）上市上市（公開發(fā)行股票后的必然需求）到哪里上市之市場(chǎng)A股B股H股S股N股L股到哪里上市之市場(chǎng)板塊市場(chǎng)板塊主板創(chuàng)業(yè)板新三板新三板的定位“統(tǒng)一監(jiān)管”“全國(guó)性”“場(chǎng)外市場(chǎng)”三、新三板上市條件與若干關(guān)注重點(diǎn)——上市條件6、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件1、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。5、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)4、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)2、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力3、公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)新三板上市條件三、新三板上市條件與若干關(guān)注重點(diǎn)——上市條件主營(yíng)突出改為主營(yíng)明確

強(qiáng)調(diào)公司規(guī)范性

無(wú)須地方批文但強(qiáng)調(diào)持續(xù)督導(dǎo)

無(wú)行業(yè)限制掛牌同時(shí)可申請(qǐng)定向發(fā)行相比于舊三板備案制改為核準(zhǔn)制

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）2013年新規(guī)

ContentTitle除在財(cái)務(wù)指標(biāo)及盈利能力外，趨同核準(zhǔn)制的區(qū)別（名副其實(shí)的核準(zhǔn)制）

差異：主營(yíng)明確、報(bào)告期、允許未行權(quán)完畢的股權(quán)激勵(lì)、規(guī)范時(shí)間上可能會(huì)有差異相比于上市三、新三板上市條件與若干關(guān)注重點(diǎn)——上市條件三、新三板上市若干關(guān)注重點(diǎn)——獨(dú)立性業(yè)務(wù)獨(dú)立：具有完整的業(yè)務(wù)流程、獨(dú)立的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所以及供應(yīng)、銷售部門和渠道；不存在影響公司獨(dú)立性的重大或頻繁的關(guān)聯(lián)方交易。

資產(chǎn)獨(dú)立：關(guān)注固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬情況；關(guān)注公司最近兩年是否存在資產(chǎn)被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)占用或者為其提供擔(dān)保的情況。

人員獨(dú)立：公司高級(jí)管理人員是否從公司關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取報(bào)酬，公司員工勞動(dòng)、人事、工資報(bào)酬、社保是否獨(dú)立管理。

財(cái)務(wù)獨(dú)立：公司會(huì)計(jì)核算體系，財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等內(nèi)部管理制度的建立健全。

機(jī)構(gòu)獨(dú)立：公司的機(jī)構(gòu)與控股股東是否完全分開且獨(dú)立運(yùn)作；是否存在混合經(jīng)營(yíng)、合署辦公的情形；是否完全擁有機(jī)構(gòu)設(shè)置自主權(quán)。三、新三板上市若干關(guān)注重點(diǎn)——關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)1關(guān)聯(lián)交易：不能損害公司利益，不能顯失公平（公允性）。2同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：如存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，要求公司就其合理性作出解釋；調(diào)查公司為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)采取的措施以及作出的承諾。

三、新三板上市若干關(guān)注重點(diǎn)——業(yè)務(wù)明確、合法合規(guī)業(yè)務(wù)明確：業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。對(duì)各業(yè)務(wù)比例沒(méi)有限制要求。（不強(qiáng)調(diào)主營(yíng)業(yè)務(wù)）

