計算機行業(yè)深度研究及2022年投資策略：關注六大景氣賽道

計算機行業(yè)深度研究及2022年投資策略：關注六大景氣賽道1、市場表現(xiàn)：結構性行情為主，景氣度是關鍵1.1

行業(yè)漲跌幅：全年結構性機會為主，看好明年行情計算機行業(yè)漲跌幅位于中游，全年以結構性行情為主。截止

2021/12/14，計算機行

業(yè)今年上漲

4.11%，跑贏滬深

300

指數(shù)

7.21pct，位列

30

大行業(yè)中的第

17

位。從

2010

年至今計算機行業(yè)和滬深

300

指數(shù)的漲跌幅對比來看，在流動性較好、市場情緒較高的

年份，計算機行業(yè)整體跑贏的概率和幅度較大。今年由于貨幣政策回歸常態(tài)化，行業(yè)趨

勢性的機會較小，以震蕩市中的結構性行情為主。展望明年，隨著貨幣政策邊際趨寬、

疫情擾動邊際趨緩，我們看好明年計算機行業(yè)的總體行情。行業(yè)內(nèi)個股漲跌分化，專精特新類企業(yè)漲幅靠前。從年初至今的個股漲跌幅表現(xiàn)來

看，計算機行業(yè)個股集中于-30%~20%的區(qū)間內(nèi)，占比

67%，全部個股中

50%出現(xiàn)下跌，

行業(yè)內(nèi)漲跌幅分化較為明顯。從漲跌幅前

20

的個股來看，漲幅較高的個股主要集中在專

精特新類企業(yè)，如網(wǎng)絡安全的衛(wèi)士通、能源

IT的朗新科技、煤炭

IT的龍軟科技、空天

信息化的航天宏圖、中科星圖等?？傮w來看，2021

年計算機行業(yè)主要以行業(yè)主題+景氣

度雙輪驅動為主，我們認為未來景氣度仍將是個股上漲的主要驅動力。1.2

板塊表現(xiàn)：漲跌分化明顯，景氣向上行業(yè)占優(yōu)板塊表現(xiàn)分化明顯，景氣度向上的行業(yè)明顯表現(xiàn)較好。從分板塊的行業(yè)漲跌幅來看，

