上市公司并購基金結(jié)構(gòu)化安排案例匯編

并購基金結(jié)構(gòu)化安排審核案例一、簡介結(jié)構(gòu)化安排指的是，PE基金設(shè)置了兩種不同的份額。優(yōu)先級份額的預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)較低，而劣后級份額的預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)更高。一般來說，有限合伙企業(yè)型基金內(nèi)部通過設(shè)置不同的分配順序，可實(shí)現(xiàn)兩種不同份額的安排。二、監(jiān)管動(dòng)向2016年7月證監(jiān)會《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》（即“新八條底線”）要求：股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不超過1倍，固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不超過2倍，但是對于并購交易中的結(jié)構(gòu)化安排的拆除問題，目前并沒有明確的指示。旋極信息作為第一個(gè)披露資金結(jié)構(gòu)化安排且過會的代表方案，以及之后的金城醫(yī)藥等數(shù)個(gè)設(shè)有結(jié)構(gòu)化安排的過會案例，大多集中于2016年。2017年6月前未有明顯結(jié)構(gòu)化的方案過會，2017年4月新潮能源歷經(jīng)二次反饋，最終成功拆除結(jié)構(gòu)化才得以過會。2017年5月*ST建峰的交易對手也是拆除結(jié)構(gòu)化安排后，交易迅速過會。但2017年6月30日，高新興向并購基金及標(biāo)的管理層收購中興物聯(lián)85.07%股權(quán)的交易經(jīng)證監(jiān)會審核獲得無條件通過。證監(jiān)會針對結(jié)構(gòu)化安排的問詢重點(diǎn)有以下幾點(diǎn)：結(jié)構(gòu)化基金的穿透情況和資金的最終來源；結(jié)構(gòu)化基金與上市公司實(shí)際控制人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)中的股權(quán)質(zhì)押情況；若質(zhì)押的股權(quán)實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)，上市公司的實(shí)際控制人是否發(fā)生變更。三、案例詳情1、高新興（2017年6月30日獲審核的有條件通過）2016年11月30日，上市公司高新興聯(lián)合并購基金凱騰投資，共同收購了中興物聯(lián)85.50%股權(quán)，其中上市公司以9,258.30萬元收購了中興物聯(lián)11.43%股權(quán)，凱騰投資以59,996.70萬元價(jià)格收購了中興物聯(lián)74.07%股權(quán)。2016年12月30日，上市公司高新興公布了重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，作價(jià)6.8億購買凱騰投資以3個(gè)員工持股平臺億倍投資、億格投資、億泰投資持有的中興物聯(lián)合計(jì)84.07%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，高新興將持有中興物聯(lián)100%股權(quán)。凱騰投資為參與本次交易的并購基金，GP為凱利易方，優(yōu)先級LP為昌都高騰，劣后級LP為自然人韓利慶。原本并購基金的設(shè)置中，劣后級LP承諾向優(yōu)先級LP提供差額補(bǔ)足義務(wù)、回購義務(wù)。但收到一次反饋意見后，并購基金作出了調(diào)整，差額補(bǔ)足及回購設(shè)置均被取消。但并購基金最終仍存在收益分配不同順序的安排：首先向優(yōu)先級LP昌都高騰支付9%/年的投資收益。其次向LP昌都高騰支付投資本金，直至實(shí)繳出資額40,000.00萬元全部收回。向GP凱利易方支付投資本金，直至實(shí)繳出資額1.00萬元全部收回。向劣后級LP韓利慶支付投資本金，直至實(shí)繳出資額全部收回。如有剩余，與LP昌都高騰的實(shí)繳出資額相對應(yīng)的可分配凈收益10.00%分配給昌都高騰，剩余全部分配給LP韓利慶。反饋問題證監(jiān)會就結(jié)構(gòu)化安排合理性、收益分配等方面進(jìn)行了問詢：補(bǔ)充披露合伙事務(wù)執(zhí)行（含表決權(quán)行使）的有關(guān)協(xié)議安排，并結(jié)合收益分配、虧損承擔(dān)、差額補(bǔ)償、退伙、份額轉(zhuǎn)讓、收購權(quán)、出資份額鎖定等條款設(shè)置，說明凱騰投資的權(quán)屬是否清晰，本次重組是否存在《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條第一款第（四）項(xiàng)規(guī)定的情形，是否可能導(dǎo)致重組后凱騰投資合伙人權(quán)益分配及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)出現(xiàn)重大不確定性。充分說明并披露上市公司發(fā)行股份所購買的資產(chǎn)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)。解決措施公司后續(xù)針對反饋問題進(jìn)行了回復(fù)，解釋說明并購基金凱騰投資結(jié)構(gòu)化設(shè)置主要是依照各方投資者不同的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資回報(bào)需求所安排：劣后級LP為自然人韓利慶，其對標(biāo)的公司中興物聯(lián)及所屬行業(yè)較為看好，加之其本身風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，因此以自有資金認(rèn)購了凱騰投資的劣后級投資份額；優(yōu)先級LP昌都高騰，其風(fēng)險(xiǎn)偏好相對較低，投資風(fēng)格以獲取固定收益回報(bào)為主，因此以自有資金認(rèn)購了凱騰投資的優(yōu)先級投資份額；另外，凱騰投資的合伙人之間存在結(jié)構(gòu)化，但各合伙人認(rèn)購凱騰投資出資份額的資金來源不存在結(jié)構(gòu)化安排，均是各合伙人的自有資金。此外，在回復(fù)問詢反饋中，并購基金就結(jié)構(gòu)化安排作出了調(diào)整，終止了劣后級LP韓利慶需承擔(dān)的差額補(bǔ)足義務(wù)，并將需要向LP昌都高騰未來每年支付的固定收益率確定為9%/年。調(diào)整前結(jié)構(gòu)化安排凱騰投資的控制結(jié)構(gòu)如下：

產(chǎn)1*軍｛有限含枕人）r芋化抽竊壯檔有限丄司10.皿39,0041.OJS61,53851100.00H3苗4kOW凱刑屆冇ftnoisi|atkami冊耳世產(chǎn)1*軍｛有限含枕人）r芋化抽竊壯檔有限丄司10.皿39,0041.OJS61,53851100.00H3苗4kOW凱刑屆冇ftnoisi|atkami冊耳世la塀疋創(chuàng)祈投喫-臺伙企業(yè)L有限音機(jī)1廣赤創(chuàng)找吉曲育戰(zhàn)在司剛ii|世控需恪醐衍有PR吿司廣東凱雖資萍按遙書■藐肯司?金u匯試卓善確百限.仝?J〔皆通含伙人）HS.h-^.-■冃理有限在可口方止馬:”用貞（3UI）育畛司（有限含伙人）凱騰投資的合伙人之間存在結(jié)構(gòu)化安排，但各合伙人用于認(rèn)購凱騰投資出資份額的資金均為自有資金，不存在以募集資金認(rèn)購凱騰投資出資的情形。凱騰投資合伙人出資情況如下：序合伙人名稱/姓名序合伙人名稱/姓名合伙人性質(zhì)合伙人類別認(rèn)嫩出資額（萬兀）實(shí)議出資顒（萬元〉實(shí)繳出資比例（%）1凱利易方普通合優(yōu)人-1.00L0000.00172昌都高騰脊限合伙人優(yōu)先級育限合伙人40.000.0010,000.0066.62453韓利慶冇限合伙人為后統(tǒng)冇曜合伙人24.