合法合規(guī)：公司最近二年是否存在重大違法違規(guī)行為。重大違法違規(guī)行為一般指罰款或罰款以上的行政處罰，除非處罰機(jī)關(guān)認(rèn)定該行為不屬于重大違法違規(guī)行為。四、新三板上市參與方與流程——參與方律師主辦券商會(huì)計(jì)師公司中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)法律意見書公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書審計(jì)報(bào)告申請(qǐng)核準(zhǔn)申請(qǐng)掛牌評(píng)估師評(píng)估報(bào)告四、新三板上市參與方與流程——流程選擇中介機(jī)構(gòu)選擇中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，完成初步調(diào)查并規(guī)范改制公司改制設(shè)立股份有限公司盡職調(diào)查各中介機(jī)構(gòu)完成盡職調(diào)查，準(zhǔn)備并制作申報(bào)材料，并報(bào)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請(qǐng)核準(zhǔn)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行審查，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審查意見出具核準(zhǔn)文件申請(qǐng)掛牌向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請(qǐng)掛牌披露文件披露公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書掛牌正式掛牌五、新三板上市其他若干法律問(wèn)題——股東人數(shù)、企業(yè)性質(zhì)股東人數(shù)申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司股東人數(shù)可以超過(guò)200人。《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》實(shí)施前股東人數(shù)為200人以上的股份有限公司，按照有關(guān)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章進(jìn)行規(guī)范并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)確認(rèn)后，符合《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定條件的，可以向全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請(qǐng)掛牌。企業(yè)性質(zhì)申請(qǐng)掛牌公司不受股東所有制性質(zhì)的限制，也不限于高新技術(shù)企業(yè)。符合國(guó)家法律法規(guī)及公序良俗的傳統(tǒng)行業(yè)、新興業(yè)態(tài)企業(yè)均可申請(qǐng)掛牌。五、新三板上市其他若干法律問(wèn)題——業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓方式業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)掛牌條件不設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)，并將條件中的“主營(yíng)業(yè)務(wù)突出”調(diào)整為“業(yè)務(wù)明確”，要求企業(yè)清晰描述公司的產(chǎn)品或服務(wù)、生產(chǎn)或服務(wù)方式、業(yè)務(wù)規(guī)模、關(guān)鍵資源要素和商業(yè)模式等情況，并如實(shí)披露過(guò)往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，便于市場(chǎng)和投資者自主判斷。轉(zhuǎn)讓方式引入做市商制度，股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競(jìng)價(jià)方式或其他中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式。掛牌股票采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同時(shí)提供集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓安排。掛牌股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，需有2家以上做市商為其提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)；做市商應(yīng)當(dāng)在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)持續(xù)發(fā)布買賣雙向報(bào)價(jià)，并在報(bào)價(jià)價(jià)位和數(shù)量范圍內(nèi)履行與投資者的成交義務(wù)。五、新三板上市其他若干法律問(wèn)題——投資者范圍、信息披露投資者范圍機(jī)構(gòu)投資者：注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè)；集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃。自然人投資者：名下證券類資產(chǎn)市值300萬(wàn)元人民幣以上，并且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。信息披露按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的要求編制財(cái)務(wù)報(bào)告，披露半年報(bào)和經(jīng)審計(jì)的年報(bào)，不要求披露季報(bào)。電子化披露方式，降低企業(yè)披露成本。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)已披露的信息進(jìn)行事后審查。五、新三板上市其他若干法律問(wèn)題——儲(chǔ)價(jià)發(fā)行、定向融資儲(chǔ)價(jià)發(fā)行一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。自核準(zhǔn)之日起3個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，首期發(fā)行股份應(yīng)當(dāng)不少于總數(shù)量的50%；剩余股份在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢；超過(guò)有效期未發(fā)行的，需重新經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行；每期發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)證監(jiān)會(huì)備案。定向融資允許公司在申請(qǐng)掛牌同時(shí)定向發(fā)行融資，滿足企業(yè)融資需求，增加市場(chǎng)可流通股票。五、新三板上市若干法律問(wèn)題——股權(quán)激勵(lì)、股票限售股權(quán)激勵(lì)允許申請(qǐng)掛牌公司存在未行權(quán)完畢的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，由企業(yè)在合法合規(guī)前提下自主決策并充分如實(shí)披露。股票限售

取消對(duì)定向發(fā)行新增股票的限售要求，豁免做市商掛牌前受讓控股股東、實(shí)際控制人股票的限售要求。對(duì)控股股東、實(shí)際控制人實(shí)行“兩年三批”的所持股份的限售要求：控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。發(fā)起人、公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持股份遵守《公司法》限售的規(guī)定。六、新三板上市律師工作（一）初步盡職調(diào)查、規(guī)范階段對(duì)公司進(jìn)行初步法律盡職調(diào)查，出具盡職調(diào)查清單、收集公司相關(guān)資料；就公司規(guī)范治理的設(shè)