香港股票市場(chǎng)資源介紹課件

香港–內(nèi)地企業(yè)首選的國(guó)際集資市場(chǎng)香港交易所中國(guó)發(fā)展及上市推廣高級(jí)總監(jiān)2002年12月19日深圳2002(深圳)基金論壇深圳市人民政府、國(guó)務(wù)院體改辦國(guó)際合作中心、香港文匯報(bào)、香港信達(dá)國(guó)際基金研究所主辦香港交易所1香港股市的基本情況香港交易所2香港股票市場(chǎng)概資料來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)；香交易所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。香港交易所3第二板市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)比較

2001年初至2002年12月5日(2001/1/1=100)資料來源：彭博通訊社；交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。香港交易所5*平均股價(jià)變幅為非加權(quán)平均數(shù)資料來源：彭博通訊社；交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。創(chuàng)業(yè)板公司現(xiàn)時(shí)股價(jià)與招股價(jià)比較香港交易所6*為民營(yíng)企業(yè)資料來源：彭博通訊社；交所。5間股價(jià)最佳的創(chuàng)業(yè)板內(nèi)地企業(yè)香港交易所7純利增長(zhǎng)最快的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)(截至2002/11/12)“*”為中國(guó)大陸民企?！?*”為中國(guó)大陸國(guó)企?！?”為2002年盈利數(shù)字。資料來源：彭博通訊社；港交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。香港交易所9香港上市的費(fèi)用香港交易所10上市成本主要類別包括：專業(yè)費(fèi)用，包括保薦人、公司法律顧問、保薦人法律顧問、申報(bào)會(huì)計(jì)師、估值、公關(guān)顧問、包銷商傭金(如適用)印刷成本、市場(chǎng)推廣支出首次上市費(fèi) -創(chuàng)業(yè)板：10-20萬港元 -主板：15-65萬港元其他：包括股票過戶登記處費(fèi)用、收款銀行費(fèi)用首次上市費(fèi)於遞交上市申請(qǐng)表時(shí)向聯(lián)交所繳付香港交易所11香港股本融資註：「*」表示包括供股、配售、行使認(rèn)股證計(jì)劃，代價(jià)發(fā)售和股份認(rèn)購(gòu)權(quán)計(jì)劃。「比重」表示該融資渠道佔(zhàn)內(nèi)企股集資總額的比例。資料來源：交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)；交所內(nèi)聯(lián)網(wǎng)。香港交易所13資料來源：交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。香港的股本融資費(fèi)用香港交易所14香港創(chuàng)業(yè)板H股上市費(fèi)用估計(jì)資料來源：以上有關(guān)公司；交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。香港交易所15股市的市值，2001/10底(億美元)「排名」為世界交易所聯(lián)會(huì)會(huì)員中的排名。資料來源：世界交易所聯(lián)會(huì)香港交易所17亞洲股市的集資額，2001(億美元)「排名」為世界交易所聯(lián)會(huì)會(huì)員中的排名。資料來源：世界交易所聯(lián)會(huì)。香港交易所18股市的集資額，2001(億美元)註：10大內(nèi)企股集資額為首次上市時(shí)香港發(fā)售部份，並非2001年數(shù)字。其國(guó)際(非香港)發(fā)售部份總額為164.8億美元。資料來源：世界交易所聯(lián)會(huì)、香港交易所。香港交易所19資料來源：公司招股書；交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。近期新加坡二板首次上市成本例子香港交易所21龍記私有化子公司香港上市的「龍記」私有化在另一交易所上市的子公司「龍記金屬」「龍記金屬」於2002/8/23在另一交易所除牌「龍記金屬」是「龍記」的主要資產(chǎn)及業(yè)務(wù)在另一交易所上市的原因私有化的原因香港交易所22龍記及子公司的股價(jià)(上市至2002/12/5)資料來源：彭博通訊社。香港交易所23龍記及子公司的市盈率(上市至2002/12/5)資料來源：彭博通訊社。香港交易所25創(chuàng)業(yè)板市盈率資料來源：彭博通訊社；交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。香港交易所26創(chuàng)業(yè)板市盈率最高的內(nèi)地企業(yè)*為民營(yíng)企業(yè)#以2002年盈利預(yù)測(cè)計(jì)算?！癆”為以2001年盈利計(jì)算。資料來源：彭博通訊社；港交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。香港交易所27內(nèi)地企業(yè)在香港上市成功的原因:

-投資者的信心 -光明的業(yè)務(wù)前景 -良好的管理 -香港是本土市場(chǎng)香港交易所29投資界對(duì)投資中國(guó)的信心未來5年最有投資價(jià)值的亞洲地方：資料來源：FinanceAsia讀者調(diào)查，2001/9。香港交易所3011家前途最好的內(nèi)地新興上市企業(yè)「*」：為在香港上市的中國(guó)大陸民企?！?」：以2001年盈利估計(jì)及2001/11/6股價(jià)計(jì)算；「A」則以2000年盈利計(jì)算。資料來源：彭博及2001/10/29