我們統(tǒng)計了計算機行業(yè)內(nèi)具有代表性的

11

大板塊。各板塊的漲跌幅均值排序上，空天信

息化板塊表現(xiàn)最好，平均上漲

30.77%，排名前五的板塊依次還有工業(yè)軟件（+18%）、汽

車智能網(wǎng)聯(lián)化（+15%）、數(shù)字金融（+15%）、網(wǎng)絡安全（+7%）。從跌幅較大的板塊來看，

云

SaaS、IT基礎設施、信創(chuàng)位列后三位。我們認為一方面是高估值的云

SaaS板塊在

流動性收緊的行情下表現(xiàn)較差，另一方面業(yè)績?nèi)杂写炞C的信創(chuàng)板塊也存在估值消化的

趨勢。2、基金持倉：行業(yè)重回超配2.1

配置比例：計算機行業(yè)配置比例拐點初現(xiàn)數(shù)據(jù)分析范圍：我們選取

WIND基金分類中的開放式和封閉式股票型基金、偏股混

合型基金、靈活配置型基金的前十大重倉股進行統(tǒng)計，以此反映主動管理型公募基金的

持倉情況。21Q3

行業(yè)重回超配。從絕對配置比例來看，21Q3

主動管理型公募基金對計算機行

業(yè)的持倉比例為

4.17%，環(huán)比

21Q2

時的

3.66%提升了

0.51pct，同比

20Q3

時的

5.07%

下降了

0.89pct。從超配比例（絕對配置比例-計算機行業(yè)市值占

A股總市值比例）來看，

21Q3

計算機行業(yè)市值占比為

3.781%，公募基金超配

0.36pct，環(huán)比

21Q2

超配比例提

升

0.67pct，同比

20Q3

下降

0.13pct。當前計算機行業(yè)超配比例仍有提升空間，回顧

2010

年至今計算機行業(yè)的公募基金

持倉情況，絕大部分時間均處于超配狀態(tài)，表明主動管理型公募基金對科技行業(yè)總體持

積極的態(tài)度。期間僅有

2017Q4

進入低配狀態(tài)，彼時我們認為主要的原因在于市場風格

的切換，消費白馬股抱團的趨勢較為明顯。21Q1

計算機行業(yè)再次進入低配狀態(tài)，我們認

為主要是美債收益率上行導致全球貨幣回流，疊加國內(nèi)貨幣政策回歸常態(tài)化，計算機行

業(yè)的風險偏好降低。21Q3

行業(yè)重回超配，表明公募基金的關注度顯著提升。展望未來，隨著貨幣政策邊際趨寬、疫情影響邊際減弱、十四五規(guī)劃等宏觀政策對

科技產(chǎn)業(yè)的支持力度加大，我們認為計算機板塊超配比例較歷史中位數(shù)的

1.58%仍有較

大提升的空間。2.2

重倉持股：集中度有所下降Top20

重倉股以景氣賽道龍頭企業(yè)為主，集中度有所下降。從持股基金的數(shù)量和基

金持倉市值來看，Top20

的重倉股主要集中在各個行業(yè)的龍頭企業(yè)。持倉基金個股來看，

東方財富以

556

家基金數(shù)位列第一；持倉市值來看，?？低暤幕鸷嫌嫵钟惺兄?/p>

507

億元，成為公募基金計算機行業(yè)第一大重倉股。持倉市值前五的還包括東方財富、深信

服、廣聯(lián)達、恒生電子等。從行業(yè)分布來看，Top20

重倉股主要包括人工智能（海康、大華、訊飛）、汽車智能

網(wǎng)聯(lián)化（中科創(chuàng)達、道通科技、德賽西威）、工業(yè)軟件（國聯(lián)股份、寶信軟件、柏楚電子）、

網(wǎng)絡安全（深信服、安恒信息）、云

SaaS（廣聯(lián)達、用友網(wǎng)絡、金山辦公）等，我們認

為

Top20

重倉股主要以景氣賽道的龍頭企業(yè)為主。從集中度來看，21Q3

的

Top10

持股市值占比達到

79.3%，較

21Q2

時的

82.9%有

所下降。我們認為主要是今年計算機行業(yè)的關注度集中在專精特新的細分賽道，龍頭企

業(yè)的關注度有所下降。內(nèi)外資重倉股略有差異，關注外資重倉股的投資價值。我們從兩方面來分析內(nèi)外資

重倉股的變化，首先從內(nèi)資公募基金

21Q3

和

21Q2

的前十大重倉股對比來看，大華股

份、國聯(lián)股份、安恒信息新進，金山辦公、科大訊飛、衛(wèi)寧健康退出。從內(nèi)外資

21Q4

的

重倉持股對比來看，前十大重倉股中有

6

家重疊，外資重倉前十中，啟明星辰、科大訊

飛、用友網(wǎng)絡、工業(yè)富聯(lián)進入名單，而內(nèi)資公募重倉的?？低暋⒋笕A股份、國聯(lián)股份、

安恒信息未入選。我們認為內(nèi)外資在持股周期、投資理念上存在一定的差異，建議關注

內(nèi)外資重倉股中存在差異的個股，未來長期的投資價值。2.3

增減持情況：加倉景氣賽道龍頭企業(yè)增減持

Top20

個股來看，多數(shù)加倉個股集中在景氣賽道的龍頭企業(yè)。增持比例前三

為國聯(lián)股份（+8.63%）、致遠互聯(lián)（+6.49%）、中孚信息（+6.09%），減持比例前三為美

亞柏科（-4.31%）、東方國信（-3.95%）、天融信（-2.82%）。從增持的

Top20

來看，集

中在景氣賽道的龍頭企業(yè)，如人工智能（大華）、網(wǎng)絡安全（中孚信息、安恒信息、衛(wèi)士

通、啟明星辰）、汽車智能網(wǎng)聯(lián)化（德賽西威、道通科技）、工業(yè)軟件（國聯(lián)股份、恒華

科技、賽意信息、龍軟科技、致遠互聯(lián)）、數(shù)字金融（宇信科技、東方財富、同花順）。分板塊來看，工業(yè)軟件、云

SaaS、智慧醫(yī)療位列平均加倉比例的前三。我們選取了

10

個典型的計算機行業(yè)細分板塊，統(tǒng)計基金加倉的均值、標準差和最大、最小值，以此

來反映板塊間基金增減持的差異性。從平均加倉的比例來看，大部分板塊在

21Q3

實現(xiàn)

了正的基金加倉，前五位分別為工業(yè)軟件（+0.46%）、云

SaaS（+0.40%）、智慧醫(yī)療

（+0.39%）、IT基礎設施（+0.33%）、空天信息化（+0.32%）。3、2021年前三季度業(yè)績綜述：增長回歸常態(tài)3.1

業(yè)績概況：疫情擾動因素減弱，增長回歸常態(tài)我們統(tǒng)計了

276

家計算機相關行業(yè)公司的三季報情況，從成長性、盈利能力、營運

能力、資產(chǎn)負債率、分板塊的景氣度等多個維度對計算機行業(yè)

2021Q1-Q3

的發(fā)展情況

進行解讀。整體來看，2021

年前三季度計算機行業(yè)總體實現(xiàn)營業(yè)收入

12097.65

億元，

同比增長

8.48%。前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤

510.79

億元，同比增長

12.50%。實現(xiàn)扣非

歸母凈利潤

443.63

億元，同比增長

21.75%。計算機行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達到

1.92

萬億，

平均資產(chǎn)負債率

47.06%。從行業(yè)增速來看，我們認為

21Q1-Q2

在去年疫情影響的低基

數(shù)下行業(yè)實現(xiàn)較快增長，但

21Q3

疫情的擾動因素逐漸減弱，行業(yè)增長逐漸回歸到常態(tài)，

實現(xiàn)略高于

GDP增速的成長性。3.2

成長能力：增速邊際趨緩收入端來看，2021

年前三季度計算機行業(yè)總體實現(xiàn)營業(yè)收入

12097.65

億元，同比

增長

8.48%，環(huán)比

21H1

增速下降

10.44pct。從收入端來看，計算機行業(yè)大部分為

2B、

2G企業(yè)，去年

Q1-Q2

在疫情影響下現(xiàn)場的交付實施無法完成，導致訂單交付和收入確

認有所延后。因此

21Q1-Q2

伴隨疫情影響的減弱，在低基數(shù)下行業(yè)實現(xiàn)了較高的增長。

但從

21Q3

的收入來看，伴隨疫情影響的逐漸消退，行業(yè)的收入增速邊際趨緩，逐漸回

歸到略高于

GDP增速的常態(tài)。利潤端來看，2021

年前三季度計算機行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長

12.50%，對比

19Q3

來看，歸母凈利潤尚未恢復至疫情前的水平。另一方面，扣非歸母凈利潤

21Q1-

Q3

實現(xiàn)

