上市公司股權(quán)激勵問題研究

word文檔可自由復制編輯學號：20090832商業(yè)大學畢業(yè)設計（論文）上市公司股權(quán)激勵問題研究Thelistedcompanyequityincentiveproblemresearch二級學院:教學系：專業(yè)班級:學生姓名:指導教師:目錄摘要…………………1Abstract……………1關鍵字………………1引言…………………11.寫作意義和目標1相關研究現(xiàn)狀…………………11.2研究方法………21.3預期結(jié)果………22.股權(quán)激勵制度等相關理論基礎的闡述………22.1現(xiàn)股激勵………22.2期股激勵…………22.3期權(quán)激勵…………23.上市公司盈余管理的定義和動機分析……………23.1獲得融資資格動機…………………23.2提高新股發(fā)行價格…………………33.3借款動機……………3我國上市公司實際運作案例………35.對我國股權(quán)激勵制度的對策和建議………………45.1改善股權(quán)架構(gòu)，分散股權(quán)…………45.2完善相關法律法規(guī)…………………45.3健全企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督制度…………46.結(jié)束語………………5參考文獻………………5附錄：開題報告………6致謝……………………8摘要：隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，各地都在抓經(jīng)濟建設，所以需要大量有豐富經(jīng)驗、有卓越能力的高端人才，對企業(yè)的組織架構(gòu)、人力資源、市場營銷等進行系統(tǒng)的優(yōu)化管理，相應的薪酬獎勵也由過去單一固定的年薪，向績效薪金、授予公司股權(quán)、期權(quán)方向轉(zhuǎn)變，隨著股權(quán)激勵相關法律法規(guī)的頒布實施，我國上市公司對高層管理人員的股權(quán)激勵機制呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢，讓管理人員不僅僅要以管理者，還有所有者的身份參與公司的日常經(jīng)營活動，與公司生死存亡、榮辱與共。股權(quán)激勵在西方發(fā)達國家已經(jīng)運用了很多年，也取得的非常不錯的效果，激勵機制的發(fā)展應用非常的成熟，增加了我國上市公司進一步發(fā)展實施股權(quán)激勵的信心。然而，鑒于股權(quán)激勵在我國的發(fā)展才剛剛起步不久，股權(quán)激勵機制還不夠完善，在市場實際操作過程中還存在各種各樣的問題，要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵對上市公司發(fā)展的促進作用，還需要加緊對股權(quán)激勵制度、機制方面的建設。關鍵字：財務管理上市公司股票期權(quán)激勵機制Abstract:withtherapiddevelopmentofeconomyinourcountry,everywhereintheeconomicconstruction,soIneedalargenumberofrichexperienceandoutstandingabilityofhigh-endtalent,totheenterpriseorganizationstructure,humanresources,marketingandsooncarriesontheoptimizationofsystemmanagement,thecorrespondingsalaryrewardfromthepastsinglefixedsalary,performancesalary,equity,optionsawardedtocompanydirectionchange,alongwiththepromulgationandimplementationoftheequityincentiverelatedlawsandregulationsofourcountrylistedcompanyequityincentivemechanismoftopmanagementacceleratethedevelopmentofthesituation,allowmanagersmustnotonlytomanagers,andtheidentityoftheownerinthecompany'sdailybusinessactivities,withthecompany'ssurvival,blame.Equityincentiveinwesterndevelopedcountrieshasbeenusedformanyyears,alsoobtainedtheverygoodeffect,thedevelopmentandapplicationofincentivemechanismisverymature,increasedtheconfidenceofthefurtherdevelopmentoftheimplementationofequityincentiveoflistedcompaniesinourcountry.However,inviewofthedevelopmentoftheequityincentiveinourcountryhasjuststartedsoon,equityincentivemechanismisnotperfectenough,themarketthereareallsortsofproblemsintheprocessofactualoperation,togivefullplaytotheequityincentiveforthedevelopmentofthelistedcompany,alsoneedtointensifytheequityincentivesystem,theconstructionofthemechanism.Keywords:financialmanagementofthelistedcompanystockoptionincentivemechanism引言改革開放以來，我國經(jīng)濟建設一直處于高速發(fā)展的勢頭，引來眾多知名跨國公司都紛紛在中國建工廠、開公司合作共贏，為我國的經(jīng)濟建設帶來了很多先進的科學技術和成熟的管理思維，中國特色的社會主義經(jīng)濟建設需要吸引更多高端人才精英，為了充分調(diào)動高級管理人員的積極性，提高經(jīng)濟效率，上市公司十分重視對人力資本的投資，通過建設各種激勵機制，最大限度的激發(fā)高級管理人員的主觀能動性和創(chuàng)造性，促進公司發(fā)展目標和管理人員個人目標的實現(xiàn)。1.寫作意義和目標為了吸引人才、留住人才、更好的發(fā)揮人力資本的創(chuàng)造性，大部分上市公司都有一套激勵手段，怎樣才能建立健全股權(quán)激勵機制，提高上市公司治理水平，如何解決在機制建設過程中出現(xiàn)的各種問題，都有哪些方式方法。本文的目的正是通過分析我國上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀，總結(jié)發(fā)展過程中的經(jīng)驗，提出完善我國上市公司股權(quán)激勵一些建議和對策。1.1相關研究現(xiàn)狀目前在各個規(guī)模的上市公司里實行的激勵機制花樣百出，截止到2008年底，總計有七十多家上市公司公布其實施的股權(quán)激勵方案，其中一半以上的集團公司規(guī)模的上市公司采用的是期權(quán)獎勵，有十家企業(yè)采取的是期股獎勵，剩余的企業(yè)采用的是現(xiàn)股獎勵，不同的激勵方式在不同的企業(yè)里發(fā)揮的作用。1.2研究方法分析比較法。對上市公司股權(quán)激勵實施的公司現(xiàn)狀，歸納整理總結(jié)，分析比較不同股權(quán)激勵模式在實踐操作中適用什么情況的企業(yè)，以及它的效用如何，有什么優(yōu)缺點，避免企業(yè)不結(jié)合自身實際情況，生搬硬套某一種激勵模式，而最終導致失敗的激勵方法。1.3預期結(jié)果通過對股權(quán)的深度比較分析，可以推測上市公司股權(quán)激勵機制的前景還是很好的，只不過還需要進一步的改進。2.股權(quán)激勵制度等相關理論基礎的闡述股權(quán)激勵，是一種職業(yè)經(jīng)理人通過一定形式獲得企業(yè)一部分股權(quán)的長期性激勵制度，使經(jīng)理人能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤。承擔風險，從而勤勉盡責的為企業(yè)長期發(fā)展服務。在國際經(jīng)濟市場上，普遍為上市公司所用。