2020年中央廚房行業(yè)市場分析報(bào)告

2020年中央廚房行業(yè)市場分析報(bào)告2020年7月

目錄餐飲業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；呱霃N行業(yè)........................................................................................6速凍食品生產(chǎn)及運(yùn)輸技術(shù)奠定發(fā)展基礎(chǔ)6餐飲業(yè)規(guī)?；筅厔菰杏龎汛笸寥?千味央廚：B端餐飲綜合解決方案供應(yīng)商...................................................................................10業(yè)績快速增長，利潤率穩(wěn)中有升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨多元，產(chǎn)銷率維持高位13銷售渠道雙管齊下，聚焦餐飲B端16募資建設(shè)工廠及研發(fā)中心，夯實(shí)龍頭地位20中飲股份：面向多渠道的速凍面點(diǎn)供應(yīng)商...................................................................................22規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，銷售聚焦華東23面點(diǎn)產(chǎn)品為主，自產(chǎn)委托協(xié)同26加盟為主，直營門店、團(tuán)餐銷售為輔28募資優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，助力業(yè)績站上新臺(tái)階33市場建議：關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)..........................................................................................36圖表目錄圖：中國速凍食品產(chǎn)量及同比增速............................................................................................................................6圖：中國速凍食品行業(yè)銷售收入及同比增速.............................................................................................................6圖：中國速凍食品人均食用量明顯低于發(fā)達(dá)地區(qū)（單位：kg）................................................................................7圖：中國速凍食品消費(fèi)仍以C.......................................................................................................................7圖：中國中央廚房建設(shè)累計(jì)投資額及同比增速..........................................................................................................7圖：中國中央廚房服務(wù)市場規(guī)模及同比增速.............................................................................................................7圖：餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)囊括中上游主要環(huán)節(jié).................................................................................................................8圖：中國按營運(yùn)模式分類餐飲服務(wù)市場收入（單位：十億元）................................................................................9圖：中國按運(yùn)營模式分類餐飲服務(wù)市場增速情況......................................................................................................9圖：千味央廚發(fā)展歷程..........................................................................................................................................圖：千味央廚股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖...............................................................................................................................圖：千味央廚營業(yè)收入及同比增速........................................................................................................................圖：千味央廚歸母凈利及同比增速........................................................................................................................圖：千味央廚分業(yè)務(wù)收入占比...............................................................................................................................圖：千味央廚各類產(chǎn)品收入同比增速....................................................................................................................圖：千味央廚分地區(qū)收入占比...............................................................................................................................圖：千味央廚各地區(qū)收入同比增速........................................................................................................................圖：千味央期間費(fèi)用率情況...................................................................................................................................圖：千味央廚銷售毛利率及凈利率情況.................................................................................................................3/37圖：千味央廚EBIT利潤率情況.............................................................................................................................圖：千味央廚加權(quán)平均ROE.........................................................................................................................圖：千味央廚現(xiàn)金流量比率分析............................................................................................................................圖：千味央廚償債能力分析...................................................................................................................................