增量資金推動下的消費(fèi)行情

2.外資及公募基金增量資金流入后，消費(fèi)行業(yè)行情+大盤風(fēng)格或仍將延續(xù)。分析師及聯(lián)系人超SACS8040002SACS080020后評級說明和重要聲明情點(diǎn)入市或主導(dǎo)了過情點(diǎn)入市或主導(dǎo)了過2.外資及公募基金增量資金流入后，消費(fèi)行業(yè)行情+大盤風(fēng)格或仍將延續(xù)。前仍處信用修復(fù)前期，濟(jì)“搶開局”下開工季的強(qiáng)起步，以及繼續(xù)跟蹤數(shù)字經(jīng)濟(jì)線索。性預(yù)期依然不會發(fā)生變化。心資者參考。后評級說明和重要聲明-01研究?《倉位創(chuàng)新高，持股集中度下降，醫(yī)療科技配置回暖——2022年四季度基金重倉配置分析》2023-01-29?《近期外資流向分析》2023-01-19?《當(dāng)前港股性價比如何？》2023-01-11策略|點(diǎn)評報告后評級說明和重要聲明 圖1：行業(yè)CJDI情緒熱度普升，周期、科技成長板塊熱度快速上升，消費(fèi)熱度提升放緩，大金融內(nèi)部分化 5圖2：全ACJDI(擴(kuò)散指數(shù))，快線交易熱度相比前周上升34pct，最新讀數(shù)75% 5 I 前情緒熱度下，3m遠(yuǎn)期勝率不足50% 7 下降 712：必選消費(fèi)相對周期短期熱度降至歷史低位 8 圖14：上周ETF總額流入，上證50類流入居多(億元) 8圖15：1月至今微觀流動性改善，北上資金貢獻(xiàn)主要增量，杠桿資金凈流出(億元) 9 10 圖23：利差收窄+人民幣升值或是外資流入主因 12圖24：保險、社服、銀行等均為公募基金低配行業(yè) 12行業(yè)配置決定行情分化 13圖26：后續(xù)內(nèi)外資或均有增量資金，共同重倉的消費(fèi)行業(yè)或表現(xiàn)較好 13圖27：長江策略CJRV相對估值表，上周平均相對估值溢價抬升的行業(yè)包括金屬材料、計算機(jī)、電子、軍工、機(jī)械等 圖28：長江策略CJIRS相對情緒表，上周平均相對熱度抬升明顯的行業(yè)包括軍工、煤炭、環(huán)保、機(jī)械、公用等...15 16后評級說明和重要聲明16周度市場回顧&展望方向并不一致，大盤風(fēng)格始終是主線；邊大盤風(fēng)格行情；策略|點(diǎn)評報告后評級說明和重要聲明普升，整體情緒尚未過熱。JDI資料來源：Wind，長江證券研究所ACJDI指數(shù))，快線交易熱度相比前周上升34pct，最新讀數(shù)75%6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01萬得全A全A擴(kuò)散指數(shù)快線(右軸)全A擴(kuò)散指數(shù)全A擴(kuò)散指數(shù)慢線(右軸)全A擴(kuò)散指數(shù)資料來源：Wind，長江證券研究所策略|點(diǎn)評報告后評級說明和重要聲明資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所I資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所策略|點(diǎn)評報告后評級說明和重要聲明50%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)全A指數(shù)遠(yuǎn)期勝率3m6momTo%0%67%47%67%20%46%46%43%48%20%30%46%56%62%62%30%40%51%54%56%60%40%50%48%55%49%49%50%60%64%58%60%49%60%70%51%42%48%49%0%80%69%41%53%59%80%90%52%48%61%59%90%8%52%52%-TMTCJSC C CJSC必選VS金融熱度歷史分布 1/1320%%12/23-20% 12/3012/09必選VS科技熱度歷史分布/6 1/1312/2350%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)全A指數(shù)遠(yuǎn)期勝率3m6momTo%0%67%47%67%20%46%46%43%48%20%30%46%56%62%62%30%40%51%54%56%60%40%50%48%55%49%49%50%60%64%58%60%49%60%70%51%42%48%49%0%80%69%41%53%59%80%90%52%48%61%59%90%8%52%52%-TMTCJSC C CJSC必選VS金融熱度歷史分布 1/1320%%12/23-20% 12/3012/09必選VS科技熱度歷史分布/6 1/1312/23Currentweek20%資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所可選可選VS科技熱度歷史分布50% (必選30%消費(fèi))數(shù)-30%-50%必選相對科技更熱整體市場趨熱市場極冷：必選相對科技更熱整體市場趨熱市場極熱：必選更容易保持相對熱度熱度處于歷史低位水平12/1612/0912/301/6CurrentFrom201060%50%可選相對科技更熱60%50%可選相對科技更熱可選與科技熱度趨于平衡但可選更容易保持相對熱度整體市場趨熱熱度處于歷史均衡水平40%30%12/0912/091/131/1312/1612/2312/23Current12/3012/30/6-20%From2010-30%0%20%40%60%80%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)市場極冷：必選與金融熱度趨于平衡當(dāng)前必選消費(fèi)相對金融的市場極冷：必選與金融熱度趨于平衡當(dāng)前必選消費(fèi)相對金融的但收斂幅度較小50%30%12/2312/30 1/13/6/6Current12/09)-10%12/16擴(kuò)-30%散指數(shù)-50%From20100%20%40%60%80%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)可選可選VS金融熱度歷史分布可選相對金融更熱80%市場極冷：可選與金融熱度趨于平衡當(dāng)前可選消費(fèi)相對金融的可選相對金融更熱金融相對獨(dú)立整體市場趨熱40%Current12/16-60%From2010-80%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)資料來源：Wind，長江證券研究所。注：必選包括食品飲料、農(nóng)產(chǎn)品和醫(yī)療保健，科技包括電子、電信業(yè)務(wù)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)和計算機(jī)，周期包括煤炭、金屬材料、化學(xué)品、油氣石化、非金屬材料、建筑產(chǎn)品、建筑工程、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備。