ForbesGlobal。香港交易所31管理最好的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)(2001)「*」：為在香港上市的中國(guó)大陸民企。資料來源：Asiamoney,2001/12-2002/1。香港交易所32銷售額最大的20家中國(guó)內(nèi)地企業(yè)(2000)“#”以2001年盈利預(yù)測(cè)及2001/11/5股價(jià)計(jì)算；“A”則以2000年盈利計(jì)算；“*”為香港上市業(yè)務(wù)，其他市盈率為上海上市業(yè)務(wù)。資料來源：彭博；亞洲週刊。香港交易所33上市地點(diǎn)的選擇香港交易所34資料來源：彭博通訊社；交所。納斯達(dá)克上市的內(nèi)地企業(yè)香港交易所35註：以上公司皆在香港第一上市、在新加坡第二上市。*於美國(guó)OTC成交，並沒有在美國(guó)上市。資料來源：彭博通訊社；以上有關(guān)公司；交所。一些在香港與新加坡同時(shí)上市企業(yè)的

成交額分佈(2002年第3季)香港交易所36股票市場(chǎng)鄰近上市公司營(yíng)運(yùn)區(qū)域港、美同時(shí)上市的內(nèi)地企業(yè)股中，香港佔(zhàn)交投量比例(%)甚高：資料來源：香港交易所策劃及研究部香港交易所37配套服務(wù)廣泛及完善主要投資銀行以香港為中國(guó)研究中心香港交易所38稅率註：新西蘭個(gè)人稅為1997年數(shù)字。資料來源：KPMG公司稅調(diào)查(2000)；政府財(cái)政預(yù)算文件(新加坡、香港、新西蘭、愛爾蘭)；韓國(guó)稅務(wù)部公司稅統(tǒng)計(jì);OECD收益統(tǒng)計(jì)(2000),OECD政府帳目(1998)；香港庫(kù)務(wù)局；新加坡統(tǒng)計(jì)部；以上資料經(jīng)KPMG稅基研究(01/7)引用。香港交易所39資料來源：公司公告；綜合各報(bào)章報(bào)導(dǎo)；交所中國(guó)發(fā)展及上市推廣科估計(jì)。近期大型招股的資金凍結(jié)情況香港交易所40內(nèi)地公司到香港上市的途徑香港交易所41內(nèi)地公司到香港上市的途徑1.

直接到香港上市

(例：青島啤酒、中國(guó)聯(lián)通)內(nèi)地公司在內(nèi)地A股市場(chǎng)上市2.

分拆部份業(yè)務(wù)在 香港上市

(例： 北京同仁堂科技)先到其它境外地方、

再到香港上市

(例：大眾食品)3. 再在香港發(fā)H股 上市

(例：中興 通訊)香港交易所421.直接到香港上市H股形式 ─ 1993年6月中港監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽訂監(jiān)管合作備忘錄， 打開內(nèi)地企業(yè)直接來香港上市的渠道

─ 1993年7月青島啤酒股份有限公司成為第一家H股 公司在香港上市

─ 現(xiàn)有72家H股公司在香港上市

─ 發(fā)H股後可再發(fā)A股在內(nèi)地上市，如青島啤酒、江 蘇寧滬高速公路、南京熊貓電子等境外註冊(cè)形式 ─ 紅籌公司和一些民營(yíng)企業(yè)選擇在香港、百慕達(dá) 或開曼群島註冊(cè)，然後在香港上市，如中國(guó)聯(lián) 通、中銀香港、大眾食品等

─ 這些公司在香港上市後亦可發(fā)A股在內(nèi)地上市， 如中國(guó)聯(lián)通

香港交易所431.直接到香港上市再融資的彈性 ─ 一般性授權(quán)：公司的股東可在股 東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)在未來12個(gè)月 內(nèi)隨時(shí)發(fā)行不超於公司已發(fā)行股 本20%的股份，發(fā)行價(jià)並無限制

─ 配售：發(fā)售超過已發(fā)行股本20% 的股份，須經(jīng)股東大會(huì)通過；但 發(fā)行的數(shù)量、時(shí)間(上市後6個(gè)月 內(nèi)不得發(fā)行新股)、價(jià)格並無限制

香港交易所44

2.在內(nèi)地A股市場(chǎng)上市後

分拆部份業(yè)務(wù)在香港上市

分拆分拆是將上市集團(tuán)的部份業(yè)務(wù)分開出來，形成可獨(dú)立上市的公司；而集團(tuán)餘下的業(yè)務(wù)仍可繼續(xù)上市法規(guī)要求 分拆出來的業(yè)務(wù)必須符合香港的上市要求 中國(guó)證監(jiān)會(huì)沒有明文的分拆政策，故A股公司只要在分拆後符合有關(guān) 的持續(xù)上市要求即可內(nèi)地公司進(jìn)行分拆的一般原則及形式 A股公司分拆高成長(zhǎng)性的業(yè)務(wù)(可取得較高的市盈率)

分拆出來的業(yè)務(wù)以H股形式在香港上市(如以海外註冊(cè)公司上市，可 能需時(shí)較長(zhǎng))

