市場營銷第四章外匯市場業(yè)務(wù)

國際金融

InternationalFinance外匯市場業(yè)務(wù)第五章1/14/20231教學(xué)內(nèi)容§5.1

外匯市場§5.2

外匯交易業(yè)務(wù)1/14/20232外匯市場概述外匯市場(ForeignExchangeMarket)：由外匯的供給者和需求者與從事外匯買賣的中介機(jī)構(gòu)組成的買賣外匯的場所或網(wǎng)絡(luò)。主要特點(diǎn)外匯市場的類型外匯交易的參與者外匯市場的功能外匯市場1/14/20233外匯市場的主要特點(diǎn)⑴通常是一個(gè)無形市場；⑵是連續(xù)不間斷的市場；⑶交易幣種相對(duì)集中，主要交易的貨幣集中在美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、港元等貨幣上。（4）交易量巨大。1/14/20234§6.2

外匯交易業(yè)務(wù)1、即期與遠(yuǎn)期外匯交易1.1

即期外匯交易(SpotExchangeTransaction)1.2

遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardExchangeTransaction)

2、套匯、套利及掉期交易2.1

套匯交易(Arbitrage)2.2

套利交易(InterestArbitrage)2.3

掉期交易(SwapTransaction)

3、外匯期貨與期權(quán)交易

外匯交易1/14/20235即期外匯交易

SpotExchangeTransaction1.1.1即期外匯交易的含義與目的1.1.2即期外匯交易的形式

當(dāng)今世界，即期外匯交易主要有三種形式：電匯、信匯和票匯。

1.1.3即期外匯交易的報(bào)價(jià)

即期外匯交易采用的匯率——“即期匯率”（SpotRate），它是外匯市場一切其它外匯匯率的基礎(chǔ)。

1.1.4即期套匯匯率的計(jì)算。略。外匯交易1/14/20236即期外匯交易的報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)是達(dá)成交易的基礎(chǔ)。提供交易價(jià)格的機(jī)構(gòu)稱為報(bào)價(jià)者。一般為外匯銀行。向報(bào)價(jià)者索價(jià)，并與報(bào)價(jià)者提供的即期匯價(jià)上與報(bào)價(jià)者成交的交易者稱為詢價(jià)者。報(bào)價(jià)慣例。1/14/20237報(bào)價(jià)慣例（1）采取“雙向報(bào)價(jià)”的原則。即，銀行同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)。二者差額為差價(jià)。（2）所報(bào)的匯率一般用5位有效數(shù)字表示，由大數(shù)和小數(shù)兩個(gè)部分組成。大數(shù)是匯價(jià)的基本部分，通常交易員不會(huì)報(bào)出，只有在需證實(shí)交易的時(shí)候，或是在變化劇烈的市場才會(huì)報(bào)出。小數(shù)是匯價(jià)的最后兩個(gè)數(shù)字。例如：某銀行的即期外匯報(bào)價(jià)為EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/461/14/20238公式斜線左邊的貨幣稱為基準(zhǔn)貨幣，斜線右邊的貨幣稱為標(biāo)價(jià)貨幣。一般外匯市場上匯率的小數(shù)變化非?；钴S，而大數(shù)相對(duì)穩(wěn)定。在報(bào)價(jià)時(shí)采用省略方式，力求簡練只要熟知行情的人能聽懂就可以。因此，外匯銀行之間報(bào)價(jià)通常只報(bào)最末兩位數(shù)，即兩位基本點(diǎn)。如上述報(bào)價(jià)可以簡單報(bào)為：

