貨幣及貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣及貨幣的時(shí)間價(jià)值第一講貨幣從經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義來講：貨幣是用作交易媒介、儲(chǔ)藏價(jià)值和記賬單位的一種工具，是專門在交換中充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。一、什么叫貨幣？貨幣有五項(xiàng)職能，其中基本職能兩項(xiàng)：價(jià)值尺度、流通手段派生職能三項(xiàng)：貯藏手段、支付手段、世界貨幣二、貨幣的職能：價(jià)值尺度：最基本、最重要的職能，即貨幣充當(dāng)表現(xiàn)和衡量其他一切商品價(jià)值的尺度。流通手段：指貨幣在商品流通中充當(dāng)交換媒介。以前是以物易物，商品 商品；當(dāng)貨幣出現(xiàn)后，商品 貨幣商品。貯藏手段：財(cái)富的象征，通過流通領(lǐng)域而作為社會(huì)財(cái)富的代表而被保存起來，能自發(fā)調(diào)節(jié)流通中的貨幣量。如果流通中貨幣多余：流通多余貯藏；如果流通中貨幣不足：貯藏流通。注：只有金銀鑄幣或金銀條塊才能發(fā)揮貨幣的貯藏功能，紙幣只有儲(chǔ)存（在銀行）的職能，不具備貯藏的職能，只有當(dāng)紙幣幣值長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的條件下，人們才會(huì)貯藏紙幣。支付手段：清償債務(wù)的職能。商品經(jīng)濟(jì)下的賒賬行為造成。支付手段是價(jià)值尺度和流動(dòng)手段的延伸。世界貨幣：指貨幣在世界市場(chǎng)上作為一般等價(jià)物發(fā)揮作用。1、概念：指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。2、貨幣政策的七方面措施：第一、控制貨幣發(fā)行；第二、控制和調(diào)節(jié)對(duì)政府的貸款；第三、推行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)；第四、改變存款準(zhǔn)備金率；三、貨幣政策：第五、調(diào)整再貼現(xiàn)率；第六、選擇性信用管制；第七、直接信用管制。3、貨幣政策分類：擴(kuò)張性貨幣政策（積極貨幣政策）：在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，中央銀行采取措施，降低利率，引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求。具體措施包括：在公開市場(chǎng)買進(jìn)有價(jià)證券，降低貼現(xiàn)率，并放松貼現(xiàn)條件，降低準(zhǔn)備金率等等。緊縮性貨幣政策：當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹率太高時(shí)，中央銀行采取措施，減少貨幣供給，達(dá)到提高利率，抑制投資和消費(fèi)，使總產(chǎn)出減少或放慢增長(zhǎng)速度，平抑物價(jià)。具體措施包括：在公開市場(chǎng)賣出有價(jià)證券，提高貼現(xiàn)率并嚴(yán)格貼現(xiàn)條件，提高準(zhǔn)備金率。4、貨幣政策的最終目標(biāo)：穩(wěn)定物價(jià)：首要目標(biāo)。充分就業(yè)：指凡是有能力并且自愿參加工作者，均能在較合理的條件下隨時(shí)找到適當(dāng)?shù)墓ぷ?。?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長(zhǎng)必須保持合理、較高的速度。平衡收支：主要指國際收支平衡。附加概念：順差和逆差一定時(shí)期內(nèi)，一國的出口大于進(jìn)口，叫做順差，相反，叫做逆差。無論順差或逆差，都會(huì)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)造成不利影響。長(zhǎng)期巨額逆差：本國外匯儲(chǔ)備急劇下降，并承受沉重的債務(wù)和利息。長(zhǎng)期巨額順差；本國外匯儲(chǔ)備閑置，造成資源使用上浪費(fèi)，特別是如果因大量購進(jìn)外匯而增發(fā)本國貨幣，則可能引起或加劇國內(nèi)通貨膨脹。當(dāng)然，相比之下，逆差的危害甚于順差。四、利率利率表示一定時(shí)期內(nèi)利息量與本金的比率，通常用百分比表示。投資量是利率的減函數(shù)，儲(chǔ)蓄量是利率的增函數(shù)。利率的變化取決于投資量和儲(chǔ)蓄量的均衡點(diǎn)。