刪.0020,037.0033.3739合計(jì)65,Q00.0060.038.00100.OT凱騰投資的項(xiàng)目投資現(xiàn)金收入，在扣除包括管理費(fèi)在內(nèi)的凱騰投資的合伙費(fèi)用后，將可分配現(xiàn)金收入按照如下方式和順序進(jìn)行分配：1）首先向昌都高騰支付投資收益，自昌都高騰向凱騰投資實(shí)際繳納出資之日起一年內(nèi)，凱騰投資按照9%/年（日收益率=9%/年F365）的收益率向其支付投資收益。第一年之后的投資收益率及收益分配時(shí)間由全體有限合伙人協(xié)商一致確定。若昌都高騰自其向凱騰投資實(shí)際繳納出資滿一年之日起十個(gè)工作日內(nèi)，沒有收到凱騰投資分配的第一年投資收益，則由韓利慶按照合伙協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議的約定予以補(bǔ)足。2）其次向有限合伙人昌都高騰支付投資本金，直至其實(shí)繳出資額40,000.00萬元全部收回。3）向普通合伙人凱利易方支付投資本金，直至其實(shí)繳出資額1.00萬元全部收回。4）向有限合伙人韓利慶支付投資本金，直至其實(shí)繳出資額（具體按照收益分配時(shí)的實(shí)繳出資額確定）全部收回。5）全體合伙人足額收回其實(shí)繳出資額后，剩余的可分配凈收益中，與有限合伙人昌都高騰的實(shí)繳出資額相對應(yīng)的可分配凈收益10.00%分配給昌都高騰，剩余可分配凈收益全部分配給有限合伙人韓利慶。各合伙人可指示凱騰投資將其可獲分配的收益分成或全部或任何部分直接支付給第三方。凱騰投資存續(xù)期間，如根據(jù)執(zhí)行事務(wù)合伙人的合理判斷，分配將使凱騰投資留存的現(xiàn)金不足以履行未來可能發(fā)生的債務(wù)、責(zé)任或義務(wù)，執(zhí)行事務(wù)合伙人可決定暫不進(jìn)行分配。調(diào)整后結(jié)構(gòu)化安排

合伙事務(wù)執(zhí)行合佚人會議是凱胯投資的謚高決策機(jī)構(gòu)’以下事項(xiàng)需要提龍合伙人會議審世：（1）修訂合伙協(xié)議"對執(zhí)行爭笛合伙人片有授權(quán)的除外；（2）運(yùn)用合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)進(jìn)疔符合法搐規(guī)定的投豈；（3）決定提鬲合伙人總認(rèn)繳岀資頷的上限，決定合伙人増加域誠少對本合伙金業(yè)的陽資：（4）決定延性合伙金極的期限；〔5）在符合協(xié)滾約定的前拇下*批準(zhǔn)誓通合伙人將亢持有的舍伙權(quán)總轉(zhuǎn)讓給非其聯(lián)方.決定普通合伙人入伙、退伙、更換、被除名；（G）批準(zhǔn)仃限合伙人、普通律伙人出質(zhì)X持有的合伙祝益：（7＞決定凱騰投資捉曲解散規(guī)沽算：（8）決宦承辦削臆投資審計(jì)業(yè)務(wù)的色計(jì)師爭務(wù)所；〔陽接納有限含伙人*（10）決定延投進(jìn)的投資期或退出期；（1】）決定執(zhí)行事務(wù)合伙人提交合伙人會儀討論的其也爭宜.除合伙協(xié)議明確授權(quán)執(zhí)行事務(wù)合伙人取社決寶外"其他爭項(xiàng)由金體奇伙人一致同意后決定作出Q電中華人民英利與合伙企業(yè)注》弟笑浪規(guī)定收益分配原則；凱騰投礎(chǔ)存續(xù)期間.除經(jīng)全休合故人i致同童外.凱鵬投應(yīng)杓可分配現(xiàn)金不鶴再用于項(xiàng)H投資*盧于取得后盡早進(jìn)存分配.電合伙企業(yè)法》第盟雜規(guī)定：合伙企業(yè)的利潤分配、專損分擔(dān)，現(xiàn)金分配順序〔扣除合伙企業(yè)踏用后）；現(xiàn)金分配順序〔扣除合伙企業(yè)踏用后）；＜]＞向胡都高騰支忖投資收益，自蹈都高騰向凱騰投逵實(shí)際繳納出資之日起.凱騰投竊按照臨/年（.日收益率曲/年十祐為的收益率向其支忖投蚩收益。（2）熾有余額，則讎?yán)m(xù)向有限合伙人昌都簡騰分配，直至幷取得附除第f]＞項(xiàng)之外的qjt益總額等于其實(shí)撤出資額鉤000萬元*（3＞如1有余額，則向普迪合伙人凱利射方分配「世至其取得的收益總額等于實(shí)繳出資額1萬尤"（4）如有余額，則向有限合伙人韓判慶仆配.It至英取得的收益池額等于兀屈時(shí)的實(shí)轍出資額（具休按般收益分配時(shí)的實(shí)繳出蚩額確定｝*（5＞如有余穎.制余的可分配浄收播屮*馬有限合伙人昌都離It的實(shí)轍出資額相對應(yīng)的町分配凈收益【臥分配給凸都高騰.翔余可分配浄收益全部分配給育限合伙人韓利慶*非現(xiàn)金分配：隱嗎有約宦或經(jīng)全體合恢人一致同慝外、凱騰投議不存在非現(xiàn)金支村分配方式按照合欣協(xié)誼的約定辦理；同時(shí)，第曲條規(guī)定，仆眼合伙企業(yè)不得將仝部利洶分配給部分合伙人；但是.合恢協(xié)遼號布約宦的除外。虧損分擔(dān)虧損分擔(dān)戰(zhàn)序：CD首先.韓利慶以其認(rèn)繳的出邀額為限祇擔(dān)虧損*（2）如仍有虧扌釦呦山昌都用騰以戲認(rèn)頰的出詵額為限祇袒虧損；〔時(shí)如仍臺于扭.朋由凱利豺方資本管理肖限公司卓擔(dān)?但凱利站方對非由瓦過帶尿致的合伙企業(yè)投裁損光不承擔(dān)任何詢（E出資輸額轉(zhuǎn)讓CD隹満足自喫監(jiān)管機(jī)構(gòu)矣卞鎖定要求及卒協(xié)誼約宦們前握“冇限合伙人可以轉(zhuǎn)址其任合伙企業(yè)當(dāng)中的權(quán)益；（2）在轉(zhuǎn)it不尋致凱騰投覺的經(jīng)營活動(dòng)燮到限制及不違反樹關(guān)規(guī)定的前提匕有限介秋人擬轉(zhuǎn)訃所持的份額應(yīng)當(dāng)圣少提nnoii通知執(zhí)行事錚舎伙人員梵他合伙人.井需取魯全休合伙人一致岡雅$（3）仃限汁伙人zm轉(zhuǎn)止或洵満足規(guī)宦的變化而不得不轉(zhuǎn)讓侍額的.無需取得金體合伙人一致同fte除賤坐協(xié)誼約定的除名答特定瞬項(xiàng)外，在凱㈱投宦薦續(xù)期閭*普血合欣人機(jī)利坍方不轉(zhuǎn)讓其陽瓷份€中華人民共利國合滋企業(yè)法》第73定*冇限會伙人可以按鷹舎伙協(xié)議的約宦向合伙人以外的人轉(zhuǎn)逹拓征僭限合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額’但應(yīng)當(dāng)提師三十日迪知梵他合伙人合伙人退伙⑴肯限合伙人耍求退伙，應(yīng)當(dāng)収壽全休合伙人的—致同意；（2）如某一有限舍伙人讎?yán)m(xù)緒耳合飲企業(yè)沖致執(zhí)騰投幣違反規(guī)定型對凱騰投資的利益造成重大不利影響.則執(zhí)行事務(wù)合伙人冇枇要求詢有限合佚人退伙t（3）除笈生協(xié)議約定的除名箱特定瘵項(xiàng)外「在凱騰投資存續(xù)期間，醫(yī)迪合伙人肌利易方年蛭求退伙，出現(xiàn)袪定館瑋的除外?！曛腥A人民共和國合秋企業(yè)法》第妨條規(guī)定*合伙協(xié)儀釣定的退伙爭由出現(xiàn)，合伙人叮以退伙.出瓷粉額翰定（1）扛都商騰肇諾*在凱曲投資通過本祝堂站戦得的上市公刃股怡鎖定期屆滿前，其所持凱騰投資的出蠹份秫不得對外轉(zhuǎn)讓，亦不得從凱騰投資退伙.其將求諾制違反前述求諾所產(chǎn)卞的法禪責(zé)任；（2）韓利慶承諾，在凱騰投資通過本次交M取得時(shí)上市公司1K盼鎖定期屈稱曲?其所持9L鵬投資的出資份額不得對外轉(zhuǎn)LK亦不得從凱騰投養(yǎng)焜伙.K將承謚闔違反前述承諾所產(chǎn)生的法律貢崔?！?、ST*建峰（2017年5月24日獲審核的有條件通過）建峰化工向化醫(yī)集團(tuán)、深圳茂業(yè)等22名重慶醫(yī)藥股東非公開發(fā)行股份購買其合計(jì)持有的重慶醫(yī)藥96.59%股份。