從物權(quán)眾籌風(fēng)波看各類型眾籌風(fēng)險(xiǎn)

從物權(quán)眾籌風(fēng)波看各類型眾籌風(fēng)險(xiǎn)在2015年下半年開始至今，一方面一二線城市房地產(chǎn)市場持續(xù)火爆，另一方面，二手車商在線下及電商平臺銷售二手汽車的傳統(tǒng)渠道陷入困境，導(dǎo)致了交易量增長減緩。以房產(chǎn)和二手汽車為主體的“物權(quán)眾籌”異軍突起，特別在2016年上半年迎來了發(fā)展高峰，在物權(quán)眾籌小小繁榮的背后，風(fēng)險(xiǎn)也隨之顯現(xiàn)，在近期出現(xiàn)了兩起關(guān)于物權(quán)眾籌的負(fù)面事件。事件一：6月21日，房產(chǎn)眾籌平臺“愛房籌”因遇深圳市當(dāng)?shù)氐摹罢呃住北黄刃紩和I(yè)務(wù)，自身因大量商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目無法在短期內(nèi)處理變現(xiàn)及其他一些善后處理不當(dāng)導(dǎo)致承諾投資人的回款逾期，受到影響的投資者約達(dá)5000人，涉及本金約8000余萬元。7月27日，“愛房籌”平臺再發(fā)公告，“為了促進(jìn)新基金的引入，平臺項(xiàng)目將暫時(shí)封閉3個(gè)月”。事件二：8月3日，二手車眾籌平臺“金福在線”突然失聯(lián)，兩個(gè)QQ群被管理員解散，根據(jù)投資者保守估計(jì)，此次損失總?cè)藬?shù)約達(dá)百人，損失近900萬元。經(jīng)投資人實(shí)地探訪，無論是網(wǎng)站上的地址還是注冊地址，都無法查到這家公司。玩家們是如何定義物權(quán)眾籌通過目前絕大部分參與物權(quán)眾籌平臺的自我介紹，筆者總結(jié)了他們對于物權(quán)眾籌的定義以及主流玩法。物權(quán)眾籌定義：通過互聯(lián)網(wǎng)向大眾籌集資金，用于收購實(shí)物資產(chǎn)，通過資產(chǎn)升值變現(xiàn)獲取利潤，其回報(bào)可分為經(jīng)營分紅、租金分紅以及物權(quán)的未來增值收益。物權(quán)眾籌——房產(chǎn)眾籌主流玩法對于市場上處于價(jià)格洼地的優(yōu)質(zhì)不良資產(chǎn)或優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行整體打包，通過引入第三方物業(yè)管理進(jìn)行運(yùn)營、改造和出租，投資人通過占有物業(yè)產(chǎn)權(quán)份額，可以獲得租金收益和未來物業(yè)增值收益。物權(quán)眾籌——二手車眾籌主流玩法眾籌平臺會與二手車商合作，二手車商在平臺發(fā)起眾籌，由平臺審核車輛信息，再由投資人自行判斷項(xiàng)目車輛的價(jià)值，并據(jù)此決定是否出資，成功募集到目標(biāo)金額的資金后，二手車的所有權(quán)由平臺代為持有，接著平臺會根據(jù)意向客戶的報(bào)價(jià)由所有投資人投票通過后將其銷售出去，賺取到的差價(jià)根據(jù)投資人投資比例進(jìn)行分配，最后再將本金和收益返回給投資者。是物權(quán)還是債權(quán)物權(quán)眾籌的兩大主力，房產(chǎn)眾籌及二手車眾籌，在回報(bào)方式上都有著類似于P2P網(wǎng)貸的年化收益回報(bào)，并且絕大部分的平臺會對投資人承諾本金+收益的剛性兌付，既然眾籌定位成一種純投資而非借貸的行為，那么這種給予投資人年化收益回報(bào)+剛性兌付的方式與P2P網(wǎng)貸這樣的債權(quán)標(biāo)的的回報(bào)方式未免過于相似，而絕大多數(shù)平臺都不承認(rèn)自己做的是債權(quán)項(xiàng)目，筆者參閱了《物權(quán)法》第八章，第93條“不動產(chǎn)或者動產(chǎn)可以由兩個(gè)以上單位、個(gè)人共有”，確實(shí)，同一個(gè)物權(quán)可以由多個(gè)不同自然人或者單位共同享有所有權(quán)，但問題來了，物權(quán)眾籌的起投金額小則幾百一千，對于房產(chǎn)或者車輛的過戶，是不可能同時(shí)登記幾百人的名字，一般的做法都是平臺與投資人簽約居間電子合同，由平臺作為受托方和產(chǎn)權(quán)登記人代持項(xiàng)目標(biāo)的的產(chǎn)權(quán)份額，并且合同里的擔(dān)保方大多為平臺自己的法人或者是平臺相關(guān)聯(lián)的公司（存在自融風(fēng)險(xiǎn)）。雖然投資的標(biāo)的是實(shí)物二手車或者房產(chǎn)，但是車和房子的產(chǎn)權(quán)屬于誰呢？平臺說是屬于投資人，可畢竟過戶時(shí)相關(guān)證件上可沒有廣大投資人的名字，好比前段時(shí)間跑路的“金福在線”，連披露的汽車項(xiàng)目都是虛假標(biāo)的，還談什么產(chǎn)權(quán)共有。目前的物權(quán)眾籌更像是以二手車或房產(chǎn)的“物權(quán)”作為擔(dān)保的一個(gè)債權(quán)標(biāo)的，平臺看中了某處房產(chǎn)或是優(yōu)質(zhì)二手車，向廣大投資人借款購買，再以高價(jià)處置后，歸還投資人本金及收益。