表示方法：年利率，月利率，日利率我國利率變化的影響因素：利潤(rùn)率水平，資金供求狀況、物價(jià)變動(dòng)幅度，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，政策性因素。名義利率與實(shí)際利率名義利率：是央行或其他提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹率因素的利率。實(shí)際利率：是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率和實(shí)際利率相等；當(dāng)計(jì)息周期短于一年時(shí)，實(shí)際利率大于名義利率。名義利率不能完全反映貨幣的時(shí)間價(jià)值，實(shí)際利率才真實(shí)反映了貨幣的時(shí)間價(jià)值。如果以r表示實(shí)際利率，i表示名義利率，p表示價(jià)格指數(shù)，那么當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)，r=i-p名義利率越大，周期越短，實(shí)際利率與名義利率的差值越大。名義利率與實(shí)際利率的經(jīng)濟(jì)學(xué)等式1+名義利率=（1+通脹率）×（1+實(shí)際利率）在實(shí)際中，一般不直接也不可能計(jì)算通貨膨脹率，而是通過物價(jià)指數(shù)的增長(zhǎng)率來間接表示。

物價(jià)上漲率=（現(xiàn)期物價(jià)水平-基期物價(jià)水平）/基期物價(jià)水平×100%

=（已發(fā)行貨幣量-流通中實(shí)際所屬貨幣量）/流通中實(shí)際所需貨幣量×100%舉例說明如一年期存款利率為2%，通脹率為3%，則實(shí)際利率為-1%。我國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的通脹率居高不下，造成實(shí)際利率遠(yuǎn)低于名義利率現(xiàn)象。當(dāng)實(shí)際利率為負(fù)時(shí)，主要資產(chǎn)不會(huì)以現(xiàn)金方式存在銀行；只有當(dāng)實(shí)際利率為正時(shí)，資金才會(huì)從投資和消費(fèi)中回流到儲(chǔ)蓄。通俗的稱謂爬行的通貨膨脹率：1%——2%溫和的通貨膨脹率：3%——6%嚴(yán)重的通貨膨脹率：6%——9%飛奔的通貨膨脹率：10%——50%惡性的通貨膨脹率：50%以上五、貨幣的常用符號(hào)：M符號(hào)釋義國際慣例我國M0貨幣流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金M1狹義的貨幣M0+支票存款（以及轉(zhuǎn)賬信用卡存款）M0+企業(yè)活期存款M2廣義的貨幣M1+儲(chǔ)蓄（定期及活期存款）M1+準(zhǔn)貨幣（定期、儲(chǔ)蓄其他存款）M3M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)）M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單其中：M2-M1=準(zhǔn)貨幣，M3是根據(jù)金融工具的不斷創(chuàng)新而設(shè)置的，經(jīng)濟(jì)學(xué)上的貨幣是指M2，但不包括準(zhǔn)貨幣。六、基準(zhǔn)利率概念：基準(zhǔn)利率是普遍具有參照作用的利率。在我國由中國人民銀行（央行）公布，對(duì)國家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。基本特征：市場(chǎng)化、基礎(chǔ)性、傳遞性地位：在我國的三種利率中處于核心地位。我國的三種利率：基準(zhǔn)利率：央行對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率。商業(yè)銀行利率：商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)和個(gè)人的存貸款利率。金融市場(chǎng)利率：市場(chǎng)利率。第二講貨幣的時(shí)間價(jià)值一、概念：長(zhǎng)期投資決策中必須考慮、揭示一定時(shí)空條件下貨幣的增值性規(guī)律。貨幣的時(shí)間價(jià)值又稱為資金的時(shí)間價(jià)值，是指作為資本（或資金）使用的貨幣在其被運(yùn)用的過程中隨著時(shí)間推移而帶來的一部份增值價(jià)值。“時(shí)間就是金錢”。放棄使用貨幣的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)而得到的按放棄時(shí)間長(zhǎng)短計(jì)算的報(bào)酬。