也有學者認為，股權(quán)激勵制度是把職業(yè)經(jīng)理人的個人發(fā)展利益、股東的長遠經(jīng)濟利益、公司的長期發(fā)展融合起來，在很大程度上防止職業(yè)經(jīng)理人追求短期經(jīng)營的操作行為，防范“內(nèi)部人控制”等行為侵害股東的利益。通過國內(nèi)外多年摸索的實踐證明，股權(quán)激勵對公司治理結(jié)構(gòu)的改善，代理成本的減少，管理效率的提高，公司凝聚力的增強和國際市場競爭力等方面都起到了非常積極有效的作用。股權(quán)激勵的方式主要有:2.1現(xiàn)股激勵通過公司業(yè)績獎勵等形式直接向職業(yè)經(jīng)理人出售股權(quán)，職業(yè)經(jīng)理人隨即由高級管理人員轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜墓蓶|。規(guī)定職業(yè)經(jīng)理人必須持有一定時期，不能隨意出售。2.2期股激勵職業(yè)經(jīng)理人與企業(yè)達成協(xié)議，在未來的某一時期內(nèi)，可以選擇以低于股票當前市場的優(yōu)惠價格購買一定數(shù)量的公司股權(quán)，也可以選擇不行權(quán)。也規(guī)定了職業(yè)經(jīng)理人在行權(quán)后的一定期限內(nèi)不能再出售股票的行為。2.3期權(quán)激勵與前兩者激勵類型相比，期權(quán)激勵讓職業(yè)經(jīng)理人有了更多的選擇，現(xiàn)股和期股激勵的前提條件都是要預先購買股權(quán)或確定購買協(xié)議，職業(yè)經(jīng)理人只要接受，就必須要購買股權(quán)，如果公司股價下跌貶值，職業(yè)經(jīng)理人也要承擔相應的損失。期權(quán)激勵結(jié)合了現(xiàn)股和期股的優(yōu)點，最大限度的克服了兩者的缺陷。3.上市公司盈余管理的定義和動機分析凡是企業(yè)管理人員在財務報告中為了企業(yè)價值最大化或個人效用最大化，運用個人判斷選擇不同的會計程序，改變財務報告，從而達到誤導企業(yè)利益相關者或依賴會計報告數(shù)字的合同結(jié)果的目的的行為，都屬于盈余管理行為。股權(quán)激勵的基礎是建立在公司的剩余盈余之上的，沒有公司多年積攢的剩余盈余，那么拿什么分配給經(jīng)營者，所以對于盈余管理動機的分析至關重要，主要有以下幾個方面的動機。3.1獲得融資資格動機在我國還不是很發(fā)達的資本市場中，公司債券融資的成本比股權(quán)融資成本要高，股票的發(fā)行實質(zhì)上就是在“圈錢”，公司管理者能以最低的財務代價，從證券市場上籌集到大量的資金，所以大量的上市公司樂此不疲的公開發(fā)行股票。一些經(jīng)營業(yè)績一般或較差的上市公司想方設法通過各種盈余管理手段，抬高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，以期獲得融資資格。3.2提高新股發(fā)行價格受股票發(fā)行數(shù)量和每股發(fā)行價格因素的影響，上市公司要想最大限度的從證券市場籌集到更多的資金，最直接的手段就是發(fā)行新股，然而我國有著嚴格的經(jīng)濟法規(guī)，有額度的限制股票發(fā)行數(shù)量，所以在有限的額度內(nèi)只有提高股票發(fā)行價才能籌集到更多的資金量。3.3借款動機隨著我國金融體制的市場化改革，銀行等金融機構(gòu)在提供貸款時，越來越關注企業(yè)的盈利能力和安全信用度，對風險管控也越來越嚴格，提供真實可靠的財務報表是肯定行不通的，上市公司面臨資金缺口要想順利獲得貸款，不得不進行盈余管理，粉飾財務報表，所以金融融資是上市公司盈余管理動機的重點。由于我國的證券市場還在不斷進行著改革，很多上市公司不規(guī)范的會計行為，沒有得到足夠的重視，目前我國有相當數(shù)量的上市公司，利用資產(chǎn)減值準備的計提與轉(zhuǎn)回調(diào)節(jié)利潤的手法，直接影響當年的營業(yè)利潤，粉飾業(yè)績，以達到其理想滿意的目的，再結(jié)合以上幾點動機分析，就可以看出企業(yè)經(jīng)營者為什么那么鐘愛對企業(yè)盈余的管理了。4.我國上市公司實際運作案例近年來，很多上市公司受自身利益的驅(qū)使，運用“減值轉(zhuǎn)回”的手段，操縱計提資產(chǎn)減值和轉(zhuǎn)回“熨平”企業(yè)業(yè)績，以達到增發(fā)股票、配股、保牌目的，在此以聯(lián)想集團上市公司利用資產(chǎn)減值的計提和轉(zhuǎn)回，人為操縱盈余管理，進而影響股權(quán)激勵機制為分析對象，思考在以后的金融改革中怎樣才能解決問題，完善我國金融管理機制，提出幾點建議和意見。