國外大型企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制發(fā)展新業(yè)務(wù)課件

國外大型企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制發(fā)展新業(yè)務(wù)和資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)介紹浙江滬杭甬高速公路股份有限公司2000年4月20日,杭州國外大型企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制發(fā)展新業(yè)務(wù)浙江滬杭甬高速公路股份0國外集團(tuán)轉(zhuǎn)型成功案例一：Mannesmann鋼鐵集團(tuán)Manaesmann集團(tuán)的通訊系統(tǒng)業(yè)務(wù)由1993年占集團(tuán)總銷售額的3.2%上升為1999年總銷售額的35.6%.D2系統(tǒng)成為歐洲通訊系統(tǒng)第二大供應(yīng)商百萬馬克汽車配件通信鋼管1993年1998年1999年至9月底283022499829048工程2000年2月3日，Mannesmann公司與英國沃達(dá)豐（VodafoneAirTouch）公司正式宣布合并，合并協(xié)議涉及金額近4000億德國馬克，相當(dāng)于2000億美元，成為迄今為止涉及金額最大的公司合并。合并后公司超越諾基亞，成為歐洲第一大企業(yè)，全球第四大上市企業(yè)。新公司在歐洲的移動電話業(yè)務(wù)占盡絕對優(yōu)勢。國外集團(tuán)轉(zhuǎn)型成功案例一：Mannesmann鋼鐵集團(tuán)Mana1GE集團(tuán)1990年至1998年收益增長情況單位：億美元3795281184874971015主業(yè)其他業(yè)務(wù)通用電氣集團(tuán)是世界上運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制進(jìn)行投資管理最為成功的公司之一。通用公司下屬GECapitalServices通過成功的資本運(yùn)作,進(jìn)行了大量的兼并、收購業(yè)務(wù)，利用自身管理優(yōu)勢對購并企業(yè)進(jìn)行重組獲得巨大成功。從1990年到1998年，在保持了其主業(yè)從379億美元增長到528億美元的同時(shí)，其采用金融控股模式運(yùn)作的其他業(yè)務(wù)也從118億增長為487億美元，成功地實(shí)現(xiàn)了分散公司主業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的目的，并實(shí)現(xiàn)了十年持續(xù)增長的驚人業(yè)績。國外大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，獲得高額回報(bào)成功案例二：GE集團(tuán)1990年至1998年收益增長情況單位：億美元32風(fēng)險(xiǎn)投資模式的成功經(jīng)驗(yàn)在過去20年高度不穩(wěn)定的狀況下，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的收益一直與標(biāo)準(zhǔn)普爾500的收益相當(dāng)甚至更高。風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)與市場回報(bào)之比較風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)標(biāo)準(zhǔn)普爾5001991-1995年回報(bào)截至1995年的累積回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的成功經(jīng)驗(yàn)在過去20年高度不穩(wěn)定的狀況下，風(fēng)險(xiǎn)投3有風(fēng)險(xiǎn)投資投入的公司的市值與傳統(tǒng)巨型公司市值的比較總市值百萬美元通用汽車CISCO有風(fēng)險(xiǎn)投資投入的公司的市值與傳統(tǒng)巨型公司市值的比較總市值通用4業(yè)務(wù)概念與團(tuán)隊(duì)的初步形成技術(shù)及市場確認(rèn)經(jīng)濟(jì)可行性收入逐步增長利潤逐步增長成熟運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)開始運(yùn)作創(chuàng)意尋找風(fēng)險(xiǎn)資金建立新業(yè)務(wù)拓展業(yè)務(wù)第三層面第二層面第一層面分析、選擇進(jìn)入行業(yè)及產(chǎn)品尋找種子期資本來源合適的創(chuàng)業(yè)伙伴股權(quán)安排技術(shù)不確定性核心人員的穩(wěn)定性現(xiàn)金投入量大市場不確定性新投資來源和股權(quán)安排技術(shù)／工藝風(fēng)險(xiǎn)核心人員穩(wěn)定性營銷風(fēng)險(xiǎn)競爭者進(jìn)入速度內(nèi)部管理擴(kuò)張資本進(jìn)入退出安排競爭策略上市策略新業(yè)務(wù)開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)層危機(jī)退出管理可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)概念與團(tuán)技術(shù)及市經(jīng)濟(jì)可行性收入利潤成熟運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)意尋5主要經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵成功因素(KeySuccessFactors)1高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的策略2量身訂制的業(yè)務(wù)系統(tǒng)用以確定最佳的投資機(jī)會并系統(tǒng)的降低其風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)概念$過濾器為選中的企業(yè)提供支持3能夠有效支持風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系的組織結(jié)構(gòu)技能為每一個(gè)投資機(jī)會帶來專業(yè)行業(yè)知識；文化冒險(xiǎn)的激情，注重財(cái)務(wù)回報(bào)，鼓勵(lì)企業(yè)家精神；系統(tǒng)快速的決策流程，階段性投資策略將風(fēng)險(xiǎn)降低，業(yè)績驅(qū)動激勵(lì)機(jī)制；結(jié)構(gòu)小的、類似于合伙人的、基于團(tuán)隊(duì)的結(jié)構(gòu)；主要經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵成功因素(KeySuccessFa6典型風(fēng)險(xiǎn)投資的投資組合中只有十分之一的公司會極成功，十分之三可以做到收支平衡，另外十分之六遲早會失敗。極成功的十分之一足以彌補(bǔ)為獲得高回報(bào)而冒的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)果的預(yù)期%高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的策略導(dǎo)致了許多失敗的投資維持成功但，通常會極成功失敗典型風(fēng)險(xiǎn)投資的投資組合中只有十分之一的公司會極成功，十分之三7$過濾器為選中的企業(yè)提供支持為進(jìn)行和管理投資量身訂制的業(yè)務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的作用大大的超出了被動的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)常積極參與其投資公司的管理，以增加贏利性。