模擬芯片行業(yè)深度報告：模擬芯片周期波動小長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道

1請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明1行業(yè)市市場數(shù)據(jù)(2023-01-17)數(shù)漲幅月月%ZZ.SH圖數(shù)據(jù)來源：Wind，國融證券研究與戰(zhàn)略發(fā)展部模擬芯片周期波動小，長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道——模擬芯片行業(yè)深度報告多和周期性弱的特征，是一個長坡厚雪的賽道。場銷售額的整體增速不及集成電。此外，通信、工控、汽車和消費(fèi)電子是行業(yè)需求穩(wěn)定增長。電動化和智能化為汽車行業(yè)未來發(fā)展趨回暖。此之間技術(shù)差異顯著，行據(jù)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位。國內(nèi)是模擬芯2請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明2片全球最大應(yīng)用市場，市場份額高達(dá)36%，但由于國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)替代空間廣闊。自中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，國內(nèi)政府加大了對半導(dǎo)品類，且伴隨著下游終端廠商基于供應(yīng)鏈安全的考量，加大對域加快國產(chǎn)替代進(jìn)程。年二季度回暖，資本積累雄厚、研發(fā)實力較強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)龍頭公司有望率先受益，建議關(guān)注國產(chǎn)電源管理芯片龍頭廠商圣邦客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；中美科技競爭加劇，美國對華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)3請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明3 4請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明4插圖目錄 圖5：全球集成電路和模擬芯片市場規(guī)模增速對比(2003-2021年) 10圖6：全球集成電路和模擬芯片市場規(guī)模增速對比(2003-2021年) 10圖7：全球集成電路和模擬芯片市場規(guī)模及預(yù)測(億美元) 11圖8：全球電源管理芯片類市場規(guī)模及增速(億美元) 12圖9：全球信號鏈模擬芯片市場規(guī)模及增速(億美元) 12G設(shè)情況(萬個，當(dāng)季值) 13 圖13：不同類型汽車單車半導(dǎo)體價值量對比(美元) 15圖14：全球新能源汽車銷量及預(yù)測(百萬臺) 15 圖18：全球模擬芯片市場規(guī)模分布(2020年) 20圖19：國內(nèi)模擬芯片市場規(guī)模及增速(億元) 20 圖22：國內(nèi)主要模擬芯片廠商研發(fā)投入及復(fù)合增速(億元) 22圖23：公司營業(yè)收入構(gòu)成(2022H1) 23 5請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明5表格目錄 表9：公司模擬芯片產(chǎn)品及收入占比(2021年) 25 6 6請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明61.模擬芯片以成熟制程為主，行業(yè)周期性弱傳感器四個大。模擬芯片是溝通虛擬信號與現(xiàn)實世界的橋梁。模擬集成電路主要由晶體管、電阻、電容等組成，是用來處理連續(xù)函數(shù)形式模擬信號的集成電路，可以用來描述連續(xù)變化的物理量，如聲音、光線和溫度等，其頻率、幅度和相位都可以隨時間的連續(xù)變化而變化，能夠?qū)崿F(xiàn)模擬信號和數(shù)字信號的相互轉(zhuǎn)換，是連接虛擬信號與現(xiàn)實世界的紐帶和橋梁。