汽車行業(yè)之智能汽車專題研究

汽車行業(yè)之智能汽車專題研究1汽車智能化：電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)趨勢確立全球&中國電動(dòng)乘用車市場有望進(jìn)入加速導(dǎo)入期。2021年全球、國內(nèi)新能源汽車銷量分別為639/352萬輛（分別同比+97%、+158%），對(duì)應(yīng)滲透率分別為7%、13%。我們預(yù)計(jì)到2025年，全球&中國新能源汽車銷量分別增長至2293萬輛、1300萬輛，對(duì)應(yīng)滲透率分別為24%、38%。乘用車作為份額最大的細(xì)分市場，2021年全球和中國新能源乘用車銷量分別為596萬輛、332萬輛，對(duì)應(yīng)市場滲透率9.9%、15.5%，我們預(yù)計(jì)2025年，全球&中國乘用車新能源汽車銷量將分別增長至2194萬輛、1258萬輛，對(duì)應(yīng)滲透率32%、42%。我們認(rèn)為：電動(dòng)化作為智能化理想載體，疊加整車廠、產(chǎn)業(yè)配套、政策等層面合力，汽車智能化正進(jìn)入加速導(dǎo)入期。主要原因包括以下幾個(gè)方面：（1）汽車電子電氣架構(gòu)由分布式向域集中式、中央計(jì)算架構(gòu)演進(jìn)，軟硬解耦推動(dòng)軟件定義汽車成為必然趨勢。從汽車電子電氣架構(gòu)發(fā)展歷史來看，（a）過去主要采用點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的單一通信方式，即汽車領(lǐng)域中的特定功能，主要是依靠特定的ECU進(jìn)行實(shí)現(xiàn)。（b）目前分布分層式域架構(gòu)成為主流。伴隨著汽車功能的增加，不同ECU之間的功能開始進(jìn)行整合，域控制器概念開始出現(xiàn)并逐漸成為主流。（c）未來看，我們認(rèn)為，隨著高級(jí)自動(dòng)駕駛的實(shí)現(xiàn)&電源管理系統(tǒng)集中的進(jìn)一步增加，對(duì)車載算力、數(shù)據(jù)傳輸帶寬等均提出了更高要求，域控制器的算力、數(shù)據(jù)傳輸能力等要求也不斷提高。從產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)角度來看，汽車智能化的結(jié)果是實(shí)現(xiàn)了基于智能駕駛、智能座艙等等領(lǐng)域更全面的功能。而這些智能化的功能都離不開軟硬件的支持，更離不開電子電器架構(gòu)的支持。傳統(tǒng)汽車上的電子電器架構(gòu)是難以滿足智能化需求的。在汽車功能越來越復(fù)雜的趨勢下，特別是智能座艙、自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)、V2X、智慧城市的出現(xiàn)和發(fā)展，倒逼車企在電子電氣架構(gòu)上革新。目前階段，跨域集中式架構(gòu)最好的載體就是電動(dòng)汽車。（2）硬件技術(shù)成熟、規(guī)模效應(yīng)等推動(dòng)核心傳感器成本不斷下移。智能汽車銷量大幅提升帶來核心傳感器&器件成本的攤薄（激光雷達(dá)、車載CIS等），各項(xiàng)傳感器成本下行趨勢顯著。相較燃油汽車，電動(dòng)車天然是智能化最好的載體。伴隨著車載攝像頭、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)等硬件成本價(jià)格的降低，更多ADAS輔助駕駛功能引入智能汽車中，汽車智能化發(fā)展有望進(jìn)一步加速。車載攝像頭：數(shù)據(jù)顯示，單目車載攝像頭由2010年的36美元/個(gè)降低至2018年的19美元/個(gè)，降幅達(dá)47.2%；未來有望由2018年的19美元/個(gè)降低至2025年的14美元/個(gè)，降幅有望繼續(xù)下探26.3%。車載激光雷達(dá)：ICVTank數(shù)據(jù)顯示，車載激光雷達(dá)有望由2018年的2萬美元/個(gè)降低至2025年的500美元/個(gè)，降幅達(dá)97.5%；車載超聲波雷達(dá)：ICVTank數(shù)據(jù)顯示：車載超聲波雷達(dá)有望由2018年的15美元/個(gè)降低至2025年的10美元/個(gè)，降幅達(dá)33.3%。（3）頭部廠商加大汽車智能化領(lǐng)域中布局，高級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率有望快速提升。全球汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化大潮下，造車新勢力、科技巨頭、消費(fèi)電子廠商等跑步進(jìn)場，進(jìn)一步加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度。依據(jù)下游整車廠規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)全球、國內(nèi)乘用車市場L1/2、L3、L4/5自動(dòng)駕駛滲透率有望由2021年的45.9%/0.1%/0%、46.9%/0.1%/0%提升至2025年的57.6%/7.5%/1.1%、58.6%/8.5%/1.5%。其中，預(yù)計(jì)2025年全球L3-L5級(jí)自動(dòng)駕駛滲透率約8.6%，中國L3-L5級(jí)自動(dòng)駕駛滲透率約10%。2造車新勢力初具規(guī)模，科技公司加速布局截至目前，三種力量交匯在智能電動(dòng)汽車市場，造車新勢力初具規(guī)模，科技公司加速布局。一是以特斯拉、蔚來、小鵬、理想為代表的有一定積累的造車新勢力，二是加速入局的新科技企業(yè)，如小米集團(tuán)、百度、華為、鴻?？萍技瘓F(tuán)，以及潛在可能入局的公司，如蘋果等。三是傳統(tǒng)車企覺醒后，加速智能電動(dòng)領(lǐng)域的投資和產(chǎn)品投放。伴隨著智能汽車