443.63

億元，同比增長

21.75%，較

19Q3

實現(xiàn)正增長。3.3

盈利能力：毛利率結構性提升，研發(fā)費用率較高計算機行業(yè)

2021

年前三季度實現(xiàn)整體法下的綜合毛利率

19.23%，較

20Q3

提升

0.93pct。我們認為毛利率的提升可能由于行業(yè)結構正在逐漸發(fā)生變化。伴隨科創(chuàng)板對硬

科技企業(yè)的支持，越來越多具有核心技術能力的企業(yè)登陸

A股，計算機板塊的結構也將

在長周期上發(fā)生變化，一些低毛利的系統(tǒng)集成類廠商占總收入的比重將逐漸下降，而擁

有核心技術、毛利率較高的企業(yè)占比會逐漸提升。因此，我們認為計算機行業(yè)綜合毛利

率長期有望繼續(xù)提升。3.4

營運能力：應收賬款回款周期縮短，在手訂單充足應收賬款周轉天數(shù)來看，計算機行業(yè)

2021

年前三季度的應收賬款總額為

3669

億

元，較

20Q3

和

19Q3

均略有下降。從回款周期來看，21Q3

計算機行業(yè)應收賬款的回款

周期為

55

天，較

20Q3

顯著下降。我們認為一方面由于去年疫情影響，部分

toG/

toB的項目延后，導致回款周期有所拉長。伴隨疫情影響的消退，應收賬款的回款回歸常態(tài)。

另一方面，在當前宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，企業(yè)風險控制意識提升，我們認為回款

周期的縮短部分也由于企業(yè)主動收縮信用政策的影響。存貨周轉天數(shù)來看，21Q3

計算機行業(yè)存貨總金額為

2861

億元，周轉天數(shù)為

81

天，

較

20Q3

年提升

4

天，較

19Q3

提升

14

天。我們認為存貨周轉天數(shù)的持續(xù)提升，可能和

當前國際局勢以及

2021

年的芯片缺貨潮相關。展望明年，伴隨芯片缺貨的逐漸恢復，

預計存貨周轉天數(shù)或將逐步下降。從預收款和合同負債來看，企業(yè)在手訂單較為充足。21Q3

計算機行業(yè)的預收款和

合同負債金額合計為

1053.7

億元，21Q2

為

981.3

億元，合同負債（含預收款）金額呈

現(xiàn)提升的趨勢。21Q3

計算機行業(yè)的合同負債（含預收款）同比增長

18.05%，高于行業(yè)

總體的收入增速。我們認為，預收款和合同負債的較快增長，反映出企業(yè)在手訂單較為

充裕，為未來幾個季度的收入增長奠定了良好的基礎。資本結構：資產(chǎn)負債率總體平穩(wěn)。21Q3

計算機行業(yè)總體的資產(chǎn)負債率為

47.1%，

較

20Q3

下降

0.2pct，總體保持平穩(wěn)。我們認為一方面是后疫情時代企業(yè)為了恢復生產(chǎn)

采取了主動加杠桿的策略，另一方面或與去年疫情期間特別國債等財政和貨幣政策的影

響有關。3.5

細分板塊：政府和大企業(yè)需求拉動型板塊增速較快我們統(tǒng)計了計算機行業(yè)

11

個細分板塊的

21Q3

營收增速中位數(shù)情況，其中網(wǎng)絡安全

（+32.54%）、智慧醫(yī)療（+27.49%）、云

SaaS（+25.19%）位列前三，隨后依次為信創(chuàng)