EUR/USD:81/86GBP/USD:46/52USD/JPY:41/461/14/20239即期外匯交易中，報(bào)價(jià)的最小單位，稱為基本點(diǎn)，是標(biāo)價(jià)貨幣最小價(jià)格單位的1%。例如，美元兌換人民幣的匯率從6.7550上升到6.7565，則稱外匯市場的匯率上升了15個(gè)基本點(diǎn)或15個(gè)點(diǎn)。（3）除特殊標(biāo)明外，所有貨幣的匯價(jià)都是針對(duì)美元的，即采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方法。（4）除英鎊、愛爾蘭鎊、澳大利亞元和新西蘭元單位的匯率報(bào)價(jià)是采用間接報(bào)價(jià)法以外，其他可兌換貨幣的匯率報(bào)價(jià)均采用直接報(bào)價(jià)法表示。（5）在通過電信手段（如電話、電傳等）報(bào)價(jià)時(shí)，報(bào)價(jià)銀行只報(bào)匯價(jià)的最后兩位數(shù)，如20/30。（6）每一對(duì)貨幣進(jìn)行交易時(shí)，都有相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)交易量：GBP/USD的標(biāo)準(zhǔn)交易量為GBP5,000,000，USD/JPY、USD/CHF等的標(biāo)準(zhǔn)交易量為USD10,000,000。1/14/202310即期匯匯率的的報(bào)價(jià)價(jià)依據(jù)據(jù)報(bào)價(jià)依依據(jù)⑴正在運(yùn)運(yùn)行的的其他他國際際外匯匯市場場的行行情；⑵國內(nèi)外外經(jīng)濟(jì)濟(jì)、政政治及及軍事事等領(lǐng)領(lǐng)域的的最新新動(dòng)態(tài)態(tài)；⑶報(bào)價(jià)行行現(xiàn)時(shí)時(shí)的外外匯頭頭寸分分布情情況及及其經(jīng)經(jīng)濟(jì)意意圖。此外，，詢價(jià)者者的交交易意意圖也是對(duì)對(duì)外報(bào)報(bào)價(jià)的的考慮慮因素素之一一。12/31/2022111.2遠(yuǎn)期外外匯交交易【導(dǎo)入入案例例】某日本進(jìn)進(jìn)口商從從美國進(jìn)進(jìn)口一批批商品，，按合同同規(guī)定日日進(jìn)口商商3個(gè)月月后需向向美國出出口商支支付100萬美美元貨款款。簽約約時(shí)，美美元兌日日元的即即期匯率率為118.20/50，付付款日的的市場即即期匯率率為120.10/30，假假定日本本進(jìn)口商商在簽約約時(shí)未采采取任何何保值措措施，而而是等到到付款日日時(shí)在即即期市場場上按120.30的的價(jià)格買買入美元元支付貨貨款，顯顯然因計(jì)計(jì)價(jià)貨幣幣美元升升值，日日本進(jìn)口口商需付付出更多多的日元元才能買買到100萬美美元，用用以支付付進(jìn)口貨貨款，由由此增加加進(jìn)口成成本遭受受了匯率率變動(dòng)的的風(fēng)險(xiǎn)。。外匯市場場上有沒沒有交易易手段可可使日本本進(jìn)口商商能夠預(yù)預(yù)先鎖定定進(jìn)口成成本，避避免因匯匯率變動(dòng)動(dòng)而遭受受損失？？本章將將要介紹紹的遠(yuǎn)期期外匯交交易就是是日進(jìn)口口商可以以選擇的的一種保保值手段段。12/31/2022121.2遠(yuǎn)期外匯匯交易遠(yuǎn)期外匯匯交易概述遠(yuǎn)期匯率率的標(biāo)價(jià)價(jià)遠(yuǎn)期匯率率與利率率的關(guān)系系遠(yuǎn)期外匯匯交易的的類型12/31/202213一、遠(yuǎn)期期外匯交交易的概概念遠(yuǎn)期外匯匯交易（（ForwardForeignExchangetransaction）:外匯買賣賣雙方達(dá)達(dá)成交后后，根據(jù)據(jù)合同的的規(guī)定，，在將來來某一約約定的日日期，以以某一約約定匯率率交割某某一約定定數(shù)量外外匯的外外匯買賣賣活動(dòng)(業(yè)務(wù))12/31/202214遠(yuǎn)期外匯匯交易參參與者及及其目的的⑴貿(mào)易商（（進(jìn)出口口商）：避免國國際貿(mào)易易（款項(xiàng)項(xiàng)收付））中匯率率變動(dòng)的的風(fēng)險(xiǎn)；；⑵（外匯））資金借借貸者：防止（（外匯））資金借借貸中的的匯率變變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；⑶外匯銀行行：防止經(jīng)經(jīng)營外匯匯業(yè)務(wù)過過程中的的匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；⑷（外匯））投機(jī)者者：取得投投機(jī)利潤潤。