最新版公司財(cái)務(wù)原理電子教案-第二十章-期權(quán)初步課件

第20章公司財(cái)務(wù)原理第十版期權(quán)初步馬修威爾MatthewWillMcGraw-Hill/IrwinCopyright?2011bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.第20章公司財(cái)務(wù)原理期權(quán)初步McGraw-Hill/Irwi課程內(nèi)容看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和股票期權(quán)的金融煉金術(shù)期權(quán)價(jià)值的決定因素課程內(nèi)容看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和股票期權(quán)術(shù)語看跌期權(quán)(PutOption)在特定的行權(quán)日或者此前以一種具體的行權(quán)價(jià)格賣出某種股票的權(quán)利。看漲期權(quán)(CallOption)在特定的行權(quán)日或此前以一種具體的行權(quán)價(jià)格買入某種股票的權(quán)利。期權(quán)術(shù)語看跌期權(quán)(PutOption)看漲期權(quán)(Call期權(quán)的義務(wù)期權(quán)的義務(wù)期權(quán)術(shù)語衍生(Derivatives)–任何源于另外一種的金融工具(比如,期權(quán),認(rèn)股證,期貨,調(diào)期等)期權(quán)(Option)–賦予持有人在特定時(shí)期以特定的價(jià)格買入或賣出某種證券的權(quán)利。看漲期權(quán)(CallOption)–在特定的時(shí)間內(nèi)以特定的價(jià)格買入股票的權(quán)利。看跌期權(quán)(PutOption)–在特定的時(shí)間內(nèi)以特定的價(jià)格賣出股票的權(quán)利。期權(quán)手續(xù)費(fèi)(OptionPremium)–支付給期，高于標(biāo)的證券的價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值(IntrinsicValue)–預(yù)購價(jià)格和股票價(jià)格之間的差別。時(shí)間溢價(jià)(TimePremium)–超出內(nèi)在價(jià)值的齊全價(jià)值。期權(quán)術(shù)語期權(quán)術(shù)語行權(quán)價(jià)格(ExercisePrice)-或稱交割價(jià)格(StrikingPrice)，即買入或賣出股票的價(jià)格。到期日(ExpirationDate)–期權(quán)能夠行權(quán)的最終日期。美式期權(quán)(AmericanOption)–可以在到期日或之前的任何時(shí)間執(zhí)行的期權(quán)。歐式期權(quán)(EuropeanOption)–只能在到期日執(zhí)行的期權(quán)。因?yàn)榕c行權(quán)價(jià)格相比，如果在到期日之前賣出期權(quán)會(huì)賺取更多的錢，所以，“通?！彼械钠跈?quán)都是歐式期權(quán)。3對比70-68=2期權(quán)術(shù)語谷歌股票2008年谷歌股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格2008年12月2009年3月2010年1月行權(quán)日

行權(quán)價(jià)格

看漲期權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格谷歌股票2008年谷歌股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格2008年期權(quán)價(jià)值到期日的期權(quán)價(jià)值是股票價(jià)格和行權(quán)價(jià)格相互作用的結(jié)果。舉例

