2022年行業(yè)分析美聯(lián)儲(chǔ)利率降至歷史最低點(diǎn)分析

美聯(lián)儲(chǔ)利率降至歷史最低點(diǎn)分析新華網(wǎng)華盛頓１２月１６日電（記者胡芳劉洪）為阻擋經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)１６日打算將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率降到歷史最低點(diǎn)，并表示將通過一切可以利用的途徑來應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。

在當(dāng)天結(jié)束的貨幣政策決策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)將利率水平從目前的１％下調(diào)到了零至０．２５％這個(gè)范圍。這一降息幅度大于許多分析人士預(yù)期的０．５個(gè)百分點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)是去年９月開頭此輪降息周期的，當(dāng)時(shí)的利率水平為５．２５％。

美聯(lián)儲(chǔ)在降息聲明中說，自１０月底上次例會(huì)以來，勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢(shì)惡化，消費(fèi)開支、企業(yè)投資和工業(yè)生產(chǎn)都在下降，金融市場(chǎng)局勢(shì)依舊嚴(yán)峻，信貸條件仍在收緊?？傮w上看，經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步看淡。同時(shí)，通貨膨脹壓力明顯削減。由于能源以及其他商品價(jià)格下降，加上經(jīng)濟(jì)前景疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)因此估計(jì)通脹在將來幾個(gè)季度里將進(jìn)一步降低。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，該委員會(huì)將“利用一切可以利用的工具”，來促使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可持續(xù)增長和保證價(jià)格穩(wěn)定。由于經(jīng)濟(jì)疲軟，利率可能需要在一個(gè)時(shí)期內(nèi)保持在這種特殊低的水平。美聯(lián)儲(chǔ)今后的政策重點(diǎn)將放在通過公開市場(chǎng)操作以及其他適當(dāng)?shù)氖侄蝸碇С纸鹑谑袌?chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和刺激經(jīng)濟(jì)增長。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還打算將貼現(xiàn)率即商業(yè)銀行向聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行舉借短期貸款時(shí)支付的利率下調(diào)０．７５個(gè)百分點(diǎn)，從１．２５％下調(diào)到０．５％。

美聯(lián)儲(chǔ)走近零利率時(shí)代重手能否挽救美國經(jīng)濟(jì)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間本月15日至16日，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)召開議息會(huì)議，并有可能如市場(chǎng)預(yù)期宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至0.5%的歷史低點(diǎn)，也有少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期本次降息幅度可能會(huì)高達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。不管怎樣，美國實(shí)施近零利率已經(jīng)近在咫尺，目前市場(chǎng)普遍關(guān)懷在這之后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)拿出怎樣的救市舉措來挽救深陷泥潭的美國經(jīng)濟(jì)。

自去年9月份美聯(lián)儲(chǔ)開啟本輪降息通道以來，美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)從5.25%的高點(diǎn)一路降至目前的1%。對(duì)于本周可能的利率下調(diào)，業(yè)內(nèi)人士稱其象征意義超過實(shí)際效用，由于目前銀行間貸款需求很低，美國聯(lián)邦基金利率停留在1%的位置也已經(jīng)有一個(gè)半月之久，更進(jìn)一步的降息對(duì)提振經(jīng)濟(jì)的額外影響有限。

因此，相比于本次降息的詳細(xì)幅度，投資者好像更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)后聲明。在失去傳統(tǒng)的利率調(diào)整工具后，美聯(lián)儲(chǔ)需要探究的是一條未經(jīng)檢驗(yàn)的全新道路，投資者盼望能在會(huì)后聲明中找到其有關(guān)使用替代性政策工具的觀點(diǎn)。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克很早以前就向外界表示，不必?fù)?dān)憂降息空間縮窄會(huì)降低美聯(lián)儲(chǔ)刺激經(jīng)濟(jì)的力量，并提出可能會(huì)通過在公開市場(chǎng)上大量購買長期國債或機(jī)構(gòu)債券，從而降低債券利率以刺激一般人的購買意愿；或者在國會(huì)授權(quán)的前提下，通過發(fā)行債券來籌集現(xiàn)金以更直接地向市場(chǎng)注入流淌性。