12/31/202215二、遠(yuǎn)期期外匯交交易的特特點(diǎn)（一）遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯合約中中的條款款由交易易雙方自自行協(xié)商商確定（二）遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯交易一一般在場場外進(jìn)行行（三）信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大，，很難規(guī)規(guī)避違約約風(fēng)險(xiǎn)12/31/202216三、交割割日的確確定慣例例一是遠(yuǎn)期期外匯交交易的交交割日的的確定一一般是以即期外外匯交易易的交割割日為基基準(zhǔn)，在當(dāng)天即即期外匯匯交易交交割日的的基礎(chǔ)上上加上遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合同同期限；二是遠(yuǎn)期期外匯交交易的交交割日必必須是交易雙方方的營業(yè)業(yè)日，如正好好碰上非非營業(yè)日日則交割割日順延；三是實(shí)行月底底對(duì)月底底的原則則；四是不跨月原原則12/31/202217四、遠(yuǎn)期期外匯交交易的類類型(一)固固定交割割日即交易雙雙方成交交時(shí)約定定交割日日期，一一般是按成交日日期加相相應(yīng)月數(shù)數(shù)確定交交割日。但若交交割日在月底且正好是是交割銀行行的休息息日，則交割日提提前一天天，不跨跨入下一一個(gè)月份份。如假定一一筆5月月28日日成交的的一個(gè)月月期固定定交割日日的遠(yuǎn)期期外匯交交易，交交割日應(yīng)應(yīng)是6月月30日日，若恰恰逢6月月30日日是星期期六為銀銀行的休休息日，，則交割割日不能能順延至至7月2日，而而應(yīng)在6月29日進(jìn)行行交割。。12/31/202218(二)非非固定交交割日在約定的的期限內(nèi)內(nèi)任意選選擇一個(gè)個(gè)營業(yè)日日作為交交割日，，這種遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯交易稱稱擇期外匯匯交易(OptionalForwardTransaction)。擇期外外匯交易易可分為為兩種：：12/31/2022191、部分擇擇期——確定交割月月份但未確確定交割日日。例：5月月20日，，A公司與與B銀行達(dá)達(dá)成一筆3個(gè)月的擇擇期外匯交交易，約定定8月份進(jìn)進(jìn)行交割，，則A公司司可以在8月1日至至8月22日的任一一個(gè)營業(yè)日日內(nèi)向B銀銀行提出交交割。2、完全擇擇期——客戶可以選選擇雙方成成交后的第第三個(gè)營業(yè)業(yè)日到合約約到期之前前的任何一一天為交割割日。例：上例例中A公司司可以選擇擇從5月23日至8月22日日這一段時(shí)時(shí)間的任一一個(gè)營業(yè)日日向B銀行行提出交割割。12/31/202220遠(yuǎn)期匯率的的標(biāo)價(jià)方法法⑴直接標(biāo)價(jià)法法：銀行按期限限不同直接接報(bào)出某種種貨幣的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯交交易的買入入價(jià)和賣出出價(jià)（又稱買斷或賣斷斷遠(yuǎn)期匯率率(OutrightRate)）。（例表1））12/31/20222112/31/202222差額額報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)法法⑵差額額法法：銀銀行行只只報(bào)報(bào)出出貨貨幣幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率和和即即期期匯匯率率的的差差價(jià)價(jià)，，這這個(gè)個(gè)差差價(jià)價(jià)成成為為遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯水水。。表表現(xiàn)現(xiàn)為為“升升水水(AtPremium)”、、““貼貼水水(AtDiscount)”和和““平平價(jià)價(jià)(AtPar））。如：：即即期期匯匯率率1個(gè)個(gè)月月2個(gè)個(gè)月月CHN/JPY138.30/4026/2844/4712/31/202223再如如：：某某外外匯匯市市場場遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)12/31/202224什么么是是遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯水水在外外匯匯市市場場上上以以升升水水、、貼貼水水或或平平價(jià)價(jià)來來表表示示遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率與與即即期期匯匯率率的的差差額額。。