《財務(wù)分析》配套教學課件

財務(wù)分析第一章

財務(wù)分析基本理論

告訴你財務(wù)分析的起源與發(fā)展，闡述了財務(wù)分析的內(nèi)涵與外延、財務(wù)分析體系的內(nèi)容、財務(wù)分析報告的撰寫等問題。目錄123第一節(jié)財務(wù)分析的概念第二節(jié)財務(wù)分析體系第三節(jié)企業(yè)財務(wù)分析報告第一節(jié)財務(wù)分析的概念一、財務(wù)分析的起源與發(fā)展二、財務(wù)分析的概念三、財務(wù)分析與相關(guān)學科的關(guān)系四、財務(wù)分析的作用五、財務(wù)分析的內(nèi)容一、財務(wù)分析的起源與發(fā)展㈠財務(wù)分析起源于銀行家的信用分析㈡財務(wù)分析的發(fā)展財務(wù)分析始于西方銀行家對貸款者的信用分析，爾后，廣泛應(yīng)用于投資領(lǐng)域與公司的內(nèi)部管理需要。其分析內(nèi)容與分析方法，隨著應(yīng)用領(lǐng)域的拓展而不斷豐富和創(chuàng)新。㈠財務(wù)分析起源于銀行家的信用分析早期的財務(wù)分析主要是針對企業(yè)的償債能力和信用程度而進行調(diào)查分析的，并為銀行的貸款決策提供依據(jù)。

㈡財務(wù)分析的發(fā)展

⒈為投資人服務(wù)的收益分析⒉為企業(yè)管理層服務(wù)的內(nèi)部分析⒊財務(wù)分析的多元化發(fā)展二、財務(wù)分析的概念㈠財務(wù)分析的內(nèi)涵㈡財務(wù)分析的外延㈠財務(wù)分析的內(nèi)涵財務(wù)分析是指財務(wù)分析人員根據(jù)信息使用者的需要，以企業(yè)財務(wù)報告為主要依據(jù)，結(jié)合企業(yè)內(nèi)部、外部及其他相關(guān)信息資料，運用一系列分析技術(shù)和方法，對企業(yè)組織財務(wù)活動與處理財務(wù)關(guān)系的過程與結(jié)果進行分析研究和評價評估，并向信息使用者提供財務(wù)分析報告的一項管理活動和一種管理方法。理解財務(wù)分析的內(nèi)涵，要從分析主體、使用主體、分析客體、分析依據(jù)、分析方法、分析目標和分析屬性等基本要素入手。㈡財務(wù)分析的外延⒈廣義的財務(wù)分析⒉狹義的財務(wù)分析⒊通義的財務(wù)分析三、財務(wù)分析與相關(guān)學科的關(guān)系㈠財務(wù)分析與財務(wù)管理的關(guān)系㈡財務(wù)分析與財務(wù)會計的關(guān)系㈢財務(wù)分析與經(jīng)濟活動分析的關(guān)系㈠財務(wù)分析與財務(wù)管理的關(guān)系比較項目財務(wù)分析財務(wù)管理研究問題的側(cè)重點不同側(cè)重于對企業(yè)財務(wù)活動狀態(tài)、結(jié)果進行剖析，探討其形成原因、內(nèi)在聯(lián)系及其影響側(cè)重于對企業(yè)財務(wù)活動或資金運動的全過程等問題進行分析研究。采用的方式方法不同定量分析中較多地采用了指標分析與統(tǒng)計分析的方法，如比較分析法、比率分析法、因素分析法和綜合分析法等，著眼于分析問題，屬于各有關(guān)方面決策支持系統(tǒng)。較多地采用了數(shù)學與統(tǒng)計模型、運籌學等方法，著眼于方案或項目的設(shè)定、評判與選擇，屬于管理決策系統(tǒng)。形成的研究結(jié)果不同結(jié)果具有確定性，主要依據(jù)財務(wù)報表等資料為基礎(chǔ)進行分析的。有一些結(jié)果通常是不確定的，因為它的結(jié)果往往是根據(jù)預(yù)測值、假設(shè)、概率估算出來的。運用主體（服務(wù)對象）不同包括企業(yè)的所有者、經(jīng)營管理者、員工等；外部的債權(quán)人、競爭對手及其他相關(guān)信息的使用者。以企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理者和投資者為主。兩者之間研究的最終對象是一致的，必然存在著內(nèi)容上的密切聯(lián)系財務(wù)分析與財務(wù)管理區(qū)別對照表㈡財務(wù)分析與財務(wù)會計的關(guān)系

財務(wù)分析與財務(wù)會計兩者相輔相成，互為補充。⑴財務(wù)分析以財務(wù)會計核算的報表資料為主要依據(jù)。財務(wù)分析結(jié)果的正確與否，很大程度上取決于財務(wù)會計所提供信息的正確程度。⑵財務(wù)分析中的財務(wù)報表分析或會計分析以會計原則、會計政策選擇為依據(jù)。⑶財務(wù)分析還包括對管理會計資料、其他業(yè)務(wù)核算資料和市場信息資料的分析。財務(wù)會計中的財務(wù)報表分析或會計分析，以及依據(jù)財務(wù)會計資料進行的分析并不是財務(wù)分析的全部含義。㈢財務(wù)分析與經(jīng)濟活動分析的關(guān)系對比項目財務(wù)分析經(jīng)濟活動分析依據(jù)不同主要是企業(yè)財務(wù)報告及相關(guān)資料主要包括會業(yè)內(nèi)部的會計資料、統(tǒng)計資料、技術(shù)或業(yè)務(wù)資料。對象與內(nèi)容不同財務(wù)分析對象主要是企業(yè)的財務(wù)活動，包括資金的籌集、投放、運用、消耗、收回與分配等。經(jīng)濟活動分析對象是企業(yè)的經(jīng)濟活動，除財務(wù)活動外，還有生產(chǎn)活動、技術(shù)活動等。主體不同分析主體是多元的，既可以是企業(yè)的投資者、債權(quán)人，也可以是企業(yè)的經(jīng)營者、職工、利益相關(guān)者等。分析主體主要是企業(yè)經(jīng)營管理者或職工經(jīng)濟活動分析是指利用會計、統(tǒng)計、業(yè)務(wù)核算、計劃等有關(guān)資料，對一定期間的經(jīng)濟活動過程及結(jié)果進行比較、分析和研究。它與財務(wù)分析的相同點在于“分析”，如有著相同的或相似的分析程度、分析方法、分析形式等。財務(wù)分析與經(jīng)濟活分析的區(qū)別對比表

四、財務(wù)分析的作用㈠正確評價企業(yè)過去㈡客觀而全面地透視企業(yè)現(xiàn)狀㈢恰當?shù)亟馕銎髽I(yè)前景㈣為相關(guān)利益者提供參考建議五、財務(wù)分析的內(nèi)容㈠分析主體對分析內(nèi)容的不同側(cè)重點㈡財務(wù)分析內(nèi)容的共同點㈢財務(wù)分析的新內(nèi)容

第二節(jié)財務(wù)分析體系一、財務(wù)分析體系構(gòu)建的理論基礎(chǔ)二、財務(wù)分析體系構(gòu)建的邏輯思路三、本教材體系一、財務(wù)分析體系構(gòu)建的理論基礎(chǔ)㈠利益相關(guān)者理論與財務(wù)分析㈡企業(yè)財務(wù)分層管理理論與財務(wù)分析㈢企業(yè)社會責任理論與財務(wù)分析二、財務(wù)分析體系構(gòu)建的邏輯思路㈠企業(yè)目標與財務(wù)目標㈡財務(wù)目標與財務(wù)活動㈢財務(wù)活動與財務(wù)報表㈣財務(wù)報表與財務(wù)效率（能力）㈤財務(wù)效率（能力）與財務(wù)成果㈠企業(yè)目標與財務(wù)目標企業(yè)目標應(yīng)與企業(yè)資本所有者目標相一致，即資本的保值與增值。企業(yè)目標、所有者目標與財務(wù)目標必然是一致的。㈡財務(wù)目標與財務(wù)活動

企業(yè)財務(wù)活動過程與財務(wù)目標的關(guān)系

為所有者創(chuàng)造價值選擇適宜的籌資方式選擇合理的分配方式選擇正確的投資方向選擇有效的資源經(jīng)營方式

㈢財務(wù)活動與財務(wù)報表

財務(wù)報表與企業(yè)各項財務(wù)活動關(guān)系圖

＋投資經(jīng)營與分配（股權(quán)籌資）籌資資產(chǎn)資產(chǎn)負債表（特定時點）負債和凈資產(chǎn)流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)總資產(chǎn)＋‖利潤表收入成本費用利潤總額所得稅凈利潤留存利潤支付股東股利所有者權(quán)益變動表實收資本資本公積盈余公積未分配利潤非流動負債所有者權(quán)益總負債和凈資產(chǎn)‖＋現(xiàn)金流量表投資活動現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量籌資活動現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量流動負債㈣財務(wù)報表與財務(wù)效率（能力）

財務(wù)效率（能力）是財務(wù)資源投入與產(chǎn)出的比率關(guān)系以及由此派生出的其他比率關(guān)系。財務(wù)效率（能力）通常通過盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力、獲現(xiàn)能力和社會責任履行能力等方面來反映。各種財務(wù)效率（能力）是企業(yè)財務(wù)運行效率的體現(xiàn)，而財務(wù)效率的計算與分析離不開財務(wù)報表。㈤財務(wù)效率（能力）與財務(wù)成果

企業(yè)財務(wù)目標到財務(wù)結(jié)果循環(huán)過程圖

財務(wù)目標資本增值（創(chuàng)值）財務(wù)活動財務(wù)報表財務(wù)效率（能力）財務(wù)結(jié)果投資活動籌資活動分配活動經(jīng)營活動償債能力盈利能力營運能力發(fā)展能力企業(yè)價值資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表社會責任財務(wù)履行能力獲現(xiàn)能力三、本教材體系基礎(chǔ)篇財務(wù)分析基本理論財務(wù)分析基礎(chǔ)財務(wù)分析框架與切入點戰(zhàn)略分析資產(chǎn)負債表分析利潤表分析現(xiàn)金流量表分析所有者權(quán)益變動表分析合并財務(wù)報表分析財務(wù)報表粉飾分析財務(wù)能力分析財務(wù)綜合分析財務(wù)危機預(yù)警分析前景預(yù)測與價值評估財務(wù)報告分析篇財務(wù)分析篇前景分析篇第三節(jié)企業(yè)財務(wù)分析報告一、財務(wù)分析報告的含義與應(yīng)用價值二、財務(wù)分析報告的類型三、財務(wù)分析報告的內(nèi)容四、財務(wù)分析報告的格式五、財務(wù)分析報告的撰寫要求一、財務(wù)分析報告的含義與應(yīng)用價值㈠財務(wù)分析報告的含義㈡財務(wù)分析報告的應(yīng)用價值二、財務(wù)分析報告的類型㈠按照財務(wù)分析主體是否為企業(yè)內(nèi)部人員劃分㈡按照分析視角不同或閱讀者的不同劃分㈢按照分析報告內(nèi)容劃分㈣按照分析時間劃分三、財務(wù)分析報告的內(nèi)容概要段、陳述與說明段、分析段、評價與結(jié)論段和建議段，

