船舶融資操作與實(shí)踐 高澤峰

船舶融資的主要模式與操作實(shí)踐

上海，2008.9.20

中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資部高澤峰

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網(wǎng)址：船舶融資租賃法律與操作實(shí)務(wù)研討會(huì)1RichardsButler目錄I.國(guó)際船舶融資的主要模式II.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐III.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹2RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

1、船舶融資（ShippingFinance）的概念一種以船舶資產(chǎn)為基礎(chǔ)的、旨在為船東訂造、買(mǎi)賣(mài)、租賃、運(yùn)營(yíng)船舶提供資金融通的金融服務(wù)。3RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

2、船舶融資的對(duì)象———各類船舶及海洋工程裝備

船舶：集裝箱船、散貨船、油輪、化學(xué)品船、LPG、LNG、汽車(chē)運(yùn)輸船、特種船舶（如挖泥船）等

海洋工程裝備（Offshore）：海洋工程船：三用工作船（AHTS）、鋪管船（PLV）、地震勘探船（SEISMIC）、平臺(tái)供應(yīng)船（PSV）等海上鉆井平臺(tái)類：自升式（JACK-UP）、半潛式（SEMI-SUBMERSIBLE）、鉆井船（DRILLSHIP）浮式油氣生產(chǎn)裝置：FPSO4RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

3、船舶融資的特點(diǎn)--融資金額大、風(fēng)險(xiǎn)較高--國(guó)際參與程度較高（建造商、船東、船級(jí)社、保險(xiǎn)商、船舶經(jīng)紀(jì)、律所、銀行、券商等）--歷史悠久、操作規(guī)范--資產(chǎn)的移動(dòng)性強(qiáng)--專業(yè)、復(fù)雜、多樣的保障方式5RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

4、船舶融資的主要方式股權(quán)融資（EQUITYFINANCE）上市融資（IPO）夾層融資（MEZZANINEFINANCE）債券融資（BONDFINANCE）債務(wù)融資（DEBTFINANCE）租賃融資（FINANCIALLEASE、OPERATINGLEASE、TAXLEASE）

6RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

5、光租、期租與船舶融資租賃

光租（BareboatCharter）：

按一定的期限租船（短期或中長(zhǎng)期）承租人自行配備船員，負(fù)責(zé)船舶的經(jīng)營(yíng)管理、保險(xiǎn)、維修，支付相關(guān)一切費(fèi)用，承租人實(shí)際控制船舶出租服務(wù)（Rental）,兩方當(dāng)事人，一份合同期租（TimeCharter）：

按一定的期限租船（短期或中長(zhǎng)期）出租人配備船員，負(fù)責(zé)船舶的經(jīng)營(yíng)管理、保險(xiǎn)、維修，承租人支付租期內(nèi)的燃料費(fèi)、港口費(fèi)等不固定費(fèi)用，出租人實(shí)際控制船舶出租服務(wù)（Rental），兩方當(dāng)事人，一份合同7RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

5、光租、期租與船舶融資租賃船舶融資租賃（Lease）

融資服務(wù)，三方當(dāng)事人，兩份合同按一定的期限租船（通常為中長(zhǎng)期）光租式船舶融資租賃、期租式船舶融資租賃（實(shí)例：Seaspan）

（簡(jiǎn)單）融資租賃（FinancialLease）vs經(jīng)營(yíng)租賃（OperatingLease）

船舶融資租賃的法律合同、光租合同、期租合同

HighorHellWaterProvisions(絕對(duì)原則條款)8RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

6、幾種國(guó)際上較為成功的船舶融資方式英國(guó)稅務(wù)租賃德國(guó)KG模式新加坡海運(yùn)信托計(jì)劃

9RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

6、幾種國(guó)際上較為成功的船舶融資方式英國(guó)稅務(wù)租賃(UKTaxLease)

要求嚴(yán)格、結(jié)構(gòu)復(fù)雜

出租人、承租人須為英國(guó)公司稅收優(yōu)惠：英國(guó)法律規(guī)定，投資船舶每年可以上年賬面價(jià)值的25%進(jìn)行折舊（前8年，折舊可提90%）出租人在前幾年賬面虧損，用于抵消其部分盈利，減少繳稅，出租人將此部分收益返還給承租人，降低后者的融資成本。10RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

