財(cái)務(wù)管理學(xué)課后答案-荊新

第一章總論答：（1（一）以總產(chǎn)值最大化為目標(biāo)缺點(diǎn)1.只講產(chǎn)值，不講效益；2.只求數(shù)量，不求質(zhì)量；3.只抓生產(chǎn)，不抓銷售；4.只重投入，不重挖潛。優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)于經(jīng)濟(jì)效益的提高。缺點(diǎn)：1.它沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；小去追求最多的利潤(rùn)；的最大利潤(rùn)，而不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。響；要影響；3.它比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)：1.它只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；2.它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。2.它科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。缺點(diǎn)：很難計(jì)量。目標(biāo)。（2）天橋的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。的合理性。務(wù)的投資，以提高商場(chǎng)業(yè)務(wù)的效益，而不是裁員。1.控制權(quán)轉(zhuǎn)移會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)（或國(guó)有益最大化。2.控制權(quán)轉(zhuǎn)移中各利益集團(tuán)的目標(biāo)復(fù)雜多樣。原控股方、新控股方、和高管人員、政府、員工利益各不相同。因此，在控移過程中，應(yīng)對(duì)多方利益進(jìn)行平衡。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念V0=A·PVIFAi，n·（1+i）=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）=1500×5.747×（1+8%）==A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n==9310.14（元）設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備。PVAA=PVIFAi,n00=4.344=1151.01（萬(wàn)元）（2）由PVA

00則PVIFA16%，n=1500=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值年數(shù) 5 n 6 n5由65

3.6853.274，解得：n=5.14（年）中原公司K=KP11

+KP22

+KP33=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20=南方公司K=KP11

+KP22

+KP33=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0.20=（2）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.20=公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為：(60%26%)20.30(20%26%)20.50(10%26%)20.20=24.98%（3）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率：公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V=K

14%100%64%公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：V=K

24.98%100%96%（4）計(jì)算兩家公司的投資報(bào)酬率：公司的投資報(bào)酬率為：K=R

bV=10%+5%×64%=13.2%公司的投資報(bào)酬率為：K=R

bV=10%+8%×96%=17.68%4.答：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K=Rm 為：

=8%+1.5×（14%－8%）=17%

=8%+1.0×（14%－8%）=14%

=8%+0.4×（14%－8%）=10.4%

=8%+2.5×（14%－8%）=23%5.答：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=K－R=13%－5%=8%m （2）證券的必要報(bào)酬率為：K=R+（K－R）F m =5%+1.5×8%=17%（3）該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率為：K=R

+（K－R）m =5%+0.8×8%=11.64%由于該投資的期望報(bào)酬率11%低于必要報(bào)酬率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投（4）根據(jù)K=R

m

KRKR

12.2%5%13%5%

6.答：債券的價(jià)值為：P=I×PVIFAi，n+F×PVIFi，n=1000×12%×PVIFA15%，5+1000×PVIF15%，8=120×3.352+1000×0.497=899.24（元）1.答：（1）FV=6×11%75218.54%211260(億美元)6×11%n12計(jì)算得：n=69.7（周）≈70（周）6×11%n1000計(jì)算得：n≈514（周）≈9.9（3）這個(gè)案例給我們的啟示主要有兩點(diǎn)：濟(jì)決策時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響；方案AK=KP11

+KP22

+KP33=10%×0.20+10%×0.60+10%×0.20=方案BK=KP11

+KP22

+KP33=6%×0.20+11%×0.60+31%×0.20=方案CK =KP11

+KP22

+KP33=22%×0.20+14%×0.60+（-4%）×0.20=方案DK =KP11

+KP22

+KP33=5%×0.20+15%×0.60+25%×0.20=（II）計(jì)算四種方案的標(biāo)準(zhǔn)離差：(10%10%)20.20(10%10%)20.60(10%10%)20.200%(6%14%)20.20(11%14%)20.60(31%14%)20.20=8.72%(22%12%)20.20(14%12%)20.60(4%12%)20.20=8.58%(5%15%)20.20(15%15%)20.60(25%15%)20.20=6.32%（III）計(jì)算四種方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率：V=K

0%100%0%V=K

8.72%100%62.29%V=K

8.58%100%71.5%V=K

6.32%100%42.13%（2）根據(jù)各方案的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算出來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)離差率可知，應(yīng)該淘汰方案。（3）盡管標(biāo)準(zhǔn)離差率反映了各個(gè)方案的投資風(fēng)險(xiǎn)程度大小，但是它沒有么我們就有可能作出錯(cuò)誤的投資決策。所以，系數(shù)，才能確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，從而作出正確的投資決策。明是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%。則其他三個(gè)方案的為：

..