二、特點(diǎn)貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式是價(jià)值的增值。貨幣的自行增值是因?yàn)楸划?dāng)作了投資資本。貨幣時(shí)間價(jià)值量與時(shí)間長(zhǎng)短同方向變化。三、計(jì)算（一）本金、利息和本利和的關(guān)系本金+利息=本利和（二）利息的計(jì)算計(jì)息的種類：?jiǎn)卫疲寒?dāng)期利息不計(jì)入下期本金，各期利息額不變。復(fù)利制：當(dāng)期利息計(jì)入下期本金，利息每期遞增。2.兩種計(jì)息制的不同點(diǎn)每期計(jì)算基礎(chǔ)不同。單利：原始本金；復(fù)利：本期期初本金。各期的利息數(shù)值特征不同。單利：各期利息水平不變。復(fù)利：逐期遞增。兩種計(jì)息法舉例例：年初存入1000元，存期5年，年利率為10%單利制復(fù)利制時(shí)期本金利息本息和本金利息本息和第一年1000100110010001001100第二年1000100120011001101210第三年1000100130012101211331第四年100010014001331133.11464.1第五年100010015001464.1146.411610.51利息合計(jì)500610.513.在計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值時(shí)必須執(zhí)行復(fù)利制。企業(yè)經(jīng)營中，由于再生產(chǎn)的需要，未分配利潤(rùn)直接投入了生產(chǎn)經(jīng)營，不會(huì)閑置。例如企業(yè)成立時(shí)注冊(cè)資本1000萬元，第一年盈利200萬元，分配股利100萬元，結(jié)存未分配利潤(rùn)100萬元，那么第二年年初投入生產(chǎn)經(jīng)營的資金即為1100萬元。復(fù)利制有利于反映貨幣不斷運(yùn)動(dòng)、不斷增值的規(guī)律，特別是長(zhǎng)期投資決策中，必須按復(fù)利制計(jì)算有關(guān)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)等。四、一次性收付款、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值（一）一次性收付款的特征：在一段時(shí)間的開始和結(jié)束分別發(fā)生一次收（或付）和一次付（或收）。先后發(fā)生的收付金額之間存在因果關(guān)系。先發(fā)生的款項(xiàng)數(shù)額小于后發(fā)生的數(shù)額。例如：A.先存入一筆款，若干時(shí)間后本息一并取出（定期存款）。B.貸款，一次性從銀行借款，若干時(shí)間后本息同還。先付后收，先收后付，方向相反。（二）一次性收付款的復(fù)利終值與現(xiàn)值概念：在復(fù)利制的條件下，將一次性收付款項(xiàng)在一定時(shí)間起點(diǎn)的數(shù)額（如本金）稱為復(fù)利現(xiàn)值，簡(jiǎn)記為P；將一次性收付款在一定時(shí)間終點(diǎn)發(fā)生的數(shù)額（如本利和）稱為復(fù)利終值，簡(jiǎn)記為F。復(fù)利終值的計(jì)算公式中F為終值，P為現(xiàn)值，i為利率，n為期數(shù)。(1+i)n又稱為終值系數(shù)，一元終值，終值因子?？刹楸怼?/p>

上式也可以表達(dá)為：F=P·(F/P,i,n)例：存入1000元，年利率為10%，存款期5年，計(jì)算終值（到期多少錢）？F=P·(F/P,i,n)=1000×1.61051=1610.51F=P·(1+i)n=1000×(1+10%)5=1610.513.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：符號(hào)含義與上面公式相同，只是(1+i)-n被稱為現(xiàn)值系數(shù)，一元現(xiàn)值，現(xiàn)值因子?？刹楸?。P=F·(1+i)-n上述公式可表達(dá)為：P=F·(P/F,i,n)注意：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。例如：打算三年后，一次性取出1000元，年復(fù)利率（折現(xiàn)率）為6%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？P=1000·(P/F,6%,3)=1000×0.83962=839.62P=F·(1+i)-n=1000×(1+6%)-3=839.62五、年金（一）概念：如果在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同時(shí)間（如一年），就發(fā)生相同數(shù)額的收款（或付款），則該等額收付的系列款項(xiàng)稱為年金。年金應(yīng)同時(shí)滿足三個(gè)條件：第一，連續(xù)性；第二，等額性；第三，同方向性（同收或同付）。（二）年金在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的表達(dá)形式：

