第三章 國際收支調節(jié)理論

第三章國際收支調節(jié)理論

用以說明一國國際收支失衡的原因和調節(jié)方式的理論，是重要的組成部分。

對國際收支平衡表的調整方法：

1、自動調整機制（價格調整、收入調整、自動貨幣調整）

2、調整政策（財政、貨幣政策））

2/1/202313.1彈性分析理論2/1/202323.1.1開放條件下的總需求四個組成部分共同構成了總需求:D=C(Y–T)+I+G+CA(EP*/P,Y–T)經常項目余額是國外對一國出口商品的需求(EX)與其對國外進口商品需求(IM)的差額經常項目余額主要由兩個因素決定：本幣對外幣的實際匯率(q=EP*/P)國內可支配收入(Yd)2/1/20233

Pd表示本國產品的價格，Pf表示外國產品的價格，e表示1單位外幣折合成本幣的數額即匯率，外國產品用本國產品表示的相對價格q表示為（實際匯率）

q

＝

ePf/Pd2/1/20234實際匯率變動對經常項目的影響q上升會提高出口產品的需求，從而改善本國的經常項目一單位的本國產品現在只能購買較少單位的外國產品,因此,國外對本國出口的需求增加q上升，IM可能上升也可能下降，對經常項目的影響是不確定的IM表示的是以本國產出來衡量的進口品的價值2/1/20235實際匯率的變化有兩個效果:數量效應消費者支出變動對進出口商品數量的影響價值效應用本國產品衡量的國外產品的價值的改變經常項目是惡化還是改善取決于實際匯率在哪一方面的影響占主導作用我們暫且假定實際匯率變動的數量效應大于價值效應2/1/20236可支配收入變動如何影響經常項目可支配收入(Yd)的增加惡化了經常項目可支配收入的增加會使國內消費者增加所有商品的支出2/1/20237貨幣供給的增加(也就是擴張貨幣政策)使產出增加貨幣供給的增加創(chuàng)造了一個額外的貨幣供給量，它降低了本國的利率結果就是，本幣必定貶值(也就是本國產品相對于外國產品變得更加便宜)，總需求擴大2/1/20238DD暫時性貨幣供給增加的影響 產出,Y匯率,EAA2Y2E22AA11E1Y12/1/20239貨幣供給的永久性增加貨幣供給的永久性增加引起未來的預期匯率等比例增加結果是，AA曲線向上移動幅度大于由等量的暫時性貨幣供給增加所引起的移動幅度AA曲線它顯示了國內貨幣市場和外匯市場均衡條件下的匯率和產出水平的組合DD曲線它給出了產品市場均衡（總需求等于總供給）時所有產出和匯率的組合2/1/202310DD1永久性貨幣供給增加的短期影響 產出,Y匯率,EAA2Y2E22AA11E1Yf32/1/202311DD2對永久性貨幣供給增加的長期調整 產出,Y匯率,EDD1AA2AA3Yf3E3AA1Y2E22E112/1/202312一個永久性的政策變動不僅影響到政府政策工具的當前水平，而且還影響到長期匯率這影響到對未來匯率的預期2/1/2023133.1.2貨幣貶值對國際收支的影響2/1/202314貶值能否改善貿易收支取決于需求和供給彈性。出口商品的需求彈性Dx出口商品的供給彈性Sx進口商品的需求彈性Dm進口商品的供給彈性Sm假設條件：只有匯率變化對進出口商品的影響、沒有資本的流動，國際收支等于貿易收支、充分就業(yè)和收入不變2/1/202315馬歇爾—勒納條件以Dx和Dm分別表示出口需求價格彈性和進口需求價格彈性的絕對值，在進出口的供給彈性為無窮大時，即Sx＝Sm＝∞時，當一個進出口商品的供求彈性滿足Dx+Dm>1時，貶值能改善貿易收支，此時的外匯市場處于穩(wěn)定的均衡狀態(tài)。Dx+Dm>1成為馬歇爾—勒納條件（Marshall-LernerCondition）Dx+Dm＝1時，匯率變動對貿易收支沒有影響Dx+Dm﹤1時，貶值會導致貿易收支的進一步惡化2/1/202316J曲線效應2/1/202317J曲線貨幣貶值后，經常項目最初出現惡化，但隨著時間發(fā)展逐步改善，那么其路徑曲線的最初部分就會類似英文字母“J”本幣貶值使最初階段產出減少，匯率也將更大幅度的上調它描述了實際貨幣貶值后經常項目改善的時滯貿易流量的逐步調整和