四、財務(wù)分析報告的格式

㈠概要段㈡陳述與說明段㈢分析段㈣評價與結(jié)論段㈤建議段五、撰寫財務(wù)分析報告的要求㈠財務(wù)分析報告撰寫的一般要求㈡財務(wù)分析報告撰寫的具體要求㈠財務(wù)分析報告撰寫的一般要求弄清財務(wù)分析報告的閱讀和使用對象；掌握財務(wù)分析報告閱讀和使用對象的信息需求與偏好；把準分析范圍和分析側(cè)重點；財務(wù)分析報告撰寫前應(yīng)有清晰的分析思路和框架；關(guān)注宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，捕捉、搜集同行業(yè)競爭對手資料；通曉企業(yè)所處行業(yè)背景與變化趨勢；財務(wù)分析報告一定要與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)緊密結(jié)合；準確理解企業(yè)發(fā)展的方針政策和規(guī)制；從企業(yè)戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)層面、制度與文化的高度來審視企業(yè)存在的或分析發(fā)現(xiàn)的問題、分析結(jié)論與政策建議；建立健全財務(wù)分析報告常態(tài)化工作機制。㈡財務(wù)分析報告撰寫的具體要求

注重時效、及時報告；報告清楚、文字簡練；數(shù)據(jù)可靠，證據(jù)可信；信息積累，職責明確；數(shù)據(jù)說話，分析到位；突出重點、兼顧一般；客觀公正、觀點鮮明；結(jié)論準確，建議可行。第二章財務(wù)分析基礎(chǔ)在財務(wù)分析理論基礎(chǔ)之上，告訴你財務(wù)分析的信息、規(guī)制與方法基礎(chǔ)，為闡述財務(wù)分析框架提供準備。目錄123第一節(jié)財務(wù)分析的信息基礎(chǔ)第二節(jié)財務(wù)分析的規(guī)制基礎(chǔ)第三節(jié)財務(wù)分析的方法基礎(chǔ)財務(wù)分析信息基礎(chǔ)規(guī)制基礎(chǔ)方法基礎(chǔ)第一節(jié)財務(wù)分析的信息基礎(chǔ)一、財務(wù)分析的信息種類二、財務(wù)報告的構(gòu)成三、上市公司財務(wù)報告一、財務(wù)分析信息的種類㈠企業(yè)內(nèi)部信息和企業(yè)外部信息㈡定期信息和不定期信息㈢實際信息與標準信息㈣會計信息與其他信息㈠企業(yè)內(nèi)部信息與企業(yè)外部信息企業(yè)內(nèi)部信息企業(yè)外部信息會計信息統(tǒng)計與業(yè)務(wù)信息計劃及預(yù)算信息國家經(jīng)濟政策與法規(guī)信息綜合部門發(fā)布的信息政府監(jiān)管部門的信息中介機構(gòu)的信息報紙雜志的信息企業(yè)間交換的信息國外有關(guān)信息㈡定期信息與不定期信息

定期信息不定期信息會計信息統(tǒng)計信息綜合經(jīng)濟部門的信息中介機構(gòu)信息

宏觀經(jīng)濟政策信息企業(yè)間不定期交換信息國外經(jīng)濟信息主要報紙雜志信息等㈢實際信息與標準信息實際信息與標準信息（財務(wù)分析信息根據(jù)實際發(fā)生與否分）實際信息是指反映各項經(jīng)濟指標實際完成情況的信息。標準信息是指用于作為評價標準而搜集與整理的信息，如預(yù)算信息、行業(yè)信息等。財務(wù)分析通常以實際信息為基礎(chǔ)進行的，但標準信息對于評價企業(yè)財務(wù)狀況也是不可缺少的財務(wù)報告財務(wù)報表在財務(wù)報告中應(yīng)披露的其他相關(guān)信息資料資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表附注成本費用報表產(chǎn)品生產(chǎn)成本表主要產(chǎn)品單位成本表制造費用明細表管理費用明細表銷售費用明細表財務(wù)費用明細表會計信息

其他信息包括：審計報告、政策信息、市場信息、行業(yè)信息等。政策信息。主要有：產(chǎn)業(yè)政策、價格政策、信貸政策、分配政策、稅收政策、會計政策、金融政策等。市場信息。主要包括資本市場、勞動力市場、技術(shù)市場、土地市場等要素市場以及商品市場的信息。行業(yè)信息。主要指企業(yè)所處行業(yè)的相關(guān)企業(yè)、產(chǎn)品、技術(shù)、規(guī)模、效益等方面的情況。

㈣會計信息與其他信息

二、財務(wù)報告的構(gòu)成㈠基本財務(wù)報表㈡報表附注㈢審計報告二、財務(wù)報告構(gòu)成財務(wù)報告財務(wù)報表在財務(wù)報告中應(yīng)披露的其他相關(guān)信息資料資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表附注注：上市公司年度報告中才出現(xiàn)審計報告；實行小企業(yè)會計準則的企業(yè)不包括所有者權(quán)益變動表；早期的會計準則中要求企業(yè)編制“財務(wù)遵情況說明書”，現(xiàn)已取消。三、上市公司財務(wù)報告㈠上市公司年度財務(wù)報告㈡上市公司中期財務(wù)報告㈠上市公司年度財務(wù)報告《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第15號——財務(wù)報告的一般規(guī)定》（2014年修訂）《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第2號

——年度報告的內(nèi)容與格式（2014年修訂）》

重要提示、目錄和釋義公司簡介會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標摘要董事會報告重要事項股份變動及股東情況優(yōu)先股相關(guān)情況

董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況公司治理內(nèi)部控制財務(wù)報告?zhèn)洳槲募夸?/p>

㈠上市公司年度財務(wù)報告㈡上市公司中期財務(wù)報告季度報告半年度報告《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第13號——季度報告內(nèi)容與格式特別規(guī)定》（2014年修訂）中期財務(wù)報告第二節(jié)財務(wù)分析的規(guī)制基礎(chǔ)一、制約企業(yè)財務(wù)報表編制的法規(guī)體系

二、上市公司的信息披露制度

三、公司治理與財務(wù)分析一、制約企業(yè)財務(wù)報表編制的法規(guī)體系中華人民共和國會計法事業(yè)單位會計準則企業(yè)基本會計準則小企業(yè)會計準則基本會計準則具體會計準則〔目前共有41項具體準則〕應(yīng)用指南與解釋公告二、上市公司的信息披露制度

㈠信息披露制度的概念㈡上市公司信息披露的內(nèi)容

㈢中國現(xiàn)行上市公司信息披露規(guī)范體系

㈠信息披露制度的概念信息披露制度也稱公示制度或公開披露制度，是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾的監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須將其自身的財務(wù)變化、經(jīng)營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，并向社會公開或公告，以便使投資者充分了解情況的制度。㈡上市公司信息披露的內(nèi)容

上市公司信息披露的內(nèi)容可以從信息披露的需求者和披露信息時段兩個方面進行分類。⑴以上市公司披露信息的服務(wù)內(nèi)容來看，可分為投資者評估公司狀況所需要的信息；對股價運行有重要影響的事項。⑵從上市公司披露信息時段來看，可分為上市前和上市后會計信息兩部分內(nèi)容。㈢中國現(xiàn)行上市公司信息披露規(guī)范體系

國家法律《公司法》、《證券法》、《會計法》、《刑法》等行政法規(guī)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》（已廢止）《上市公司監(jiān)管條例》(尚未頒布)、《財務(wù)會計報告條例》等部門規(guī)章《上市公司信息披露管理辦法》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《企業(yè)會計準則》等自律性規(guī)則《證券交易所股票上市規(guī)則》、《上市公司信息披露工作指引》、《股票上市公告書內(nèi)容與格式指引》等三、公司治理與財務(wù)分析從透明度、董事會與管理層、改制方式、關(guān)聯(lián)交易與利益輸送、頻繁重組與重組病、內(nèi)部控制制度等幾個涉及公司治理的要素展開公司治理視角的財務(wù)分析。㈠透明度

⒈信息披露是否充分與可靠⒉業(yè)務(wù)透明度

㈡董事會與管理層

⒈董事會角度的財務(wù)分析⒉管理層角度的財務(wù)分析㈢改制方式、關(guān)聯(lián)交易與利益輸送

中國資本市場在公司上市方式上，出現(xiàn)了一個比較特別的現(xiàn)象：分拆、包裝上市。由于公司分拆上市，導致在上市公司之外，存在很多關(guān)聯(lián)方。一旦出現(xiàn)關(guān)聯(lián)方，公司治理就會受到相應(yīng)的影響，事情相對就復雜了：上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易，不僅有可能出現(xiàn)損害中小股東利益的“利益輸送”現(xiàn)象，也降低了公司的透明度，增加了財務(wù)分析的難度。㈣頻繁重組與重組病一個有效的公司并購市場，能夠在一定程度上約束并限制公司管理層的代理問題，而公司重組應(yīng)當是公司控制權(quán)市場發(fā)揮作用的一種具體表現(xiàn)形式。與公司上市三年績差效應(yīng)相對應(yīng)，中國上市公司頻繁重組，并產(chǎn)生了一種重組病。

㈤內(nèi)部控制制度

站在會計研究者的角度，內(nèi)部控制制度應(yīng)當是公司治理最初的基石，也是目前公司治理中最為核心的內(nèi)容之一。關(guān)注內(nèi)部控制是否失效，同樣能夠為財務(wù)分析提供比較好的角度。外部財務(wù)分析人員無法直接對公司內(nèi)部控制完整性進行判斷。讓上市公司報告內(nèi)部控制完整、有效性與否，則成為上市公司年報披露的重要部分。因此，關(guān)注公司的內(nèi)部控制的健全與執(zhí)行嚴格與否已成為公司財務(wù)分析的一項重要依據(jù)和分析視角。第三節(jié)財務(wù)分析的方法基礎(chǔ)不具備一定的財務(wù)方法基礎(chǔ)，難以現(xiàn)實財務(wù)分析之目的。財務(wù)分析方法多種多樣，其常用的基本的分析方法主要有：水平分析、垂直分析法、趨勢分析法、比率分析法、比較分析法、因素分析法等。以下對常用的基本方法做簡單介紹。常用的基本的分析方法一、水平分析法二、垂直分析法三、趨勢分析法四、比率分析法五、比較分析法六、項目質(zhì)量分析法七、因素分析法（*）

一、水平分析法又稱會計報表分析方法，是將企業(yè)報告期財務(wù)狀況的信息（特別指會計報表信息資料）與反映企業(yè)前期或歷史某一時期財務(wù)狀況的信息進行對比，研究企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)績或財務(wù)狀況的發(fā)展變動情況的一種財務(wù)分析方法相對值增減變動（增減變動率、變動比率值）