升水水表示示遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率比比即即期期匯匯率率高高，，貼水水表示示遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率比比即即期期匯匯率率低低，，平價(jià)價(jià)表示示兩兩者者相相等等。。銀行行同同業(yè)業(yè)間間的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)通通常常采采用用這這種種報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)法。。12/31/2022251、匯水的點(diǎn)點(diǎn)數(shù)由小到大的順序排列，，表示單位貨貨幣相對(duì)于報(bào)報(bào)價(jià)貨幣升水水，報(bào)價(jià)貨幣幣相對(duì)于單位位貨幣貼水；；2、匯水的點(diǎn)點(diǎn)數(shù)由大到小的順序排列，，表示單位貨貨幣相對(duì)于報(bào)報(bào)價(jià)貨幣貼水水，報(bào)價(jià)貨幣幣相對(duì)于單位位貨幣升水。。直接標(biāo)價(jià)法下下升水、貼水水的判斷12/31/202226在即期匯率為為直接標(biāo)價(jià)法法下：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋＋升水(或－－貼水)在即期匯率為為間接標(biāo)價(jià)法法下：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－－升水(或＋＋貼水)舉例。12/31/202227例一某日香香港外外匯市市場外外匯報(bào)報(bào)價(jià)如如下：：即期匯匯率：：USD1=HKD7.7800～7.8000（直接接標(biāo)價(jià)價(jià)法））一月期期USD升升水：：30～50（（小數(shù)數(shù)～大大數(shù)））三月期期USD貼貼水：：45～20（（大數(shù)數(shù)～小小數(shù)））例二某日紐紐約外外匯市市場外外匯報(bào)報(bào)價(jià)為為：即期匯匯率：：USD1=FRF7.2220～7.2240（間接接標(biāo)價(jià)價(jià)法））六月期期FF升水水：200～140（大大數(shù)～～小數(shù)數(shù)）九月期期FF貼水水：100～150（小小數(shù)～～大數(shù)數(shù)）7.7830/7.80507.7755/7.78807.2020/7.21007.2320/7.239012/31/202228例三有些外外匯銀銀行在在報(bào)價(jià)價(jià)時(shí)并并不說說明遠(yuǎn)遠(yuǎn)期差差價(jià)是是升水水還是是貼水水。例例如巴巴黎某某外匯匯銀行行報(bào)價(jià)價(jià)為：：即期匯匯率：：USD1=DEM1.8410～1.8420三個(gè)月月：200～～300六個(gè)月月：300～～1001.8610/1.87201.8110/1.832012/31/202229遠(yuǎn)期匯匯率與與利率率的關(guān)系①其它它條件件不變變，兩兩種貨貨幣之之間，，利率率（通通常用用年利利率））水平平較低低的貨貨幣，，其遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率為為升水水，利利率水水平較較高的的貨幣幣為貼貼水；；②遠(yuǎn)期期匯率率和即即期匯匯率的的差異異，決決定于于兩種種貨幣幣的利利率差差異，，并大大致和和利率率的差差異保保持平平衡；；③遠(yuǎn)期期匯率率升水水、貼貼水的的具體體數(shù)字字可從從兩種種貨幣幣利率率差與與即期期匯率率中推推導(dǎo)計(jì)計(jì)算；；升(貼貼)水水?dāng)?shù)字字=即即期匯匯率××利差差×月月數(shù)/12④升水水(或或貼水水)的的年率率也可可從即即期匯匯率與與升水水(或或貼水水)的的具體體數(shù)字字中推推導(dǎo)計(jì)計(jì)算。。12/31/202230紐約約市市場場年年利利率率為為7.0%倫敦敦市市場場年年利利率率為為9.5%即期期匯匯率率：：￡1=$1.9600Q:美美元元3個(gè)個(gè)月月升升水水？？1、、英國國銀銀行行動(dòng)動(dòng)用用GBP10,000存存放放紐紐約約市市場場的的利利息息損損失失？？