投資策略專家小組每周例會紀要

歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能夠?qū)δ兴鶐椭g迎閱讀本文檔，希望本文檔能夠?qū)δ兴鶐椭?！感謝閱讀本文檔，希望本文檔能夠?qū)δ兴鶐椭?！感謝閱讀本文檔，希望本文檔能夠?qū)δ兴鶐椭?！歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能夠?qū)δ兴鶐椭?！感謝閱讀本文檔，希望本文檔能夠?qū)δ兴鶐椭?！投資策略專家小組每周例會紀要2010年第14期，總第14期個人金融總部（財富管理與私人銀行）2010年時間：2010年11月12日15:3地點：總行大廈12F視頻會議室參加：投資策略專家小組成員，總行產(chǎn)品創(chuàng)新團隊，林波（本期特邀專家,中國房地產(chǎn)信息集團資深研究總監(jiān)）議題：一、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與形勢解讀二、主要市場投資分析與策略三、財富管理產(chǎn)品與服務溝通注：根據(jù)會后最新信息及未現(xiàn)場出席成員書面投稿有所補充一、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與形勢解讀本周公布十月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，總體判斷是：剔除節(jié)能減排和基數(shù)等不可比因素影響，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢，但CPI和PPI普漲，數(shù)據(jù)大大超出此前市場預期。此外，美國出臺第二輪量化寬松政策，推高了國際大宗商品價格，導致廣大發(fā)展中國家包括我國面臨著更加嚴峻的通脹形勢。上述形勢決定了現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟政策的主要任務已由保增長向控制通脹轉(zhuǎn)變。鑒于貨幣政策在治理通脹方面具有優(yōu)勢，而財政政策則具有解決結(jié)構性問題的優(yōu)勢，預計未來我國將延續(xù)積極的財政政策，但貨幣政策將趨緊，不排除未來繼續(xù)上調(diào)存款準備金甚至加息的可能，公開市場操作也將成為常態(tài)。二、主要市場投資分析與策略（一）A股市場政策傳言、技術調(diào)整、獲利回吐、熱點切換和國際利空等因素造成了本周五A股市場的放量大跌，兩市凈資金流出高達570億元?；诮谑袌霏h(huán)境，會議修正前期A股市場震蕩向上的觀點，認為中短期A股市場將面臨調(diào)整，市場風險較大。下周盡管會出現(xiàn)技術反彈，但中期風險尚未充分釋放。根據(jù)歷史分析，調(diào)控政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向歷來都對市場形成較長時期的影響，因此投資者需保持謹慎。建議前期獲利豐厚的投資者及時兌現(xiàn)投資收益，回避市場調(diào)整風險。考慮抄底的投資者則可關注如下板塊：一是前期跌幅比較大的品種；二是業(yè)績好、有高送轉(zhuǎn)預期的品種；三是部分抗通脹和受益于人民幣升值的品種，如農(nóng)業(yè)、小品種的有色金屬等。（二）房地產(chǎn)市場本次會議特邀房地產(chǎn)專家分析近期房地產(chǎn)市場形勢、調(diào)控政策影響，并給出房地產(chǎn)投資建議，要點如下：1、市場形勢。十月份以來，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)強于預期，市場需求積極釋放，成交量環(huán)比上升，特別是具有良好保值、增值屬性的中高端項目銷售業(yè)績突出。