經常項目的動態(tài)分析2/1/2023182時間經常項目(用國內產出單位表示)13實際貶值對經常項目的長期影響實際貶值發(fā)生J曲線開始J曲線結束貿易流量的逐步調整和

經常項目的動態(tài)分析2/1/202319總結暫時性貨幣供給增長會使本幣貶值，產出增加永久性貨幣供給變動會導致匯率大幅度波動。因此，與暫時性變動相比永久性貨幣變動會給產出帶來更強烈的短期影響如果進出口對實際匯率變動的調整是逐步進行的，那么實際本幣貶值后，經常項目的變化可能是J曲線形的，即先惡化后好轉2/1/202320馬吉（S.P.Magee）將貶值后的時間劃分為三個階段來具體分析J型曲線效應的存在原因。這三個階段分別是：貨幣合同階段（Currency-ContractPeriod）：價格不變，數量不變；傳導階段（Pass-ThroughPeriod）：價格變化，數量不變；數量調整階段（QuantityAdjustmentPeriod）：數量和價格都變化。2/1/2023213.2吸收分析理論吸收論（AbsorptionApproach），又譯吸收分析法，有時也稱支出分析法（ExpenditureApproach），分析的是收入和支出在國際收支調整中的作用。吸收論的分析框架：Y=C+I+G+(X-M)B=Y-A

2/1/2023221、理論模型國民收入＝消費＋投資＋政府開支＋（出口－進口）Y=C+I+G+(X-M)X-M=Y-(C+I+G)X-M即國際收支狀況，令其為B；C+I+G為總吸收，令其為A，則有B=Y-A當Y>A時：B為正值，國際收支順差；當Y<A時：B為負值，國際收支逆差；當Y=A時：B為零，國際收支平衡。2/1/202323國際收支可用以下途經來表現：①Y不變，A下降②Y增加，A保持不變③Y增加的同時使A下降④Y增加,A也增加，Y增加大于A增加的速度⑤Y下降，A也下降，當Y下降小于A下降的速度當經濟處于充分就業(yè)，增加凈出口的方法就是降低國內吸收A。①的方法當經濟處于非充分就業(yè)，可采用②的方法，增加收入，增加出口X來改善貿易差額。2/1/202324２、吸收法的經濟含義

以國民收入和支出的差額來討論國際收支的變化。當國民收大于總支出時，國際收支將處于順差狀況；當國民收入小于總支出時，國際收支處于逆差狀況；當國民收入等于總支出時，國際收支處于平衡狀況。通過改變收入和吸收來調整失衡的國際收支，同時使總供給等于總需求，以達到內部與外部的共同平衡，經濟的均衡發(fā)展。2/1/2023253、基本評價

吸收法的基礎是凱恩斯的宏觀經濟學分析，它將國際收支的狀況與國民經濟的各種因素結合起來，克服了局部均衡分析固有的局限性。調整國民收入Y，是改善國際收支較好的辦法，但這隱含著資源的重新配置或進一步提高總體生產能力。

2/1/202326國民收入本身受資源總量和資源重新配置難度的限制，若資源已經接近充分就業(yè)，短期內收入沒有辦法提高。減少A或提高收入Y，在經濟實踐中都有時滯效應的問題。吸收法側重了商品市場的均衡，完全忽視了貨幣在國際收支中的作用，如果貨幣的需求遠大于供給，在逆差時調整較為困難。2/1/202327貨幣論（MonetaryApproach），又可譯為貨幣分析法。貨幣論則強調貨幣市場存量均衡的作用。貨幣論是一種古老而又新興的國際收支理論?！?.3貨幣分析法2/1/202328１、假設條件該經濟體處于長期的資源充分就業(yè)狀態(tài)，貨幣需求是實際收入的函數。在國際市場中存在著同一價格律，即經濟體的價格與利率接近于世界市場的價格與利率。貨幣供給的變化長期不影響實物生產。2/1/202329簡單模型從貨幣供給與貨幣需求，以及貨幣市場均衡的角度來討論國際收支失衡與恢復均衡的條件。在長期中，一個經濟體的貨幣供給會恒等于貨幣需求，而在一定的時期內，當經濟的名義貨幣供給與名義貨幣需求不相等時，便會出現國際收支的失衡。如果經濟中的名義貨幣供給超過名義貨幣需求，會出現國際收支的逆差。反之，如果經濟中的名義貨幣供給小于名義貨幣需求，就會出現國際收支順差。如果國內信貸規(guī)模大于名義貨幣供給，則國際收支出現逆差，反之，會出現國際收支順差。2/1/202330貨幣需求是收入、價格和利息率的函數。貨幣總需求可以表示為:

