回購協(xié)議市場200809課件

第五節(jié)回購協(xié)議市場什么是回購協(xié)議回購協(xié)議的優(yōu)點質(zhì)押式回購和買斷式回購回購協(xié)議市場的主要參與者回購協(xié)議的計算我國的回購協(xié)議市場什么是回購協(xié)議(RepurchaseAgreement)回購協(xié)議是指在出售證券的同時和證券購買者約定在一定期限后以約定價格購回所售證券的合約．逆回購協(xié)議(ReverseRepurchaseAgreement)與回購協(xié)議是一個問題的兩個方面,所不同的是從資金供應方的角度出發(fā),買入證券方承諾按約定期限和約定價格出售其所買入的證券.回購協(xié)議本質(zhì)上是一種質(zhì)押貸款,質(zhì)押物即為交易的證券.質(zhì)押和抵押抵押是指債務人或者第三人不轉(zhuǎn)移財產(chǎn)的占有，將該財產(chǎn)作為債權的擔保。抵押權的雙方最好到相關部門辦理抵押登記，這樣無論抵押物輾轉(zhuǎn)落入何人之手，抵押權人均可追回，并且有優(yōu)先受償權。抵押物的所有人對抵押物擁有處理權，但是必須履行告知、通知抵押權人的義務，否則所有人的處分行為無效。質(zhì)押權的含義和抵押比較相似，但是質(zhì)押物只限于動產(chǎn)，而且質(zhì)押的生效必須以質(zhì)押物的交付為要件，否則是無效的。質(zhì)押式回購(MortgageRepo)買斷式回購(OutrightRepo)兩者最大的區(qū)別在于：質(zhì)押式回購不改變債券的所有權，所有權不發(fā)生轉(zhuǎn)移，而買斷式回購可以看成是兩次現(xiàn)券買賣，在回購過程中債券的所有權發(fā)生了兩次轉(zhuǎn)移即在回購開始正回購方將債券賣給逆回購方，在回購到期日，正回購方又從逆回購方買入相同數(shù)量及品種的債券。

買斷式回購交易

Outrightrepotrading

作為一種新型的市場工具，買斷式回購具有質(zhì)押式回購同樣的融資功能。同時，回購期間債券所有權會發(fā)生轉(zhuǎn)移，在實現(xiàn)融資目標的同時也具備了一定的融券功能。買斷式回購的推出，將會大大改觀質(zhì)押債券被大量凍結的格局，從而有效地盤活債券存量、活躍現(xiàn)券交易；將為市場參與者提供新的有效規(guī)避風險、增加收益的工具。我國于2004年推出。質(zhì)押式回購和買斷式回購的利率比較（2006/3/16）品種開盤利率（％）收盤利率（％）最高利率（％）最低利率（％）加權利率（％）R0071.40001.42501.48001.40001.4241R0211.46001.46001.46001.44001.4593R1M1.58001.68001.68001.58001.5918R4M2.20002.20002.20002.20002.2000回購(質(zhì)押式)行情2008-09-2312:00

品種最新價R0013.0200R0073.3700R0143.5600R0213.5600R1M3.9000R1Y4.6953R4M4.5000R6M4.6081R9M4.6340

回購(買斷式)行情

2008-09-2312:00品種最新價OR0013.3895OR0073.5326OR0143.6008OR0213.5611

回購協(xié)議市場的主要參與者銀行：既是回購協(xié)議市場的資金供給者，也是資金需求者；企業(yè)：主要是資金供給者；政府：類似于企業(yè)；中央銀行：一方面商業(yè)銀行等金融機構可以利用回購協(xié)議的形式向中央銀行申請貸款；另一方面也可以主動在公開市場業(yè)務中以回購協(xié)議的形式調(diào)控貨幣供應量。公開市場業(yè)務交易公告2006年第6號

