船舶融資操作與實踐 高澤峰

船舶融資的主要模式與操作實踐

上海，2008.9.20

中國進出口銀行船舶融資部高澤峰

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網(wǎng)址：船舶融資租賃法律與操作實務(wù)研討會1RichardsButler目錄I.國際船舶融資的主要模式II.船舶債務(wù)融資操作與實踐III.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹2RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

1、船舶融資（ShippingFinance）的概念一種以船舶資產(chǎn)為基礎(chǔ)的、旨在為船東訂造、買賣、租賃、運營船舶提供資金融通的金融服務(wù)。3RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

2、船舶融資的對象———各類船舶及海洋工程裝備

船舶：集裝箱船、散貨船、油輪、化學(xué)品船、LPG、LNG、汽車運輸船、特種船舶（如挖泥船）等

海洋工程裝備（Offshore）：海洋工程船：三用工作船（AHTS）、鋪管船（PLV）、地震勘探船（SEISMIC）、平臺供應(yīng)船（PSV）等海上鉆井平臺類：自升式（JACK-UP）、半潛式（SEMI-SUBMERSIBLE）、鉆井船（DRILLSHIP）浮式油氣生產(chǎn)裝置：FPSO4RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

3、船舶融資的特點--融資金額大、風(fēng)險較高--國際參與程度較高（建造商、船東、船級社、保險商、船舶經(jīng)紀(jì)、律所、銀行、券商等）--歷史悠久、操作規(guī)范--資產(chǎn)的移動性強--專業(yè)、復(fù)雜、多樣的保障方式5RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

4、船舶融資的主要方式股權(quán)融資（EQUITYFINANCE）上市融資（IPO）夾層融資（MEZZANINEFINANCE）債券融資（BONDFINANCE）債務(wù)融資（DEBTFINANCE）租賃融資（FINANCIALLEASE、OPERATINGLEASE、TAXLEASE）

6RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

5、光租、期租與船舶融資租賃

光租（BareboatCharter）：

按一定的期限租船（短期或中長期）承租人自行配備船員，負(fù)責(zé)船舶的經(jīng)營管理、保險、維修，支付相關(guān)一切費用，承租人實際控制船舶出租服務(wù)（Rental）,兩方當(dāng)事人，一份合同期租（TimeCharter）：

按一定的期限租船（短期或中長期）出租人配備船員，負(fù)責(zé)船舶的經(jīng)營管理、保險、維修，承租人支付租期內(nèi)的燃料費、港口費等不固定費用，出租人實際控制船舶出租服務(wù)（Rental），兩方當(dāng)事人，一份合同7RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

5、光租、期租與船舶融資租賃船舶融資租賃（Lease）

融資服務(wù)，三方當(dāng)事人，兩份合同按一定的期限租船（通常為中長期）光租式船舶融資租賃、期租式船舶融資租賃（實例：Seaspan）

（簡單）融資租賃（FinancialLease）vs經(jīng)營租賃（OperatingLease）

船舶融資租賃的法律合同、光租合同、期租合同

HighorHellWaterProvisions(絕對原則條款)8RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

6、幾種國際上較為成功的船舶融資方式英國稅務(wù)租賃德國KG模式新加坡海運信托計劃

9RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

6、幾種國際上較為成功的船舶融資方式英國稅務(wù)租賃(UKTaxLease)

要求嚴(yán)格、結(jié)構(gòu)復(fù)雜

出租人、承租人須為英國公司稅收優(yōu)惠：英國法律規(guī)定，投資船舶每年可以上年賬面價值的25%進行折舊（前8年，折舊可提90%）出租人在前幾年賬面虧損，用于抵消其部分盈利，減少繳稅，出租人將此部分收益返還給承租人，降低后者的融資成本。10RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

6、幾種國際上較為成功的船舶融資方式德國KG模式

KG-有限責(zé)任合伙公司普通合伙人（有限責(zé)任公司）+有限合伙人（經(jīng)理人、律師等高收入個人）投資者投入購船資金35-50%，其余為銀行貸款稅收優(yōu)惠：德國原來的法律規(guī)定，船舶標(biāo)準(zhǔn)的年折舊率是8.33％，而KG基金允許在5年內(nèi)再提取新建船成本的40％作為特別或加速折舊，這樣，在一艘船交船后頭5年內(nèi)就可計提約82％的成本作為折舊，財務(wù)報表顯示大額的虧損，私人投資者可以用來抵扣其應(yīng)稅收入。KG公司以期租方式租賃給承租人（航運公司）使用11RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