二、垂直分析垂直分析法通過計算報表中各項目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報表中的項目與總體關(guān)系情況及其變動情況。第一，計算各項目的比重第二，根據(jù)比重，分析各項目的重要程度第三，將分析期與前期同項目比重進行對比，研究變動垂直分析法的一般步驟：三、趨勢分析㈠趨勢分析法根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾年或幾個時期的分析資料，運用指數(shù)或完成率的計算，確定分析期各有關(guān)項目的變動情況和趨勢的一種財務(wù)分析方法㈡趨勢既可算某項目變動趨勢，亦可算某些主要指標的發(fā)展趨勢㈢趨勢分析的一般步驟：第一，計算趨勢比率或指數(shù)（定基、環(huán)比）第二，根據(jù)指數(shù)，評價與判斷企業(yè)各項指標的變動趨勢第三，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢四、比率分析法㈠按財務(wù)報表劃分的比率

㈡比率分析法的作用㈢比率分析法的局限性㈠按財務(wù)報表劃分的比率主要指按照資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表各自表內(nèi)相關(guān)項目數(shù)據(jù)計算的比率，以及資產(chǎn)負債表與利潤表、資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金流量表、利潤表與現(xiàn)金流量表相結(jié)合的兩個報表相關(guān)項目數(shù)據(jù)計算的比率。具體分為單一財務(wù)報表比率和報表間比率兩類。㈡比率分析法的作用一是通過計算相對數(shù)比率，變看似復雜、無關(guān)的財務(wù)信息為簡單、明了、相關(guān)且易接受理解的分析內(nèi)涵。二是揭示了報告內(nèi)各有關(guān)項目（有時還包括表外項目，如附注中的項目）之間的相關(guān)性，實際上產(chǎn)生了許多新的、更為有用的信息。㈢比率分析法的局限性比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關(guān)因素之間的變動；很難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯(lián)系；比率給人們不保險的最終印象；比率不能給人們會計報表關(guān)系的綜合觀點。五、比較分析法比較分析法是通過比較不同的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出預(yù)備比較對象差別的一種分析法。用于比較的可以是絕對數(shù)，也可以是相對數(shù)。其主要作用在于揭示指標間客觀存在的差距，并為進一步分析指明方向。五、比較分析法㈠比較分析法的比較形式㈡運用比較分析法應(yīng)當注意的事項㈠比較分析法的比較形式經(jīng)常使用的比較形式主要有以下幾種：⒈本期實際與預(yù)定目標、計劃或定額比較。⒉本期實際與上年同期實際、本年實際與上年實際或歷史最好水平比較，以及與若干期的歷史資料比較。⒊本企業(yè)實際與國內(nèi)外先進水平比較。⒋本企業(yè)實際與評價標準值比較。⒌本企業(yè)實際與競爭對手比較。㈡運用比較分析法應(yīng)當注意的事項⒈指標內(nèi)容、范圍和計算方法的一致性⒉會計計量標準、會計政策和會計處理方法的一致性⒊時間單位和長度的一致性。⒋企業(yè)類型、經(jīng)營規(guī)模和財務(wù)規(guī)模以及目標大體一致。六、項目質(zhì)量分析法

項目質(zhì)量分析法主要通過對財務(wù)報表的各組成項目金額、性質(zhì)的分析，還原企業(yè)對應(yīng)的實際經(jīng)營活動和理財活動，并根據(jù)各項目自身特征和管理要求，在結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上對各項目的具體質(zhì)量進行評價，進而對企業(yè)整體財務(wù)狀況質(zhì)量做出判斷。在這種方法下，財務(wù)報表分析可以包括資產(chǎn)質(zhì)量分析、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析、利潤質(zhì)量分析以及現(xiàn)金流量質(zhì)量分析，最終上升到財務(wù)狀況整體質(zhì)量分析。七、因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標差異影響程度的一種技術(shù)方法因素分析法根據(jù)其分析特點可分為連環(huán)替代法和差額計算法因素分析方法的一般替代順序是什么？⑴先替代數(shù)量因素，后替代質(zhì)量因素；⑵先替代用實物量、勞動量表示的因素，后替代用價值量表示的因素；⑶先替代主要因素、原始因素，后替代次要因素、派生因素；⑷在除式關(guān)系中，先替代分子，后替代分母。

㈠連環(huán)替代法⒈連環(huán)替代法步驟：指標分解建立指標體系，確定分析對象連環(huán)順序替代，計算替代結(jié)果比較替代結(jié)果，確定各因素對分析指標的影響檢驗分析結(jié)果

㈠連環(huán)替代法（續(xù)）⒉連環(huán)替代法注意事項：因素分解的相關(guān)性分析前提的假定性因素替代的順序性順序替代的連環(huán)性

㈡差額計算法差額計算法是連環(huán)替代法的一種簡化形式⒈差額計算法的基本特點：確定各因素實際數(shù)和排列在該因素后面各因素的基期數(shù)，所得出的結(jié)果就是該因素變動對分析指標的影響數(shù)

㈡差額計算法（續(xù)）⒉差額計算法的注意事項差額計算法應(yīng)用注意的事項有三點：⑴應(yīng)用連環(huán)替代法應(yīng)注意的問題，在應(yīng)用差額計算法時同樣需要注意；⑵并非所有連環(huán)替代法都可按上述差額計算法的方法進行簡化；⑶特別是在各影響因素之間不是連乘的情況下，運用差額計算法必須慎重。第三章

財務(wù)分析框架與邏輯切入點指引人們認知企業(yè)價值及創(chuàng)造價值所依據(jù)的基本分析架構(gòu)、分析路徑，或整套分析規(guī)則與大體分析方案。目錄1第一節(jié)財務(wù)分析框架概述2第二節(jié)哈佛分析框架3第三節(jié)“增長、盈利、風險”三維平衡分析框架4第四節(jié)財務(wù)分析的邏輯切入點第一節(jié)財務(wù)分析框架概述一、財務(wù)分析框架的含義二、傳統(tǒng)的財務(wù)分析框架一、財務(wù)分析框架的含義㈠對“框架”的認識㈡財務(wù)分析框架的重要性㈢什么是財務(wù)分析框架㈠對“框架”的認識高夫曼指出，所謂“框架”指的是人們用來闡釋外在客觀世界的心理模式，所有我們對于現(xiàn)實生活經(jīng)驗的歸納、結(jié)構(gòu)與闡釋都依賴于一定的框架，框架能使我們確定、理解、歸納、指稱事件和信息。

“框架”則是人們將社會真實轉(zhuǎn)換為主觀思想的重要憑據(jù)，即人們對事件的主觀解釋與思考結(jié)構(gòu)?！翱蚣堋笔侵笌椭藗兘忉尣⒘私庵車澜绲拇篌w方案，也就是將個人生活經(jīng)驗轉(zhuǎn)變?yōu)檫M行認知時所依據(jù)的一套規(guī)則。人們借助“框架”建立了觀察事物的基礎(chǔ)架構(gòu)，由此用來處理和分析外在世界層出不窮的社會事件。㈡財務(wù)分析框架的重要性財務(wù)理論和財務(wù)框架二者結(jié)合起來形成的財務(wù)理論（分析）框架，指財務(wù)分析內(nèi)在的知識結(jié)構(gòu)和知識體系的整體架構(gòu)，它通常是由財務(wù)分析所涉及的一系列基本概念、基本問題和基本原理構(gòu)成的。財務(wù)分析框架的建構(gòu)是財務(wù)分析學科存在的基礎(chǔ)，也是指導和推動財務(wù)分析所對應(yīng)的實踐的發(fā)展依據(jù)。㈢什么是企業(yè)財務(wù)分析框架企業(yè)財務(wù)分析框架，是以發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值及創(chuàng)造價值為目標，以戰(zhàn)略分析為起點，并將它貫穿于企業(yè)價值信息真實性分析、價值驅(qū)動因素與價值源泉分析、企業(yè)前景分析等始終的，以幫助財務(wù)分析信息使用主體透視企業(yè)財務(wù)活動過程及結(jié)果，指引其認知企業(yè)價值及創(chuàng)造價值所依據(jù)的基本分析架構(gòu)、分析路徑，或整套分析規(guī)則與大體分析方案。二、傳統(tǒng)的財務(wù)分析框架傳統(tǒng)的財務(wù)分析框架的內(nèi)核是“四要素”分析其所借助的分析方法，基本上都是比率分析法、結(jié)構(gòu)分析法和趨勢分析法三類。傳統(tǒng)的財務(wù)分析框架的缺點⑴隨意性強，彼此之間缺乏邏輯關(guān)系；⑵沒有整合成一種系統(tǒng)、全面的分析體系。①傳統(tǒng)的財務(wù)分析框架的直接的后果：會使財務(wù)分析人員過分關(guān)注分析的細枝末節(jié)，忽視了以宏觀的、整體的觀點來對企業(yè)經(jīng)營活動進行綜合分析。②在傳統(tǒng)的財務(wù)分析框架下，主要以財務(wù)比率為分析工具，導致分析人員明顯偏愛財務(wù)性的量化分析，相對忽視了非財務(wù)性的定性分析。③分析結(jié)果通常無法與企業(yè)戰(zhàn)略大視野相契合，無法在一個比較高的層次上對企業(yè)整體未來發(fā)展的趨勢和風險做出準確的預(yù)測

（由于傳統(tǒng)的財務(wù)分析框架指導下的現(xiàn)有財務(wù)分析通常是細節(jié)性的、分裂性的、微觀性的以及結(jié)果性的）。

比較常見的有代表性的財務(wù)分析框架哈佛分析框架“增長、盈利、風險”三維平衡分析框架財務(wù)報表分析邏輯切入點（或稱框架）第二節(jié)哈佛分析框架美國哈佛大學克蕾沙·G.·帕利普（KrishnaG.Palepu）、維克多·L·伯納德(VictorL.Bernard)和密歇根大學的保羅·M·希利(PaulM.Healy)三位教授在其著作《經(jīng)營分析與評價——有效利用財務(wù)報表》一書中，提出了一個不同于傳統(tǒng)財務(wù)(報表)分析的分析框架哈佛分析框架財務(wù)報表管理人員的信息優(yōu)勢會計估計錯誤的干擾管理人員會計政策選擇導致的報表失真

其他可獲取的公開信息

行業(yè)和公司數(shù)據(jù)其他公司的財務(wù)報表商業(yè)上的運用信貸分析證券分析企業(yè)合并分析債務(wù)/股利分析公司信息戰(zhàn)略分析通用報表分析分析工具戰(zhàn)略分析通過行業(yè)和競爭戰(zhàn)略分析來分析企業(yè)未來預(yù)期業(yè)績

