計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略：數(shù)字化助力產(chǎn)業(yè)變革政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)高景氣

計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略：數(shù)字化助力產(chǎn)業(yè)變革，政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)高景氣1.

漲幅位居中下游，估值吸引力提升1.1

2021

年行情回顧從年初到

2021

年

12

月

10

日收盤，計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)下跌

0.86%，上證指數(shù)上

漲

5.57%，滬深

300

下跌

3.00%，創(chuàng)業(yè)板指上漲

16.87%，科創(chuàng)

50

上漲

3.06%，

計(jì)算機(jī)板塊漲幅位居申萬

28

個(gè)行業(yè)第

19

位。

2020

年下半年以來，計(jì)算機(jī)板塊經(jīng)歷較大幅度調(diào)整。2020

年以來，受新冠肺炎疫

情沖擊，國民經(jīng)濟(jì)受到影響，下游政府及企業(yè)端（特別是中小企業(yè)）支付能力下降，

疊加中美貿(mào)易爭端持續(xù)，計(jì)算機(jī)行業(yè)各公司經(jīng)營活動(dòng)受到不同程度的影響。2021

年以來，能源

IT、智能汽車、數(shù)據(jù)安全、元宇宙等新方向不斷涌現(xiàn)，為計(jì)算機(jī)板塊

提供了諸多市場機(jī)會(huì)。截至

2021

年

12

月

10

日收盤，計(jì)算機(jī)（申萬）板塊漲幅排名前三的上市公司為：

聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、衛(wèi)士通、佳創(chuàng)視訊。跌幅排名前三的上市公司為：*ST賽為、豆神教育、

盈建科。1.2

行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)概況根據(jù)

Wind提供的數(shù)據(jù)，2021

年前三季度計(jì)算機(jī)（申萬）板塊共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

5760.63

億元，同比增長

19.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤

219.35

億元，同比增長

0.41%。2021

年前三季度計(jì)算機(jī)（申萬）板塊銷售毛利率約為

25.80%，較去年同期下降

0.79%；費(fèi)用率為

23.10%，較去年同期下降

0.23%；凈利率為

3.81%，較去年同

期下降

0.71%，毛利率與凈利率都有一定程度的下降。1.3

行業(yè)估值概述截至

2021

年

12

月

10

日收盤，剔除負(fù)值后，計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)

PETTM（中值）

為

50.11。申萬各行業(yè)

PETTM（中值）排名前三的行業(yè)分別為：國防軍工、休閑

服務(wù)、通信，排名后三名的分別為：采掘、鋼鐵、銀行。截至

2021

年

12

月

10

日收盤，剔除負(fù)值后，上證

A股的

PETTM（中值）為

33.09；

滬深

300

的

PETTM（中值）為

25.63；創(chuàng)業(yè)板

PETTM（中值）為

48.77。目前，剔除負(fù)值后計(jì)算機(jī)（申萬）的

PETTM（中值）為

50.11，行業(yè)的估值水平

在過去一年多以來逐漸回調(diào)。我們認(rèn)為，計(jì)算機(jī)行業(yè)的成長屬性賦予其較高的估值

溢價(jià)，但從歷史眼光來看，計(jì)算機(jī)板塊當(dāng)前的估值水平并不高。目前計(jì)算機(jī)處于宏

觀經(jīng)濟(jì)下行與新興科技周期興起的交匯點(diǎn)，能源信息化、智能汽車、數(shù)據(jù)安全、元

宇宙等新興領(lǐng)域多點(diǎn)開花，行業(yè)的長期景氣度有望持續(xù)。1.4

行業(yè)市值分布截至

2021

年

12

月

10

日，計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)中

200

億元以上市值的公司有

37

家，占比約

13.17%，相比去年底減少

0.24%；100-200

億元的公司

42

家，占比約

14.95%，相比去年底增加

2.25%；50-100

億元的公司

66

家，占比

23.49%，相比

去年底減少

7.16%；50

億元以下的公司

136

家，占比

48.40%，相比去年底增加

6.25%。2.

數(shù)字經(jīng)濟(jì)正當(dāng)時(shí)，迎接變革新時(shí)代在全球新一輪科技革命的大背景下，云計(jì)算、5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、元

宇宙等新一代信息技術(shù)快速發(fā)展，商業(yè)模式不斷推陳出新。展望

2022

年，我們認(rèn)

為：云計(jì)算、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等行業(yè)有望充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)的優(yōu)勢，加速商業(yè)模

式的創(chuàng)新，不斷豐富產(chǎn)品和服務(wù)，已經(jīng)走向繁榮，有望給資本市場帶來良好的投資

機(jī)會(huì)。2.1

云計(jì)算產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型2.1.1

政策鼓勵(lì)企業(yè)上云，國內(nèi)市場高速增長在全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的背景下，云計(jì)算已經(jīng)成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的必然選擇。

隨著我國云計(jì)算政策環(huán)境日趨完善，云計(jì)算技術(shù)持續(xù)快速發(fā)展，云計(jì)算應(yīng)用從互聯(lián)

網(wǎng)行業(yè)向政務(wù)、金融、工業(yè)、醫(yī)療等傳統(tǒng)行業(yè)加速滲透。企業(yè)以云計(jì)算為核心，融

合人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)信息技術(shù)軟硬件的改造升級(jí)和創(chuàng)新應(yīng)用的開