6、幾種國(guó)際上較為成功的船舶融資方式德國(guó)KG模式

KG-有限責(zé)任合伙公司普通合伙人（有限責(zé)任公司）+有限合伙人（經(jīng)理人、律師等高收入個(gè)人）投資者投入購(gòu)船資金35-50%，其余為銀行貸款稅收優(yōu)惠：德國(guó)原來(lái)的法律規(guī)定，船舶標(biāo)準(zhǔn)的年折舊率是8.33％，而KG基金允許在5年內(nèi)再提取新建船成本的40％作為特別或加速折舊，這樣，在一艘船交船后頭5年內(nèi)就可計(jì)提約82％的成本作為折舊，財(cái)務(wù)報(bào)表顯示大額的虧損，私人投資者可以用來(lái)抵扣其應(yīng)稅收入。KG公司以期租方式租賃給承租人（航運(yùn)公司）使用11RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

6、幾種國(guó)際上較為成功的船舶融資方式新加坡海運(yùn)信托計(jì)劃(ShippingBusinessTrust)2005底，新加坡政府推出海運(yùn)信托計(jì)劃2006年，頒布配套政策-海運(yùn)金融激勵(lì)辦法（MFI）以稅務(wù)優(yōu)惠為出發(fā)點(diǎn)船舶租賃公司、海運(yùn)基金或海運(yùn)信托投資的船只所賺取的租賃收入，只要符合條件，將豁免繳稅，直至相關(guān)船只被售出為止基金管理人、信托受托人所獲得的管理相關(guān)收入，享受10%優(yōu)惠稅率，為期十年12RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

6、幾種國(guó)際上較為成功的船舶融資方式新加坡海運(yùn)信托計(jì)劃(ShippingBusinessTrust)運(yùn)作模式發(fā)起人-通常為航運(yùn)公司，對(duì)部分船舶資產(chǎn)進(jìn)行組合設(shè)立海運(yùn)信托基金，在股票市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)售，招募公眾資金注入獲得銀行貸款后（不可超過(guò)75%）購(gòu)買(mǎi)船舶資產(chǎn)，再將資產(chǎn)長(zhǎng)期返租給航運(yùn)公司信托受托人代表公眾資金對(duì)基金進(jìn)行管理，并收取管理費(fèi)(租金4%),需為新加坡注冊(cè)公司信托受托人與船舶管理公司(通常由發(fā)起人設(shè)立)簽訂船舶管理協(xié)議，將船舶交由后者運(yùn)營(yíng)和管理13RichardsButlerI.國(guó)際船舶融資的主要模式

6、幾種國(guó)際上較為成功的船舶融資新加坡海運(yùn)信托計(jì)劃14RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐1、概念

15RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐基于船舶頭等抵押的銀行貸款又稱銀行貸款（BANKLOAN）通常為優(yōu)先債務(wù)（SENIORDEBT）

16RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐2、主要模式

17RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐雙邊貸款（BILATERALLOAN）聯(lián)合融資（CO-FINANCING,CLUBDEAL）銀團(tuán)貸款（SYNDICATEDLOAN）擔(dān)保模式（LENDINGAGAINSTBANKGUARANTEE）轉(zhuǎn)貸模式（ON-LENDING）

18RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐3、典型融資結(jié)構(gòu)

19RichardsButlerBankSpecialPurposeCompanyShipownerShipyardClassificationSocietyInsuranceCompanyManagementCompanyRefundGuarantorBuildingContractRefundGuaranteeEquity100%ChartererBareboatCharter/TimeCharterCharterhireUS$SeniorLoanUS$DebtCorporate/PersonalGuaranteeFlagofConvenienceSecurities:AssignmentofRefundGuaranteeShipmortgageAssignmentofEarningsAssignmentofInsurances20RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐4、操作流程

21RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐客戶提出融資需求（RFP）銀行提出融資方案雙方就主要信貸條件談判，簽署TERMSHEET客戶授權(quán)銀行內(nèi)部審批委托律所起草貸款協(xié)議和其他相關(guān)協(xié)議簽署貸款協(xié)議和其他相關(guān)協(xié)議客戶落實(shí)放款前提條件銀行放款客戶還本付息

22RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐5、銀行重點(diǎn)關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題

23RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐船東的資信-市場(chǎng)地位-經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)-管理經(jīng)驗(yàn)-財(cái)務(wù)狀況

24RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐船舶的價(jià)值-船型、通用性-合同價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格-船價(jià)未來(lái)走勢(shì)-融資比例

25RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐項(xiàng)目的現(xiàn)金流測(cè)算-租約情況-營(yíng)運(yùn)成本-SPOTMARKETHIGHCASELOWCASE

26RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐6、主要信貸條件

27RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐幣種（USDEURRMB）

收入與還款來(lái)源的匹配融資金額與比例(Facilityamountandgearingratio)

合同價(jià)格？交付成本?(交付成本主要包括船舶建造成本，利息、管理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)、代理費(fèi)、開(kāi)證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等財(cái)務(wù)成本，以及船舶監(jiān)造費(fèi)、律師費(fèi)、船東供應(yīng)品、船用備件等其他必要開(kāi)支)利率浮動(dòng)利率（Libor+Margin）或固定利率

28RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐期限（TENOR）

--提款期（AVAILABILITYPERIOD）

通常與建造期匹配，按建造進(jìn)度提款--還款期（MATURITY,ORREPAYMENTPERIOD)

通常不超過(guò)交付后12年--直線攤還期（REPAYMENTPROFILE)

通常不超過(guò)15年

29RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐還款方式--等額直線攤還法（STRAIGHTLINE）

--年金法（ANNUITY)

--氣球式（BALLOONREPAYMENT)

--子彈式（BULLETREPAYMENT)

30RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐費(fèi)率--牽頭費(fèi)（ARRANGINGFEE）

--管理費(fèi)（MANAGEMENTFEE)

--承擔(dān)費(fèi)（COMMITMENTFEE)

31RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐保證措施（SECURITY）

交付前：-建造合同轉(zhuǎn)讓-預(yù)付款退款保函轉(zhuǎn)讓-公司擔(dān)保

32RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐保證措施（SECURITY）

交付后：-公司擔(dān)保-船舶（交叉）頭等抵押-租約轉(zhuǎn)讓、租金收入轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)收入帳戶質(zhì)押-保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓-借款人股權(quán)質(zhì)押

33RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐7、其他信貸條件

34RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐計(jì)劃交船日和最晚允許交船日罰息（2%OVERINTERESTRATE）提前還款-自愿-強(qiáng)制-BREAKAGECOST保險(xiǎn)

險(xiǎn)種（H&M,WAR,P&I,MII）和保險(xiǎn)金額

35RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐放款前提條件（CONDITIONSPRECEDENT）借款人的承諾（UNDERTAKINGS）借款人的陳述與保證（REPRESENTATIONS&WARRANTIES）違約事件

(EVENTSOFDEFAULT)

36RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐保證契約（DEEDOFCOVENANTS）船舶市場(chǎng)價(jià)格與貸款余額的比率--通常不低于110%最低現(xiàn)金持有量最低利息保障倍數(shù)（EBITDA與利息支出之比）--如每年大于等于2資產(chǎn)負(fù)債率--如不超過(guò)65%。

37RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實(shí)踐律師費(fèi)與雜費(fèi)--由借款人承擔(dān)稅項(xiàng)

--貸款人收到的任何款項(xiàng)都應(yīng)該是免稅或稅后的適用法律

--通常為英國(guó)法

38RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

1、銀行概況39RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

成立于1994年，政府全資擁有，直屬國(guó)務(wù)院，國(guó)家出口信用機(jī)構(gòu)國(guó)際評(píng)級(jí)與中國(guó)國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)相同，標(biāo)普長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為A+，穆迪為A1在國(guó)際同類機(jī)構(gòu)中處于領(lǐng)先地位《貿(mào)易融資》雜志授予我行2006-2007年度亞洲最佳出口信用機(jī)構(gòu)稱號(hào)40RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