會計分析通過評估會計政策和會計估計來評估會計信息的質(zhì)量財務(wù)分析利用比率分析和現(xiàn)金流量分析來評估經(jīng)營業(yè)績前景分析對企業(yè)未來價值進行預(yù)測哈佛分析框架的四個步驟戰(zhàn)略分析會計分析財務(wù)分析前景分析一、戰(zhàn)略分析合理的財務(wù)分析必須以企業(yè)戰(zhàn)略分析為邏輯出發(fā)點，而且戰(zhàn)略分析貫穿于哈佛分析框架指引的會計分析（即財務(wù)報表分析）、財務(wù)分析和前景分析的全過程，對財務(wù)全程分析起著導航作用。一、戰(zhàn)略分析㈠企業(yè)戰(zhàn)略分析的內(nèi)涵㈡公司戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)與目的㈠企業(yè)戰(zhàn)略分析的內(nèi)涵企業(yè)戰(zhàn)略分析的焦點：圍繞著企業(yè)價值創(chuàng)造能力展開戰(zhàn)略分析一般包括行業(yè)分析、競爭戰(zhàn)略分析和公司戰(zhàn)略分析。㈡公司戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)與目的企業(yè)戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)企業(yè)戰(zhàn)略分析的目的⒈企業(yè)進行戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)第一，對企業(yè)外部環(huán)境的分析，主要是企業(yè)宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境；第二，對企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的分析，指對于企業(yè)內(nèi)部條件(包括資源、能力和核心能力)的分析。⒉企業(yè)戰(zhàn)略分析的目的在于確定企業(yè)主要的利潤動因、經(jīng)營風險，以及定性評估公司的盈利能力。二、會計分析會計分析的目的公司財務(wù)分析框架中的會計分析的作用會計分析的步驟

㈠會計分析的目的通過會計政策與盈余管理分析，評估企業(yè)財務(wù)報表質(zhì)量，消除會計信息噪音，還原真實可靠的財務(wù)信息，為有效的財務(wù)分析提供保證。

㈡公司財務(wù)分析框架中的會計分析的作用第一，通過對會計政策、會計方法、會計披露的評價，揭示會計信息的質(zhì)量；第二，通過對會計靈活性、會計估計的調(diào)整，修正會計數(shù)據(jù)，為財務(wù)分析奠定基礎(chǔ)，并保證財務(wù)分析結(jié)論的可靠性。Step3:評價會計策略Step1辨認關(guān)鍵會計政策Step2:評估會計彈性Step4:評價披露質(zhì)量Step5:辨別危險信號Step6:消除會計信息失真財務(wù)分析㈢會計分析的步驟三、財務(wù)分析財務(wù)分析旨在評估企業(yè)的經(jīng)營績效，全面而有效的財務(wù)分析是前景分析的前提和基礎(chǔ)之一。㈠財務(wù)分析的目的財務(wù)分析的目的是通過對企業(yè)財務(wù)活動及財務(wù)關(guān)系的分析，揭示企業(yè)特定時點的財務(wù)狀況、特定期間的經(jīng)營成果和企業(yè)所具有的優(yōu)勢和劣勢，并在認清企業(yè)的優(yōu)勢和弱勢的基礎(chǔ)上，制定和實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營管理策略，提高企業(yè)價值。㈡財務(wù)分析要素現(xiàn)有公司財務(wù)分析框架的內(nèi)核是“四要素”，即償債能力、資產(chǎn)營運能力、盈利能力和發(fā)展能力。公司財務(wù)分析的衍生性要素歸納起來主要有：預(yù)算分析、信用分析、投資分析、成本費用分析、收益質(zhì)量分析、盈利預(yù)測分析和財務(wù)危機預(yù)測分析等。對于衍生性分析要素的安排，很多都是隨意性的，很少顯示前后要素間及與基本要素間的邏輯關(guān)系。㈢財務(wù)分析方法對“四要素”的分析內(nèi)核所采用的基本分析方法包括趨勢分析法、垂直分析法和比率分析法三類。財務(wù)分析常用的方法還有因素分析法、比較分析法和現(xiàn)金流量分析法等。財務(wù)分析講究分析技巧，強調(diào)分析的系統(tǒng)性、效率性和財務(wù)分析人員運用財務(wù)分析方法來解決企業(yè)的具體業(yè)務(wù)問題。財務(wù)分析不能理解為就是計算幾個財務(wù)指標或比率那么簡單。四、前景分析前景分析是哈佛分析框架中的最后一步，著重預(yù)測公司未來。財務(wù)預(yù)測和估價是前景分析中常用的兩個技術(shù)工具。關(guān)于前景分析的具體內(nèi)容請看本書第四篇內(nèi)容。使用哈佛分析框架應(yīng)當注意第一，四個步驟要結(jié)合使用，不能人為地割裂開來。第二，進行財務(wù)分析還必須有效吸收其他財務(wù)分析框架的精髓，從而使財務(wù)分析的結(jié)論更可靠。第三，恰當使用哈佛分析框架，需要熟悉與具體環(huán)境相關(guān)的經(jīng)濟學理論、管理學理論，考慮與具體環(huán)境相關(guān)的經(jīng)濟因素、制度性因素、文化因素等。第三節(jié)

“增長、盈利、風險”三維平衡分析框架“增長、盈利、風險”三維平衡分析框架源于阿爾弗洛德·拉帕波特（AlfredRappaport,1986）自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型及卡普蘭（Copeland等，2002）公司價值評估與衡量思想的啟發(fā)，由湯谷良和杜菲于2004年提出，后經(jīng)湯谷良教授完善形成“湯三角”分析框架及經(jīng)錢愛民教授改進和拓展形成“財務(wù)狀況質(zhì)量”三維平衡理論分析框架。本節(jié)內(nèi)容一、“增長、盈利、風險”三維平衡分析框架的理論溯源二、“湯三角”分析框架簡介三、“財務(wù)狀況質(zhì)量”評價的三維動態(tài)平衡理論分析框架一、“增長、盈利、風險”三維平衡

分析框架的理論溯源阿爾弗洛德·拉帕波特（AlfredRappaport,1986）運用自由現(xiàn)金流量估價模型（RappaportModel）闡述了公司的價值數(shù)量表示。

該模型（AlfredRappaport,2002）的表述為：

如假設(shè)預(yù)測期結(jié)束后擴張型投資仍然能帶來超過資本成本的收益率，則終值的現(xiàn)值公式轉(zhuǎn)化為（Copeland等，2002）

上述模型顯示，公司價值模型是由增長、盈利、風險三個維度構(gòu)成的。

增長率（經(jīng)營規(guī)模）盈利與回報

風控（現(xiàn)金與制度）公司戰(zhàn)略與控制三維平衡觀“增長、盈利、風險”三維平衡分析框架圖

二、“湯三角”分析框架簡介“增長、盈利、風險”三維平衡分析框架指標

維度角度主要指標增長銷售增長：市場份額主營收入增長率規(guī)模增長：總資產(chǎn)總資產(chǎn)擴張率盈利總資產(chǎn)盈利能力總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)盈利能力凈資產(chǎn)收益率降低成本貢獻毛益風險經(jīng)營風險：經(jīng)營杠桿存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)風險：財務(wù)杠桿資產(chǎn)負債率流動比率速動比率制度風險：公司治理重大錯報/財務(wù)欺詐事件二、“湯三角”分析框架簡介㈠從增長的維度分析㈡從盈利的維度分析㈢從風險的維度分析㈠從增長的維度分析增長：資產(chǎn)規(guī)模，營業(yè)規(guī)模。增長的必要性：盈虧臨界點（保本點）、保利點，規(guī)模效應(yīng)。沒有規(guī)模就是最大風險。財務(wù)學中可持續(xù)增長原理明示了企業(yè)科學的“增長觀”規(guī)模的風險性：速度陷阱。財務(wù)理念、理論:穩(wěn)健與保守。內(nèi)部增長率與可持續(xù)增長率㈡從盈利的維度分析從VBM和戰(zhàn)略管理的角度分析，對盈利追求應(yīng)基于：強調(diào)立足于全體投資者，尤其是公司股東高于資本成本的超額收益率。基于一定、可接受的風險的盈利（立足于現(xiàn)金）在盈利的結(jié)構(gòu)上關(guān)注反映核心競爭能力的主營業(yè)務(wù)收入和盈利質(zhì)量。在盈利的計量上，要立足于持續(xù)經(jīng)營，解決好短期和長期的矛盾[立足于持續(xù)（在手，在林）]。立足于相對數(shù)（投入產(chǎn)出）立足于適度風險常見的盈利指標：ROA（資產(chǎn)報酬率）=EBIT/總資產(chǎn)ROE（凈資產(chǎn)收益率）=凈利潤/凈資產(chǎn)杜邦分析體系：ROE（凈資產(chǎn)收益率)=資產(chǎn)凈利率×[1÷（1-資產(chǎn)負債率）]EVA㈢從風險的維度分析風險管理的角色應(yīng)該是在“增長”和“盈利”之間進行權(quán)衡(trade—off)時杠桿的支點。從戰(zhàn)略的角度，對風險的關(guān)注應(yīng)包括制度風險、信息風險、業(yè)績風險、財務(wù)風險、“數(shù)字”速度風險等。二、“財務(wù)狀況質(zhì)量”評價的三維

動態(tài)平衡理論分析框架

錢愛民教授在對公司財務(wù)狀況和財務(wù)狀況質(zhì)量等重要概念界定及“湯三角”的基礎(chǔ)上，以公司價值創(chuàng)造為理論依據(jù)，突破傳統(tǒng)的基于杜邦財務(wù)分析體系的財務(wù)報表靜態(tài)分析模式，提出了財務(wù)狀況質(zhì)量評價的“增長、盈利、風險三維動態(tài)平衡”理論分析框架財務(wù)狀況質(zhì)量評價的三維動態(tài)平衡理論分析框架

引自：錢愛民著.公司財務(wù)狀況質(zhì)量綜合評價研究-——基于增長、盈利、風險三維平衡視角[M].北京:北京大學出版社，2011.24.追求控制管理公司價值創(chuàng)造資產(chǎn)增長率資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量盈利水平收入增長率總體質(zhì)量結(jié)構(gòu)質(zhì)量增值性獲現(xiàn)性盈利性保值性周轉(zhuǎn)性協(xié)同性財務(wù)杠桿資產(chǎn)流動性現(xiàn)金充實度表外因素盈利后果質(zhì)量增長盈利資產(chǎn)風險負債及所有者權(quán)益利潤獲現(xiàn)性持續(xù)性盈利結(jié)構(gòu)質(zhì)量盈利質(zhì)量個體質(zhì)量資本成本期限結(jié)構(gòu)財務(wù)彈性股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流量質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量財務(wù)狀況質(zhì)量三維平衡觀財務(wù)報表主要項目財務(wù)狀況質(zhì)量綜合評價體系第四節(jié)財務(wù)分析的邏輯切入點一、盈利質(zhì)量分析二、資產(chǎn)質(zhì)量分析三、現(xiàn)金流量質(zhì)量分析三大邏輯性切入點盈利質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量現(xiàn)金質(zhì)量收入質(zhì)量利潤質(zhì)量毛利率成長性波動性研發(fā)投入空間營銷投入空間退出壁壘經(jīng)營風險財務(wù)彈性潛在損失“造血功能”還本付息等資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)金含量經(jīng)營性現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量財務(wù)報表分析邏輯切入點一、盈利質(zhì)量分析㈠收入質(zhì)量分析㈡利潤質(zhì)量分析㈢毛利率分析㈠收入質(zhì)量的分析收入質(zhì)量分析側(cè)重于觀察企業(yè)收入的成長性和波動性。