技術(shù)和產(chǎn)品端的逐漸成熟，整車和流量價(jià)格下探；智能設(shè)備使用場景和習(xí)慣逐漸養(yǎng)成，需求端漸起。2021年全球智能汽車銷量超百萬量級(jí)，接近普及的引爆點(diǎn)。目前新勢力、科技巨頭等，正積極參與全球汽車智能化進(jìn)程，而傳統(tǒng)車廠則相對(duì)緩慢。特斯拉：全球智能電動(dòng)領(lǐng)軍者特斯拉：全球智能汽車領(lǐng)軍者，智能汽車?yán)塾?jì)銷量已超230萬輛。作為全球的智能汽車領(lǐng)軍者，截至目前，公司已量產(chǎn)5款車型。具體包括Roadster、ModelS/X/3/Y（又被稱作SEXY組合）。其中，Roadster主要是小批量生產(chǎn)，用于打造公司的品牌。SEXY電動(dòng)車組合主要用于量產(chǎn)。公司未來仍有Cybertruck、Semi等多款車型處于產(chǎn)能規(guī)劃中，預(yù)計(jì)將在2022年底和2023年陸續(xù)量產(chǎn)。截至2021年末，據(jù)特斯拉年報(bào)數(shù)據(jù)披露，其已在全球累計(jì)銷售汽車約233.6萬輛，成為全球智能汽車品牌的領(lǐng)軍者。銷量快速提升帶動(dòng)公司營收不斷創(chuàng)新高，2021公司全年?duì)I收538億美元（同比+71%），GAAP凈利潤為55.19億美元（同比+666%），對(duì)應(yīng)凈利率為10.2%，Non-GAAP凈利潤為76.40億美元（同比+211%），對(duì)應(yīng)凈利率為14.2%。國內(nèi)外造車新勢力快速跟進(jìn)1、海外造車新勢力：Lucid和Rivian加大在智能汽車領(lǐng)域中的布局，在手訂單、未來交付量指引積極。（1）Lucid：預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)品交付量為25.1萬輛。（a）公司簡介：公司于2007年在美國成立，2016年更名為Lucid。創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)來自特斯拉、甲骨文，擁有深厚技術(shù)背景。公司定位于豪華電動(dòng)汽車制造者（擬生產(chǎn)比寶馬、奧迪和奔馳更高端的電動(dòng)汽車，兼具科技、運(yùn)動(dòng)和經(jīng)典），愿景是通過開發(fā)最先進(jìn)的技術(shù)，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車和電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)的真正大規(guī)模工業(yè)化。2021年2月22日，Lucid宣布與特殊目的收購公司ChurchillCapitalCorpIV以SPAC方式在紐約納斯達(dá)克融資并購上市。2021年7月26日，Lucid在納斯達(dá)克開始進(jìn)行交易。（b）車型規(guī)劃。截至目前，公司已經(jīng)推出一款量產(chǎn)轎車LucidAir，共有DreamEdition、GrandTouring、Touring、Pure四個(gè)車型。車型規(guī)劃方面，公司計(jì)劃于2023年推出第二款SUV新車型ProjectGravity。（c）產(chǎn)能規(guī)劃方面：目前公司在美國亞利桑那建有一座工廠（第一工程已于2019年12月完工），產(chǎn)能規(guī)劃為3.4萬輛/年，預(yù)計(jì)2022年投產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)到2028年，累計(jì)共建四座工廠，最終達(dá)到40萬輛/年的產(chǎn)能設(shè)計(jì)。（d）未來經(jīng)營數(shù)據(jù)&財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測：Lucid預(yù)計(jì)2022年公司汽車交付量達(dá)到2萬輛，2026年達(dá)到25.1萬輛（CAGR=88%）。（2）Rivian：在手訂單充裕。（a）公司簡介：Rivian是近年來垂直整合程度最高的電動(dòng)汽車制造商之一，甚至擁有自己專屬的充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，類似于特斯拉的超級(jí)充電站。其使命是“讓世界永遠(yuǎn)充滿冒險(xiǎn)精神”并把這種基因深深的刻在了每一輛車中。