7請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明7集成電路和數(shù)字集成電路對比擬信號的經(jīng)驗作，使用最先進(jìn)的工CPU、微控制器、數(shù)字信號處低①產(chǎn)品種類方面，按照功能劃分，模擬芯片可進(jìn)一步分為線性器件(如放大器、模擬開關(guān)、比較器等)、信號接口、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換、電源管理器件等諸多用領(lǐng)域更加②產(chǎn)品生命周期方面，模擬芯片更注重滿足現(xiàn)實世界的物理需求和實現(xiàn)先進(jìn)制程要③技術(shù)難點(diǎn)方面，模擬芯片設(shè)計需要綜合考慮噪聲、匹配、干擾等諸多④產(chǎn)品價格方面，由于模擬芯片設(shè)計主要依賴于設(shè)計師的經(jīng)驗，產(chǎn)品生，市場需求不易受單一下游8請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明8少，且伴隨著行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品價格逐漸回落，整體呈現(xiàn)前高后低的趨勢。工藝，一顆優(yōu)質(zhì)的模擬芯片產(chǎn)品的產(chǎn)出，離不開工藝平臺和器件的最優(yōu)配合。種技術(shù)能夠在同BCD少模擬芯片工藝類別繁多polar格低體，屬于單極儲OS低iCMOSCD料模擬芯片細(xì)分種類繁多，主要包括信號鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片。為信號鏈模擬芯片設(shè)備電源的管理、監(jiān)收發(fā)、轉(zhuǎn)換、放大、過濾等處理能力的集成電路，主要負(fù)責(zé)對光、聲、溫度、、射頻前端、時鐘/計9請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明9模擬芯片細(xì)分種類繁多芯片類型類型較器、差分放大器、儀表放大器模數(shù)轉(zhuǎn)換器(ADCs)、數(shù)模轉(zhuǎn)換器(DACs)、數(shù)字電位器離、信號調(diào)節(jié)器、串行器/解串器、開關(guān)、多工器、開關(guān)、調(diào)制解調(diào)器、包絡(luò)追蹤器他應(yīng)傳感器等其他信號鏈器件片AC/DCCDC和反相穩(wěn)壓器，電荷泵控制器等IC本包括通信(含智能手機(jī))、汽車、工業(yè)、消費(fèi)、計算機(jī)、政府/軍隊等各個行通信37.8%，相對比較請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明年)模擬芯片作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，其周期波動與半導(dǎo)體行業(yè)基本一致。但是，由于模擬電路產(chǎn)品生命周期較長，且種類繁多，下游應(yīng)用覆蓋較廣，行業(yè)較為分散，不易受單一產(chǎn)業(yè)景氣變動影響，因此其市場規(guī)模波動相對較小，產(chǎn)業(yè)周期弱于半導(dǎo)體整體市場，呈現(xiàn)出長生命周期、品類繁多和周期性弱的特征，是一個長坡厚雪的賽道。年)請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明2.模擬芯片市場韌性強(qiáng)，下游應(yīng)用驅(qū)動行業(yè)穩(wěn)定增長行的環(huán)境中所受速為6.48%，略高于模圖7：全球集成電路和模擬芯片市場規(guī)模及預(yù)測(億美元)導(dǎo)致電子設(shè)備停止請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明模擬芯片的重要組成部分，信號鏈模擬芯片市場規(guī)模約110億美元。信號鏈模擬芯片主要是對模擬信號進(jìn)行收發(fā)、轉(zhuǎn)換、放大和過濾等處理，能夠?qū)F(xiàn)實世界中的物理信號(如聲、光、溫度和電磁波等)通過天線或傳感器進(jìn)行接收，進(jìn)行放大、濾波等處理，并最終通過模數(shù)轉(zhuǎn)換器轉(zhuǎn)換為離散的數(shù)字信號，供數(shù)字信號進(jìn)行存儲、計算等。由于信號鏈模擬芯片產(chǎn)品生命周期更長，且下游應(yīng)用場景較為分散，市場規(guī)模常年保持穩(wěn)定的低速增長。根據(jù)ICInsights數(shù)據(jù)，2022年，全球信號鏈模擬芯片市場規(guī)模約110.33億美元，2017-2022年復(fù)合增速約3.63%，預(yù)計2023年行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到118.17億美元，行業(yè)增速有望達(dá)到7.11%。