（+24.47%）、工業(yè)軟件（+22.81%）。從這些板塊的特征來分析，我們認為主要是政府

和大型企業(yè)需求來拉動的板塊增速較快，背后實則是

20Q1-Q3

疫情對這些行業(yè)的需求

和交付影響較大，從而基數(shù)更低。另一方面，汽車智能網(wǎng)聯(lián)化（+18.49%）產(chǎn)業(yè)增速在

細分板塊中排名靠后，我們認為主要是缺芯帶動汽車產(chǎn)銷量的需求抑制，這一現(xiàn)象預計

在明年有望邊際好轉。4、汽車智能網(wǎng)聯(lián)化：供給改善、需求釋放4.1

芯片供給改善趨勢日漸明確，車型交付時間普遍縮短下游整車銷量持續(xù)回暖，智能化汽車加速放量?；赝?/p>

2021

年，受制于芯片短缺，今

年全球汽車市場累計減產(chǎn)量為

1012

萬輛，國內(nèi)汽車市場累計減產(chǎn)量已達

198.1

萬輛，

占全球總減產(chǎn)量的

20%。展望明年，我們認為芯片短缺有望得到緩解，從以下多個方面

驗證。1）多家芯片廠商如英飛凌、瑞薩電子等都加大投資、主動擴產(chǎn)，代工龍頭臺積電

也重新分配產(chǎn)能，2）得益于疫情好轉和疫苗接種率的提升，以半導體封測重鎮(zhèn)馬來西亞

為例多數(shù)工廠恢復生產(chǎn)，當?shù)匕雽w產(chǎn)能開始爬坡，供給端持續(xù)改善。3）我們也觀察到，

國內(nèi)各大品牌車型交付時間普遍縮短，乘用車產(chǎn)銷量開始回升，芯片供給改善趨勢日漸

明確。4.2

高級別智能駕駛量產(chǎn)元年，硬件預埋成為主流趨勢智能化和網(wǎng)聯(lián)化滲透率不斷提升，政策指引

2025

年新車搭載率將過半。2020

年我

國

L2

級智能網(wǎng)聯(lián)乘用車市場滲透率達

15%。根據(jù)我國汽車技術總體發(fā)展目標，到

2025

年，L2/L3

級智能網(wǎng)聯(lián)汽車占汽車年銷量的

50%以上，L4

級汽車開始進入市場。高級別智能駕駛量產(chǎn)元年，汽車智能化浪潮即將來襲。通過對產(chǎn)業(yè)鏈上游供應商和

下游新車量產(chǎn)時間的梳理，我們認為明年將是高級別智能駕駛的量產(chǎn)元年，汽車智能化

浪潮即將來襲。1）傳感器開啟高速發(fā)展，諸如激光雷達和

4D毫米波雷達將進入上車周

期；2）域控制器方面，英偉達、華為、高通等廠商的下一代計算平臺均處于量產(chǎn)前夜，

助力高級別智能駕駛加速推進；3）硬件算力提升的同時，相關軟件和算法的復雜度也得

到提升，場景從輔助駕駛邁向高級別智能駕駛，智能領航、代客泊車等應用場景逐步落

地，汽車開啟軟件付費商業(yè)模式。4）智能座艙的滲透率將進一步提升，更加智能化的人

車交互是趨勢，建議重視座艙域控制器、操作系統(tǒng)、一芯多屏和

DMS的放量邏輯。4.2.1

傳感器：邁入高速發(fā)展期，重視相關賽道的投資機會激光雷達進入上車周期，千億級市場拉開序幕。作為一種兼具高精度和遠距離的傳

感器，激光雷達長期被認為是高級別智能駕駛的必備品。但此前由于集成度低導致成本

高昂，以及難以達到車規(guī)級標準，其更多被運用在后裝的

Robotaxi上，而非前裝量產(chǎn)。

但我們認為，2022

年激光雷達將邁入上車周期。一方面，各家廠商通過芯片化提升集

成度從而使成本進入可控范圍；另一方面，掃描方式也得到優(yōu)化，將機械式升級為半

固態(tài)式提高可靠性從而達到車規(guī)級標準。從落地節(jié)奏來看，小鵬

P5、蔚來

ET5、ET7、

北汽極狐等均裝載了激光雷達，并會在

2022

年開啟量產(chǎn)。4D毫米波雷達落地可期，帶動產(chǎn)品

ASP提升。除激光雷達外，我們也看好

4D毫

米波雷達在

L2

及以上智能駕駛場景中占據(jù)重要位置。雖然目前智能汽車也裝配有毫米

波雷達，但其由于缺少測高能力，導致難以識別靜止物體。而

4D雷達通過增加通道數(shù)，

兼顧了分辨率高、低成本和全天候工作的優(yōu)勢，目前，包括上汽飛凡、長安

C385

均裝

載了

4D成像雷達，而華為、傲酷也發(fā)布了自研

4D成像雷達。此外，憑借更好的性能，

4D毫米波雷達的單價也會更高，有望推動毫米波雷達在整車中的價值量。4.2.2

智能駕駛域控制器：高算力平臺助力高級別智能駕駛加速推進，英偉達

Orin先發(fā)

優(yōu)勢顯著英偉達仍是高算力平臺首選，2022

年開啟量產(chǎn)節(jié)奏。根據(jù)我們的觀察，英偉達仍是

高算力平臺首選，目前主打高級別智能駕駛的廠商，例如蔚來、小鵬、理想等下一款車

型均搭載了基于

Orin的智能駕駛平臺，并有望在明年開啟量產(chǎn)節(jié)奏。我們認為，除較高

的算力外，英偉達的優(yōu)勢還在于：1）經(jīng)過

Parker、Xavier、Orin三代產(chǎn)品迭代而形成的

完整工具鏈，對開發(fā)者更為友好，有助于提升開發(fā)效率；2）打造了從數(shù)據(jù)采集、標注，

到仿真訓練，再到車端部署，及后續(xù)模型持續(xù)迭代的端到端解決方案，以提高對數(shù)據(jù)的

運用能力，加速產(chǎn)品落地；3）得益于多年積累，而逐漸豐富的

AI算子庫，以保障開發(fā)