公司2016年11月提交的申請材料顯示，交易對方重慶新興醫(yī)藥基金存在結(jié)構(gòu)化安排，其有限合伙人分為兩類，其中工銀瑞信投資管理有限公司、深圳平安大華匯通財(cái)富管理有限公司與萬向信托有限公司為A類有限合伙人，重慶戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）為B類有限合伙人，杠桿倍數(shù)（即優(yōu)先級份額/劣后級份額）約為2.44倍。2017年1月，公司收到第一次反饋意見中詢問了關(guān)于結(jié)構(gòu)化安排的合法合規(guī)性。2017年3月25日反饋回復(fù)前，公司通過B類有限合伙人提前收購全部A類有限合伙人所持出資份額的方式取消結(jié)構(gòu)化安排。具體情況如下：結(jié)構(gòu)化安排根據(jù)重慶新興醫(yī)藥基金設(shè)立時(shí)于2015年7月23日簽訂的合伙協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議，重慶新興醫(yī)藥基金的認(rèn)繳出資總額為42,720萬元人民幣，各合伙人全部以貨幣形式繳付其出資額，各合伙人信息及出資結(jié)構(gòu)如下：序號合伙人名稱承擔(dān)訝任方式出資額（萬元）出資比冽1重慶渝富貴本胺權(quán)投資臬金管理有限公司（以卞稱“渝富基金管理公司F）無限謚任4200.98%序號合伙人名稱承擔(dān)責(zé)枉方式出資獺1萬元〉出資比例X重慶戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)般權(quán)投資基金盒伙企業(yè)（有限合優(yōu)｝（M下稱"重慶新興產(chǎn)業(yè)基有限責(zé)任12,3002&了9%于3深圳平農(nóng)大華匯通財(cái)富管理有限公司（代表“平安匯通?平空金橙財(cái)當(dāng)穗盈283號號項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”）（以下稱"平安大華”）有限責(zé)任10,0002341%4萬向倍托有限公司（代表槪萬向佶托-廠鑫12號事務(wù)管理類單一資金信托”）（以下稱"萬向信托“〕有限責(zé)任10,00023.41%5工飯瑞信投資管理有限公司（代表仕銀瑞信投資-醫(yī)藥股權(quán)專項(xiàng)賽產(chǎn)管理計(jì)劃"）（以下稱"工銀瑞常T有限責(zé)任10,00023.41%一42J201(H)%重慶新興醫(yī)藥基金的有限合伙人原分為兩類，其中優(yōu)先級有限合伙人為工銀瑞信、平安大華與萬向信托（優(yōu)先級有限合伙人以下稱“A類有限合伙人”），次級有限合伙人為重慶新興產(chǎn)業(yè)基金（次級有限合伙人以下稱“B類有限合伙人”））根據(jù)重慶新興醫(yī)藥基金設(shè)立時(shí)于2015年7月23日簽訂的合伙協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議，A類有限合伙人與B類有限合伙人享有不同的收益分配順序與分配比例。而且，A類有限合伙人與B類有限合伙人簽訂了《財(cái)產(chǎn)份額收購協(xié)議》，B類有限合伙人須在約定條件滿足時(shí)負(fù)責(zé)收購A類有限合伙人所持有的合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額以及支付財(cái)產(chǎn)份額收購預(yù)付款的義務(wù)。反饋意見關(guān)注：“1）交易對方存在上述結(jié)構(gòu)化安排是否符合相關(guān)規(guī)定。2）上述結(jié)構(gòu)化安排與上市公司、重慶醫(yī)藥的董事、監(jiān)事及高級管理人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或資金往來。”公司的回復(fù)如下：根據(jù)重慶新興醫(yī)藥基金的原合伙協(xié)議、營業(yè)執(zhí)照、工商登記文件、合伙人出資憑證以及基金備案證明等文件，重慶新興醫(yī)藥基金系根據(jù)《中華人民共和國合伙企業(yè)法》等相關(guān)法律法規(guī)依法設(shè)立的有限合伙企業(yè)，已按規(guī)定程序在工商、稅務(wù)等部門完成登記手續(xù)，為合法存續(xù)的企業(yè)主體，具備作為重慶醫(yī)藥及交易完成后上市公司的股東資格；其已在基金業(yè)協(xié)會進(jìn)行備案，符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》；重慶新興醫(yī)藥基金目前持有重慶醫(yī)藥6.22%的股權(quán)，該等股權(quán)系其以現(xiàn)金增資的方式取得，股權(quán)權(quán)屬清晰；經(jīng)穿透重慶新興醫(yī)藥基金等交易對方后，重慶醫(yī)藥最終權(quán)益主體數(shù)量合計(jì)不超過200人，符合《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號—股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引》。而且，重慶新興醫(yī)藥基金設(shè)立時(shí)的合伙協(xié)議系經(jīng)全體合伙人協(xié)商一致并適當(dāng)簽署，不存在違反《中華人民共和國合伙企業(yè)法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定。根據(jù)“工銀瑞信投資醫(yī)藥股權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“平安匯通?平安金橙財(cái)富穩(wěn)盈283號專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的資產(chǎn)管理合同，其資金委托方均為單一投資主體重慶渝富投資有限公司，重慶渝富投資有限公司是國有獨(dú)資公司，其實(shí)際控制人是重慶市國資委；根據(jù)“萬向信托廣鑫12號事務(wù)管理類單一資金信托”信托合同，其資金委托方均為單一投資主體廣發(fā)銀行股份有限公司，重慶醫(yī)藥、建峰化工的董事、監(jiān)事及高級管理人員均不是上述資產(chǎn)管理計(jì)劃或信托計(jì)劃的投資主體。重慶醫(yī)藥與建峰化工的董事、監(jiān)事與高級管理人員均已出具確認(rèn)函確認(rèn)，其與重慶新興醫(yī)藥基金等本次建峰化工重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目的交易對方及其股東、合伙人、最終的投資人不存在任何關(guān)聯(lián)關(guān)系，其未直接或間接以任何方式對前述相關(guān)各方提供任何資金支持或存在資金往來，亦未與前述相關(guān)各方之間就其對重慶醫(yī)藥進(jìn)行投資事宜存在任何利益安排。解除結(jié)構(gòu)化安排鑒于目前監(jiān)管政策對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品作為發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易對方的不確定性，為保障本次重組順利推進(jìn)，經(jīng)重慶新興醫(yī)藥基金的各家合伙人協(xié)商，重慶新興醫(yī)藥基金在已采取由B類有限合伙人提前收購全部A類有限合伙人所持出資份額的方式取消結(jié)構(gòu)化安排。2017年3月15日，重慶新興產(chǎn)業(yè)基金與萬向信托（代表“萬向信托－廣鑫12號事務(wù)管理類單一資金信托計(jì)劃”）、工銀瑞信（代表“工銀瑞信投資－醫(yī)藥股權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”）分別簽訂《財(cái)產(chǎn)份額收購協(xié)議》，重慶新興產(chǎn)業(yè)基金收購該兩家A類有限合伙人所持有的重慶新興醫(yī)藥基金全部一億元財(cái)產(chǎn)份額；協(xié)議約定，受讓方應(yīng)在協(xié)議簽署生效后三個(gè)工作日內(nèi)支付完所有收購價(jià)款，收購價(jià)款支付日為收購日；收購價(jià)款支付完畢后，受讓方即享有上述轉(zhuǎn)讓標(biāo)的全部權(quán)利，并承擔(dān)全部義務(wù)，轉(zhuǎn)讓方不再承擔(dān)合伙企業(yè)有限合伙人的任何義務(wù)和責(zé)任；該協(xié)議經(jīng)簽署后生效。