中國(guó)女裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析

中國(guó)女裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析

一、女裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分析

服裝行業(yè)作為傳統(tǒng)的消費(fèi)品行業(yè)，受益于終端消費(fèi)的逐漸復(fù)蘇，已進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，面臨著消費(fèi)不斷升級(jí)、需求趨向多元的新變化。行業(yè)內(nèi)多家公司保持"品牌+平臺(tái)"的發(fā)展路線，正努力向管理信息化、運(yùn)行智能化、產(chǎn)品品牌化、服務(wù)專業(yè)化的方向發(fā)展。我國(guó)服裝行業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已經(jīng)形成了以零售成衣品牌為主體、定制服裝為補(bǔ)充的行業(yè)格局。消費(fèi)者的消費(fèi)意識(shí)越來(lái)越高，而中產(chǎn)階級(jí)對(duì)合身的高品質(zhì)定制服裝需求更加強(qiáng)烈。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣趨于成熟，消費(fèi)需求相應(yīng)更加多元化、個(gè)性化，也由此形成了不同的細(xì)分市場(chǎng)。2018年，中國(guó)服裝行業(yè)中，女裝市場(chǎng)占比最大，達(dá)40%;其次是男裝、運(yùn)動(dòng)、童裝，2018年三者占比分別達(dá)23%、11%、8%。

在服裝市場(chǎng)上，由于女性天生愛(ài)美愛(ài)時(shí)尚等特性，女裝占據(jù)服裝市場(chǎng)主導(dǎo)地位。近年來(lái)，我國(guó)女裝市場(chǎng)在加速發(fā)展?！?020-2026年中國(guó)女裝行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況及風(fēng)險(xiǎn)管控分析報(bào)告》顯示：我國(guó)女裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2019年突破萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.95%。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)女裝市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10712億元。

2019年雙十一，在女裝品類中，銷量占比前三名的是T恤、毛針織衫、休閑褲;而銷售額占比前三名的是羽絨服、毛呢外套、連衣裙。

二、女裝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析：20Q1收入端中雙位數(shù)下滑，非經(jīng)因素增厚業(yè)績(jī)

疫情影響終端零售及公司加大經(jīng)銷系統(tǒng)扶植力度，收入端下滑，非經(jīng)因素增厚業(yè)績(jī)。2019年，女裝板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)109.7億元、8.3億元，同比+11.6%、-26.8%；其中，19Q4女裝板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)32.8億元、0.9億元，同比+12.3%、-70.4%，環(huán)比19Q3分別+3.4pct、-56.2pct。2019年，女裝企業(yè)收入端維持雙位數(shù)增速主要系安正時(shí)尚并購(gòu)禮尚信息（18年僅并表11-12月）帶動(dòng)，若剔除并表因素影響，終端零售相對(duì)低迷及加盟商提貨積極性較低，拖累收入增速繼續(xù)回落；而考慮到受到打折促銷力度加大帶動(dòng)的毛利率下降、費(fèi)用相對(duì)剛性，以及朗姿股份大規(guī)模計(jì)提跌價(jià)損失和錦泓集團(tuán)上年同期一次性收益導(dǎo)致的高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)利潤(rùn)端同比顯著下滑。

20Q1女裝板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)21.7億元、3.2億元，同比-16.1%、+24.0%，較19Q4環(huán)比-28.4pct和+94.4pct。新冠疫情影響拖累服裝零售，且品牌加大對(duì)經(jīng)銷系統(tǒng)的支持力度，共同拖累收入端同比顯著下滑，利潤(rùn)端同比增長(zhǎng)主要系歌力思和安正時(shí)尚轉(zhuǎn)讓電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)部分股權(quán)所帶來(lái)的一次性收購(gòu)貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)，女裝板塊扣非凈利同比下滑92.3%，顯著弱于收入端。

從重點(diǎn)跟蹤公司表現(xiàn)來(lái)看：（1）發(fā)力新零售，安正時(shí)尚零售表現(xiàn)優(yōu)于同行。20Q1，安正時(shí)尚服裝主業(yè)收入同比下滑4%，下滑幅度顯著弱于行業(yè)，主要系公司發(fā)力電商渠道及新零售，其中電商渠道同比錄得翻倍增長(zhǎng)；禮尚信息專注母嬰代運(yùn)營(yíng)，具備剛需屬性，疫情期間受益母嬰消費(fèi)線上轉(zhuǎn)移一季度收入同比增長(zhǎng)20%，利潤(rùn)端表現(xiàn)更優(yōu)。（2）扎實(shí)的VIP客群運(yùn)營(yíng)，歌力思直營(yíng)渠道表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)。20Q1公司直營(yíng)收入同比小幅下滑17%，但加盟收入同比下滑超過(guò)50%，考慮到打折促銷力度的加大以及費(fèi)用剛性等因素共同拖累扣非凈利轉(zhuǎn)負(fù)，百秋電商股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一次性收益是帶動(dòng)利潤(rùn)端高增的主要因素。