者可以更快、更高效地部署相關模型；4）完整的硬件生態(tài)，合作伙伴包括

OV、索尼、

Velodyne等各類傳感器廠商。華為

MDC初露鋒芒，已被北汽、長城、長安等廠商采用。自

2018

年推出第一代

MDC以來，華為的智能駕駛計算平臺至今已迭代出

3

個版本，形成了完整且成熟的產(chǎn)品

矩陣。據(jù)華為官網(wǎng)資料，該平臺具備“三高一低”的技術優(yōu)勢：1）性能高，該平臺算力

最高可達

400TOPS，滿足

L4

級別自動駕駛算力要求；2）安全可靠性高，從信息安全、

功能安全、車規(guī)及流程管理三大維度構建安全防護體系，保護數(shù)據(jù)隱私并應對嚴苛車載

環(huán)境；3）能效高，處理器運算能力達

1TOPS/W，在降低能耗、延長續(xù)航里程等方面表

現(xiàn)突出；4）確定性低時延，時延最長僅達

200ms，提升自動駕駛安全性。就合作模式而

言，華為采用

HuaweiInside模式與車企聯(lián)合開發(fā)智能汽車，目前華為

MDC已裝載應用

于北汽極狐阿爾法

S、長城機甲龍、長安阿維塔

E11

等車型上。高通

SnapdragonRide平臺進展迅猛，有望成為智能駕駛中的主流玩家。2020

年

1

月

7

日，高通正式推出可擴展的開放自動駕駛平臺

SnapdragonRide，包括安全系統(tǒng)

級芯片、安全加速器和自動駕駛軟件棧，滿足從

L1-L3

級高級駕駛輔助以及

L4/L5

級自

動駕駛復雜運算需求，將于

2022

年量產(chǎn)裝車。2021

年

10

月

4

日，高通與投資機構

SSWPartners以

45

億美元的價格共同收購維寧爾，并把維寧爾的自動駕駛平臺

Arriver納入

SnapdragonRide中，以提升在智能駕駛方面的競爭力。2021

年

11

月

16

日，高通與

寶馬達成在自動駕駛領域的戰(zhàn)略合作，寶馬

NeueKlasse系列車型將搭載高通

SnapdragonRide平臺，新車將于

2025

年量產(chǎn)。2.2.3

算法和功能：從輔助駕駛邁向高級別智能駕駛，軟件付費商業(yè)模式或將普及軟件定義汽車，智能領航（ICC）和代客泊車（AVP）加速落地。結合技術的提升和

場景本身的特點，我們認為高速和泊車場景有望率先落地高級別的智能駕駛。在高速場

景，智能領航功能可以實現(xiàn)點到點的全場景自動行駛，一定程度上解放雙手。在泊車場

景，代客泊車可以在全新停車場景實現(xiàn)自動停取，提高停取車效率，升級用戶體驗。不

同于此前定速巡航、360

度環(huán)視等功能，智能領航和代客泊車等功能對于用戶的感知更

為明顯，后者一方面可以幫助車廠，快速在智能駕駛的初級階段占領用戶心智；同時也

可針對這些功能推出軟件訂閱服務，演進出新的商業(yè)模式，預計車廠后續(xù)將通過自研、

合作、建立生態(tài)圈等方式，持續(xù)加碼在軟件和算法方面的能力。2.2.4

智能座艙：滲透率進一步提升，重視操作系統(tǒng)、一芯多屏和

DMS的放量邏輯與高級別智能駕駛相比，智能座艙的落地節(jié)奏更快，因此我們也總結出了當前座艙

域的三大主流趨勢：1）高通

8155

芯片集中上車，提供強大算力支持。該芯片采用

7nm工藝流程，算力比傳統(tǒng)主流車載芯片高

3-4

倍，目前多款車型如小鵬

P5、蔚來

ET7、智

己

L7

等均已裝載。2）一芯多屏交互成為趨勢。智能座艙屏幕正在從過去的單屏擴展到

儀表、中控屏、平視顯示器、娛樂屏在內(nèi)的多個顯示屏，多屏可獨立顯示內(nèi)容，也可互

聯(lián)互動、多維交互。

3）DMS/OMS系統(tǒng)陸續(xù)上車。EuroNCAP要求歐洲市場新車從

2022

年

7

月開始配備

DMS，國內(nèi)已對部分商用車車型安裝

DMS系統(tǒng)作出強制要求，

后續(xù)有望推出在乘用車方面的法規(guī)。目前理想、蔚來、吉利等車企均把

DMS列入配置

清單，我們看好

DMS成為后續(xù)智能座艙的重要組成部分。5、工業(yè)軟件：國產(chǎn)化+數(shù)智化浪潮涌現(xiàn)5.1

國產(chǎn)化進入

3.0

階段，卡脖子領域關鍵技術是下一熱點2021

年是“十四五”規(guī)劃和

2035

遠景目標綱要的開局之年，國家宏觀政策層面對

科技產(chǎn)業(yè)的最高指示和最新變化就是：堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位，