同日，重慶新興產(chǎn)業(yè)基金分別向萬向信托、工銀瑞信支付了上述財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓的對價(jià)。2017年3月23日，重慶新興產(chǎn)業(yè)基金與平安大華（代表“平安匯通?平安金橙財(cái)富穩(wěn)盈283號專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”）簽訂《財(cái)產(chǎn)份額收購協(xié)議》，重慶新興產(chǎn)業(yè)基金收購平安大華所持有的重慶新興醫(yī)藥基金全部一億元財(cái)產(chǎn)份額；協(xié)議約定，受讓方應(yīng)在協(xié)議簽署生效后三個(gè)工作日內(nèi)支付完所有收購價(jià)款，收購價(jià)款支付日為收購日；收購價(jià)款支付完畢后，受讓方即享有上述轉(zhuǎn)讓標(biāo)的全部權(quán)利，并承擔(dān)全部義務(wù)，轉(zhuǎn)讓方不再承擔(dān)合伙企業(yè)有限合伙人的任何義務(wù)和責(zé)任；該協(xié)議經(jīng)簽署后生效。同日，重慶新興產(chǎn)業(yè)基金向平安大華支付了上述財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓的對價(jià)。上述合伙財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓后，重慶新興醫(yī)藥基金的現(xiàn)有合伙人信息及出資結(jié)構(gòu)如下：序號合伙人名稱承擔(dān)直任方式出資額（萬元）-出資比例1渝富基金宦理去司尢皚謚任4200.98%2重慶新興產(chǎn)業(yè)基金冇限責(zé)任42,30099,02%-42,7201(H)%就上述財(cái)產(chǎn)份額的轉(zhuǎn)讓，重慶新興醫(yī)藥基金尚待履行工商變更登記程序。完成上述財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓后，重慶新興醫(yī)藥基金的合伙人中只有一家普通合伙人渝富基金管理公司，以及一家有限合伙人重慶新興產(chǎn)業(yè)基金，已不再存在結(jié)構(gòu)化安排。渝富基金管理公司的控股股東為重慶渝富投資有限公司（以下稱“渝富投資”），其由重慶渝富控股集團(tuán)有限公司間接100%持股，實(shí)際控制人為重慶市國資委；重慶新興產(chǎn)業(yè)基金的普通合伙人為渝富基金管理公司，其有限合伙人重慶渝資光電產(chǎn)業(yè)投資有限公司擁有超過50%的權(quán)益，該兩家公司均由重慶渝富控股集團(tuán)有限公司間接100%持股或控股，其實(shí)際控制人為重慶市國資委。上述財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓，并未導(dǎo)致重慶新興醫(yī)藥基金新增權(quán)益主體。綜上，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易對方之一重慶新興醫(yī)藥基金原有結(jié)構(gòu)化安排目前已被取消。經(jīng)核查，本所律師認(rèn)為，（1）重慶新興醫(yī)藥基金系根據(jù)《中華人民共和國合伙企業(yè)法》等相關(guān)法律法規(guī)依法設(shè)立的有限合伙企業(yè)，已按規(guī)定程序在工商、稅務(wù)等部門完成登記手續(xù)，為合法存續(xù)的企業(yè)主體，具備作為重慶醫(yī)藥及交易完成后上市公司的股東資格；其已在基金業(yè)協(xié)會進(jìn)行備案，符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》；經(jīng)穿透重慶新興醫(yī)藥基金等交易對方后，重慶醫(yī)藥最終權(quán)益主體數(shù)量合計(jì)不超過200人，符合《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號—股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引》；重慶新興醫(yī)藥基金設(shè)立時(shí)的合伙協(xié)議系經(jīng)其全體合伙人協(xié)商一致并適當(dāng)簽署，不存在違反《中華人民共和國合伙企業(yè)法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等按法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定；（2）截至本補(bǔ)充法律意見書出具之日，重慶新興醫(yī)藥基金的原有A類有限合伙人已將其所持全部合伙權(quán)益份額轉(zhuǎn)讓給B類有限合伙人，重慶新興醫(yī)藥基金不再存在結(jié)構(gòu)化安排。3、新潮能源（2017年4月20日獲審核的有條件通過）新潮能源及其全資子公司揚(yáng)帆投資擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買國金聚富、國金陽光、中金君合、東營匯廣、國華人壽等13名交易對方合計(jì)持有的鼎亮匯通100%的財(cái)產(chǎn)份額，同時(shí)，新潮能源擬非公開發(fā)行股份募集配套資金。公司2015年11月初次披露的重組報(bào)告書中，并未披露結(jié)構(gòu)化安排，僅以圖表形式披露了交易對方中有限合伙企業(yè)有限合伙人的資金安排情況。但初次反饋問題仍然關(guān)注結(jié)構(gòu)化安排情況，要求公司說明：“上述有限合伙人中是否存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。如存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，補(bǔ)充披露結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的主要內(nèi)容及相關(guān)安排，對相關(guān)有限合伙企業(yè)出資份額及標(biāo)的資產(chǎn)出資份額穩(wěn)定性的影響，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品與上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或資金往來?！惫竞罄m(xù)在更新后的申請材料中披露了結(jié)構(gòu)化安排的情況，并在2017年4月11日二次反饋回復(fù)前解除了結(jié)構(gòu)化安排。結(jié)構(gòu)化安排國金證券直投子公司牽頭的并購基金鼎亮匯通成立于2014年11月7日，合伙人共計(jì)13名。普通合伙人（GP）為國金聚富，有限合伙人（LP）為國金陽光、中金君合、東營匯廣、國華人壽、東珺惠尊、中金通合、東營廣澤、寧波吉彤、煙臺慧海、煙成東創(chuàng)、東珺金皓、上海經(jīng)鮑。2015年6月16日，鼎亮匯通通過美國孫公司MCR（US）與TallCity、Plymouth簽署了關(guān)于油田資產(chǎn)的購買與銷售合同，以10.59億美元的價(jià)格收購了位于美國德克薩斯州Midland盆地東北角的Howard、Borden郡的頁巖油藏資產(chǎn)。