到香港創(chuàng)業(yè)板上市(無論以中國(guó)證監(jiān)會(huì)或香港交易所的要求衡量， 到主板上市的門檻較高)香港交易所45

2.在內(nèi)地A股市場(chǎng)上市後

分拆部份業(yè)務(wù)在香港上市(續(xù))優(yōu)點(diǎn)為高成長(zhǎng)性的業(yè)務(wù)籌集資金以助其快速增長(zhǎng)該業(yè)務(wù)成為獨(dú)立實(shí)體，發(fā)展空間擴(kuò)大業(yè)務(wù)國(guó)際化，亦可吸納國(guó)際資金較容易推銷分拆出來的業(yè)務(wù)的股份，因有上市公司(A股公司)的背景分拆出來的業(yè)務(wù)較規(guī)範(fàn)，因本屬上市公司的一部份要考慮的因素關(guān)連交易特別多A股公司與H股公司可能有業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)(須全面披露)香港交易所462.成功分拆案例─北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司北京同仁堂股份有限公司(A股公司)於1997年在上海交易所A股市場(chǎng)上市A股公司的業(yè)務(wù)包括：

中成藥生產(chǎn)單位

商業(yè)銷售部

技術(shù)研究中心 同仁堂製藥廠 進(jìn)出口分公司 研發(fā)中心 製藥二廠 外埠經(jīng)營(yíng)部 同仁堂藥酒廠 藥酒經(jīng)營(yíng)部 中藥提煉廠於2000年3月，A股公司連同其它發(fā)起人成立北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司(H股公司)。A股公司把下列業(yè)務(wù)注入H股公司： 製藥二廠 進(jìn)山口分公司 研發(fā)中心 中藥提煉廠H股公司於2000年10月在香港創(chuàng)業(yè)板上市，招股價(jià)為3.28港元，集資約2億4千萬港元H股公司的市價(jià)(2002年12月3日)為8.50港元，比招股價(jià)升了159%以2002年12月3日的收市價(jià)計(jì)算，A股公司的市盈率為29倍，H股公司的市盈率為16倍香港交易所473.在內(nèi)地A股市場(chǎng)上市後再在香港發(fā)H股上市目前暫時(shí)未有完成案例在深圳交易所A股市場(chǎng)上市的深圳市中興通訊有意在港發(fā)H股上市中興通訊於1997年11月於深圳交易所以A股形式上市中興通訊於2002年8月召開臨時(shí)股東大會(huì)決議通過發(fā)行H股，集資約5億美元。在議決公告中表明是次H股發(fā)行符合內(nèi)地《公司法》、《證券法》等有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定在香港上市的日期視乎市場(chǎng)氣氛而定考慮因素：雖然A股及H股的市盈率有差異，但發(fā)行H股所籌集的資金能擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資助研發(fā)項(xiàng)目及戰(zhàn)略性併購(gòu)項(xiàng)目，屬利多於弊香港交易所48

4.先到其它境外地方、再到香港上市案例：大眾食品控股有限公司業(yè)務(wù)：主要在內(nèi)地從事生產(chǎn)和經(jīng)銷「金鑼」品牌肉製品註冊(cè)地：百慕達(dá)新加坡上市：於2001年3月在新加坡交易所上市，招股價(jià)為每股0.45坡元，市盈率4.6倍，凈集資48,600,000坡元。上市時(shí)公眾持股量為13.5%(新加坡交易所的規(guī)定為最低15%)?，F(xiàn)市價(jià)為0.865坡元(2002年12月4日)，約為3.81港元。香港上市及原因：於2002年10月在香港以介紹形式上市，現(xiàn)市價(jià)為3.90港元(2002年12月4日)。在其上市文件中：「在香港上市將增強(qiáng)本公司在中港兩地的形象、促進(jìn)香港投資者之投資，令本公司可進(jìn)入香港的資本市場(chǎng)，接觸更廣泛的私人及機(jī)構(gòu)投資者。董事認(rèn)為這對(duì)本公司增長(zhǎng)及長(zhǎng)線發(fā)展至為重要，尤其考慮到本公司之運(yùn)作主要位於中港兩地」。股份買賣：投資者如欲在新加坡交易所進(jìn)行買賣，則其股份必須在大眾食品百慕達(dá)股東名冊(cè)總冊(cè)登記。投資者如欲在香港聯(lián)交所進(jìn)行買賣，則需將其登記從百慕達(dá)股東名冊(cè)轉(zhuǎn)移到香港股東名冊(cè)分冊(cè)。香港交易所49

大眾食品的市盈率(上市至2002/12/5)資料來源：彭博通訊社。香港交易所50

大眾食品的股價(jià)(2002/1/1-12/5)資料來源：彭博通訊社。香港交易所51主要上市與第二上市的比較(適用於主板)海外公司如在其它證券交易所上市，可選擇在香港同時(shí)作主要上市(primarylisting)第二上市(secondarylisting)主要上市及第二上市的主要上市要求大致相同，但作第二上市的公司毋須遵守最低公眾持股量的要求