圖：千味央廚油炸類產(chǎn)品產(chǎn)銷情況........................................................................................................................圖：千味央廚烘焙類產(chǎn)品產(chǎn)銷情況........................................................................................................................圖：千味央廚蒸煮類產(chǎn)品產(chǎn)銷情況........................................................................................................................圖：千味央廚菜肴類及其他產(chǎn)品產(chǎn)銷情況.............................................................................................................圖：千味央廚主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成............................................................................................................................圖：千味央廚各項(xiàng)成本同比增速............................................................................................................................圖：千味央廚以直營定制品及經(jīng)銷通用品銷售為主...............................................................................................圖：千味央廚各類產(chǎn)品系不同銷售渠道收入同比增速...........................................................................................圖：千味央廚經(jīng)銷商數(shù)量變化（單位：個(gè)）.........................................................................................................圖：千味央廚經(jīng)銷商數(shù)量按銷售數(shù)額比例劃分......................................................................................................圖：千味央廚經(jīng)銷商銷售額按銷售數(shù)額比例劃分..................................................................................................圖：千味央廚不同規(guī)模經(jīng)銷商平均銷售額（單位：萬元）....................................................................................圖：中飲股份發(fā)展歷史..........................................................................................................................................圖：中飲股份股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖...............................................................................................................................圖：中飲股份營業(yè)收入及同比增速........................................................................................................................圖：中飲股份歸母凈利及同比增速........................................................................................................................圖：中飲股份分業(yè)務(wù)收入占比...............................................................................................................................圖：中飲股份各類產(chǎn)品收入同比增速....................................................................................................................圖：中飲股份分地區(qū)收入占比...............................................................................................................................圖：中飲股份各地區(qū)收入同比增速........................................................................................................................圖：中飲股份費(fèi)用率情況......................................................................................................................................圖：中飲股份銷售毛利率及凈利率情況.................................................................................................................圖：中飲股份EBIT利潤率情況.............................................................................................................................圖：中飲股份加權(quán)平均ROE.........................................................................................................................圖：中飲股份現(xiàn)金流量比率分析............................................................................................................................圖：中飲股份償債能力分析...................................................................................................................................圖：中飲股份主打產(chǎn)品系列...................................................................................................................................圖：中飲股份委托加工餡料產(chǎn)量及占比.................................................................................................................圖：中飲股份委托加工餡料銷量及占比.................................................................................................................圖：中飲股份門店加盟流程...................................................................................................................................圖：中飲股份加盟門店數(shù)量變化（單位：家）......................................................................................................