第七章長期籌資財(cái)務(wù)管理公司理財(cái)課件

第七章長期籌資第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)股票籌資第三節(jié)長期債務(wù)籌資第四節(jié)租賃籌資第五節(jié)項(xiàng)目籌資第七章長期籌資第一節(jié)企業(yè)籌資概述1第一節(jié)企業(yè)融資概述一、籌資的目的二、籌資的要求三、籌資的渠道與方式四、籌資的類型第一節(jié)企業(yè)融資概述一、籌資的目的2企業(yè)籌資總體目的是為了滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要?；I資的具體目的：

1、滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要

2、償債的目的

3、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的一、籌資的目的(一)擴(kuò)張性融資動(dòng)機(jī)(二)調(diào)整性融資動(dòng)機(jī)(三)混合性融資動(dòng)機(jī)

企業(yè)籌資總體目的是為了滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要。31、合理確定資金需要量2、適時(shí)取得資金來源3、選擇最佳投資方向4、認(rèn)真選擇籌資渠道，降低資金成本5、選擇合適的資金來源，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)二、籌資的要求

1、合理確定資金需要量二、籌資的要求

4(一)企業(yè)融資渠道向誰融資？政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外及港澳臺(tái)資本哪些可以成為權(quán)益性資本？債務(wù)資本？權(quán)益資本債務(wù)資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本權(quán)益資本權(quán)益資本債務(wù)資本三、企業(yè)籌資的渠道與方式籌資渠道是指籌措資金來源的方式與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量。(一)企業(yè)融資渠道三、企業(yè)籌資的渠道與方式籌資渠道是指籌措資5(二)企業(yè)融資方式如何融資？

投入資本融資發(fā)行股票融資發(fā)行債券融資銀行借款融資商業(yè)信用融資租賃融資發(fā)行商業(yè)本票融資權(quán)益性資本債務(wù)資本三、企業(yè)籌資的渠道與方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。(二)企業(yè)融資方式權(quán)益性資本債務(wù)資本三、企業(yè)籌資的渠道與方式6(三)企業(yè)融資渠道與融資方式的配合投入資本融資發(fā)行股票融資發(fā)行債券融資發(fā)行商業(yè)本票融資銀行借款融資商業(yè)信用融資租賃融資政府財(cái)政資本銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外及港澳臺(tái)資本三、企業(yè)籌資的渠道與方式(三)企業(yè)融資渠道與融資方式的配合投入資本融資政府財(cái)政資本7三、企業(yè)籌資的渠道與方式(四)企業(yè)融資類型根據(jù)不同角度可以有不同分類法1.股權(quán)資本vs.債權(quán)資本2.長期資本vs.短期資本3.內(nèi)部融資vs.外部融資4.直接融資vs.間接融資(五)企業(yè)融資的原則

1.合法性原則2.效益性原則3.及時(shí)性原則4.合理性原則（1）留用利潤、提取公積金和計(jì)提折舊增加的資金都屬于內(nèi)部籌資；（2）吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、借款、商業(yè)信用、融資租賃屬于外部籌資。（1）直接籌資是指企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌資，無需通過金融機(jī)構(gòu)作為中介；（2）間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的籌資活動(dòng)。三、企業(yè)籌資的渠道與方式(四)企業(yè)融資類型(五)企業(yè)融資的原8股票分類按股東權(quán)益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無面值普通股優(yōu)先股記名股票無記名股票面值股票無面值股票按發(fā)行時(shí)間A股H股始發(fā)股新股B股N股一、股票的分類第二節(jié)股票籌資股按按發(fā)按按普優(yōu)記名無記面值無面按A股H股始新B股N股一、股91.普通股的實(shí)質(zhì)

普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權(quán)益。2.普通股的特征

●屬于永久性資本，不具有返還性；

●責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔(dān)責(zé)任；

●收益上的剩余性，分配權(quán)利在債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后，無剩余收益則不分配股利；

●清算時(shí)的清償權(quán)位于最后，具有滯后性。

二、普通股的特征與權(quán)力第二節(jié)股票籌資1.普通股的實(shí)質(zhì)二、普通股的特征與權(quán)力第二節(jié)股票籌資10企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問題，是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)在一定環(huán)境和條件下所應(yīng)達(dá)到的預(yù)期結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。企業(yè)的目標(biāo)可以概括為：生存、發(fā)展、獲利。3.普通股的權(quán)利●

有投票表決權(quán)；●

有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)；●

有優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利；●

有分享剩余收益權(quán)；●

有剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán)（企業(yè)清算時(shí)）；●

又對(duì)公司賬目和公司事務(wù)的查詢權(quán)（委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師）。4.普通股的義務(wù)●

應(yīng)按時(shí)足額繳清股本；●

承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任（以出資額為限）。第二節(jié)股票籌資企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問題，是企業(yè)理財(cái)11三、股票的發(fā)行發(fā)行方式銷售方式發(fā)行價(jià)格公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行自銷承銷等價(jià)時(shí)價(jià)中間價(jià)第二節(jié)股票籌資三、股票的發(fā)行發(fā)行方式銷售方式發(fā)行價(jià)格公開間接發(fā)行不公開直接12(一)公開間接發(fā)行。公開間接發(fā)行是指股份公司通過中介機(jī)構(gòu)，向社會(huì)公眾發(fā)行股票。(直接公募發(fā)行)發(fā)行公司（承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）→證券公司（手續(xù)費(fèi)）→發(fā)行1.股票發(fā)行的管理企業(yè)發(fā)行股票須遵循有關(guān)的法律法規(guī)，并接受證券監(jiān)督管理委員會(huì)的管理和監(jiān)督。股票發(fā)行與交易管理暫行條例》對(duì)此已做出規(guī)定。第二節(jié)股票籌資2.股份公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★

其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；★

其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；★

發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%；★

在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購部分不少于人民幣300萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；(一)公開間接發(fā)行。公開間接發(fā)行是指股份公司通過中介第二節(jié)13第二節(jié)股票籌資★向社會(huì)公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的15%；★發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；★證券委規(guī)定的其他條件。3.改組成立并申請(qǐng)發(fā)行股票應(yīng)具備的條件原有企業(yè)改組為股份有限公司，申請(qǐng)發(fā)行股票應(yīng)具備的條件如下：

★

符合上述條件；

★

發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證券委另有規(guī)定的除外；

★

近3年連續(xù)盈利。第二節(jié)股票籌資★向社會(huì)公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股144.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★

