國際金融學(xué)4章課件

第四章外匯市場與外匯交易第一節(jié)外匯市場第二節(jié)外匯交易第三節(jié)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/20231本章學(xué)習(xí)目的：第一：認(rèn)識(shí)和了解外匯市場的分類與組成;第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內(nèi)容、方式以及目的與作用；第三：理解和掌握匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)之間的關(guān)系，以及進(jìn)出口合理報(bào)價(jià)的基本原則。1/14/20232—NCUT—本章重點(diǎn)：1、外匯交易的不同類型及其作用。2、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。本章難點(diǎn)：匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。1/14/20233—NCUT—4.1.1外匯市場的分類1.按交易方式劃分：場內(nèi)外匯交易市場和場外外匯交易市場。①場內(nèi)外匯交易市場：即外匯交易所。是有形市場。有特定場所和固定的交易時(shí)間。②場外外匯交易市場：是無特定交易場所的無形市場，參加交易的有關(guān)各方通過電話、電報(bào)、電傳等通訊工具進(jìn)行交易?！?.1外匯市場1/14/20235—NCUT—2、按業(yè)務(wù)種類劃分：即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯市場。①即期外匯市場：即從事現(xiàn)匯買賣活動(dòng)的場所。②遠(yuǎn)期外匯市場：即從事期匯買賣活動(dòng)的場所。3、按交易主體劃分：銀行間以及銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場。①銀行間的外匯交易市場：是以金融性外匯交易為主的市場。②銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場：是以商業(yè)性外匯交易為主的市場。§4.1外匯市場1/14/20236—NCUT—4.1.2外匯市場的機(jī)構(gòu)組成1.中央銀行：主要是對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。2.專營外匯買賣的商業(yè)銀行：是經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的主要機(jī)構(gòu)。3.外匯經(jīng)紀(jì)人：外匯交易的中間商。4.跨國公司、地方進(jìn)出口商：形成外匯的實(shí)際供求。5.政府機(jī)構(gòu)：為干預(yù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行交易。6.貼現(xiàn)公司：為其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)從事交易?！?.1外匯市場1/14/20237—NCUT—4.2.1外匯交易所涉及的內(nèi)容外匯交易是指各種貨幣之間的兌換活動(dòng)，即外匯買賣。所涉及的內(nèi)容：1.參與外匯交易的有關(guān)各方2.外匯交易的貨幣3.外匯交易的結(jié)算方式4.外匯交易的類型§4.2外匯交易1/14/20239—NCUT—4.2.2外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)1.即期外匯交易：現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯業(yè)務(wù)。①其匯率為即期匯率，也即現(xiàn)匯匯率。②其結(jié)算方式或傳導(dǎo)方式有三種：電匯、信匯、票匯。③其結(jié)算憑證或傳導(dǎo)憑證主要有：電報(bào)付款委托書、信匯付款委托書和銀行匯票等?！?.2外匯交易1/14/202310—NCUT—④具體方式包括：1）電匯匯款方式：即用電報(bào)或電傳通知匯入銀行向收款人解付匯款的方式。收款人（出口商）貿(mào)易或債權(quán)債務(wù)關(guān)系匯出銀行（開證行）付本幣買外匯電報(bào)或電傳通知匯入銀行（議付行）收外匯

匯款匯款人（進(jìn)口商）§4.2外匯交易1/14/202311—NCUT—2.遠(yuǎn)期外匯交易：即買賣成交后，在約定的到期日、以約定的價(jià)格辦理實(shí)際收付的外匯業(yè)務(wù)。①其主要作用是防避匯率風(fēng)險(xiǎn)。②遠(yuǎn)期外匯交易的作用表現(xiàn)：對出口商或債權(quán)人：是為防備外匯匯率下跌而先行出售期匯；對進(jìn)口商或債務(wù)人：是為防備外匯匯率上升而先行買進(jìn)期匯。對投機(jī)者：是為賺取投機(jī)利潤，看漲買進(jìn)，看跌賣出。對銀行：是為保證其資金安全和軋平頭寸而進(jìn)行期匯交易?！?.2外匯交易1/14/202313—NCUT—遠(yuǎn)期外匯交易舉例：中國出口商向美國出口價(jià)值100萬美元的服裝，約定在3個(gè)月后付款。