創(chuàng)意搜集階段創(chuàng)意評估與投資階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段退出階段業(yè)務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司活動關(guān)鍵成功因素確定技術(shù)熱點(diǎn)研究機(jī)會接收業(yè)務(wù)計(jì)劃對行業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的了解好機(jī)會的數(shù)目在已建立的篩選標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)之上的挑選投資機(jī)會對有前途的項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)化將注意力很快集中起來，避免在不好的項(xiàng)目上花時(shí)間為達(dá)成好的交易談判為再評估設(shè)立現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)識別可能的陷阱終止沒有進(jìn)展的創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋找戰(zhàn)略伙伴培養(yǎng)所有權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)槌鍪郏疘PO做準(zhǔn)備設(shè)法實(shí)現(xiàn)目標(biāo)盡早解決致命的風(fēng)險(xiǎn)保持激勵(lì)在必要的時(shí)候?qū)ふ彝耍黾蛹寄?，并提出建議理解創(chuàng)業(yè)企業(yè)典型的生命周期在達(dá)到價(jià)值頂點(diǎn)時(shí)退出$過濾器為選中的企業(yè)8創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段（系統(tǒng)地降低風(fēng)險(xiǎn)）利用期權(quán)定價(jià)減少損失，提高回報(bào)投資的期權(quán)定價(jià)法，使失敗投資的損失減小傳統(tǒng)投資終止$600投資頻繁的評估可以減少失敗投資的損失出色的風(fēng)險(xiǎn)投資公司關(guān)注早期“致命風(fēng)險(xiǎn)”的解決來降低公司在投資失誤上的損失建議書創(chuàng)業(yè)企業(yè)$100$200$300終止終止終止圖示：早期確認(rèn)“致命風(fēng)險(xiǎn)”來提高回報(bào)假設(shè)成功的企業(yè)價(jià)值升高了八倍失敗的投資一文不值活下來的企業(yè)等于其投資額期權(quán)定價(jià)使投資失敗的損失減少50％早期確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)將提前50%中止失敗60％10％30％早期確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值創(chuàng)業(yè)公司早期一般情況3個(gè)沒有成長的006個(gè)失敗的－30－601個(gè)成功的＋70＋70回報(bào)＋40＋10在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資相當(dāng)于未來可能獲得巨大收益的期權(quán)，他們積極地參與，試圖從投資中培養(yǎng)出優(yōu)勝者，并從失敗者身上減少損失。在失敗的投資上迅速將損失減少為最低期權(quán)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段（系統(tǒng)地降低風(fēng)險(xiǎn)）利用期權(quán)定價(jià)減少損失，提高9風(fēng)險(xiǎn)投資公司培育出成功的企業(yè)管理技能“硅谷最缺乏的不是資金，不是創(chuàng)意－而是好的經(jīng)理。”－風(fēng)險(xiǎn)投資合伙人風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立廣泛的有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理人網(wǎng)絡(luò)頂尖的風(fēng)險(xiǎn)投資公司以雇傭一批專為創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)的“候補(bǔ)CEO”而著稱建議網(wǎng)景公司大公司希望獲得新的技術(shù)和最好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)，常常通過著名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司為保護(hù)其投資，風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立了合作網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略伙伴在培養(yǎng)潛在的成功企業(yè)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司不僅僅提供發(fā)展資金，他們同時(shí)試圖提供硅谷最稀缺的資源－－管理專家和戰(zhàn)略伙伴。KPCB風(fēng)險(xiǎn)投資公司培育出成功的企業(yè)管理技能“硅谷最缺乏的不是資金，10退出階段（系統(tǒng)地降低風(fēng)險(xiǎn)）對風(fēng)險(xiǎn)資金來說有一套清晰的退出策略是非常重要的，沒有退出機(jī)制他們就不能實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，盡管存在管理層回購和其它出口，傳統(tǒng)上還是以IPO和出售為主。退出階段（系統(tǒng)地降低風(fēng)險(xiǎn)）對風(fēng)險(xiǎn)資金來說有一套清晰的退出策略11主要經(jīng)驗(yàn)很容易總結(jié)出來1高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資策略可以創(chuàng)造出巨大的價(jià)值2選擇最佳的高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目需要下列因素的組合：洞見:基于對行業(yè)理解的新業(yè)務(wù)策略多看:最大程度的接觸有潛力的投資機(jī)會精選:嚴(yán)格確定的篩選標(biāo)準(zhǔn)