公司總部位于美國加利福尼亞州，管理層由創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官RobertJ.Scaringe博士領(lǐng)導(dǎo)，他自公司成立以來一直在公司工作，并在麻省理工學(xué)院斯隆汽車實(shí)驗(yàn)室獲得了機(jī)械工程博士學(xué)位。（b）產(chǎn)品規(guī)劃：這家電動(dòng)汽車制造商目前為消費(fèi)者和商業(yè)市場提供開發(fā)和制造電動(dòng)皮卡和SUV，產(chǎn)品線包括R1T皮卡車、R1SSUV和EDV系列商用電動(dòng)貨車。（c）在手訂單充裕。ToC端，根據(jù)公司披露，截至2021年10月底，Rivian在美國和加拿大市場上一共獲得了約5.54萬份R1T皮卡和R1SSUV車型的訂單，公司預(yù)計(jì)能夠在2023年底完全交付。ToB端，2019年9月，公司與亞馬遜簽訂合作協(xié)議：將基于RivianAuto在電池、Skateboard電動(dòng)平臺(tái)等方面的技術(shù)，為亞馬遜定制10萬輛電動(dòng)汽車EDA車輛。2、國內(nèi)造車新勢力：2021年蔚來、小鵬、理想銷量分別為9.1萬、9.8萬、9.0萬輛，我們預(yù)計(jì)2022年將增長至18萬、20萬、18萬輛，先發(fā)優(yōu)勢顯著。（1）蔚來汽車：2021年全年銷量超9萬輛，累計(jì)銷量超過16萬輛。公司成立于2014年，總部位于上海，公司于2018年9月在美國紐交所上市成功。截至2021年末公司已先后共發(fā)布六款車型EP9、ES8、ES6、EC6、ET7和ET5，其中EP9定位于純電動(dòng)超跑，ES8、ES6和EC6定位于純電動(dòng)SUV，ET7定位于智能電動(dòng)旗艦轎車，ET5定位于智能純電動(dòng)轎跑。目前，ES8、ES6和EC6已實(shí)現(xiàn)批量交付，ET7和ET5預(yù)計(jì)將在2022年先后交付。根據(jù)公司公告，2021年蔚來汽車全年銷量達(dá)9.1萬輛，同比+109.1%，其中ES8、ES6和EC6銷量分別為2.0、4.1和3.0萬輛。截止2021年末，蔚來汽車?yán)塾?jì)交付總量超過16萬輛。銷量的提升，帶動(dòng)公司營收不斷增長，2020年和2021年前三季度，蔚來汽車總營收分別為162.6億元和262.4億元，同比+207.8和+172.8%。2021年前三季度，公司毛利率和凈利率分別為19.5%和-7.1%，虧損進(jìn)一步縮窄，逐漸接近盈虧平衡。（2）小鵬汽車：2021年銷量9.8萬輛，全球累計(jì)銷量為13.8萬輛。公司成立于2014年，總部位于廣州，2020年8月，公司于美國紐交所上市成功。2021年7月，公司登陸港股。截至目前，公司共先后發(fā)布四款車型（IdentyX、G3、P7和P5），其中G3、P7和P5已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，分別定位于緊湊型純電SUV、電動(dòng)轎跑和電動(dòng)家轎。2021年，小鵬三款量產(chǎn)車型合計(jì)交付9.8萬輛，同比+263%，G3、P7和P5分別為3.0萬、6.0萬和0.8萬輛。截至目前公司累計(jì)銷量為13.8萬輛。目前，公司在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域保持較大的研發(fā)投入，盈虧有所擴(kuò)大。2021年前三季度，公司投入研發(fā)費(fèi)用26.6億元，同比+110.3%，超過2020年全年研發(fā)投入（17.3億元）。受此影響，2020年及2021年前三季度公司凈利潤分別為-27.3億元和-35.8億元，盈虧規(guī)模有所擴(kuò)大。（3）理想：2021年銷量9.0萬輛，全球累計(jì)銷量為13.0萬輛。公司成立于2015年，總部位于北京，2020年7月公司于美國納斯達(dá)克上市成功，公司前身為“車和家-理想”。作為中國新能源汽車市場的創(chuàng)新者，理想汽車主要致力于設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造和銷售高端智能電動(dòng)SUV，并為家庭提供安全、便捷、高性價(jià)比的出行解決方案。理想是國內(nèi)首家成功實(shí)現(xiàn)增程式電動(dòng)車(EREV)商業(yè)化的公司，截至目前，公司共發(fā)布了一款汽車—理想One。據(jù)公司2021年Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)透露，公司擬于2022年Q2發(fā)布第二款車型X01。截至2021年底，公司智能汽車?yán)塾?jì)銷量為12.0萬輛，其中2021年交付9.0萬輛。銷量的提升帶動(dòng)公司營收和毛利率不斷提升。2020年及2021年前三季度，公司營收規(guī)模分別為94.6億元和163.9億元，同比+3225.6%和+208.7%。2020年理想汽車毛利率為16.4%，2021年前三季度進(jìn)一步提升至20.6%，高于國內(nèi)新勢力同行。在凈利率方面，公司2020年及2021年前三季度分別為-1.6%和-3.8%，有望在國內(nèi)新勢力中率先實(shí)現(xiàn)盈利?？