發(fā)，加速數(shù)據(jù)的流通、匯集、處理和價(jià)值挖掘，有效提升運(yùn)營效率。此外，新冠肺

炎疫情帶來的無接觸式需求和“新基建”等政策的推進(jìn)也為云計(jì)算產(chǎn)業(yè)帶來了新機(jī)

遇和新格局。根據(jù)中國信通院的數(shù)據(jù)，2020

年，全球云計(jì)算市場規(guī)模為

2083

億美元，增速放緩

至

13.1%。其中，IaaS市場規(guī)模為

592

億美元，同比增長

33.0%；PaaS市場規(guī)模

為

463

億美元，同比增長

23.5%；SaaS市場規(guī)模為

1028

億美元，同比增長

0.7%。

根據(jù)中國信通院的預(yù)測，全球云計(jì)算市場增速有望出現(xiàn)反彈，到

2025

年市場規(guī)模

將超過

6000

億美元。我國云計(jì)算市場呈現(xiàn)逆勢增長的態(tài)勢，2020

年整體市場規(guī)模達(dá)到

2091

億元，實(shí)現(xiàn)了同比

56.6%的增速。其中，公有云市場規(guī)模為

1277

億元，同比增長

85.2%；私

有云市場規(guī)模為

814

億元，同比增長

26.1%。據(jù)中國信通院預(yù)測，我國云計(jì)算市場

將保持快速發(fā)展態(tài)勢，到“十四五”末市場規(guī)模有望突破萬億。2.1.2

行業(yè)景氣度向上，技術(shù)變革催生新趨勢云巨頭資本開支增速企穩(wěn)回升，行業(yè)有望迎來新一輪景氣周期。云計(jì)算廠商有大量

數(shù)據(jù)處理需求，其資本開支的重要去向之一是用于數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，因此是云計(jì)算

行業(yè)景氣度的重要參考指標(biāo)。觀察國外大型云計(jì)算廠商

2014-2021

年的資本開支同

比增速，可以發(fā)現(xiàn)其走勢具有一致性，均于

2019

年

Q2

前后達(dá)到近兩年來的最低

點(diǎn)后呈現(xiàn)上升趨勢，預(yù)示著云計(jì)算產(chǎn)業(yè)整體需求的回暖。服務(wù)器市場規(guī)模穩(wěn)健增長，驗(yàn)證數(shù)據(jù)中心需求旺盛。2021

年上半年，中國服務(wù)器市場出貨量為

170.6

萬臺(tái)，

同比增長

8.9%；市場規(guī)模為

108.1

億美元，同比增長

12.1%。其中，X86

服務(wù)器

市場出貨量為

167.2

萬臺(tái)，同比增長

8.0%；市場規(guī)模為

104.9

億美元，同比增長

12.6%。IDC預(yù)測，中國整體服務(wù)器市場的未來五年

CAGR將達(dá)到

12.7%，2025

年中國整體服務(wù)器市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到

424.7

億美元。

根據(jù)

IDC的數(shù)據(jù)，2021

年上半年，從廠商銷售額來看，中國服務(wù)器市場排名前五

的廠商依次為浪潮&浪潮商用機(jī)器、新華三、華為、戴爾和聯(lián)想。從行業(yè)銷售額來

看，排名前五大行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)

16.4%的增長，略高于市場平均增速；政

府和電信行業(yè)呈現(xiàn)負(fù)增長；金融和服務(wù)行業(yè)保持

20%以上的增長，明顯高于市場平

均增速。其中，倚天

710

是阿里云推出的首

款自研云芯片，將在阿里云數(shù)據(jù)中心部署應(yīng)用。架構(gòu)層面，倚天

710

采用最新

ARMv9

架構(gòu)，多達(dá)

128

核，主頻最高

3.2GHz，可同時(shí)兼顧性能和功耗。同時(shí)，倚天

710

集成了業(yè)界最領(lǐng)先的

DDR5、PCIE5.0

等技術(shù)，能有效提升芯片的傳輸速率，并且

可適配云的不同應(yīng)用場景，性能超過業(yè)界標(biāo)桿

20%，能效比提升

50%以上。2.1.3

國資云建設(shè)啟動(dòng)，云服務(wù)迎來新機(jī)遇國資云是由各地國資委牽頭投資、設(shè)立、運(yùn)營，通過建設(shè)高安全防護(hù)水平的數(shù)據(jù)安

全基礎(chǔ)設(shè)施底座，并搭建以匯聚國有企業(yè)數(shù)據(jù)為核心的數(shù)據(jù)治理體系及云平臺(tái)，推

動(dòng)國資企業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，本質(zhì)是從第三方托管的公有云轉(zhuǎn)向國資專屬行業(yè)云。

2020

年

9

月，國資委印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作的通知》，提出

“建設(shè)基礎(chǔ)數(shù)字技術(shù)平臺(tái)，加快企業(yè)上云步伐”，推動(dòng)了各省市國資云政策的落地，

國資云的建設(shè)有望迎來新的機(jī)遇。國資云有望成為拉動(dòng)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展再上一個(gè)臺(tái)階的重要推動(dòng)力。國資企業(yè)數(shù)量多、

體量大、經(jīng)營范圍廣，國資云的建設(shè)與運(yùn)營將強(qiáng)化國資企業(yè)在線監(jiān)管、云上監(jiān)管和

數(shù)智監(jiān)管，并有望給云計(jì)算廠商帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