業(yè)務(wù)范圍：出口信貸業(yè)務(wù)（出口賣(mài)方信貸、出口買(mǎi)方信貸）海外承包工程、海外投資類項(xiàng)目貸款進(jìn)口信貸業(yè)務(wù)船舶融資業(yè)務(wù)政府對(duì)外優(yōu)惠貸款對(duì)外擔(dān)保、國(guó)際結(jié)算、貿(mào)易融資業(yè)務(wù)由外國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)提供資金的轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)41RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

US$100mil資產(chǎn)42RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

2、船舶類融資業(yè)務(wù)43RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶出口賣(mài)方信貸船舶出口買(mǎi)方信貸船舶租賃貸款沿海及沿江航運(yùn)船舶貸款保函、結(jié)算、貿(mào)易融資等中間業(yè)務(wù)

44RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶出口賣(mài)方信貸貸款對(duì)象：國(guó)內(nèi)船廠貸款用途：為船廠的出口船舶建造項(xiàng)目提供流動(dòng)資金貸款利率：人民銀行規(guī)定的船舶類出口賣(mài)方信貸利率，比商業(yè)貸款利率優(yōu)惠，體現(xiàn)國(guó)家對(duì)船舶工業(yè)的支持貸款期限：與船舶建造期相匹配

45RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶出口買(mǎi)方信貸貸款對(duì)象：境外船東貸款用途：為境外船東在我國(guó)訂造船舶提供中長(zhǎng)期融資，促進(jìn)我國(guó)船舶的出口貸款幣種：通常為美元、歐元貸款比例：一般不超過(guò)交付金額的80%貸款利率：浮動(dòng)利率（Libor+Margin）或固定利率貸款期限：交船前-建造期交船后-一般不超過(guò)12年保證措施：船舶頭等抵押、租約權(quán)益轉(zhuǎn)讓、租約收入質(zhì)押、保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓、單船公司股份質(zhì)押、母公司擔(dān)保等費(fèi)用：承擔(dān)費(fèi)、管理費(fèi)、律師費(fèi)適用法律：英國(guó)法

46RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶租賃貸款出口信貸型租賃貸款貸款對(duì)象：國(guó)內(nèi)外租賃公司（出租人）貸款用途：用于購(gòu)買(mǎi)我國(guó)建造的出口船舶建造商：國(guó)內(nèi)船廠承租人：境外船東進(jìn)口信貸型租賃貸款貸款對(duì)象：境內(nèi)租賃公司（出租人）貸款用途：用于船舶進(jìn)口所需資金建造商或供貨商：國(guó)外船廠或船東承租人：境內(nèi)船東

47RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶租賃貸款貸款幣種：美元、歐元、人民幣貸款比例：一般不超過(guò)船舶建造或購(gòu)買(mǎi)合同金額的80%貸款利率：外幣浮動(dòng)利率（Libor+Margin）或固定利率，人民幣商業(yè)貸款利率（可在規(guī)定范圍內(nèi)上浮或下?。┵J款期限：按租賃期限內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量計(jì)算，一般不超過(guò)15年保證措施：船舶頭等抵押、租賃合同權(quán)益轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收賬款(租金)質(zhì)押、保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓、租賃保證金轉(zhuǎn)讓、租金支付擔(dān)保受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等費(fèi)用：承擔(dān)費(fèi)、管理費(fèi)、律師費(fèi)等

48RichardsButlerIII.中國(guó)進(jìn)出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

沿海及沿江航運(yùn)船舶貸款貸款對(duì)象：國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)貸款用途：用于建造、收購(gòu)、改裝和維修沿海及沿江航運(yùn)船舶申請(qǐng)條件：借款人在我行的信用評(píng)級(jí)原則上不低于A-,自有資金投入原則上不低于項(xiàng)目總投資金額的30%貸款幣種：美元、歐元、人民幣貸款比例：一般不超過(guò)項(xiàng)目總投資金額的70%貸款利率：外幣浮動(dòng)利率（Libor+