2022年下半年中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)形勢(shì)展望

年下半年中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)形勢(shì)展望下半年的國(guó)內(nèi)橡膠消費(fèi)連續(xù)旺盛增長(zhǎng)，不會(huì)由于國(guó)家的宏觀調(diào)控而急劇萎縮。初步測(cè)算，下半年中國(guó)自然?橡膠消費(fèi)量不會(huì)少于90萬(wàn)噸，增長(zhǎng)幅度在10%以上。

一、資源供應(yīng)壓力不小

下半年的資源供應(yīng)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、新膠源源上市。受氣候和地理?xiàng)l件的影響，中國(guó)自然?橡膠產(chǎn)量的主要部分是在下半年實(shí)現(xiàn)，約占全年產(chǎn)量的四分之三弱。連續(xù)兩年多的價(jià)格上漲，刺激了國(guó)內(nèi)橡膠種植者的生產(chǎn)樂(lè)觀性，自然?橡膠產(chǎn)量將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

值得留意的是，今年國(guó)內(nèi)合成橡膠產(chǎn)量增勢(shì)強(qiáng)勁。1～4月累計(jì)，產(chǎn)量達(dá)到48.5萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)20.3%。新增加的橡膠消費(fèi)份額，更多地被合成橡膠擠占。估計(jì)下半年這種局面不會(huì)發(fā)生大的轉(zhuǎn)變，價(jià)格偏高的自然?橡膠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)進(jìn)一步被消弱。

2、進(jìn)口量保持較大規(guī)模。2022年中國(guó)自然?橡膠進(jìn)口配額已經(jīng)放開，進(jìn)口管制有了很大松動(dòng)。今年前4個(gè)月，中國(guó)共進(jìn)口了各類自然?橡膠(含乳膠，下同)44萬(wàn)噸，月均11萬(wàn)噸，大體接近上年同期的進(jìn)口水平。受到多種因素影響，橡膠制品企業(yè)所使用的進(jìn)口膠實(shí)際成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上海期貨交易所的期貨合約價(jià)格，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格。假如下半年國(guó)內(nèi)自然?橡膠的期貨和現(xiàn)貨價(jià)格還維持目前水平，那么，橡膠制品企業(yè)還會(huì)通過(guò)種種渠道使用更為低廉的進(jìn)口膠，進(jìn)口膠就還將占據(jù)國(guó)內(nèi)的主要消費(fèi)市場(chǎng)份額。在這種狀況下，估計(jì)全年自然?橡膠的進(jìn)口量不會(huì)低于上年水平，其中下半年進(jìn)口量在60萬(wàn)噸以上。

3、顯性庫(kù)存“放水”。到5月下旬，上海期貨交易所的顯性庫(kù)存超過(guò)了20萬(wàn)噸，這部分自然?橡膠中的相當(dāng)數(shù)量將在下半年脫離期貨倉(cāng)庫(kù)，進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)。一是在期貨倉(cāng)庫(kù)里擺放時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)膠超過(guò)12個(gè)月，進(jìn)口膠超過(guò)18個(gè)月，不再符合交割條件。二是假如下半年期貨價(jià)格超跌，亦會(huì)吸引大量現(xiàn)貨商和橡膠制品企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)選購(gòu)。由于這部分橡膠數(shù)量巨大(25萬(wàn)噸之多，接近一半的年產(chǎn)量)，品種單一(主要是社會(huì)需求較少的5#標(biāo)膠)，價(jià)格較低(不低于現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)使用者就沒(méi)有吸引力)，而且入市時(shí)間集中(下半年的幾個(gè)月內(nèi))。

據(jù)此測(cè)算，下半年自然?橡膠達(dá)到資源可供量將有可能在100萬(wàn)噸以上，超出同期的社會(huì)需求量。

二、市場(chǎng)價(jià)格猛烈震蕩

一方面，供大于求市場(chǎng)關(guān)系要求價(jià)格連續(xù)回調(diào)。前期自然?橡膠價(jià)格雖然急劇跌落了3000元/噸左右，但還沒(méi)有達(dá)到供求基本面的要求，其最明顯的依據(jù)就是期貨庫(kù)存量連續(xù)增多。另一方面，受到多種因素的影響，資金實(shí)力雄厚的多頭護(hù)盤意愿非常劇烈，加之持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，多頭相對(duì)集中，而空頭較為分散，"錢比貨多"的市場(chǎng)特點(diǎn)也有利于多頭逼倉(cāng)。這種格局將使得下半價(jià)格的猛烈震蕩也就在所難免。