2、、3個(gè)個(gè)月月期期英鎊鎊與與美美元元的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率？？3、、遠(yuǎn)期期匯匯率率、、即即期期匯匯率率與與利利率率(利利差差)的的內(nèi)內(nèi)在在聯(lián)聯(lián)系系？？遠(yuǎn)期期匯匯率率與與利利率率關(guān)關(guān)系系舉例例說說明明12/31/2022311）套期期保值，，規(guī)避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。2）為外外匯投機(jī)機(jī)者提供供機(jī)會(huì)遠(yuǎn)期外匯匯交易的的應(yīng)用12/31/202232案例1出口商出出口收匯匯的保值值【例】某美國商商人向英英國出口口了一批批商品，，100萬英鎊鎊的貨款款要到三三個(gè)月后后才能收收到，為為避免三三個(gè)月后后英鎊匯匯率出現(xiàn)現(xiàn)下跌，，美出口口商決定定做一筆筆三個(gè)月月的遠(yuǎn)期期外匯交交易。假假設(shè)成交交時(shí)，紐約外匯匯市場英鎊/美美元的即即期匯率率為1.6750/60，英英鎊三個(gè)個(gè)月的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期差價(jià)價(jià)為30/20，若收收款日市市場即期期匯率為為1.6250/60，那么么美國出出口商做做遠(yuǎn)期交交易和不不做遠(yuǎn)期期交易會(huì)會(huì)有什么么不同？？（不考考慮交易易費(fèi)用））匯率：成交日SR1.6750/60成交日FR（1.6750-0.0030）/（1.6760-0.0020）收款日SR1.6250/6012/31/202233解：（1）做做遠(yuǎn)期交交易美出口商商賣出100萬萬三個(gè)月月期的英英鎊，到到期可收收進(jìn)1,000,000××(1.6750-0.0030)=1,672,000USD（2）不不做遠(yuǎn)期期交易若等到收收款日賣賣100萬即期期的英鎊鎊，可收收進(jìn)1,000,000××1.6250=1,625,000USD(3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD做比不做做多收進(jìn)進(jìn)47,000USD12/31/202234案例2進(jìn)口商進(jìn)進(jìn)口付匯匯保值【例】某某個(gè)澳大大利亞進(jìn)進(jìn)口商從從日本進(jìn)進(jìn)口一批批商品，，日本廠廠商要求求澳方在在3個(gè)月月內(nèi)支付付10億億日元的的貨款。。當(dāng)時(shí)外外匯市場場的行情情是：即期匯率：1澳元＝100.00～～100.12日元3月期遠(yuǎn)期匯匯水?dāng)?shù)：2.00～1.90故3月期遠(yuǎn)期期匯率為：1澳元＝98.00～～98.22日元如果該澳大利利亞進(jìn)口商在在簽訂進(jìn)口合合同時(shí)預(yù)測3個(gè)月后日元元對(duì)澳元的即即期匯率將會(huì)會(huì)升值到：1澳元＝80.00—80.10日日元12/31/202235問：(1)若澳大大利亞進(jìn)口商商不采取避免免匯率風(fēng)險(xiǎn)的的保值措施，，現(xiàn)在就支付付10億日元元，則需要多多少澳元?(2)若現(xiàn)在在不采取保值值措施，而是是延遲到3個(gè)個(gè)月后支付10億日元，，則到時(shí)需要要支付多少澳澳元?(3)若該澳澳大利亞進(jìn)口口商現(xiàn)在采取取套期保值措措施，應(yīng)該如如何進(jìn)行?3個(gè)月后他實(shí)實(shí)際支付多少少澳元?12/31/202236解：(1)該澳大大利亞進(jìn)口商商簽訂進(jìn)口合合同時(shí)就支付付10億日元元，需要以1澳元＝100.12日日元的即期匯匯率向銀行支支付10億/100=0.1億澳元元。(2)該澳大大利亞進(jìn)口商商等到3個(gè)月月后支付10億日元，到到時(shí)以即期匯匯率：1澳元元=80日元元計(jì)算須向銀銀行支付10億/80＝＝0.125億澳元。這這比簽訂進(jìn)口口合同時(shí)支付付貨款多支付付0.125億-0.1億=25萬萬澳元.這是是不采取保值值措施付出的的代價(jià)。12/31/202237(3)該澳澳大利亞進(jìn)進(jìn)口商若采采取套期保保值措施，，即向銀行行購買3月月期遠(yuǎn)期日日元10億億，適用匯匯率是1澳澳元＝98.22日日元。3個(gè)個(gè)月后交割割時(shí)只需向向銀行支付付1,000,000,000/98＝10204081.63澳元，就就可獲得10億日元元支付給日日本出口商商。