請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明長擬芯片市場韌性較高，行業(yè)需求穩(wěn)定增長。電動化和智能化成為汽車行業(yè)發(fā)展趨勢，，但回暖。機(jī)、路由器等，模監(jiān)控與精細(xì)化的成我國通訊行業(yè)要性不言而喻。此G通信對應(yīng)信號鏈芯片021年國內(nèi)第七次全G芯片進(jìn)行節(jié)電管請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明以及國內(nèi)制造業(yè)智能化擬芯片市場需求穩(wěn)定增長。芯片在傳統(tǒng)燃OBCDCDC管理系統(tǒng)BMS請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明圖13：不同類型汽車單車半導(dǎo)體價值量對比(美元)全球新能源汽車銷量高速增長，支撐汽車模擬芯片需求穩(wěn)步提升。在海內(nèi)外碳減排政策刺激下，近年來新能源汽車滲透率快速提升，市場銷量節(jié)節(jié)攀升。年政府補(bǔ)貼退坡后，市場增速將有所放緩，但行業(yè)增速仍處于高位，至2025年，國內(nèi)新能源汽車市場規(guī)模有望達(dá)到約1,299萬輛，2021-2025年復(fù)合增速圖14：全球新能源汽車銷量及預(yù)測(百萬臺)請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明能終端演變，尤其化將成為行業(yè)未來L要求，行業(yè)滲透率已素。S的性能要求提出了下滑，智能手請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明貨周期開啟后，對模擬芯片的需求有望回暖。圖16：國內(nèi)手機(jī)出貨量(月度，萬臺)3.模擬芯片行業(yè)競爭格局分散，國產(chǎn)替代空間廣闊技術(shù)和客戶資源州儀器)是全球模擬芯片行業(yè)龍頭，主要產(chǎn)品包括電源管理、運(yùn)算放大器等，大廠模擬芯片市場競爭格局12ADI3器、功放456NXP請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明7Maxim號半導(dǎo)體產(chǎn)品8mi9Microchipsas——————的設(shè)計技巧以及布電路設(shè)計所需的基要的作用，模擬芯行業(yè)前十大企業(yè)基本保業(yè)集中度有逐年請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域均有模擬芯片領(lǐng)先廠商及公司簡介德州儀器(TexasInstruments)是一家美國的半導(dǎo)體跨國公司，成立于1930年，主要從事創(chuàng)新型數(shù)字亞德諾半導(dǎo)體技術(shù)有限公司(AnalogDevices,Inc.)是一家美國的半導(dǎo)體跨國公司，成立于1965年，TechnologyCorporation)。2021年，公司收購了模擬和混合信號解決方案提供商美信半導(dǎo)體(Maxim英飛凌科技公司(InfineonTechnologiesAG)是一家德國的半導(dǎo)體跨國公司，成立于1999年，主要從統(tǒng)解決方案的設(shè)計、開發(fā)和制造，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車和工業(yè)功率器件、芯片卡和安美信集成產(chǎn)品公司(Maxim)成立于1983年，是全球范圍內(nèi)模擬和混合信號集成產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)與生心，在北京、上海和深圳擁有三個代表處。其主要產(chǎn)品包括：數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換接口電路、射蕩器、電池管理電路、光纖收發(fā)器、存儲管理、微控制器、運(yùn)算放大器、電源管理電意法半導(dǎo)體(STM)成立于1987年，以業(yè)內(nèi)最廣泛的產(chǎn)品組合著稱，具備多元化的技術(shù)、尖端的設(shè)計能、合作伙伴戰(zhàn)略和高效的制造能力。公司的產(chǎn)品戰(zhàn)略專注于傳感器與功率芯片、汽車域，包括動力總成、安全系統(tǒng)、車身和信息娛樂等。