–期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為80美元期權(quán)價(jià)值到期日的期權(quán)價(jià)值是股票價(jià)格和行權(quán)價(jià)格相互作用的結(jié)果。期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為430美元，谷歌的看漲期權(quán)價(jià)值（如圖所示）。股票價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)值430$430期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為430美元，谷歌的看漲期權(quán)價(jià)值（如圖所期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為430美元，谷歌的看跌期權(quán)價(jià)值（如圖所示）。股票價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)值430$430期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為430美元，谷歌的看跌期權(quán)價(jià)值（如圖所期權(quán)價(jià)值以行權(quán)價(jià)格430美元執(zhí)行時(shí)，谷歌看漲期權(quán)收益（對于賣家而言）。股票價(jià)格看漲期權(quán)收益(美元)430$430期權(quán)價(jià)值以行權(quán)價(jià)格430美元執(zhí)行時(shí)，谷歌看漲期權(quán)收益（對于賣期權(quán)價(jià)值以行權(quán)價(jià)格430美元執(zhí)行時(shí)，谷歌看跌期權(quán)收益（對于賣家而言）。股票價(jià)格看跌期權(quán)收益(美元)430$430期權(quán)價(jià)值以行權(quán)價(jià)格430美元執(zhí)行時(shí)，谷歌看跌期權(quán)收益（對于賣期權(quán)價(jià)值看漲期權(quán)買家的利潤(Callbuyerprofit)–假設(shè)交割價(jià)格為430美元，期權(quán)價(jià)格為54.35美元股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損買進(jìn)看漲期權(quán)430484.35-54.35盈虧臨界點(diǎn)期權(quán)價(jià)值看漲期權(quán)買家的利潤(Callbuyerprofi期權(quán)價(jià)值看跌期權(quán)賣家的利潤(Putsellerprofit)–假設(shè)交割價(jià)格為430美元，期權(quán)價(jià)格為48.55美元股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損賣出看跌期權(quán)381.45430+48.55盈虧臨界點(diǎn)期權(quán)價(jià)值看跌期權(quán)賣家的利潤(Putsellerprofi期權(quán)價(jià)值受虐狂式投資策略(MasochistsStrategy)？-股票和賣出看漲期權(quán)

股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損“愚蠢的策略”賣出看漲期權(quán)看漲時(shí)買進(jìn)股票期權(quán)價(jià)值受虐狂式投資策略(MasochistsStrate期權(quán)價(jià)值保護(hù)性看跌期權(quán)(ProtectivePut)–股票和買入看跌期權(quán)股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損保護(hù)性看跌期權(quán)買入看跌期權(quán)看漲時(shí)買入股票期權(quán)價(jià)值保護(hù)性看跌期權(quán)(ProtectivePut)–期權(quán)價(jià)值跨式組合(Straddle)–買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)-得益于高波動(dòng)性的策略