把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。從年初的兩會到年中的兩院院士大會，從政

治局

730

會議到年底的中央經(jīng)濟工作會議，國家高層始終反復強調(diào)科技自立自強，加快

解決“卡脖子”問題，發(fā)展專精特新企業(yè)。我們認為國產(chǎn)化過去經(jīng)歷了兩輪的浪潮，第一輪是以

PC整機、服務器以及相關的

軟硬件為主的信創(chuàng)浪潮；第二輪是以半導體為主的芯片國產(chǎn)化浪潮。未來，我們認為第

三輪以基礎工具鏈軟硬件為主的國產(chǎn)化浪潮即將到來。典型代表包括

CAx、EDA和科

學儀器。5.1.1

CAx為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新“賣鏟子”，面臨“卡脖子”風險，產(chǎn)業(yè)發(fā)展任重道遠CAx軟件代表了一系列典型的工業(yè)軟件，是國民經(jīng)濟多個領域研發(fā)設計的基礎工具，

廣泛應用于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的多個環(huán)節(jié)，關系到整個國家的創(chuàng)新能力，本質上是為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)

新發(fā)展“賣鏟子”。CAx軟件涵蓋多個基礎學科門類，需要長期積累沉淀，自主可控壁壘

很高，我國在底層核心技術、產(chǎn)品工程化商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)生態(tài)培育等方面與發(fā)達國家仍有

較大差距，一旦遭到禁用或受制于人，技術創(chuàng)新就會被“卡脖子”，進而破壞產(chǎn)業(yè)鏈的暢

通和穩(wěn)定。CAD軟件是設計能力的基礎，下游應用廣泛。幾乎每個行業(yè)都在使用

CAD設計軟

件，其中

2DCAD二維主要應用在工程機械/制造業(yè)領域，包括機械設計、電子電氣設計、

模具設計、汽車整車及零部件設計等；建筑行業(yè)也是

CAD應用最廣泛的行業(yè)之一，以

2DCAD為平臺的二次開發(fā)軟件數(shù)量眾多，貫穿了建筑設計、勘察規(guī)劃設計、結構設計、

強弱電設計、給排水暖通設計、工程概預算、施工設計、室內(nèi)裝修設計等建筑全產(chǎn)業(yè)鏈。

3DCAD應用更廣泛，包括航空航天，工業(yè)設備，汽車交運，能源和材料，家居，商業(yè)

服務，生命科學，高科技，船舶與海洋工程和包裝消費品與零售。CAE仿真技術壁壘極高，廣泛運用于工程和產(chǎn)品設計領域。CAE是基于數(shù)學基礎

對復雜工程和產(chǎn)品結構的抽象，利用計算機輔助來進行模擬和仿真的工具。用于對設計

進行分析和進行運行仿真，以決定設計的性能特征和對設計規(guī)則的遵循程度的工具,

是

以有限元法、有限差分法、矩量法及有限體積法等數(shù)學基礎，用計算機輔助求解并優(yōu)化

復雜工程和產(chǎn)品結構強度、剛度、屈曲穩(wěn)定性、動力響應、熱傳導、三維多體接觸、彈

塑性等性能的近似數(shù)值分析方法。CAE主要通過用計算機對工程和產(chǎn)品的運行性能與安

全可靠性分析，對其未來的狀態(tài)和運行狀態(tài)進行模擬、及早地發(fā)現(xiàn)設計計算中的缺陷并

證實未來工程、產(chǎn)品功能和性能的可用性和可靠性。5.1.2

EDA是集成電路產(chǎn)業(yè)最上游，撬動萬億級別的數(shù)字經(jīng)濟市場EDA是集成電路領域的

CAD加

CAE，用于完成超大規(guī)模集成電路的設計、綜合、

驗證、物理設計等流程，是典型的技術與算法密集型產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過

50

年的發(fā)展，EDA工

具已經(jīng)從輔助性技術成為了芯片產(chǎn)業(yè)的核心支柱技術之一。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看：EDA是芯片制造的最上游產(chǎn)業(yè)，是銜接集成電路設計、制造和封

測的關鍵紐帶，與

Fabless和

Foundry一起形成芯片產(chǎn)業(yè)鏈的鐵三角。從應用角度看：EDA工具廣泛應用于數(shù)字設計、模擬設計、晶圓制造、封裝、系統(tǒng)

五大環(huán)節(jié)，已經(jīng)成為芯片設計生產(chǎn)過程中不可或缺的工具。

從產(chǎn)品價值量角度看，EDA價值量飛速上漲，目前某些單套

EDA軟件工具價格可

達數(shù)千萬美元，形成了超過

80%毛利率的商業(yè)模式，同時

EDA廠商還積極開拓了

IP核、

硬件加速器等新業(yè)務，進一步增加了

EDA相關產(chǎn)品價值量，目前

IP核業(yè)務在

Synopsys的營收之中占比已經(jīng)達

30%以上。從市場角度看：全球

EDA市場規(guī)模約為百億美元，根據(jù)

researchandmarkets數(shù)

據(jù)，預計到

2025

年全球

EDA市場規(guī)模將達到

145

億美元。從

EDA的下游來看，對

EDA有直接需求的半導體制造產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模高達

700

億美元，EDA更是間接支撐著數(shù)

十萬億規(guī)模的數(shù)字經(jīng)濟，杠桿效應接近

200

倍，屬于非常重要的基礎產(chǎn)業(yè)。近幾年，國

內(nèi)