3回報(bào)管理：用必要的資源和人才支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)注重早期“致命風(fēng)險(xiǎn)”的解決敢于終止不良項(xiàng)目5最好的風(fēng)險(xiǎn)投資公司努力使自己與所投資的公司有類似的組織機(jī)構(gòu)6成功的投資業(yè)績可以成為持續(xù)性的優(yōu)勢(好上加好)4廣泛收集信息和獲得稀缺資源的網(wǎng)絡(luò)主要經(jīng)驗(yàn)很容易總結(jié)出來洞見:基于對行業(yè)理解的新業(yè)務(wù)策略12大公司怎樣利用風(fēng)險(xiǎn)投資的模式（以公司創(chuàng)立期為重點(diǎn)）新業(yè)務(wù)發(fā)展改變內(nèi)部文化完全控制、所有權(quán)需要新系統(tǒng)，可能會與舊系統(tǒng)產(chǎn)生沖突（人力資源、決策等）需要新文化組織與文化上的挑戰(zhàn)收益可能的目標(biāo)創(chuàng)業(yè)管理大公司內(nèi)部創(chuàng)業(yè)企業(yè)派生和／或創(chuàng)業(yè)管理大公司內(nèi)部方法外部方法風(fēng)險(xiǎn)投資公司創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資回報(bào)技術(shù)轉(zhuǎn)化新業(yè)務(wù)發(fā)展／收購獲得風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)經(jīng)驗(yàn)、網(wǎng)絡(luò)與風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)者不一致的計(jì)劃安排與風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)者的文化鴻溝大公司可以采取兩種不同的方法來利用風(fēng)險(xiǎn)投資的模式：1由內(nèi)部開始2由外部開始，盡管這兩者的成功的關(guān)鍵因素大致相同，但其遇到的困難和回報(bào)是大不相同的。兩者的良好實(shí)施都是困難的，尤其是在需要跨躍組織及文化障礙的時(shí)候。大公司怎樣利用風(fēng)險(xiǎn)投資的模式（以公司創(chuàng)立期為重點(diǎn)）新業(yè)務(wù)13$過濾器為選中的企業(yè)提供支持內(nèi)部方法創(chuàng)意搜集階段創(chuàng)意評估與交易階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段退出階段業(yè)務(wù)系統(tǒng)戰(zhàn)略困難確立新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略確立明晰的評審標(biāo)準(zhǔn)明確新業(yè)務(wù)，舊業(yè)務(wù)和外部介入方之間的關(guān)系確定兼并或分立的戰(zhàn)略內(nèi)部方法中的組織和文化困難操作困難為業(yè)務(wù)構(gòu)想的產(chǎn)生設(shè)立從下至上的流程最大程度接觸潛在客戶允許提出構(gòu)想者進(jìn)一步完善構(gòu)想為新企業(yè)的建立提供資源允許新企業(yè)在必要的時(shí)候?qū)ν饣驅(qū)?nèi)招聘確定隨時(shí)間可能出現(xiàn)的績效下降的原因組織和文化上的困難吸引并激勵(lì)具有市場洞察力和創(chuàng)造性的個(gè)人實(shí)施對創(chuàng)業(yè)者的激勵(lì)對風(fēng)險(xiǎn)的接受對評估者實(shí)施基于市場的激勵(lì)評估業(yè)務(wù)構(gòu)想的技能防止負(fù)責(zé)單位將創(chuàng)業(yè)企業(yè)引導(dǎo)到它們自己偏愛的項(xiàng)目上隨時(shí)準(zhǔn)備終止沒有進(jìn)展的項(xiàng)目允許新企業(yè)吞并舊企業(yè)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的工作人員提供持續(xù)的職業(yè)道路內(nèi)部方法試圖在公司的范圍內(nèi)創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的機(jī)制，“創(chuàng)造細(xì)胞”就是一例。組織上和文化上的困難可能會很大。這種項(xiàng)目可能最終不能成為頂尖風(fēng)險(xiǎn)投資公司的那種成功實(shí)例，但大公司仍能在新業(yè)務(wù)發(fā)展活動中取得階段性的進(jìn)步。$過濾器為選中的企業(yè)14$過濾器支持所選的創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部方法－工作的主要挑戰(zhàn)與內(nèi)部項(xiàng)目相比，外部項(xiàng)目的主要挑戰(zhàn)更多的是組織和文化上的，而不是戰(zhàn)略和運(yùn)營上的。公司必須彌補(bǔ)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)在文化上的差距，克服“和我們不一樣”思維方式，減少與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的沖突，并知道什么時(shí)候退出。創(chuàng)意匯集階段概念評估與投資階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)培育階段退出階段業(yè)務(wù)系統(tǒng)戰(zhàn)略性困難運(yùn)作困難新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)投資目標(biāo)戰(zhàn)略選擇能完全服務(wù)于公司利益的風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立與風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)常性溝通渠道建立網(wǎng)絡(luò)制定明確的評估指標(biāo)建立支持和理解各種選擇的技能保證快速決策建立管理關(guān)系的清晰戰(zhàn)略，以滿足目標(biāo)（如：對創(chuàng)業(yè)企業(yè)開發(fā)的新技術(shù)的集成）避免為極大化目標(biāo)而拖延時(shí)間避免項(xiàng)目目標(biāo)的經(jīng)常性變化建立現(xiàn)有業(yè)務(wù)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的關(guān)系，以發(fā)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)保證與創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)絡(luò)的連續(xù)性確定何時(shí)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能達(dá)到戰(zhàn)略性目標(biāo)文化困難建立對風(fēng)險(xiǎn)的承受力減少與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的利益沖突將公司定位為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合作者保證快速決策建立與創(chuàng)業(yè)企業(yè)文化的橋梁克服“和我們不一樣”思維方式，以包容新技術(shù)準(zhǔn)備像風(fēng)險(xiǎn)投資人那樣放棄業(yè)績不好的投資$過濾器支15可持續(xù)優(yōu)勢退出機(jī)會市場機(jī)遇這個(gè)業(yè)務(wù)構(gòu)想能否產(chǎn)生持續(xù)的競爭優(yōu)勢？團(tuán)隊(duì)力量管理團(tuán)隊(duì)是否擁有足夠的技能/背景（行業(yè)，快速發(fā)展）團(tuán)隊(duì)是否能真正完成各自的任務(wù)能否創(chuàng)造出巨大的客戶價(jià)值？是否有大量潛在客戶？IPO？明確的買者？創(chuàng)業(yè)者股份回購？大型企業(yè)集團(tuán)管理創(chuàng)新企業(yè)：創(chuàng)意篩選階段交通媒體金融教育醫(yī)藥商業(yè)…...電子商務(wù)房地產(chǎn)軟件IT過濾器精選的投資機(jī)會借鑒風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)結(jié)合自身?xiàng)l件篩選項(xiàng)目可持續(xù)優(yōu)勢退出機(jī)會市場機(jī)遇這個(gè)業(yè)務(wù)構(gòu)想能否產(chǎn)生持續(xù)的競爭優(yōu)勢16外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)二）進(jìn)攻型地選擇GECS能夠占主導(dǎo)地位的細(xì)分市場。