并購基金的產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系如下所示:胡冉冇It并購基金的產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系如下所示:胡冉冇It其中，國金陽光、東營匯廣、東珺惠尊、東營廣澤、寧波吉彤、上海經(jīng)鮑六個(gè)交易對方涉及結(jié)構(gòu)化安排。以國金陽光為例，其結(jié)構(gòu)化安排如下：信托計(jì)劃名稱信托計(jì)劃當(dāng)事人中就仁托XKI080號國金陽光基金投蚩.集合瓷金仁托訃劃信托計(jì)劃名稱信托計(jì)劃當(dāng)事人優(yōu)先級委托人：中航信托大呢系列債養(yǎng)投資集件資蠱信托計(jì)劃第S1期信托單碰

—般級委托人：江蘇中關(guān)村科技產(chǎn)業(yè)園航富蚩產(chǎn)答理有隈會司劣宕級委托人：薜惠瑋蓿托計(jì)劃的規(guī)模信托單位價(jià)博看100元/電也信托單位總觀禮為122.970萬份*具屮*優(yōu)先級倍托單位總規(guī)模73,97071份，一般信托單位總規(guī)摸為35,000萬份.劣后信托龜應(yīng)總規(guī)模為14^00萬份宿托粕的收益分1E信托利益的計(jì)算與支忖’優(yōu)先信托單位信托利益的分配主餘倍托計(jì)劃丈件另有規(guī)定為+優(yōu)生佶托單磁的信托利益以貨幣形式進(jìn)行分配*由曼託人劃忖至優(yōu)先懂益人的信死利益底戶.除信托訂劃文件坍育規(guī)足外*段信托it劃財(cái)產(chǎn)凈值為臥受托人分配優(yōu)先佶托單建的倍托利益如下匸A.怎優(yōu)先信托單位終止日后10個(gè)工作日內(nèi).每份優(yōu)先信托單鏈按照1元班1+8%?該優(yōu)先信托單應(yīng)冥際存續(xù)天數(shù)*365）分配信託利畫.8.如憂先倍托單低的倍托利益分配時(shí).信衽計(jì)劃財(cái)產(chǎn)淨(jìng)值低干阿分配優(yōu)先信托利益的，則受托人按照當(dāng)時(shí)信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)掙值與應(yīng)分配優(yōu)先倍任利益的比例來計(jì)算并分配齊優(yōu)先倍托單位的倍托利益?—般信托單位信托別益的分配’除信托計(jì)劃立件另奇規(guī)宦為+—轂信托単位的侶托利益以貨幣形戌進(jìn)訂分配*由覺托人劃甘至--般禿益人的信托利益底戶.除佶托計(jì)劃文件另有規(guī)宦外+受托人足額向優(yōu)先變益人介配潔托利益旨’以佑托汁劃財(cái)產(chǎn)凈值余顓為限，雯托人賢匣一般信托單位的信托利益如FA，丼—墩信托單位終止F［后10個(gè)丁-作H內(nèi)+每盼一般信托単位按照節(jié)元x（1+10.05%x謹(jǐn)憂先信托單位實(shí)際存續(xù)天數(shù)*36￡）分配佶托利益口B.如一58信托車位的信托利益分配時(shí).信托計(jì)劃時(shí)產(chǎn)凈值低于應(yīng)好配一般倍托利益的?則生托人按照當(dāng)時(shí)信托計(jì)劃【財(cái)產(chǎn)凈值口應(yīng)分配-股倍托利註酌比例來計(jì)算并分配備一般信托卑位的倍托已隘口3、栩后信托單怛倍托利益的分配：如信托計(jì)劃終止目前〔含終止m.新潮實(shí)業(yè)未成功發(fā)疔股松購買賽產(chǎn)的’倔金陽尤以餐僉花式向邏益人分配利潤的.信托計(jì)劃線止時(shí)?怪托人足領(lǐng)向優(yōu)先蛋益人.—?dú)芤嫒朔峙浔锻袆e益后+廈伎托財(cái)產(chǎn)凈值余飆沽昭+雯托人向尖后受益人分配的劣后信托利益如下：A.倍托單位終比日后10令丄作目內(nèi)，毎份劣后信托單陸按照17L*門+初盼謹(jǐn)劣后信托單應(yīng)實(shí)際存續(xù)天數(shù)*36呂）分配信托利益口B、如笛后信托單住的信托利益分配時(shí)*信托計(jì)坯財(cái)產(chǎn)禪值陸于應(yīng)分配劣后信枉利益的.熒托人哄信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)凈值余額為限商劣后受益人分配倍托利益。如信托計(jì)劃終比日前（含終±S）*新潮填業(yè)成功駆廳股粉購買資產(chǎn)的-劣石信托單位項(xiàng)下的倍托利益為信托訃劃終止時(shí)罷托人處宜直持有國家陽死的優(yōu)先合伙爵額濟(jì)得達(dá)到人民幣739,700.00000元*（1十12.5%k信托訂劃實(shí)際存續(xù)入數(shù)-365）+35Dd（X）0.000.0071*（1+1051%x痕托計(jì)劃靈陥存綻天數(shù)^3fi5）?人民幣27,303,000.00元昌爻托人持有的剰余國金陽光有廖合伙份亂受IE人子倍托計(jì)劃終止日后的10個(gè)工作日內(nèi)向劣后受益人分配信托利益°解除結(jié)構(gòu)化安排根據(jù)前述交易對方提供的資料,截至本報(bào)告書簽署日，國金陽光、東營匯廣、東珺惠尊、東營廣澤、寧波吉彤、上海經(jīng)鮑涉及的信托計(jì)劃、資管計(jì)劃及基金的委托人已與受托人或管理人簽署了信托計(jì)劃合同、資管計(jì)劃合同及基金合同的補(bǔ)充協(xié)議或更新協(xié)議，對原合同中存在的結(jié)構(gòu)化安排進(jìn)行了調(diào)整。補(bǔ)充協(xié)議或更新協(xié)議已刪除了原合同中約定的結(jié)構(gòu)化安排條款或/及明確各委托人同時(shí)按照認(rèn)購出資比例享有權(quán)益或/及明確每份份額享有同等的分配權(quán)。本次調(diào)整后，新潮能源本次重大資產(chǎn)重組標(biāo)的企業(yè)鼎亮匯通已不存在結(jié)構(gòu)化安排。

館托利蠱的計(jì)算和分配應(yīng)例注桶相座信托單位，并于信托單使逹銷日起10個(gè)工作日肉向各受益人分配該注銷信托單＜i對應(yīng)的倍托本金.(3)本信托計(jì)劃項(xiàng)下前毎一壘益人根據(jù)其在佶托刑益分配日所持有的也柚單住歎量，按粉享有館托刑並*2.信托利益的計(jì)算和盤特(1)斜t托計(jì)劃丈件另有規(guī)定外，各信托單住的信托利蠱以貨幣彫式進(jìn)行分配，由受托人則付至各受益人的荷托劇益賬戶.(叮除棺托計(jì)劃丈件男有規(guī)定外，說信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)凈值為限，＜托人分SM?托利益如下；悟托計(jì)劃冬止日后10牛工柞日內(nèi)，受托人扶照備曼益心自持有的億托單住粉數(shù)按比例恂備受益人分配舊托計(jì)期終止時(shí)牯托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)的歸屬除法律法規(guī)及僧托計(jì)劃文伴另有欝定外*傳杞計(jì)劉崢止后，攜托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)按以T前后顧序進(jìn)行分配：1＞僧托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)周；以國金陽光為例，其補(bǔ)充協(xié)議的主要內(nèi)容如下：4、金城醫(yī)藥(2016年12月30日獲審核的無條件通過)金城醫(yī)藥向錦圣基金、達(dá)孜創(chuàng)投購買朗依制藥100%股權(quán)，交易價(jià)格為18&000.00萬元。其中：擬向錦圣基金購買其所持有的朗依制藥80%的股權(quán)，向達(dá)孜創(chuàng)投購買其所持有的朗依制藥20%的股權(quán)。佶托利盤的分St嫌刖倍托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)是作対不可分割對拒舉資產(chǎn)而痔在的；只有在受托人按飆拡托計(jì)劃丸件規(guī)定實(shí)陸分配修托利越時(shí)，受益人方秦釵實(shí)際取轄受托人分配的牯托受蓋權(quán)項(xiàng)下僧托的並.