參考政務(wù)云的運(yùn)營模式，國資云將帶來相應(yīng)的

IDC、基礎(chǔ)軟硬件采購需求，涉及到

云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為，以寶信軟件為代表的國資背景

IDC服務(wù)商、

以用友網(wǎng)絡(luò)為代表的具備完整數(shù)智化解決方案能力的云服務(wù)商均有望受益。從投入

規(guī)模來看，重慶市國資云平臺(tái)（二期）業(yè)務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、四川“國資云”項(xiàng)目一期平臺(tái)及集成服務(wù)采購等項(xiàng)目的中標(biāo)價(jià)格均在千萬級(jí)別。2.2

汽車智能化程度提升，自動(dòng)駕駛賽道高景氣2.2.1

電子電氣架構(gòu)集中化，軟件價(jià)值逐步凸顯汽車電子電氣架構(gòu)正從分布式向域集中式變革。汽車電子電氣架構(gòu)的升級(jí)主要從算

力利用率、整車功能協(xié)同兩個(gè)方面助力汽車智能網(wǎng)聯(lián)化，推動(dòng)汽車加速進(jìn)入“軟件

定義汽車”時(shí)代。域集中式的汽車電子電氣架構(gòu)采用域控制器實(shí)現(xiàn)對(duì)汽車各大功能

域進(jìn)行控制，從基礎(chǔ)硬件架構(gòu)的角度推動(dòng)實(shí)現(xiàn)汽車智能網(wǎng)聯(lián)化，助力行業(yè)加速實(shí)現(xiàn)

“軟件定義汽車”。算力利用率：在汽車功能日趨豐富的趨勢下，采用分布式的汽車電子電氣架構(gòu)

將導(dǎo)致電子控制單元(ECU)數(shù)量的增加，造成算力閑置。域集中式的汽車電子

電氣架構(gòu)將同一功能域下的電子控制單元(ECU)集成，芯片的數(shù)量較分布式汽

車電子電氣架構(gòu)大幅減少，芯片算力的利用效率將大幅提高。整車功能協(xié)同：域集中式架構(gòu)提高了汽車對(duì)各類信息的融合處理能力，整車功

能協(xié)同得以強(qiáng)化。分布式汽車電子電氣架構(gòu)中，通常采用一個(gè)功能對(duì)應(yīng)一套硬

件，功能間交互困難。而在域集中式汽車電子電氣架構(gòu)中，處于同一域中的功

能對(duì)應(yīng)一個(gè)域控制器，同域功能間實(shí)現(xiàn)協(xié)同交互?！败浖x汽車”成為汽車行業(yè)的重要發(fā)展趨勢。軟件不僅可通過車載控制器實(shí)現(xiàn)

信息交互、通信、控制等功能，更將驅(qū)動(dòng)汽車設(shè)計(jì)和汽車應(yīng)用的創(chuàng)新，使汽車成為

具備自主學(xué)習(xí)能力、拓展豐富功能的智能移動(dòng)終端。隨著汽車智能網(wǎng)聯(lián)化程度的提

高，軟件價(jià)值在整車內(nèi)容結(jié)構(gòu)中的占比大幅提高。根據(jù)麥肯錫的預(yù)測，全球汽車整

車內(nèi)容結(jié)構(gòu)中軟件驅(qū)動(dòng)的占比將在

2030

年達(dá)到

30%。從汽車軟件市場規(guī)模來看，

據(jù)億歐智庫預(yù)計(jì)，到2030年，中國汽車軟件市場規(guī)模將達(dá)到3.44萬億元，2020-2030

年

CAGR為

6.40%。2.2.2

智能座艙加速迭代，向一芯多屏邁進(jìn)智能座艙是指搭載了智能化、網(wǎng)聯(lián)化的車載設(shè)備和服務(wù)，能夠?qū)崿F(xiàn)人、車、路、云

全方位智能交互的汽車座艙。智能座艙與傳統(tǒng)座艙相比，以液晶儀表盤和大尺寸中

控屏代替機(jī)械儀表盤和傳統(tǒng)中控屏，以觸控交互代替物理按鍵，信息娛樂功能更豐

富，安全度、集成度與智能化程度明顯提升。當(dāng)前，智能座艙已經(jīng)成為全球汽車產(chǎn)業(yè)的重要錨點(diǎn)，隨著

5G車聯(lián)網(wǎng)、OTA、語音

識(shí)別、DMS等各類功能的加速滲透，智能座艙正朝向移動(dòng)出行“第三生活空間”進(jìn)

階。從市場規(guī)模來看，ICVTank公布的數(shù)據(jù)顯示，2019

年全球智能座艙行業(yè)市場規(guī)

模就已經(jīng)達(dá)到了

364

億美元，同比增長

10.3%，未來智能座艙市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)

大，預(yù)計(jì)

2022

年將達(dá)到

461

億美元，2018-2022

年

CAGR約為

9%。智能座艙的硬件主要包括汽車中控屏、HUD抬頭顯示、全液晶儀表、流媒體中央

后視鏡。中控屏是智能座艙的主要硬件之一，根據(jù)

ICVTank的數(shù)據(jù)，2020

年，汽

車中控屏在新車中的滲透率已經(jīng)達(dá)到

80%，是智能座艙硬件設(shè)備中滲透率最高的設(shè)