通過委托專業(yè)咨詢公司獲取有關(guān)行業(yè)信息，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，以合理價(jià)格購并企業(yè)。分析新業(yè)務(wù)或新市場戰(zhàn)略分析及制定分析其存活能力選擇潛在的購并對象談判及實(shí)現(xiàn)購并交易新GECS業(yè)務(wù)5-10名GECS員工500萬至700萬預(yù)算預(yù)算包括成員成本，咨詢及其它研究、運(yùn)作費(fèi)用專業(yè)咨詢公司支持“永遠(yuǎn)不要選擇無法獲勝的行業(yè)?！薄狫ackＷelch外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)17外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)三）建立一支高質(zhì)量的管理人才隊(duì)伍對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)而言，成功與否最重要的因素是管理，因此建立高質(zhì)量的管理隊(duì)伍是成功的基礎(chǔ)?！癎ECS所選取的人必須既有‘敏銳的思想’，又愿意并能夠通過‘競爭’將這些思想付諸實(shí)現(xiàn)”。“我對員工忠誠的要求并非將自己的所有時(shí)間交給公司，而作為交換公司為他們提供一個(gè)遠(yuǎn)離外界的庇護(hù)所，我需要的忠誠是員工希望與外界扭斗并最終取得勝利！”——JackWelch基于這種人力資源管理機(jī)制，創(chuàng)建了一種鼓勵(lì)競爭的企業(yè)文化，集團(tuán)通過內(nèi)部不斷培養(yǎng)及外部挖掘，JackWelch將其員工組合成了一支極具戰(zhàn)斗力的團(tuán)隊(duì)。目前GECS已成為世界著名的CEO的搖籃，培養(yǎng)出了大量的企業(yè)家。外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)18外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)三）建立符合創(chuàng)新及競爭的企業(yè)期權(quán)激勵(lì)機(jī)制對創(chuàng)新企業(yè)而言，只有將管理者的利益與創(chuàng)新企業(yè)的利益捆綁在一起，才能更好地保證企業(yè)獲取成功！“一定要讓企業(yè)管理者明白，如果企業(yè)獲取成功，那么他也將獲得極大的利益”在GECS中，許多人的期權(quán)報(bào)酬遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其個(gè)人的工資及獎金，每一個(gè)人都是公司的股東。這一切都是通過PBC（合伙人津貼證書“Partnershipbonuscertificates”）實(shí)現(xiàn)的。每位被GECS雇傭的員工都有一份期權(quán)津貼證書；若干年后（一般三年），將根據(jù)公司收益增長情況確定價(jià)值，如公司增長率為X%，則期權(quán)津貼證書上漲Y%。外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)19大型企業(yè)集團(tuán)管理創(chuàng)新企業(yè)：項(xiàng)目發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)$100$200$300終止終止和風(fēng)險(xiǎn)投資公司一樣。階段性投資方法是管理風(fēng)險(xiǎn)的根本。在項(xiàng)目運(yùn)行出現(xiàn)致命風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要能夠果斷舍棄項(xiàng)目，避免進(jìn)一步損失。內(nèi)部經(jīng)理需要和風(fēng)險(xiǎn)投資家一樣準(zhǔn)備隨時(shí)終止一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理要集中面對早期的致命的風(fēng)險(xiǎn)以降低失敗的成本每一次投資要與風(fēng)險(xiǎn)的化解結(jié)合在一起終止一個(gè)成功的公司需要600美元，但失敗的公司花費(fèi)的要少的多關(guān)鍵的組織困難建立創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的文化建立激勵(lì)機(jī)制，獎勵(lì)冒險(xiǎn)的困難需要為創(chuàng)業(yè)失敗但有能力的創(chuàng)業(yè)者提供可以接受的事業(yè)道路需要決策者的一致同意才能在早期中斷可能失敗的項(xiàng)目投資與評估大型企業(yè)20外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)四）逐步進(jìn)入IT行業(yè)一次只上一級，在每一階梯上都擴(kuò)展堅(jiān)強(qiáng)的綜合能力。1994-19951996.31996.51996.71996.91996.11GECAPITAL成立技術(shù)管理服務(wù)部門,包括:TotalAudioVisualSvcsTest&MeasurementEquip.NetworkServicesComputerRentalCommercialProcessingTechnologySvcsCanadaHelpDeskServices收購了澳大利亞最大的系統(tǒng)集成商--FerntreeComputerCorp.(銷售收入1.76億美元,700員工)用4.9億美金收購了AmeriDataTechologies(銷售收入15億美金,3600員工收購了德國的CompunetComputersASG(銷售收入10億美金,1850員工)收購了UniversalDataConsultantsInc.(銷售收入5000萬美金)收購了DataFlexCorp.(銷售收入1.5億美金)出售了TotalAVServices成立了包括Ameridata,Ferntree,Compunet,和加拿大TMS公司組成的GECapitalIT解決方案公司實(shí)現(xiàn)銷售收入50億美金/9000員工分步注入資金，通過培育最好的增長選擇項(xiàng)目；測試業(yè)務(wù)模式；然后復(fù)制和拓展這一業(yè)務(wù)；以保證獲利的可能。外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)21滬杭甬如果想在新技術(shù)領(lǐng)域投資成功，必須要具備以下條件：對這些行業(yè)準(zhǔn)確的分析、把握；必須借鑒風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制成功經(jīng)驗(yàn)；專業(yè)化管理隊(duì)伍；與業(yè)務(wù)相匹配的考評制度；改變某些部門的組織結(jié)構(gòu)；調(diào)整下屬公司的組織文化等。風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制的引進(jìn)以及與咨詢公司的合作是行之有效的選擇對一些滬杭甬技能缺陷可以通過與外界管理顧問公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作來彌補(bǔ)。