圖：中飲股份加盟商數(shù)及平均每位加盟商加盟門店數(shù)...........................................................................................圖：中飲股份江浙滬加盟門店占比超90%............................................................................................................圖：中飲股份各地區(qū)加盟門店凈增數(shù)量（單位：家）...........................................................................................圖：中飲股份部分團(tuán)餐客戶...................................................................................................................................圖：各類速凍食品市場體量及標(biāo)準(zhǔn)化程度定位......................................................................................................4/37表：四種不同供應(yīng)鏈管理模式的流程分析.................................................................................................................8表：中央廚房與其他餐飲單位人員分工比較.............................................................................................................9表：千味央廚生產(chǎn)及銷售情況.................................................................................................................................表：千味央廚委托加工情況.....................................................................................................................................表：千味央廚主要產(chǎn)品價(jià)格變化..............................................................................................................................表：千味央廚產(chǎn)品單價(jià)及原材料價(jià)格變化對主營毛利率的敏感性分析....................................................................表：千味央廚近年前5大直營客戶情況..................................................................................................................表：千味央廚近年前5大經(jīng)銷客戶情況..................................................................................................................表：千味央廚經(jīng)銷商返利及應(yīng)收賬款情況...............................................................................................................表：千味央廚IPO募集資金投向...........................................................................................................................表：千味央廚新項(xiàng)目收益測算（單位：萬元）......................................................................................................表：千味央廚未來產(chǎn)能規(guī)劃...................................................................................................................................表：中飲股份分產(chǎn)品及模式下的毛利率情況.........................................................................................................表：中飲股份產(chǎn)能及產(chǎn)量數(shù)據(jù)...............................................................................................................................表：中飲股份外協(xié)公司情況...................................................................................................................................表：中飲股份加盟及直營門店模式對比.................................................................................................................表：中飲股份加盟及直營門店模式對比.................................................................................................................表：中飲股份加盟費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)...............................................................................................................................表2018年中飲股份直營門店經(jīng)營情況...............................................................................................................表：中飲股份IPO募集資金投向...........................................................................................................................表：巴比食品智能化廠房項(xiàng)目投資額....................................................................................................................表：生產(chǎn)線及倉儲(chǔ)系統(tǒng)提升項(xiàng)目投資額.................................................................................................................表：中飲股份募投開設(shè)店鋪計(jì)劃............................................................................................................................5/37餐飲業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?，催生央廚行業(yè)廚發(fā)展空間。2018年我國速凍食品行業(yè)產(chǎn)量達(dá)1035萬噸，銷售收入為億元，B場。2018年4.27萬億的餐飲市場中，連鎖餐飲規(guī)模達(dá)0.83萬億、非連鎖餐飲達(dá)3.44萬億，2024年連鎖餐飲市場規(guī)模占比有望達(dá)到20.1%，伴隨連鎖餐飲的發(fā)展，中央廚房行業(yè)有望迎來新的機(jī)遇。速凍食品生產(chǎn)及運(yùn)輸技術(shù)奠定發(fā)展基礎(chǔ)2018年中國速凍食品行業(yè)銷售收入2016-2018年中國速凍食品產(chǎn)量增速均在8%2018年我國速凍食品行業(yè)產(chǎn)量達(dá)1035品制造行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量達(dá)到了461家。