嚨蠱人僅以倩托殲劉謝產(chǎn)凈值為限梅愛養(yǎng)人分時(shí)規(guī)刑益*＜2)^托計(jì)劃存續(xù)期間提前收回了部分投資本金的，壹托人有就詮韜相遵世*岸便，注輔的肚托單位總份數(shù)■捉稱施收回的授資本金金競+1無低屆時(shí)愛托人的*人持有的荷托單住笹裁袂金城醫(yī)藥在初次公告的重組報(bào)告書內(nèi)未披露結(jié)構(gòu)化安排，但在初次反饋中被要求說明錦圣基金是否存在結(jié)構(gòu)化安排，后續(xù)公司補(bǔ)充披露了結(jié)構(gòu)化安排的情況,二次反饋要求公司補(bǔ)充披露了錦圣基金內(nèi)合伙企業(yè)的存續(xù)期限、內(nèi)部權(quán)利義務(wù)安排。結(jié)合上市公司控股股東金城實(shí)業(yè)對合伙企業(yè)的責(zé)任承擔(dān)方式及履約能力，補(bǔ)充披露對上市公司未來控制權(quán)穩(wěn)定性的影響。公司最終對結(jié)構(gòu)化安排進(jìn)行了解釋說明，但未解除結(jié)構(gòu)化安排。結(jié)構(gòu)化安排錦圣基金的合伙協(xié)議中有關(guān)結(jié)構(gòu)化的安排如下：（1）《北京錦圣投資中心（有限合伙）合伙協(xié)議》中規(guī)定，錦圣基金的合伙人分為優(yōu)先級合伙人與次級合伙人，其中優(yōu)先級合伙人是指享有優(yōu)先自合伙企業(yè)收入中回收其全部出資本金權(quán)利的有限合伙人，即招商財(cái)富，次級合伙人是指在優(yōu)先級合伙人回收其出資本金后方可自合伙企業(yè)收入中回收其出資本金的合伙人，即普通合伙人和除招商財(cái)富外的其他有限合伙人，具體如下：錦圣基金優(yōu)先級合伙人及次級合伙人劃分類別合伙人優(yōu)先級合伙人招商財(cái)富次級合伙人菁通合秋人東方高圣其他右阻合伙人德融瓷本“上樹祥佑.上海盟敬（2）合伙協(xié)議第43.2.1條規(guī)定，有限合伙企業(yè)發(fā)生虧損的，首先由普通合伙人出資本金承擔(dān)，然后由次級有限合伙人依照出資比例承擔(dān)，若普通合伙人出資及次級有限合伙人出資總額不足以承擔(dān)的，由優(yōu)先級合伙人出資承擔(dān)；若仍不足以償債的，則由普通合伙人承擔(dān)連帶責(zé)任。（3）合伙協(xié)議第43.2.1條規(guī)定，合伙企業(yè)收益按照以下順序進(jìn)行分配：返還優(yōu)先級合伙人出資；返還次級有限合伙人的認(rèn)繳出資；返還普通合伙人的認(rèn)繳出資;合伙企業(yè)投資的年均收益率（合伙企業(yè)收益除以合伙企業(yè)的認(rèn)資總額除以項(xiàng)目投資期限，合伙企業(yè)收益指合伙企業(yè)的全部收入扣除合伙企業(yè)認(rèn)繳總額）為不高于6%時(shí)（含本數(shù)），全體合伙人按照出資比例分配收益；合伙企業(yè)投資的年均收益率高于6%（不含本數(shù)）、低于20%（含本數(shù)）的部分，全體合伙人按照以下比例分配：優(yōu)先級合伙人收益二優(yōu)先級合伙人出資本金Xmin（收益率-6%,14%）X58%次級合伙人收益二次級合伙人出資本金Xmin（收益率-6%,14%）+優(yōu)先級合伙人出資本金Xmin（收益率-6%,14%）X42%合伙企業(yè)投資的年均收益率高于20%（不含本數(shù)）、低于40%（含本數(shù)）的部分，全體合伙人按照以下比例分配：優(yōu)先級合伙人收益二優(yōu)先級合伙人出資本金Xmin（收益率-20%,20%）X48%次級合伙人收益二次級合伙人出資本金Xmin（收益率-20%,20%）+優(yōu)先級合伙人出資本金Xmin（收益率-20%,20%）X52%合伙企業(yè)投資的年均收益率高于40%（不含本數(shù)）的部分，全體合伙人按照以下比例分配：優(yōu)先級合伙人收益二優(yōu)先級合伙人出資本金X（收益率-40%）X36%次級合伙人收益二次級合伙人出資本金X（收益率-40%）+優(yōu)先級合伙人出資本金X（收益率-40%）X64%次級合伙人所獲的收益由次級有限合伙人和普通合伙人按照如下原則分配：如次級合伙人的年均投資收益率（次級合伙人收益除以普通合伙人加全部次級有限合伙人的出資總額除以項(xiàng)目投資期限）低于30%（不含本數(shù)），則按照次級有限合伙人85%，普通合伙人15%的比例進(jìn)行利潤分配；如次級合伙人的年均投資收益率高于30%（含本數(shù)）、低于50%（含本數(shù)），則按照次級有限合伙人80%，普通合伙人20%的比例進(jìn)行利潤分配；如次級合伙人的年均投資收益率高于50%（不含本數(shù)），則低于50%的部分的利潤按照次級有限合伙人80%、普通合伙人20%的比例進(jìn)行分配；超出50%（不含本數(shù)）部分的利潤按照次級有限合伙人75%，普通合伙人25%的比例進(jìn)行分配。公司解釋錦圣基金上述約定屬于結(jié)構(gòu)化安排。但基于以下原因：1）上述協(xié)議系經(jīng)全體合伙人協(xié)商一致并適當(dāng)簽署，不存在違反《中華人民共和國合伙企業(yè)法》、《中華人民共和國證券投資基金法》等按法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定；2）根據(jù)錦圣基金的工商登記材料，錦圣基金的合伙期限自2014年8月5日至2019年8月4日，尚在存續(xù)期間；根據(jù)上述資產(chǎn)管理計(jì)劃合同，招商財(cái)富資產(chǎn)管理計(jì)劃的存續(xù)期間為資產(chǎn)管理計(jì)劃成立之日起5年；截至本報(bào)告簽署日，錦圣基金、招商財(cái)富及其資產(chǎn)管理計(jì)劃不存在終止、清算或解散的情形；東方高圣為錦圣基金的普通合伙人，執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)，對錦圣基金具有控制權(quán)，因此，盡管錦圣基金存在結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，但是該等結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)本身對交易對方內(nèi)部的控制權(quán)穩(wěn)定性不具有重大影響，進(jìn)而對未來上市公司股權(quán)穩(wěn)定性的影響亦較為有限。3）錦圣基金作為財(cái)務(wù)投資人，承諾其不以任何方式謀求對上市公司的控制以及不向上市公司推薦董事、監(jiān)事和高級管理人員，因此，錦圣基金不會以增持等方式謀求對上市公司的控制，且在鎖定期屆滿后，其處置所持上市公司股份的行為亦不會導(dǎo)致上市公司的控制權(quán)變更，以上安排均有利于上市公司維護(hù)其股權(quán)穩(wěn)定。4）根據(jù)上市公司的承諾，金城醫(yī)藥董事、監(jiān)事及高級管理人員未通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品或其他安排認(rèn)購本次交易發(fā)行的金城醫(yī)藥股份。綜上，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易對方之一錦圣基金存在結(jié)構(gòu)化安排，但不會對本次交易構(gòu)成重大不利影響。錦圣基金及其合伙人關(guān)于不存在謀求上市公司控制權(quán)的相關(guān)安排。根據(jù)錦圣基金的合伙協(xié)議，錦圣基金的目的為對股權(quán)及其他法律允許的資產(chǎn)及權(quán)益的投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式獲得投資的資本利得。錦圣基金出具書面承諾如下：（1）通過不進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)投票或現(xiàn)場投票的方式放棄金城醫(yī)藥7.41%股份的表決權(quán)，并確認(rèn)其不會向金城醫(yī)藥委派任何董事及高級管理人員，也未與金城醫(yī)藥現(xiàn)有董事、高級管理人員達(dá)成任何關(guān)于金城醫(yī)藥董事及高級管理人員選聘或公司治理相關(guān)的默契或安排。（2）在錦圣基金持有的金城醫(yī)藥股份得以依法轉(zhuǎn)讓或處置的鎖定期屆滿之前不會促使錦圣基金發(fā)生終止、解散、清算等影響錦圣基金依法存續(xù)的任何行為；錦圣基金（包括錦圣基金的一致行動(dòng)人）不會促使錦圣基金合伙人退伙、直接或間接轉(zhuǎn)讓出資份額等任何方式轉(zhuǎn)讓間接持有的金城醫(yī)藥股份，將維持錦圣基金現(xiàn)有合伙企業(yè)出資結(jié)構(gòu)不變。