高新技術(shù)發(fā)展變化極快，涉足與企業(yè)自身業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不密切的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)極大，應(yīng)通過與專業(yè)咨詢公司合作對其進(jìn)行分析，避免盲目性；在咨詢公司協(xié)助下建立投資管理部門及配套機(jī)制；滬杭甬如果想在新技術(shù)領(lǐng)域投資成功，必須要具備以下條件：風(fēng)險(xiǎn)投22項(xiàng)目的任務(wù)滬杭甬新技術(shù)投資管理部門組織結(jié)構(gòu)完善設(shè)計(jì)；滬杭甬投資管理部門運(yùn)作流程的優(yōu)化；協(xié)助建立專業(yè)化投資管理隊(duì)伍，提供人事方面的建議；協(xié)助滬杭甬集團(tuán)搜集及篩選項(xiàng)目，組建實(shí)施方案，協(xié)助購并談判；高科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理小組共同運(yùn)作；滬杭甬新技術(shù)投資管理部門績效考評制度與激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)。建議合作項(xiàng)目的目標(biāo)協(xié)助滬杭甬建立專業(yè)化的投資管理模式，加強(qiáng)對已投資項(xiàng)目的管理，提高新增投資項(xiàng)目的回報(bào)，保障滬杭甬通過多元戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。項(xiàng)目的任務(wù)建議合作項(xiàng)目的目標(biāo)23實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）組織結(jié)構(gòu)滬杭甬現(xiàn)有的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)該如何調(diào)整，由哪些部門專門負(fù)責(zé)？調(diào)整后新部門的責(zé)任和權(quán)力如何劃分，與公司其他部門的關(guān)系怎樣，如何進(jìn)行有效溝通與合作？人力資源滬杭甬通過什么渠道獲得投資管理業(yè)務(wù)所需的專業(yè)人才？能否實(shí)行與集團(tuán)不同的獎罰制度？內(nèi)部創(chuàng)新建立怎樣的機(jī)制激發(fā)全體員工的創(chuàng)新動力？滬杭甬為適應(yīng)對新產(chǎn)業(yè)的投資應(yīng)進(jìn)行哪些內(nèi)部調(diào)整？實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）組織結(jié)構(gòu)滬24實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）滬杭甬應(yīng)選擇何種模式與風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作？應(yīng)單獨(dú)成立還是與其他企業(yè)集團(tuán)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司共同成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司？如采取與其他企業(yè)合作建立專業(yè)投資管理部門，如何選擇募集發(fā)起人？設(shè)立新風(fēng)險(xiǎn)投資公司的責(zé)任和權(quán)力應(yīng)如何劃分，與公司部門的關(guān)系怎樣，如何進(jìn)行有效溝通與合作？人力資源滬杭甬專門投資管理人才的選取及團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建應(yīng)依據(jù)什么原則？如何確保責(zé)權(quán)利的有效結(jié)合？建立怎樣的機(jī)制激發(fā)全體員工的創(chuàng)新動力？滬杭甬為適應(yīng)對新產(chǎn)業(yè)的投資應(yīng)進(jìn)行哪些外部調(diào)整？實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）滬杭甬應(yīng)選25實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）滬杭甬挑選進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的原則和程序？公司本身能力分析滬杭甬本身擁有的核心能力都具有哪些延展性？介入哪些行業(yè)對自身的業(yè)務(wù)和股價(jià)具有推動作用？行業(yè)分析哪些行業(yè)最具投資價(jià)值？滬杭甬如何有層次分步驟地進(jìn)入這些行業(yè)？投資如何進(jìn)行投資項(xiàng)目審批論證？如何選定行業(yè)中最適宜投資的企業(yè)？如何確立階段性目標(biāo)并確定階段投資規(guī)模？選擇什么行業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作，合作的原則及目標(biāo)是什么？實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）滬杭甬挑選26實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）滬杭甬滬杭甬決定進(jìn)行項(xiàng)目投資后具體操作流程？預(yù)算控制、資金調(diào)撥流程設(shè)計(jì)如何根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃制定預(yù)算并予以實(shí)施？項(xiàng)目監(jiān)管控制流程設(shè)計(jì)如何建立一種項(xiàng)目審計(jì)制度，對項(xiàng)目運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)督、評價(jià)？如何確定風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目淘汰機(jī)制，保證公司以盡量小的代價(jià)獲取最大收入？滬杭甬對不同項(xiàng)目應(yīng)如何進(jìn)行整合、清理及出售？什么條件下資產(chǎn)應(yīng)在整合的基礎(chǔ)上予以保留？對決定出售的一些資產(chǎn)應(yīng)采取何種策略保證獲得盡量大的收益，減少損失？滬杭甬應(yīng)采取何種策略處理項(xiàng)目資產(chǎn)？實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）滬杭甬滬杭27實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）滬杭甬長期策略哪些行業(yè)僅為了獲得投資回報(bào)而作為財(cái)務(wù)型控股？而哪些行業(yè)則根據(jù)公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略作為戰(zhàn)略型控股？處理好與境外投資者關(guān)系如何確定財(cái)務(wù)型投資的最佳組合原則?