備，預(yù)計(jì)到

2025

年其滲透率將達(dá)到

100%；流媒體中央后視鏡、抬頭顯示系統(tǒng)

2020

年的滲透率分別為

7%和

10%，預(yù)計(jì)到

2025

年兩者的滲透率均會(huì)提升至

30%；全

液晶儀表

2020

年的滲透率為

30%，預(yù)計(jì)到

2025

年其滲透率將提升至

70%。2.2.3

自動(dòng)駕駛?cè)找嫫占?，等?jí)持續(xù)快速提升美國汽車工程師學(xué)會(huì)(SAEInternational)標(biāo)準(zhǔn)通過分級(jí)方式對(duì)車輛自動(dòng)駕駛水平進(jìn)

行評(píng)判，被業(yè)界廣泛采用。2021

年

4

月

30

日，SAE對(duì)《SAE駕駛自動(dòng)化分級(jí)》

做出重要更新，將

L0-L2

級(jí)系統(tǒng)命名為“駕駛員輔助系統(tǒng)”，L3-L5

級(jí)稱為“自動(dòng)駕

駛系統(tǒng)”，同時(shí)進(jìn)一步明確

SAEL3

級(jí)和

SAEL4

級(jí)之間的區(qū)別。根據(jù)中國汽車工程學(xué)會(huì)發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖

2.0》，為建立中國方

案智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展戰(zhàn)略，技術(shù)路線圖指出，2025

年

PA(L2)、CA(L3)級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)

汽車占汽車年銷售量的

50%以上，HA(L4)級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車開始進(jìn)入市場，C-V2X終端新車裝配率達(dá)

50%；2030

年

PA(L2)、CA(L3)級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車占汽車年銷售量

的

70%，HA(L4)級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車占比超過

20%，C-V2X終端新車裝配基本普及。智能網(wǎng)聯(lián)汽車加速滲透，高等級(jí)自動(dòng)駕駛開啟新成長。2021

年，由于一定程度上

受到“缺芯”的影響，智能網(wǎng)聯(lián)汽車的銷量略有波動(dòng)，但其銷量占比整體仍呈現(xiàn)上

升的趨勢，并在今年

9

月滲透率首次達(dá)到

16.87%。自

2020

年

12

月以來，新能源

車型的智能網(wǎng)聯(lián)滲透率始終保持在

30%以上，2021

年

9

月，新能源車型中智能網(wǎng)

聯(lián)汽車的占比超過

40%。在《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和

工作的意見》等政策的指引下，新能源車型銷量的提升將催化智能網(wǎng)聯(lián)汽車的進(jìn)一

步滲透，為開啟高等級(jí)自動(dòng)駕駛打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。ADAS域控制器市場目前仍處于早期階段。隨著

L2/L2+級(jí)

ADAS市場迎來高速增

長期，傳統(tǒng)分散的軟硬件架構(gòu)已經(jīng)不能很好地滿足智能駕駛系統(tǒng)需求。目前域控制

器的量產(chǎn)應(yīng)用還處于起步階段，其中自動(dòng)駕駛域控制器的開發(fā)面臨非常高的技術(shù)門

檻，包括產(chǎn)品性能、功能安全、信息安全等方面的技術(shù)要求。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)

據(jù)顯示，2019

年全球

ADAS域控制器市場規(guī)模僅為

0.4

億美元，預(yù)計(jì)

2025

年市場

總規(guī)模有望達(dá)到

19.8

億美元，2019-2025

年

CAGR達(dá)到

91.6%。隨著新一代

E/E的普及，預(yù)計(jì)

2025

年自動(dòng)駕駛域控制器出貨量將超過

400

萬臺(tái)套。Tier1

企業(yè)目前

是智能座艙域控制器領(lǐng)域的核心玩家，多家企業(yè)紛紛入局，希望借助自身資源打造

全面的生態(tài)平臺(tái)和提供差異化產(chǎn)品技術(shù)。2.2.4

高精地圖逐步商業(yè)化，迎來黃金發(fā)展期根據(jù)高盛的預(yù)測，未來

10

年將是全球高精度地圖行業(yè)的黃金發(fā)展時(shí)期。隨著高精

度地圖技術(shù)和商業(yè)模式的逐漸成熟，國內(nèi)市場有望迎來快速增長的時(shí)代。根據(jù)中汽

協(xié)的數(shù)據(jù)，2020

年我國乘用車銷量為

2017.8

萬輛，同比下降

5.90%，綜合來看，

在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的條件下，在我國千人保有量較低的基礎(chǔ)上，汽車導(dǎo)航有望逐漸迎

來旺盛的更新需求。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)調(diào)研，我們預(yù)測

2021-2025

年乘用車銷量增長

中樞在

3%左右，步入穩(wěn)健增長階段，2025

年乘用車銷量有望達(dá)到

2388.12

萬輛。

目前我國自動(dòng)駕駛整體處于

L1-L2

水平，各大整車廠正積極研發(fā)儲(chǔ)備

L3

及以上級(jí)

別的自動(dòng)駕駛技術(shù)。根據(jù)

IHS的預(yù)測，2025

年

L3

級(jí)及以上自動(dòng)駕駛滲透率可達(dá)

10%，2030

年有望提高至

31%。2.3

新能源車加速滲透，電動(dòng)車“診檢充儲(chǔ)”空間巨大新能源汽車維修行業(yè)面臨三大痛點(diǎn)。第一個(gè)痛點(diǎn)是維修風(fēng)險(xiǎn)高，一些操作稍有不規(guī)