EDA市場快速發(fā)展，國內(nèi)本土品牌在部分領域已經(jīng)實現(xiàn)突破，整體份額持續(xù)上升。根

據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，國產(chǎn)

EDA工具銷售額在

2018-2020

年呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。2020

年，

國產(chǎn)

EDA工具實現(xiàn)

9.1

億元的銷售額，其中境外銷售為

1.5

億元，境內(nèi)銷售額為

7.6

億

元。此外，國內(nèi)

EDA企業(yè)持續(xù)吸納相關人才，2018

年至

2020

年，我國

EDA企業(yè)人才

由

700

人迅速增長至

2000

人。5.1.3

科學儀器是人類認知世界的基石工具，影響多個重要行業(yè)發(fā)展科學儀器是觀測各種物理量、物質成分、物性參數(shù)的工具，其中電子測量則利用電

子技術將物理量變換成電信號，進而實現(xiàn)對自然規(guī)律更好的觀測與應用。從應用場景看，

電子測量儀器廣泛應用于通訊、半導體、新能源、人工智能、汽車、醫(yī)療、消費、國防

以及教育科研等多種場景。從技術角度看，科學儀器是典型的知識與技術密集型行業(yè)。

其中電子測量儀器以電子技術為基礎，涉及計算機、物理、數(shù)學、通信、軟件等多學科

的理論與應用。從市場規(guī)模來看，根據(jù)

MarketsandMarkets數(shù)據(jù)，預計到

2024

年，全

球測試測量儀器行業(yè)市場規(guī)模將達

323

億美元。隨著全球信息技術的發(fā)展，我們預計未來電子測量儀器將持續(xù)受益于新興下游爆發(fā)

所帶來的需求，尤其是汽車智能化與電動化、5G通信、物聯(lián)網(wǎng)以及國防、商業(yè)航天等高

景氣行業(yè)的持續(xù)需求。分產(chǎn)品來看，1）數(shù)字示波器：應用最廣泛的通用電子測試測量儀

器，被譽為電子工程師的眼睛，預計到

2024

年，市場規(guī)模將達

22

億美金。2）頻譜和

矢量網(wǎng)絡分析儀：主要用于射頻和微波信號分析，預計到

2024

年，市場規(guī)模將達

28

億

美金。3）信號發(fā)生器：用于提供各種仿真和激勵測試信號，預計到

2024

年，市場規(guī)模

將達

11

億美金。從電子測量儀器的全球競爭格局來看，國外廠商依托起步時間早，下游應用成熟等

建立優(yōu)勢，全球第一梯隊企業(yè)均來自于歐美日。其中是德科技是全球龍頭，產(chǎn)品線最全，

已經(jīng)形成面向場景的綜合解決方案。泰克的優(yōu)勢集中在時域產(chǎn)品，主要包括示波器，任

意波形發(fā)生器等。羅德與施瓦茨的優(yōu)勢集中在頻域產(chǎn)品，主要包括頻譜儀和矢量網(wǎng)絡分

析儀等。從國內(nèi)來看，國內(nèi)領先企業(yè)國內(nèi)差距仍舊較大，但目前國內(nèi)基礎產(chǎn)品與部分中

端產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)突破，依托性價比優(yōu)勢不斷打開市場。電子測量行業(yè)的發(fā)展可以分為三

個階段：1）圍繞量測設備的硬件產(chǎn)品設計及核心器件自研；2）以設備為基礎，開發(fā)的

一系列軟件工具，實現(xiàn)軟硬件協(xié)同；3）面向行業(yè)場景提供的一攬子軟硬件解決方案。該

行業(yè)是長坡厚雪賽道，短期的核心關注點在于產(chǎn)品供給能力的不斷提升，遠期看行業(yè)空

間足夠廣闊。5.1.4

鴻蒙和歐拉帶來國產(chǎn)化

IT基座的顛覆性變革鴻蒙：面向物聯(lián)網(wǎng)的第四代操作系統(tǒng)，打破硬件邊界實現(xiàn)萬物互聯(lián)。物聯(lián)網(wǎng)時代的

到來給操作系統(tǒng)帶來了新的需求與機遇，操作系統(tǒng)需要在適配多種智能產(chǎn)品形態(tài)的同時

滿足更高的安全性。在此背景下，HarmonyOS基于分布式軟總線的核心技術實現(xiàn)了基

于同一套系統(tǒng)適配多種終端形態(tài)的能力。對于開發(fā)者，鴻蒙生態(tài)構建了完整工具鏈，包

括一站式開發(fā)、編譯、調(diào)試、燒錄、集成分布式能力以及豐富組件靈活組裝和內(nèi)置安全

檢查能力，實現(xiàn)一次開發(fā)多端部署。對消費者，鴻蒙

OS大幅提升操作的便捷性和流暢

性，利用核心算法的突破實現(xiàn)了超級終端操控，多設備無線互聯(lián)。鴻蒙目前已有

300+應

用和服務伙伴，1000+硬件伙伴、50

萬+開發(fā)者共同參與到全場景應用服務生態(tài)的建設

當中。

其中，中科創(chuàng)達深度參與鴻蒙

OS開發(fā)；科大訊飛多款產(chǎn)品接入鴻蒙系統(tǒng)。面向數(shù)字基礎設施的開源操作系統(tǒng)，支持多終端構建廣闊生態(tài)。歐拉系統(tǒng)依托原子