歷年固定資產(chǎn)減值準備表財務報告日期固定資產(chǎn)減值準備與上期變化2010.12.3141470235.8516186484.692011.12.3159814533.2218344297.372012.12.3161597561.081783027.862013.12.3151498741.18-10098819.9歷年主營業(yè)務收入表財務報告日期主營業(yè)務收入與上期變化2010.12.31561615987.1694518619.112011.12.31695166483.46133550496.302012.12.31741648638.7146482155.252013.12.31745687841.194039202.48歷年利潤總額表財務報告日期利潤總額與上期變化2010.12.31119633522.8018651654.032011.12.31146130948.5626497425.752012.12.31156411747.8510280799.302013.12.31159663493.003251745.15歷年凈利潤和每股收益情況表財務報告日期凈利潤與上期變化每股收益與上期變化2010.12.31106473835.315021654.046.010.902011.12.31122749996.816276161.496.510.502012.12.31134514103.211764106.374.71-1.802013.12.31148487048.513972945.345.590.88從聯(lián)想集團公司2010年至2013年四年的財務年報情況看，除了2012年，其他各期的主營業(yè)務收入業(yè)績，固定資產(chǎn)減值準備的計提，利潤總額和凈利潤都比較平穩(wěn)，波動幅度比較小，經(jīng)營狀況正常，而2012年是聯(lián)想公司經(jīng)營利潤最多的一年，但是每股收益較同期相比為負數(shù)，雖然總體利潤差距不大，但從深層次分析，其報表的真實性有待考慮，后來經(jīng)股東大會的強烈要求，特別聘請普華永道會計師事務所對公司實際經(jīng)營業(yè)績進行審計，才得知其中真正的原因。2012年底聯(lián)想上市公司想投資一塊土地建設商業(yè)區(qū)，斥資兩億七千余萬購買了某地段一萬畝的土地，另向銀行貸款一億五千萬，用于土地后期開發(fā)建設，建設期為三年。2013年底，集團董事會認為當年的經(jīng)營情況不錯，但是短期借款數(shù)額太大，貨幣資金儲備量太少，而且企業(yè)后續(xù)資金的投入量還很巨大，在保障公司的正常運轉(zhuǎn)需要的同時，還需要額外儲備一些資金用于后續(xù)土地開發(fā)，所以授意財務總監(jiān)在對外公布的財務報表上想想辦法，財務部門和內(nèi)審部門會商后，認為通過增加固定資產(chǎn)減值準備，在保證當年股利正常發(fā)放的同時，一方面儲備大量資金，用于商業(yè)區(qū)的建設工作，另一方面也能少繳納一些企業(yè)所得稅等稅款，公司的股價總體沒有受到任何影響，所以在經(jīng)過公司管理高層內(nèi)部的商議后，財務部門對外公布了修改后的財務報表，所以才出現(xiàn)了當年經(jīng)營利潤最高，而每股收益下降的現(xiàn)象。財務總監(jiān)后來在跟稅務機關和外聘審計機構(gòu)的溝通協(xié)調(diào)工作中，積極主動說明稅收政策和會計準則，其出色的應變能力和管理方式，得到了高層的認可，后經(jīng)過股東大會商議，給予三百萬的期權(quán)股票以示獎勵，要求其在公司繼續(xù)工作三年，期滿后便可以以低于市場價百分之三十的價格購買公司三百萬的股票。在之后的工作中財務總監(jiān)繼續(xù)帶領著財務、審計等部門對公司的經(jīng)營情況進行深入的分析整治，使得聯(lián)想集團公司有條不紊的繼續(xù)發(fā)展。5.對我國股權(quán)激勵制度的對策和建議由于受到一些國際知名跨國企業(yè)做假賬丑聞的影響，股權(quán)激勵制度一度受到質(zhì)疑，認為是股權(quán)激勵制度鼓動了企業(yè)知假造假，騙取投資者手中的資金，填補企業(yè)虧損窟窿。