上半年中國(guó)基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、供需端及成本端分析

上半年中國(guó)基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、供需端及成本端分析

一、2019年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況

基礎(chǔ)化工行業(yè)2019年上半年業(yè)績(jī)雖同比下滑但仍維持較高水平。2019年上半年CS基礎(chǔ)化工行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6644.99億元，同比增長(zhǎng)3.12%，創(chuàng)下近年來新高；累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為499.96億元，同比下降14.02%，雖然景氣度下滑導(dǎo)致盈利狀況同比有所下降，但仍維持較高水平。

行業(yè)整體毛利率與凈利率均出現(xiàn)下滑的跡象。2019年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)銷售毛利率為21.56%，同比下降1.12個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為7.78%，同比下降1.73個(gè)百分點(diǎn)。

從營(yíng)業(yè)收入來看，12個(gè)子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入保持同比增長(zhǎng)，其中鉀肥（19.6%）、滌綸（18.6%）、磷化工（16.6%）、氯堿（16.5%）、磷肥（12%）收入增速較高，也顯示出化肥、磷化工及氯堿等子行業(yè)的高景氣。而包括復(fù)合肥、聚氨酯、有機(jī)硅、氟化工在內(nèi)的13個(gè)子行業(yè)上半年收入同比下滑，復(fù)合肥、塑料制品及聚氨酯收入同比下滑幅度較大。

2019年上半年行業(yè)在建工程延續(xù)去年以來的同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，化工行業(yè)經(jīng)過2015-2017年的景氣度好轉(zhuǎn)，高盈利的狀態(tài)吸引龍頭企業(yè)及新進(jìn)入者投建新產(chǎn)能。

截至2019年二季度，全行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為605.48億元，同比增長(zhǎng)62%，創(chuàng)下近年來的最高值。

2019年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)存貨總計(jì)2113.45億元，同比增長(zhǎng)6.77%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)71.21天，同比增長(zhǎng)4%，全行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力在下降，主要由于大部分產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下跌導(dǎo)致的產(chǎn)成品庫存上升。

二、需求端：經(jīng)濟(jì)不景氣，需求受考驗(yàn)

2019年全球經(jīng)濟(jì)是近幾年來非常艱難的一年，化工行業(yè)下游的房地產(chǎn)、汽車、電子、家電、農(nóng)業(yè)等的增速都逐步放緩，化工品的下游需求增速降低甚至轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。

地產(chǎn)新開工有所回落，銷售明顯好轉(zhuǎn)。2019年1-9月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速回落至8.6%。商品房銷售面積增速好轉(zhuǎn)，1-9月累計(jì)同比下降0.1%。

汽車增速降幅收窄。2019年1-9月，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下滑11.4%、銷量同比下滑10.3%，降幅持續(xù)收窄。隨著7月份國(guó)家購臵稅新政的正式實(shí)施及部分地區(qū)國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的正式切換，我們預(yù)計(jì)明年消費(fèi)動(dòng)能和市場(chǎng)需求有望回升。

受中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的影響，2019年紡織服裝業(yè)出口形勢(shì)出現(xiàn)回落。截至2019年9月，紡織紗線、織物及制品出口額同比下降0.1%，服裝及衣著附件出口額同比下降4.7%。

國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期處于底部，2019年三季度以來，部分價(jià)格略有回升。自2019年9月3日至11月1日，小麥和棉花期貨價(jià)格分別上漲13.78%、11.01%。

三、供給端：上市公司在建工程大幅增加，安全環(huán)保成全民關(guān)注熱點(diǎn)

2013-2016年，化工行業(yè)上市公司的資本開支連續(xù)下滑，2017和2018年資本開支大幅提升，可能是2016年行業(yè)觸底回升，上市公司有動(dòng)力并且有資金用于投入。2019年資本開支增速明顯回落。

2014-2017年在建工程連續(xù)下滑，對(duì)應(yīng)了2016年前幾年因?yàn)樾袠I(yè)整體盈利一般，資本開支下滑帶來在建工程的下降，2018和2019年在建工程處于高位；另外，上市公司2018年和2019年上半年存貨也保持10%左右的增速，所以供給端預(yù)計(jì)會(huì)有一定規(guī)模產(chǎn)能的釋放。

2018年四季度環(huán)保略有邊際放松的跡象，2019年也提出了嚴(yán)禁“一刀切”，但由于近兩年化工企業(yè)爆炸事故頻發(fā)，安全環(huán)保成了全民關(guān)注熱點(diǎn)，中央政府和地方政府依然堅(jiān)持高壓的環(huán)保態(tài)勢(shì)，安全和環(huán)保不合規(guī)的中小企業(yè)堅(jiān)決退出，依然是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

四、成本端：油價(jià)區(qū)間波動(dòng)，成本端干擾減弱

2018年國(guó)慶期間，布油上到80美元/桶，隨后下行至2018年年末的50美元/桶左右。2019