從物權(quán)眾籌風(fēng)波看各類(lèi)型眾籌風(fēng)險(xiǎn)

從物權(quán)眾籌風(fēng)波看各類(lèi)型眾籌風(fēng)險(xiǎn)在2015年下半年開(kāi)始至今，一方面一二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火爆，另一方面，二手車(chē)商在線下及電商平臺(tái)銷(xiāo)售二手汽車(chē)的傳統(tǒng)渠道陷入困境，導(dǎo)致了交易量增長(zhǎng)減緩。以房產(chǎn)和二手汽車(chē)為主體的“物權(quán)眾籌”異軍突起，特別在2016年上半年迎來(lái)了發(fā)展高峰，在物權(quán)眾籌小小繁榮的背后，風(fēng)險(xiǎn)也隨之顯現(xiàn)，在近期出現(xiàn)了兩起關(guān)于物權(quán)眾籌的負(fù)面事件。事件一：6月21日，房產(chǎn)眾籌平臺(tái)“愛(ài)房籌”因遇深圳市當(dāng)?shù)氐摹罢呃住北黄刃紩和I(yè)務(wù)，自身因大量商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目無(wú)法在短期內(nèi)處理變現(xiàn)及其他一些善后處理不當(dāng)導(dǎo)致承諾投資人的回款逾期，受到影響的投資者約達(dá)5000人，涉及本金約8000余萬(wàn)元。7月27日，“愛(ài)房籌”平臺(tái)再發(fā)公告，“為了促進(jìn)新基金的引入，平臺(tái)項(xiàng)目將暫時(shí)封閉3個(gè)月”。事件二：8月3日，二手車(chē)眾籌平臺(tái)“金福在線”突然失聯(lián)，兩個(gè)QQ群被管理員解散，根據(jù)投資者保守估計(jì)，此次損失總?cè)藬?shù)約達(dá)百人，損失近900萬(wàn)元。經(jīng)投資人實(shí)地探訪，無(wú)論是網(wǎng)站上的地址還是注冊(cè)地址，都無(wú)法查到這家公司。玩家們是如何定義物權(quán)眾籌通過(guò)目前絕大部分參與物權(quán)眾籌平臺(tái)的自我介紹，筆者總結(jié)了他們對(duì)于物權(quán)眾籌的定義以及主流玩法。物權(quán)眾籌定義：通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向大眾籌集資金，用于收購(gòu)實(shí)物資產(chǎn)，通過(guò)資產(chǎn)升值變現(xiàn)獲取利潤(rùn)，其回報(bào)可分為經(jīng)營(yíng)分紅、租金分紅以及物權(quán)的未來(lái)增值收益。物權(quán)眾籌——房產(chǎn)眾籌主流玩法對(duì)于市場(chǎng)上處于價(jià)格洼地的優(yōu)質(zhì)不良資產(chǎn)或優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行整體打包，通過(guò)引入第三方物業(yè)管理進(jìn)行運(yùn)營(yíng)、改造和出租，投資人通過(guò)占有物業(yè)產(chǎn)權(quán)份額，可以獲得租金收益和未來(lái)物業(yè)增值收益。物權(quán)眾籌——二手車(chē)眾籌主流玩法眾籌平臺(tái)會(huì)與二手車(chē)商合作，二手車(chē)商在平臺(tái)發(fā)起眾籌，由平臺(tái)審核車(chē)輛信息，再由投資人自行判斷項(xiàng)目車(chē)輛的價(jià)值，并據(jù)此決定是否出資，成功募集到目標(biāo)金額的資金后，二手車(chē)的所有權(quán)由平臺(tái)代為持有，接著平臺(tái)會(huì)根據(jù)意向客戶(hù)的報(bào)價(jià)由所有投資人投票通過(guò)后將其銷(xiāo)售出去，賺取到的差價(jià)根據(jù)投資人投資比例進(jìn)行分配，最后再將本金和收益返回給投資者。是物權(quán)還是債權(quán)物權(quán)眾籌的兩大主力，房產(chǎn)眾籌及二手車(chē)眾籌，在回報(bào)方式上都有著類(lèi)似于P2P網(wǎng)貸的年化收益回報(bào)，并且絕大部分的平臺(tái)會(huì)對(duì)投資人承諾本金+收益的剛性?xún)陡?