期權(quán)做市商策略綜述與制度建議

期權(quán)做市商策略綜述與制度建議20230903日作者:永安期貨陳崢來源:期貨日報商制度，以增加市場的流淌性。期權(quán)做市策略與其他資產(chǎn)如股票、債券、期貨、外匯的做市并沒極少，且大都停留在理論層面的爭論。國內(nèi)證券市場剛剛推出滬深300ETF的做市制度與人民幣的做市制度，機構(gòu)正處于對做市策略、風(fēng)鮮有對做市策略的爭論。的分析推想極短期的市場走勢，再依據(jù)目前做市商的持倉〔存貨〕風(fēng)險，在做市義務(wù)的限制條件下，計算最優(yōu)報價策略。的政策支持，使得做市商在把握風(fēng)險、實現(xiàn)保本收益的同時，最大程度增加做市合約的流淌性。交易策略綜述存貨模型是德姆塞茨〔Demsetz〕于1968年在《交易本錢》中提〔Intermediacy〕供給的補償。在國外形式。信息模型在1971年由白芝霍特〔Bagehot〕提出，他認(rèn)為信息通過對市場微構(gòu)造MarketMicrostructur，特別是對訂單簿、波動性的爭論來推想市場短期的走向。價單構(gòu)成的訂單簿并不具有額外信息各大交易都推動的電子交易，越來越多的投資者使用限價單。同時，包括ETF在內(nèi)的大型被動投資治理者也通過訂單簿來預(yù)估沖擊本錢。因此，市場上普遍認(rèn)為訂單簿的微構(gòu)造能推想短期價格走勢。2023年Cao覺察在澳大利亞證券市場上，訂單簿的成交量加權(quán)平均價格〔VWAP〕與短期價格有強相關(guān)性。2023年Harris與Panchasan在紐約交易所也覺察類似的證據(jù)。Hellstrom在斯德哥爾摩交易所通過一階自回歸方程覺察訂單簿，特別是第一檔行情，具有較強的推想短期市場走勢?；蛘呤且罁?jù)行情的特征來動態(tài)調(diào)整策略的參數(shù)獻(xiàn)中各個做市策略的思路。網(wǎng)格交易法在2023年AssociationforComputingMachineryChakraborty對在均值回歸這種特別市場行情中的做市商做了詳盡分析，他認(rèn)為市場價格可以分為三種走勢：第一，均值回歸〔MeanReverting:Ornstein-Uhlenbec、Schwartz過程隨機游〔BrownianMotio〔DirectionalDrif。勢，做市商的網(wǎng)格算法交易可以獲得穩(wěn)定的正收益。盈利額為(K-z^2)/2K為價格的路徑，z為價格的位移。對于滿足Ornstein-Ulenbeck過程的狀況下，盈利更高更穩(wěn)定。在外匯、期權(quán)歸的行情。SOBISOBI〔staticorderbookimbalance，靜態(tài)非平衡訂單簿〕旨在通過對買賣盤的分布來推想價格走勢報價的做市商系統(tǒng)，但可以作為關(guān)心做市商策略。在SOBITheta比例等一系列參數(shù)需要優(yōu)化該策略具有統(tǒng)計意義上長期穩(wěn)定的盈利性實時波動率來調(diào)整SOBI基于持倉的機械做市商策略買入報價為基準(zhǔn)價減去買入報價價差在每日市場收市之前把每日做市形成的風(fēng)險頭寸全部平倉或者進(jìn)展完全對沖。在測試中，假定交易費用為零。t時刻，假設(shè)市場價格沒有超出策略的報價范圍之內(nèi)t之后的第一個成交價。1999—202310隨計算手續(xù)費；其次，該測試是模擬成交，在真實環(huán)境中報價未必確定能成交。而對于“量中間合約”與“量最小合約是格無序波動中的盈利，來彌補瞬間大趨勢的虧損。確定價格做市在貝葉斯統(tǒng)計的框架下，做市商在開盤前對期權(quán)價格進(jìn)展預(yù)估，這個過程可以通過Kalman做市商制度的政策建議做市商權(quán)利主要有：享有做市品種的詳盡信息，買賣盤記錄；局部交易指令可優(yōu)先成交；減免交易手續(xù)費等稅費，或固定現(xiàn)金嘉獎；保證金優(yōu)待更快的連接速度。主要義務(wù)有：雙邊持續(xù)報價，且報價價差在確定范易量。因此風(fēng)險把握、資金把握格外關(guān)鍵。對于做市商來說為關(guān)鍵：保證金凈頭寸計算。從我國目前的股指期貨交易業(yè)務(wù)規(guī)章來看，多頭與空頭分開計算，并不是對凈頭寸收取保證金是真正的風(fēng)險敞口。減免手續(xù)費。做市商交易頻率高且數(shù)量大，手續(xù)費是最大的本錢。在市場均衡的狀況下，對于高頻交易者來說是一個負(fù)和玩耍。為了保證做