我們也要看到，今后中國(guó)的自然?橡膠消費(fèi)仍處于旺盛增長(zhǎng)的格局，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也在加快。從下半年的狀況來(lái)看，國(guó)務(wù)院提出，要愛(ài)護(hù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的良好勢(shì)頭，估計(jì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)還將保持較快的增長(zhǎng)速度，汽車產(chǎn)量規(guī)模不小，大路運(yùn)輸量大幅增加，橡膠制品的外貿(mào)出口也很活躍。此外，從橡膠消費(fèi)的品種結(jié)構(gòu)分析，國(guó)家近期內(nèi)再次嚴(yán)格限制大路超載，客觀上將刺激斜交胎的使用，增加國(guó)產(chǎn)5#標(biāo)膠的消費(fèi)。橡膠價(jià)位回落后，也有利于增加橡膠的消費(fèi)使用。而且，自然?橡膠的供應(yīng)受自然條件影響較大，擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，難以在短期內(nèi)急劇增加供應(yīng)。目前中國(guó)消失5#標(biāo)膠供大于求的局面，僅是特別狀況下消失的局部問(wèn)題，不帶有普遍性。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格居高不下，合成橡膠的生產(chǎn)成本不斷提高，對(duì)于自然?橡膠價(jià)格也是一個(gè)支持。全部這些，都使得自然?橡膠價(jià)格不會(huì)進(jìn)入“寒冬”。自然?橡膠價(jià)格的超跌，將使得期貨倉(cāng)庫(kù)中的顯性庫(kù)存大量地、快速地流入真正的生產(chǎn)消費(fèi)領(lǐng)域。這樣一來(lái)，橡膠市場(chǎng)的庫(kù)存壓力就會(huì)大大減輕，真正從供求基本面上，而不是資金面上達(dá)到期貨價(jià)格觸底反彈的要求。

三、下半年總體行情展望

供求關(guān)系連續(xù)得到改善。從2022年4季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)保持消費(fèi)需求旺盛，新增資源小幅增長(zhǎng)，甚至下降的局面，使市場(chǎng)供求關(guān)系獲得改善，2022年結(jié)轉(zhuǎn)的過(guò)量庫(kù)存大量消化，由此形成了前段時(shí)期價(jià)格上漲的基礎(chǔ)。估計(jì)下半年的橡膠供求關(guān)系將連續(xù)得到改善。

不確定因素增加。雖然下半年中國(guó)橡膠市場(chǎng)供求關(guān)系連續(xù)獲得改善，但并不意味著市場(chǎng)價(jià)格肯定會(huì)堅(jiān)挺上揚(yáng)。國(guó)內(nèi)自然?橡膠生產(chǎn)旺季即將到來(lái)，不斷增多的上市新膠自然會(huì)對(duì)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生壓力。此外，美元匯率走向和人民幣升值與否的不確定性，也給下半年橡膠行情增加了很大的變數(shù)。

自然?橡膠基本面的好轉(zhuǎn)、合成橡膠生產(chǎn)成本增加、兩大類橡膠價(jià)格倒掛與匯率變化交織在一起，使得下半年橡膠行情再次消失較為較為猛烈的波動(dòng)成為可能。

總之，隨著我國(guó)取消自然?橡膠進(jìn)口配額和放開進(jìn)口經(jīng)營(yíng)權(quán)措施的實(shí)行，我國(guó)力必在最近兩年內(nèi)消失自然?橡膠進(jìn)口量大幅增加的局面。加上2022年底前國(guó)家放開國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易經(jīng)營(yíng)權(quán)，更多的生產(chǎn)企業(yè)將可以自己進(jìn)口橡膠。短時(shí)間內(nèi)國(guó)產(chǎn)橡膠將