符合上述條件；★

前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；★

公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并向股東支付股利；★

股利公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；★

公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。優(yōu)點(diǎn)：①發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，容易籌集到所需資金；②股票的流通性好，易于轉(zhuǎn)讓；③發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較?。虎苡兄谔岣甙l(fā)行公司的知名度，擴(kuò)大影響力。缺點(diǎn)：①發(fā)行成本高；②手續(xù)繁雜；③國家有關(guān)法規(guī)限制較多，急需資金的企業(yè)往往不具備規(guī)定的條件。第二節(jié)股票籌資4.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件優(yōu)點(diǎn)：第二節(jié)15第二節(jié)股票籌資（二）不公開直接發(fā)行。只向少數(shù)特定的對(duì)象發(fā)行，因而不需中介機(jī)構(gòu)承銷。優(yōu)點(diǎn)是發(fā)行成本低，發(fā)行規(guī)模彈性較大，且手續(xù)簡單。缺點(diǎn)是發(fā)行范圍小，籌資量有限。尤其在發(fā)行新股增資時(shí)，困難較多；股票的流通性差，不易于轉(zhuǎn)讓。股票發(fā)行價(jià)格的形式第二節(jié)股票籌資（二）不公開直接發(fā)行。股票發(fā)行價(jià)格的形式16四、股票上市的利與弊有利之處迅速籌措大量資金現(xiàn)有股東的資產(chǎn)獲得流動(dòng)性和實(shí)現(xiàn)投資多元化便于確定新股發(fā)行價(jià)提高信譽(yù)，改善形象防止股份過分集中，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營管理水平提高信譽(yù)，改善形象不利之處增加費(fèi)用負(fù)擔(dān)和經(jīng)營壓力所有權(quán)收益的稀釋上市公司信息披露有可能泄露企業(yè)的商業(yè)秘密降低公司決策效率股市的人為波動(dòng)可能影響企業(yè)聲譽(yù)難以私下交易股東與市場(chǎng)壓力導(dǎo)致短期行為第二節(jié)股票籌資另外：如果對(duì)上市公司監(jiān)管不力，股票發(fā)行容易助長部分企業(yè)的不負(fù)責(zé)任行為，使其成為一種圈錢的工具。四、股票上市的利與弊有利之處不利之處第二節(jié)股票籌資另外17五、

普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)（1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，無需償還；（2）沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；（3）可增強(qiáng)公司的信譽(yù)；（4）在一定程度上抵消通貨膨脹的影響；缺點(diǎn)（1）資本成本高；（2）容易分散原有股東的控制權(quán)。第二節(jié)股票籌資五、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：第二節(jié)股票籌資18第二節(jié)股票籌資六、優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的實(shí)質(zhì)

優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。

2.優(yōu)先股的特征

（1）較普通股具有優(yōu)先權(quán)

★優(yōu)先分配剩余利潤權(quán)★優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)：這種權(quán)利在普通股之前、債權(quán)人之后。（2）股利率固定

★這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付。

★優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。

第二節(jié)股票籌資六、優(yōu)先股籌資193.優(yōu)先股的種類（1）按照股利能否累計(jì)分類◆累計(jì)優(yōu)先股

是指任何一年未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放。通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后，才能發(fā)放普通股股息?！舴抢塾?jì)優(yōu)先股

非累積優(yōu)先股是指以前年度欠發(fā)的股息不再補(bǔ)發(fā)的優(yōu)先股。從投資者的角度看，它甚至不如收益?zhèn)?。因此，在?shí)際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股，一般只在公司改組的情況下才發(fā)行。第二節(jié)股票籌資3.優(yōu)先股的種類第二節(jié)股票籌資20（2）按照能否參與剩余利潤分配分類◆參與優(yōu)先股參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。其中全部參加優(yōu)先股，可與普通股股東等額地參與剩余利潤的分配；部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配?！舴菂⑴c優(yōu)先股只能領(lǐng)取固定的股息，不能參與剩余利潤的分配。

第二節(jié)股票籌資（2）按照能否參與剩余利潤分配分類第二節(jié)股票籌資21（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類◆可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時(shí)的規(guī)定，在將來某一時(shí)期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。優(yōu)先股股東可以行權(quán)，也可以放棄這一權(quán)利。通常此類優(yōu)先股的價(jià)格較高，這樣會(huì)使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益?！舨豢赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是指僅享受固定股息，不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。

第二節(jié)股票籌資（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類第二節(jié)股票籌資22（4）按能否提前贖回分類◆可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時(shí)期內(nèi)按照事先規(guī)定的價(jià)格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其選擇權(quán)不在于股動(dòng)而在于企業(yè)。

◆不可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中，沒有賦予公司贖回優(yōu)先股權(quán)利的股票。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場(chǎng)上按市價(jià)收購，或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股。

第二節(jié)股票籌資（4）按能否提前贖回分類第二節(jié)股票籌資23（5）按是否有表決權(quán)分類◆有表決權(quán)優(yōu)先股

是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理，能夠參加公司股東大會(huì)并選舉董事。這種優(yōu)先股在實(shí)際中并不多見。其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時(shí)的規(guī)定也有所不同。

★永久表決權(quán)優(yōu)先股：持有該種股票的股東與普通股股東具有同等的地位。

★臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股：在某些特定情況下，授予優(yōu)先股股東的表決權(quán)，但這種表決權(quán)的作用是很小的。

★

特別表決權(quán)優(yōu)先股：在公司準(zhǔn)備增加資產(chǎn)時(shí)，可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán)。◆無表決權(quán)優(yōu)先股是指沒有任何表決的權(quán)利。第二節(jié)股票籌資（5）按是否有表決權(quán)分類第二節(jié)股票籌資24（二）優(yōu)先股股東的權(quán)利

１．優(yōu)先分配股利權(quán)２．優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)３．管理權(quán)：

優(yōu)先股股東的管理權(quán)限是有嚴(yán)格限制的，通常，在公司股東大會(huì)上，優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)，但當(dāng)公司研究與優(yōu)先股有關(guān)部門的問題時(shí)有表決權(quán)。第五節(jié)優(yōu)先股籌資（二）優(yōu)先股股東的權(quán)利１．優(yōu)先分配股利權(quán)第五節(jié)優(yōu)先股25（三）優(yōu)先股的性質(zhì)

優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖然屬于自有資金，卻兼有債券性質(zhì)。公司的不同利益集團(tuán)對(duì)優(yōu)先股有不同的認(rèn)識(shí)。（1）普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊的債券。（2）從債券持有人的角度，優(yōu)先股屬于股票。（3）從公司管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)人員的角度，優(yōu)先股有雙重性質(zhì)，因優(yōu)先股雖沒有固定的到期日，不用償還本金，但往往需要支付固定的股利而成為財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)。第二節(jié)股票籌資（三）優(yōu)先股的性質(zhì)優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖然屬26（四）.優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)▲是企業(yè)永久性資金。優(yōu)先股籌資一般沒有到期日，企業(yè)不承擔(dān)還本義務(wù)。

▲股利標(biāo)準(zhǔn)固定。股息的支付既固定又有一定的靈活性，企業(yè)經(jīng)營不佳時(shí)，可以不支付股利?！桓淖兤胀ü晒蓶|對(duì)公司的控制權(quán)。通常優(yōu)先股股動(dòng)具有優(yōu)先權(quán)但不參與企業(yè)的經(jīng)營管理。▲可以提高企業(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權(quán)益，這是企業(yè)舉債的資本保證。（五）.優(yōu)先股的缺點(diǎn)▲籌資成本高于債券的成本；▲股利稅后支付，不具有減稅效應(yīng)；▲由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權(quán)，當(dāng)企業(yè)不景氣時(shí)，可能會(huì)影響普通股的利益。第二節(jié)股票籌資（四）.優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)（五）.優(yōu)先股的缺點(diǎn)第二節(jié)股票27第三節(jié)長期債務(wù)籌資一、長期借款籌資二、債券籌資第三節(jié)長期債務(wù)籌資一、長期借款籌資28一、長期借款籌資（一）長期借款的概念、種類和條件（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率（三）長期借款的償還（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)一、長期借款籌資（一）長期借款的概念、種類和條件29（一）長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念

長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資金占用的需要。2.