如果現(xiàn)在即期匯率為8.1210/30，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為8.1200/20，出口商擔(dān)心3個(gè)月后的人民幣升值太多，于是利用遠(yuǎn)期外匯交易保值：賣出遠(yuǎn)期美元100萬，得人民幣812萬。設(shè)東京外匯市場上美元/日元6個(gè)月遠(yuǎn)期為126.00/10，若你預(yù)測到6個(gè)月后的即期匯率是130.20/30，如果預(yù)測正確，則你的收益如何？如果你買入100萬美元的遠(yuǎn)期美元，需支付：100萬*126.10=12610萬日元6個(gè)月到期后賣出100萬美元可收進(jìn)日元：100萬美元*130.20=13020日元按此方案可獲利潤410日元§4.2外匯交易1/14/202314—NCUT—③遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法確定遠(yuǎn)期匯率走勢：升水、貼水、平價(jià)。升水(Premium)：F＞S，即外匯匯率上漲；貼水(Discount)：F＜S，即外匯匯率下跌；平價(jià)(Par)：

F＝S，即外匯幣值平穩(wěn)。遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)法：直接表示或點(diǎn)數(shù)表示如：￡1＝US＄1.6012—1.6010，簡化即￡1＝US＄1.6012/103個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買入價(jià)與賣出報(bào)價(jià)為：35－38或35/38§4.2外匯交易1/14/202315—NCUT—遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法：直接標(biāo)價(jià)法：加升水（F＝S＋P），減貼水（F＝S－D）間接標(biāo)價(jià)法：減升水（F＝S－P），加貼水（F＝S＋D）例：蘇黎世外匯市場：即期匯率1美元=1.6550/60瑞士法郎，6個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)840/830，問6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多少?解:1.6550～1.6560

－)0.0840～0.08301.5710～1.5730§4.2外匯交易1/14/202317—NCUT—④利率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系：利高貨幣遠(yuǎn)期貼水；利低貨幣遠(yuǎn)期升水。§4.2外匯交易利高貨幣（本幣）資本流入以外匯換本幣買本幣現(xiàn)貨，本幣即期匯率上升賣本幣期貨，本幣遠(yuǎn)期匯率下跌利低貨幣（本幣）資本流出以本幣換外匯賣本幣現(xiàn)貨，本幣即期匯率下跌買本幣期貨，本幣遠(yuǎn)期匯率上升1/14/202318—NCUT—3.套匯業(yè)務(wù)：即以不同地點(diǎn)、不同幣種、不同期限，利用利率或匯率差異，以賤買貴賣方式牟取利潤的一種外匯交易。①地點(diǎn)套匯：即利用不同外匯市場的匯率差異，進(jìn)行投機(jī)交易。包括直接套匯和間接套匯。直接套匯：即利用兩個(gè)不同外匯市場的匯率差異進(jìn)行投機(jī)交易。間接套匯：即利用三個(gè)不同外匯市場的匯率差異，進(jìn)行投機(jī)交易。②時(shí)間套匯：也稱掉期交易。即利用不同期限匯率的差異，在買進(jìn)或賣出現(xiàn)匯的同時(shí)，以賣出或買進(jìn)期匯的方法進(jìn)行交易?？捎糜诒Ｖ当茈U(xiǎn)?！?.2外匯交易1/14/202319—NCUT—這意味，以1個(gè)美元為起始貨幣，循環(huán)一周后，得到略大于1的美元，有利可圖，每1美元賺2.7美分，應(yīng)當(dāng)按此循環(huán)體套匯。若以100萬美元套匯，可獲利27，666.25美元。若連乘結(jié)果等于1，則無套利機(jī)會(huì)，若小于1，則應(yīng)反向(按循環(huán)體2)套匯，定可獲利金額?！?.2外匯交易1/14/202321—NCUT—間接套匯方法總結(jié)：求出中間匯率；統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，且基準(zhǔn)貨幣的單位為1；將三個(gè)匯率相乘，結(jié)果只要不是1，就有套匯機(jī)會(huì)；根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。課后習(xí)題：二4（P137）§4.2外匯交易1/14/202322—NCUT—③利息套匯：即套利業(yè)務(wù)。即利用不同國家或不同金融市場的利率差異，將資金由低利率國家或市場轉(zhuǎn)移到高利率國家或市場進(jìn)行短期投資的行為。方式有兩種：抵補(bǔ)套利：在買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出其相同數(shù)目的期匯。即套利業(yè)務(wù)和掉期交易同時(shí)進(jìn)行。