※成長性越高，收入質(zhì)量越好說明企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力越強。

※波動性越大，收入質(zhì)量越差，說明企業(yè)現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力和核心競爭力越不穩(wěn)定。分析收入成長性和波動性的有效辦法是編制趨勢報表。㈡利潤質(zhì)量的分析利潤質(zhì)量的分析也是側(cè)重于成長性和波動性。成長性越高波動性越小，利潤質(zhì)量也越好，反之亦然。㈢毛利率的分析毛利率=（銷售收入-銷售成本與銷售稅金）÷銷售收入毛利率的高低不僅直接影響了銷售收入和利潤含量，而且決定了企業(yè)在研究開發(fā)和廣告促銷方面的投入空間。激烈競爭環(huán)境中，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展在很大程度上取決于企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品品牌。二、資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量分析可從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量這兩個角度進行。㈠資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指各類資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例。分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有助于評估企業(yè)的退出壁壘、經(jīng)營風險和技術(shù)風險。一般而言，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例越高，企業(yè)的退出壁壘就越高，企業(yè)自由選擇權(quán)就越小。固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例越高，表明企業(yè)面臨的技術(shù)風險也越大。㈡現(xiàn)金含量的分析首先，資產(chǎn)的現(xiàn)金含量越高，企業(yè)的財務(wù)彈性就越大。其次，資產(chǎn)的現(xiàn)金含量越高，企業(yè)發(fā)生潛在損失的風險就越低，反之，發(fā)生潛在損失的風險越高。最后，在分析公司資產(chǎn)質(zhì)量時，還應(yīng)考慮未在資產(chǎn)負債表上體現(xiàn)的“軟資產(chǎn)”。特別是賬外的“軟資產(chǎn)”對于企業(yè)的價值創(chuàng)造和核心競爭力的維持是至關(guān)重要的。對于知識經(jīng)濟型的企業(yè)，其他未在資產(chǎn)負債表上反映的“軟資產(chǎn)”還包括在人力資源和研究開發(fā)方面的投入。三、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可從經(jīng)營性現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量這兩個角度進行。㈠經(jīng)營性現(xiàn)金流量的分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相當于企業(yè)的“造血功能”，即不靠股東注資、不靠銀行貸款、不靠變賣非流動資產(chǎn)。企業(yè)通過其具有核心競爭力的主營業(yè)務(wù)就能獨立自主地創(chuàng)造企業(yè)生存和發(fā)展的現(xiàn)金流量。如果經(jīng)營性現(xiàn)金流入明顯大于現(xiàn)金流出，表明其“造血功能”較強，對股東和銀行的依賴性較低。反之，如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量入不敷出(現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入)且金額較大，表明企業(yè)的“造血功能”脆弱，對股東和銀行的依賴性較高。㈡自由現(xiàn)金流量的分析在現(xiàn)金流量的分析中，自由現(xiàn)金流量更重要。衡量企業(yè)還本付息和支付股利能力的重要指標是自由現(xiàn)金流量。將自由現(xiàn)金流量與企業(yè)還本付息、支付股利所需的現(xiàn)金流出進行比較，就可評價企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的真正能力。盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量的相互關(guān)系盈利質(zhì)量的高低受資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量的直接影響：

※如果資產(chǎn)質(zhì)量低下，計價基礎(chǔ)沒有夯實，報告再多的利潤都毫無意義。

※如果企業(yè)每年都報告利潤，但經(jīng)營性現(xiàn)金流量卻入不敷出，那么這種沒有真金白銀流入的利潤實質(zhì)上只能是一種“紙面富貴”。這種性質(zhì)的利潤要么質(zhì)量低下，要么含有虛假成分。同樣地資產(chǎn)質(zhì)量也受到現(xiàn)金流量的影響：

※根據(jù)資產(chǎn)定義，不能帶來現(xiàn)金流量的資產(chǎn)項目，充其量只能稱為“虛擬資產(chǎn)”。

※嚴格來說這樣的資產(chǎn)項目是不應(yīng)該在資產(chǎn)負債表上確認的。第四章戰(zhàn)略分析對企業(yè)戰(zhàn)略制定與選擇的適當性、戰(zhàn)略實施的效率性進行分析與評價,是財務(wù)分析的的重要起點，貫穿財務(wù)分析全過程，并起著導航作用。目錄1234第一節(jié)企業(yè)戰(zhàn)略分析概述第二節(jié)企業(yè)外部環(huán)境分析第三節(jié)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析第四節(jié)企業(yè)戰(zhàn)略分析與評價第一節(jié)企業(yè)戰(zhàn)略分析概述一、企業(yè)戰(zhàn)略與戰(zhàn)略管理二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的實施過程三、企業(yè)戰(zhàn)略分析與財務(wù)分析（＊）一、企業(yè)戰(zhàn)略與戰(zhàn)略管理㈠戰(zhàn)略構(gòu)成要素與結(jié)構(gòu)層次㈡企業(yè)戰(zhàn)略、競爭戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系㈠戰(zhàn)略構(gòu)成要素與結(jié)構(gòu)層次⒈企業(yè)戰(zhàn)略⒉企業(yè)戰(zhàn)略的核心問題⒊戰(zhàn)略構(gòu)成要素⒋戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)層次⒈企業(yè)戰(zhàn)略企業(yè)戰(zhàn)略是指企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的統(tǒng)領(lǐng)性、全局性、長期性的謀略、方案和對策。企業(yè)戰(zhàn)略不僅是企業(yè)目標和策略的組合，而且涉及企業(yè)的遠景、使命、命題等全局規(guī)劃和方針及定位問題。明茨伯格的5p戰(zhàn)略：計劃（Plan）、計策（Ploy）、模式（Pattern）、定位（Position）和觀念（Perspective）⒉企業(yè)戰(zhàn)略的核心問題是經(jīng)營發(fā)展方向的確定和策略的選擇。⒊戰(zhàn)略構(gòu)成要素主要有五個，即有愿景、具有可持續(xù)性、有效的戰(zhàn)略傳遞流程、獲取競爭優(yōu)勢有關(guān)的資源、充分利用企業(yè)與環(huán)境之間的聯(lián)系。⒋戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)層次

（按涉及層面分為）⑴公司戰(zhàn)略；⑵業(yè)務(wù)單位戰(zhàn)略；⑶職能戰(zhàn)略。關(guān)系是：公司戰(zhàn)略分解為業(yè)務(wù)單位戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)單位分解為職能戰(zhàn)略；公司戰(zhàn)略統(tǒng)帥業(yè)務(wù)單元戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)單位戰(zhàn)略統(tǒng)帥職能戰(zhàn)略。企業(yè)戰(zhàn)略的結(jié)構(gòu)層次圖

戰(zhàn)略層次管理層次公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位戰(zhàn)略職能戰(zhàn)略企業(yè)最高管理機構(gòu)事業(yè)部門管理機構(gòu)職能部門管理層㈡企業(yè)戰(zhàn)略、競爭戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系企業(yè)戰(zhàn)略是協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部各層次戰(zhàn)略的“總控制室”。競爭戰(zhàn)略著重于不同行業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇與應(yīng)用，重點關(guān)注能否使業(yè)務(wù)單位獲取持久的競爭優(yōu)勢，并需要其下的職能戰(zhàn)略來實施。財務(wù)戰(zhàn)略（職能戰(zhàn)略之一）關(guān)注企業(yè)戰(zhàn)略實施所依賴的關(guān)鍵資源（即資金）。企業(yè)戰(zhàn)略能否成功實現(xiàn)，很大程度上取決于整個戰(zhàn)略期間是否有相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略保證充裕的資金配置。財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素，適當?shù)呢攧?wù)戰(zhàn)略有利企業(yè)取得核心競爭優(yōu)勢，并最終保障企業(yè)戰(zhàn)略的順利實施。㈡企業(yè)戰(zhàn)略、競爭戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系財務(wù)戰(zhàn)略是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，為增強企業(yè)的財務(wù)競爭力，在分析企業(yè)內(nèi)外部因素對企業(yè)的資金流動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動進行全局性、長期性與創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)關(guān)注企業(yè)資金的流動性，著重分析企業(yè)內(nèi)外部因素對資金流動性的影響。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的目標是確保資金均衡有效的流動并最終實現(xiàn)企業(yè)的整體戰(zhàn)略，應(yīng)具備全局性、長期性和創(chuàng)造性。二、企業(yè)戰(zhàn)略管理的實施過程㈠戰(zhàn)略制定㈡戰(zhàn)略實施㈢戰(zhàn)略評價企業(yè)戰(zhàn)略管理流程圖

反饋反饋反饋戰(zhàn)略制定（計劃）戰(zhàn)略實施（行動）戰(zhàn)略評價（控制）㈠戰(zhàn)略制定戰(zhàn)略制定是戰(zhàn)略管理的計劃階段。戰(zhàn)略制定過程要求首先進行細致全面的分析，一旦完成就會將企業(yè)的經(jīng)營方向、經(jīng)營模式等確定下來，對企業(yè)整體經(jīng)營產(chǎn)生長遠的影響。㈡戰(zhàn)略實施戰(zhàn)略實施是戰(zhàn)略管理的行動階段。戰(zhàn)略實施是戰(zhàn)略管理過程中最具難度的環(huán)節(jié)，它的成敗取決于管理層對員工的激勵能力和對資源的配置能力。㈢戰(zhàn)略評價戰(zhàn)略評價是為了保證戰(zhàn)略管理過程順利進行而對戰(zhàn)略進程進行控制并動態(tài)調(diào)整的過程通常戰(zhàn)略評價會通過戰(zhàn)略評價指標對戰(zhàn)略實施效果進行評價。三、企業(yè)戰(zhàn)略分析與財務(wù)分析㈠企業(yè)戰(zhàn)略分析的內(nèi)涵㈡企業(yè)戰(zhàn)略分析與財務(wù)分析的關(guān)系㈠企業(yè)戰(zhàn)略分析的內(nèi)涵⒈企業(yè)戰(zhàn)略分析含義⒉戰(zhàn)略分析的分類⒈企業(yè)戰(zhàn)略分析含義通過對企業(yè)所在行業(yè)或者企業(yè)擬進入行業(yè)的分析，明確企業(yè)自身地位及應(yīng)采取的競爭戰(zhàn)略，以權(quán)衡收益與風險，了解與掌握企業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ约捌髽I(yè)戰(zhàn)略實施的效率。⒉戰(zhàn)略分析的分類按分析視角與職責的不同分為外部投資分析師的戰(zhàn)略分析和公司管理者的戰(zhàn)略分析外部投資分析師的戰(zhàn)略分析從外部財務(wù)分析的需要出發(fā)來進行企業(yè)戰(zhàn)略分析分析重點為公司所處的宏觀環(huán)境、公司所在的行業(yè)狀況以及公司在行業(yè)中的地位和發(fā)展情況。主要應(yīng)當包括公司戰(zhàn)略的選擇和初步判斷、宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和戰(zhàn)略角度的公司分析。管理者角度戰(zhàn)略分析分析基礎(chǔ)主要是：第一，明確戰(zhàn)略制定程序；第二，明確企業(yè)戰(zhàn)略制定與分析的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。分析重點是：對企業(yè)戰(zhàn)略制定與選擇的適當性、公司戰(zhàn)略實施的效率性進行分析與評價。