（3）截至前述承諾出具日，錦圣基金不存在以任何方式增持金城醫(yī)藥股份的情形或擴(kuò)大錦圣基金所能支配的金城醫(yī)藥表決權(quán)數(shù)量的情形或安排（上市公司送紅股、轉(zhuǎn)增股本等原因?qū)е卤酒髽I(yè)所持上市公司股份增加的情形除外），亦不存在以任何方式謀求金城醫(yī)藥第一大股東/控股股東地位及實(shí)際控制權(quán)的情形或安排；（4）自承諾出具日起至錦圣基金因本次交易取得的金城醫(yī)藥股份在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)完成登記之日起36個(gè)月，錦圣基金將根據(jù)法律法規(guī)及證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的要求采取必要措施協(xié)助上市公司維持其控制權(quán)的穩(wěn)定，保證不會通過任何方式（包括但不限于在二級市場增持上市公司股份、協(xié)議受讓上市公司股份、認(rèn)購上市公司新增股份、與包括上市公司其他任何直接或間接股東等任意第三方形成一致行動(dòng)關(guān)系等方式，上市公司送紅股、轉(zhuǎn)增股本等原因?qū)е洛\圣基金所持上市公司股份增加的情形除外）謀求金城醫(yī)藥第一大股東/控股股東地位及實(shí)際控制權(quán)。錦圣基金合伙人東方高圣、德融資本、上海祥佑、上海盟敬、招商財(cái)富均出具書面承諾如下：（1）在錦圣基金持有的金城醫(yī)藥股份得以依法轉(zhuǎn)讓或處置的鎖定期屆滿之前不會促使各合伙人發(fā)生終止、解散、清算等影響錦圣基金依法存續(xù)的任何行為；（2）各合伙人（包括各合伙人的一致行動(dòng)人）不會促使各合伙人退伙、直接或間接轉(zhuǎn)讓出資份額等任何方式轉(zhuǎn)讓間接持有的金城醫(yī)藥股份，以維持錦圣基金現(xiàn)有合伙企業(yè)出資結(jié)構(gòu)不變；（3）截至承諾出具之日，各合伙人不存在以任何方式增持金城醫(yī)藥股份的情形（上市公司送紅股、轉(zhuǎn)增股本等原因?qū)е缕渌稚鲜泄竟煞菰黾拥那樾纬猓┗驍U(kuò)大其所能支配的金城醫(yī)藥表決權(quán)數(shù)量的情形或安排，亦不存在以任何方式謀求金城醫(yī)藥第一大股東/控股股東地位及實(shí)際控制權(quán)的情形或安排；（4）自承諾出具之日起至因本次交易間接取得的金城醫(yī)藥股份在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)完成登記之日起36個(gè)月期間，各合伙人將根據(jù)法律法規(guī)及證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的要求采取必要措施協(xié)助上市公司維持其控制權(quán)的穩(wěn)定，保證不會通過任何方式（包括但不限于在二級市場增持上市公司股份、協(xié)議受讓上市公司股份、認(rèn)購上市公司新增股份、與包括上市公司其他任何直接或間接股東等任意第三方形成一致行動(dòng)關(guān)系等方式，上市公司送紅股、轉(zhuǎn)增股本等原因?qū)е滤稚鲜泄竟煞菰黾拥那樾纬猓┲\求金城醫(yī)藥第一大股東/控股股東地位及實(shí)際控制權(quán)。5、華聯(lián)股份（2016年11月30日獲審核的無條件通過）華聯(lián)股份向上海镕尚投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱“上海镕尚”）和中信夾層（上海）投資中心（有限合伙）（以下簡稱“中信夾層”）發(fā)行股份購買其合計(jì)持有的青島海融興達(dá)商業(yè)管理有限公司（以下簡稱“海融興達(dá)”）100%股權(quán)，向上海镕尚發(fā)行股份購買其持有的山西華聯(lián)購物中心有限公司（以下簡稱“山西華聯(lián)”）99.69%股權(quán)。結(jié)構(gòu)化安排根據(jù)上海宥德與中信夾層、北銀豐業(yè)、世紀(jì)國光于2015年10月28日簽署的《上海镕尚投資管理中心（有限合伙）有限合伙協(xié)議》，上海镕尚的合伙人中，由中信夾層認(rèn)繳的合伙企業(yè)出資額均為中間級份額，世紀(jì)國光認(rèn)繳的合伙企業(yè)出資額均為劣后級份額，北銀豐業(yè)認(rèn)繳的合伙企業(yè)份額均為優(yōu)先級份額，其中903,686,131元出資額為優(yōu)先級A份額,296,313,869元出資額為優(yōu)先級B份額，優(yōu)先級份額包括優(yōu)先級A份額和優(yōu)先級B份額。2016年7月反饋問題要求補(bǔ)充披露上海镕尚以結(jié)構(gòu)化安排通過增資標(biāo)的資產(chǎn)換取上市公司股份是否符合我會相關(guān)規(guī)定。請獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師核查并發(fā)表明確意見。解除結(jié)構(gòu)化安排（1）解除上海镕尚合伙人結(jié)構(gòu)化安排①解除結(jié)構(gòu)化的具體過程根據(jù)相關(guān)規(guī)定，本次交易的交易對方上海镕尚需解除結(jié)構(gòu)化安排。經(jīng)上海镕尚各合伙人協(xié)商，采用如下方案解除該等結(jié)構(gòu)化安排：上海镕尚向優(yōu)先級合伙人北銀豐業(yè)返還全部出資，北銀豐業(yè)從上海镕尚退伙上海镕尚向北銀豐業(yè)支付的退伙資金來源，主要來自于上海镕尚出售其持有的安徽華聯(lián)、內(nèi)蒙古信聯(lián)和銀川華聯(lián)的股權(quán)獲得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，另一部分來源于中信夾層和世紀(jì)國光向上海镕尚增資取得的增資款；同時(shí)，上海宥德與原中間級合伙人中信夾層和原劣后級合伙人世紀(jì)國光重新簽署合伙協(xié)議，取消關(guān)于獲取收益和承擔(dān)損失的分級安排。解除結(jié)構(gòu)化安排的具體過程如下：A、2016年10月31日，上海镕尚與恒天嘉信（寧夏）投資中心（有限合伙）簽署《安徽華聯(lián)購物廣場有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定上海镕尚將其持有的安徽華聯(lián)99%的股權(quán)以人民幣51,500萬元轉(zhuǎn)讓給恒天嘉信。根據(jù)中國銀行的國內(nèi)支付業(yè)務(wù)付款回單，上海镕尚已于2016年10月31日足額收到恒天嘉信支付的安徽華聯(lián)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。2016年10月31日，上海镕尚與內(nèi)蒙古廣合新天地商業(yè)地產(chǎn)有限公司簽署《內(nèi)蒙古信聯(lián)購物中心有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定上海镕尚將其持有的內(nèi)蒙古信聯(lián)70.21%的股權(quán)以人民幣42,893.23萬元轉(zhuǎn)讓給廣合新天地。根據(jù)中國建設(shè)銀行的電匯憑證，上海镕尚已于2016年10月31日足額收到廣合新天地支付的內(nèi)蒙古信聯(lián)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。2016年10月31日，上海镕尚與恒天嘉信簽署《銀川華聯(lián)購物中心有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定上海镕尚將其持有的銀川華聯(lián)24.19%的股權(quán)以人民幣13,500萬元轉(zhuǎn)讓給恒天嘉信。