這比簽訂進(jìn)進(jìn)口合同時(shí)時(shí)支付貨款款多支付10204081.63-10000000=204081.63澳元元。這是進(jìn)進(jìn)口商采取取套期保值值措施付出出的代價(jià)，，它相對(duì)于于不采取保保值措施，，而等到3個(gè)月后再再即期購買買日元支付付貨款付出出的代價(jià)25萬澳元元少了近5萬澳元。。12/31/2022382、投機(jī)性性遠(yuǎn)期外匯匯交易可以以分：(1)買空空(BuyLong)：先買后賣含義：所所謂買空，，是投機(jī)者者預(yù)測某種種貨幣的匯匯率將會(huì)上上漲時(shí)，投投機(jī)者先買買進(jìn)這種貨貨幣的遠(yuǎn)期期外匯，然然后在到期期時(shí)再賣出出這種貨幣幣的即期外外匯的投機(jī)機(jī)交易。若若遠(yuǎn)期合約約交割日市市場即期匯匯率果然如如投機(jī)者所所料上漲而而且高于遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約協(xié)協(xié)定的匯率率，投機(jī)者者即可獲利利。12/31/202239在法蘭克福福外匯市場場上，如果果某德國外外匯投機(jī)商商預(yù)測英鎊鎊對(duì)美元的的匯率將會(huì)會(huì)大幅度上上升，他就就可以做買買空交易，，先以當(dāng)時(shí)時(shí)的1英鎊鎊＝1.5550美美元的3月月期遠(yuǎn)期匯匯率買進(jìn)100萬3個(gè)月英鎊鎊遠(yuǎn)期；然然后，在3個(gè)月后，，當(dāng)英鎊對(duì)對(duì)美元的即即期匯率猛猛漲到1英英鎊＝1.7550美元時(shí)，，他就在即即期市場上上賣出100萬英鎊鎊。軋差后后他就會(huì)獲獲得100萬×(1.7550-1.5550)＝20萬美元的的投機(jī)利潤潤?！纠?】12/31/202240當(dāng)然，若交交割日市場場即期匯率率的變動(dòng)與與投機(jī)者相相反，投機(jī)機(jī)者將會(huì)遭遭受損失。。如上例，，若3個(gè)月月后市場即即期匯率不不升反跌為為1英鎊＝＝1.4550美元元，則該投投機(jī)者將遭遭受10萬萬美元的損損失。12/31/202241假設(shè)某日東東京外匯市市場上美元元/日元的的6個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率為為106.00/10，一日日本投機(jī)商商預(yù)期半年年后美元/日元的即即期匯率將將為110.20/30，若若預(yù)期準(zhǔn)確確，在不考考慮其他費(fèi)費(fèi)用的情況況下，該投投機(jī)商買入入100萬萬6個(gè)月的的USD遠(yuǎn)遠(yuǎn)期，可獲獲多少投機(jī)機(jī)利潤？【例2】12/31/202242（1））日日商商買買入入100萬萬6個(gè)個(gè)月月的的美美元元，，預(yù)預(yù)期期支支付付：：1,000,000××106.10=106,100,000日日元元（2））半半年年后后賣賣出出100萬萬USD現(xiàn)現(xiàn)匯匯可可收收進(jìn)進(jìn)：：1,000,000××110.20=110,200,000日日元元(3)投投機(jī)機(jī)利利潤潤為為：：110,200,000－－106,100,000＝＝4,100,000日日元元解：：12/31/202243(2)賣賣空空(SellShort)：：先先賣賣后后買買含義義：：所所謂謂賣賣空空，，是是在在預(yù)預(yù)測測某某種種貨貨幣幣的的匯匯率率將將會(huì)會(huì)下下跌跌時(shí)時(shí)，，投投機(jī)機(jī)者者先先賣賣出出這這種種貨貨幣幣的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外外匯匯，，然然后后等等到到遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外外匯匯的的交交割割日日再再買買進(jìn)進(jìn)這這種種貨貨幣幣的的即即期期外外匯匯進(jìn)進(jìn)行行沖沖抵抵的的一一種種投投機(jī)機(jī)活活動(dòng)動(dòng)。。12/31/202244在東京外外匯市場場上，某某年3月月1日，，某日本本投機(jī)者者判斷美美元在以以后1個(gè)個(gè)月后將將貶值，，于是他他立即在在遠(yuǎn)期外外匯市場場上以1美元＝＝110.03日元的的價(jià)格拋拋售1月月期1000萬萬美元，，交割日日是4月月1日。。到4月月1日時(shí)時(shí)，即期期美元的的匯率不不跌反升升，為1美元＝＝115.03日元。。請(qǐng)分析析該投機(jī)機(jī)商的損損益?！