策略|點(diǎn)評報告后評級說明和重要聲明 (必選消費(fèi)-周期)CJSC12/16 CJSC12/232/3009 30%Current12/23必選VS周期歷史分布資料來源：Wind，長江證券研究所/1612/3012/161/6Current1/13 (必選消費(fèi)-周期)CJSC12/16 CJSC12/232/3009 30%Current12/23必選VS周期歷史分布資料來源：Wind，長江證券研究所/1612/3012/161/6Current1/13期熱度降至歷史低位可可選VS周期歷史分布%0%%%-10%-20%-30%-40%必選相對周期更熱整體市場趨熱市場極冷：必選相對周期更熱整體市場趨熱但周期更容易保持相對熱度 12/231/1312/091/6CurrentFrom201040%0%20%%0%擴(kuò)指-20%數(shù)0%0%可選相對周期更熱整體市場趨熱可選相對周期更熱整體市場趨熱熱度處于歷史均衡水平From20100%20%40%60%80%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)科科技VS周期歷史分布當(dāng)前科技相對周期的熱度當(dāng)前科技相對周期的熱度處于歷史均衡水平處于歷史均衡水平0%0%09From201090%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)CJSC全A擴(kuò)散指數(shù)=資料來源：Wind，長江證券研究所。注：必選包括食品飲料、農(nóng)產(chǎn)品和醫(yī)療保健，科技包括電子、電信業(yè)務(wù)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)和計算機(jī)，周期包括煤炭、金屬材料、化學(xué)品、油氣石化、非金屬材料、建筑產(chǎn)品、建筑工程、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備。近兩周A股漲跌幅分布近兩周A股漲跌幅分布2020/2/4A股漲跌幅分布資料來源：Wind，長江證券研究所后評級說明和重要聲明2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月20182010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月5,0003,0001,000(1,000)(3,000)(5,000)A股微觀流動性的結(jié)構(gòu)更替月月度資金流估算陸股通杠桿資金ETF公募基金IPO定增產(chǎn)業(yè)資本基金ETF陸股通杠桿資金IPO增發(fā)產(chǎn)業(yè)資本凈減持合計資料來源：Wind，長江證券研究所后評級說明和重要聲明的消費(fèi)行情度持續(xù)下降2021年一季度以來的“解團(tuán)”現(xiàn)象，頭部聚集效應(yīng)在較弱，前X大持倉的占比以及各資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所少。資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所主導(dǎo)四季度風(fēng)格外資持倉以大盤成長+大盤價值為主，結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定；大盤成長或是公募基金的唯一主盤成長。。要持倉風(fēng)格資料來源：Wind，長江證券研究所構(gòu)相對穩(wěn)定資料來源：Wind，長江證券研究所后評級說明和重要聲明后資料來源：Wind，長江證券研究所或是外資流入主因資料來源：Wind，長江證券研究所來行業(yè)分化對配置比例不高，但成交金額相對更低，導(dǎo)致增量資金入市對這些行業(yè)邊際利好更強(qiáng)。為公募基金低配行業(yè)資料來源：Wind，長江證券研究所后評級說明和重要聲明情分化資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所后評級說明和重要聲明長江策略-CJRV相對估值表(BaseonPB-Zscore,From2010)長江策略-CJRV相對估值表(BaseonPB-Zscore,From2010)用等。3.大類風(fēng)格上，必選消費(fèi)相對其他板塊熱度下降。資料來源：Wind，長江證券研究所。注：1、以第一行社服行業(yè)為例，AVG(current)值為1.4，ΔAVG值為0.0，可理解為社服行業(yè)相對其他所有27個SW一級行業(yè)的平均估值溢價為1.4個標(biāo)準(zhǔn)差，且上周相對估值上移0.0個標(biāo)準(zhǔn)差。2、社服行業(yè)的月度變化(12/30-1/20)為0.1可理解為1月社服絕對PB估值上移0.1個標(biāo)準(zhǔn)差(相對均值而言)。策略|點(diǎn)評報告后評級說明和重要聲明資料來源：Wind，長江證券研究所。注：1、以第一行電子為例，AVG(current)值為61%，ΔAVG值為34%?？衫斫鉃殡娮酉鄬ζ渌?7個SW一級行業(yè)的平均熱度處于歷61%的分位水平，且上周相對熱度中樞上移34%。2、電子的月度變化(12/30-1/20)值為77%，可理解為1月電子行業(yè)絕對熱度上移77%。當(dāng)前狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板與上證50短期交易熱度差處于48%，歷史中分位水平資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所策略|點(diǎn)評報告后評級說明和重要聲明2個月內(nèi)行業(yè)股票指數(shù)的漲跌幅相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)，投資建議的評平公司評級報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司的漲跌幅相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)，投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)為：相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于10%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在5%~10%之間相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%~5%之間同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%相關(guān)證券市場代表性指數(shù)說明：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù) (針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)。AddAdd區(qū)淮海路88號長江證券大廈37樓P.C/(430015)Add/深圳市福田區(qū)中心四路1號嘉里建設(shè)廣場3期36樓P.C/(518048)Add/浦東新區(qū)世紀(jì)大道1198號世紀(jì)匯廣場一座29層P.C/(200122)Add/西城區(qū)金融街33號通泰大廈15層P.C/(100032)作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地