..案的必要報(bào)酬率分別為：

+（K－R）m =10%+0×（15%－10%）=10%

+（K－R）m =10%+1.38×（15%－10%）=16.9%

+（K－R）m =10%+1.36×（15%－10%）=16.8%

+（K－R）m =10%+1×（15%－10%）=15%由此可以看出，只有方案A和方案D的期望報(bào)酬率等于其必要報(bào)酬率，2005年初流動(dòng)比率=470=1.80速動(dòng)比率=470 =1.15資產(chǎn)負(fù)債率=1414×100%=66.05%202005年末流動(dòng)比率=610=1.67速動(dòng)比率= 610 =1.1360資產(chǎn)負(fù)債率=1860×100%=73.12%6803504722005年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 2 =13.82=480304332

=680

2005年資產(chǎn)凈利率= 2 ×100%=31.40%銷售凈利率=5680×100%=9.05%480500凈資產(chǎn)收益率= 2 ×100%=104.90%2006資產(chǎn)凈利率= 2 ×100%=22.11%銷售凈利率=5680×100%=6.37%480500凈資產(chǎn)收益率= 2 ×100%=73.88%1．答：根據(jù)因素分析法的基本模型，得：=4221萬(wàn)元如下的回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表：線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表年度產(chǎn)銷量x（件）資本需要總額y(萬(wàn) xy 05

00Σ60009504000Σ4990

000004500090000040000Σ=6037000

60000Σx2300000數(shù)據(jù)代入下列方程組：Σy=na+bΣxΣxy=aΣx+bΣx24990=5a+6000b7000=6000a+730000b4100.4910+4900x410+0.491560=1174.4答：1.（1）公司目前的基本狀況：首先該公司屬于傳統(tǒng)的家電制造業(yè)，從生產(chǎn)力，從生產(chǎn)能力角度分析，其面臨生產(chǎn)能力不足的問題。（2）公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境：在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，該公司正處于一個(gè)旺遇；（3）對(duì)公司的影響：由于該公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品正面臨一個(gè)大好的發(fā)展機(jī)使不利地位。2公司擬采取的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)策略是可行的。該公司生產(chǎn)能力不足的問題；，實(shí)行賒購(gòu)與現(xiàn)購(gòu)相結(jié)合的方式，可以緩和公司的現(xiàn)金流支出，緩務(wù)壓力；，由于該產(chǎn)品正處于需求旺盛的階段，因此開發(fā)營(yíng)銷計(jì)劃，擴(kuò)大產(chǎn)市場(chǎng)占有率是很有必要的；人員也是勢(shì)在必行的。其籌資的動(dòng)機(jī)無(wú)疑是擴(kuò)張性的。擴(kuò)張性的籌資動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的直接結(jié)果便是企業(yè)資產(chǎn)總結(jié)和資本總額的增加；從企業(yè)所借助的具體籌資渠道而言，該公司應(yīng)結(jié)合自身情況選擇租賃籌資，投入資本籌資等多種渠道相結(jié)合內(nèi)部籌資和外部籌資相結(jié)合，直接和間接籌資相結(jié)合的方式，在保持濕險(xiǎn)的前提下，以較低的資本成本率實(shí)行滿足公司發(fā)展的籌資決策。（2）實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率=1005%÷5=5.88%發(fā)行價(jià)格=1000VIF5%

