XXXX年理財(cái)產(chǎn)品回顧與投資策略展望正式稿子

2013年理財(cái)產(chǎn)品回顧與投資策略展望

研究所產(chǎn)品管理部2013-12目錄2013年理財(cái)產(chǎn)品回顧理財(cái)產(chǎn)品投資策略展望2013年投資環(huán)境與格局回顧股市大盤(pán)疲弱，創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤(pán)股票一飛沖天，行業(yè)板塊分化明顯，結(jié)構(gòu)性特征突出債市年初走勢(shì)尚可，4月之后，受到年中銀行資金面緊張，債市監(jiān)管加強(qiáng)等影響，收益率一路上行，令投資債市的理財(cái)產(chǎn)品今年損失較大去存款化大勢(shì)所趨，儲(chǔ)蓄搬家持續(xù)

互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)勢(shì)崛起，攜手貨幣基金，使得金融產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)方式，潛在投資者群體發(fā)生重要的變革。2013年投資環(huán)境與格局回顧（繼）各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)牌照控制逐步放開(kāi)，“大資管”的政策基礎(chǔ)逐步奠定。近年來(lái),金融監(jiān)管政策的“松綁”令財(cái)富管理市場(chǎng)的參與主體日漸豐富。過(guò)去以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為主的市場(chǎng)格局已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行、券商、基金、信托、保險(xiǎn)、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等共同參與的混業(yè)新格局。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中每年的融資缺口達(dá)3-5萬(wàn)億人民幣，資金需求旺盛，無(wú)法被銀行體系和資本市場(chǎng)所滿(mǎn)足，信托，券商，基金子公司等在私募投行業(yè)務(wù)和通道業(yè)務(wù)方面競(jìng)爭(zhēng)加劇

社會(huì)財(cái)富快速增長(zhǎng)，到2015年，中國(guó)的高凈值人群將超過(guò)190萬(wàn)人，可投資資產(chǎn)近58萬(wàn)億人民幣。除銀行外，其余金融機(jī)構(gòu)私人財(cái)富管理體系尚未成熟高凈值客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降信托野蠻生長(zhǎng)，公募常年徘徊不前年度銀行信托保險(xiǎn)公募基金券商2007年4050595826723277782008年49344124030551936482009年63000204137422591952010年761383040460024971142011年869704810553321681262012年1010107470735427951522013年（截止9月）1126801013080532907541復(fù)合增長(zhǎng)率16%42%18%-2%33%單位：十億2013年公募基金業(yè)績(jī)與發(fā)行回顧華泰證券金融產(chǎn)品評(píng)價(jià)系統(tǒng)，截止11月30日2013年公募基金業(yè)績(jī)與發(fā)行回顧華泰證券金融產(chǎn)品評(píng)價(jià)系統(tǒng)，截止11月30日2013年公募基金業(yè)績(jī)與發(fā)行回顧券商理財(cái)產(chǎn)品收益率尚可華泰證券金融產(chǎn)品評(píng)價(jià)系統(tǒng)，截止11月30日券商大集集合理財(cái)財(cái)產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)券商將成成為市場(chǎng)場(chǎng)中強(qiáng)有有力的參參與者未來(lái)3-5年內(nèi)證券券公司的的政策紅紅利將逐逐步充分分釋放，，加之其其龐大的的托管資資金、較較大的客客戶(hù)基礎(chǔ)礎(chǔ)、較強(qiáng)強(qiáng)的研發(fā)發(fā)能力等等優(yōu)勢(shì)，，以及投投行部門(mén)門(mén)強(qiáng)大的的資產(chǎn)獲獲取能力力，將成成為市場(chǎng)場(chǎng)中強(qiáng)有有力的參參與者但同時(shí)對(duì)對(duì)券商的的銷(xiāo)售與與服務(wù)能能力，產(chǎn)產(chǎn)品篩選選能力，，投資咨咨詢(xún)能力力，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理能能力，投投后管理理能力等等提出了了挑戰(zhàn)。。