人民銀行于本周二（1月24日）以數(shù)量招標方式開展了逆回購操作。具體情況如下：

逆回購操作情況期限交易量招標利率14天1183億元3.15%

中國人民銀行公開市場業(yè)務操作室二ΟΟ六年一月二十四日回購協(xié)議的計算（一）１９９５年８月２日，雙方在天津證券交易中心成交了兩筆國債回購交易，原告為買入返售方，被告為賣出回購方。在該兩筆交易中，原告以１００∶１００的價格分別買入被告價值２００萬元和４００萬元的國庫券，期限分別為三個月和四個月。至１９９５年１１月３日和１９９５年１２月５日，被告應分別以１０６．９６∶１００和１０５．１３∶１００的價格購回?？傆嫽刭徔顬槿嗣駧牛?，３４４，４００元?；刭弲f(xié)議的計算（二）回購金額為2000000×1.0696+4000000×1.0513=6344400(元)回購利率為(2139200-200000)/2000000×365/92=27.61%(420)/4000000×365/124=15.1%IP:首期資金支付額：首期結算時逆回購方向正回購方支付的資金額。首期資金支付額＝（首期交易凈價＋首期結算日應計利息）×回購債券數(shù)量/100，單位為元。首期結算日應計利息：上次付息日（或起息日）至首期結算日為止（不含首期結算日）累計的按百元面值計算的債券發(fā)行人應付給債券持有人的利息，單位為元/百元面值。FP:到期資金支付額：到期結算時正回購方向逆回購方支付的資金額。到期資金支付額＝（到期交易凈價＋到期結算日應計利息）×回購債券數(shù)量/100，單位為元。到期結算日應計利息：上次付息日（或起息日）至到期結算日為止（不含到期結算日）累計的按百元面值計算的債券發(fā)行人應付給債券持有人的利息，單位為元/百元面值。

D:回購期限d:回購期間回購債券利息支付日至到期結算日的實際天數(shù)TC:回購期內(nèi)回購債券發(fā)行人支付的利息額銀行間回購定盤利率編制方案銀行間回購定盤利率是以銀行間市場每天上午9:00-11:00間的回購交易利率為基礎同時借鑒國際經(jīng)驗編制而成的利率基準參考指標，每天上午11:00起對外發(fā)布?；刭彾ūP利率的編制方法如下： 1、以隔夜回購（R001）、七天回購（R007）交易在每個交易日上午9:00-11:00之間（包括9:00和11:00）的全部成交利率為計算基礎；

2、分別對隔夜回購、七天回購利率進行緊排序，所謂緊排序是指回購利率數(shù)值相同的排序序號相同。記排序之后的最大序號為N，則[N/2]（取整）位置上的那個利率即為當日的定盤利率，也就是該序列的中位數(shù)。 3、隔夜回購定盤利率、七天回購定盤利率分別以FR001、FR007進行標識?；刭彾ūP利率的發(fā)布時間為每個交易日上午11:00起?；刭彾ūP利率2008-03-18品種期限(天)利率%FR00112.1618FR0072-72.487006國開02債券是首只以FR007為基準的浮息債券。國開行將發(fā)5年期債券基準利率為7天回購定盤利率

國家開發(fā)銀行將于3月29日在銀行間債券市場發(fā)行五年期浮動利率債券,其債券基準利率為中國外匯交易中心公布的7天回購定盤利率(FR007)。

本期債券的起息日為2006年4月8日,繳款日為2006年4月7日,兌付日為2011年4月8日。第一次付息日為2006年7月8日,以后每年的10月8日、1月8日、4月8日和7月8日為債券付息日和利率調(diào)整日。CHIBOR、FR、SHIBOR所處市場市場化程度市場的活躍程度確定方案期限我國的回購協(xié)議市場銀行間回購協(xié)議市場交易所回購協(xié)議市場我國銀行間債券回購市場交易周評（2006-09-18--2006-09-22）債券質(zhì)押式回購成交1518筆,累計6381.4575億元,與上周6349.47億元相比增加了0.50%；債券買斷式回購成交26筆,與上周26筆相比減少了0筆;成交量累計32.56億元,與上周33.72億元相比減少了3.44%。本周債券質(zhì)押式回購加權平均利率為2.0306%,與上周2.0528%相比下跌了0.0222個百分點；本周債券買斷式回購加權平均利率為2.0630%,與上周2.1131%相比下跌了0.0501個百分點。債券質(zhì)押式回購以R001品種的成交金額最大,所占份額達到60.93%；債券買斷式回購以OR007品種的成交金額最大,所占份額達到80.49%。上海證券交易所債券回購成交概況2006年，累計到09月，債券回購10612.57億元。其中國債質(zhì)押式回購7866.96億元新質(zhì)押式國債回購2745.61億元（2006年5月8日推出）GC014204014債券名稱GC014回購起始日期2006-05-08回購終止日期回購品種新質(zhì)押式回購上市地點上海債券品種14天國債回購備注GC014（2006-9-2715:0:0）GC014

2006-9-2715:0:0開盤價2.400最高價2.