化架構和系統(tǒng)與應用交互語言的統(tǒng)一實現(xiàn)了統(tǒng)一操作系統(tǒng)，支持多設備；應用一次開發(fā)，

覆蓋全場景兩大技術特點，覆蓋服務器、云計算、邊緣計算、嵌入式等各種形態(tài)設備的

需求，同時支持

OT領域應用及

OT與

ICT的融合，可覆蓋從

IT、CT到

OT數(shù)字基礎設

施全場景。同時實現(xiàn)與鴻蒙的互聯(lián)互通，華為未來計劃在歐拉構筑分布式軟總線能力，

讓搭載歐拉操作系統(tǒng)的設備可以自動識別和連接鴻蒙終端，進一步完整生態(tài)。截至目前，

歐拉下載遍及全球

54

個國家，1000+城市，25w+次下載，社區(qū)匯聚數(shù)百家企業(yè)和伙伴，

幾十萬的用戶。其中，1）浙江移動基于

openEuler云原生架構實現(xiàn)

CRM/BOSS核心業(yè)

務平滑遷移；2）中科創(chuàng)達以歐拉為操作系統(tǒng)底座，構建基于邊緣計算的軟件倉庫，形成

面向邊緣計算垂直行業(yè)領域的端到端解決方案；3）中國銀聯(lián)借助歐拉

secGear，布局金

融應用的安全與隱私計算服務。鴻蒙與歐拉互補，雙向構建國產(chǎn)

IT基座。鴻蒙

OS面向物聯(lián)網(wǎng)，主要應用于終端設

備，囊括智能設備、工業(yè)設備等場景；歐拉系統(tǒng)定位為面向國家數(shù)字基礎設施的操作系

統(tǒng)和生態(tài)底座，覆蓋服務器、云計算、邊緣計算、嵌入式等各種

B端設備。兩大層面的

操作系統(tǒng)國產(chǎn)化將為國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)帶來三大優(yōu)勢：1）更快速的開發(fā)與部署：華為為鴻蒙

打造了完備的生態(tài)，助力

OEM合作伙伴高效開發(fā)。目前無屏設備開發(fā)周期由

2

個月減

少至

2

周，原子化服務開發(fā)效率由

1

個月縮減至

15

天。2）生態(tài)打通高效協(xié)同：不同操

作系統(tǒng)使得生態(tài)割裂，而歐拉的打造了統(tǒng)一的面向數(shù)字基礎設施的開源操作系統(tǒng)，實現(xiàn)

更高效的生態(tài)協(xié)同。3）整個生態(tài)升級：歐拉及鴻蒙等國產(chǎn)化操作系統(tǒng)的推進，相關產(chǎn)業(yè)

生態(tài)有望共同加速發(fā)展，包括外包服務商、軟件模塊供應商、硬件模組供應商、生態(tài)合

作伙伴等。5.1.5

信創(chuàng)從黨政軍向金融、電信等命脈行業(yè)拓展要實現(xiàn)科技自立自強，基礎創(chuàng)新能力首先要過硬，基礎軟件研究是科技創(chuàng)新的源頭。

《2021

年政府工作報告》明確指出：“十四五”期間全社會研發(fā)經(jīng)費投入年均增長

7%

以上、力爭投入強度高于“十三五”時期，基礎研究投入占全社會研發(fā)投入比重，爭取

在“十四五”期間達到

8%左右。所謂基礎研究，在信息技術領域的基礎軟硬件，也就

是“信息技術應用創(chuàng)新”的主要方向——國產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫和中間件等。我

們認為，發(fā)展“信息技術應用創(chuàng)新”有助于構建我國自己的

IT產(chǎn)業(yè)基礎、標準和生態(tài)，

是“雙循環(huán)”發(fā)展新格局下科技自立自強的重要保障。在科技產(chǎn)業(yè)領域，眾多技術往往構成一個體系，并有生態(tài)系統(tǒng)的支撐。如多年來桌

面計算機領域被

Wintel體系所壟斷，打破這種壟斷不能只依靠單個硬件或軟件，而是

要依靠發(fā)展相應的“中國體系”。因此，“十四五”時期以科技創(chuàng)新締造新發(fā)展動能，提

高我國關鍵核心技術創(chuàng)新能力，加強基礎軟件研發(fā)攻關，重中之重是在“信息技術應用

創(chuàng)新”中突出系統(tǒng)創(chuàng)新應用，把“中國體系”的思路更加廣泛應用于更多技術創(chuàng)新領域，

進而有效緩解“卡脖子”問題的影響。信息技術應用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)加速推進國產(chǎn)替代，由政府向電信、金融等關鍵領域拓展。

此前信創(chuàng)的落地更多體現(xiàn)在政府相關職能部門在國產(chǎn)軟硬件產(chǎn)品上的替代，我們認為，

國產(chǎn)化的趨勢將由傳統(tǒng)的

2（黨政軍和政府）向

8（八大行業(yè)，泛指涉及國計民生的重大

行業(yè)，國企在其中占重要主導地位，政府調(diào)控管理的空間和