范就存在熱失控、高壓觸電等風(fēng)險(xiǎn)；第二個(gè)痛點(diǎn)是每家車廠/電池廠的檢測都需要不

同的專檢工具，而電池專檢工具目前存在獲取難的問題；第三個(gè)痛點(diǎn)是維修效率低，

當(dāng)前的主流檢測方案需要依靠循環(huán)充放電來完成電池包或者電池模組的檢測，根據(jù)

道通科技預(yù)計(jì)，一次維修最快也需要

2-3

天。全球充電樁保有量持續(xù)增加?；诟鲊钚抡?SPS)及

可持續(xù)發(fā)展方案(SDS)兩種情形，到

2025

年，全球充電樁預(yù)計(jì)保有量將分別達(dá)到

4580/6500

萬個(gè)，其中全球私人充電樁預(yù)計(jì)保有量分別達(dá)

3970/5670

萬個(gè)，全球公

共充電樁預(yù)計(jì)保有量達(dá)

610/830

萬個(gè)；到

2030

年，全球充電樁預(yù)計(jì)保有量將分別

達(dá)到

12090/21520

萬個(gè)，其中全球私人充電樁預(yù)計(jì)保有量分別達(dá)

10470/18990

萬

個(gè)，全球公共充電樁預(yù)計(jì)保有量達(dá)

1620/2530

萬個(gè)。道通科技充電解決方案：根據(jù)道通科技官網(wǎng)，道通科技積極布局新能源趨勢下汽車

后市場，針對(duì)維修、保養(yǎng)、充電、換電等方向進(jìn)行了深入開發(fā)：（1）新能源智慧充電檢測系統(tǒng)：公司研發(fā)了智能電池檢測技術(shù)、電池壽命延長技

術(shù)、高車樁兼容性技術(shù)等，以特有的健康模式進(jìn)行充電，以達(dá)到保持動(dòng)力電池的目

的。在行業(yè)領(lǐng)先

AI算法的加持下，最高可將動(dòng)力電池壽命提高

20%。（2）智能充電樁：公司研發(fā)了三重安全防護(hù)技術(shù)，保障汽車充電安全；具備

IP65

超高防護(hù)等級(jí)，可以適應(yīng)鹽霧、沙塵凝露等各種極端惡劣環(huán)境；領(lǐng)先的車樁兼容技

術(shù)使充電樁擁有

200-1000V的寬電壓范圍，覆蓋所有車型；擁有業(yè)內(nèi)最高的充電轉(zhuǎn)

換效率與動(dòng)態(tài)自適應(yīng)功率調(diào)節(jié)功能，幫助汽車更快充電。（3）充電管理軟件：公司自主開發(fā)

MaxiCharger充電管理軟件，幫助客戶實(shí)時(shí)查

看場站狀態(tài)，管理場站，從而實(shí)現(xiàn)充電場站最優(yōu)化運(yùn)營。3.

把握政策新風(fēng)向，擁抱長期確定性國內(nèi)

A股的計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司，主要服務(wù)于國內(nèi)的信息化建設(shè)，未來的政策預(yù)期

及落地情況是預(yù)測上市公司收入和利潤增長的關(guān)鍵因素之一。展望

2022

年，在各

項(xiàng)政策的驅(qū)動(dòng)下，我們認(rèn)為工業(yè)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全、金融科技等子行業(yè)的成長確定性

較強(qiáng)，有望給投資者帶來確定性的投資收益。3.1

本土工業(yè)軟件崛起，技術(shù)實(shí)力不斷提升3.1.1

行業(yè)政策持續(xù)出臺(tái)，助力制造強(qiáng)國建設(shè)我國正全面提升制造創(chuàng)新能力，加快向“制造強(qiáng)國”的轉(zhuǎn)變。作為關(guān)乎我國智能制

造的重要基礎(chǔ)和核心支撐的工業(yè)軟件也日益受到更高的關(guān)注，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面獲得

了大量國家政策支持。在國外市場，工業(yè)軟件行業(yè)已形成巨頭壟斷的局面。例如，在研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件領(lǐng)域，

達(dá)索、西門子、Autodesk等巨頭占據(jù)著技術(shù)和市場優(yōu)勢；在生產(chǎn)控制軟件領(lǐng)域，西

門子等保持行業(yè)龍頭地位；在信息管理類軟件領(lǐng)域，SAP、Oracle等占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)

地位。全球工業(yè)軟件市場穩(wěn)定增長，國內(nèi)市場快速發(fā)展。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，2020

年

全球工業(yè)軟件市場規(guī)模達(dá)到

4358

億美元，同比增長

6.11%，2014-2020

年

CAGR為

5.42%。國內(nèi)工業(yè)軟件市場

2017-2020

年增速穩(wěn)定在

16%以上，2020

年市場規(guī)

模達(dá)到

2264.3

億元。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，到

2021

年，中國工業(yè)軟件市場規(guī)

模有望達(dá)到

2631.1

億元。3.1.2

細(xì)分領(lǐng)域快速發(fā)展，有望打破外資壟斷工業(yè)設(shè)計(jì)軟件：全球

CAD市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，國內(nèi)

CAD市場增長速度較快。根據(jù)