在賺取利高貨幣利差收益的同時(shí)，避免利高貨幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)。無抵補(bǔ)套利——買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯時(shí)不做賣其期匯的對沖交易。在賺取利高貨幣利差收益的同時(shí)，賺取利高貨幣匯差收益?！?.2外匯交易1/14/202323—NCUT—5.外匯期權(quán)交易：也稱“選擇權(quán)交易”。是買賣雙方訂立合約，按約定匯率、在約定期限內(nèi)給予對方買賣外匯的選擇權(quán)。按交割方式劃分：①歐式期權(quán)：即只有在合約到期日才能按約定行使權(quán)利的方式。②美式期權(quán)：即在合約有效期內(nèi)任何一個(gè)工作日都可以按約定行使權(quán)利的方式。按交易形式劃分：①看漲期權(quán)，也稱買權(quán)。是為防匯率上漲而買入期權(quán)。②看跌期權(quán)，也稱賣權(quán)。是為防匯率下跌而賣出期權(quán)?！?.2外匯交易1/14/202325—NCUT—外匯期權(quán)的主要特點(diǎn)：①具有很高的靈活性。②是一種標(biāo)準(zhǔn)化交易。③期權(quán)費(fèi)一般為成交額的1%。保險(xiǎn)費(fèi)或保證金即期權(quán)價(jià)格，無論履約與否，均不退回。影響期權(quán)費(fèi)的因素：①協(xié)定價(jià)格②市場即期匯率③合約期限④利率差異⑤市場預(yù)期⑥匯率波動(dòng)幅度§4.2外匯交易1/14/202326—NCUT—外匯期權(quán)交易舉例：例：英國公司出口獲利潤3000萬美元，6個(gè)月后到賬，設(shè)即期匯率為GBP/USD1.7。因?yàn)閾?dān)心美元貶值給公司帶來損失，于是按期權(quán)協(xié)定買6個(gè)月期權(quán)匯率為GBP/USD1.75，期權(quán)費(fèi)為10萬英鎊。如果6個(gè)月后即期匯率是1.80，則該公司應(yīng)否執(zhí)行期權(quán)？解：是否執(zhí)行期權(quán)要看兩種情況下的比較：情形1：不行權(quán)USD3000萬÷1.8=GBP1666.67萬情形2：行權(quán)USD3000萬÷1.75=GBP1714.29萬結(jié)論：應(yīng)執(zhí)行，能多得GBP47.62萬，期權(quán)費(fèi)扣除10萬后，獲利37.62萬?！?.2外匯交易1/14/202327—NCUT—§4.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)本節(jié)內(nèi)容：4.3.1即期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4.3.2遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4.3.3合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)1/14/202329—NCUT—4.3.1即期匯率下的外幣折算與報(bào)價(jià)1.由外幣對本幣到本幣對外幣的折算與報(bào)價(jià)1）由外幣/本幣到本幣/外幣的中間價(jià)折算與報(bào)價(jià)①匯率折算：標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。例：USD1=HKD7.7970折算為：HKD1=USD1/7.7970②出口報(bào)價(jià)：本、外幣折算。一件商品的價(jià)格HKD5，美元價(jià)格應(yīng)為5/7.7970§4.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/202330—NCUT—2）由外幣/本幣到本幣/外幣的買入價(jià)和賣出價(jià)折算與報(bào)價(jià)例：把：買入價(jià)賣出價(jià)USD1＝HK＄7.7970－HK＄7.8160

（收美元付港元）（付美元收港元）折算成：賣出價(jià)買入價(jià)HK＄1＝USD1/7.8160－USD1/7.7970

（付美元收港元）（收美元付港元）＊一件商品的出口價(jià)格HKD5，報(bào)美元價(jià)格應(yīng)為5/7.7970，即使用買入價(jià)?！?.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/202331—NCUT—2.未掛牌貨幣匯率的套算1）未掛牌外幣/本幣與本幣/未掛牌外幣中間匯率套算。分別找出兩種貨幣各自對關(guān)鍵貨幣的比價(jià)；進(jìn)行套算：在直接標(biāo)價(jià)法下，以未掛牌外幣為標(biāo)準(zhǔn)。在間接標(biāo)價(jià)法下，以本幣為標(biāo)準(zhǔn)。如：港元與先令的匯率，先找各自對美元的比價(jià)USD1＝HKD7.8065USD1＝Sch12.9750直接標(biāo)價(jià)法Sch1=HKD7.8065/12.9750§4.