銀行理財(cái)財(cái)產(chǎn)品：：收益率率具有吸吸引力期限有延延長(zhǎng)的趨趨勢(shì)信托規(guī)模模首超10萬(wàn)億，增增速有所所放緩截至2013年三季度度末，我我國(guó)信托托行業(yè)資資產(chǎn)規(guī)模模達(dá)10.13萬(wàn)億，首首次突破破10萬(wàn)億大關(guān)關(guān)；今年前三三季度資資產(chǎn)規(guī)模模同比增增速60.3%，較上半半年的70.72%有所放緩緩；前三季度度環(huán)比增增速為7.16%，已連續(xù)續(xù)四個(gè)季季度下滑滑；單季資產(chǎn)規(guī)規(guī)模增量量于一季季度達(dá)到到峰值1.26萬(wàn)億，此后兩兩個(gè)季度連續(xù)續(xù)回落至0.72和0.68萬(wàn)億元。億元億元營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步步增長(zhǎng)，利潤(rùn)潤(rùn)率維持高位位前三季度信托托業(yè)共實(shí)現(xiàn)收收入539.39億元，同比增長(zhǎng)34.72%，環(huán)比增長(zhǎng)53.76%；三季度單季營(yíng)收188.6億，同比增長(zhǎng)33.38%，近七個(gè)季度度行業(yè)營(yíng)收均均保持30%以上的同比增速；前三季度信托托業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額額389.8億元，三季度度單季132.1億元，同比增增長(zhǎng)34.65%；利潤(rùn)率始終維持在高位，，三季度單季達(dá)70.04%，2011年一季度以來(lái)未低于過(guò)60%。億元億元收益率維持高位受益人年化綜合收益率自2011Q4（4.3%）見(jiàn)底后穩(wěn)步步回升，2013Q3達(dá)到7.46%。較高的收益益率確立了信信托在高端投投資者中的優(yōu)優(yōu)勢(shì)地位，也推動(dòng)了行業(yè)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。年化綜合收益率行業(yè)轉(zhuǎn)型看創(chuàng)創(chuàng)新現(xiàn)有模式遭遇遇瓶頸：通道道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)39%的收入，但遭遭遇券商資管管、基金子公公司等的激烈烈競(jìng)爭(zhēng)；私募募投行業(yè)務(wù)貢貢獻(xiàn)49%的收入，但主主要資金投向向融資平臺(tái)、、房地產(chǎn)均面面臨困境。創(chuàng)新兩大主線(xiàn)線(xiàn)：1）現(xiàn)有業(yè)務(wù)投投資領(lǐng)域的開(kāi)開(kāi)拓（土地流流轉(zhuǎn)、醫(yī)療、、大消費(fèi)…）；2）新的業(yè)務(wù)模模式（另類(lèi)資資產(chǎn)管理、私私人財(cái)富管理理）。陽(yáng)光私募發(fā)行行2013年陽(yáng)光私募發(fā)發(fā)行較為平穩(wěn)穩(wěn)，沒(méi)有明顯顯的發(fā)行大小小月現(xiàn)象，平平均每月發(fā)行行量100只，較2012年平均每月80只，上升幅度度約為25%；股票型陽(yáng)光私私募發(fā)行量整整體上穩(wěn)中有有升，平均每每月發(fā)行量75只，較2012年平均每月50只，上升幅度度約為50%；由于5月債券監(jiān)管風(fēng)風(fēng)暴和暫停丙丙類(lèi)戶(hù)銀行間間市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)，，債券型陽(yáng)光光私募在5月以后發(fā)行放放緩，5月以后平均每每月發(fā)行20只，較5月前每月平均均30只發(fā)行量，下下降了約33%，但是較2012年仍有增加。。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品占占比有所上上升，主要是是基礎(chǔ)市場(chǎng)不不好，陽(yáng)光私私募募集比較較困難。股票型私募基基金業(yè)績(jī)細(xì)覽覽：兩級(jí)分化化嚴(yán)重年度2010年2011年2012年2013年10月包含基金個(gè)數(shù)316630967滬深300收益率-12.51%-25.01%7.55%戰(zhàn)勝滬深300的基金數(shù)量300489250戰(zhàn)勝滬深300的比例94.94%77.62%25.85%基金平均收益率7.66%-17.49%1.85%基金最高收益率95.88%31.32%53.51%基金最低收益率-30.15%-61.11%-39.96%第一四分位數(shù)14.68%-10.62%7.76%中位數(shù)5.39%-17.54%2.30%第三四分位數(shù)-0.51%-24.02%-3.63%產(chǎn)品設(shè)計(jì)方向向由于投資者風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降降，陽(yáng)光私募募存續(xù)期的第第一年普遍采采取結(jié)構(gòu)化產(chǎn)產(chǎn)品，即安全全墊類(lèi)型產(chǎn)品品，但一般隨隨后存續(xù)期即即沒(méi)有安全墊墊。