我國提供的長期借款種類

目前我國各種金融機(jī)構(gòu)提供的長期借款主要有：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。（一）長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念30（一）長期借款的概念、種類和條件3.長期借款的種類（1）按照長期借款的用途分類

★

固定資產(chǎn)投資借款

★更新改造借款

★新產(chǎn)品試制借款

★科技開發(fā)借款（2）按照長期借款能否抵押分類

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信用借款

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抵押借款（3）按照提供長期借款的機(jī)構(gòu)分類

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

（一）長期借款的概念、種類和條件3.長期借款的種類31（一）長期借款的概念、種類和條件

4.長期借款的取得條件▲獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；▲經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；

▲借款公司具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；

▲具有償還貸款的能力；

▲財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好；

▲在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。

（一）長期借款的概念、種類和條件4.長期借款的取得條件321.建立長期借款的保護(hù)性條款的原因

由于長期借款的期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。這些條件寫進(jìn)借款合同中，形成了合同的保護(hù)性條款。2.保護(hù)性條款的內(nèi)容

●一般性保護(hù)條款

●例行性保護(hù)條款

●特殊性保護(hù)條款（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率1.建立長期借款的保護(hù)性條款的原因（二）長期借款的保護(hù)性條款33（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率3.

一般性保護(hù)條款

大多數(shù)借款合同都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動(dòng)資金凈額（營運(yùn)資金凈額），還可能規(guī)定最低的流動(dòng)比率。最低水準(zhǔn)，由借貸雙方協(xié)商確定；

★規(guī)定對(duì)現(xiàn)金流出的限制，如支付股利、工資、回購股票等的限制；★規(guī)定對(duì)資本支出規(guī)模的限制；★規(guī)定對(duì)其他長期債務(wù)的限制。（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率3.一般性保護(hù)條款34（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率4.例行性保護(hù)條款

大多數(shù)借款合同也都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表；★規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的資產(chǎn)；★規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；★規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率4.例行性保護(hù)條款35（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率5.特殊性保護(hù)條款

對(duì)某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有：★要求貸款?？顚Ｓ茫弧镆笃髽I(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離；★要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項(xiàng)目；★要求借款采取補(bǔ)償性余額形式。（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率5.特殊性保護(hù)條款36（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率6.長期借款的利率

銀行長期貸款利率一般要比短期貸款利率要高。利率的具體水平?jīng)Q定于資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、貸款金額、有無擔(dān)保及公司的信譽(yù)等。◆固定利率：貸款利率經(jīng)借貸雙方商定后通常不再變動(dòng)。◆變動(dòng)利率：利率可以定期調(diào)整，一般是根據(jù)金融市場(chǎng)行情每半年或一年調(diào)整一次。調(diào)整后貸款的余額按新利率計(jì)息以還本付息。◆浮動(dòng)利率：利率按市場(chǎng)利率的變動(dòng)可以隨時(shí)調(diào)整。常常采用基本利率加成計(jì)算。通常將市場(chǎng)上信譽(yù)最好企業(yè)的借款利率或商業(yè)票據(jù)利率定為基本利率，并在此基礎(chǔ)上加0.5至2個(gè)百分點(diǎn)作為浮動(dòng)利率。到期按面值還本，平時(shí)按規(guī)定的付息期采用浮動(dòng)利率付息。

（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率6.長期借款的利率37（三）長期借款的償還1.長期借款的償還方式◆到期一次還本付息◆定期付息、到期一次償還本金◆每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還

剩余本金◆定期等額償還本利和

（三）長期借款的償還1.長期借款的償還方式38（三）長期借款的償還2.到期一次還本付息方式

如果借款企業(yè)采用該種方式償還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額為：

（三）長期借款的償還2.到期一次還本付息方式39（三）長期借款的償還3.定期付息、到期一次償還本金方式

如果借款企業(yè)采用該種方式償還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額為：（三）長期借款的償還3.定期付息、到期一次償還本金方式40（三）長期借款的償還4.每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還剩余本金方式

在這種方式下，企業(yè)借款到期前每年償還的本金相等，并支付當(dāng)年的利息，最后一期償付剩余的本金并支付當(dāng)期的利息。在借款期限內(nèi)，企業(yè)償付的借款總金額為：（三）長期借款的償還4.每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償41（三）長期借款的償還5.定期等額償還本利和方式

該方式要求借款企業(yè)在債務(wù)期間內(nèi)均勻償付借款的本利和，其計(jì)算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值，求年金的計(jì)算，借款者每期支付的本息和到期償付總金額分別為：

（三）長期借款的償還5.定期等額償還本利和方式42企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問題，是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)在一定環(huán)境和條件下所應(yīng)達(dá)到的預(yù)期結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。企業(yè)的目標(biāo)可以概括為：生存、發(fā)展、獲利。（三）長期借款的償還6.不同償還方式的選擇

將例題分析5-1的計(jì)算結(jié)果列表如下：

這四種償還方式都償還了10000元的現(xiàn)實(shí)債務(wù)。只是不同的償還方式在整個(gè)償還過程中的現(xiàn)金流量分布不一樣，企業(yè)可據(jù)此，結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)金支付狀況和投資收益水平選擇適宜的償還方式。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問題，是企業(yè)理財(cái)43（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)1.長期借款的優(yōu)點(diǎn)●

借款籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡單，融資迅速。

●借款成本較低。長期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費(fèi)較少。通常長期借款成本低于股票和債券的成本。●借款彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性?！窨梢园l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)1.長期借款的優(yōu)點(diǎn)44（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)2.

長期借款的缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，在公司經(jīng)營不佳時(shí)，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至引起破產(chǎn)倒閉。●限制性條款較多。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力。●籌資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)2.長期借款的缺點(diǎn)45二、債券籌資（一）債券的種類（二）債券評(píng)級(jí)（三）債券發(fā)行價(jià)格（四）債券的償還與收回（五）債券調(diào)換分析（六）債券的優(yōu)缺點(diǎn)二、債券籌資（一）債券的種類46（一）債券的種類1.債券的概念

債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。其目的是為了籌集大型建設(shè)項(xiàng)目的長期資金。（一）債券的種類1.債券的概念47（一）債券的種類2.

債券按是否抵押分類●

抵押債券（又稱有擔(dān)保債券）：是指以特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券?！锊粍?dòng)產(chǎn)抵押債券★動(dòng)產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券（金融資產(chǎn)抵押）★第一順序抵押債券★第二順序抵押債券（利率比第一順序高）●

信用債券（又稱無擔(dān)保債券）：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率要高。●次位信用債券：也是一種無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債券。清償順序在信用債券之后、股票之前。（一）債券的種類2.債券按是否抵押分類★不動(dòng)產(chǎn)抵押債券★第48（一）債券的種類3.

債券按是否記名分類●

記名債券：該類債券在債券的票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，必須辦理過戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價(jià)格較無記名債券要高。●

無記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，不須辦理過戶手續(xù)，其安全性較差。（一）債券的種類3.債券按是否記名分類49（一）債券的種類4.債券按是否可以轉(zhuǎn)換分類●

可轉(zhuǎn)換債券：是指根據(jù)發(fā)行時(shí)的約定，允許債券持有人在預(yù)定的時(shí)間按規(guī)定的價(jià)格或轉(zhuǎn)化比例，自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。由于這種債券可調(diào)換成普通股，因此，利率一般比較低?！癫豢赊D(zhuǎn)換債券：是指發(fā)行債券時(shí)，沒有約定可以轉(zhuǎn)換為普通股的債券。（一）債券的種類4.債券按是否可以轉(zhuǎn)換分類50（一）債券的種類5.債券按是否可以提前償還分類●

可提前償還債券：是指債券發(fā)行時(shí)，約定發(fā)行單位可在債券到期前的某一時(shí)間以某一價(jià)格提前償付本息的債券。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，企業(yè)可用新債券替換舊債券，這樣使發(fā)行單位在籌資上具有靈活性。通常債券的收購價(jià)格必須高于發(fā)行價(jià)格。●不可提前償還債券：是指債券發(fā)行單位不可提前償付的債券。（一）債券的種類5.債券按是否可以提前償還分類51（一）債券的種類6.