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/202332—NCUT—2）兩種未掛牌貨幣之間買入價(jià)和賣出價(jià)的套算例如：香港外匯市場USD1＝Sch12.9700－Sch12.9800USD1＝DKr4.1245－DKr4.1255第一步：折算成以關(guān)鍵貨幣表示的未掛牌貨幣匯率Sch1＝USD1/12.9800－1/12.9700DKr1＝USD1/4.1255－1/4.1245第二步：兩種未掛牌貨幣套算Sch1＝DKr4.1245/12.98－4.1255/12.97或DKr1＝Sch12.9700/4.1255－12.9800/4.1245§4.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/202333—NCUT—3.即期匯率是確定進(jìn)口報(bào)價(jià)可否接受的主要依據(jù)例：一只表進(jìn)口報(bào)價(jià)為CHF100或USD66，可用即期匯率進(jìn)行折算，以判斷哪種報(bào)價(jià)更劃算。即期匯率：CHF1＝CNY2.9784－2.9933USD1＝CNY4.7103－4.7339換算成同種貨幣表示價(jià)格，兩種解法：統(tǒng)一折算成人民幣價(jià)格比較CNY4.7339×66（USD）＝CNY312.44CNY2.9933×100（CHF）＝CNY299.33統(tǒng)一折算成美元或瑞郎價(jià)格比較CHF100＊（2.9933/4.7339）＝USD63.23USD66*（4.7339/2.9933）＝CHF104.38§4.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/202334—NCUT—4.3.2遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1.將外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率折算為本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率1）從外幣/本幣轉(zhuǎn)換到本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)折算的基本公式公式：P*＝P/S×F舉例：香港外匯市場，美元/港元USD1＝HKD7.79703個(gè)月遠(yuǎn)期匯率升水點(diǎn)數(shù)為230港元/美元遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為:P*＝P/S×F＝230÷7.7970×（7.7970+0.023）＝4即港元/美元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水點(diǎn)數(shù)4§4.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/202335—NCUT—2）從外幣/本幣遠(yuǎn)期匯率買入價(jià)和賣出價(jià)轉(zhuǎn)換到本幣/外幣遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià)和買入價(jià)的折算方法依然運(yùn)用上述公式分別算出買入價(jià)和賣出價(jià)。舉例：香港外匯市場USD1＝HKD7.7970－7.81603個(gè)月遠(yuǎn)期升水點(diǎn)數(shù)230－280港元/美元遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為:買入價(jià)點(diǎn)數(shù)：P1*＝P/S×F＝230÷7.7970×（7.7970+0.023）＝4賣出價(jià)點(diǎn)數(shù)：P1*＝P/S×F＝280÷7.8160×（7.8160+0.028）＝5即港元/美元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水點(diǎn)數(shù)4－5§4.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/202336—NCUT—2.軟幣遠(yuǎn)期貼水是出口商延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)軟幣：預(yù)期未來匯率貶值的貨幣（進(jìn)口商愿意使用）硬幣：預(yù)期未來匯率升值的貨幣（出口商愿意使用）1）用軟幣的遠(yuǎn)期貼水點(diǎn)數(shù)作為商品加價(jià)額標(biāo)準(zhǔn)舉例：紐約外匯市場即期匯率USD1＝CHF1.6030-1.60403個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為135-140現(xiàn)在出口價(jià)2000美元的商品，若3月后付款，則報(bào)CHF價(jià)為：2000×（1.6040＋0.0140）＝CHF3236§4.3匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1/14/202337—NCUT—2）用軟幣的貼水年率作為商品加價(jià)幅度的標(biāo)準(zhǔn)舉例：企業(yè)出口商品，原以英鎊報(bào)價(jià)，每噸單價(jià)GBP11