銷售毛利率及凈利率同步趨弱。2019年，女裝板塊毛利率、歸母凈利率分別為61.4%、7.5%，同比-3.5pct、-3.9pct；其中，19Q4毛利率、歸母凈利率分別為60.0%、2.6%，同比-3.6pct、-7.4pct。20Q1女裝板塊銷售毛利率、歸母凈利率、扣非凈利率分別為57.8%、14.7%、0.8pct，同比-4.1pct、+4.8pct、-8.4pct。毛利率持續(xù)下降主要系消費(fèi)環(huán)境疲軟、終端折扣力度加大，以及安正時(shí)尚并表低毛利禮尚信息拖累；毛利率下降以及費(fèi)用剛性，對(duì)利潤(rùn)率形成拖累，但安正時(shí)尚及歌力思電商代運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)讓的非經(jīng)常性收益貢獻(xiàn)，帶動(dòng)歸母凈利率出現(xiàn)提升。

女裝板塊存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比下降。19A、19Q4和20Q1，女裝板塊存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.23次、0.34、0.24次，同比-0.02次、-0.01次、-0.08次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則分別為7.55次、2.40次、1.76次，同比+0.43次、+0.35次、-0.24次。終端零售放緩、加盟商提貨意愿下降、疫情影響等共同拖累存貨周轉(zhuǎn)率放緩，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2019年的同比改善主要受到安正時(shí)尚旗下禮尚信息以及朗姿股份旗下韓亞資管等周轉(zhuǎn)率水平較高的業(yè)務(wù)占比提升驅(qū)動(dòng)，但受到疫情影響，2020Q1改善未能延續(xù)。

疫情背景下銷售下滑及加大經(jīng)銷扶植力度，拖累現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。19A、19Q4和20Q1，女裝板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為12.79億元、2.01億元、1.71億元，同比+2.82億元、-2.53億元、-3.16億元，2019年現(xiàn)金流顯著改善主要系朗姿股份子公司韓亞資管歸還公司借款以及公司加強(qiáng)費(fèi)用管控所帶動(dòng)，但受疫情影響及公司加大經(jīng)銷支持力度，20Q1現(xiàn)金流同比轉(zhuǎn)負(fù)。從銷售收到的現(xiàn)金/收入來(lái)看，2019年同比小幅下降，20Q1則小幅改善，主要系朗姿股份帶動(dòng)。疫情影響渠道回款以及加盟商授信支持，多數(shù)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入表現(xiàn)趨弱。

三、女裝行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)

1.休閑女裝受青睞

隨著國(guó)際服裝休閑潮流的經(jīng)久不衰，休閑類女裝將繼續(xù)熱銷，休閑風(fēng)格的設(shè)計(jì)理念將逐漸滲透到服裝市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域，使傳統(tǒng)的女裝體現(xiàn)出更濃厚的現(xiàn)代社會(huì)休閑色彩。現(xiàn)代社會(huì)辦公室女性在緊張工作之余渴望回歸大自然輕松自由的心境，也為休閑女裝的旺銷奠定了基礎(chǔ)。

2.個(gè)性定制需求擴(kuò)大

消費(fèi)能力、消費(fèi)心理與社會(huì)的進(jìn)步三個(gè)因素，共同催生了個(gè)性化定制這個(gè)基于人自身表達(dá)訴求的概念。服裝已經(jīng)成為表達(dá)自我個(gè)性及自我追求的外在顯示，選擇自己喜歡的個(gè)性化服裝是一種主流時(shí)尚。色彩搭配和款式設(shè)計(jì)已成為影響女裝銷售的關(guān)鍵因素。另外，個(gè)性化服務(wù)將逐漸深入，除量體裁衣、量身定做以外，還將出現(xiàn)專門設(shè)計(jì)等深層次的個(gè)性化服務(wù)，滿足不同層次的女性消費(fèi)者需要。

個(gè)性化需求與定制，將會(huì)隨著人們對(duì)自身認(rèn)識(shí)的加深越來(lái)越趨勢(shì)化。表達(dá)訴求，肯定核心價(jià)值，滿足孤獨(dú)屬性，必定是下一個(gè)服裝業(yè)的紅利藍(lán)海。

3.品牌效應(yīng)凸顯

隨著新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、受教育程度的提高、多元文化的發(fā)展，年輕一帶女性在經(jīng)濟(jì)上的實(shí)力在不斷的增加，人們的消費(fèi)觀念也在不斷變化，品牌意識(shí)更加強(qiáng)烈。配合多種不同需求的消費(fèi)群體，女裝品牌的細(xì)分也會(huì)不斷的增加。品牌效應(yīng)將會(huì)更加明顯