嵌入式處理解決方案包括微控制Frost&Sullivan數(shù)，隨著新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)政策的雙輪驅(qū)動，預(yù)計到2025年，中國模擬芯片市場將增長至3339.5億元，0請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明0：Frost&Sullivan，國融證券研究與戰(zhàn)略發(fā)展部廠商整體實力差距法半導(dǎo)體等國際龍5%的國內(nèi)集成電路市電子領(lǐng)域內(nèi)的照明、小家電、網(wǎng)絡(luò)盒子、電視機(jī)等傳統(tǒng)市場開展同質(zhì)化競爭，部1請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明1場份額已較2017年進(jìn)程。一方面，由于市場，國產(chǎn)廠商憑借起家，并逐步拓展信號鏈芯片產(chǎn)品。思瑞浦是國內(nèi)信號鏈芯片龍頭，業(yè)務(wù)拓展至電源管理芯片，思瑞浦4.86%的股國內(nèi)模擬芯片廠商布局情況源管理芯片源管理芯片費(fèi)電子、醫(yī)療芯動芯片等費(fèi)電子數(shù)據(jù)，國內(nèi)模擬2請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明2內(nèi)主要公司研發(fā)費(fèi)用占比更是接近30%。目前，占比4.重點(diǎn)公司介紹：Frost&Sullivan，國融證券研究與戰(zhàn)略發(fā)展部首位I源、智能穿戴、人銷售策略，以提升銷售效視頻緩沖器、線路驅(qū)動器、模擬開關(guān)、溫度傳感器、模數(shù)轉(zhuǎn)換器(ADC)、數(shù)模轉(zhuǎn)換器(DAC)、電平轉(zhuǎn)換芯片、接口電路、電壓基準(zhǔn)芯片、小邏輯芯片等；2)電源管理類模擬芯片：包括LDO、微處理器電源監(jiān)控電路、DC/DC降DCDCDCDC及閃光燈LED驅(qū)3請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明3圖23：公司營業(yè)收入構(gòu)成(2022H1)圖24：公司營業(yè)收入構(gòu)成(分銷售模式，2022H1)s、東部高科等其要供應(yīng)商為長電資深電子元器件圣邦股份上下游客戶情況電，成都宇芯茂晶，豐寶，棋港，新得利，賽博聯(lián)，金立，宇龍酷派，華勤，龍旗等賴研發(fā)技術(shù)人員經(jīng)測試技術(shù)和豐富的4請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明4：公司年報，國融證券研究與戰(zhàn)略發(fā)展部是公司導(dǎo)體、大連阿爾法、上海萍生、杭州深諳、蘇州青新方和上海方泰等資產(chǎn)的收購，不斷擴(kuò)大產(chǎn)品種類。其中，施外延并購，公司類不斷豐富。自上市以來歷次收購情況收購對價(萬元)有限公司份有限技有限公司子科技有限公司片限公司有限公司廠5請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明5：公司年報，國融證券研究與戰(zhàn)略發(fā)展部股鏈模擬芯片和電源管理模包括線性穩(wěn)壓器、電源監(jiān)控產(chǎn)品、開關(guān)型電源穩(wěn)壓器和其他電源管理產(chǎn)品等。表9：公司模擬芯片產(chǎn)品及收入占比(2021年)類型(77.51%)開關(guān)等泛，主要完成模擬信號在傳輸品及特定應(yīng)用產(chǎn)品換器包括模數(shù)轉(zhuǎn)換器和數(shù)模轉(zhuǎn)換器把模擬信號轉(zhuǎn)換成數(shù)字信號，數(shù)模轉(zhuǎn)換為模擬信號。轉(zhuǎn)換器是混合信件，廣泛應(yīng)用于工業(yè)，通訊，醫(yī)療信，在工業(yè)控制和通訊系統(tǒng)中有廣泛6請閱讀最后一頁的免責(zé)聲明6(22.49%)器性區(qū)域內(nèi)運(yùn)行的晶體管或控芯片采取安全措施。電源時序控或關(guān)機(jī)過程中不同電源上下電的先轉(zhuǎn)動狀態(tài)，適用于各類經(jīng)與國內(nèi)外各行業(yè)的龍頭客戶建立了長期的合作關(guān)系，業(yè)務(wù)覆蓋了包括通訊、質(zhì)的客戶優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的為公司中長期業(yè)務(wù)發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。公司產(chǎn)品在不同市場應(yīng)用領(lǐng)域的終端用戶代表斯、石頭世紀(jì)、海爾寧德時代華科技、浙江宇視躍醫(yī)療、北京怡成、三諾生物、新大陸、昆侖通態(tài)大訊飛同，思瑞浦主要聚焦技術(shù)壁壘更高的通信和工業(yè)