各種償債基金、折舊費(fèi)、養(yǎng)老金、租金、等額的分期收付款、房貸、車貸、零存整取中的零存、整存零取中的零取、固定的月度和季度獎(jiǎng)金、債券利息、優(yōu)先股股息以及等額回收的投資款。（三）年金的種類普通年金（應(yīng)用最為廣泛）先付年金遞延年金永續(xù)年金（四）普通年金的終值和現(xiàn)值1.普通年金概念：第一期開始，凡在每期期末發(fā)生的年金，稱為普通年金，又叫后付年金。用A表示。2.普通年金終值的計(jì)算：上式也可以表達(dá)為：FA=A·(FA/A,i,n)特點(diǎn)：年金在前，且多次發(fā)生，終值在后，只發(fā)生一次。年金終值系數(shù)，一元年金終值，年金終值因子例如：連續(xù)10年于每年末存入1000元，年復(fù)利率為10%，計(jì)算第10年末可取出多少錢？3.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算。如果年金相當(dāng)于整存零取中的零取，則年金現(xiàn)值現(xiàn)當(dāng)于整存，例如房貸、車貸。年金現(xiàn)值系數(shù)，一元年金現(xiàn)值，年金現(xiàn)值因子特點(diǎn)：年金在后，且多次發(fā)生，現(xiàn)值在前，只發(fā)生一次。例如：年復(fù)利率為10%，打算連續(xù)8年每年末取出10000元，計(jì)算最初（第一年初）應(yīng)存入多少錢？（五）其他年金先付年金：期初等額支付，又叫即付年金。如同利息先付。遞延年金：遞延一定時(shí)期開始支付。如投資一個(gè)項(xiàng)目，在建設(shè)期完后，才開始盈利。永續(xù)年金：如退休金。注：遞延年金常用于長(zhǎng)期投資決策中。遞延年金公式：間隔期六、實(shí)際運(yùn)用利用系數(shù)表（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，復(fù)利終值系數(shù)表，年金現(xiàn)值系數(shù)表，年金終值系數(shù)表），計(jì)算現(xiàn)值與終值。利用現(xiàn)值與終值查利率或期數(shù)。已知PA，A，i，查n，或已知PA，A，n，查i。直接用C=PA/A，系數(shù)表上數(shù)值直接對(duì)應(yīng)i或n。如果C=PA/A不能在系數(shù)表上直接找到相等的系數(shù)，則查找相鄰的臨界兩數(shù)，用內(nèi)插法計(jì)算i或n。第三講貨幣的時(shí)間價(jià)值在長(zhǎng)期投資決策中的應(yīng)用在長(zhǎng)期投資決策運(yùn)用的眾多指標(biāo)中，貨幣時(shí)間價(jià)值指標(biāo)體現(xiàn)為各項(xiàng)折現(xiàn)指標(biāo)。折現(xiàn)指標(biāo)主要有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。一、凈現(xiàn)值即項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。以NPV表示?？刹橐淮涡允崭犊瞵F(xiàn)值系數(shù)表注：NPV在EXCEL中是一個(gè)函數(shù)公式，使用方便。二、凈現(xiàn)值率指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比。以NPVR表示。原始投資現(xiàn)值合計(jì)三、獲利指數(shù)又叫現(xiàn)值指數(shù)，常用的指投資后，按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率，折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。以PI表示。如果原始投資在建設(shè)期內(nèi)全部投入時(shí)，則PI=1+NPVR四、內(nèi)部收益率指項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，即能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。以IRR表示。滿足如下等式：確定IRR的方法較難，要用到內(nèi)插法。注：IRR也是一個(gè)EXCEL函數(shù)。特殊的方法若凈現(xiàn)金流量為年金：

n年，折現(xiàn)率為