其他各類型眾籌存在的風(fēng)險(xiǎn)眾籌，作為一種新型的投融資金融模式，確實(shí)以其獨(dú)有的低門檻、多樣性和創(chuàng)意受到了很多人的追捧，能夠更快更好的為創(chuàng)業(yè)者提供融資來源，提高創(chuàng)業(yè)效率，也為天使投資人、或是VC、PE等提供了更加準(zhǔn)確的參考源，但由于行業(yè)還在摸索期，監(jiān)管也基本處于空白，風(fēng)險(xiǎn)也伴隨其中。筆者將在下文介紹六種主流眾籌類型的風(fēng)險(xiǎn)。非公開股權(quán)融資定義：公司向投資者出讓一定比例的股份，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益，一般會對投資者設(shè)定較高的門檻?！邦I(lǐng)投+跟投”是現(xiàn)如今股權(quán)眾籌平臺的主流模式。風(fēng)險(xiǎn)：合法性受到質(zhì)疑非公開股權(quán)融資運(yùn)營過程中時(shí)常伴有非法吸收公眾存款和非法發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目審核機(jī)制不規(guī)范平臺擁有對籌資者提交的項(xiàng)目進(jìn)行審核的權(quán)利，在這一環(huán)節(jié)中無論是審核環(huán)境還是審核人員都缺乏相應(yīng)的監(jiān)督和透明度。投資人專業(yè)能力欠缺非公開股權(quán)融資使得投資人大眾化，與專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人相比，沒有足夠的能力篩選出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。代持股風(fēng)險(xiǎn)在非公開股權(quán)融資運(yùn)營過程中，參與的項(xiàng)目方多為有限合伙企業(yè)模式，根據(jù)《公司法》第二十四條規(guī)定“有限責(zé)任公司由五十人以下股東出資成立?！北娀I項(xiàng)目所吸收的股東人數(shù)不得超過五十人。退出困難非公開股權(quán)融資的退出一般通過分紅、并購和IPO上市的形式來實(shí)現(xiàn)，但發(fā)起非公開股權(quán)融資的公司一般處于初創(chuàng)期，在成長階段指望企業(yè)分紅不太現(xiàn)實(shí)。對于并購或上市，少則3-5年，而且是極少數(shù)，目前非公開股權(quán)融資投資人退出較為困難。產(chǎn)品眾籌定義：投入資金支持項(xiàng)目的發(fā)展，獲得項(xiàng)目的產(chǎn)品或其他實(shí)物作為回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)：道德風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)楸娀I的產(chǎn)品多為新型產(chǎn)品，往往會存在很多瑕疵，項(xiàng)目方可能就會通過眾籌的方式用投資人做一次產(chǎn)品試驗(yàn)。資金風(fēng)險(xiǎn)眾籌的資金已經(jīng)投入產(chǎn)品的生產(chǎn)中，但產(chǎn)品生產(chǎn)失敗或眾籌失敗，資金不可能全部收回。售后維權(quán)困難發(fā)起眾籌的項(xiàng)目方大多不是成熟的企業(yè)，在產(chǎn)品完成后，后期如果出現(xiàn)質(zhì)量或軟件優(yōu)化等問題，在售后服務(wù)上很可能跟不上。銷售風(fēng)險(xiǎn)僅僅為商家采取的一種變相的銷售手段，投資人沒有實(shí)際收益。法律風(fēng)險(xiǎn)所眾籌的產(chǎn)品可能涉及侵權(quán)、抄襲、違規(guī)等法律問題。影視文化眾籌定義：影視文化+互聯(lián)網(wǎng)+眾籌，通過網(wǎng)絡(luò)平臺籌集資金來進(jìn)行影視作品的拍攝，投資人依照合約獲得相關(guān)收益。風(fēng)險(xiǎn)：回報(bào)周期性長影視拍攝制作本身周期就較長，從劇本挑選、劇組組建、拍攝、后期制作到廣電審批、定檔上線等整個(gè)過程較漫長而復(fù)雜。影視眾籌項(xiàng)目往往又因廣電審核不通過和排片等不確定原因存在跳票的可能性。影視投資自身的高風(fēng)險(xiǎn)影視劇拍攝投資自身就有高風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)每年都有許多影視劇拍攝，但是真正上映的影視劇僅少數(shù)，而有盈利的影片更是少之又少，影響票房又有市場偏好、同期上映的電影、上映檔期和排片時(shí)間等不確定因素。如果影片票房不理想，投資人很可能就拿不到收益，甚至是血本無歸。投后管理不完善，透明度差影視眾籌平臺的運(yùn)作機(jī)制并不完善，從上線前的審核到投后管理都并不成熟，存在平臺盡調(diào)審核缺失和投后管理不完善的操作風(fēng)險(xiǎn)和平臺與項(xiàng)目方詐騙的道德風(fēng)險(xiǎn)，尤其是投后管理。實(shí)體店鋪眾籌定義：投資人通過資金入股店鋪的方式獲得相應(yīng)股權(quán)或其他收益，幫助項(xiàng)目發(fā)起人開店?duì)I業(yè)或店鋪擴(kuò)張。