纠?2/31/202245該日本投投機(jī)者在在即期外外匯市場場購買1000萬美元元現(xiàn)匯實(shí)實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期期合約交交割，要要遭受1000萬×(115.03－110.03)＝＝50000萬萬日元的的損失。?？梢?，遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯投機(jī)具具有很大大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。萬一一投機(jī)者者預(yù)測匯匯率的走走勢(shì)發(fā)生生錯(cuò)誤，，就會(huì)遭遭到很大大的損失失?！窘狻?2/31/202246在美國和和加拿大大邊境匯匯率如下下：在美美境內(nèi)，，匯率為為1加元元=1.11美美元；在在加境內(nèi)內(nèi)，匯率率為1美美元=1.11加元。。問如何何套利？？思考題：：12/31/202247解：假設(shè)設(shè)交易成成本為零零。美國國居民第第一天拿拿1美元元到加拿拿大那邊邊去吃早早餐，花花了0.11加加元，找找回1加加元。第第二天那那1加元元到美國國這邊吃吃早餐，，同樣花花掉0.11美美元，找找回1美美元。如如此循環(huán)環(huán)下去，，這1美美元永遠(yuǎn)遠(yuǎn)用不完完！12/31/202248例：GBP/USD即即期匯匯率1.9279/893個(gè)月月30/503個(gè)月月遠(yuǎn)期期匯率率1.9309/39而掉期期匯率率：即期買買入英英鎊1.92793個(gè)月月遠(yuǎn)期期賣出出英鎊鎊1.9329即期賣賣出英英鎊1.92893個(gè)月月遠(yuǎn)期期買入入英鎊鎊1.931912/31/202249二、即即期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期期掉期期匯率率的計(jì)計(jì)算即期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期期掉期期交易易是指指，在在買進(jìn)進(jìn)或賣賣出即即期外外匯的的同時(shí)時(shí)，賣賣出或或買進(jìn)進(jìn)該種種貨幣幣的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期，，貨幣幣的持持有時(shí)時(shí)間在在即期期與遠(yuǎn)遠(yuǎn)期之之間相相互對(duì)對(duì)調(diào)。。12/31/202250某日本本銀行行將收收到甲甲出口口商3個(gè)月月遠(yuǎn)期期美元元100萬萬，以以及乙乙進(jìn)口口商6個(gè)月月遠(yuǎn)期期買入入美元元100萬萬。這這兩筆筆業(yè)務(wù)務(wù)，使使銀行行在美美元的的金額額數(shù)量量上相相等，，但時(shí)時(shí)間上上不匹匹配。。因此此該日日本銀銀行決決定通通過掉掉期交交易使使這兩兩筆美美元在在期限限和金金額上上達(dá)到到匹配配。當(dāng)當(dāng)前市市場上上的外外匯行行情如如下：：USD/JPY即期匯匯率121.65/753個(gè)月月遠(yuǎn)期期145/1656個(gè)月月遠(yuǎn)期期225/255例：12/31/202251日本銀行即即期買進(jìn)/3個(gè)月賣賣出美元該日本銀行行首先在即即期市場上上賣出美元元100萬萬，按即期期匯率121.65價(jià)格買進(jìn)進(jìn)等值日元元。該行即期賣賣出的100萬美元元與3個(gè)月月遠(yuǎn)期買入入的100萬美元進(jìn)進(jìn)行掉期交交易。日本銀行即即期賣出/6個(gè)月買買入美元該日本銀行行在及其外外匯市場上上按照121.75買進(jìn)美元元100萬萬，賣出等等值日元該行將即期期買入的100萬美美元與6個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期賣賣出的100萬美元元進(jìn)行掉期期交易。12/31/202252例：某銀行行因業(yè)務(wù)需需要，需進(jìn)進(jìn)行即期英英鎊對(duì)遠(yuǎn)期期英鎊的掉掉期交易，，以此來軋軋平銀行持持有的頭寸寸。目前市市場行情如如下：GBP/USD即期匯率1.9381/1.94113個(gè)月遠(yuǎn)期期156/133根據(jù)市場行行情，計(jì)算算報(bào)價(jià)行即即期買入/遠(yuǎn)期賣出出，即期賣賣出/遠(yuǎn)期期買入英鎊鎊的掉期匯匯率。12/31/202253報(bào)價(jià)行即期期買入/3個(gè)月賣出出英鎊的匯匯率：買入即期英英鎊：1.9381賣出3個(gè)月月遠(yuǎn)期英鎊鎊：1.9248報(bào)價(jià)行即期期賣出/3個(gè)月買入入英鎊的匯匯率：賣出即期英英鎊：1.9411買入3個(gè)月月遠(yuǎn)期英鎊鎊：1.925512/31/202254在掉期交易易中，銀行行所報(bào)的兩兩個(gè)價(jià)格方方向相反。。