債券按期限不同分類●

短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨希暌詢?nèi)的債券。●長期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長期債券合稱為中長期債券，其目的是用于長期投資項(xiàng)目的資金。（一）債券的種類6.債券按期限不同分類52（二）債券評(píng)級(jí)1.債券評(píng)級(jí)的內(nèi)涵

債券評(píng)級(jí)是衡量違約風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。它是由專門的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)對(duì)不同公司債券的質(zhì)量做出的評(píng)判。債券質(zhì)量通常以信用等級(jí)來表示。信用等級(jí)越高，債券的質(zhì)量越好，說明債券的風(fēng)險(xiǎn)小，安全性強(qiáng)。（二）債券評(píng)級(jí)1.債券評(píng)級(jí)的內(nèi)涵53（二）債券評(píng)級(jí)2.債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)

按照國際慣例，債券的等級(jí)一般可分為三等九級(jí)，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級(jí)。AAA為最高級(jí)，表明還本付息能力極高；而C為最低等級(jí)，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機(jī)債券。

債券的信譽(yù)等級(jí)同利率高低一般成反比，等級(jí)高的債券利率低，等級(jí)低的債券利率高。美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務(wù)級(jí)別服務(wù)公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司都是公認(rèn)的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)。（二）債券評(píng)級(jí)2.債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)54（二）債券評(píng)級(jí)3.我國債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)

我國的債券評(píng)級(jí)工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)評(píng)級(jí)制度。

根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)信。這些機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財(cái)務(wù)質(zhì)量、項(xiàng)目狀況、項(xiàng)目前景和償債能力進(jìn)行評(píng)分，以此評(píng)定信用級(jí)別。（二）債券評(píng)級(jí)3.我國債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)55（二）債券評(píng)級(jí)4.債券評(píng)信內(nèi)容◆債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營狀況；◆債券發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；◆債券的約定條件；◆社會(huì)政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)債券未來的影響。（二）債券評(píng)級(jí)4.債券評(píng)信內(nèi)容56（三）債券發(fā)行價(jià)格1.債券發(fā)行價(jià)格的影響因素▲債券面值：是指債券票面上注明的價(jià)值。即債券到期應(yīng)償還的本金。通常，債券的面值越大，發(fā)行價(jià)格就越高。▲債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時(shí)票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格也就越高；反之，就越低?！袌?chǎng)利率：是指債券有效期限內(nèi)資金市場(chǎng)的平均利息率。通常債券的市場(chǎng)利率與債券的發(fā)行價(jià)格成反比。▲債券期限：是指債券的償還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價(jià)格成反比。

（三）債券發(fā)行價(jià)格1.債券發(fā)行價(jià)格的影響因素57（三）債券發(fā)行價(jià)格2.債券發(fā)行價(jià)格的確定

債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：債券發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：★等價(jià)：發(fā)行價(jià)格=票面價(jià)★溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格＞票面價(jià)格★折價(jià)：發(fā)行價(jià)格＜票面價(jià)格（三）債券發(fā)行價(jià)格2.債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格通常有58（三）債券發(fā)行價(jià)格3.債券溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的原因

溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行債券，主要是由于債券的票面利率與市場(chǎng)利率不一致造成的。債券的票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場(chǎng)利率確定下來了，并標(biāo)明于債券票面，無法改變，但市場(chǎng)利率經(jīng)常變動(dòng)，在債券發(fā)售時(shí)，如果票面利率與市場(chǎng)利率不一致，就需要調(diào)整發(fā)行價(jià)格，以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。

市場(chǎng)利率=票面利率，等價(jià)發(fā)行

市場(chǎng)利率＞票面利率，折價(jià)發(fā)行

市場(chǎng)利率＜票面利率，溢價(jià)發(fā)行（三）債券發(fā)行價(jià)格3.債券溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的原因59（四）債券的償還與收回1.債券的償還與收回方式

◆建立償債基金

◆分批償還債券

◆轉(zhuǎn)換成普通股

◆以新債換舊債

◆債券贖回

（四）債券的償還與收回1.債券的償還與收回方式60（四）債券的償還與收回2.建立償債基金★特征一：發(fā)行債券的公司通常在債券期限內(nèi)分期提存基金，委托銀行或信托公司管理運(yùn)用?！锾卣鞫涸趥狡跁r(shí)，積累的基金加運(yùn)用收益之和恰好足以用來還本付息。這樣做，既取信于投資者，也便于發(fā)行公司分期安排，避免到期時(shí)一次籌措巨額資金還債?！飪攤鸬挠?jì)算公式：（四）債券的償還與收回2.建立償債基金61（四）債券的償還與收回3.分批償還債券

為了使企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量較為均衡，企業(yè)可采用分批償還債券的方式，具體方式有兩種：

●將全部債券到期日定在不同時(shí)間

●對(duì)同一債券的本息分次償還4.轉(zhuǎn)換成普通股

如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，則可以通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。5.以新債換舊債

又稱為債券調(diào)換。即通過發(fā)行新債券來償還舊債券。（四）債券的償還與收回3.分批償還債券62（四）債券的償還與收回6.債券贖回（1）前提條件：如果債券的契約中規(guī)定有贖回條款，企業(yè)就可以按特定的價(jià)格在到期之前買回債券。（2）贖回的形式：

★隨時(shí)贖回：債券一經(jīng)發(fā)行，債券發(fā)行人即有權(quán)隨時(shí)贖回債券?！锿七t贖回：債券發(fā)行人只能在一定時(shí)間后才能贖回已發(fā)行的債券。（3）贖回的價(jià)格：企業(yè)債券的贖回價(jià)格一般比面值要高。（4）優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司現(xiàn)金有結(jié)余時(shí)，可收回債券；當(dāng)預(yù)期利率下降時(shí)，也可收回債券并發(fā)行新債券。（四）債券的償還與收回6.債券贖回63（五）債券調(diào)換分析1.債券調(diào)換分析的內(nèi)涵

債券調(diào)換即以新債券替換舊債券的還債方式。債券調(diào)換分析是比較新舊兩種債券的債務(wù)成本及成本節(jié)約額，并以此進(jìn)行決策的分析。2.債券調(diào)換分析的決策標(biāo)準(zhǔn)

債券調(diào)換的凈現(xiàn)值＞0，調(diào)換；否則，不換。（五）債券調(diào)換分析1.債券調(diào)換分析的內(nèi)涵64（五）債券調(diào)換分析3.債券調(diào)換分析決策指標(biāo)的計(jì)算公式4.債券調(diào)換分析的程序

★計(jì)算債券調(diào)換時(shí)的投資成本★計(jì)算債券調(diào)換后的成本節(jié)約額★計(jì)算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值并決策（五）債券調(diào)換分析3.債券調(diào)換分析決策指標(biāo)的計(jì)算公式4.65（五）債券調(diào)換分析5.債券調(diào)換時(shí)投資成本的確定