萍脊九懿竭M(jìn)場，加大在智能汽車領(lǐng)域布局1、立訊精密：參股奇瑞&建立合資公司，為未來進(jìn)軍智能汽車領(lǐng)域打下基礎(chǔ)。2022年2月，公司發(fā)布公告，（1）上市公司主體與奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源于蕪湖簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，公司與奇瑞新能源擬共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造；（2）公司控股股東立訊有限與青島五道口簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，約定立訊有限以100.54億元購買其持有的奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)。交易完成后，立訊有限暫不對(duì)奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源構(gòu)成控制。2、索尼進(jìn)軍智能電動(dòng)汽車制造領(lǐng)域。2022年CES展會(huì)上，索尼公司帶來了一款全新純電動(dòng)SUV——VISION-S02概念車，新車將搭載電動(dòng)車載云平臺(tái)、5G車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及40個(gè)傳感器等。索尼預(yù)計(jì)會(huì)提供一款搭載游戲和音頻設(shè)備的汽車滿足乘客的娛樂需求。同時(shí)，索尼也在展會(huì)上宣布，索尼汽車將于今年春季正式成立。3、鴻海集團(tuán)：2021年10月，鴻海集團(tuán)正式發(fā)布純電動(dòng)汽車品牌—Foxtron，并公開了鴻華先進(jìn)公司打造的三款新車——ModelC、ModelE、ModelT。公司預(yù)計(jì)首款車型ModelC將于2023年首發(fā)，預(yù)計(jì)2026年電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)將為公司帶來2300億元的新業(yè)務(wù)收入。ModelC定位純電動(dòng)中型SUV，該車擁有4.64m的車長擁有2.86m的軸距，提供5＋2人座的寬敞舒適空間，以及豐富的置物空間配置，優(yōu)異的空間規(guī)劃，可在擁擠的都會(huì)區(qū)穿梭自如，也能享受大型車才有乘坐空間。ModelE定位純電動(dòng)中大型轎車，該車是鴻華先進(jìn)以電動(dòng)車開放平臺(tái)模組化、彈性化及可客制化等特點(diǎn)為基礎(chǔ)所延伸之旗艦電動(dòng)乘用車。ModelT定位純電動(dòng)大巴車，公司預(yù)計(jì)將于2022年3月開始實(shí)現(xiàn)交付。4、小米進(jìn)軍造車，或?qū)⒂?024年投產(chǎn)，同時(shí)加大產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)布局。（a）小米進(jìn)軍造車領(lǐng)域。2021年3月30日，小米公告表示，擬成立一家全資子公司，負(fù)責(zé)智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)。首期投資為100億元人民幣，預(yù)計(jì)未來10年投資額100億美元，雷軍將兼任智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。2021年8月，小米收購DeepMotionTechLimited，后續(xù)擬加大在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域中的研發(fā)投入。2021年11月，北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)與小米科技簽約儀式舉行，隨著雙方簽訂合作協(xié)議，正式宣告小米汽車落戶北京經(jīng)開區(qū)。小米汽車項(xiàng)目將建設(shè)小米汽車總部基地和銷售總部、研發(fā)總部，將分兩期建設(shè)年產(chǎn)量30萬輛的整車工廠，其中一期和二期產(chǎn)能分別為15萬輛，預(yù)計(jì)2024年首車將下線并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。（b）小米依靠順為資本、小米集團(tuán)、小米長江產(chǎn)業(yè)基金等投資主體積極布局智能汽車&自動(dòng)駕駛相關(guān)領(lǐng)域的布局。2020年以來，小米加大了在自動(dòng)駕駛和智能駕駛方面的投資與布局，方向涉及OEM、激光雷達(dá)等傳感器、自動(dòng)駕駛軟件算法、芯片等領(lǐng)域。其中投資主體主要包括順為資本、小米集團(tuán)、小米長江產(chǎn)業(yè)基金等。