股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損跨式組合買入看漲期權(quán)買入看跌期權(quán)期權(quán)價(jià)值跨式組合(Straddle)–買入看漲期權(quán)和買入金融煉金術(shù)收益如果股價(jià)上漲的所得未來股價(jià)收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)如果股價(jià)下跌的損失如果股價(jià)下跌的損失下跌保護(hù)如果股價(jià)上漲的所得上漲封頂圖20-46各月后購買谷歌股票3中投資策略的收益情況。(a)430美元購買1股股票；(b)不受價(jià)格下跌影響，股票價(jià)格下跌時(shí)，你的好收益始終保持在430美元；(c)受虐狂策略？股票價(jià)格下跌時(shí)虧損，價(jià)格上漲時(shí)也沒有半點(diǎn)收益。金融煉金術(shù)收益如果股價(jià)上漲的所得未來股價(jià)收益收益未來股價(jià)未來金融煉金術(shù)收益收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)買入股票賣出股票上漲無收益圖20-5我們可以用期權(quán)為股價(jià)下降而遭受損失創(chuàng)造一種保護(hù)策略，但股價(jià)上漲時(shí)不會(huì)有收益，如圖20-4cs所示。金融煉金術(shù)收益收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)買入股票賣出股金融煉金術(shù)收益收益收益收益收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)購買股票買入看跌期權(quán)下跌保護(hù)銀行存款支付80美元買入看漲期權(quán)下跌保護(hù)圖20-6每一行表示的是采用不同的方法創(chuàng)建一種策略：當(dāng)股價(jià)上升時(shí)得到收益，而股價(jià)下降則獲得保護(hù)，如圖20-4b。金融煉金術(shù)收益收益收益收益收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)未金融煉金術(shù)收益收益收益收益買入看漲期權(quán)銀行存款到期支付430美元賣出股票買入看跌期權(quán)圖20-7買入看漲期權(quán)，將相當(dāng)于行權(quán)價(jià)格現(xiàn)值的貨幣額存入銀行并賣出股票的策略與買入看跌期權(quán)是等價(jià)的金融煉金術(shù)收益收益收益收益買入看漲期權(quán)銀行存款到期支付430金融煉金術(shù)收益收益股價(jià)股價(jià)圖20-8希格登女士的一張票證的收益水平依賴于富拉迪龍股價(jià)的變化圖20-9黑實(shí)線表示的是購買一份行權(quán)價(jià)格為120美元看漲期權(quán)的收益。虛線表示賣出行權(quán)價(jià)格為160美元的另一份看漲期權(quán)的收益。買賣組合所帶來的收益（用彩色粗線顯示）正好是希格登女士一張“票證”的收益。金融煉金術(shù)收益收益股價(jià)股價(jià)圖20-8希格登女士的一張票證期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成1–標(biāo)的股價(jià)=Ps2–交割或者行權(quán)價(jià)=S3–股票收益率波動(dòng)(年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差)即=v4–到期時(shí)間=t=天數(shù)/3655–時(shí)間價(jià)值(貼現(xiàn)率)=r6–紅利現(xiàn)值=D=(紅利)e-rt期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成時(shí)間衰減圖期權(quán)價(jià)格股票價(jià)格其他條件相同，當(dāng)距離到期日的時(shí)間縮短是，期權(quán)的價(jià)格下降。距到期日90天距到期日60天距到期日30天時(shí)間衰減圖期權(quán)價(jià)格股票價(jià)格其他條件相同，當(dāng)距離到期日的時(shí)間縮期權(quán)價(jià)值上限股票價(jià)格下限(股票交易價(jià)-行權(quán)價(jià))或者0曾經(jīng)的高價(jià)期權(quán)價(jià)值上限股票價(jià)格下限(股票交易價(jià)-行權(quán)價(jià))或者期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)格的上限是標(biāo)的股票的價(jià)格。下限是期權(quán)的行權(quán)價(jià)格。期權(quán)價(jià)格在上下限之間的波動(dòng)主要決定因素是行權(quán)價(jià)格和股票價(jià)格?？礉q期權(quán)的價(jià)值股票價(jià)格行權(quán)價(jià)格上限：看漲期權(quán)的價(jià)值等于股票價(jià)格。下限：如果馬上行權(quán)，看漲期權(quán)的價(jià)值等于所得收益。期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)格的上限是標(biāo)的股票的價(jià)格。下限是期權(quán)的行權(quán)價(jià)格期權(quán)價(jià)值與最終股價(jià)相關(guān)的未來可能受益的分布越寬，期權(quán)的價(jià)值越高。這是因?yàn)楂@利能力更強(qiáng)。因此，在其他條件相同的情況下，Y將會(huì)有更高的期權(quán)價(jià)格。股票X看漲期權(quán)的收益股票Y看漲期權(quán)的收益X的股價(jià)Y的股價(jià)行權(quán)價(jià)行權(quán)價(jià)股票X未來股價(jià)的分布概率股票Y未來股價(jià)的分布概率股票X期權(quán)的收益股票Y期權(quán)的收益期權(quán)價(jià)值與最終股價(jià)相關(guān)的未來可能受益的分布越寬，期權(quán)的價(jià)值越期權(quán)價(jià)值與時(shí)間衰減相似，在股票價(jià)格波動(dòng)越大時(shí)，期權(quán)的價(jià)值更大。谷歌看漲期權(quán)的價(jià)格股票價(jià)格(美元)行權(quán)價(jià)=430美元上限下限期權(quán)價(jià)值與時(shí)間衰減相似，在股票價(jià)格波動(dòng)越大時(shí)，期權(quán)的價(jià)值更大期權(quán)價(jià)值1.如果一下變量增加：

