優(yōu)秀作業(yè)一供參考-丫頭組

雙匯發(fā)展分析報(bào) 第一章好生意分 一、屠宰 1、屠宰業(yè)的市場(chǎng)潛 3、海外比較 二、肉制品 3、海外比較 第二章好公司分 一、商業(yè)邏 二、護(hù)城河分 三、源泉分 第三章好價(jià)格分 第一章好生意分一、屠宰、屠宰業(yè)的市場(chǎng)潛力（：屠宰業(yè)、市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)潛力、保有量）國內(nèi)的需求量還有沒有上升空間近6年來，雙匯屠宰規(guī)模增長速度并沒有市場(chǎng)預(yù)期的快，作為我國屠宰業(yè)最大的規(guī)模2、大規(guī)模屠宰企業(yè)成本劣地方對(duì)私屠濫宰的打擊將給規(guī)?；涝灼髽I(yè)帶來市場(chǎng)空間，公司也將主動(dòng)抓住機(jī)遇，繼續(xù)推行屠宰“大進(jìn)大出上規(guī)模”的，預(yù)計(jì)到2020年達(dá)到2000萬頭生豬屠度的提升，品牌肉的消費(fèi)需求增加，雙匯肉的品牌溢價(jià)也會(huì)提升。預(yù)測(cè)2020-2021年屠宰量分別增長10%、8%，肉制品銷量分別增長4%、5%。從需求端看，我國歷來是消費(fèi)大國，2018年我國消費(fèi)總量達(dá)到5573萬噸，人均消費(fèi)量達(dá)到39.94千克，人均消費(fèi)量連續(xù)三年下滑后增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。在非洲意為“更貴、更好”支付溢價(jià)，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)消費(fèi)占比逐步下降，商超等現(xiàn)代零售渠生分為哪幾種類型？雙匯主要經(jīng)營的是哪種類型？目前的消費(fèi)結(jié)構(gòu)對(duì)雙匯是有利60%，冷鮮肉銷售占比僅20%。農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)銷量占比20%，由于雙匯的。2、屠宰業(yè)的市場(chǎng)競爭（：市場(chǎng)集中度、市場(chǎng)份額、市場(chǎng)占比CR等市場(chǎng)競爭也就是數(shù)量多不多20172萬家，規(guī)?；涝灼髽I(yè)（2半機(jī)械化水平以上）5003000家左右，僅占屠宰企業(yè)總量的15%左右。2016年我國生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)總數(shù)1.12萬家，占屠宰企業(yè)總量50%左右。2018年我國屠宰量共計(jì)6.98億頭，其中私屠濫宰占比35%左右，品牌肉企業(yè)銷售占比30%不到定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量占比35%左右。2009年以來，我國生豬屠宰量并未明顯增加，定點(diǎn)企業(yè)屠宰量占比基本在30%-35%。預(yù)計(jì)私屠濫宰與不合規(guī)的定點(diǎn)屠宰量占比50%以上，是未來打擊治理的主要對(duì)象。屠宰市場(chǎng)整體市場(chǎng)集中度偏低，大型屠宰企業(yè)產(chǎn)能未能得到充分釋。2017年雙匯、雨潤、眾品、金鑼四大龍頭公司合計(jì)屠宰3806萬頭，僅占到總屠宰量的5.52%；雙匯產(chǎn)能利用率43%，雨潤產(chǎn)能利用率僅為10%。從供給端看，我國屠宰行業(yè)仍處于高度分散且規(guī)?；潭葮O低的發(fā)展階段，2015年以來雙匯屠宰占有率逐步提升，2012年以來雨潤屠宰占有率持續(xù)下降，2017年屠宰行業(yè)CR5僅5%。雙匯雖是屠宰行業(yè)的龍頭，但占有率仍然極低，且近年來屠宰上規(guī)模的速現(xiàn)量利兩全。2015年以來，我國規(guī)模養(yǎng)殖占比不斷提升，但規(guī)模屠宰的集中度并未明顯提升，在非洲豬情下，散養(yǎng)戶將加速退出，屠宰行業(yè)集中度提升。在雙匯屠宰份額張的困局中地方保護(hù)只靠政力量打破；成劣勢(shì)長期存，規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)大在一定程上可以降低本勢(shì)但成本劣勢(shì)難以除冷鮮肉未來消費(fèi)的勢(shì)但消費(fèi)習(xí)的培育是一期的過程在非洲豬 情下整消費(fèi)需求會(huì)影響但我國 消費(fèi)是剛需消費(fèi)者對(duì)食品安的重視度提升品牌意識(shí)不斷強(qiáng)化雙匯的品牌價(jià)能力有望升。3、海外比較運(yùn)用海外比較法看一看，國外的屠宰業(yè)行業(yè)格局是什么樣子的？肉制品內(nèi)的需求量還有沒有上升空間？CR55%2.35%業(yè)仍處于高度分散的水平，與國外其他市場(chǎng)存在較大差距，如CR5占比超70%，CR295%以上。此外，國內(nèi)生豬屠宰產(chǎn)能利用率處于較低水平，以萬洲國際為例，其的產(chǎn)能利用率僅為65.6%，而在和歐洲的屠宰產(chǎn)能利用率分別達(dá)到100.5%和98.8%。肉制品行業(yè)銷售額自2014年起下滑，2016年增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，2018年同比增長1.92%。 4、小行業(yè)競爭逐漸減弱，屠宰行業(yè)集中度提升，另外我國消費(fèi)是剛需，消費(fèi)者對(duì)食二、肉制品1低溫肉制品：業(yè)占比僅為高溫肉制品：業(yè)占比溫品，但是低溫品消費(fèi)處于較低水平。2、肉制品業(yè)的市場(chǎng)15%6%，預(yù)計(jì)未來低溫肉制品板塊集中度的提升有望為龍頭企業(yè)3、海外比較用海外比較法看一看，國外這兩類肉制品的消費(fèi)結(jié)構(gòu)是什么樣的？低溫快速增長，中式有潛力。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2016年低溫肉制品銷量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，37%。2015低溫產(chǎn)品在肉制品中的呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，目前占比38%-40%，遠(yuǎn)低于和的消費(fèi)，可見國內(nèi)低溫產(chǎn)品未來仍有較大提升空間，預(yù)計(jì)2015-2020年的復(fù)合增速為9.8%，高于高溫產(chǎn)品3.5%的增速水平。肉制品行業(yè)銷售額自2014年起下滑，2016年增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，2018年同比增長1.92%。 4另外，中國制品化率遠(yuǎn)低于海外其他市場(chǎng)，還有很大的增長空間三、現(xiàn)金流創(chuàng)造能小熊基本值：雙匯發(fā)展>肉食>得利斯>華統(tǒng) 雙匯的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)或凈營業(yè)周期在業(yè)中最短說明該公司在運(yùn)營環(huán)節(jié)占