IT橙子數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年以來，小米在智能汽車領(lǐng)域&自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，累計(jì)投資為54次，涉及相關(guān)企業(yè)總共45家，其中2020年投資個(gè)數(shù)累計(jì)為11次、2021年前三季度累計(jì)為21次。5、阿里巴巴：成立智己汽車，親自下場參與造車。阿里巴巴在智能汽車領(lǐng)域的布局始于2015年，與上汽集團(tuán)共同成立斑馬智行，意圖研發(fā)對(duì)標(biāo)蘋果Carplay的車載操作系統(tǒng)。2020年8月，阿里參與了小鵬汽車基石輪投資，投資額為5億美元。此外，阿里巴巴還投資了眾多智能交通領(lǐng)域的公司，如Optibus、千方科技、智慧暢行、信聯(lián)科技等2020年12月，上汽集團(tuán)、張江高科、阿里集團(tuán)三方注資100億元成立“智己汽車科技有限公司”，阿里也開始親自下場造車。智己汽車由上汽集團(tuán)出資54億元，持股54%，張江高科與阿里巴巴各出資18億元，分別持股18%，員工與用戶則持有另外10%的股份，其中5.1%為ESOP（核心員工持股平臺(tái)），4.9%為CSOP（用戶權(quán)益平臺(tái)）。人事方面，智己汽車由上汽集團(tuán)總裁王曉秋擔(dān)任董事長，上汽集團(tuán)副總裁、總工程師祖似杰，上汽集團(tuán)副總裁、乘用車公司總經(jīng)理?xiàng)顣詵|，張江高科董事長劉櫻，以及阿里達(dá)摩院院長張建鋒分別擔(dān)任董事。三方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，攜手共造智己新品牌。上汽是全球第七大、國內(nèi)第一大汽車制造商，在制造能力和供應(yīng)鏈能力等方面賦予智己汽車“硬實(shí)力”。阿里巴巴在電商和云計(jì)算等方面擁有深厚積累，同時(shí)在新零售和客戶運(yùn)營等方面能為公司提供支持。張江高科則在芯片、軟件、數(shù)據(jù)、智能等新能源相關(guān)的領(lǐng)域度都擁有人才儲(chǔ)備優(yōu)勢。智己汽車定位于高檔智能純電動(dòng)汽車品牌，致力于以更領(lǐng)先的智能駕駛解決方案創(chuàng)造未來出行方式。目前公司旗下主要有兩款產(chǎn)品：定位于豪華純電智能轎車的智己L7和定位于豪華純電智能SUV的智己LS7。2021年4月19日，智己汽車首度亮相上海車展，分別展示了智己L7和智己LS7實(shí)車，以及一款概念車Airo。Airo由著名建筑事務(wù)所HeatherwickStudio設(shè)計(jì)打造，采用對(duì)開門式設(shè)計(jì)，車內(nèi)配有四個(gè)對(duì)坐的獨(dú)立座椅，但沒有傳統(tǒng)汽車的方向盤、油門踏板等配件。6、百度自動(dòng)駕駛：貨幣化方向逐步明晰，驅(qū)動(dòng)長期增長。百度自動(dòng)駕駛孵化于2013年李彥宏?duì)款^的百度AI實(shí)驗(yàn)室，經(jīng)過7年發(fā)展，業(yè)務(wù)逐步覆蓋L3、L4級(jí)別自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，以及車聯(lián)網(wǎng)、智能交通等業(yè)務(wù)，并建立Apollo自動(dòng)駕駛開放生態(tài)。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，百度已成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司中發(fā)展時(shí)間最早、積累最為深厚的自動(dòng)駕駛領(lǐng)跑者。經(jīng)過長期業(yè)務(wù)發(fā)展與調(diào)整，逐步形成了共享無人車（ApolloGo）、汽車智能化（ASD）、智能交通（ACE）三大業(yè)務(wù)板塊，并在2021年組建集度汽車。共享無人車ApolloGo：獨(dú)立品牌發(fā)布，商業(yè)化時(shí)間表逐步明晰。2021年百度

世界大會(huì)上，公司發(fā)布了全新的Robotaxi商用品牌“蘿卜快跑”，意味著百度ApolloGo的全面加速。參考國內(nèi)Robotaxi的時(shí)間表，我們預(yù)計(jì)百度共享無人車業(yè)務(wù)將在2023-2025年進(jìn)行載有安全員的大規(guī)模運(yùn)營，后續(xù)在法律以及V2X建設(shè)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)無人運(yùn)營。ASD：聚焦智艙與智駕兩大業(yè)務(wù)，2025年TAM接近4000億元。根據(jù)百度在2020年Apollo生態(tài)大會(huì)的披露，百度ASD業(yè)務(wù)主要聚焦兩部分：圍繞智能車娛、聯(lián)網(wǎng)的智艙業(yè)務(wù)，以及具備常規(guī)場景下的L2+、能夠滿足特定場景L4（ANP）的智駕業(yè)務(wù)。根據(jù)公司測算，智能化市場規(guī)模有望達(dá)到4000億元量級(jí)。而隨著技術(shù)的升級(jí)，公司預(yù)計(jì)2025年智能化滲透率將超過70%，其中智駕滲透率接近45%，將為公司未來業(yè)務(wù)增長打開巨大增長空間。車路協(xié)同：以云和智能化方案為載體，中長期TAM可觀。在軟件及網(wǎng)絡(luò)端，百度車路協(xié)同將Apollo汽車系統(tǒng)與路測系統(tǒng)緊密結(jié)合，將車輛運(yùn)行、道路檢測信息進(jìn)行融合打通，在道路端進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)百度