由于融資成本本上升，傳統(tǒng)統(tǒng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期期現(xiàn)套利等低低收益產(chǎn)品很很難滿(mǎn)足客戶(hù)戶(hù)的預(yù)期收益益（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期期現(xiàn)套利大概概只能獲得6%的收益），陽(yáng)陽(yáng)光私募在產(chǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上較較多的偏向量量化對(duì)沖，當(dāng)當(dāng)同時(shí)管理人人都適當(dāng)?shù)脑鲈黾恿酥鲃?dòng)管管理和趨勢(shì)判判斷，如朱雀雀阿爾法7號(hào)30%的資金由管理理人根據(jù)投資資經(jīng)驗(yàn)來(lái)配置置行業(yè)組合，，并不是完全全按照多因子子選股模型來(lái)來(lái)組成現(xiàn)貨組組合，這些都都是在放大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)放大大了收益可能能，對(duì)投資顧顧問(wèn)的投資經(jīng)經(jīng)驗(yàn)和管理能能力有更高的的要求。免責(zé)條款本報(bào)告僅供華華泰證券股份份有限公司（（以下簡(jiǎn)稱(chēng)““本公司”））客戶(hù)使用。。本公司不因因接收人收到到本報(bào)告而視視其為客戶(hù)。。本報(bào)告基于本本公司認(rèn)為可可靠的、已公公開(kāi)的信息編編制，但本公公司對(duì)該等信信息的準(zhǔn)確性性及完整性不不作任何保證證。本報(bào)告所所載的意見(jiàn)、、評(píng)估及預(yù)測(cè)測(cè)僅反映報(bào)告告發(fā)布當(dāng)日的的觀(guān)點(diǎn)和判斷斷。在不同時(shí)時(shí)期，本公司司可能會(huì)發(fā)出出與本報(bào)告所所載意見(jiàn)、評(píng)評(píng)估及預(yù)測(cè)不不一致的研究究報(bào)告。同時(shí)時(shí)，本報(bào)告所所指的證券或或投資標(biāo)的的的價(jià)格、價(jià)值值及投資收入入可能會(huì)波動(dòng)動(dòng)。本公司不不保證本報(bào)告告所含信息保保持在最新?tīng)顮顟B(tài)。本公司司對(duì)本報(bào)告所所含信息可在在不發(fā)出通知知的情形下做做出修改，投投資者應(yīng)當(dāng)自自行關(guān)注相應(yīng)應(yīng)的更新或修修改。本公司力求報(bào)報(bào)告內(nèi)容客觀(guān)觀(guān)、公正，但但本報(bào)告所載載的觀(guān)點(diǎn)、結(jié)結(jié)論和建議僅僅供參考，不不構(gòu)成所述證證券的買(mǎi)賣(mài)出出價(jià)或征價(jià)。。該等觀(guān)點(diǎn)、、建議并未考考慮到個(gè)別投投資者的具體體投資目的、、財(cái)務(wù)狀況以以及特定需求求，在任何時(shí)時(shí)候均不構(gòu)成成對(duì)客戶(hù)私人人投資建議。。投資者應(yīng)當(dāng)當(dāng)充分考慮自自身特定狀況況，并完整理理解和使用本本報(bào)告內(nèi)容，，不應(yīng)視本報(bào)報(bào)告為做出投投資決策的惟惟一因素。對(duì)對(duì)依據(jù)或者使使用本報(bào)告所所造成的一切切后果，本公公司及作者均均不承擔(dān)任何何法律責(zé)任。。本公司及作者者在自身所知知情的范圍內(nèi)內(nèi)，與本報(bào)告告所指的證券券或投資標(biāo)的的不存在法律律禁止的利害害關(guān)系。在法法律許可的情情況下，本公公司及其所屬屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可可能會(huì)持有報(bào)報(bào)告中提到的的公司所發(fā)行行的證券頭寸寸并進(jìn)行交易易，也可能為為之提供或者者爭(zhēng)取提供投投資銀行、財(cái)財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者者金融產(chǎn)品等等相關(guān)服務(wù)。。本公司的資資產(chǎn)管理部門(mén)門(mén)、自營(yíng)部門(mén)門(mén)以及其他投投資業(yè)務(wù)部門(mén)門(mén)可能獨(dú)立做做出與本報(bào)告告中的意見(jiàn)或或建議不一致致的投資決策策。本報(bào)告版權(quán)歸歸僅為本公司司所有。未經(jīng)經(jīng)本公司書(shū)面面許可，任何何機(jī)構(gòu)或個(gè)人人不得以翻版版、復(fù)制、發(fā)發(fā)表、引用或或再次分發(fā)他他人等任何形形式侵犯本公公司版權(quán)。