財(cái)務(wù)管理-資本成本

會計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)管理-資本成本資本成本的構(gòu)成資本籌集成本企業(yè)在籌措資本過程中花費(fèi)的各項(xiàng)有關(guān)開支。銀行借款手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票和債券支付的各項(xiàng)代理發(fā)行費(fèi)用等屬于一次費(fèi)用，作為所籌資本的扣除第1頁/共22頁資本成本1.資本成本的作用2.資本成本的一般公式3.個別資本成本率4.平均資本成本率5.邊際資本成本率第2頁/共22頁資本成本的作用：

用于投資決策用于籌資決策用于營運(yùn)資本管理用于企業(yè)價值評估用于業(yè)績評價第3頁/共22頁資本成本的一般公式資本成本率：是指公司用資費(fèi)用與有效籌資額之間的比率，通常用百分比表示。在公司籌資實(shí)務(wù)中，通常運(yùn)用資本成本的相對數(shù)，即資本成本率?；I資費(fèi)用中的用資費(fèi)用指因使用資金而付出的代價，比如向股東支付的股利或向債權(quán)人支付的利息等。第4頁/共22頁資本成本的一般公式式中：K——資本成本率，以百分率表示；D——用資費(fèi)用額；P——籌資額；f——籌資費(fèi)用額；F——籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率。第5頁/共22頁個別資本成本個別資本成本率是指公司各種長期資本的成本率公司在比較各種籌資方式時，需要使用個別資本成本率。個別資本成本率是公司用資費(fèi)用與有效籌資額的比率。第6頁/共22頁個別資本成本個別資本成本率：銀行借貸資本成本債券資本成本普通股資本成本優(yōu)先股資本成本留存收益資本成本第7頁/共22頁銀行借貸資本成本第8頁/共22頁債券資本成本第9頁/共22頁普通股資本成本第10頁/共22頁優(yōu)先股資本成本第11頁/共22頁平均資本成本率的計(jì)算企業(yè)全部長期資本的成本率各種個別資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，并對個別資本成本進(jìn)行加權(quán)，從而確定加權(quán)平均資本成本，及綜合資本成本率。權(quán)數(shù)的三種計(jì)算方法：1賬面價值法2市場價格法3目標(biāo)價值法第12頁/共22頁平均資本成本率的計(jì)算例如，ABC公司的全部長期資本總額為1000萬元，其中長期借款200萬元占20%，長期債券300萬元占30%，普通股400萬元占40%，保留盈余100萬元占10%。假設(shè)其個別資本成本率分別是6%，7%，9%，8%。該公司綜合資本成本率是多少？解：綜合資本成本率=6%×20%+7%×30%+9%×40%+8%×10%=7.7%第13頁/共22頁邊際資本成本率企業(yè)追加籌資的資本成本率計(jì)算邊際資本成本應(yīng)考慮的因素：第一步，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。第二步，測算各種資本的成本率。第三步，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和各種資本成本率變動的分界點(diǎn),計(jì)算公司籌資總額分界點(diǎn)。第14頁/共22頁邊際資本成本率BPj=TFj/Wj式中:BPj——籌資總額分界點(diǎn);TFj——第j種資本的成本率分界點(diǎn);Wj——目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中第j種資本的比例.第四步，測算邊際資本成本率。根據(jù)上一步驟計(jì)算出的分界點(diǎn),可得出新的籌資范圍.對新的籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資本成本,即可得到各種籌資范圍的邊際資本成本率。第15頁/共22頁邊際資本成本率[例]某企業(yè)擁有長期資金400萬元，其中長期借款60萬元，資本成本3%；長期債券100萬元，資本成本10%；普通股240萬元，資本成本13%。平均資本成本為10.75%。由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要，擬籌集新資金。經(jīng)分析，認(rèn)為籌集新資金后，仍應(yīng)保持目前的資本結(jié)構(gòu)，即長期借款占15%，長期債券占25%，普通股占60%，并測算出了隨籌資的增加各種資本成本的變化，見表1。第16頁/共22頁邊際資本成本率第17頁/共22頁邊際資本成本率因?yàn)榛ㄙM(fèi)一定的資本成本率只能籌集到一定限度的資金，超過這一限度多籌集資金就要多花費(fèi)資本成本，引起原資本成本的變化，于是就把在保持某資本成本的條件下可以籌集到的資金總限度稱為現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的籌資突破點(diǎn)。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來的資本成本不會改變；一旦籌資額超過籌資突破點(diǎn)，即便維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本也會增加?；I資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為：籌資突破點(diǎn)=可用某一待定成本籌