Apollo車載系統(tǒng)的智能化能力。對(duì)于地方政府而言，智能交通的投入將對(duì)地方交通運(yùn)行、管理效率提升帶來質(zhì)的飛躍。根據(jù)百度在2021年世界大會(huì)的預(yù)測，中國智能交通的滲透率將在2025年達(dá)到25%，智能化預(yù)計(jì)將帶來千億元量級(jí)的TAM，百度作為最早參與相關(guān)業(yè)務(wù)的科技公司，中長期有望持續(xù)受益。百度聯(lián)合吉利造車，預(yù)計(jì)將于2023年底上市。2021年1月11日，百度宣布與吉利控股合作，組建智能電動(dòng)汽車公司。根據(jù)百度官方的披露以及對(duì)媒體的回復(fù)，新公司獨(dú)立于百度母公司體系，覆蓋設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)百度官網(wǎng)的披露以及公開回應(yīng)，新組建的智能汽車公司由百度主導(dǎo)，吉利控股作為唯一外部出資方，合資新公司獨(dú)立于百度母公司體系，保持自主運(yùn)營。2月18日，在百度2020年財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，董事長李彥宏表示，新公司CEO和品牌名稱已經(jīng)確定，名為集度汽車。2022年CES大會(huì)上，百度和集度宣布，公司旗下首款車型預(yù)計(jì)將于2023年上市。7、華為以Tier1身份進(jìn)軍智能汽車領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍不斷拓寬。（a）華為以Tier1角色進(jìn)軍智能汽車領(lǐng)域。2019年6月任正非簽發(fā)公司組織變動(dòng)文件，華為成立智能汽車解決方案BU（BusinessUnit）部門，進(jìn)軍汽車領(lǐng)域。華為稱，公司并不造車，而是基于ICT技術(shù)，成為面向智能網(wǎng)聯(lián)汽車的增量零部件供應(yīng)商，業(yè)務(wù)主要覆蓋與智能汽車相關(guān)的智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、智能電動(dòng)和智能車云5大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。（b）業(yè)務(wù)范圍由汽車零部件產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售向汽車銷售業(yè)務(wù)拓展?；仡櫣驹谥悄芷囶I(lǐng)域中的布局，可以看出華為在智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域中的布局也隨著組織架構(gòu)的變化發(fā)生了相應(yīng)的變化。其中，公司早期的產(chǎn)品主要是圍繞車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中的車載通訊模塊展開。2018年華為發(fā)布MCD車載計(jì)算平臺(tái)，并于2019年成立汽車解決方案BU部門，進(jìn)一步豐富在智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域中的產(chǎn)品布局。目前，華為在自研CC架構(gòu)的基礎(chǔ)上，先后推出了智能座艙全棧式解決方案華為HiCar、MDC車載計(jì)算平臺(tái)、激光雷達(dá)、4D雷達(dá)、三合一&多合一動(dòng)力系統(tǒng)、HiCharge等產(chǎn)品，覆蓋智能駕駛、智能座艙、智能電動(dòng)、智能網(wǎng)聯(lián)、智能車云五大領(lǐng)域。2021年4月19日，華為消費(fèi)者官網(wǎng)上架了與小康股份聯(lián)合打造的“賽里斯SF5”，業(yè)務(wù)范圍在原來汽車零部件產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售的基礎(chǔ)上，新增加了汽車銷售服務(wù)。8、蘋果積極布局車載智能系統(tǒng)Craplay和無人駕駛軟件技術(shù)的開發(fā)，后續(xù)有進(jìn)軍智能汽車造車領(lǐng)域的可能。（a）2013年，蘋果推出Carplay車載智能系統(tǒng)，將公司在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中的生態(tài)接入到智能汽車中。（b）2014年啟動(dòng)自動(dòng)駕駛Titan項(xiàng)目入局自動(dòng)駕駛領(lǐng)域。Carplay車載智能系統(tǒng)已應(yīng)用在超過500款量產(chǎn)車型中，覆蓋車載娛樂和導(dǎo)航功能。