6、幾種國際上較為成功的船舶融資方式新加坡海運信托計劃(ShippingBusinessTrust)2005底，新加坡政府推出海運信托計劃2006年，頒布配套政策-海運金融激勵辦法（MFI）以稅務(wù)優(yōu)惠為出發(fā)點船舶租賃公司、海運基金或海運信托投資的船只所賺取的租賃收入，只要符合條件，將豁免繳稅，直至相關(guān)船只被售出為止基金管理人、信托受托人所獲得的管理相關(guān)收入，享受10%優(yōu)惠稅率，為期十年12RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

6、幾種國際上較為成功的船舶融資方式新加坡海運信托計劃(ShippingBusinessTrust)運作模式發(fā)起人-通常為航運公司，對部分船舶資產(chǎn)進行組合設(shè)立海運信托基金，在股票市場公開發(fā)售，招募公眾資金注入獲得銀行貸款后（不可超過75%）購買船舶資產(chǎn)，再將資產(chǎn)長期返租給航運公司信托受托人代表公眾資金對基金進行管理，并收取管理費(租金4%),需為新加坡注冊公司信托受托人與船舶管理公司(通常由發(fā)起人設(shè)立)簽訂船舶管理協(xié)議，將船舶交由后者運營和管理13RichardsButlerI.國際船舶融資的主要模式

6、幾種國際上較為成功的船舶融資新加坡海運信托計劃14RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐1、概念

15RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐基于船舶頭等抵押的銀行貸款又稱銀行貸款（BANKLOAN）通常為優(yōu)先債務(wù)（SENIORDEBT）

16RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐2、主要模式

17RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐雙邊貸款（BILATERALLOAN）聯(lián)合融資（CO-FINANCING,CLUBDEAL）銀團貸款（SYNDICATEDLOAN）擔(dān)保模式（LENDINGAGAINSTBANKGUARANTEE）轉(zhuǎn)貸模式（ON-LENDING）

18RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐3、典型融資結(jié)構(gòu)

19RichardsButlerBankSpecialPurposeCompanyShipownerShipyardClassificationSocietyInsuranceCompanyManagementCompanyRefundGuarantorBuildingContractRefundGuaranteeEquity100%ChartererBareboatCharter/TimeCharterCharterhireUS$SeniorLoanUS$DebtCorporate/PersonalGuaranteeFlagofConvenienceSecurities:AssignmentofRefundGuaranteeShipmortgageAssignmentofEarningsAssignmentofInsurances20RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐4、操作流程

21RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐客戶提出融資需求（RFP）銀行提出融資方案雙方就主要信貸條件談判，簽署TERMSHEET客戶授權(quán)銀行內(nèi)部審批委托律所起草貸款協(xié)議和其他相關(guān)協(xié)議簽署貸款協(xié)議和其他相關(guān)協(xié)議客戶落實放款前提條件銀行放款客戶還本付息

22RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐5、銀行重點關(guān)注的幾個問題

23RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐船東的資信-市場地位-經(jīng)營業(yè)績-管理經(jīng)驗-財務(wù)狀況

24RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐船舶的價值-船型、通用性-合同價格和市場價格-船價未來走勢-融資比例

25RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐項目的現(xiàn)金流測算-租約情況-營運成本-SPOTMARKETHIGHCASELOWCASE

26RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐6、主要信貸條件

27RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐幣種（USDEURRMB）

收入與還款來源的匹配融資金額與比例(Facilityamountandgearingratio)

合同價格？交付成本?(交付成本主要包括船舶建造成本，利息、管理費、承擔(dān)費、代理費、開證費、擔(dān)保費等財務(wù)成本，以及船舶監(jiān)造費、律師費、船東供應(yīng)品、船用備件等其他必要開支)利率浮動利率（Libor+Margin）或固定利率

28RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐期限（TENOR）

--提款期（AVAILABILITYPERIOD）

通常與建造期匹配，按建造進度提款--還款期（MATURITY,ORREPAYMENTPERIOD)

通常不超過交付后12年--直線攤還期（REPAYMENTPROFILE)

通常不超過15年

29RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐還款方式--等額直線攤還法（STRAIGHTLINE）

--年金法（ANNUITY)

--氣球式（BALLOONREPAYMENT)

--子彈式（BULLETREPAYMENT)

30RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐費率--牽頭費（ARRANGINGFEE）

--管理費（MANAGEMENTFEE)

--承擔(dān)費（COMMITMENTFEE)

31RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐保證措施（SECURITY）

交付前：-建造合同轉(zhuǎn)讓-預(yù)付款退款保函轉(zhuǎn)讓-公司擔(dān)保

32RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐保證措施（SECURITY）

交付后：-公司擔(dān)保-船舶（交叉）頭等抵押-租約轉(zhuǎn)讓、租金收入轉(zhuǎn)讓-運營收入帳戶質(zhì)押-保險權(quán)益轉(zhuǎn)讓-借款人股權(quán)質(zhì)押

33RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐7、其他信貸條件

34RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐計劃交船日和最晚允許交船日罰息（2%OVERINTERESTRATE）提前還款-自愿-強制-BREAKAGECOST保險

險種（H&M,WAR,P&I,MII）和保險金額

35RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐放款前提條件（CONDITIONSPRECEDENT）借款人的承諾（UNDERTAKINGS）借款人的陳述與保證（REPRESENTATIONS&WARRANTIES）違約事件

(EVENTSOFDEFAULT)

36RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐保證契約（DEEDOFCOVENANTS）船舶市場價格與貸款余額的比率--通常不低于110%最低現(xiàn)金持有量最低利息保障倍數(shù)（EBITDA與利息支出之比）--如每年大于等于2資產(chǎn)負(fù)債率--如不超過65%。

37RichardsButlerII.船舶債務(wù)融資操作與實踐律師費與雜費--由借款人承擔(dān)稅項

--貸款人收到的任何款項都應(yīng)該是免稅或稅后的適用法律

--通常為英國法

38RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

1、銀行概況39RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

成立于1994年，政府全資擁有，直屬國務(wù)院，國家出口信用機構(gòu)國際評級與中國國家主權(quán)評級相同，標(biāo)普長期信用評級為A+，穆迪為A1在國際同類機構(gòu)中處于領(lǐng)先地位《貿(mào)易融資》雜志授予我行2006-2007年度亞洲最佳出口信用機構(gòu)稱號40RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

業(yè)務(wù)范圍：出口信貸業(yè)務(wù)（出口賣方信貸、出口買方信貸）海外承包工程、海外投資類項目貸款進口信貸業(yè)務(wù)船舶融資業(yè)務(wù)政府對外優(yōu)惠貸款對外擔(dān)保、國際結(jié)算、貿(mào)易融資業(yè)務(wù)由外國政府和金融機構(gòu)提供資金的轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)41RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

US$100mil資產(chǎn)42RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

2、船舶類融資業(yè)務(wù)43RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶出口賣方信貸船舶出口買方信貸船舶租賃貸款沿海及沿江航運船舶貸款保函、結(jié)算、貿(mào)易融資等中間業(yè)務(wù)

44RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶出口賣方信貸貸款對象：國內(nèi)船廠貸款用途：為船廠的出口船舶建造項目提供流動資金貸款利率：人民銀行規(guī)定的船舶類出口賣方信貸利率，比商業(yè)貸款利率優(yōu)惠，體現(xiàn)國家對船舶工業(yè)的支持貸款期限：與船舶建造期相匹配

45RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶出口買方信貸貸款對象：境外船東貸款用途：為境外船東在我國訂造船舶提供中長期融資，促進我國船舶的出口貸款幣種：通常為美元、歐元貸款比例：一般不超過交付金額的80%貸款利率：浮動利率（Libor+Margin）或固定利率貸款期限：交船前-建造期交船后-一般不超過12年保證措施：船舶頭等抵押、租約權(quán)益轉(zhuǎn)讓、租約收入質(zhì)押、保險權(quán)益轉(zhuǎn)讓、單船公司股份質(zhì)押、母公司擔(dān)保等費用：承擔(dān)費、管理費、律師費適用法律：英國法

46RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶租賃貸款出口信貸型租賃貸款貸款對象：國內(nèi)外租賃公司（出租人）貸款用途：用于購買我國建造的出口船舶建造商：國內(nèi)船廠承租人：境外船東進口信貸型租賃貸款貸款對象：境內(nèi)租賃公司（出租人）貸款用途：用于船舶進口所需資金建造商或供貨商：國外船廠或船東承租人：境內(nèi)船東

47RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

船舶租賃貸款貸款幣種：美元、歐元、人民幣貸款比例：一般不超過船舶建造或購買合同金額的80%貸款利率：外幣浮動利率（Libor+Margin）或固定利率，人民幣商業(yè)貸款利率（可在規(guī)定范圍內(nèi)上浮或下?。┵J款期限：按租賃期限內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量計算，一般不超過15年保證措施：船舶頭等抵押、租賃合同權(quán)益轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收賬款(租金)質(zhì)押、保險權(quán)益轉(zhuǎn)讓、租賃保證金轉(zhuǎn)讓、租金支付擔(dān)保受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等費用：承擔(dān)費、管理費、律師費等

48RichardsButlerIII.中國進出口銀行船舶融資業(yè)務(wù)介紹

沿海及沿江航運船舶貸款貸款對象：國內(nèi)航運企業(yè)貸款用途：用于建造、收購、改裝和維修沿海及沿江航運船舶申請條件：借款人在我行的信用評級原則上不低于A-,自有資金投入原則上不低于項目總投資金額的30%貸款幣種：美元、歐元、人民幣貸款比例：一般不超過項目總投資金額的70%貸款利率：外幣浮動利率（Libor+