㈡企業(yè)戰(zhàn)略分析與財務(wù)分析的關(guān)系

戰(zhàn)略分析是財務(wù)分析的重要起點；企業(yè)戰(zhàn)略分析對財務(wù)分析起著導航作用；財務(wù)分析不能脫離或忽視戰(zhàn)略分析。第二節(jié)企業(yè)外部環(huán)境分析一、宏觀環(huán)境分析二、行業(yè)環(huán)境分析三、經(jīng)營環(huán)境分析四、市場需求分析一、宏觀環(huán)境分析宏觀環(huán)境是指除了企業(yè)自身因素以外的圍繞在企業(yè)周圍的因素。宏觀環(huán)境因素分析的關(guān)鍵因素包括：政治法律因素、經(jīng)濟因素、技術(shù)因素、社會與文化因素、生態(tài)因素。宏觀環(huán)境分析能夠客觀地分析企業(yè)所處的外部環(huán)境，強調(diào)企業(yè)組織的關(guān)鍵因素，并能夠識別企業(yè)面臨的機會和威脅。二、行業(yè)環(huán)境分析（＊）行業(yè)，是指其產(chǎn)品或服務(wù)具有主要共同特征的一大批企業(yè)或企業(yè)群體。對處于同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都會發(fā)生影響的環(huán)境因素的集合就是行業(yè)環(huán)境。通過行業(yè)分析，找出給行業(yè)盈利的決定性因素，對企業(yè)戰(zhàn)略的制定具有重要意義。二、行業(yè)環(huán)境分析㈠行業(yè)特征分析㈡行業(yè)生命周期分析㈢行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析㈣行業(yè)盈利能力分析㈤行業(yè)成本結(jié)構(gòu)分析㈥行業(yè)與區(qū)域政策分析㈠行業(yè)特征分析競爭特征因素需求特征因素技術(shù)特征因素增長特征因素盈利特征因素競爭企業(yè)數(shù)量需求增長率技術(shù)成熟度生產(chǎn)能力增長率平均利潤率競爭企業(yè)戰(zhàn)略顧客滿意度技術(shù)復雜性規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)平均貢獻率資源可得性產(chǎn)品生命周期相關(guān)技術(shù)影響新增投資增長率平均收益率潛在進入者需求彈性技術(shù)的可保護性多樣化增長程度競爭結(jié)構(gòu)替代品可接受性研發(fā)費用潛在進入者產(chǎn)品互補性技術(shù)進步的影響產(chǎn)品差異化程度影響行業(yè)特征的一般因素分析表

㈡行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期是指從行業(yè)出現(xiàn)到行業(yè)完全退出市場所經(jīng)歷的時間。行業(yè)生命周期的長短主要由市場對該行業(yè)產(chǎn)品的需求狀況所決定，一般可以分為四個階段：投入期（起步期）、成長期、成熟期和衰退期。判斷行業(yè)所處生命周期階段的主要指標有：市場份額、需求增長率、產(chǎn)品品種、競爭者數(shù)量等。行業(yè)生命周期各階段特征投入期成長期成熟期衰退期市場廣告宣傳，知名度，銷售渠道建立品牌信譽，開拓銷售渠道保護既有市場，滲入其他市場選擇市場區(qū)域，維持企業(yè)形象生產(chǎn)經(jīng)營提高生產(chǎn)效率，制定產(chǎn)品標準改進產(chǎn)品質(zhì)量，增加花色品種鞏固客戶關(guān)系，降低成本裁減生產(chǎn)能力，保持價格優(yōu)勢財力利用財務(wù)杠桿開發(fā)生產(chǎn)和技術(shù)能力控制成本提高管理控制系統(tǒng)的效率人事培訓員工適應(yīng)新的生產(chǎn)和市場培育生產(chǎn)和技術(shù)能力提高生產(chǎn)效率轉(zhuǎn)向新的增長領(lǐng)域研究開發(fā)掌握技術(shù)秘訣提升產(chǎn)品質(zhì)量和功能降低成本、開發(fā)新品種面向新的增長領(lǐng)域成功關(guān)鍵因素營銷、市場份額、消費者信任對市場需求反應(yīng)靈敏，質(zhì)量生產(chǎn)效率、產(chǎn)品功能，新產(chǎn)品開發(fā)面向新的增長領(lǐng)域利潤虧損或微利迅速增長開始下降下降甚至虧損現(xiàn)金流沒有或極少少量增長增長大量至衰竭㈢行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析市場結(jié)構(gòu)可分為四種基本類型，即完全競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場和完全壟斷市場。影響市場結(jié)構(gòu)的因素主要有市場集中度、進入壁壘及產(chǎn)品差異程度。不同市場結(jié)構(gòu)中的競爭程度是不同的，企業(yè)能夠獲取的利潤也各不相同。競爭越激烈，企業(yè)的獲利能力可能就越低。

市場結(jié)構(gòu)的不同因素表現(xiàn)特征

市場類型市場集中度進入壁壘產(chǎn)品差異程度典型行業(yè)完全競爭很低不存在差異很大鞋業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品壟斷競爭較低較低有差別家電、手機寡頭壟斷很高較高同質(zhì)或較大電信、石化完全壟斷完全非常高沒有替代品自來水、鐵路㈣行業(yè)盈利能力分析不同行業(yè)的獲利能力顯然不同，企業(yè)在制定戰(zhàn)略時要考慮行業(yè)的獲利能力。最具影響力的獲利能力分析模型是邁克·波特的“五力競爭模型”。五種基本競爭力量的狀況及其綜合強度，決定了整個行業(yè)的競爭激烈程度，從而決定了行業(yè)的最終獲利能力。各種競爭力量都從不同的方面對行業(yè)的盈利能力帶來影響五種競爭力量模型買方討價還價

力量替代品威脅

威脅潛在進入者討價還價

力量方供同行企業(yè)間的競爭行業(yè)盈利能力影響因素投入市場和產(chǎn)出市場的議價能力實際與潛在的競爭程度現(xiàn)有企業(yè)間的競爭行業(yè)增長集中差異化轉(zhuǎn)換成本規(guī)模/學習經(jīng)濟固定/可變成本超額生產(chǎn)能力退出障礙新加入企業(yè)的競爭威脅規(guī)模經(jīng)濟先行者的優(yōu)勢分銷渠道的可獲得性關(guān)系網(wǎng)法律障礙替代品的威脅相對價格和經(jīng)營情況買方轉(zhuǎn)換的意愿行業(yè)盈利能力供應(yīng)商的議價能力轉(zhuǎn)換成本差異化程度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性供應(yīng)商數(shù)量和每個供應(yīng)商的供貨量買方的議價能力轉(zhuǎn)換成本差異化程度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性買主數(shù)量和每個買主的購買量㈤行業(yè)成本結(jié)構(gòu)分析不同的行業(yè)呈現(xiàn)出不同的成本性態(tài)，即行業(yè)內(nèi)公司的固定成本和變動成本體現(xiàn)為較為穩(wěn)定的比例特征。特定行業(yè)內(nèi)的公司往往有著相似的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期、財務(wù)報表結(jié)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)，而不同的成本結(jié)構(gòu)將會影響行業(yè)內(nèi)公司的行業(yè)風險、企業(yè)風險、利潤和競爭屬性等。依據(jù)行業(yè)成本結(jié)構(gòu)的不同，可以將行業(yè)分為“重資產(chǎn)行業(yè)”和“輕資產(chǎn)行業(yè)”。重資產(chǎn)和輕資產(chǎn)行業(yè)兩類行業(yè)在一定的條件下可以發(fā)生轉(zhuǎn)化。㈥行業(yè)與區(qū)域政策分析經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整往往伴隨著行業(yè)或者區(qū)域政策的引導和促進。產(chǎn)業(yè)政策通過鼓勵、限制或者禁止某些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)的發(fā)展，合理配置、利用資源、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。經(jīng)濟政策和信貸政策是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策的重要手段和途徑，而區(qū)域政策相應(yīng)主要是在一定的區(qū)域內(nèi)對產(chǎn)業(yè)政策進行局部規(guī)劃，以促進區(qū)域內(nèi)部的發(fā)展以及區(qū)域外部的協(xié)調(diào)。三、經(jīng)營環(huán)境分析經(jīng)營環(huán)境，主要是指影響企業(yè)獲取必要資源或者確保經(jīng)營活動順利開展的因素。其中最為重要的經(jīng)營環(huán)境包括：競爭地位、融資狀況、勞動力市場等。經(jīng)營環(huán)境比宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境更容易為企業(yè)影響和控制，也更有利于企業(yè)主動應(yīng)對其帶來的機會和威脅。三、經(jīng)營環(huán)境分析㈠競爭對手分析㈡產(chǎn)業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略群組分析㈢融資來源分析㈣勞動力市場狀況

四、市場需求分析

企業(yè)需要對市場進行細分，從而了解市場的需求。企業(yè)制定戰(zhàn)略的過程，就是說服消費者選擇本企業(yè)的而不是競爭對手的產(chǎn)品或服務(wù)。為了滿足消費者，可以從消費細分、消費動機和消費者為滿足的需求三個方面進行細分。消費細分能夠發(fā)現(xiàn)不同消費者的不同需求，了解消費者消費目標和消費動機的變化，從而實現(xiàn)未被滿足的消費需求和消費動機。了解消費動機能幫助企業(yè)贏得持續(xù)競爭優(yōu)勢，對制定新的戰(zhàn)略以及開發(fā)新的分銷渠道都具有推動作用。認識到消費者未滿足的需求之后企業(yè)應(yīng)該開發(fā)新產(chǎn)品或者對產(chǎn)品進行調(diào)整。第三節(jié)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析