車載智能系統(tǒng)作為網(wǎng)聯(lián)汽車的流量入口，全球科技公司、整車廠和造車新勢力紛紛推出了自己的車載系統(tǒng)以搶奪市場。截至2020年9月，蘋果Carplay與全球63家車企就500多款車型展開合作，處于全球的第一梯隊(duì)。與之類似的是，阿里巴巴的斑馬智行系統(tǒng)與全球8家車企就31款車型展開合作，騰訊車聯(lián)的TAI智能系統(tǒng)與全球45家車企就28款車型展開合作。Titan項(xiàng)目積極整合智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈。為完成上述布局，蘋果一方面積極完善AppleMap功能；另一方面積極整合產(chǎn)業(yè)鏈：2013年收購室內(nèi)智能手機(jī)定位公司W(wǎng)iFiSlam、2017年與博世建立合作關(guān)系、2019年與自動(dòng)駕駛LiDAR傳感器供應(yīng)商進(jìn)行了會(huì)談。收購Drive.ai，加強(qiáng)在高級(jí)別自動(dòng)駕駛領(lǐng)域中的布局。Drive.AI成立于2015年4月，主營業(yè)務(wù)是利用深度學(xué)習(xí)技術(shù)提供L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛解決方案。其中，Drive.ai由人工智能專家吳恩達(dá)所帶領(lǐng)的斯坦福大學(xué)人工智能實(shí)驗(yàn)室的8名人工智能研究員共同創(chuàng)立，吳恩達(dá)曾為谷歌開發(fā)團(tuán)隊(duì)Xlab（此團(tuán)隊(duì)先后負(fù)責(zé)了谷歌無人駕駛汽車和谷歌眼鏡兩個(gè)知名項(xiàng)目）開發(fā)人員、百度首席科學(xué)家（主要負(fù)責(zé)百度自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)）。2019年6月，蘋果完成了對(duì)自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司Drive.ai的收購，收購金額未公布，以加強(qiáng)在高級(jí)別無人駕駛領(lǐng)域中的技術(shù)布局。3智能手機(jī)復(fù)盤：從功能機(jī)到智能手機(jī)，競爭格局、商業(yè)模式等劇變從功能機(jī)向智能手機(jī)發(fā)展的歷史來看，市場競爭格局經(jīng)歷了“先集中再分散的情況”，市場份額向頭部集中，中國廠商拿到了超過40%市場份額，我們認(rèn)為其主要原因包括：（a）行業(yè)競爭格局重塑、（b）從BOM成本結(jié)構(gòu)變化來看，功能升級(jí)并未帶來制造難度提升；（c）Turnkey解決方案降低手機(jī)制造成本，加快產(chǎn)品迭代速度；（d）中國強(qiáng)大的市場份額使得相關(guān)企業(yè)有機(jī)會(huì)進(jìn)行快速的產(chǎn)品迭代，進(jìn)而參與全球市場競爭。1、智能手機(jī)市場競爭格局在發(fā)生重塑。伴隨手機(jī)從功能機(jī)向智能機(jī)方向升級(jí)，整個(gè)行業(yè)的競爭格局在發(fā)生突變。2007年蘋果推出第一代iPhone之前，諾基亞長期占據(jù)全球約50%市場份額。2007年隨著智能手機(jī)滲透率的快速提升，諾基亞市場份額由2007年的50%降低至2015年的0.6%，蘋果市場份額由2007年的3.1%提升至2015年的16.1%。2、從功能機(jī)&智能手機(jī)的BOM成本結(jié)構(gòu)變化來看，功能升級(jí)并未帶來制造難度提升。以諾基亞1050為功能機(jī)代表、三星GalaxyA9S/S10+/Fold為智能手機(jī)代表，可以看到：

隨著智能手機(jī)功能的增加，BOM成本主要集中在顯示、主板&副板元器件（處理器、射頻芯片等）、結(jié)構(gòu)件三大領(lǐng)域，BOM成本占比超過70%。智能手機(jī)功能的升級(jí)，并未帶來制造難度的提升。3、Turnkey解決方案降低手機(jī)制造成本，加快產(chǎn)品迭代速度。2012年聯(lián)發(fā)科、高通、博通和展訊等芯片設(shè)計(jì)公司陸續(xù)推出智能手機(jī)Turnkey（一體化）解決方案，大幅降低智能手機(jī)開發(fā)成本。以高通公司為例，2012年高通推出針對(duì)大眾智能手機(jī)市場開發(fā)而設(shè)立的第三代QRD（高通參考設(shè)計(jì)）生態(tài)系統(tǒng)平臺(tái)，依托該平臺(tái)，開發(fā)一臺(tái)智能機(jī)的時(shí)間從此前的6個(gè)月縮短為3個(gè)月，成本大幅度削減40%。4、中國強(qiáng)大的市場份額使得相關(guān)企業(yè)有機(jī)會(huì)進(jìn)行快速的產(chǎn)品迭代，進(jìn)而參與全球市場競爭。手機(jī)開發(fā)難度大幅降低后，產(chǎn)品主要競爭力體現(xiàn)在產(chǎn)品迭代力、品牌、渠道等方面。中國相關(guān)企業(yè)憑借龐大的中國市場、成熟產(chǎn)業(yè)鏈配套、規(guī)?；瘍?yōu)勢等，在國內(nèi)率先突破，并成功進(jìn)入全球市場。