一個(gè)是客客戶付給銀銀行的價(jià)格格，另一個(gè)個(gè)是銀行付付給客戶的的價(jià)格。兩兩個(gè)價(jià)格中中，數(shù)值較較大的是客客戶付給銀銀行的，數(shù)數(shù)值較小的的是銀行付付給客戶的的當(dāng)客戶買入入/賣出單單位貨幣時(shí)時(shí)，應(yīng)選擇擇第一個(gè)價(jià)價(jià)格。如果果基準(zhǔn)貨幣幣升水，銀銀行向客戶戶支付，如如果基準(zhǔn)貨貨幣貼水，，客戶向銀銀行支付。。當(dāng)客戶賣出出/買入單單位貨幣時(shí)時(shí)，應(yīng)選擇擇第二個(gè)價(jià)價(jià)格。如果果基準(zhǔn)貨幣幣升水，客客戶向銀行行支付，如如果基準(zhǔn)貨貨幣貼水，，銀行向客客戶支付。?？偨Y(jié)12/31/202255三、遠(yuǎn)期期對(duì)遠(yuǎn)期期掉期含義：在在買進(jìn)某某種貨幣幣較短的的遠(yuǎn)期的的同時(shí)，，賣出該該種貨幣幣較長的的遠(yuǎn)期；；或者是是在賣出出某種貨貨幣較短短的遠(yuǎn)期期的同時(shí)時(shí)，買進(jìn)進(jìn)該種貨貨幣較長長的遠(yuǎn)期期。12/31/202256例：假定定目前市市場匯率率如下：：AUD/USD即期匯率率0.7784/0.78061個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期50/406個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期280/260有一客戶戶準(zhǔn)備賣賣出1個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期期、買入入6個(gè)月月遠(yuǎn)期澳澳元，掉掉期價(jià)格格如何計(jì)計(jì)算？遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期的掉掉期匯率率計(jì)算12/31/202257練習(xí)二1、簡要介評(píng)評(píng)吸收分析理理論與購買力力平價(jià)理論。。2、外匯管制制及其利弊分分析。3、簡述遠(yuǎn)期期匯率與匯率率的關(guān)系。4、設(shè)紐約和和倫敦市場上上的年利率分分別為8%和和6%，即期期匯率為￡1=＄1.6025/35，3個(gè)月月遠(yuǎn)期差價(jià)（（即掉期率））為30/50。試問：：⑴3個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率是多多少？⑵某英商有有資金￡100萬，如進(jìn)進(jìn)行3個(gè)月期期的抵補(bǔ)套利利，可多獲利利多少？應(yīng)如如何操作？12/31/2022589、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。08:36:3408:36:3408:3612/31/20228:36:34AM11、以我獨(dú)沈久久，愧君相見見頻。。12月-2208:36:3408:36Dec-2231-Dec-2212、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。08:36:3408:36:3408:36Saturday,December31,202213、乍見翻翻疑夢(mèng)，，相悲各各問年。。。12月-2212月-2208:36:3408:36:34December31,202214、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國國見青青山。。。31十十二二月20228:36:34上上午08:36:3412月月-2215、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。十二二月月228:36上上午午12月月-2208:36December31,202216、行行動(dòng)動(dòng)出出成成果果，，工工作作出出財(cái)財(cái)富富。。。。2022/12/318:36:3408:36:3431December202217、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時(shí)，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點(diǎn)的射線線向前。。8:36:34上午8:36上上午08:36:3412月-229、沒有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功??！。1