根據(jù)中國銀行的國內(nèi)支付業(yè)務(wù)付款回單，上海镕尚已于2016年10月31日足額收到恒天嘉信支付的銀川華聯(lián)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。上海镕尚通過前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款共計(jì)人民幣107,893.23萬元，主要用于返還北銀豐業(yè)所繳納的出資額。B、中信夾層、上海宥德與上海镕尚已于2016年10月31日簽署《上海镕尚投資管理中心（有限合伙）入伙協(xié)議》，約定中信夾層增加認(rèn)繳上海镕尚人民幣15,094.35萬元的出資額，中信夾層完成前述增加認(rèn)繳后將合計(jì)持有上海镕尚60,458.5872萬元的出資額；2016年10月31日，世紀(jì)國光、上海宥德與上海镕尚簽署《上海镕尚投資管理中心（有限合伙）入伙協(xié)議》，約定世紀(jì)國光增加認(rèn)繳上海镕尚人民幣1,850.2473萬元的出資額，世紀(jì)國光完成前述增加認(rèn)繳后將合計(jì)持有上海镕尚11,288.2473萬元的出資額。2016年10月31日，上海镕尚全體合伙人上海宥德、中信夾層和世紀(jì)國光簽署新的《上海镕尚投資管理中心（有限合伙）有限合伙協(xié)議》，取消關(guān)于獲取收益和承擔(dān)損失的分級安排，中信夾層和世紀(jì)國光作為有限合伙人按其各自對上海镕尚的實(shí)繳出資比例進(jìn)行收益分配，按其各自對上海镕尚的認(rèn)繳出資比例分擔(dān)虧損。根據(jù)招商銀行的對賬單，中信夾層已于2016年10月31日將增資款付至上海镕尚，根據(jù)平安銀行的結(jié)算業(yè)務(wù)委托書，世紀(jì)國光已于2016年10月31日將增資款付至上海镕尚。上海镕尚通過前述增資取得的增資款共計(jì)人民幣16,944.5973萬元，用于返還北銀豐業(yè)所繳納的剩余出資額，北銀豐業(yè)從上海镕尚退伙。C、2016年10月31日，北銀豐業(yè)與上海镕尚、上海宥德簽署《上海镕尚投資管理中心（有限合伙）退伙協(xié)議》，約定上海镕尚向北銀豐業(yè)返還北銀豐業(yè)所繳納的全部有限合伙人出資額，北銀豐業(yè)從上海镕尚退伙。2016年10月31日，上海宥德、中信夾層和世紀(jì)國光重新簽署《上海镕尚投資管理中心（有限合伙）有限合伙協(xié)議》，北銀豐業(yè)不再是上海镕尚的有限合伙人，同時(shí)取消有限合伙人中信夾層和世紀(jì)國光的分級安排，中信夾層和世紀(jì)國光將按其各自的出資額平等地享有有限合伙人相應(yīng)的權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。上海镕尚已于2016年10月31日向北銀豐業(yè)合計(jì)返還人民幣123,626.666668萬元。前述結(jié)構(gòu)化安排解除后，上海镕尚相應(yīng)的合伙人及出資結(jié)構(gòu)將變更為如下：序號合伙人名稱合伙人類別出瓷額（萬元）出資比例J上海宥德股權(quán)投貴中心（有限合伙）普通臺■（火人0.010.00%2中信夾層（上海）投資中心（有限合伙）有限合恢人60J58.587284.27%3北克世紀(jì)國光科貿(mào)有限公司有限合伙人1US8.247315.73%合計(jì)71,746.8445100.00%律師及財(cái)務(wù)顧問出具意見表示解除結(jié)構(gòu)化安排不違反《上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見問題與解答修訂匯編》的規(guī)定，不屬于交易方案的重大調(diào)整。具體論述如下：1、根據(jù)分級合伙協(xié)議的約定，北銀豐業(yè)僅享受固定收益，因此北銀豐業(yè)實(shí)際并未持有本次交易標(biāo)的資產(chǎn)62.32%股權(quán)。北銀豐業(yè)對上海镕尚的出資，從本質(zhì)上是對上海镕尚以獲取固定收益為目的的“債權(quán)”，而非真正意義上的“股東”，故其退伙不應(yīng)視作調(diào)整交易對象所持標(biāo)的資產(chǎn)份額。2、從上述結(jié)構(gòu)化的交易實(shí)質(zhì)分析，在解除結(jié)構(gòu)化安排前，盡管上海宥德、中信夾層在上海镕尚的出資份額合計(jì)為25.95%，世紀(jì)國光在上海镕尚的出資份額為5.4%，但在向北銀豐業(yè)支付8.5%的固定利率后，上海宥德、中信夾層實(shí)際享有上海镕尚的權(quán)益比例為82.78%（上海宥德和中信夾層持有上海镕尚的份額總和/中信夾層、世紀(jì)國光和上海宥德持有的上海镕尚的份額總和），其通過上海镕尚間接持有標(biāo)的公司的股權(quán)為75.14%，世紀(jì)國光實(shí)際享有上海镕尚的權(quán)益比例為17.22%，其通過上海镕尚間接持有標(biāo)的公司的股權(quán)為15.63%。3、本次解除結(jié)構(gòu)化安排后，上海宥德、中信夾層在上海镕尚實(shí)際享有的權(quán)益比例增加至84.27%，其通過上海镕尚間接持有標(biāo)的公司的股權(quán)增加至76.49%，而世紀(jì)國光在上海镕尚實(shí)際享有的權(quán)益比例減少為15.73%，其通過上海镕尚間接持有標(biāo)的公司的股權(quán)減少為14.28%。相當(dāng)于世紀(jì)國光向上海宥德、中信夾層間接轉(zhuǎn)讓了1.35%的標(biāo)的公司股權(quán)，該次轉(zhuǎn)讓未超過交易作價(jià)的20%，并且交易各方已同意前述解除結(jié)構(gòu)化安排，因此可以視為不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整。4、前述解決方案被執(zhí)行后，最終對本次重組交易對方有管理能力和權(quán)利的主體未發(fā)生變動(dòng)，本次重組的交易結(jié)構(gòu)亦未變動(dòng)，故前述解決方案并未導(dǎo)致上海镕尚的管理人和實(shí)際控制人的情況發(fā)生變更，亦未對本次重組的交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。5、從時(shí)間上來看，上海镕尚增資標(biāo)的公司的時(shí)間早于上海镕尚各有限合伙人的分級安排，在上海镕尚對標(biāo)的公司增資時(shí)不存在相應(yīng)的結(jié)構(gòu)化安排（彼時(shí)上海镕尚的有限合伙人僅為中信夾層一家），后續(xù)的分級安排是基于中信夾層優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的考慮，與標(biāo)的資產(chǎn)本身無關(guān)，故上海镕尚的分級安排從時(shí)間上來看，不存在利用結(jié)構(gòu)化資金對標(biāo)的增資的情況，不存在監(jiān)管套利。為滿足監(jiān)管要求，本次重組的交易為滿足監(jiān)管要求，本次重組的交易對方上海镕尚擬取消結(jié)構(gòu)化安排，亦是對上海镕尚初始合伙人出資結(jié)構(gòu)（預(yù)案階段）的恢復(fù)，故本次上海镕尚擬按照前述解決方案對其有限合伙人進(jìn)行調(diào)整，亦不存在監(jiān)管套利的情形?！?、旋極信息（2016年7月27日獲審核的有條件通過）本次交易中，上市公司擬向西藏泰豪、恒通達(dá)泰、匯達(dá)基金和新余京達(dá)發(fā)行股份購買其持有的北京泰豪智能工程有限公司100%的股權(quán)。本次交易前，上市公司未持有泰豪智能的股份；本次交易完成后，泰豪智能將成為上市公司的全資子公司。公司2016年2月的申請材料顯示，匯達(dá)基金、新余京達(dá)存在結(jié)構(gòu)化安排，旋極信息控股股東及實(shí)際控制人陳江濤作為匯達(dá)基金、新余京達(dá)劣后級LP的出資方之一，為匯達(dá)基金、新余京達(dá)的LP承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任。陳江濤與匯達(dá)基金以及新余京達(dá)基于協(xié)議形成關(guān)聯(lián)關(guān)系。2016年4月公司收到反饋