Md=P

x

L(R,Y)其中: P是價格水平 Y是實際GNP L(R,Y)是實際貨幣總需求關系式也可以表示為:

Md/P=L(R,Y) 2/1/202331實際貨幣總需求與利率L(R,Y)利率,R實際貨幣總需求2/1/202332實際收入增加對實際貨幣需求的影響L(R,Y2)實際收入增加L(R,Y1)利率,R實際貨幣總需求2/1/202333貨幣市場均衡貨幣市場均衡條件: Ms=Md貨幣市場均衡條件可以以實際貨幣需求來表示: Ms/P=L(R,Y)2/1/202334均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用均衡利率的決定實際貨幣總需求,L(R,Y)利率,R實際貨幣總量實際貨幣供給MS

P(=Q1)R2Q22R11R3Q332/1/202335M2

PR22M1

P實際貨幣供給實際貨幣供給增加均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用貨幣供給增加對利率的影響L(R,Y1)R11利率,R實際貨幣總量2/1/202336Q21'實際收入增加對利率的影響L(R,Y1)L(R,Y2)實際收入增加實際貨幣供給MS

P(=Q1)R22R11利率,R實際貨幣總量2/1/202337當價格水平和產出一定時，實際貨幣供給的增加（下降）使利率下降（上升）。當價格水平和貨幣供給一定時，實際產出的增加（減少）使利率上升（下降）。2/1/202338一國貨幣供給還來源于國內外兩方面的資產業(yè)務：（一）國內信貸。（二）國外投資。綜合來看，國際收支盈余或赤字是一國貨幣市場供求存量失衡的反映。2/1/202339貨幣供給的長期變動產生對需求和成本的壓力，最終使未來的價格水平上升，P=Ms/L(R,Y)這些壓力主要來自于三個方面：對產出和勞動的過度需求通貨膨脹的預期原材料價格2/1/202340匯率超調當匯率對于貨幣波動的即刻反映超過了長期反映時我們稱之為匯率超調。匯率超調是短期價格水平剛性和利率平衡條件的直接后果。--它有助于解釋為什么匯率的日常波動可以有如此之大。2/1/202341總結：當實際貨幣總供給與實際貨幣總需求相等時，貨幣市場處于均衡狀態(tài)。貨幣供給的增加，將使國內利率降低，導致本國貨幣在外匯市場上貶值。貨幣供給的永久性變動將使長期均衡價格產生同方向同比利的變動。這些變化不能影響長期的產出、利率或任何相對價格。貨幣供給的增加能造成匯率的短期超調現象（超過長期匯率水平）。2/1/202342美國貨幣供給永久性增加后各經濟變量變動的時間路徑

通貨膨脹和匯率的動態(tài)變化P2USE3$/€E1$/€t0(a)美國的貨幣供給,MUS時間(c)美國的價格水平,PUS時間(b)美國利率,R$時間M1USt0t0R1$M2USP1USt0R2$E2$/€(d)美元/歐元匯率,E$/€時間2/1/202343政策意義與評價貨幣法相信國際收支的自動恢復機制。貨幣法提醒人們注重一個經濟體內部通貨膨脹的影響。貨幣法主張采用靈活的匯率措施。從理論的角度看，貨幣法將國際收支調整從過去的注重經常項目轉移到整個國際收支，這具有很好的意義。2/1/202344對上述西方國際收支理論的評論

西方的任何一種國際收支理論都不能對國際收支的決定和調整作出一個完美的說