+10006%×VIFA,5

=1043.74（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000VIF6%

+10006%×VIFA,5

=1000（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000VIF7%

+10006%×VIFA,5

=95920000VIFA%,4

=6309.152攤銷計(jì)劃表日期 支付租金 應(yīng)計(jì)租費(fèi) 本金減少 （1） (2)=(4)×10%(3)=(1)－(2) 06-01-0106-12-3109.150069.0909.1540.06000690.8509-12-31*09.15236.6095.08572.4336.6014.0736.72000950.7936.72答：1.籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)：股利；（2有固定的到期日，不需要償還，它是公司的永久性資本，司清算時(shí)才予以償還；（3用股票籌資的風(fēng)險(xiǎn)??；（4行股票籌資股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。（2用股票籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司制權(quán)；（3今后發(fā)行股票，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。2．投資銀行對(duì)公司的建議具有一定的合理性。因?yàn)榘l(fā)行股票籌資后能降能增強(qiáng)公司的信譽(yù)，而且由于股票籌資沒有擔(dān)，促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。方面，由于股票籌資的資本成本高于債券籌資的資本成本，并且公司的控制權(quán)，這在一定程度上也會(huì)對(duì)公司股權(quán)造成負(fù)面影響。這樣既有利于該公司降低資本成本，也有利調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.答：貢獻(xiàn)毛益=28000×（1－60%）=11200萬(wàn)元EBIT=112003200=8000萬(wàn)元營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)=112008000=1.40六郎公司每年利息=20000×40%×8%=640萬(wàn)元=8000／(8000)=1.09聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.4.09=1.532．答：方案甲：資方式籌資額比例：綜合資本成本率：16%×7%+24%×8.5%+60%×4%=11.56%乙：資方式籌資額比例：0000普通股：5000=70%綜合資本成本率：22%×7.5%+8%×8%+70%×4%=12.09%方案甲的綜合資本成本率案乙的綜合資本成本率在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，應(yīng)選擇籌資方案甲作為最佳籌資組合方(EBIT400010%200012%)(140%)

2408EBIT=7840萬(wàn)，EPS=

(2000400010%20002%)60% 乙下每股稅后收益：

(2000400010%)60%

.87方案乙下每股稅后收益股稅后收益應(yīng)選擇方案乙。4公司在不同長(zhǎng)期債務(wù)規(guī)模下的公司價(jià)值和公司資本成本率測(cè)算表B元）

S元）

V(

(%)

(%)0000009333.3336.842085.71

10000336.84320285.71.92%.89%.88%.91%.95%

=8%,Ks=17%,EBIT=3000萬(wàn)時(shí)，17

=10305.8810305 Kw=17%×11305.88+8%×11305.88×(1-40%)=15.92%由上表可知，當(dāng)B=3000，V=8336.84時(shí)，公司價(jià)值最大，同時(shí)公司的資本4500900(500450)=30.80%>25%長(zhǎng)期負(fù)債資本45002．可口公司：股權(quán)資本=20005=45%長(zhǎng)期負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值4200長(zhǎng)期負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值860長(zhǎng)期負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值4130長(zhǎng)期負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值4250，該行業(yè)公司負(fù)債籌資中，長(zhǎng)期負(fù)債的籌資比例較高，均大于適的。3．可口公司未來(lái)凈收益折現(xiàn)價(jià)值= 8% 2005年本公司的市場(chǎng)價(jià)值=4500+900+500+450+2005=1635000016350=91.74%，可見采用未來(lái)凈收益折現(xiàn)價(jià)值法能準(zhǔn)確的反映可口公司價(jià)值。(2000I)(140%)(2000300)(140%)4．公司股票折現(xiàn)價(jià)值= 12 12% 公司總的折現(xiàn)價(jià)值=8500+4500=1300000016350=79.51%，可見采用公司總的折現(xiàn)價(jià)值能較為準(zhǔn)確的反映可口公司值。5．可口公司以凈負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)不盡合理，因?yàn)闆]有考慮企最大化或是未來(lái)凈收益折現(xiàn)價(jià)值最大化作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)。第七章長(zhǎng)期投資概論1.原材料供應(yīng)不足。由于國(guó)內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資金不足、管理不善等因素的HN2.產(chǎn)品國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)不景氣。由于我國(guó)近十年來(lái)人們生活水平有了極3.建廠周期過長(zhǎng)。由于在中國(guó)建立該種類型的新廠的周期很長(zhǎng)，使得面臨著國(guó)外產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)以及更多不確定的因素。4.國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。由于美國(guó)和巴西等國(guó)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，使得，前景堪憂。5.保稅庫(kù)帶來(lái)的利益有限。盡管進(jìn)口的大豆可以進(jìn)入保稅庫(kù)而免交進(jìn)部消了保稅庫(kù)帶來(lái)的好處，使得保稅庫(kù)帶來(lái)的利益不容樂觀。匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）企業(yè)進(jìn)行投資環(huán)境分析，對(duì)及時(shí)、準(zhǔn)確地作出投資決策和不斷提高投決策的正確性。HN集團(tuán)通過對(duì)建立新廠依據(jù)的可靠性、內(nèi)部條件的適應(yīng)性和戰(zhàn)略事實(shí)第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資==－7500+4000×PVIF15%，1+3500×PVIF15%，2+4000×PVIF15%，==－5000+2500×PVIF15%，1+1200×PVIF15%，2+3000×PVIF15%，