所以我們應該吸取西方國家的經(jīng)驗教訓，在具有中國特色的社會主義金融市場的基礎上，穩(wěn)妥的推進股權(quán)激勵機制在我國的發(fā)展進程，不斷完善企業(yè)內(nèi)部競爭和激勵約束機制，針對我國目前股權(quán)激勵實施的實際情況提出以下幾點對策和建議：5.1改善股權(quán)架構(gòu)，分散股權(quán)。影響上市公司的穩(wěn)定主要因素在股份占有比重大的股東們，為使股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理化、分散化，應積極推動產(chǎn)權(quán)改革，在借鑒外資企業(yè)的管理辦法上，制定和完善我國本土化的股權(quán)的管理辦法，既可以學習引進外資成熟的治理結(jié)構(gòu)，又可以學習他們豐富的管理經(jīng)驗。5.2完善相關法律法規(guī)國家對經(jīng)濟的發(fā)展建設也特別的關注，出臺了不少促進經(jīng)濟發(fā)展的法律法規(guī)，為上市公司的發(fā)展提供了保障。而股權(quán)激勵受法律法規(guī)的影響很大，由于我國特殊的國情，每天都會出臺很多不同的法律條文，協(xié)調(diào)起來有很多困難，上市公司經(jīng)常為互相矛盾的法律條文而顯得無所適從。完善我國相關法律法規(guī)的同時，上市公司在實施股權(quán)激勵方案前，要把法律法規(guī)變動的潛在風險考慮在內(nèi)，以免事后牽扯問題。5.3健全企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督制度定期或者不定期的啟動內(nèi)部控制制度，對公司內(nèi)部的漏洞和問題，及時的反饋給所有者，規(guī)避運營風險，同時聘請外部社會審計機構(gòu)從第三方，客觀獨立的視角對企業(yè)組織架構(gòu)，股權(quán)激勵制度等經(jīng)濟行為，系統(tǒng)的分析并形成報告對外公布，讓社會公眾都能參與到對上市公司的監(jiān)督過程中。6.結(jié)束語綜合全文的論述，作為上市公司的長期激勵措施，股權(quán)激勵具有無可取代的地位。股權(quán)激勵制度在西方發(fā)達國家成功的經(jīng)驗，值得我們學習和借鑒，在實際操作中，我們所面臨著問題還有很多，需要我們繼續(xù)深入的研究和探索。隨著相關法律法規(guī)的不斷完善，職業(yè)經(jīng)理人市場的成熟壯大，規(guī)范的資本市場都在促進股權(quán)激勵制度更好的發(fā)展，所以在我國股權(quán)激勵還有很漫長的路要走，也一定能得到更廣闊的的發(fā)展空間。參考文獻：[1]孟玉紅股權(quán)激勵與管理層薪酬制度初探[J]證券市場導報2003年05期[2]周敏君李玉寶股權(quán)激勵實行的有效性及相關政策分析[L]工業(yè)技術經(jīng)濟2005年01期[3]吳廣奇美國投資銀行的組織形式、治理機構(gòu)與激勵約束機制金融數(shù)學與研究2006.05[4]胡德佳股票期權(quán)激勵制度的基本法律問題研究[J]對外經(jīng)濟貿(mào)易大學2004年[5]張新發(fā)國有控股上市公司股權(quán)激勵制度研究[J]福建師范大學2007年[6]陳李股權(quán)溢價研究[D]復旦大學;2008年[7]李增泉激勵機制與企業(yè)---一項基于上市公司的實證研究會計研究2000年第1期[8]張麗上市公司股權(quán)激勵與業(yè)績的研究綜述[J]吉林工商學院學報2011.04[9]候瑜上市公司管理層股權(quán)激勵效應研究[N]現(xiàn)代會計2010.01[10]曹品品我國上市公司股權(quán)激勵實施現(xiàn)狀研究[M]商場現(xiàn)代化2010.09[11]何江中國上市公司股權(quán)激勵的實證研究[M]會計之友2010.04[12]吳杰股權(quán)激勵在上市國企實施中的問題及對策[M]東莞理工學院學報2006.06[13]葛軍股權(quán)激勵與上市公司績效關系研究[H]中國大地出版社2008[14]王麗激勵機制在企業(yè)改革中的應用[J]商業(yè)研究2006.08[15]高慶國激勵在現(xiàn)代化企業(yè)管理中的重要作用[J]煤炭技術2008年4月[16]Catherine·MEquityincentiveinthelistedcompany’soperatingcostsTheworldoffinanceandeconomics 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