4汽車產(chǎn)業(yè)展望：有望經(jīng)歷“先分散再集中”格局，看好國內(nèi)廠商躋身全球一線梯隊(duì)可能回顧全球汽車產(chǎn)業(yè)過去二十年的發(fā)展，可以看出全球汽車行業(yè)總量需求基本穩(wěn)定，全球汽車行業(yè)前十名企業(yè)的名字在過去20年幾乎沒有發(fā)生變化。進(jìn)入2020年以來，汽車智能化浪潮下，帶動(dòng)全球汽車行業(yè)競爭格局發(fā)生巨大變化。特斯拉、Lucid、Rivian進(jìn)入全球前十大車企市值公司，蔚來、理想、小鵬、小康股份等公司進(jìn)入中國前十大車企市值公司，體現(xiàn)出市場對(duì)智能汽車賽道的樂觀預(yù)期。從智能手機(jī)的歷史復(fù)盤來看，我們認(rèn)為：智能汽車時(shí)代，整車的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作、商業(yè)模式等均在發(fā)生根本性變化，智能手機(jī)時(shí)代的發(fā)展歷史及規(guī)律有望復(fù)制到智能汽車領(lǐng)域。我們認(rèn)為，智能汽車作為下一代消費(fèi)電子智能終端產(chǎn)品，未來行業(yè)的主導(dǎo)者仍在整車終端領(lǐng)域。消費(fèi)電子中每條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈上的公司都可以分為主導(dǎo)企業(yè)和配套企業(yè)：主導(dǎo)企業(yè)負(fù)責(zé)科技創(chuàng)新，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展；

配套企業(yè)負(fù)責(zé)工藝的改進(jìn)，通過快速學(xué)習(xí)和跟進(jìn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的快速滲透和大規(guī)模普及；

主導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)品周期興衰決定其開創(chuàng)或主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈周期興衰。中國整車&科技企業(yè)憑借強(qiáng)大的市場需求、完備的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)關(guān)系、較強(qiáng)的自動(dòng)駕駛軟件開發(fā)能力，未來有望躋身全球一線陣營。智能化、電動(dòng)化浪潮下，全球汽車行業(yè)迎來劇變1、全球汽車行業(yè)總量需求基本穩(wěn)定，中國在過去15年是全球汽車消費(fèi)增長的主引擎。中國汽車銷量從2005年的576萬輛增長到2020年的2531萬輛，2005到2020年的CAGR為11.3%，遠(yuǎn)超過全球其他市場同期0.6%的CAGR。中國在全球市場的銷量占比也從2005年的8.7%提升至2020年的32.6%。2、從產(chǎn)量來看，全球汽車行業(yè)競爭格局相對(duì)穩(wěn)定。過去20年，即便中國市場規(guī)模飛速成長，但是全球汽車行業(yè)的競爭格局保持相對(duì)穩(wěn)定。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，全球前15名車企合計(jì)占據(jù)總產(chǎn)能的87%以上釋放份額。展望未來：我們判斷將會(huì)有更多的智能電動(dòng)車公司進(jìn)入Top10名單，變化正在進(jìn)行中。3、2020年以來，全球車企市值排序變化顯著。進(jìn)入2020年以來，全球車企市值排序不斷發(fā)生變化。截至2021年底，特斯拉、RIVIAN、Lucid進(jìn)入全球前十大市值車企，市值分別為1.1萬億美元、1005億美元、842億美元。同時(shí)，中國市場亦不斷發(fā)生變化，比亞迪、蔚來、小鵬汽車、理想、小康股份均進(jìn)入中國前十大市值車企，市值分別為8278億元、3881億元、2802億元、2401億元、916億元。4、汽車智能化背景下，整車OEM廠商角色定位在不斷重塑，國內(nèi)相關(guān)廠商規(guī)模優(yōu)勢顯著。傳統(tǒng)燃油車時(shí)代，主機(jī)廠與供應(yīng)商主要是圍繞背后的軟硬件架構(gòu)建立關(guān)系。在從傳統(tǒng)汽車到智能汽車的轉(zhuǎn)變過程中，整車電子電氣架構(gòu)集中度不斷提升，OEM整車廠與供應(yīng)商的業(yè)務(wù)模式與分工也逐漸發(fā)生改變。我們認(rèn)為：智能化時(shí)代，傳統(tǒng)的垂直鏈?zhǔn)叫袠I(yè)格局將被打破，未來有望向一種以主機(jī)廠為中心的全新模式演進(jìn)。主機(jī)廠的角色更像是一個(gè)“組局者”，供應(yīng)鏈從原來的垂直化向“圓桌式”演進(jìn)。中國相關(guān)企業(yè)已初步具備競爭力，2021年國內(nèi)新能源車市場本土品牌銷量占比超過60%，其中比亞迪、長城、蔚來、小鵬、理想銷量分別為60.4萬、13.7萬、9.1萬、9.8萬、9.0萬輛，預(yù)計(jì)2022年有望增長至150萬、42萬、18萬、20萬、18萬輛，對(duì)應(yīng)增速+50%、+1