華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，到

2022

年，全球

CAD市場規(guī)模有望突破百億美元，行業(yè)未

來將會(huì)維持高景氣度。2020

年，中國

CAD市場規(guī)模為

35

億元，2016-2020

年

CAGR為

28.09%。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，到

2023

年，市場規(guī)模有望達(dá)到

67

億元。CAE市場主要依賴國外品牌，國產(chǎn)軟件處于劣勢地位。2020年，Ansys、MathWorks、

達(dá)索分別占據(jù)了全球

CAE市場份額的前三，國外品牌占據(jù)全球

CAE市場的主導(dǎo)地

位，國內(nèi)

CAE廠商在產(chǎn)品化、集成化和規(guī)?；吓c國外軟件還有非常大的差距。國內(nèi)

EDA市場增速穩(wěn)定，本土廠商綜合實(shí)力偏弱。我國

EDA行業(yè)穩(wěn)健增長，2020

年市場規(guī)模為

66.2

億元。近年來，華大九天在

EDA市場占據(jù)了一定市場份額，但

國內(nèi)廠商總體競爭力較弱，Cadence、Synopsys、SiemensEDA三大巨頭仍然壟

斷國內(nèi)市場，占據(jù)了超過

75%以上的市場份額。工業(yè)管理軟件：全球

MES市場增速穩(wěn)定，國內(nèi)市場增速有望回升。根據(jù)華經(jīng)

產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2019

年，全球

MES市場規(guī)模為

915.3

億元，同比增長

13.41%。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，到

2024

年，全球

MES市場規(guī)?？蛇_(dá)

1898.60

億元。2020

年，國內(nèi)

MES市場為

43.10

億元，同比增長

8.29%，增

速有所放緩。預(yù)計(jì)未來受益于智能制造等政策的驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)

MES市場增速有

望回升。生產(chǎn)控制類軟件：外資廠商合計(jì)市占率超過一半，存在較大的替換空間。根據(jù)華經(jīng)

產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2019

年，我國

DCS市場規(guī)模為

87.43

億元，同比增長

7.17%，

2016-2019

年

CAGR為

13.05%。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2022

年中國

DCS行

業(yè)市場規(guī)模有望達(dá)到

92.69

億元。中控技術(shù)和和利時(shí)兩家本土廠商分別占據(jù)我國

27%

和

15%的

DCS市場份額，但外資合計(jì)市占率仍然較高。我國大中型

PLC市場由外資品牌主導(dǎo)，國內(nèi)廠商成長空間廣闊。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研

究院的數(shù)據(jù)，2019

年，我國

PLC市場受疫情影響呈現(xiàn)下滑趨勢，但隨著國內(nèi)疫情

的控制以及制造業(yè)的恢復(fù)，2020

年

PLC整體市場增速恢復(fù)。由于大中型

PLC工藝

復(fù)雜、用戶對(duì)產(chǎn)品安全性和抗干擾性要求高，外資品牌目前在我國

PLC市場中占據(jù)

壟斷地位，具有廣闊的國產(chǎn)替換空間。

2021

年

7

月，寶信軟件正式推出國產(chǎn)大型

PLC產(chǎn)品，該產(chǎn)品已在軋鋼等多條產(chǎn)線

中獲得成功驗(yàn)證，解決了工控系統(tǒng)和工業(yè)軟件的“卡脖子”問題。3.2

政策導(dǎo)向清晰，網(wǎng)安行業(yè)高景氣度延續(xù)3.2.1

產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，安全服務(wù)占比提升在網(wǎng)絡(luò)安全事件頻發(fā)的背景下，我國把網(wǎng)絡(luò)安全提升到國家戰(zhàn)略高度，《網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)

業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023

年）（征求意見稿）》、《中華人民共和國數(shù)

據(jù)安全法》等一系列政策陸續(xù)出臺(tái)，為行業(yè)的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，供需關(guān)系相對(duì)明朗。在產(chǎn)業(yè)鏈上游，我國在引擎、

算法和規(guī)則庫等基礎(chǔ)能力方面技術(shù)能力較為完善，在芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中

間件等基礎(chǔ)硬件和軟件系統(tǒng)方面技術(shù)基礎(chǔ)仍較為薄弱；在產(chǎn)業(yè)鏈中游，我國網(wǎng)絡(luò)安

全產(chǎn)品（硬件和軟件）和網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)發(fā)展較為穩(wěn)固，技術(shù)布局相對(duì)完整；在產(chǎn)業(yè)

鏈下游，黨政軍和金融、電信、能源等行業(yè)用戶是主要的消費(fèi)主體。全球網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，我國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)保持健康的發(fā)展態(tài)勢。根據(jù)

Gartner的數(shù)據(jù)，2019

年全球網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模達(dá)

1244.01

億美元，同比增長

11.08%，預(yù)計(jì)

2020

年全球網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模將增長至

1278.27

億美元。根據(jù)中商

產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測，中國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模

2020-2024

年的

CAGR有望達(dá)到

20.65%，2024

的市場規(guī)模有望達(dá)到

167.20

億美元。企業(yè)對(duì)于持續(xù)性的安全服務(wù)需求逐漸增加，安全服務(wù)占比將逐漸提升

雖然我國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)均得到發(fā)展，但目前我國網(wǎng)絡(luò)安全市場暫以安全

硬件為主。日趨嚴(yán)峻的安全態(tài)勢以及新興技術(shù)的普及使得企業(yè)安全架構(gòu)和管理

變得更加復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、安全管理咨詢、安全托管服務(wù)等受到重視。隨著虛