風(fēng)險(xiǎn)：選址與市場風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體店鋪的成功與否與選址和市場定位密切相關(guān)，特別是店鋪的市場定位是否符合市場趨勢，是能否盈利的關(guān)鍵。管理風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體店鋪管理者對財(cái)務(wù)管控作用不重視也一直是傳統(tǒng)實(shí)體店鋪企業(yè)的通病，可能會造成投資者的賬目不清、資金去向不明、成本失控等一系列財(cái)務(wù)問題。道德風(fēng)險(xiǎn)所經(jīng)營產(chǎn)品是否合規(guī)、合法，管理者會不會攜款潛逃或暗中做一些違法的事，投資者都無法確定。投資人隨意性風(fēng)險(xiǎn)投資者往往只關(guān)注利潤分紅不關(guān)心過程，將餐廳的運(yùn)營完全托付給運(yùn)營者。對餐廳內(nèi)部管理缺少監(jiān)管，導(dǎo)致運(yùn)營者對餐廳重大決策帶有隨意性，甚至為了利潤鋌而走險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)眾籌定義：互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)+眾籌，通過互聯(lián)網(wǎng)籌集資金開展農(nóng)產(chǎn)品的銷售和生產(chǎn)，多以生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品作為回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)：質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的農(nóng)產(chǎn)品可能沒有期待的那么好，存在生產(chǎn)出的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)、與描述不符等可能性。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)與天氣環(huán)境有關(guān)，如果遇到例如自然災(zāi)害或者反季節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)可能會大打折扣。銷售風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道不完善，運(yùn)輸不方便等多種可能造成損失。二手汽車眾籌定義：通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌的方式向大眾籌集資金，用于收購二手汽車，通過二手車升值變現(xiàn)獲取利潤。風(fēng)險(xiǎn)：.道德風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)想到不少互聯(lián)網(wǎng)金融公司跑路的案例，因此眾籌項(xiàng)目的發(fā)起人也難免會存在騙子團(tuán)伙，這樣的團(tuán)伙通過一次行騙就能騙取可觀的財(cái)富。作為一個(gè)新生的事物，政府的監(jiān)管和相關(guān)政策未能觸及到二手車眾籌市場中，行業(yè)門檻低，行騙成本非常低廉。.二手車篩選及銷售風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面：其一，平臺車輛審核信息的完善度和客觀度；其二，車輛的銷售。考慮到目前很多車輛無法銷售，因此平臺的管理團(tuán)隊(duì)必須在二手車行業(yè)方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，并對和自身建立合作關(guān)系的二手車商有著全面的了解。以下三種車輛會面臨風(fēng)險(xiǎn)：A被抵押車輛如果車輛已經(jīng)抵押出去，那么在法理上就不能銷售和過戶，這種情況會導(dǎo)致投資者的投資金被“凍結(jié)”。、事故車輛投資者無法通過平臺了解車輛的維修歷史和具體的事故信息。和正常車輛相比，車輛經(jīng)過事故維修后，再次出現(xiàn)事故的可能性更高。事故會嚴(yán)重影響二手車輛的價(jià)值，從而給投資者造成損失。、黑車黑車指的是盜竊、走私，或者是沒有完整辦理手續(xù)的車輛。因?yàn)樾詢r(jià)比極高，因此黑車對二手車商和眾籌平臺而言具備吸引力。不過，這種車輛一旦被追回，就會導(dǎo)致車財(cái)兩空。平臺信息披露情況。由于平臺面對的投資者是所有的網(wǎng)民，絕大多數(shù)的投資者只能在平臺上瀏覽車輛的照片，加之目前監(jiān)管方面沒有對眾籌行業(yè)的信息披露有具體規(guī)定，投資者只能無條件信任平臺對于車輛的信息披露?？偨Y(jié)對于眾籌行業(yè)而言，最主要的風(fēng)險(xiǎn)在于監(jiān)管的缺失，這個(gè)行業(yè)已經(jīng)茁壯發(fā)展了近兩年時(shí)間，監(jiān)管仍是一片空白，一面是證監(jiān)會