銷售端來看，從2010年到2018年，我國速凍食品行業(yè)銷售收入呈波動(dòng)增長走勢，2018年銷售收入為億元；根據(jù)前瞻網(wǎng)預(yù)計(jì)，到2024年中國速凍食品行業(yè)銷售收入將突破1600億元。圖1：中國速凍食品產(chǎn)量及同比增速圖2：中國速凍食品行業(yè)銷售收入及同比增速1800160014001200100080035%30%25%20%15%10%5%12001000800600400200012%10%8%6%6004%4002000%2%0-5%0%20142015201620172018同比增速速凍食品產(chǎn)量（萬噸）速凍食品行業(yè)銷售收入（億元）同比增速資料來源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，市場研究部資料來源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，市場研究部從消費(fèi)規(guī)模來看，我國速凍食品較國外差距明顯。根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，2019年美國人均速凍食品食用量最多，達(dá)到60千克；其次是歐洲為千克；日本為202019年中國人均速凍食品食用量最低，僅為9千克。BB端占比通常在50%飲業(yè)規(guī)?；?、集約化、品質(zhì)化的需求仍為B端速凍食品的需求創(chuàng)造了市場空間。6/37圖3：中國速凍食品人均食用量明顯低于發(fā)達(dá)地區(qū)（單位：kg）圖4：中國速凍食品消費(fèi)仍以C端為主706050403020100100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%日本中國美國歐洲日本中國家庭端餐飲業(yè)務(wù)端資料來源：中國食品監(jiān)督局，艾媒咨詢，市場研究部資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，市場研究部2016年國內(nèi)中央廚房累計(jì)投資額已經(jīng)達(dá)到4.2萬億元。而針對中央廚房提供技術(shù)、咨2016年達(dá)到2017年則達(dá)到億元。整體看行業(yè)正處于快速發(fā)展的成長期，上下游產(chǎn)業(yè)鏈正逐步完善。圖6：中國中央廚房服務(wù)市場規(guī)模及同比增速圖5：中國中央廚房建設(shè)累計(jì)投資額及同比增速12010080604020045%40%35%30%25%20%15%10%5%525%20%15%10%5%432100%0%201020112012201320142015201620102011201220132014201520162017中央廚房建設(shè)累計(jì)投資額（萬億元）同比增速中央廚房服務(wù)市場規(guī)模（億元）同比增速資料來源：速途研究院，市場研究部資料來源：速途研究院，市場研究部餐飲業(yè)規(guī)?；筅厔菰杏龎汛笸寥?00門店才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、高質(zhì)量的擴(kuò)張。2017年國內(nèi)中央廚房服務(wù)市場規(guī)模7/37圖7：餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)囊括中上游主要環(huán)節(jié)生產(chǎn)商加工廠采餐飲企業(yè)餐飲門店批發(fā)商消費(fèi)者倉配購平臺(tái)資料來源：億歐智庫，市場研究部管模式下對整體流程和食材標(biāo)準(zhǔn)化程度均最高。的餐飲企業(yè)中，70%餐飲企業(yè)供應(yīng)商數(shù)量在100個(gè)以上，通過產(chǎn)品價(jià)格和質(zhì)量的對比，遲交貨帶來的采購風(fēng)險(xiǎn)。表1：四種不同供應(yīng)鏈管理模式的流程分析模式負(fù)責(zé)人門店負(fù)責(zé)人中央工廠流程標(biāo)準(zhǔn)化程度食材標(biāo)準(zhǔn)化程度人才依賴度單店控管中央控管多元體系第三方服務(wù)中高低~中高高高高高企業(yè)采購中~高高中~高中第三方管理團(tuán)隊(duì)資料來源：億歐智庫，市場研究部在未來連鎖餐飲市場規(guī)模有望進(jìn)一步提升的背景下，中央廚房行業(yè)有望迎來新的機(jī)遇。2018年4.270.833.44萬億，連鎖企業(yè)規(guī)模占比由201418.8%2018年的19.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)（未考慮20202018至2024年連鎖餐飲和非連鎖餐飲的市場規(guī)模復(fù)合增速將分別達(dá)到9.6%和8.8%，2024年連鎖餐飲市場規(guī)模占比有望達(dá)到20.1%。0.832018年中國連鎖餐飲市場規(guī)模8/37圖8：中國按營運(yùn)模式分類餐飲服務(wù)市場收入（單位：十億元）圖9：中國按運(yùn)營模式分類餐飲服務(wù)市場增速情況80007000600050004000300020001000012%10%8%6%4%2%0%總計(jì)連鎖餐廳非連鎖餐廳2014-2018（預(yù)計(jì)）非連鎖餐廳連鎖餐廳資料來源：弗若斯特沙利文，市場研究部資料來源：弗若斯特沙利文，市場研究部部分餐飲企業(yè)采用“中央廚房+連鎖門店”的傳統(tǒng)模式。然而隨著網(wǎng)購、外賣、最后一半成品+全渠道銷售至終端用戶”的模式。表2：中央廚房與其他餐飲單位人員分工比較中央廚房人數(shù)（人）其他餐飲單位人數(shù)（人）工種占比39.0%13.6%22.9%5.9%占比24.6%28.7%15.6%7.8%前期加工烹飪461627714216690備餐分裝清洗消毒食品安全總管理其他4597.6%345.9%32.5%274.7%101188.5%7412.8%100.0%合計(jì)100.0%5789/37千味央廚：B端餐飲綜合解決方案供應(yīng)商面制品的解決方案供應(yīng)商。公司于2012年在速凍米面龍頭思念食品的投資下成立，經(jīng)化產(chǎn)品。圖10：千味央廚發(fā)展歷程資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部創(chuàng)始人李偉通過共青城城之集持有公司62.49%股權(quán)。千味央廚的實(shí)控人李偉曾任思念偉持有的共青城城之集持有千味央廚62.5%8.9%5.1%5.1%股權(quán)。圖：千味央廚股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：公司招股說明書，市場研究部10/378.89業(yè)績快速增長，利潤率穩(wěn)中有升公司過去幾年收入和利潤增速較快。年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.89億元，同比增長26.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.74億元，同比增長26.32%。公司主營業(yè)務(wù)為面向餐飲企業(yè)包裝物等收入，占比不足0.1%。2019年千味央廚營業(yè)收入圖12：千味央廚營業(yè)收入及同比增速圖13：千味央廚歸母凈利及同比增速10987654321030%25%20%15%10%5%0.80.70.60.50.40.30.20.10.026.4%26.3%26.2%26.1%26.0%25.9%25.8%0%201720182019201720182019營業(yè)收入（億元）同比增速歸母凈利（億元）同比增速資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部年增速亮眼。2017-2019年油炸類產(chǎn)品收入占比分別為59.39%57.38%和趨勢。蒸煮類、烘焙類及菜肴類等2019年增速較快，尤其是菜肴類及其他在較低的基數(shù)上2019年同比增速高達(dá)124.52%。圖14：千味央廚分業(yè)務(wù)收入占比圖15：千味央廚各類產(chǎn)品收入同比增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%0%20172018菜肴類及其他2019油炸類蒸煮類2018烘焙類2019菜肴類及其他油炸類蒸煮類烘焙類其他業(yè)務(wù)收入資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部2017-2019年公司華東地區(qū)收入占比分別為54.45%、56.82%和57.04%，占比呈現(xiàn)逐年提高的趨勢；此外公司產(chǎn)能所在的華中區(qū)域收入占比分別為16.55%、15.89%和15.76%。華東地區(qū)餐飲業(yè)發(fā)展相對成熟，連鎖餐企眾多，為公司業(yè)務(wù)拓展提供土壤。/37圖16：千味央廚分地區(qū)收入占比圖17：千味央廚各地區(qū)收入同比增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%40%35%30%25%20%15%10%5%0%0%201720182019華東華中華北華南20182019西北東北西南華東華中華北華南西北東北西南境外資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部2017-2019年公司毛利率分別為22.69%、23.83%和24.50%，凈利率分別為7.85%、8.37%和8.34%。