換句話說，接下來美聯(lián)儲(chǔ)將不得不轉(zhuǎn)向所謂的定量寬松貨幣政策，也就是直接向經(jīng)濟(jì)體注資，以求拉低拆借成本，緩解信貸市場(chǎng)的癱瘓狀況。但是要做到這一點(diǎn)，可比單純地調(diào)整利率目標(biāo)簡單得多。對(duì)于這樣一種定量寬松貨幣政策的實(shí)施前景，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·伯納的看法代表了大多數(shù)人的擔(dān)憂：“這是一個(gè)全新的領(lǐng)域，歷史上沒有先例告知你這種做法將如何發(fā)生作用，又可能會(huì)產(chǎn)生哪些非預(yù)期的后果?！?/p>

根據(jù)傳統(tǒng)觀念，人們可以預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)可能有兩條，即引發(fā)通脹或者另外一場(chǎng)投機(jī)泡沫。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年到2022年間實(shí)行的長期寬松貨幣政策是導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格泡沫積聚和銀行風(fēng)險(xiǎn)放貸上升的罪魁禍?zhǔn)住５F(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻程度卻開頭讓人們擔(dān)憂美國會(huì)不會(huì)消失日本在上世紀(jì)90年月經(jīng)受的通縮。

事實(shí)上，自9月份金融危機(jī)全面爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)累計(jì)向市場(chǎng)增發(fā)了1萬億美元的貨幣，但是仍舊未能止住經(jīng)濟(jì)下滑的腳步。分析人士認(rèn)為，美國當(dāng)前已經(jīng)可以確定會(huì)消失二戰(zhàn)以來持續(xù)時(shí)間最長的經(jīng)濟(jì)衰退，其衰退深度亦有可能創(chuàng)下新的紀(jì)錄。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示美國的通脹壓力正在快速消退，通縮風(fēng)險(xiǎn)則悄然上升。美國勞工部日前公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，11月份美國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）下滑2.2%，而前一月該指數(shù)降幅為2.8%。盡管當(dāng)前的數(shù)字距離通縮尚有距離，但十多年前日本央行實(shí)行定量寬松貨幣政策后，日本經(jīng)濟(jì)所經(jīng)受的十年通縮陰霾卻始終盤踞在人們心頭——這差不多是人們眼下能夠找到的唯一的定量寬松貨幣政策的實(shí)施版本，但卻是個(gè)失敗的例子。

到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于實(shí)施定量寬松貨幣政策的說法始終予以否認(rèn)，但他們實(shí)際上從幾個(gè)月以前就已經(jīng)開頭了這種特別規(guī)的貨幣策略。自2022年8月美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，除連續(xù)降息外，美聯(lián)儲(chǔ)從未停止注資腳步，推出了一系列新的放貸方案，向各銀行、華爾街金融公司和貨幣市場(chǎng)基金供應(yīng)了數(shù)千億美元的貸款。

值得強(qiáng)調(diào)的是，直到3個(gè)月以前，美聯(lián)儲(chǔ)還只是利用其現(xiàn)有的儲(chǔ)備資金為這些貸款供應(yīng)融資。由于這只是將其自有現(xiàn)金或國債轉(zhuǎn)化成市場(chǎng)上滯銷的證券，整個(gè)過程并沒有增加金融體系的實(shí)際貨幣總量。但自9月份以來，事情的性質(zhì)開頭發(fā)生變化。由于其國債儲(chǔ)備不斷降低，為了連續(xù)注資，美聯(lián)儲(chǔ)不得不加大馬力印鈔。其結(jié)果是，短短3個(gè)多月的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)“資產(chǎn)負(fù)債表”中的資產(chǎn)