債券調(diào)換時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流入與流出主要包括：（1）舊債券的贖回溢價(jià)：這筆支出屬于可免稅費(fèi)用，因此贖回溢價(jià)的實(shí)際成本低于企業(yè)支付的溢價(jià)。（2）新債券的發(fā)行費(fèi)用：如廣告費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)等。（3）舊債券未攤銷發(fā)行費(fèi)用的稅收節(jié)約：當(dāng)新舊債券調(diào)換時(shí)，尚未攤銷的舊債券發(fā)行費(fèi)用作為當(dāng)期費(fèi)用會(huì)起到抵稅作用。（4）舊債券的當(dāng)期稅后利息支出債券調(diào)換時(shí)的投資支出=（1）+（2）-（3）+（4）（五）債券調(diào)換分析5.債券調(diào)換時(shí)投資成本的確定66（五）債券調(diào)換分析6.債券調(diào)換后成本節(jié)約額的確定

通常債券調(diào)換后，新債券較舊債券相比，其成本支出會(huì)低于舊債券，從而形成債券調(diào)換后的成本節(jié)約額。相關(guān)內(nèi)容如下：

★新舊債券利息支出的節(jié)約額

★新舊債券發(fā)行成本攤銷的節(jié)約額

為了計(jì)算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值，須對(duì)上述成本節(jié)約額按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)，折現(xiàn)率應(yīng)為新債券的稅后成本，即稅后利息率。（五）債券調(diào)換分析6.債券調(diào)換后成本節(jié)約額的確定67（六）債券的優(yōu)缺點(diǎn)1.債券的優(yōu)點(diǎn)◆債券成本較低。公司債券的利息費(fèi)用具有抵稅效應(yīng)，因而其實(shí)際負(fù)擔(dān)的資本成本較低?！艨衫秘?cái)務(wù)杠桿。當(dāng)公司資本收益率高于債券利息率時(shí)，債券可以使股東獲得杠桿收益?！舯Ｕ瞎蓶|控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與公司經(jīng)營管理，因此，發(fā)行債券籌資不會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。◆融資具有一定的靈活性。債券與長期借款相比，在債券的價(jià)格、利率、償還期限等方面的確定較為靈活。◆便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券的情況下，企業(yè)可根據(jù)需要主動(dòng)合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（六）債券的優(yōu)缺點(diǎn)1.債券的優(yōu)點(diǎn)68（六）債券的優(yōu)缺點(diǎn)2.債券的缺點(diǎn)◆財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券有固定的到期日，并需要定期支付利息，發(fā)行企業(yè)必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)?！粝拗茥l件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券籌資方式的使用，有時(shí)還會(huì)影響公司以后的籌資能力。（六）債券的優(yōu)缺點(diǎn)2.債券的缺點(diǎn)69第四節(jié)租賃籌資

一、租賃種類二、租金的確定三、融資租賃與借款購買的決策四、融資租賃籌資評(píng)價(jià)第四節(jié)租賃籌資

一、租賃種類70一、租賃種類

按租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益是否完全轉(zhuǎn)移劃分經(jīng)營性租賃和融資性租賃按出租人資產(chǎn)的來源不同劃分直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租

按設(shè)備購置的資本來源不同可將租賃分為單一投資租賃和杠桿租賃

一、租賃種類

71一、租賃種類

融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別

涉及的當(dāng)事人不同租賃的期限不同負(fù)擔(dān)的費(fèi)用不同解約條款不同對(duì)稅收的影響不同對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響不同一、租賃種類

融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別72一、租賃種類承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)租賃合同租賃資產(chǎn)接受證直接租賃供貨合同資金一、租賃種類

一、租賃種類承租人出租人出售資產(chǎn)租賃售后回租承租人供應(yīng)商出租73一、租賃種類供應(yīng)商制造商租賃公司或信托公司制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)

貸款

股權(quán)租賃杠桿租賃一、租賃種類

一、租賃種類供應(yīng)商制造商租賃公司或制造商制造商銷售資產(chǎn)74二、租金的確定影響租金的因素：租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金的支付方式二、租金的確定影響租金的因素：75二、租金的確定租金通常采用年金法計(jì)算支付發(fā)生每期期末支付發(fā)生在每期期初二、租金的確定租金通常采用年金法計(jì)算76三、融資租賃與借款購買的決策

計(jì)算租賃稅后現(xiàn)金流量及現(xiàn)值計(jì)算舉債購買現(xiàn)金流量的現(xiàn)值比較并決策三、融資租賃與借款購買的決策計(jì)算租賃稅后現(xiàn)金流量及現(xiàn)值77三、融資租賃與借款購買的決策

假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購置和融資租賃采用舉債購置方式：設(shè)備的購買價(jià)為50000元，使用年限5年，使用期滿無殘值，設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，每年折舊為10000元。公司每年需支付750元的維修費(fèi)進(jìn)行設(shè)備維修。采用融資租賃方式：租賃費(fèi)率為8%，每年租賃費(fèi)11595元，連續(xù)支付5期，每次支付在期初。此外每年支付維修費(fèi)750元。假設(shè)稅前債務(wù)成本為10%，公司所得稅率為40%。問該公司是舉債購置還是融資租賃？

三、融資租賃與借款購買的決策假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有78

融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

三、融資租賃與借款購買的決策

融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值三、融資租賃與借款購買的決策79銀行借款償還計(jì)算

三、融資租賃與借款購買的決策

銀行借款償還計(jì)算

銀行借款償還計(jì)算三、融資租賃與借款購買的決策銀行借款償還80

舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

三、融資租賃與借款購買的決策

舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

舉債購置稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值三、融資租賃與借款購買的決策81四、融資租賃籌資評(píng)價(jià)融資租賃的優(yōu)點(diǎn)：能夠迅速獲得所需資產(chǎn)增加了籌資的靈活性可以減少設(shè)備引進(jìn)費(fèi)有利于減輕所得稅負(fù)擔(dān)

融資租賃籌資的缺點(diǎn)：融資成本高當(dāng)事人違約風(fēng)險(xiǎn)利率和稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

四、融資租賃籌資評(píng)價(jià)融資租賃的優(yōu)點(diǎn)：82第五節(jié)項(xiàng)目籌資一、項(xiàng)目籌資的定義與特征二、項(xiàng)目籌資的參與主體三、項(xiàng)目籌資的運(yùn)作程序四、項(xiàng)目籌資的優(yōu)缺點(diǎn)第五節(jié)項(xiàng)目籌資一、項(xiàng)目籌資的定義與特征83一、項(xiàng)目籌資的定義與特征

（一）項(xiàng)目籌資的定義

是一種以項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)作為貸款安全保障的籌資方式。一、項(xiàng)目籌資的定義與特征

（一）項(xiàng)目籌資的定義84一、項(xiàng)目籌資的定義與特征

（二）項(xiàng)目籌資的特征

1、項(xiàng)目導(dǎo)向2、無追索權(quán)或有限追索權(quán)3、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)4、表外籌資5、資本來源多樣化6、籌資成本高一、項(xiàng)目籌資的定義與特征

（二）項(xiàng)目籌資的特征85二、項(xiàng)目籌資的參與主體

1、項(xiàng)目公司2、項(xiàng)目的實(shí)際投資者3、項(xiàng)目貸款銀行4、項(xiàng)目管理公司5、項(xiàng)目材料的供應(yīng)者6、項(xiàng)目的建設(shè)者7、項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者8、項(xiàng)目顧問9、有關(guān)政府機(jī)構(gòu)二、項(xiàng)目籌資的參與主體