對看漲期權(quán)價(jià)格的影響：

股票價(jià)格(P) 正向影響

行權(quán)價(jià)格(EX) 負(fù)向影響

利率(rf) 正向影響

到期時(shí)間(t) 正向影響

股票價(jià)格的波動(dòng)性(α) 正向影響2.看漲期權(quán)的其他性質(zhì)：a.上限：期權(quán)價(jià)格總是低于股票價(jià)格。b.下限：期權(quán)價(jià)格從來不會(huì)小于立即行權(quán)所帶來的收益(P-EX或0中的較大者)。c.股票一文不值時(shí)，期權(quán)也毫無價(jià)值。d.股票價(jià)格很高時(shí)，期權(quán)價(jià)格接近于股票價(jià)格減去行權(quán)價(jià)格的現(xiàn)值。期權(quán)價(jià)值1.如果一下變量增加： 對看漲期權(quán)價(jià)格的影響：期權(quán)價(jià)值股權(quán)數(shù)量 100000 100000行權(quán)價(jià)格(美元) 25 25到期時(shí)間(年) 5 5當(dāng)前股價(jià)(美元) 22 22股價(jià)波動(dòng)率(收益標(biāo)準(zhǔn)差) 24% 36% EI公司 DO公司期權(quán)價(jià)值股權(quán)數(shù)量 100000 100000 網(wǎng)絡(luò)資源在連接到互聯(lián)網(wǎng)的情況下點(diǎn)擊下列鏈接獲得網(wǎng)絡(luò)資源

網(wǎng)絡(luò)資源在連接到互聯(lián)網(wǎng)的情況下第20章公司財(cái)務(wù)原理第十版期權(quán)初步馬修威爾MatthewWillMcGraw-Hill/IrwinCopyright?2011bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.第20章公司財(cái)務(wù)原理期權(quán)初步McGraw-Hill/Irwi課程內(nèi)容看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和股票期權(quán)的金融煉金術(shù)期權(quán)價(jià)值的決定因素課程內(nèi)容看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和股票期權(quán)術(shù)語看跌期權(quán)(PutOption)在特定的行權(quán)日或者此前以一種具體的行權(quán)價(jià)格賣出某種股票的權(quán)利?？礉q期權(quán)(CallOption)在特定的行權(quán)日或此前以一種具體的行權(quán)價(jià)格買入某種股票的權(quán)利。期權(quán)術(shù)語看跌期權(quán)(PutOption)看漲期權(quán)(Call期權(quán)的義務(wù)期權(quán)的義務(wù)期權(quán)術(shù)語衍生(Derivatives)–任何源于另外一種的金融工具(比如,期權(quán),認(rèn)股證,期貨,調(diào)期等)期權(quán)(Option)–賦予持有人在特定時(shí)期以特定的價(jià)格買入或賣出某種證券的權(quán)利。看漲期權(quán)(CallOption)–在特定的時(shí)間內(nèi)以特定的價(jià)格買入股票的權(quán)利?？吹跈?quán)(PutOption)–在特定的時(shí)間內(nèi)以特定的價(jià)格賣出股票的權(quán)利。期權(quán)手續(xù)費(fèi)(OptionPremium)–支付給期，高于標(biāo)的證券的價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值(IntrinsicValue)–預(yù)購價(jià)格和股票價(jià)格之間的差別。時(shí)間溢價(jià)(TimePremium)–超出內(nèi)在價(jià)值的齊全價(jià)值。期權(quán)術(shù)語期權(quán)術(shù)語行權(quán)價(jià)格(ExercisePrice)-或稱交割價(jià)格(StrikingPrice)，即買入或賣出股票的價(jià)格。到期日(ExpirationDate)–期權(quán)能夠行權(quán)的最終日期。美式期權(quán)(AmericanOption)–可以在到期日或之前的任何時(shí)間執(zhí)行的期權(quán)。歐式期權(quán)(EuropeanOption)–只能在到期日執(zhí)行的期權(quán)。因?yàn)榕c行權(quán)價(jià)格相比，如果在到期日之前賣出期權(quán)會(huì)賺取更多的錢，所以，“通常”所有的期權(quán)都是歐式期權(quán)。3對比70-68=2期權(quán)術(shù)語谷歌股票2008年谷歌股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格2008年12月2009年3月2010年1月行權(quán)日