，既然眾籌定位成一種純投資而非借貸的行為，那么這種給予投資人年化收益回報(bào)+剛性?xún)陡兜姆绞脚cP2P網(wǎng)貸這樣的債權(quán)標(biāo)的的回報(bào)方式未免過(guò)于相似，而絕大多數(shù)平臺(tái)都不承認(rèn)自己做的是債權(quán)項(xiàng)目，筆者參閱了《物權(quán)法》第八章，第93條“不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)可以由兩個(gè)以上單位、個(gè)人共有”，確實(shí)，同一個(gè)物權(quán)可以由多個(gè)不同自然人或者單位共同享有所有權(quán)，但問(wèn)題來(lái)了，物權(quán)眾籌的起投金額小則幾百一千，對(duì)于房產(chǎn)或者車(chē)輛的過(guò)戶(hù)，是不可能同時(shí)登記幾百人的名字，一般的做法都是平臺(tái)與投資人簽約居間電子合同，由平臺(tái)作為受托方和產(chǎn)權(quán)登記人代持項(xiàng)目標(biāo)的的產(chǎn)權(quán)份額，并且合同里的擔(dān)保方大多為平臺(tái)自己的法人或者是平臺(tái)相關(guān)聯(lián)的公司（存在自融風(fēng)險(xiǎn)）。雖然投資的標(biāo)的是實(shí)物二手車(chē)或者房產(chǎn)，但是車(chē)和房子的產(chǎn)權(quán)屬于誰(shuí)呢？平臺(tái)說(shuō)是屬于投資人，可畢竟過(guò)戶(hù)時(shí)相關(guān)證件上可沒(méi)有廣大投資人的名字，好比前段時(shí)間跑路的“金福在線”，連披露的汽車(chē)項(xiàng)目都是虛假標(biāo)的，還談什么產(chǎn)權(quán)共有。目前的物權(quán)眾籌更像是以二手車(chē)或房產(chǎn)的“物權(quán)”作為擔(dān)保的一個(gè)債權(quán)標(biāo)的，平臺(tái)看中了某處房產(chǎn)或是優(yōu)質(zhì)二手車(chē)，向廣大投資人借款購(gòu)買(mǎi)，再以高價(jià)處置后，歸還投資人本金及收益。其他各類(lèi)型眾籌存在的風(fēng)險(xiǎn)眾籌，作為一種新型的投融資金融模式，確實(shí)以其獨(dú)有的低門(mén)檻、多樣性和創(chuàng)意受到了很多人的追捧，能夠更快更好的為創(chuàng)業(yè)者提供融資來(lái)源，提高創(chuàng)業(yè)效率，也為天使投資人、或是VC、PE等提供了更加準(zhǔn)確的參考源，但由于行業(yè)還在摸索期，監(jiān)管也基本處于空白，風(fēng)險(xiǎn)也伴隨其中。筆者將在下文介紹六種主流眾籌類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)。非公開(kāi)股權(quán)融資定義：公司向投資者出讓一定比例的股份，投資者通過(guò)出資入股公司，獲得未來(lái)收益，一般會(huì)對(duì)投資者設(shè)定較高的門(mén)檻?！邦I(lǐng)投+跟投”是現(xiàn)如今股權(quán)眾籌平臺(tái)的主流模式。風(fēng)險(xiǎn)：合法性受到質(zhì)疑非公開(kāi)股權(quán)融資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中時(shí)常伴有非法吸收公眾存款和非法發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目審核機(jī)制不規(guī)范平臺(tái)擁有對(duì)籌資者提交的項(xiàng)目進(jìn)行審核的權(quán)利，在這一環(huán)節(jié)中無(wú)論是審核環(huán)境還是審核人員都缺乏相應(yīng)的監(jiān)督和透明度。投資人專(zhuān)業(yè)能力欠缺非公開(kāi)股權(quán)融資使得投資人大眾化，與專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人相比，沒(méi)有足夠的能力篩選出優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。代持股風(fēng)險(xiǎn)在非公開(kāi)股權(quán)融資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，參與的項(xiàng)目方多為有限合伙企業(yè)模式，根據(jù)《公司法》第二十四條規(guī)定“有限責(zé)任公司由五十人以下股東出資成立?！北娀I項(xiàng)目所吸收的股東人數(shù)不得超過(guò)五十人。退出困難非公開(kāi)股權(quán)融資的退出一般通過(guò)分紅、并購(gòu)和IPO上市的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)，但發(fā)起非公開(kāi)股權(quán)融資的公司一般處于初創(chuàng)期，在成長(zhǎng)階段指望企業(yè)分紅不太現(xiàn)實(shí)。對(duì)于并購(gòu)或上市，少則3-5年，而且是極少數(shù)，目前非公開(kāi)股權(quán)融資投資人退出較為困難。