實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）滬杭甬長期28遠(yuǎn)卓資深顧問在投資管理領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)著名民營企業(yè)四通集團(tuán)下屬的系統(tǒng)集成事業(yè)部與集團(tuán)分立方案，業(yè)務(wù)拓展計(jì)劃研究及尋找風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入為清華同方上市前項(xiàng)目包裝——收購若干家專業(yè)應(yīng)用軟件公司參與國內(nèi)第一家產(chǎn)業(yè)投資基金（科技部、聯(lián)合證券及荷蘭國際集團(tuán)）——ING火炬基金的前期籌備工作對國際通用風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)管理軟件進(jìn)行系統(tǒng)研究并組織本土化開發(fā)協(xié)助國內(nèi)最大的民營ISP之一——東方網(wǎng)景數(shù)據(jù)通訊有限公司制定業(yè)務(wù)計(jì)劃并尋找境外風(fēng)險(xiǎn)投資為清華大學(xué)下屬的IT專業(yè)服務(wù)商——清華萬博網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司制定業(yè)務(wù)計(jì)劃及獨(dú)家代理國內(nèi)私募遠(yuǎn)卓資深顧問在投資管理領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)著名民營企業(yè)四通集團(tuán)下屬29協(xié)助一家香港的大型投資公司——振升集團(tuán)調(diào)整在國內(nèi)投資方向，介入新的投資領(lǐng)域和建立投資管理機(jī)制UNDP（聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署）援助的某核技術(shù)民用項(xiàng)目——進(jìn)口糧食輻照項(xiàng)目的國際融資支持為香港一家百年歷史的貿(mào)易公司捷成集團(tuán)確定國內(nèi)投資方向——分步驟地進(jìn)入國內(nèi)藥用輔料市場、進(jìn)入物流和批發(fā)業(yè)、啤酒零售業(yè)、汽車專業(yè)服務(wù)網(wǎng)青島啤酒公司地區(qū)投資方案的調(diào)整及投資伙伴的評估廣西黑五類集團(tuán)有限公司重組財(cái)務(wù)顧問、管理接收建議遠(yuǎn)卓資深顧問在投資管理領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)（續(xù)一）協(xié)助一家香港的大型投資公司——振升集團(tuán)調(diào)整在國內(nèi)投資方向，遠(yuǎn)30世界上第二大汽車租賃公司AVIS進(jìn)入中國的連鎖經(jīng)營投資項(xiàng)目評估德國最大的兩家住宅儲蓄銀行進(jìn)入中國的投資項(xiàng)目評估中國教育網(wǎng)最大網(wǎng)站，清華學(xué)生創(chuàng)立的北京易得方舟信息技術(shù)有限公司的獨(dú)家融資顧問，協(xié)助其榮獲中國大學(xué)生首屆創(chuàng)業(yè)計(jì)劃大賽金獎第一名國際著名企業(yè)集團(tuán)（如：通用電氣、西門子等）應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施多元化運(yùn)營模式的研究清華創(chuàng)業(yè)園申請入園企業(yè)的審查工作（對50多家申請企業(yè)的業(yè)務(wù)計(jì)劃及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行評估)北京富卓信元網(wǎng)絡(luò)技術(shù)電子商務(wù)模式的融資方案遠(yuǎn)卓資深顧問在投資管理領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)（續(xù)二）世界上第二大汽車租賃公司AVIS進(jìn)入中國的連鎖經(jīng)營投資項(xiàng)目評31國外大型企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制發(fā)展新業(yè)務(wù)和資本運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)介紹浙江滬杭甬高速公路股份有限公司2000年4月20日,杭州國外大型企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制發(fā)展新業(yè)務(wù)浙江滬杭甬高速公路股份32國外集團(tuán)轉(zhuǎn)型成功案例一：Mannesmann鋼鐵集團(tuán)Manaesmann集團(tuán)的通訊系統(tǒng)業(yè)務(wù)由1993年占集團(tuán)總銷售額的3.2%上升為1999年總銷售額的35.6%.D2系統(tǒng)成為歐洲通訊系統(tǒng)第二大供應(yīng)商百萬馬克汽車配件通信鋼管1993年1998年1999年至9月底283022499829048工程2000年2月3日，Mannesmann公司與英國沃達(dá)豐（VodafoneAirTouch）公司正式宣布合并，合并協(xié)議涉及金額近4000億德國馬克，相當(dāng)于2000億美元，成為迄今為止涉及金額最大的公司合并。合并后公司超越諾基亞，成為歐洲第一大企業(yè)，全球第四大上市企業(yè)。新公司在歐洲的移動電話業(yè)務(wù)占盡絕對優(yōu)勢。國外集團(tuán)轉(zhuǎn)型成功案例一：Mannesmann鋼鐵集團(tuán)Mana33GE集團(tuán)1990年至1998年收益增長情況單位：億美元3795281184874971015主業(yè)其他業(yè)務(wù)通用電氣集團(tuán)是世界上運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制進(jìn)行投資管理最為成功的公司之一。通用公司下屬GECapitalServices通過成功的資本運(yùn)作,進(jìn)行了大量的兼并、收購業(yè)務(wù)，利用自身管理優(yōu)勢對購并企業(yè)進(jìn)行重組獲得巨大成功。從1990年到1998年，在保持了其主業(yè)從379億美元增長到528億美元的同時(shí)，其采用金融控股模式運(yùn)作的其他業(yè)務(wù)也從118億增長為487億美元，成功地實(shí)現(xiàn)了分散公司主業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的目的，并實(shí)現(xiàn)了十年持續(xù)增長的驚人業(yè)績。國外大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，獲得高額回報(bào)成功案例二：GE集團(tuán)1990年至1998年收益增長情況單位：億美元334風(fēng)險(xiǎn)投資模式的成功經(jīng)驗(yàn)在過去20年高度不穩(wěn)定的狀況下，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的收益一直與標(biāo)準(zhǔn)普爾500的收益相當(dāng)甚至更高。風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)與市場回報(bào)之比較風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)標(biāo)準(zhǔn)普爾5001991-1995年回報(bào)截至1995年的累積回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的成功經(jīng)驗(yàn)在過去20年高度不穩(wěn)定的狀況下，風(fēng)險(xiǎn)投35有風(fēng)險(xiǎn)投資投入的公司的市值與傳統(tǒng)巨型公司市值的比較總市值百萬美元通用汽車CISCO有風(fēng)險(xiǎn)投資投入的公司的市值與傳統(tǒng)巨型公司市值的比較總市值通用36業(yè)務(wù)概念與團(tuán)隊(duì)的初步形成技術(shù)及市場確認(rèn)經(jīng)濟(jì)可行性收入逐步增長利潤逐步增長成熟運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)開始運(yùn)作創(chuàng)意尋找風(fēng)險(xiǎn)資金建立新業(yè)務