行權(quán)價(jià)格

看漲期權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格谷歌股票2008年谷歌股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格2008年期權(quán)價(jià)值到期日的期權(quán)價(jià)值是股票價(jià)格和行權(quán)價(jià)格相互作用的結(jié)果。舉例

–期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為80美元期權(quán)價(jià)值到期日的期權(quán)價(jià)值是股票價(jià)格和行權(quán)價(jià)格相互作用的結(jié)果。期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為430美元，谷歌的看漲期權(quán)價(jià)值（如圖所示）。股票價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)值430$430期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為430美元，谷歌的看漲期權(quán)價(jià)值（如圖所期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為430美元，谷歌的看跌期權(quán)價(jià)值（如圖所示）。股票價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)值430$430期權(quán)價(jià)值已知行權(quán)價(jià)格為430美元，谷歌的看跌期權(quán)價(jià)值（如圖所期權(quán)價(jià)值以行權(quán)價(jià)格430美元執(zhí)行時(shí)，谷歌看漲期權(quán)收益（對于賣家而言）。股票價(jià)格看漲期權(quán)收益(美元)430$430期權(quán)價(jià)值以行權(quán)價(jià)格430美元執(zhí)行時(shí)，谷歌看漲期權(quán)收益（對于賣期權(quán)價(jià)值以行權(quán)價(jià)格430美元執(zhí)行時(shí)，谷歌看跌期權(quán)收益（對于賣家而言）。股票價(jià)格看跌期權(quán)收益(美元)430$430期權(quán)價(jià)值以行權(quán)價(jià)格430美元執(zhí)行時(shí)，谷歌看跌期權(quán)收益（對于賣期權(quán)價(jià)值看漲期權(quán)買家的利潤(Callbuyerprofit)–假設(shè)交割價(jià)格為430美元，期權(quán)價(jià)格為54.35美元股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損買進(jìn)看漲期權(quán)430484.35-54.35盈虧臨界點(diǎn)期權(quán)價(jià)值看漲期權(quán)買家的利潤(Callbuyerprofi期權(quán)價(jià)值看跌期權(quán)賣家的利潤(Putsellerprofit)–假設(shè)交割價(jià)格為430美元，期權(quán)價(jià)格為48.55美元股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損賣出看跌期權(quán)381.45430+48.55盈虧臨界點(diǎn)期權(quán)價(jià)值看跌期權(quán)賣家的利潤(Putsellerprofi期權(quán)價(jià)值受虐狂式投資策略(MasochistsStrategy)？-股票和賣出看漲期權(quán)

股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損“愚蠢的策略”賣出看漲期權(quán)看漲時(shí)買進(jìn)股票期權(quán)價(jià)值受虐狂式投資策略(MasochistsStrate期權(quán)價(jià)值保護(hù)性看跌期權(quán)(ProtectivePut)–股票和買入看跌期權(quán)股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損保護(hù)性看跌期權(quán)買入看跌期權(quán)看漲時(shí)買入股票期權(quán)價(jià)值保護(hù)性看跌期權(quán)(ProtectivePut)–期權(quán)價(jià)值跨式組合(Straddle)–買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)-得益于高波動(dòng)性的策略