各項(xiàng)期間費(fèi)用來看，主要是管理費(fèi)用率提升較為明顯。管理費(fèi)用中職工薪酬由2017年的1,873.84萬元增長至2019年的3,230.22萬元，主要原因?yàn)楣芾砣藛T增加；倉儲(chǔ)費(fèi)由2017461.052019800.22萬元，主要原因?yàn)殇N售規(guī)模增大導(dǎo)2017年的135.33萬元增長至2019年的518.802017年的萬元增長至2019413.85萬元，主要原因?yàn)楫a(chǎn)成品、原材料在工廠和倉庫之間的調(diào)撥費(fèi)等運(yùn)輸費(fèi)用有所增加。圖18：千味央期間費(fèi)用率情況圖19：千味央廚銷售毛利率及凈利率情況8%25%23%21%19%17%15%13%11%9%6%4%2%0%7%2017201820195%-2%201720182019銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率銷售毛利率銷售凈利率資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部公司EBIT利潤率逐年提升，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率有所下滑。2017-2019年EBIT利潤率分別為10.37%、10.88%和，整體經(jīng)營效率呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢?？鄯莾衾麑?yīng)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率27.33%19.43%和15.61%持續(xù)降低主要是過去幾年未分配利潤增加以及2018年資本公積金增加所致。12/37圖20：千味央廚EBIT利潤率情況圖21：千味央廚加權(quán)平均11.2%10.6%10.4%30%28%26%24%22%20%18%16%14%12%10.0%2017201820192017ROE(加權(quán))-歸母凈利資料來源：公司招股說明書，市場研究部20182019ROE(加權(quán))-扣非凈利資料來源：Wind，市場研究部2017-2019年公司的銷售收現(xiàn)比例分別為和120.54%4,496.31萬元、-4,626.591,229.142018年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較低，主要原因是公司個(gè)別重要客戶于2017年底提前大額回款和當(dāng)期新鄉(xiāng)建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)生大量待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額，加上其他應(yīng)收項(xiàng)目增加導(dǎo)致2018年經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目金額增加5,564.33萬元。1）自2018（2公司長期償債能力較強(qiáng)。圖22：千味央廚現(xiàn)金流量比率分析圖23：千味央廚償債能力分析160%140%120%100%80%45%40%35%30%25%20%15%10%5%2.52.01.51.00.50.060%40%20%0%20172018銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)利潤(TTM)20190%201720182019資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率（右）速動(dòng)比率（右）資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨多元，產(chǎn)銷率維持高位是與特定客戶聯(lián)合研發(fā)或根據(jù)客戶要求做工藝定制、包裝定制，均由公司自產(chǎn)。9.92019年公司完成一次擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能由萬噸提升至萬噸。產(chǎn)能增長55%的同時(shí)，公司的產(chǎn)能利用率仍處于爬坡期略有下滑由2018年的100.4%降至2019年的81.29%，2019年末千味央廚總產(chǎn)能13/372018年的98.9%2019年的94.98%體仍處于較高水平。表3：千味央廚生產(chǎn)及銷售情況項(xiàng)目20176.4020186.4020199.92設(shè)計(jì)產(chǎn)能（萬噸）產(chǎn)量（萬噸）產(chǎn)能利用率5.596.438.0687.37%5.49100.40%6.3681.29%7.66銷量（萬噸）產(chǎn)銷率98.14%98.90%94.98%資料來源：公司招股說明書，市場研究部年新增的產(chǎn)能主要集中在油炸、烘焙和蒸煮類產(chǎn)品。焙和蒸煮類產(chǎn)品的產(chǎn)量分別達(dá)5.141.15和1.69萬噸。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品油炸和烘焙類產(chǎn)銷率雖有下降但仍保持在95%以上。圖24：千味央廚油炸類產(chǎn)品產(chǎn)銷情況圖25：千味央廚烘焙類產(chǎn)品產(chǎn)銷情況6.005.004.003.002.001.000.00100%99%98%97%96%95%94%6.005.004.003.002.001.000.00100%99%98%97%96%95%94%2017產(chǎn)量（萬噸）201820192017產(chǎn)量（萬噸）20182019銷量（萬噸）產(chǎn)銷率銷量（萬噸）產(chǎn)銷率資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部圖26：千味央廚蒸煮類產(chǎn)品產(chǎn)銷情況圖27：千味央廚菜肴類及其他產(chǎn)品產(chǎn)銷情況1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00104%102%100%98%0.140.120.100.080.060.040.020.00110%105%100%95%96%94%92%90%90%88%85%2017產(chǎn)量（萬噸）2018銷量（萬噸）20192017產(chǎn)量（萬噸）2018銷量（萬噸）2019產(chǎn)銷率產(chǎn)銷率資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部為經(jīng)銷商客戶。公司對委托加工商的選擇制定有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，遼寧實(shí)維天2012年即成為公司委托加工商，其生產(chǎn)資質(zhì)、經(jīng)營情況、質(zhì)量管理、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)過程品質(zhì)控制、倉儲(chǔ)及發(fā)貨管理等符合公司對委托加工商的考核要求，雙方合作關(guān)系穩(wěn)定。14/37整體看，公司委托加工占比較小。2017-2019年委托加工費(fèi)金額分別為327.41萬元、412.35萬元和470.78萬元，占主營業(yè)務(wù)成本的比重保持在1%以內(nèi)；委托加工產(chǎn)品產(chǎn)量占公司總產(chǎn)量的比例保持在5%以內(nèi)。委托加工產(chǎn)品不包括定制品，在委托加工的同時(shí)也自主生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品，對委托加工商不存在嚴(yán)重依賴。表4：千味央廚委托加工情況項(xiàng)目20171,945.84327.410.71%20182,187.54412.350.77%20192,327.55470.780.70%委托加工產(chǎn)品金額（萬元）委托加工費(fèi)（萬元）委托加工費(fèi)占主營業(yè)務(wù)成本比重委托加工產(chǎn)品產(chǎn)量（噸）2,854.624.86%3,236.614.80%3,457.364.11%委托加工產(chǎn)品產(chǎn)量占總產(chǎn)量比重委托加工產(chǎn)品銷量（噸）2,900.265.02%3,132.214.70%3,355.014.20%委托加工產(chǎn)品銷量占總銷量比重資料來源：公司招股說明書，市場研究部公司產(chǎn)品平均價(jià)格變化主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。2019年油炸類、蒸煮類產(chǎn)品平均價(jià)格較2018201810.16%的原因主要為33g2019年銷售金額合計(jì)為703.2845.97元/公斤）以及“蛋撻皮（1*18*162019年未生產(chǎn)銷售所致；菜肴類及其他平均價(jià)格較2018年下降5.65%的原因主要為新增火鍋類產(chǎn)品且該類平均價(jià)格較低所致。表5：千味央廚主要產(chǎn)品價(jià)格變化2017平均價(jià)格9.220182019單位：元平均價(jià)格9.2變動(dòng)幅度0.03%平均價(jià)格9.5變動(dòng)幅度3.19%油炸類烘焙類14.6610.4512.4815.9210.7212.428.57%17.5410.6611.7210.16%-0.61%-5.65%蒸煮類2.56%菜肴類及其他-0.43%資料來源：公司招股說明書，市場研究部造費(fèi)用和人工成本。