擬化及云服務(wù)理念的滲透，市場正由硬件型逐漸向軟件與服務(wù)型轉(zhuǎn)化。3.2.2

安全應(yīng)用場景延伸，新興安全機(jī)遇涌現(xiàn)我國網(wǎng)絡(luò)安全市場已經(jīng)進(jìn)入到全新發(fā)展階段：傳統(tǒng)安全業(yè)務(wù)增長放緩，新興安全市

場進(jìn)入加速期，助推新一輪市場增長。隨著網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的迅猛發(fā)展，現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)安

全產(chǎn)品和服務(wù)基本從傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域延伸到云、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制、5G和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等不同的應(yīng)用場景。云安全：云安全問題已成為云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)，云計(jì)算產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大需要

進(jìn)一步解決和改善云安全問題，云計(jì)算的發(fā)展側(cè)面推動(dòng)了云安全行業(yè)的發(fā)展。當(dāng)前，云安全行業(yè)處于高速發(fā)展階段，隨著云計(jì)算市場規(guī)模尤其是公有云占據(jù)

主要市場規(guī)模的情況下，我國云安全行業(yè)市場規(guī)模不斷增長，根據(jù)賽迪顧問的

數(shù)據(jù)，中國云安全市場處于爆發(fā)式增長階段，2020

年中國云安全市場規(guī)模達(dá)到

80.0

億元，同比增長

45.2%，預(yù)計(jì)到

2021

年中國云安全服務(wù)市場規(guī)模將突破

百億，達(dá)到

115.7

億元。大數(shù)據(jù)安全：大數(shù)據(jù)成為網(wǎng)絡(luò)安全重點(diǎn)目標(biāo)。近年來，國內(nèi)外的大數(shù)據(jù)平臺(tái)安

全、數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)相關(guān)的技術(shù)穩(wěn)步發(fā)展，但大數(shù)據(jù)平臺(tái)的漏洞掃描與攻

擊監(jiān)測技術(shù)相對(duì)薄弱，數(shù)據(jù)共享安全、非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)庫的安全防護(hù)以及數(shù)據(jù)泄

露溯源技術(shù)的改進(jìn)迫在眉睫。物聯(lián)網(wǎng)安全：全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量高速增長，“萬物互聯(lián)”成為全球網(wǎng)絡(luò)未來發(fā)

展的重要方向，由于物聯(lián)網(wǎng)安全事件頻發(fā)，全球物聯(lián)網(wǎng)安全支出將不斷增加。

伴隨物聯(lián)網(wǎng)攻防技術(shù)的發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)安全防護(hù)手段將由“被動(dòng)防御”向“主動(dòng)

防護(hù)”轉(zhuǎn)移，構(gòu)建有效的物聯(lián)網(wǎng)安全防護(hù)體系將成為行業(yè)重要的發(fā)展趨勢。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全：縱觀全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)安全態(tài)勢，發(fā)達(dá)國家從工業(yè)控制系

統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)、云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)等不同角度推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)安全發(fā)展。2020

年，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)初步展現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢，但安全保障能力建設(shè)仍處

于起步階段，亟需提升企業(yè)安全防護(hù)意識(shí)，突破相關(guān)核心技術(shù)，支撐我國工業(yè)

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)健康發(fā)展。3.2.3

數(shù)據(jù)安全監(jiān)管趨嚴(yán)，藍(lán)海市場潛力凸顯數(shù)據(jù)作為新一代生產(chǎn)要素，蘊(yùn)含的價(jià)值有望逐步得到釋放。2020

年

4

月，《關(guān)于構(gòu)

建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》發(fā)布，將數(shù)據(jù)作為一種新型生產(chǎn)要

素，與土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)等傳統(tǒng)要素并列。2021

年

11

月，工信部發(fā)布《“十

四五”大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出“到

2025

年，大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)測算規(guī)模突破

3

萬億

元，年均復(fù)合增長率保持在

25%左右”的發(fā)展目標(biāo)。數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素：產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)發(fā)展對(duì)數(shù)據(jù)安全提出了新的挑戰(zhàn)：2019

年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值規(guī)模占

GDP比重提升到

36.2%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位進(jìn)一步凸顯。我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)

正處于快速發(fā)展階段，金融、醫(yī)療等各行業(yè)均加快了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的步伐，對(duì)數(shù)

據(jù)感知、存儲(chǔ)、傳輸、處理等能力提出了更高的要求。海量、多元和非結(jié)構(gòu)化

數(shù)據(jù)成為數(shù)據(jù)發(fā)展新常態(tài)，給數(shù)據(jù)安全存儲(chǔ)、管理及使用帶來壓力。此外，在

金融反欺詐風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、無人駕駛、工業(yè)檢測、流程化制造等場景中，快速實(shí)施

的數(shù)據(jù)安全采集、安全存儲(chǔ)和安全分析處理需求迫切。數(shù)據(jù)交易模式多樣化發(fā)展，對(duì)數(shù)據(jù)安全提出了迫切需求：近年來，數(shù)據(jù)交易商

業(yè)實(shí)踐無論是在廣度上還是深度上均有所突破，數(shù)據(jù)要素市場改革進(jìn)一步加速

了數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式的多樣化發(fā)展。數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新需要建立在安全、