股票價(jià)格期權(quán)價(jià)值增損跨式組合買入看漲期權(quán)買入看跌期權(quán)期權(quán)價(jià)值跨式組合(Straddle)–買入看漲期權(quán)和買入金融煉金術(shù)收益如果股價(jià)上漲的所得未來股價(jià)收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)如果股價(jià)下跌的損失如果股價(jià)下跌的損失下跌保護(hù)如果股價(jià)上漲的所得上漲封頂圖20-46各月后購買谷歌股票3中投資策略的收益情況。(a)430美元購買1股股票；(b)不受價(jià)格下跌影響，股票價(jià)格下跌時(shí)，你的好收益始終保持在430美元；(c)受虐狂策略？股票價(jià)格下跌時(shí)虧損，價(jià)格上漲時(shí)也沒有半點(diǎn)收益。金融煉金術(shù)收益如果股價(jià)上漲的所得未來股價(jià)收益收益未來股價(jià)未來金融煉金術(shù)收益收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)買入股票賣出股票上漲無收益圖20-5我們可以用期權(quán)為股價(jià)下降而遭受損失創(chuàng)造一種保護(hù)策略，但股價(jià)上漲時(shí)不會(huì)有收益，如圖20-4cs所示。金融煉金術(shù)收益收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)買入股票賣出股金融煉金術(shù)收益收益收益收益收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)購買股票買入看跌期權(quán)下跌保護(hù)銀行存款支付80美元買入看漲期權(quán)下跌保護(hù)圖20-6每一行表示的是采用不同的方法創(chuàng)建一種策略：當(dāng)股價(jià)上升時(shí)得到收益，而股價(jià)下降則獲得保護(hù)，如圖20-4b。金融煉金術(shù)收益收益收益收益收益收益未來股價(jià)未來股價(jià)未來股價(jià)未金融煉金術(shù)收益收益收益收益買入看漲期權(quán)銀行存款到期支付430美元賣出股票買入看跌期權(quán)圖20-7買入看漲期權(quán)，將相當(dāng)于行權(quán)價(jià)格現(xiàn)值的貨幣額存入銀行并賣出股票的策略與買入看跌期權(quán)是等價(jià)的金融煉金術(shù)收益收益收益收益買入看漲期權(quán)銀行存款到期支付430金融煉金術(shù)收益收益股價(jià)股價(jià)圖20-8希格登女士的一張票證的收益水平依賴于富拉迪龍股價(jià)的變化圖20-9黑實(shí)線表示的是購買一份行權(quán)價(jià)格為120美元看漲期權(quán)的收益。虛線表示賣出行權(quán)價(jià)格為160美元的另一份看漲期權(quán)的收益。買賣組合所帶來的收益（用彩色粗線顯示）正好是希格登女士一張“票證”的收益。金融煉金術(shù)收益收益股價(jià)股價(jià)圖20-8希格登女士的一張票證期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成1–標(biāo)的股價(jià)=Ps2–交割或者行權(quán)價(jià)=S3–股票收益率波動(dòng)(年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差)即=v4–到期時(shí)間=t=天數(shù)/3655–時(shí)間價(jià)值(貼現(xiàn)率)=r6–紅利現(xiàn)值=D=(紅利)e-rt期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成時(shí)間衰減圖期權(quán)價(jià)格股票價(jià)格其他條件相同，當(dāng)距離到期日的時(shí)間縮短是，期權(quán)的價(jià)格下降。距到期日90天距到期日60天距到期日30天時(shí)間衰減圖期權(quán)價(jià)格股票價(jià)格其他條件相同，當(dāng)距離到期日的時(shí)間縮期權(quán)價(jià)值上限股票價(jià)格下限(股票交易價(jià)-行權(quán)價(jià))或者0曾經(jīng)的高價(jià)期權(quán)價(jià)值上限股票價(jià)格下限(股票交易價(jià)-行權(quán)價(jià))或者期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)格的上限是標(biāo)的股票的價(jià)格。下限是期權(quán)的行權(quán)價(jià)格。期權(quán)價(jià)格在上下限之間的波動(dòng)主要決定因素是行權(quán)價(jià)格和股票價(jià)格?？礉q期權(quán)的價(jià)值股票價(jià)格行權(quán)價(jià)格上限：看漲期權(quán)的價(jià)值等于股票價(jià)格。下限：如果馬上行權(quán)，看漲期權(quán)的價(jià)值等于所得收益。期權(quán)價(jià)值期權(quán)價(jià)格的上限是標(biāo)的股票的價(jià)格。下限是期權(quán)的行權(quán)價(jià)格期權(quán)價(jià)值與最終股價(jià)相關(guān)的未來可能受益的分布越寬，期權(quán)的價(jià)值越高。這是因?yàn)楂@利能力更強(qiáng)。因此，在其他條件相同的情況下，Y將會(huì)有更高的期權(quán)價(jià)格。