報(bào)告期內(nèi)公司原材料成本分別為36,790.49萬元、42,361.19萬元和53,462.00萬元，占同期主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為80.21%、79.31%和79.64%。15/37圖28：千味央廚主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成圖29：千味央廚各項(xiàng)成本同比增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%0%20172018人工成本2019制造費(fèi)用原材料成本人工成本制造費(fèi)用原材料成本20182019資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部測算結(jié)果顯示，銷售單價(jià)及原材料價(jià)格的變化將對主營毛利率帶來較大影響。以2019年數(shù)據(jù)為例，單價(jià)上升1%則主營毛利率提升0.75%；原材料價(jià)格上升1%則主營毛利率下降0.60%。整體看公司通過提價(jià)可以化解原材料成本帶來的壓力。表6：千味央廚產(chǎn)品單價(jià)及原材料價(jià)格變化對主營毛利率的敏感性分析項(xiàng)目201720182019主營業(yè)務(wù)收入（百萬元）592.90458.70367.900.77%-0.62%700.85534.11423.610.75%-0.60%888.63671.33534.620.75%-0.60%主營業(yè)務(wù)成本（百萬元）原材料成本（百萬元）單價(jià)上升1%對毛利率變化原材料價(jià)格上升1%對毛利率變化資料來源：公司招股說明書，市場研究部銷售渠道雙管齊下，聚焦餐飲B端B客戶主要銷售通用品，對直營客戶主要銷售定制品。從結(jié)構(gòu)來看，2019年經(jīng)銷占比58.98%，基本為通用品；直營占比41.02%，大部分為定制品。（）程中，企業(yè)一般只與客戶保持常規(guī)的溝通，以確保滿足客戶的通用需求。（）的、雙向的、深度的溝通，以確保滿足定制客戶在各方面的定制需求。16/37圖30：千味央廚以直營定制品及經(jīng)銷通用品銷售為主圖31：千味央廚各類產(chǎn)品系不同銷售渠道收入同比增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200%150%100%50%0%-50%2018直營通用品2019經(jīng)銷定制品經(jīng)銷通用品20172018經(jīng)銷定制品2019直營定制品直營定制品直營通用品經(jīng)銷通用品資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部直銷模式：面向連鎖餐飲客戶作的同盟關(guān)系。公司與餐飲客戶定期研討產(chǎn)品升級(jí)方向，調(diào)整供應(yīng)產(chǎn)品的配方、口感、包裝等要素，共同討論解決方案及新品提案。表7：千味央廚近年前5大直營客戶情況年度序號(hào)客戶名稱銷售額（萬元）27,317.142,567.12978.95占比12345必勝（上海）食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方福建省華萊士食品股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方佛山市麥點(diǎn)食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方東莞市補(bǔ)給艦供應(yīng)鏈管理有限公司及關(guān)聯(lián)方北京永和大王餐飲有限公司及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)30.72%2.89%1.10%0.72%0.66%36.08%30.20%3.38%1.28%0.81%0.72%36.38%29.95%2.27%2.02%1.31%1.21%36.75%2019641.9583.1332,088.2321,175.142,368.83895.8812345必勝（上海）食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方福建省華萊士食品股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方佛山市麥點(diǎn)食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方東莞市補(bǔ)給艦供應(yīng)鏈管理有限公司及關(guān)聯(lián)方富泰華工業(yè)（深圳〉有限公司及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)2018569.51503.4625,512.8117,770.431,344.191,196.64775.1612345必勝（上海）食品有限公司及其關(guān)聯(lián)方福建省華萊士食品股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方北京永和大王餐飲有限公司及其關(guān)聯(lián)方佛山市麥點(diǎn)食品有限公司2017東莞市補(bǔ)給艦供應(yīng)鏈管理有限公司及關(guān)聯(lián)方合計(jì)716.4221,802.84資料來源：公司招股說明書，市場研究部給予一般不超過317/37華萊士的返利標(biāo)準(zhǔn)為銷售回款額的5%、對沃爾瑪?shù)姆道麡?biāo)準(zhǔn)為銷售額8%，返利形式為直接返利。經(jīng)銷模式：布局下沉餐飲市場1234為公司到各個(gè)區(qū)域市場的中轉(zhuǎn)倉，有利于優(yōu)化公司的成品倉儲(chǔ)成本和現(xiàn)金流。表8：千味央廚近年前5大經(jīng)銷客戶情況年度序號(hào)客戶名稱銷售額（萬元）2,198.712,089.242,068.121,925.431,801.6310,083.131,641.541,586.711,583.151,507.121,421.657,740.171,476.311,168.571,167.63948.36占比2.47%2.35%2.33%2.17%2.03%11.34%2.34%2.26%2.26%2.15%2.03%11.04%2.49%1.97%1.97%1.60%1.50%9.53%12345北京麗春達(dá)貿(mào)易有限公司及其關(guān)聯(lián)方鄭州中原物流港仁泰豐源食品商行及關(guān)聯(lián)方鄭州信基凍品水產(chǎn)大世界盼盼商行及關(guān)聯(lián)方臨沂商城鄭錫恩速凍食品商行青白江區(qū)錦粹食品商行及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)201912345武漢市江漢區(qū)昌盛海鮮食品批發(fā)部及關(guān)聯(lián)方北京麗春達(dá)貿(mào)易有限公司及其關(guān)聯(lián)方青白江區(qū)錦粹食品商行及其關(guān)聯(lián)方臨沂商城鄭錫恩速凍食品商行鄭州中原物流港仁泰豐源食品商行及關(guān)聯(lián)方合計(jì)201812345北京麗春達(dá)貿(mào)易有限公司及其關(guān)聯(lián)方武漢市江漢區(qū)昌盛海鮮食品批發(fā)部鄭州市中原物流港仁泰豐源食品商行臨沂商城鄭錫恩速凍食品商行青白江區(qū)錦粹食品商行及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)2017890.995,651.86資料來源：公司招股說明書，市場研究部從2018年起對經(jīng)銷商實(shí)施銷售返利政策。經(jīng)銷商達(dá)到事先約定的銷售額和增長率后即行人第一期銷售返利的考核周期為6個(gè)月，即經(jīng)銷商2018年月采購公司產(chǎn)品合計(jì)超過10020%1%2018年7122018年72019年6月采購公司產(chǎn)品合計(jì)超過20%以上，可享受回款額1%18/37表9：千味央廚經(jīng)銷商返利及應(yīng)收賬款情況項(xiàng)目2019年度2018年度157.652017年度-經(jīng)銷商銷售返利（萬元）經(jīng)銷收入（萬元）249.3952,412.390.48%41,568.520.38%35,226.06-銷售返利占經(jīng)銷收入的比重經(jīng)銷客戶應(yīng)收賬款余額（萬元）經(jīng)銷收入（含稅）（萬元）占經(jīng)銷收入比重27.6624.436.2859,597.310.05%48,355.620.05%41,214.490.02%748個(gè)資料來源：公司招股說明書，市場研究部最近兩年經(jīng)銷商數(shù)量持續(xù)增加，多數(shù)銷售額在2019年末公司經(jīng)銷商數(shù)量748個(gè)，同比凈增個(gè)；其中銷售金額超50017個(gè)、100-500萬的10110-100萬的10萬以下的100萬元以下。2019年末千味央廚經(jīng)銷商數(shù)量圖32：千味央廚經(jīng)銷商數(shù)量變化（單位：個(gè)）圖33：千味央廚經(jīng)銷商數(shù)量按銷售數(shù)額比例劃分900700500300100-100-300-500100%80%60%40%20%0%201720182019萬元（不含）萬元以下（不含）201720182019萬元以上新增經(jīng)銷商減少經(jīng)銷商期末經(jīng)銷商萬元（不含）資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部頭部經(jīng)銷商貢獻(xiàn)多數(shù)銷售額。