如如征得本公司司同意進(jìn)行引引用、刊發(fā)的的，需在允許許的范圍內(nèi)使使用，并注明明出處為“華華泰證券研究究所”，且不不得對(duì)本報(bào)告告進(jìn)行任何有有悖原意的引引用、刪節(jié)和和修改。本公公司保留追究究相關(guān)責(zé)任的的權(quán)利。所有有本報(bào)告中使使用的商標(biāo)、、服務(wù)標(biāo)記及及標(biāo)記均為本本公司的商標(biāo)標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記記及標(biāo)記。本公司具有中中國(guó)證監(jiān)會(huì)核核準(zhǔn)的“證券券投資咨詢(xún)””業(yè)務(wù)資格，，經(jīng)營(yíng)許可證證編號(hào)為：Z23032000。謝謝??！9、靜夜夜四無(wú)無(wú)鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Thursday,January5,202310、雨中中黃葉葉樹(shù)，，燈下下白頭頭人。。。00:43:3200:43:3200:431/5/202312:43:32AM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見(jiàn)頻。。。1月-2300:43:3200:43Jan-2305-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。00:43:3200:43:3200:43Thursday,January5,202313、乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)夢(mèng)，相悲各問(wèn)問(wèn)年。。1月-231月-2300:43:3200:43:32January5,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國(guó)國(guó)見(jiàn)青青山。。。05一一月月202312:43:32上上午午00:43:321月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月2312:43上上午1月-2300:43January5,202316、行動(dòng)出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2023/1/50:43:3200:43:3205January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時(shí)時(shí)，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點(diǎn)的的射線(xiàn)向前前。。12:43:32上上午12:43上午00:43:321月-239、沒(méi)沒(méi)有有失失敗敗，，只只有有暫暫時(shí)時(shí)停停止止成成功功??！。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒(méi)沒(méi)有有。。。。00:43:3200:43:3200:431/5/202312:43:33AM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小努力力的積積累。。。1月-2300:43:3300:43Jan-2305-Jan-2312、世間成事事，不求其其絕對(duì)圓滿(mǎn)滿(mǎn)，留一份份不足，可可得無(wú)限完完美。。00:43:3300:43:3300:43Thursday,January5,202313、不知香積寺寺，數(shù)里入云云峰。。1月-231月-2300:43:3300:43:33January5,202314、意志志堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。05一一月月202312:43:33上上午午00:43:331月-2315、楚塞三湘湘接，荊門(mén)門(mén)九派通。。。。一月2312:43上午1月-2300:43January5,202316、少年十五五二十時(shí)，，步行奪得得胡馬騎。。。2023/1/50:43:3300:43:3305January202317、空山新雨后后，天氣晚來(lái)來(lái)秋。。12:43:33上午午12:43上上午00:43:331月-239、楊楊柳柳散散和和風(fēng)風(fēng)，，青青山山澹澹吾吾慮慮。。。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、閱閱讀讀一一切切好好書(shū)書(shū)如如同同和和過(guò)過(guò)去去最最杰杰出出的的人人談?wù)勗?huà)話(huà)。。00:43:3300:43:3300:431/5/202312:43:33AM11、越是沒(méi)有有本領(lǐng)的就就越加自命命不凡。1月-2300:43:3300:43Jan-2305-Jan-2312、越越是是無(wú)無(wú)