1、項(xiàng)目公司86三、項(xiàng)目籌資的運(yùn)作程序

1、投資決策分析階段2、籌資決策分析階段3、籌資結(jié)構(gòu)分析階段4、籌資談判階段5、項(xiàng)目籌資執(zhí)行階段三、項(xiàng)目籌資的運(yùn)作程序87四、項(xiàng)目籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1、分散項(xiàng)目發(fā)起人的投資風(fēng)險(xiǎn)2、可獲得巨額的債務(wù)資本3、可獲得優(yōu)惠條件

缺點(diǎn)：1、籌資時(shí)間長2、籌資成本高

四、項(xiàng)目籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：88第七章長期籌資第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)股票籌資第三節(jié)長期債務(wù)籌資第四節(jié)租賃籌資第五節(jié)項(xiàng)目籌資第七章長期籌資第一節(jié)企業(yè)籌資概述89第一節(jié)企業(yè)融資概述一、籌資的目的二、籌資的要求三、籌資的渠道與方式四、籌資的類型第一節(jié)企業(yè)融資概述一、籌資的目的90企業(yè)籌資總體目的是為了滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要?；I資的具體目的：

1、滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要

2、償債的目的

3、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的一、籌資的目的(一)擴(kuò)張性融資動(dòng)機(jī)(二)調(diào)整性融資動(dòng)機(jī)(三)混合性融資動(dòng)機(jī)

企業(yè)籌資總體目的是為了滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要。911、合理確定資金需要量2、適時(shí)取得資金來源3、選擇最佳投資方向4、認(rèn)真選擇籌資渠道，降低資金成本5、選擇合適的資金來源，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)二、籌資的要求

1、合理確定資金需要量二、籌資的要求

92(一)企業(yè)融資渠道向誰融資？政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外及港澳臺(tái)資本哪些可以成為權(quán)益性資本？債務(wù)資本？權(quán)益資本債務(wù)資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本權(quán)益資本債務(wù)資本權(quán)益資本權(quán)益資本債務(wù)資本三、企業(yè)籌資的渠道與方式籌資渠道是指籌措資金來源的方式與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量。(一)企業(yè)融資渠道三、企業(yè)籌資的渠道與方式籌資渠道是指籌措資93(二)企業(yè)融資方式如何融資？

投入資本融資發(fā)行股票融資發(fā)行債券融資銀行借款融資商業(yè)信用融資租賃融資發(fā)行商業(yè)本票融資權(quán)益性資本債務(wù)資本三、企業(yè)籌資的渠道與方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。(二)企業(yè)融資方式權(quán)益性資本債務(wù)資本三、企業(yè)籌資的渠道與方式94(三)企業(yè)融資渠道與融資方式的配合投入資本融資發(fā)行股票融資發(fā)行債券融資發(fā)行商業(yè)本票融資銀行借款融資商業(yè)信用融資租賃融資政府財(cái)政資本銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外及港澳臺(tái)資本三、企業(yè)籌資的渠道與方式(三)企業(yè)融資渠道與融資方式的配合投入資本融資政府財(cái)政資本95三、企業(yè)籌資的渠道與方式(四)企業(yè)融資類型根據(jù)不同角度可以有不同分類法1.股權(quán)資本vs.債權(quán)資本2.長期資本vs.短期資本3.內(nèi)部融資vs.外部融資4.直接融資vs.間接融資(五)企業(yè)融資的原則

1.合法性原則2.效益性原則3.及時(shí)性原則4.合理性原則（1）留用利潤、提取公積金和計(jì)提折舊增加的資金都屬于內(nèi)部籌資；（2）吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、借款、商業(yè)信用、融資租賃屬于外部籌資。（1）直接籌資是指企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌資，無需通過金融機(jī)構(gòu)作為中介；（2）間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的籌資活動(dòng)。三、企業(yè)籌資的渠道與方式(四)企業(yè)融資類型(五)企業(yè)融資的原96股票分類按股東權(quán)益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無面值普通股優(yōu)先股記名股票無記名股票面值股票無面值股票按發(fā)行時(shí)間A股H股始發(fā)股新股B股N股一、股票的分類第二節(jié)股票籌資股按按發(fā)按按普優(yōu)記名無記面值無面按A股H股始新B股N股一、股971.普通股的實(shí)質(zhì)

普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權(quán)益。2.普通股的特征

●屬于永久性資本，不具有返還性；

●責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔(dān)責(zé)任；

●收益上的剩余性，分配權(quán)利在債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后，無剩余收益則不分配股利；

●清算時(shí)的清償權(quán)位于最后，具有滯后性。

二、普通股的特征與權(quán)力第二節(jié)股票籌資1.普通股的實(shí)質(zhì)二、普通股的特征與權(quán)力第二節(jié)股票籌資98企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問題，是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)在一定環(huán)境和條件下所應(yīng)達(dá)到的預(yù)期結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。企業(yè)的目標(biāo)可以概括為：生存、發(fā)展、獲利。3.普通股的權(quán)利●

有投票表決權(quán)；●

有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)；●

有優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利；●

有分享剩余收益權(quán)；●

有剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán)（企業(yè)清算時(shí)）；●

又對(duì)公司賬目和公司事務(wù)的查詢權(quán)（委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師）。4.普通股的義務(wù)●

應(yīng)按時(shí)足額繳清股本；●

承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任（以出資額為限）。第二節(jié)股票籌資企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問題，是企業(yè)理財(cái)99三、股票的發(fā)行發(fā)行方式銷售方式發(fā)行價(jià)格公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行自銷承銷等價(jià)時(shí)價(jià)中間價(jià)第二節(jié)股票籌資三、股票的發(fā)行發(fā)行方式銷售方式發(fā)行價(jià)格公開間接發(fā)行不公開直接100(一)公開間接發(fā)行。公開間接發(fā)行是指股份公司通過中介機(jī)構(gòu)，向社會(huì)公眾發(fā)行股票。(直接公募發(fā)行)發(fā)行公司（承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）→證券公司（手續(xù)費(fèi)）→發(fā)行1.股票發(fā)行的管理企業(yè)發(fā)行股票須遵循有關(guān)的法律法規(guī)，并接受證券監(jiān)督管理委員會(huì)的管理和監(jiān)督。股票發(fā)行與交易管理暫行條例》對(duì)此已做出規(guī)定。第二節(jié)股票籌資2.股份公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★

其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；★

其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；★

發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%；★

在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購部分不少于人民幣300萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；(一)公開間接發(fā)行。公開間接發(fā)行是指股份公司通過中介第二節(jié)101第二節(jié)股票籌資★向社會(huì)公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的15%；★發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；★證券委規(guī)定的其他條件。3.改組成立并申請(qǐng)發(fā)行股票應(yīng)具備的條件原有企業(yè)改組為股份有限公司，申請(qǐng)發(fā)行股票應(yīng)具備的條件如下：

★

符合上述條件；

★

發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證券委另有規(guī)定的除外；

★

近3年連續(xù)盈利。第二節(jié)股票籌資★向社會(huì)公眾發(fā)行部分不少于公司擬發(fā)行股1024.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★