高效的數(shù)據(jù)采集、存儲(chǔ)、流通和交易基礎(chǔ)之上，需要通過安全的信息基礎(chǔ)設(shè)施、

創(chuàng)新的技術(shù)手段、完善的法律法規(guī)來滿足數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)等高可用需求。隱私計(jì)算成為防范數(shù)據(jù)泄露突破口。隱私計(jì)算本質(zhì)上是在保護(hù)數(shù)據(jù)隱私的前提下，

解決數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)應(yīng)用等數(shù)據(jù)服務(wù)問題。在數(shù)據(jù)保護(hù)措施方面，企業(yè)通常在服務(wù)

器暴露、安全性配置、員工監(jiān)管等各環(huán)節(jié)存在成本壓力，而隱私計(jì)算基于密碼學(xué)算

法、去中心化、作用于數(shù)據(jù)交換等特點(diǎn)為隱私保護(hù)提供了新的解決方案。隱私計(jì)算

能夠解決數(shù)據(jù)開放共享和隱私安全保護(hù)的矛盾，有望成為打破大數(shù)據(jù)現(xiàn)階段發(fā)展瓶

頸的推動(dòng)力。據(jù)

Gartner預(yù)測，到

2023

年，隱私驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)保護(hù)和合規(guī)技術(shù)支出

將在全球突破

150

億美元以上，即達(dá)到千億人民幣以上。隱私計(jì)算典型產(chǎn)品：安恒信息

AiLand數(shù)據(jù)安全島平臺(tái)。AiLand數(shù)據(jù)安全島平臺(tái)是

一個(gè)專注于保障數(shù)據(jù)安全流通，致力于解決數(shù)據(jù)共享過程中的安全、信任和隱私保

護(hù)問題的隱私計(jì)算平臺(tái)，是同類產(chǎn)品中唯一具備銷售許可證的產(chǎn)品。該平臺(tái)綜合應(yīng)

用安全計(jì)算沙箱、聯(lián)邦學(xué)習(xí)、MPC等多種前沿技術(shù)，配合關(guān)鍵行為數(shù)字驗(yàn)簽和區(qū)塊

鏈審計(jì)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)共享數(shù)據(jù)的所有權(quán)和使用權(quán)分離，確保原始數(shù)據(jù)的“可用不可見”、

“可用不可取”，保障多方數(shù)據(jù)聯(lián)合計(jì)算過程的可靠、可控和可溯。3.3

資本市場繁榮發(fā)展，金融與科技深度融合3.3.1

改革新政頻繁落地，催生系統(tǒng)建設(shè)需求2021

年，我國金融市場多項(xiàng)改革政策落地，資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善，如滬深債

券業(yè)務(wù)遷移、股轉(zhuǎn)精選層轉(zhuǎn)板上市制度等等，推動(dòng)中國金融市場穩(wěn)中向好持續(xù)發(fā)展。

政策的出臺(tái)將直接影響到金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)、業(yè)務(wù)流程系統(tǒng)、核心交易系統(tǒng)

等環(huán)節(jié)，進(jìn)而催生金融應(yīng)用軟件系統(tǒng)的改造升級(jí)需求。此外，受益于北交所成立、

深市兩板合并等舉措帶來的交易所系統(tǒng)建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)功能配套等

IT需求，金融科

技企業(yè)迎來了更為廣闊的發(fā)展空間。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展主動(dòng)性增強(qiáng)，由“科技賦能”向“科技引領(lǐng)”轉(zhuǎn)變。隨著金融科

技產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷成熟，在監(jiān)管政策、市場環(huán)境、技術(shù)變革等多重因素影響下，傳統(tǒng)

金融機(jī)構(gòu)在我國金融科技市場的角色不斷強(qiáng)化。在金融科技投入方面，金融機(jī)構(gòu)的

IT投入增長率遠(yuǎn)超其收入增長率，如

2020

年國有六大行

IT投入同比增長

34.54%，

遠(yuǎn)高于其收入增長率

4.44%。在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，越來越多的金融科技子公司強(qiáng)化對(duì)

外輸出科技服務(wù)的能力，在金融科技市場的占有率和影響力顯著提升。我國金融

IT市場規(guī)模穩(wěn)健增長，解決方案向?qū)I(yè)化、差異化發(fā)展。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研

究院的數(shù)據(jù)，中國金融

IT解決方案的市場規(guī)模由

2015

年的

446

億元增長至

2019

年的

953

億元，2015-2019

年

CAGR為

20.9%。隨著金融行業(yè)不斷加速信息化進(jìn)

程，預(yù)計(jì)中國金融

IT解決方案的市場規(guī)模將于

2021

年達(dá)到

1440

億元。我國金融

IT市場日益成熟，對(duì)下游行業(yè)特定

IT應(yīng)用的理解成為客戶選擇供貨商的重要標(biāo)準(zhǔn)

之一，金融

IT解決方案逐漸向?qū)I(yè)化及差異化趨勢發(fā)展。銀行業(yè)對(duì)

IT解

決方案的需求呈現(xiàn)較為穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，2020

年中國銀行業(yè)

IT解決方案市場的整

體規(guī)模達(dá)到

502.4

億元，同比增長

18.0%。IDC預(yù)測，銀行業(yè)

IT解決方案

2020

年

到

2025

年的

CAGR有望達(dá)到

18.73%，到

2025

年，行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到

1185.6

億元。從競爭格局看，中電金信、宇信科技、HYPE