產(chǎn)品眾籌定義：投入資金支持項(xiàng)目的發(fā)展，獲得項(xiàng)目的產(chǎn)品或其他實(shí)物作為回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)：道德風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)楸娀I的產(chǎn)品多為新型產(chǎn)品，往往會(huì)存在很多瑕疵，項(xiàng)目方可能就會(huì)通過(guò)眾籌的方式用投資人做一次產(chǎn)品試驗(yàn)。資金風(fēng)險(xiǎn)眾籌的資金已經(jīng)投入產(chǎn)品的生產(chǎn)中，但產(chǎn)品生產(chǎn)失敗或眾籌失敗，資金不可能全部收回。售后維權(quán)困難發(fā)起眾籌的項(xiàng)目方大多不是成熟的企業(yè)，在產(chǎn)品完成后，后期如果出現(xiàn)質(zhì)量或軟件優(yōu)化等問(wèn)題，在售后服務(wù)上很可能跟不上。銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)僅僅為商家采取的一種變相的銷(xiāo)售手段，投資人沒(méi)有實(shí)際收益。法律風(fēng)險(xiǎn)所眾籌的產(chǎn)品可能涉及侵權(quán)、抄襲、違規(guī)等法律問(wèn)題。影視文化眾籌定義：影視文化+互聯(lián)網(wǎng)+眾籌，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)籌集資金來(lái)進(jìn)行影視作品的拍攝，投資人依照合約獲得相關(guān)收益。風(fēng)險(xiǎn)：回報(bào)周期性長(zhǎng)影視拍攝制作本身周期就較長(zhǎng)，從劇本挑選、劇組組建、拍攝、后期制作到廣電審批、定檔上線等整個(gè)過(guò)程較漫長(zhǎng)而復(fù)雜。影視眾籌項(xiàng)目往往又因廣電審核不通過(guò)和排片等不確定原因存在跳票的可能性。影視投資自身的高風(fēng)險(xiǎn)影視劇拍攝投資自身就有高風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)每年都有許多影視劇拍攝，但是真正上映的影視劇僅少數(shù)，而有盈利的影片更是少之又少，影響票房又有市場(chǎng)偏好、同期上映的電影、上映檔期和排片時(shí)間等不確定因素。如果影片票房不理想，投資人很可能就拿不到收益，甚至是血本無(wú)歸。投后管理不完善，透明度差影視眾籌平臺(tái)的運(yùn)作機(jī)制并不完善，從上線前的審核到投后管理都并不成熟，存在平臺(tái)盡調(diào)審核缺失和投后管理不完善的操作風(fēng)險(xiǎn)和平臺(tái)與項(xiàng)目方詐騙的道德風(fēng)險(xiǎn)，尤其是投后管理。實(shí)體店鋪眾籌定義：投資人通過(guò)資金入股店鋪的方式獲得相應(yīng)股權(quán)或其他收益，幫助項(xiàng)目發(fā)起人開(kāi)店?duì)I業(yè)或店鋪擴(kuò)張。風(fēng)險(xiǎn)：選址與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體店鋪的成功與否與選址和市場(chǎng)定位密切相關(guān)，特別是店鋪的市場(chǎng)定位是否符合市場(chǎng)趨勢(shì)，是能否盈利的關(guān)鍵。管理風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體店鋪管理者對(duì)財(cái)務(wù)管控作用不重視也一直是傳統(tǒng)實(shí)體店鋪企業(yè)的通病，可能會(huì)造成投資者的賬目不清、資金去向不明、成本失控等一系列財(cái)務(wù)問(wèn)題。道德風(fēng)險(xiǎn)所經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品是否合規(guī)、合法，管理者會(huì)不會(huì)攜款潛逃或暗中做一些違法的事，投資者都無(wú)法確定。投資人隨意性風(fēng)險(xiǎn)投資者往往只關(guān)注利潤(rùn)分紅不關(guān)心過(guò)程，將餐廳的運(yùn)營(yíng)完全托付給運(yùn)營(yíng)者。