符合上述條件；★

前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；★

公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并向股東支付股利；★

股利公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；★

公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。優(yōu)點(diǎn)：①發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，容易籌集到所需資金；②股票的流通性好，易于轉(zhuǎn)讓；③發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較?。虎苡兄谔岣甙l(fā)行公司的知名度，擴(kuò)大影響力。缺點(diǎn)：①發(fā)行成本高；②手續(xù)繁雜；③國家有關(guān)法規(guī)限制較多，急需資金的企業(yè)往往不具備規(guī)定的條件。第二節(jié)股票籌資4.股份有限公司增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件優(yōu)點(diǎn)：第二節(jié)103第二節(jié)股票籌資（二）不公開直接發(fā)行。只向少數(shù)特定的對(duì)象發(fā)行，因而不需中介機(jī)構(gòu)承銷。優(yōu)點(diǎn)是發(fā)行成本低，發(fā)行規(guī)模彈性較大，且手續(xù)簡單。缺點(diǎn)是發(fā)行范圍小，籌資量有限。尤其在發(fā)行新股增資時(shí)，困難較多；股票的流通性差，不易于轉(zhuǎn)讓。股票發(fā)行價(jià)格的形式第二節(jié)股票籌資（二）不公開直接發(fā)行。股票發(fā)行價(jià)格的形式104四、股票上市的利與弊有利之處迅速籌措大量資金現(xiàn)有股東的資產(chǎn)獲得流動(dòng)性和實(shí)現(xiàn)投資多元化便于確定新股發(fā)行價(jià)提高信譽(yù)，改善形象防止股份過分集中，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營管理水平提高信譽(yù)，改善形象不利之處增加費(fèi)用負(fù)擔(dān)和經(jīng)營壓力所有權(quán)收益的稀釋上市公司信息披露有可能泄露企業(yè)的商業(yè)秘密降低公司決策效率股市的人為波動(dòng)可能影響企業(yè)聲譽(yù)難以私下交易股東與市場(chǎng)壓力導(dǎo)致短期行為第二節(jié)股票籌資另外：如果對(duì)上市公司監(jiān)管不力，股票發(fā)行容易助長部分企業(yè)的不負(fù)責(zé)任行為，使其成為一種圈錢的工具。四、股票上市的利與弊有利之處不利之處第二節(jié)股票籌資另外105五、

普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)（1）發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，無需償還；（2）沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；（3）可增強(qiáng)公司的信譽(yù)；（4）在一定程度上抵消通貨膨脹的影響；缺點(diǎn)（1）資本成本高；（2）容易分散原有股東的控制權(quán)。第二節(jié)股票籌資五、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：第二節(jié)股票籌資106第二節(jié)股票籌資六、優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的實(shí)質(zhì)

優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。

2.優(yōu)先股的特征

（1）較普通股具有優(yōu)先權(quán)

★優(yōu)先分配剩余利潤權(quán)★優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)：這種權(quán)利在普通股之前、債權(quán)人之后。（2）股利率固定

★這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付。

★優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。

第二節(jié)股票籌資六、優(yōu)先股籌資1073.優(yōu)先股的種類（1）按照股利能否累計(jì)分類◆累計(jì)優(yōu)先股

是指任何一年未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放。通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后，才能發(fā)放普通股股息。◆非累計(jì)優(yōu)先股

非累積優(yōu)先股是指以前年度欠發(fā)的股息不再補(bǔ)發(fā)的優(yōu)先股。從投資者的角度看，它甚至不如收益?zhèn)?。因此，在?shí)際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股，一般只在公司改組的情況下才發(fā)行。第二節(jié)股票籌資3.優(yōu)先股的種類第二節(jié)股票籌資108（2）按照能否參與剩余利潤分配分類◆參與優(yōu)先股參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。其中全部參加優(yōu)先股，可與普通股股東等額地參與剩余利潤的分配；部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配。◆非參與優(yōu)先股只能領(lǐng)取固定的股息，不能參與剩余利潤的分配。

第二節(jié)股票籌資（2）按照能否參與剩余利潤分配分類第二節(jié)股票籌資109（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類◆可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時(shí)的規(guī)定，在將來某一時(shí)期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。優(yōu)先股股東可以行權(quán)，也可以放棄這一權(quán)利。通常此類優(yōu)先股的價(jià)格較高，這樣會(huì)使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益?！舨豢赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是指僅享受固定股息，不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。

第二節(jié)股票籌資（3）按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類第二節(jié)股票籌資110（4）按能否提前贖回分類◆可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時(shí)期內(nèi)按照事先規(guī)定的價(jià)格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其選擇權(quán)不在于股動(dòng)而在于企業(yè)。

◆不可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中，沒有賦予公司贖回優(yōu)先股權(quán)利的股票。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場(chǎng)上按市價(jià)收購，或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股。

第二節(jié)股票籌資（4）按能否提前贖回分類第二節(jié)股票籌資111（5）按是否有表決權(quán)分類◆有表決權(quán)優(yōu)先股

是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理，能夠參加公司股東大會(huì)并選舉董事。這種優(yōu)先股在實(shí)際中并不多見。其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時(shí)的規(guī)定也有所不同。

★永久表決權(quán)優(yōu)先股：持有該種股票的股東與普通股股東具有同等的地位。

★臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股：在某些特定情況下，授予優(yōu)先股股東的表決權(quán)，但這種表決權(quán)的作用是很小的。

★

特別表決權(quán)優(yōu)先股：在公司準(zhǔn)備增加資產(chǎn)時(shí)，可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán)。◆無表決權(quán)優(yōu)先股是指沒有任何表決的權(quán)利。第二節(jié)股票籌資（5）按是否有表決權(quán)分類第二節(jié)股票籌資112（二）優(yōu)先股股東的權(quán)利

１．優(yōu)先分配股利權(quán)２．優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)３．管理權(quán)：

優(yōu)先股股東的管理權(quán)限是有嚴(yán)格限制的，通常，在公司股東大會(huì)上，優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)，但當(dāng)公司研究與優(yōu)先股有關(guān)部門的問題時(shí)有表決權(quán)。第五節(jié)優(yōu)先股籌資（二）優(yōu)先股股東的權(quán)利１．優(yōu)先分配股利權(quán)第五節(jié)優(yōu)先股113（三）優(yōu)先股的性質(zhì)

優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖然屬于自有資金，卻兼有債券性質(zhì)。公司的不同利益集團(tuán)對(duì)優(yōu)先股有不同的認(rèn)識(shí)。（1）普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊的債券。（2）從債券持有人的角度，優(yōu)先股屬于股票。（3）從公司管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)人員的角度，優(yōu)先股有雙重性質(zhì)，因優(yōu)先股雖沒有固定的到期日，不用償還本金，但往往需要支付固定的股利而成為財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)。第二節(jié)股票籌資（三）優(yōu)先股的性質(zhì)優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖然屬114（四）.優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)▲是企業(yè)永久性資金。優(yōu)先股籌資一般沒有到期日，企業(yè)不承擔(dān)還本義務(wù)。

▲股利標(biāo)準(zhǔn)固定。股息的支付既固定又有一定的靈活性，企業(yè)經(jīng)營不佳時(shí)，可以不支付股利。▲不改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。通常優(yōu)先股股動(dòng)具有優(yōu)先權(quán)但不參與企業(yè)的經(jīng)營管理?！梢蕴岣咂髽I(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權(quán)益，這是企業(yè)舉債的資本保證。（五）.優(yōu)先股的缺點(diǎn)▲籌資成本高于債券的成本；▲股利稅后支付，不具有減稅效應(yīng)；▲由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權(quán)，當(dāng)企業(yè)不景氣時(shí)，可能會(huì)影響普通股的利益。第二節(jié)股票籌資（四）.優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)（五）.優(yōu)先股的缺點(diǎn)第二節(jié)股票115第三節(jié)長期債務(wù)籌資一、長期借款籌資二、債券籌資第三節(jié)長期債務(wù)籌資一、長期借款籌資116一、長期借款籌資（一）長期借款的概念、種類和條件（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率（三）長期借款的償還（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)一、長期借款籌資（一）長期借款的概念、種類和條件117（一）長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念

長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資金占用的需要。2.