企業(yè)內(nèi)部分析要點圖人力資源分析財務(wù)分析競爭優(yōu)勢的一般基礎(chǔ)分析價值鏈分析核心能力分析特異能力分析SWOT分析企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析第三節(jié)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析一、企業(yè)資源分析二、企業(yè)能力分析三、核心競爭能力分析四、價值驅(qū)動因素分析五、競爭優(yōu)勢分析一、企業(yè)資源分析企業(yè)資源是指企業(yè)擁有或者控制的有效因素的總和，包括資產(chǎn)、生產(chǎn)或其他作業(yè)程序、技能和知識等。資源對于企業(yè)具有非常重要的作用，企業(yè)的持續(xù)競爭力由企業(yè)的資源稟賦決定。企業(yè)的資源主要分為三種：有形資源、無形資源和組織資源。無形資源與有形資源對照表有形資源無形資源財務(wù)資源公司的借款能力人力資源知識、信任、管理能力公司內(nèi)部融資能力創(chuàng)新資源創(chuàng)意、科研能力組織資源公司的報告結(jié)構(gòu)聲譽資源客戶聲譽正式的計劃和控制系統(tǒng)品牌實物資源公司的廠房、設(shè)備以及先進程度供應(yīng)商聲譽技術(shù)資源技術(shù)含量：專利、商標等雙贏二、企業(yè)能力分析企業(yè)能力是指企業(yè)配置資源，發(fā)揮其生產(chǎn)和競爭作用的能力。企業(yè)能力來源于企業(yè)有形資源、無形資源和組織資源的整合，是企業(yè)各種資源有機結(jié)合的結(jié)果。企業(yè)能力主要由研發(fā)能力、生產(chǎn)管理能力、營銷能力、財務(wù)能力和組織管理能力等組成。三、核心競爭能力分析核心競爭力，是指能為企業(yè)帶來相對于競爭對手的競爭優(yōu)勢的資源和能力。戰(zhàn)略分析的重點，是識別哪些資源可以形成企業(yè)的核心競爭力。能夠建立企業(yè)核心競爭力的資源主要是建立競爭優(yōu)勢的資源、稀缺資源、不可模仿資源、不可替代資源和持久的資源。持久的資源能夠降低企業(yè)資源貶值的速度，形成企業(yè)的核心競爭力。四、價值驅(qū)動因素分析（＊）㈠價值驅(qū)動因素基本概念㈡價值驅(qū)動因素、關(guān)鍵成功因素與關(guān)鍵業(yè)績指標㈢價值驅(qū)動因素的類別與內(nèi)容㈣價值驅(qū)動因素分析㈠價值驅(qū)動因素基本概念價值驅(qū)動因素，指最能夠影響企業(yè)在市場上能否持續(xù)獲得競爭優(yōu)勢和實現(xiàn)良好經(jīng)營效益的因素。價值驅(qū)動因素是從理論上對股東價值模型與變量的邏輯分解，有時也被稱為關(guān)鍵成功因素或成敗攸關(guān)因素。價值驅(qū)動因素在每個行業(yè)、每個企業(yè)中所表現(xiàn)的出來的內(nèi)容或特質(zhì)各不相同。㈡價值驅(qū)動因素、關(guān)鍵成功因素與關(guān)鍵業(yè)績指標價值驅(qū)動因素、關(guān)鍵價值驅(qū)動因素、關(guān)鍵成功因素和關(guān)鍵業(yè)績指標之間既有區(qū)別，又有聯(lián)系。關(guān)鍵成功因素關(guān)鍵成功因素是最重要、最集中、對價值貢獻最大的驅(qū)動因素。尋找關(guān)鍵成功因素的根本依據(jù)：對價值增值的貢獻大小。關(guān)鍵成功因素有四個主要的來源：個別產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)、競爭策略、產(chǎn)業(yè)中的地位及地理位置、環(huán)境因素和暫時因素。細化戰(zhàn)略是關(guān)鍵成功因素的屬性之一關(guān)鍵成功因素之所以關(guān)鍵與特殊，就在于其依據(jù)的戰(zhàn)略背景不同，戰(zhàn)略重點不同。關(guān)鍵績效指標關(guān)鍵績效指標，是通過對組織內(nèi)部流程的輸入端、輸出端的關(guān)鍵參數(shù)進行設(shè)置、取樣、計算、分析，衡量流程績效的一種目標式量化管理指標。它是把企業(yè)的戰(zhàn)略目標分解為可操作的工作目標的工具，是企業(yè)績效管理的基礎(chǔ)。關(guān)鍵績效指標可以使部門主管明確部門的主要責任，并以此為基礎(chǔ)，明確部門人員的業(yè)績衡量指標。建立明確的切實可行的關(guān)鍵績效指標體系，是做好績效管理的關(guān)鍵。關(guān)鍵績效指標是用于衡量工作人員工作績效表現(xiàn)的量化指標，是績效計劃的重要組成部分。價值驅(qū)動因素與關(guān)鍵成功因素之間的關(guān)系

較之價值驅(qū)動因素，關(guān)鍵成功因素更具操作性。它使得關(guān)鍵成功因素能夠不僅個性、定性地刻畫價值，也為各級管理層與員工進一步實現(xiàn)價值增值提供了操作方法。價值驅(qū)動因素強調(diào)“價值驅(qū)動”，囊括了內(nèi)在的與外在的各種因素。戰(zhàn)略主導的關(guān)鍵成功因素與外部環(huán)境是分不開的，但關(guān)鍵成功因素突出的是企業(yè)內(nèi)部的、偏重通過主觀努力改善的因素。以關(guān)鍵價值驅(qū)動因素為基礎(chǔ)的關(guān)鍵成功因素，是在對價值驅(qū)動的重要性關(guān)注的前提下，更為重視管理實踐中的實施性，是能夠使之價值最大化的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。價值驅(qū)動因素、關(guān)鍵價值驅(qū)動因素與關(guān)鍵成功因素

價值驅(qū)動因素是從理論上對股東價值模型與變量的邏輯分解關(guān)鍵價值驅(qū)動因素跟價值驅(qū)動因素相關(guān)，是“關(guān)鍵”的價值驅(qū)動因素，具有“牽引”和“檢測”關(guān)鍵成功因素的主張，強調(diào)重要性的控制變量。關(guān)鍵價值驅(qū)動因素、關(guān)鍵成功因素與關(guān)鍵績效指標

關(guān)鍵價值驅(qū)動因素主要是從價值目標的視角出發(fā)偏重于定量分析關(guān)鍵成功因素則主要是從定性的角度為管理者提供了管理的思路，解釋了戰(zhàn)略；關(guān)鍵績效指標是關(guān)鍵成功因素在關(guān)鍵行動計劃的實際應(yīng)用，把關(guān)鍵價值驅(qū)動因素與關(guān)鍵成功因素人格化、契約化。關(guān)鍵績效指標制度對長期戰(zhàn)略進行了短期安排，是關(guān)鍵成功因素在管理中的延伸。㈢價值驅(qū)動因素的類別與內(nèi)容識別價值驅(qū)動因素必須把握四個原則：第一，用于衡量價值驅(qū)動因素的核心指標必須與創(chuàng)造價值為目標的戰(zhàn)略顯著相關(guān)。第二，將識別核心業(yè)績指標的范圍置于整個價值鏈之下而不是僅僅局限于企業(yè)內(nèi)部。第三，核心的衡量標準必須深入到組織內(nèi)部并與各層管理者的薪酬掛鉤。第四，應(yīng)盡可能確保所有的非財務(wù)性衡量標準以某種間接方式同財務(wù)業(yè)績標準相關(guān)聯(lián)。

價值驅(qū)動因素的類別財務(wù)指標表達的價值驅(qū)動因素和非財務(wù)指標的價值驅(qū)動因素財務(wù)驅(qū)動因素是結(jié)果指標，不能用于衡量為實現(xiàn)結(jié)果而在過程中所實施的各項行為的效果，必須輔之以過程指標。過程指標通常反應(yīng)為非財務(wù)指標的形式，也被看成非財務(wù)驅(qū)動因素。財務(wù)驅(qū)動因素企業(yè)價值創(chuàng)造的核心財務(wù)驅(qū)動因素：盈利能力、盈利的可持續(xù)性、現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)以及資本成本。非財務(wù)驅(qū)動因素可供選擇的衡量標準：研發(fā)費用和銷售額的比率、市場價值與賬面價值的比率、雇員和銷售額的比率、新產(chǎn)品的引入非財務(wù)業(yè)績衡量標準模型眾多，公司應(yīng)該根據(jù)自己所處的環(huán)境選擇最合適的方案。㈣價值驅(qū)動因素分析⒈財務(wù)價值驅(qū)動因素分析⒉非財務(wù)價值驅(qū)動因素分析五、競爭優(yōu)勢分析如果企業(yè)高于行業(yè)平均水平則認為其具有競爭優(yōu)勢。一個企業(yè)的競爭優(yōu)勢取決于其在價值驅(qū)動因素上具有的強力點和弱力點。在實踐中，通過量化企業(yè)競爭優(yōu)勢來反映企業(yè)競爭地位。企業(yè)競爭優(yōu)勢量化的有效工具是笛卡爾坐標圖。第四節(jié)企業(yè)戰(zhàn)略分析與評價一、戰(zhàn)略分析方法二、企業(yè)戰(zhàn)略評價方法三、企業(yè)競爭戰(zhàn)略與財務(wù)預(yù)判四、生產(chǎn)經(jīng)營與企業(yè)風險五、戰(zhàn)略導航中常見陷阱及規(guī)避一、戰(zhàn)略分析方法㈠波特分析法㈡SWOT分析法㈢價值鏈分析法㈣PEST分析法㈠波特分析法美國戰(zhàn)略學家邁克爾·波特在《競爭戰(zhàn)略》一書中，提出了進行產(chǎn)業(yè)分析的一般模式——“結(jié)構(gòu)——行為——績效”模式，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭狀態(tài)，并決定了企業(yè)的行為及戰(zhàn)略，從而最終決定企業(yè)的績效。企業(yè)成功與企業(yè)所在行業(yè)的吸引力和企業(yè)在該行業(yè)中的位置密切相關(guān)，由此導致企業(yè)的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)和位勢效應(yīng)，從而影響企業(yè)的獲利能力。競爭結(jié)構(gòu)與獲利能力關(guān)系圖競爭結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)間競爭結(jié)構(gòu)企業(yè)獲利能力產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)吸引力企業(yè)位勢產(chǎn)業(yè)效應(yīng)位勢效應(yīng)產(chǎn)業(yè)吸引力的大小取決于產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)；企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的位勢取決于產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭結(jié)構(gòu)，即五種競爭力量的相互作用（五力競爭模型”）。波特的五種力量是：企業(yè)間的競爭力量、潛在替代品的開發(fā)、潛在新進入威脅、供應(yīng)商的議價能力和購買者的議價能力。波特的產(chǎn)業(yè)分析模型為我們提供了戰(zhàn)略分析的全新視角。。㈡SWOT分析法

（strength、weakness、opportunity、threat）SWOT分析法認為，在進行企業(yè)評估和分析時，需要從企業(yè)自身優(yōu)勢和劣勢的和外部環(huán)境機會和威脅等要素進行。SWOT分析表