(wù)拓展業(yè)務(wù)第三層面第二層面第一層面分析、選擇進(jìn)入行業(yè)及產(chǎn)品尋找種子期資本來源合適的創(chuàng)業(yè)伙伴股權(quán)安排技術(shù)不確定性核心人員的穩(wěn)定性現(xiàn)金投入量大市場不確定性新投資來源和股權(quán)安排技術(shù)／工藝風(fēng)險(xiǎn)核心人員穩(wěn)定性營銷風(fēng)險(xiǎn)競爭者進(jìn)入速度內(nèi)部管理擴(kuò)張資本進(jìn)入退出安排競爭策略上市策略新業(yè)務(wù)開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)層危機(jī)退出管理可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)概念與團(tuán)技術(shù)及市經(jīng)濟(jì)可行性收入利潤成熟運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)意尋37主要經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵成功因素(KeySuccessFactors)1高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的策略2量身訂制的業(yè)務(wù)系統(tǒng)用以確定最佳的投資機(jī)會并系統(tǒng)的降低其風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)概念$過濾器為選中的企業(yè)提供支持3能夠有效支持風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作體系的組織結(jié)構(gòu)技能為每一個(gè)投資機(jī)會帶來專業(yè)行業(yè)知識；文化冒險(xiǎn)的激情，注重財(cái)務(wù)回報(bào)，鼓勵(lì)企業(yè)家精神；系統(tǒng)快速的決策流程，階段性投資策略將風(fēng)險(xiǎn)降低，業(yè)績驅(qū)動激勵(lì)機(jī)制；結(jié)構(gòu)小的、類似于合伙人的、基于團(tuán)隊(duì)的結(jié)構(gòu)；主要經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵成功因素(KeySuccessFa38典型風(fēng)險(xiǎn)投資的投資組合中只有十分之一的公司會極成功，十分之三可以做到收支平衡，另外十分之六遲早會失敗。極成功的十分之一足以彌補(bǔ)為獲得高回報(bào)而冒的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)果的預(yù)期%高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的策略導(dǎo)致了許多失敗的投資維持成功但，通常會極成功失敗典型風(fēng)險(xiǎn)投資的投資組合中只有十分之一的公司會極成功，十分之三39$過濾器為選中的企業(yè)提供支持為進(jìn)行和管理投資量身訂制的業(yè)務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的作用大大的超出了被動的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)常積極參與其投資公司的管理，以增加贏利性。創(chuàng)意搜集階段創(chuàng)意評估與投資階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段退出階段業(yè)務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司活動關(guān)鍵成功因素確定技術(shù)熱點(diǎn)研究機(jī)會接收業(yè)務(wù)計(jì)劃對行業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的了解好機(jī)會的數(shù)目在已建立的篩選標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)之上的挑選投資機(jī)會對有前途的項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)化將注意力很快集中起來，避免在不好的項(xiàng)目上花時(shí)間為達(dá)成好的交易談判為再評估設(shè)立現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)識別可能的陷阱終止沒有進(jìn)展的創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋找戰(zhàn)略伙伴培養(yǎng)所有權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)槌鍪郏疘PO做準(zhǔn)備設(shè)法實(shí)現(xiàn)目標(biāo)盡早解決致命的風(fēng)險(xiǎn)保持激勵(lì)在必要的時(shí)候?qū)ふ彝?，增加技能，并提出建議理解創(chuàng)業(yè)企業(yè)典型的生命周期在達(dá)到價(jià)值頂點(diǎn)時(shí)退出$過濾器為選中的企業(yè)40創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段（系統(tǒng)地降低風(fēng)險(xiǎn)）利用期權(quán)定價(jià)減少損失，提高回報(bào)投資的期權(quán)定價(jià)法，使失敗投資的損失減小傳統(tǒng)投資終止$600投資頻繁的評估可以減少失敗投資的損失出色的風(fēng)險(xiǎn)投資公司關(guān)注早期“致命風(fēng)險(xiǎn)”的解決來降低公司在投資失誤上的損失建議書創(chuàng)業(yè)企業(yè)$100$200$300終止終止終止圖示：早期確認(rèn)“致命風(fēng)險(xiǎn)”來提高回報(bào)假設(shè)成功的企業(yè)價(jià)值升高了八倍失敗的投資一文不值活下來的企業(yè)等于其投資額期權(quán)定價(jià)使投資失敗的損失減少50％早期確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)將提前50%中止失敗60％10％30％早期確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值創(chuàng)業(yè)公司早期一般情況3個(gè)沒有成長的006個(gè)失敗的－30－601個(gè)成功的＋70＋70回報(bào)＋40＋10在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資相當(dāng)于未來可能獲得巨大收益的期權(quán)，他們積極地參與，試圖從投資中培養(yǎng)出優(yōu)勝者，并從失敗者身上減少損失。在失敗的投資上迅速將損失減少為最低期權(quán)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段（系統(tǒng)地降低風(fēng)險(xiǎn)）利用期權(quán)定價(jià)減少損失，提高41風(fēng)險(xiǎn)投資公司培育出成功的企業(yè)管理技能“硅谷最缺乏的不是資金，不是創(chuàng)意－而是好的經(jīng)理?！