我國提供的長期借款種類

目前我國各種金融機(jī)構(gòu)提供的長期借款主要有：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。（一）長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念118（一）長期借款的概念、種類和條件3.長期借款的種類（1）按照長期借款的用途分類

★

固定資產(chǎn)投資借款

★更新改造借款

★新產(chǎn)品試制借款

★科技開發(fā)借款（2）按照長期借款能否抵押分類

★

信用借款

★

抵押借款（3）按照提供長期借款的機(jī)構(gòu)分類

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

（一）長期借款的概念、種類和條件3.長期借款的種類119（一）長期借款的概念、種類和條件

4.長期借款的取得條件▲獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；▲經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；

▲借款公司具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；

▲具有償還貸款的能力；

▲財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好；

▲在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。

（一）長期借款的概念、種類和條件4.長期借款的取得條件1201.建立長期借款的保護(hù)性條款的原因

由于長期借款的期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。這些條件寫進(jìn)借款合同中，形成了合同的保護(hù)性條款。2.保護(hù)性條款的內(nèi)容

●一般性保護(hù)條款

●例行性保護(hù)條款

●特殊性保護(hù)條款（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率1.建立長期借款的保護(hù)性條款的原因（二）長期借款的保護(hù)性條款121（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率3.

一般性保護(hù)條款

大多數(shù)借款合同都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動(dòng)資金凈額（營運(yùn)資金凈額），還可能規(guī)定最低的流動(dòng)比率。最低水準(zhǔn)，由借貸雙方協(xié)商確定；

★規(guī)定對(duì)現(xiàn)金流出的限制，如支付股利、工資、回購股票等的限制；★規(guī)定對(duì)資本支出規(guī)模的限制；★規(guī)定對(duì)其他長期債務(wù)的限制。（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率3.一般性保護(hù)條款122（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率4.例行性保護(hù)條款

大多數(shù)借款合同也都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表；★規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的資產(chǎn)；★規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；★規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率4.例行性保護(hù)條款123（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率5.特殊性保護(hù)條款

對(duì)某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有：★要求貸款專款專用；★要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離；★要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項(xiàng)目；★要求借款采取補(bǔ)償性余額形式。（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率5.特殊性保護(hù)條款124（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率6.長期借款的利率

銀行長期貸款利率一般要比短期貸款利率要高。利率的具體水平?jīng)Q定于資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、貸款金額、有無擔(dān)保及公司的信譽(yù)等?！艄潭ɡ剩嘿J款利率經(jīng)借貸雙方商定后通常不再變動(dòng)?！糇儎?dòng)利率：利率可以定期調(diào)整，一般是根據(jù)金融市場(chǎng)行情每半年或一年調(diào)整一次。調(diào)整后貸款的余額按新利率計(jì)息以還本付息?！舾?dòng)利率：利率按市場(chǎng)利率的變動(dòng)可以隨時(shí)調(diào)整。常常采用基本利率加成計(jì)算。通常將市場(chǎng)上信譽(yù)最好企業(yè)的借款利率或商業(yè)票據(jù)利率定為基本利率，并在此基礎(chǔ)上加0.5至2個(gè)百分點(diǎn)作為浮動(dòng)利率。到期按面值還本，平時(shí)按規(guī)定的付息期采用浮動(dòng)利率付息。

（二）長期借款的保護(hù)性條款和利率6.長期借款的利率125（三）長期借款的償還1.長期借款的償還方式◆到期一次還本付息◆定期付息、到期一次償還本金◆每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還

剩余本金◆定期等額償還本利和

（三）長期借款的償還1.長期借款的償還方式126（三）長期借款的償還2.到期一次還本付息方式

如果借款企業(yè)采用該種方式償還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額為：

（三）長期借款的償還2.到期一次還本付息方式127（三）長期借款的償還3.定期付息、到期一次償還本金方式

如果借款企業(yè)采用該種方式償還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額為：（三）長期借款的償還3.定期付息、到期一次償還本金方式128（三）長期借款的償還4.每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償還剩余本金方式

在這種方式下，企業(yè)借款到期前每年償還的本金相等，并支付當(dāng)年的利息，最后一期償付剩余的本金并支付當(dāng)期的利息。在借款期限內(nèi)，企業(yè)償付的借款總金額為：（三）長期借款的償還4.每年償還一定數(shù)額的本金和利息，到期償129（三）長期借款的償還5.定期等額償還本利和方式

該方式要求借款企業(yè)在債務(wù)期間內(nèi)均勻償付借款的本利和，其計(jì)算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值，求年金的計(jì)算，借款者每期支付的本息和到期償付總金額分別為：

（三）長期借款的償還5.定期等額償還本利和方式130企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問題，是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)在一定環(huán)境和條件下所應(yīng)達(dá)到的預(yù)期結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。企業(yè)的目標(biāo)可以概括為：生存、發(fā)展、獲利。（三）長期借款的償還6.不同償還方式的選擇

將例題分析5-1的計(jì)算結(jié)果列表如下：

這四種償還方式都償還了10000元的現(xiàn)實(shí)債務(wù)。只是不同的償還方式在整個(gè)償還過程中的現(xiàn)金流量分布不一樣，企業(yè)可據(jù)此，結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)金支付狀況和投資收益水平選擇適宜的償還方式。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問題，是企業(yè)理財(cái)131（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)1.長期借款的優(yōu)點(diǎn)●

借款籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡單，融資迅速。

●借款成本較低。長期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費(fèi)較少。通常長期借款成本低于股票和債券的成本。●借款彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性。●可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)1.長期借款的優(yōu)點(diǎn)132（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)2.

長期借款的缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，在公司經(jīng)營不佳時(shí)，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至引起破產(chǎn)倒閉?！裣拗菩詶l款較多。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力?！窕I資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)2.長期借款的缺點(diǎn)133二、債券籌資（一）債券的種類（二）債券評(píng)級(jí)（三）債券發(fā)行價(jià)格（四）債券的償還與收回（五）債券調(diào)換分析（六）債券的優(yōu)缺點(diǎn)二、債券籌資（一）債券的種類134（一）債券的種類1.債券的概念

債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。其目的是為了籌集大型建設(shè)項(xiàng)目的長期資金。（一）債券的種類1.債券的概念135（一）債券的種類2.

債券按是否抵押分類●

抵押債券（又稱有擔(dān)保債券）：是指以特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券。★不動(dòng)產(chǎn)抵押債券★動(dòng)產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券（金融資產(chǎn)抵押）★第一順序抵押債券★第二順序抵押債券（利率比第一順序高）●

信用債券（又稱無擔(dān)保債券）：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率要高?！翊挝恍庞脗阂彩且环N無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債券。清償順序在信用債券之后、股票之前。（一）債券的種類2.債券按是否抵押分類★不動(dòng)產(chǎn)抵押債券★第