市場心態(tài)平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)恐慌性拋盤，開發(fā)商降價的動力不足，重點監(jiān)測的四十個城市房地產(chǎn)價格依然未見松動，但成交量逐周下降，表明調(diào)控政策短期已顯現(xiàn)威力。2、政策影響。當前我國房地產(chǎn)市場面臨著經(jīng)濟增速放緩、通脹壓力增大的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，但通脹和超發(fā)貨幣為高房價提供了支撐。目前房地產(chǎn)處于今年以來的第三輪政策密集調(diào)控期：一是限購政策，預計只是短期措施，不可持續(xù)；二是房產(chǎn)稅試點，預計半年內(nèi)出臺，但稅率相對于通脹和房地產(chǎn)增值微不足道；三是房地產(chǎn)業(yè)預售資金監(jiān)管，短期內(nèi)會約束房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈，但考慮到此舉將造成房地產(chǎn)供應減少，開發(fā)商能向購房者轉(zhuǎn)嫁融資成本，以及中長期房地產(chǎn)企業(yè)會調(diào)整開發(fā)策略等因素，因而效果有限；四是保障性住房建設，目前實際落實情況不容樂觀；五是貨幣政策趨緊，但仍難以根治房地產(chǎn)資金寬松的局面。綜上所述，以上政策會在短期內(nèi)抑制市場需求的釋放，但中長期看，一旦政策松動，房地產(chǎn)的各類需求（剛性需求、改善性需求、投資性需求）將會再度集中釋放。3、投資策略。從時機看，預計今年第三輪調(diào)控政策的影響在明年春節(jié)前后可能逐步消退，此時正是一年中房價的低點，同時新的銀行信貸額度開始發(fā)放，是考慮置業(yè)的有利時機。從結(jié)構看，中低端房產(chǎn)因購房群體受到限制，此類物業(yè)受到政策影響最大，而中高端大戶型物業(yè)的稀缺性越來越明顯，升值潛力有望逐漸受到重視，應是投資首選。從地域看，建議關注一線城市周邊的衛(wèi)星城、以及部分二、三線城市的房地產(chǎn)市場。（三）外匯市場本周G20峰會召開，對于匯率問題依然存在分歧和爭論，但美元短期已有企穩(wěn)的跡象。歐洲債務危機重現(xiàn)，匯市開始關注愛爾蘭主權債務問題的蔓延程度，從而給歐元價格下挫帶來空間。而中國、韓國、越南等諸多新興市場經(jīng)濟國家則開始加強對國際資本流動的管制。綜上，當前匯市不確定性突出，走勢仍將動蕩。此外，近期因美日國債息差拉寬，日元對美元有所貶值，但日元整體升勢未盡。建議投資者根據(jù)非美貨幣國家之間存在的相對強弱關系，尋求交叉匯率的交易機會，回避美元短線風險。（四）黃金市場本周國際金價創(chuàng)下1424的新高后，因美元低位反彈和商品市場深度調(diào)整，金價漲勢受阻，回調(diào)至1360附近。當前金價主要受美元走勢和市場流動性影響，在美國第二輪量化寬松政策的大背景下，中長期流動性仍將充裕，因而金價中長期走勢受到良好支撐。建議投資者以短線思路操作，高拋低吸，在1360附近嘗試買入，阻力位在1425。三、財富管理產(chǎn)品與服務溝通近期CPI等數(shù)據(jù)高企引發(fā)市場對國家出臺緊縮政策的擔憂，A股市場出現(xiàn)深度調(diào)整，市場短期內(nèi)的風險加劇。但鑒于人民幣升值預期與流動性整體充裕支撐A股中長期向好，建議投資者控制老基金的倉位，獲利豐厚的頭寸可適當兌現(xiàn)利潤，等待政策進一步明確，同時繼續(xù)建議投資者積極關注正處于發(fā)售期或建倉期的基金，回避近期調(diào)整的風險。截止到11月11日，陽光私募精英匯產(chǎn)品（TOT）單位凈值約為112.364元，自成立以來，已跑贏指數(shù)8.20個百分點。該產(chǎn)品運作穩(wěn)健，充分體現(xiàn)出不同私募產(chǎn)品的投資組合在分散風險上的優(yōu)勢。按計劃，總行近日還將發(fā)行一款單一陽光私募產(chǎn)品——“華潤信托·武當穩(wěn)健增長”，以抓住資本市場調(diào)整時機，回