優(yōu)勢企業(yè)管理人員擁有的專門知識自然資源的獨占、專利權(quán)企業(yè)優(yōu)越的地理位置企業(yè)新型的產(chǎn)品或服務(wù)、品牌優(yōu)勢成本優(yōu)勢、質(zhì)量與控制流程優(yōu)勢劣勢市場經(jīng)驗、營銷渠道的缺乏無差別的產(chǎn)品和服務(wù)企業(yè)較差的地理位置產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量低下品牌忠誠度和聲譽較差機會新興市場和細分市場政府法規(guī)放寬國際貿(mào)易壁壘消除行業(yè)中市場領(lǐng)導者的地位削弱有利的政策和法規(guī)的頒布威脅企業(yè)所在行業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手競爭對手創(chuàng)新出新產(chǎn)品或服務(wù)新的貿(mào)易壁壘的出現(xiàn)針對企業(yè)的潛在稅務(wù)負擔政府頒布新的不利于企業(yè)的規(guī)則資料來源：孫希有.競爭戰(zhàn)略分析方法[M].北京：中國金融出版社，2003年版外部環(huán)境威脅（T）機會（O）市場增長緩慢行業(yè)競爭激烈新的競爭者替代產(chǎn)品的壓力顧客議價能力的提高供應(yīng)商議價能力的提高政府政策的負面影響通貨膨脹市場增長迅速爭取到新的用戶群在同行業(yè)中信譽較好多元化經(jīng)營擴展產(chǎn)品線縱向一體化政府政策的扶持增加互補品內(nèi)部條件優(yōu)勢（S）劣勢（W）具有規(guī)模優(yōu)勢成本優(yōu)勢技術(shù)創(chuàng)新能力強生產(chǎn)能務(wù)合理良好的財務(wù)資源具備核心能力產(chǎn)品質(zhì)量好、性價比高營銷能力強生產(chǎn)能力低成本高研發(fā)能力低管理不善資金緊張產(chǎn)品線范圍過窄設(shè)備老化營銷渠道不暢通㈢價值鏈分析法價值鏈價值鏈分析是對顧客需求進行深入了解的一種分析方法，它把企業(yè)的活動劃分為戰(zhàn)略上相關(guān)的一系列活動，目的是為了進行成本分析以及找出區(qū)別，并通過安排這些戰(zhàn)略活動體現(xiàn)出競爭力。價值鏈分析關(guān)注的是企業(yè)可以產(chǎn)生價值增值的活動，其目的是找出為企業(yè)貢獻最多增加值的活動，并規(guī)劃相應(yīng)的戰(zhàn)略進行改善。波特的價值鏈分析區(qū)分了五種基本活動和四種輔助活動波特的一般價值鏈分析圖輔助活動基本活動企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（如財務(wù)，企劃）人力資源管理技術(shù)開發(fā)采購利潤創(chuàng)造進貨后勤生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)貨后勤市場營銷服務(wù)利潤創(chuàng)造㈣PEST分析法

在戰(zhàn)略分析時，我們首先要進行外部環(huán)境因素分析，宏觀環(huán)境分析屬于外部環(huán)境因素分析的重要方面。在進行宏觀環(huán)境因素分析時，需要考慮的關(guān)鍵因素包括政治和法律因素、經(jīng)濟因素、社會和文化因素和技術(shù)因素等。這四個因素的英文首字母組合起來是PEST，因此也稱為PEST分析法。二、企業(yè)戰(zhàn)略評價方法㈠波士頓矩陣（增長率——市場占有率矩陣法）㈡行業(yè)吸引力——競爭能力分析法㈢PIMS評估工具㈠波士頓矩陣

（增長率——市場占有率矩陣法）

增長率——市場占有率矩陣法是由波士頓公司于1960年提出來的，也稱為波士頓矩陣?；舅枷胧牵孩艣Q定行業(yè)中企業(yè)戰(zhàn)略的兩個重要因素是企業(yè)的相對競爭地位（市場占有率）和市場增長率兩個指標。以這兩個參數(shù)為坐標，設(shè)計出具有四個象限的網(wǎng)格圖，橫軸表示經(jīng)營單位的相對競爭地位，它以經(jīng)營單位相對于其他競爭對手的相對市場占有率來表示；縱軸表示經(jīng)營單位對市場吸引力的大小，它以市場增長率表示。⑵如果一個企業(yè)相對競爭對手具有較高的市場占有率，它就應(yīng)該有較高的利潤率，從而可以獲取更多的現(xiàn)金流；⑶如果市場增長越快，維持其增長所需要的資金就越多，這樣的機會也可能帶來一些問題。高低相對市場占有率市場增長率高低幼童（問題小孩）明星瘦狗金牛波士頓矩陣圖

波士頓矩陣認為，依據(jù)企業(yè)的相對市場占有率和市場增長率的不同，企業(yè)可以采取不同的戰(zhàn)略。⑴具有較高的市場占有率和較低的市場增長率的企業(yè)被稱為金牛企業(yè)；⑵相對市場占有率較低，市場增長率也較低的企業(yè)被稱為瘦狗企業(yè)；⑶相對市場占有率較低而市場增長率較高的企業(yè)被稱為幼童企業(yè)；⑷相對市場占有率和市場增長率都較高的企業(yè)被稱為明星企業(yè)。企業(yè)所處的象限并非一成不變，會隨著企業(yè)的經(jīng)營狀況發(fā)生變化。波士頓矩陣顯然為計劃者提供了一個框架，通過考慮潛在的增長和評估市場份額來評估競爭程度。㈡行業(yè)吸引力——競爭能力分析法

行業(yè)吸引力——競爭能力分析法是美國通用電氣公司與麥肯錫咨詢公司共同發(fā)展起來的。它用矩陣定出各個經(jīng)營單位在總體經(jīng)營組合中的位置，據(jù)此來制定出不同的戰(zhàn)略。經(jīng)營單位所處行業(yè)的吸引力強度分為高、中、低三等，所評價的因素一般包括行業(yè)規(guī)模、市場增長速度、產(chǎn)品價格的穩(wěn)定性、市場的分散程度、行業(yè)內(nèi)的競爭結(jié)構(gòu)、行業(yè)利潤、行業(yè)技術(shù)環(huán)境等。經(jīng)營單位所具備的競爭能力按大小也分為高、中、低三等，所評價的因素包括生產(chǎn)規(guī)模、增長情況、市場占有率、營利性、技術(shù)地位、產(chǎn)品線寬度、產(chǎn)品質(zhì)量及可靠性。行業(yè)吸引力的單個等級與經(jīng)營單位的三個等級構(gòu)成了一個具有九個象限的矩陣，公司或者經(jīng)營單位可放置在矩陣中的每一位置。高中低高中低行業(yè)吸引力CEGABDFHI單位吸引力行業(yè)吸引力——競爭能力組合評估工具圖

公司內(nèi)的所有經(jīng)營單位可歸結(jié)為三類，不同類型的經(jīng)營單位應(yīng)采取不同的戰(zhàn)略：①發(fā)展類。這類包括處于A、B、C位置的經(jīng)營單位。對于這一類經(jīng)營單位，公司要采取發(fā)展戰(zhàn)略，即要多投資以便使其快速發(fā)展。②選擇性投資類。這類包括處于D、E、F位置的經(jīng)營單位。對于這類單位，公司的投資要有選擇性，選擇其中條件較好的單位進行投資，對余者采取抽資轉(zhuǎn)向或放棄戰(zhàn)略。③抽資轉(zhuǎn)向或放棄類。這類包括處于G、H、I位置的經(jīng)營單位。這類行業(yè)吸引力和經(jīng)營單位的實力都較低，應(yīng)采取不發(fā)展戰(zhàn)略。對一些目前還有利潤的經(jīng)營單位，采取逐步回收資金的抽資轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略，對不盈利又占用資金的單位則采取放棄戰(zhàn)略。㈢PIMS評估工具PIMS（ProfitImpactofMarketStrategies）最早于1960年在美國通用電氣公司內(nèi)部展開，主要目的是找出市場占有率的高低對一個經(jīng)營單位的利潤的影響程度。PIMS研究的結(jié)論認為：①較高的投資強度會帶來較低的投資收益率和現(xiàn)金流量；②與勞動生產(chǎn)率較低的單位相比，勞動生產(chǎn)率較高的經(jīng)營單位具有較好的經(jīng)營業(yè)績；③相對市場占有率對經(jīng)營業(yè)績具有較大的正面影響；④產(chǎn)品質(zhì)量與經(jīng)營業(yè)績正相關(guān)，產(chǎn)品質(zhì)量與市場占有率正相關(guān)；⑤具有較強競爭地位的經(jīng)營單位必須開發(fā)更多新產(chǎn)品，增加研發(fā)投入和加強市場營銷等措施提高經(jīng)營業(yè)績；⑥在迅速增長或衰退的市場上，縱向一體化對經(jīng)營業(yè)績有不利影響三、企業(yè)競爭戰(zhàn)略與財務(wù)預(yù)判㈠企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析㈡成本優(yōu)勢與創(chuàng)造利潤優(yōu)勢㈢差異化與高收益財務(wù)分析人員應(yīng)當在對企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)上，考慮成本優(yōu)勢與創(chuàng)造利潤優(yōu)勢、差異化與高收益等兩方面的問題來對企業(yè)進行財務(wù)預(yù)判。㈠企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析邁克爾·波特的企業(yè)競爭戰(zhàn)略競爭戰(zhàn)略生成競爭優(yōu)勢競爭戰(zhàn)略主要關(guān)注兩方面的問題

企業(yè)競爭策略分析⒈邁克爾·波特企業(yè)競爭戰(zhàn)略成本領(lǐng)先戰(zhàn)略是在追求規(guī)模經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)上，通過在內(nèi)部加強成本控制，在研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)和廣告等領(lǐng)域內(nèi)把成本降低到最低限度，成為行業(yè)中的成本領(lǐng)先者，并獲得高于行業(yè)平均水平的利潤的一種戰(zhàn)略。產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略是指企業(yè)向市場提供與眾不同的產(chǎn)品和服務(wù)，樹立起一些全行業(yè)范圍中具有獨特性的東西，用以滿足顧客特殊的需求，從而形成競爭優(yōu)勢的一種戰(zhàn)略。企業(yè)競爭戰(zhàn)略集中化戰(zhàn)略是指把經(jīng)營戰(zhàn)略的重點放在一個特定的目標市場上，為特定的地區(qū)或特定的購買者集團提供特殊的產(chǎn)品或服務(wù)。波特認為，企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略雖然有多樣，但是一般性的競爭戰(zhàn)略主要有成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略。企業(yè)選擇競爭戰(zhàn)略時，具體的競爭戰(zhàn)略選擇問題更為關(guān)鍵。⒉競爭戰(zhàn)略生成競爭優(yōu)勢資料來源：參考（美）克蕾沙·G．帕利普（KrishnaG．Palepu），維克多·L．伯納德(VictorL．Bernard)，保羅·M．希利(PaulM．Healy)，合著，李延鈺等譯．經(jīng)營分析與評價——有效利用財務(wù)報表[M].東北財經(jīng)大學出版社，2006年9月中國第2版：20][KrishnaG．Palepu，VictorL．Bernard，PaulM.Healy．BusinessAnalysis&Valuation:UsingFinancialStatements[M].DongbeiUniversityofFinance&EconomicsPress]成本領(lǐng)先以低成本提供同樣產(chǎn)品規(guī)模經(jīng)濟高效生產(chǎn)簡單產(chǎn)品設(shè)計較低投入成本低成本銷售沒有調(diào)查