若從銷售額角度看，2019年萬元以上經(jīng)銷商貢獻(xiàn)占比34.75%100-500萬經(jīng)銷商貢獻(xiàn)40.53%75.28%。經(jīng)銷商整體平均銷售額從2017年的67.612019年的70.07萬，其中尤以500萬元銷售額以上的2019年已超過1000?？梢钥闯?，公司重點(diǎn)維護(hù)頭部經(jīng)銷商的策略效果突出。圖34：千味央廚經(jīng)銷商銷售額按銷售數(shù)額比例劃分圖35：千味央廚不同規(guī)模經(jīng)銷商平均銷售額（單位：萬元）100%12001000800600400200080%60%40%20%0%201720182019201720182019萬元（不含）萬元以下（不含）萬元以上萬元（不含）整體平均萬元（不含）萬元以下（不含）萬元以上萬元（不含）資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部19/37募資建設(shè)工廠及研發(fā)中心，夯實(shí)龍頭地位公司IPO募集資金計(jì)劃用于食品加工車間及研發(fā)中心項(xiàng)目的建設(shè)：（）30,000平方米、立體冷庫23,760平方米。項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)位于河南省新鄉(xiāng)市平原示范區(qū)新鄉(xiāng)千味現(xiàn)有廠年產(chǎn)8萬噸速凍面米制品的生產(chǎn)規(guī)模。（）900建總部辦公區(qū)、會(huì)議室建筑面積2,400平方米，新增研發(fā)中心專業(yè)技術(shù)人員8名，新增總部管理支持、市場營銷人員一百余名。表10：千味央廚IPO募集資金投向投資總額（萬元）募集資金投入（萬元）募集資金投入占比項(xiàng)目名稱建設(shè)期新鄉(xiāng)千味央廚食品有限公司食品加工建設(shè)項(xiàng)目（三期）37682.395979.9837682.393236.6192.09%7.91%24個(gè)月24個(gè)月總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目資料來源：公司招股說明書，市場研究部生產(chǎn)效率，滿產(chǎn)年新增利潤總額約0.89億元。表：千味央廚新項(xiàng)目收益測算（單位：萬元）建成年平均折舊攤銷額滿產(chǎn)年新增利潤總額項(xiàng)目名稱與現(xiàn)有業(yè)務(wù)和技術(shù)的關(guān)系新鄉(xiāng)千味央廚食品有限公司食品加工建設(shè)項(xiàng)目（三期）新建廠房、冷庫、購置先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備及自動(dòng)化立體倉儲(chǔ)設(shè)備，將擴(kuò)大產(chǎn)品產(chǎn)能和冷藏能力、提升公司生產(chǎn)效率。通過建設(shè)總部管理運(yùn)營基地、升級(jí)研發(fā)中心，提升公司管理運(yùn)營效率、吸引人才，增強(qiáng)公司研發(fā)軟硬件實(shí)力，進(jìn)一步鞏固公司技術(shù)優(yōu)勢。1,949.328,932.38總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目229.93-合計(jì)2,179.258,932.38資料來源：公司招股說明書，市場研究部新基地建成后將大幅提升公司生產(chǎn)能力。公司預(yù)計(jì)2024年的年產(chǎn)能為196,00068,00048,00080,000假設(shè)條件：（1）公司募投項(xiàng)目于2021年初開始建設(shè)，紅楓里廠區(qū)于2020年末停產(chǎn)，用于建設(shè)總部基地及研發(fā)中心；（2）20222023年產(chǎn)能可達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的63%、2024年產(chǎn)能可達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的100%；20/37（3）未來公司每年的銷量增長20%（招股書報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品銷量年復(fù)合增長率為18.15%。表12：千味央廚未來產(chǎn)能規(guī)劃項(xiàng)目2023年166,4002024年196,000年產(chǎn)能（噸）銷量（產(chǎn)量）（噸）產(chǎn)能利用率158,835.4095.45%190,602.4897.25%資料來源：公司招股說明書，市場研究部廠，為區(qū)域市場服務(wù)。量品質(zhì)，為餐飲客戶提供更豐富的定制化食材半成品：（1）凍調(diào)制食品，滿足餐飲客戶的多樣化需求。（2）有保障。（3）時(shí)抓住行業(yè)快速發(fā)展的良好機(jī)遇，擴(kuò)大市場占有率。未來也要通過區(qū)域建廠、租賃、代工等多種模式擴(kuò)充產(chǎn)能。（4）進(jìn)行收購兼并，擴(kuò)大公司在餐飲領(lǐng)域的市場份額。21/37中飲股份：面向多渠道的速凍面點(diǎn)供應(yīng)商中飲股份專業(yè)從事中式面點(diǎn)速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司致力于“工業(yè)化生產(chǎn)，2019年6家直營店、2,784家加盟門店，公司建立了以加盟門店銷售為主，直營店及團(tuán)餐銷售等相結(jié)合的營銷體系。圖36：中飲股份發(fā)展歷史劉師傅大包更名巴比饅頭；注冊上海巴比餐飲管理有限公司“巴比饅頭”突破100家門店突破1000家謀求上市；6月底累計(jì)2799家門店門店突破2000家開始發(fā)展連鎖經(jīng)營；上海南京路，5月松江中央工廠正式投產(chǎn)劉師傅大包開業(yè)設(shè)立中飲巴比食品股份有門店突破500家開發(fā)廣州市場，正式進(jìn)軍華南變更設(shè)立股份公司；劉會(huì)平持股比例為54.41%資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部公司創(chuàng)始人劉會(huì)平先生持有公司萬股股份，其配偶丁仕梅女士持有公司1902.7864.64%。2,997.6916.12%80.76%的股份，劉會(huì)平、丁仕梅夫婦系公司實(shí)際控制人。22/37圖37：中飲股份股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：公司公告，市場研究部規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，銷售聚焦華東公司收入和利潤規(guī)模持續(xù)增長。2017和2018年公司收入同比增速分別為20.40%和14.27%2018年?duì)I業(yè)收入達(dá)9.90199.15%和27.37%，2018年歸母凈利為1.432017年利潤增長較快主要是毛利率提升3.13pct系豬肉等原材料價(jià)格下降所致。9.902018年中飲股份營業(yè)收入23/37圖38：中飲股份營業(yè)收入及同比增速圖39：中飲股份歸母凈利及同比增速1210825%20%15%10%5%1.61.41.21.00.80.60.40.20.0250%200%150%100%50%64200%0%2016201720182019H同比增速2016201720182019H同比增速營業(yè)收入（億元）歸母凈利（億元）資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部年一期均在90%左右，其中包含面向直營和加盟門店的產(chǎn)品銷售。圖40：中飲股份分業(yè)務(wù)收入占比圖41：中飲股份各類產(chǎn)品收入同比增速100%98%96%94%92%90%88%86%84%82%70%60%50%40%30%20%10%0%20162017包裝物及輔料20182019H加盟商管理食品類包裝物及輔料20172018加盟商管理食品類資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部90%上看，華北區(qū)域當(dāng)前增速最快，華南同樣增長較快，未來收入結(jié)構(gòu)均衡發(fā)展趨勢可期。圖42：中飲股份分地區(qū)收入占比圖43：中飲股份各地區(qū)收入同比增速100%98%96%94%92%90%88%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%2016華東2017華北2018華東華南華北20172018其他合計(jì)華南其他資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部公司利潤率水平自2017年基本穩(wěn)定，銷售及管理費(fèi)用率略有提升。公司最近三年一期的毛利率分別為28.38%31.51%33.34%和32.56%5.17%12.99%、14.43%和14.22%24/37上升趨勢，均引起期間費(fèi)用的上升。