7500400000

=2項(xiàng)目B的投資回收期=2+00

=2.43（年）（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：=－7500+4000×0.870+3500×0.756+1500×0.658=－387=－7500+2500×0.870+1200×0.756+3000×0.658=56.2（元）2000×PVIFRA，1+1000×PVIFRA，2+500×PVIFRA，3－2000=0利用試誤法，當(dāng)

=40%時(shí)，有：2000×0.714+1000×0.510+500×0.364－2000=120

=50%時(shí)，有：2000×0.667+1000×0.444+500×0.296－2000=－74插值法，得：報(bào)酬率 40%

50% RA40%由50%40%

=46.19%500×PVIFRB，1+1000×PVIFRB，2+1500×PVIFRB，3－1500=0利用試誤法，當(dāng)

=35%時(shí)，有：==－250+100×PVIF10%，1+100×PVIF10%，2+75×PVIF10%，3==－250+50×PVIF10%，1+50×PVIF10%，2+75×PVIF10%，3500×0.741+1000×0.549+1500×0.406－1500=28.5

=40%時(shí)，有：500×0.714+1000×0.510+1500×0.364－1500=－87插值法，得：報(bào)酬率 35%

40% R35%由40%35%

028.58728.5，解得：R

=36.23%+75×PVIF10%，4+50×PVIF10%，5+25×PVIF10%，6=－250+100×0.909+100×0.826+75×0.751+75×0.683+50×0.621+25×0.564=76.2（美元）+100×PVIF10%，4+100×PVIF10%，5+125×PVIF10%，6=－250+50×0.909+50×0.826+75×0.751+100×0.683+100×0.621+125×0.564=93.98（美元）（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率：

=100×PVIFRS，1+100×PVIFRS，2+75×PVIFRS，3+75×PVIFRS，4+50×PVIFRS，5+25×PVIFRS，6－250=0利用試誤法，當(dāng)

=20%時(shí)，有：NPV

=10.75

=25%時(shí)，有：NPV

=4.3插值法，得：

20%

25% R20%由25%20%

=22.15%

=－250+50×PVIFRL，1+50×PVIFRL，2+75×PVIFRL，3+100×PVIFRL，4+100×PVIFRL，5+125×PVIFRL，6=0利用試誤法，當(dāng)

=20%時(shí)，有：NPV

=0.05

=25%時(shí)，有：NPV

=3.85插值法，得：

20%

25% R20%由25%20%

00.0533.850.05，解得：R

=20.01%4.答：該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：NPV=1.0×（－20000）+0.95×6000×PVIF10%，1+0.9×7000×PVIF10%，2+0.8×8000×PVIF10%，3+0.8×9000×PVIF10%，4=109.1（千元）該項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)程度對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整后，計(jì)算出來(lái)的凈現(xiàn)值大于0以該項(xiàng)目值得投資。設(shè)方案一的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則：44000×PVIFAR，3－75000=0，即PVIFAR，3=1.705。查PVIFA表得：PVIFA30%，3=1.816，PVIFA35%，3=1.696插值法，得：報(bào)酬率 30% R 35% R30%由35%30%

1.6961.816，解得：R=34.63%所以方案一的內(nèi)含報(bào)酬率為34.63%設(shè)方案二的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則：23000×PVIFAR，3－50000=0，即PVIFAR，3=2.174。查PVIFA表得：PVIFA18%，3=2.174，即R=18%所以方案二的內(nèi)含報(bào)酬率為。設(shè)方案三的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則：70000×PVIFAR，3－125000=0，即PVIFAR，3=1.786。查PVIFA表得：PVIFA30%，3=1.816，PVIFA35%，3=1.696插值法，得：報(bào)酬率 30% R 35% R30%由35%30%

1.6961.816，解得：R=31.25%所以方案三的內(nèi)含報(bào)酬率為3