對(duì)餐廳內(nèi)部管理缺少監(jiān)管，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)者對(duì)餐廳重大決策帶有隨意性，甚至為了利潤(rùn)鋌而走險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)眾籌定義：互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)+眾籌，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)籌集資金開(kāi)展農(nóng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售和生產(chǎn)，多以生產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品作為回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)：質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的農(nóng)產(chǎn)品可能沒(méi)有期待的那么好，存在生產(chǎn)出的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量不過(guò)關(guān)、與描述不符等可能性。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)與天氣環(huán)境有關(guān)，如果遇到例如自然災(zāi)害或者反季節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)可能會(huì)大打折扣。銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道不完善，運(yùn)輸不方便等多種可能造成損失。二手汽車(chē)眾籌定義：通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的方式向大眾籌集資金，用于收購(gòu)二手汽車(chē)，通過(guò)二手車(chē)升值變現(xiàn)獲取利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)：.道德風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)想到不少互聯(lián)網(wǎng)金融公司跑路的案例，因此眾籌項(xiàng)目的發(fā)起人也難免會(huì)存在騙子團(tuán)伙，這樣的團(tuán)伙通過(guò)一次行騙就能騙取可觀的財(cái)富。作為一個(gè)新生的事物，政府的監(jiān)管和相關(guān)政策未能觸及到二手車(chē)眾籌市場(chǎng)中，行業(yè)門(mén)檻低，行騙成本非常低廉。.二手車(chē)篩選及銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：其一，平臺(tái)車(chē)輛審核信息的完善度和客觀度；其二，車(chē)輛的銷(xiāo)售?？紤]到目前很多車(chē)輛無(wú)法銷(xiāo)售，因此平臺(tái)的管理團(tuán)隊(duì)必須在二手車(chē)行業(yè)方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)和自身建立合作關(guān)系的二手車(chē)商有著全面的了解。以下三種車(chē)輛會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)：A被抵押車(chē)輛如果車(chē)輛已經(jīng)抵押出去，那么在法理上就不能銷(xiāo)售和過(guò)戶(hù)，這種情況會(huì)導(dǎo)致投資者的投資金被“凍結(jié)”。、事故車(chē)輛投資者無(wú)法通過(guò)平臺(tái)了解車(chē)輛的維修歷史和具體的事故信息。和正常車(chē)輛相比，車(chē)輛經(jīng)過(guò)事故維修后，再次出現(xiàn)事故的可能性更高。事故會(huì)嚴(yán)重影響二手車(chē)輛的價(jià)值，從而給投資者造成損失。、黑車(chē)黑車(chē)指的是盜竊、走私，或者是沒(méi)有完整辦理手續(xù)的車(chē)輛。因?yàn)樾詢(xún)r(jià)比極高，因此黑車(chē)對(duì)二手車(chē)商和眾籌平臺(tái)而言具備吸引力。不過(guò)，這種車(chē)輛一旦被追回，就會(huì)導(dǎo)致車(chē)財(cái)兩空。平臺(tái)信息披露情況。由于平臺(tái)面對(duì)的投資者是所有的網(wǎng)民，絕大多數(shù)的投資者只能在平臺(tái)上瀏覽車(chē)輛的照片，加之目前監(jiān)管方面沒(méi)有對(duì)眾籌行業(yè)的信息披露有具體規(guī)定，投資者只能無(wú)條件信任平臺(tái)對(duì)于車(chē)輛的信息披露。總結(jié)對(duì)于眾籌行業(yè)而言，最主要的風(fēng)險(xiǎn)在于監(jiān)管的缺失，這個(gè)行業(yè)已經(jīng)茁壯發(fā)展了近兩年時(shí)間，監(jiān)管仍是一片空白，一面是證監(jiān)會(huì)