2022年行業(yè)分析美聯(lián)儲利率降至歷史最低點分析

美聯(lián)儲利率降至歷史最低點分析新華網(wǎng)華盛頓１２月１６日電（記者胡芳劉洪）為阻擋經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，美國聯(lián)邦儲備委員會１６日打算將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率降到歷史最低點，并表示將通過一切可以利用的途徑來應(yīng)對金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。

在當(dāng)天結(jié)束的貨幣政策決策例會上，美聯(lián)儲將利率水平從目前的１％下調(diào)到了零至０．２５％這個范圍。這一降息幅度大于許多分析人士預(yù)期的０．５個百分點。美聯(lián)儲是去年９月開頭此輪降息周期的，當(dāng)時的利率水平為５．２５％。

美聯(lián)儲在降息聲明中說，自１０月底上次例會以來，勞動力市場形勢惡化，消費開支、企業(yè)投資和工業(yè)生產(chǎn)都在下降，金融市場局勢依舊嚴(yán)峻，信貸條件仍在收緊?？傮w上看，經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步看淡。同時，通貨膨脹壓力明顯削減。由于能源以及其他商品價格下降，加上經(jīng)濟(jì)前景疲軟，美聯(lián)儲因此估計通脹在將來幾個季度里將進(jìn)一步降低。

美聯(lián)儲表示，該委員會將“利用一切可以利用的工具”，來促使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可持續(xù)增長和保證價格穩(wěn)定。由于經(jīng)濟(jì)疲軟，利率可能需要在一個時期內(nèi)保持在這種特殊低的水平。美聯(lián)儲今后的政策重點將放在通過公開市場操作以及其他適當(dāng)?shù)氖侄蝸碇С纸鹑谑袌稣＿\(yùn)轉(zhuǎn)和刺激經(jīng)濟(jì)增長。

美聯(lián)儲當(dāng)天還打算將貼現(xiàn)率即商業(yè)銀行向聯(lián)邦儲備銀行舉借短期貸款時支付的利率下調(diào)０．７５個百分點，從１．２５％下調(diào)到０．５％。

美聯(lián)儲走近零利率時代重手能否挽救美國經(jīng)濟(jì)

當(dāng)?shù)貢r間本月15日至16日，美聯(lián)儲貨幣政策委員會召開議息會議，并有可能如市場預(yù)期宣布降息50個基點至0.5%的歷史低點，也有少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期本次降息幅度可能會高達(dá)75個基點。不管怎樣，美國實施近零利率已經(jīng)近在咫尺，目前市場普遍關(guān)懷在這之后美聯(lián)儲會拿出怎樣的救市舉措來挽救深陷泥潭的美國經(jīng)濟(jì)。

自去年9月份美聯(lián)儲開啟本輪降息通道以來，美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)從5.25%的高點一路降至目前的1%。對于本周可能的利率下調(diào)，業(yè)內(nèi)人士稱其象征意義超過實際效用，由于目前銀行間貸款需求很低，美國聯(lián)邦基金利率停留在1%的位置也已經(jīng)有一個半月之久，更進(jìn)一步的降息對提振經(jīng)濟(jì)的額外影響有限。

因此，相比于本次降息的詳細(xì)幅度，投資者好像更關(guān)注美聯(lián)儲的議息會后聲明。在失去傳統(tǒng)的利率調(diào)整工具后，美聯(lián)儲需要探究的是一條未經(jīng)檢驗的全新道路，投資者盼望能在會后聲明中找到其有關(guān)使用替代性政策工具的觀點。事實上，美聯(lián)儲主席伯南克很早以前就向外界表示，不必?fù)?dān)憂降息空間縮窄會降低美聯(lián)儲刺激經(jīng)濟(jì)的力量，并提出可能會通過在公開市場上大量購買長期國債或機(jī)構(gòu)債券，從而降低債券利率以刺激一般人的購買意愿；或者在國會授權(quán)的前提下，通過發(fā)行債券來籌集現(xiàn)金以更直接地向市場注入流淌性。

換句話說，接下來美聯(lián)儲將不得不轉(zhuǎn)向所謂的定量寬松貨幣政策，也就是直接向經(jīng)濟(jì)體注資，以求拉低拆借成本，緩解信貸市場的癱瘓狀況。但是要做到這一點，可比單純地調(diào)整利率目標(biāo)簡單得多。對于這樣一種定量寬松貨幣政策的實施前景，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·伯納的看法代表了大多數(shù)人的擔(dān)憂：“這是一個全新的領(lǐng)域，歷史上沒有先例告知你這種做法將如何發(fā)生作用，又可能會產(chǎn)生哪些非預(yù)期的后果?！?/p>

根據(jù)傳統(tǒng)觀念，人們可以預(yù)期的風(fēng)險可能有兩條，即引發(fā)通脹或者另外一場投機(jī)泡沫。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲在2022年到2022年間實行的長期寬松貨幣政策是導(dǎo)致房地產(chǎn)價格泡沫積聚和銀行風(fēng)險放貸上升的罪魁禍?zhǔn)?。但現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻程度卻開頭讓人們擔(dān)憂美國會不會消失日本在上世紀(jì)90年月經(jīng)受的通縮。

事實上，自9月份金融危機(jī)全面爆發(fā)以來，美聯(lián)儲已經(jīng)累計向市場增發(fā)了1萬億美元的貨幣，但是仍舊未能止住經(jīng)濟(jì)下滑的腳步。分析人士認(rèn)為，美國當(dāng)前已經(jīng)可以確定會消失二戰(zhàn)以來持續(xù)時間最長的經(jīng)濟(jì)衰退，其衰退深度亦有可能創(chuàng)下新的紀(jì)錄。

與此同時，數(shù)據(jù)顯示美國的通脹壓力正在快速消退，通縮風(fēng)險則悄然上升。美國勞工部日前公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，11月份美國生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）下滑2.2%，而前一月該指數(shù)降幅為2.8%。盡管當(dāng)前的數(shù)字距離通縮尚有距離，但十多年前日本央行實行定量寬松貨幣政策后，日本經(jīng)濟(jì)所經(jīng)受的十年通縮陰霾卻始終盤踞在人們心頭——這差不多是人們眼下能夠找到的唯一的定量寬松貨幣政策的實施版本，但卻是個失敗的例子。

到目前為止，美聯(lián)儲官員對于實施定量寬松貨幣政策的說法始終予以否認(rèn)，但他們實際上從幾個月以前就已經(jīng)開頭了這種特別規(guī)的貨幣策略。自2022年8月美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，除連續(xù)降息外，美聯(lián)儲從未停止注資腳步，推出了一系列新的放貸方案，向各銀行、華爾街金融公司和貨幣市場基金供應(yīng)了數(shù)千億美元的貸款。

值得強(qiáng)調(diào)的是，直到3個月以前，美聯(lián)儲還只是利用其現(xiàn)有的儲備資金為這些貸款供應(yīng)融資。由于這只是將其自有現(xiàn)金或國債轉(zhuǎn)化成市場上滯銷的證券，整個過程并沒有增加金融體系的實際貨幣總量。但自9月份以來，事情的性質(zhì)開頭發(fā)生變化。由于其國債儲備不斷降低，為了連續(xù)注資，美聯(lián)儲不得不加大馬力印鈔。其結(jié)果是，短短3個多月的時間，美聯(lián)儲“資產(chǎn)負(fù)債表”中的資產(chǎn)