圖44：中飲股份費(fèi)用率情況圖45：中飲股份銷售毛利率及凈利率情況10%40%35%30%25%20%15%10%5%8%6%4%2%0%2016201720182019H0%-2%2016201720182019H銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率銷售毛利率銷售凈利率資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部門店高于團(tuán)餐模式，團(tuán)餐模式一般高于特許加盟模式。表13：中飲股份分產(chǎn)品及模式下的毛利率情況期間項(xiàng)目特許加盟團(tuán)餐直營門店—包子類饅頭類葷餡類素餡類面點(diǎn)類餡料類—豆?jié){飲品類米面制品類包子類—外購品類面點(diǎn)類饅頭類葷餡類餡料類素餡類—豆?jié){飲品類米面制品類包子類—外購品類面點(diǎn)類饅頭類葷餡類餡料類素餡類—豆?jié){飲品類米面制品類包子類—外購品類面點(diǎn)類饅頭類葷餡類餡料類素餡類—豆?jié){飲品類米面制品類外購品類資料來源：公司招股說明書，市場研究部25/37公司EBIT利潤率及在2017-2018年表現(xiàn)穩(wěn)定。2016-2018年EBIT利潤率分別為7.69%17.41%17.43%18.01%23.80%和24.79%持續(xù)提升。圖46：中飲股份EBIT利潤率情況圖47：中飲股份加權(quán)平均20%18%16%14%12%10%8%35%30%25%20%15%10%5%6%4%2%0%201620172018EBIT利潤率2019H2016201720182019HROE(加權(quán))-歸母凈利ROE(加權(quán))-扣非凈利資料來源：Wind，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部公司現(xiàn)金回收質(zhì)量較好，償債能力持續(xù)提升。2016-2019H年公司的銷售收現(xiàn)比例分別為122.32%122.98%和現(xiàn)金凈額/營業(yè)利潤(TTM)分別為286.65%97.56%76.75%和76.75%2016年數(shù)值較高主要是營業(yè)利潤較低所致。此外，隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，償債能力逐年提升。圖48：中飲股份現(xiàn)金流量比率分析圖49：中飲股份償債能力分析300%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%3.02.52.01.51.00.50.0250%200%150%100%50%2016201720182019H0%銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入2016201720182019H資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率（右）速動(dòng)比率（右）經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)利潤(TTM)資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部面點(diǎn)產(chǎn)品為主，自產(chǎn)+委托協(xié)同購供應(yīng)商直接采購。26/37圖50：中飲股份主打產(chǎn)品系列資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部2019年6月底公司產(chǎn)能合計(jì)4.95前北京地區(qū)僅生產(chǎn)餡料產(chǎn)品。4.952019年6月底中飲股份產(chǎn)能（）SAP-ERP系統(tǒng)收到訂單后進(jìn)行匯總，經(jīng)審核各生產(chǎn)基地按照接到的生產(chǎn)任務(wù)單后再安排生產(chǎn)。2018年上海工廠累計(jì)產(chǎn)量5.45萬噸、廣州工廠產(chǎn)量0.42萬噸，其中成品類占比較高。表14：中飲股份產(chǎn)能及產(chǎn)量數(shù)據(jù)年度區(qū)域種類產(chǎn)量（萬噸）1.50產(chǎn)能（萬噸）2.45產(chǎn)能利用率122.60%121.95%62.78%成品類餡料類成品類餡料類成品類餡料類成品類餡料類成品類餡料類成品類餡料類成品類餡料類成品類餡料類上海工廠1.171.932019年1-6月0.130.41廣州工廠上海工廠廣州工廠上海工廠廣州工廠上海工廠廣州工廠0.090.16112.69%122.10%127.43%60.90%2.992.452.451.932018年度2017年度2016年度0.250.410.170.16105.30%107.61%119.72%62.82%2.642.452.301.930.260.410.140.1689.88%2.101.46144.27%137.11%57.76%2.061.500.240.410.120.1675.07%資料來源：公司招股說明書，市場研究部（）區(qū)委托加工產(chǎn)品銷售收入占發(fā)行人當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為0.32%0.53%，占比較小。27/37表15：中飲股份外協(xié)公司情況公司名稱外協(xié)內(nèi)容成立時(shí)間注冊資本主營業(yè)務(wù)股權(quán)結(jié)構(gòu)上海世好餐飲100%中央廚房；普通貨運(yùn)；餐飲管理和服務(wù)食品生產(chǎn)、銷售；普通貨物道路運(yùn)輸妙禾食品餡料生產(chǎn)2017年200萬元呂允強(qiáng)李愛平宏大食品餡料生產(chǎn)2017年1,000萬元資料來源：公司招股說明書，市場研究部圖51：中飲股份委托加工餡料產(chǎn)量及占比圖52：中飲股份委托加工餡料銷量及占比2652602552502452402.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2542522502482462442422402383.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%23523620182019H20182019H占公司餡料總銷量比委托加工餡料產(chǎn)量（噸）占公司餡料總產(chǎn)量比委托加工餡料銷量（噸）資料來源：公司招股說明書，市場研究部資料來源：公司招股說明書，市場研究部加盟為主，直營門店、團(tuán)餐銷售為輔2019年6月末，公司擁有家直營店、2,784家加盟門店。2,799家2019年6月底中飲股份門店數(shù)量表16：中飲股份加盟及直營門店模式對比項(xiàng)目加盟門店直營門店公司擁有投資收益權(quán)權(quán)益歸屬人員安排加盟商擁有投資收益權(quán)加盟商聘請，需接受公司培訓(xùn)和督導(dǎo)公司向加盟商銷售，加盟商通過門店向客戶銷售公司聘請，屬于公司員工銷售模式訂貨方式公司通過直營門店以零售方式銷售門店根據(jù)近期銷售情況和節(jié)假日情況，預(yù)估次日的銷售情況后，通過手機(jī)APP系統(tǒng)向公司訂貨全程冷鏈配送物流模式產(chǎn)品定價(jià)方式公司根據(jù)不同地域統(tǒng)一定價(jià)資料來源：公司招股說明書，市場研究部加盟門店數(shù)量多、直營門店體量大。2018年加盟門店平均創(chuàng)造收入33.16萬元，直營門店創(chuàng)造收入20-402019年月平均收入略低的主要原因系春節(jié)放假等季節(jié)性因素影響。2016年至28/372019H59.96%58.04%60.59%和59.36%毛利率分別是28.16%、31.30%、33.34%和32.65%。表17：中飲股份加盟及直營門店模式對比項(xiàng)目收入（萬元）201667,584.622,074201778,740.052,331201887,572.492,6412019H41,396.452,784特許加盟模式期末門店數(shù)量（家）平均收入（萬元）32.5933.7833.1614.87收入（萬元）1,015.52111,518.94151,716.1915794.5直營模式期末門店數(shù)量（家）平均收入（萬元）1592.32101.26114.4152.97資料來源：公司招股說明書，市場研究部此外，近年來店門也逐步探索有50~80平方米的便利店，以及100~200平方米的堂食店，進(jìn)一步豐富消費(fèi)場景。特許加盟：構(gòu)筑門店網(wǎng)絡(luò)基石3圖53：中飲股份門店加盟流程資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部29/37加盟模式下公司收取一定的加盟管理費(fèi)用。新加盟商一次性收費(fèi)1.48萬元起，老門店續(xù)約一次性加盟費(fèi)7800品的市場零售價(jià)。表18：中飲股份加盟費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)名稱基本收費(fèi)政策12,800元三年7,800元三年其余金額備注適用新開門店情形適用門店續(xù)約情形適用優(yōu)惠政策門店加盟費(fèi)/品牌使用費(fèi)基本收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為500元月，公司根據(jù)門店季度評級(jí)結(jié)果收取對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的基本管理費(fèi)用慮加盟店所處位置及因此增加的門店管理成本，在基本管理費(fèi)用基礎(chǔ)上額外加收費(fèi)用適用新開加盟門店情形基本管理費(fèi)遠(yuǎn)程管理費(fèi)0-500元/月0-66元/次，按月結(jié)算2,000元培訓(xùn)費(fèi)3,000元其余