保L(fēng)險(xiǎn)投資合伙人風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立廣泛的有經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理人網(wǎng)絡(luò)頂尖的風(fēng)險(xiǎn)投資公司以雇傭一批專為創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)的“候補(bǔ)CEO”而著稱建議網(wǎng)景公司大公司希望獲得新的技術(shù)和最好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)，常常通過著名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司為保護(hù)其投資，風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立了合作網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略伙伴在培養(yǎng)潛在的成功企業(yè)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司不僅僅提供發(fā)展資金，他們同時(shí)試圖提供硅谷最稀缺的資源－－管理專家和戰(zhàn)略伙伴。KPCB風(fēng)險(xiǎn)投資公司培育出成功的企業(yè)管理技能“硅谷最缺乏的不是資金，42退出階段（系統(tǒng)地降低風(fēng)險(xiǎn)）對風(fēng)險(xiǎn)資金來說有一套清晰的退出策略是非常重要的，沒有退出機(jī)制他們就不能實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，盡管存在管理層回購和其它出口，傳統(tǒng)上還是以IPO和出售為主。退出階段（系統(tǒng)地降低風(fēng)險(xiǎn)）對風(fēng)險(xiǎn)資金來說有一套清晰的退出策略43主要經(jīng)驗(yàn)很容易總結(jié)出來1高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資策略可以創(chuàng)造出巨大的價(jià)值2選擇最佳的高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目需要下列因素的組合：洞見:基于對行業(yè)理解的新業(yè)務(wù)策略多看:最大程度的接觸有潛力的投資機(jī)會精選:嚴(yán)格確定的篩選標(biāo)準(zhǔn)

3回報(bào)管理：用必要的資源和人才支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)注重早期“致命風(fēng)險(xiǎn)”的解決敢于終止不良項(xiàng)目5最好的風(fēng)險(xiǎn)投資公司努力使自己與所投資的公司有類似的組織機(jī)構(gòu)6成功的投資業(yè)績可以成為持續(xù)性的優(yōu)勢(好上加好)4廣泛收集信息和獲得稀缺資源的網(wǎng)絡(luò)主要經(jīng)驗(yàn)很容易總結(jié)出來洞見:基于對行業(yè)理解的新業(yè)務(wù)策略44大公司怎樣利用風(fēng)險(xiǎn)投資的模式（以公司創(chuàng)立期為重點(diǎn)）新業(yè)務(wù)發(fā)展改變內(nèi)部文化完全控制、所有權(quán)需要新系統(tǒng)，可能會與舊系統(tǒng)產(chǎn)生沖突（人力資源、決策等）需要新文化組織與文化上的挑戰(zhàn)收益可能的目標(biāo)創(chuàng)業(yè)管理大公司內(nèi)部創(chuàng)業(yè)企業(yè)派生和／或創(chuàng)業(yè)管理大公司內(nèi)部方法外部方法風(fēng)險(xiǎn)投資公司創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資回報(bào)技術(shù)轉(zhuǎn)化新業(yè)務(wù)發(fā)展／收購獲得風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)經(jīng)驗(yàn)、網(wǎng)絡(luò)與風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)者不一致的計(jì)劃安排與風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)者的文化鴻溝大公司可以采取兩種不同的方法來利用風(fēng)險(xiǎn)投資的模式：1由內(nèi)部開始2由外部開始，盡管這兩者的成功的關(guān)鍵因素大致相同，但其遇到的困難和回報(bào)是大不相同的。兩者的良好實(shí)施都是困難的，尤其是在需要跨躍組織及文化障礙的時(shí)候。大公司怎樣利用風(fēng)險(xiǎn)投資的模式（以公司創(chuàng)立期為重點(diǎn)）新業(yè)務(wù)45$過濾器為選中的企業(yè)提供支持內(nèi)部方法創(chuàng)意搜集階段創(chuàng)意評估與交易階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段退出階段業(yè)務(wù)系統(tǒng)戰(zhàn)略困難確立新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略確立明晰的評審標(biāo)準(zhǔn)明確新業(yè)務(wù)，舊業(yè)務(wù)和外部介入方之間的關(guān)系確定兼并或分立的戰(zhàn)略內(nèi)部方法中的組織和文化困難操作困難為業(yè)務(wù)構(gòu)想的產(chǎn)生設(shè)立從下至上的流程最大程度接觸潛在客戶允許提出構(gòu)想者進(jìn)一步完善構(gòu)想為新企業(yè)的建立提供資源允許新企業(yè)在必要的時(shí)候?qū)ν饣驅(qū)?nèi)招聘確定隨時(shí)間可能出現(xiàn)的績效下降的原因組織和文化上的困難吸引并激勵(lì)具有市場洞察力和創(chuàng)造性的個(gè)人實(shí)施對創(chuàng)業(yè)者的激勵(lì)對風(fēng)險(xiǎn)的接受對評估者實(shí)施基于市場的激勵(lì)評估業(yè)務(wù)構(gòu)想的技能防止負(fù)責(zé)單位將創(chuàng)業(yè)企業(yè)引導(dǎo)到它們自己偏愛的項(xiàng)目上隨時(shí)準(zhǔn)備終止沒有進(jìn)展的項(xiàng)目允許新企業(yè)吞并舊企業(yè)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的工作人員提供持續(xù)的職業(yè)道路內(nèi)部方法試圖在公司的范圍內(nèi)創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的機(jī)制，“創(chuàng)造細(xì)胞”就是一例。組織上和文化上的困難可能會很大。這種項(xiàng)目可能最終不能成為頂尖風(fēng)險(xiǎn)投資公司的那種成功實(shí)例，但大公司仍能在新業(yè)務(wù)發(fā)展活動中取得階段性的進(jìn)步。$過濾器為選中的企業(yè)46$過濾器支持所選的創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部方法－工作的主要挑戰(zhàn)與內(nèi)部項(xiàng)目相比，外部項(xiàng)目的主要挑戰(zhàn)更多的是組織和文化上的，而不是戰(zhàn)略和運(yùn)營上的。公司必須彌補(bǔ)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)在文化上的差距，克服“和我們不一樣”思維方式，減少與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的沖突，并知道什么時(shí)候退出。創(chuàng)意匯集階段概念評估與投資階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)培育階段退出階段業(yè)務(wù)系統(tǒng)戰(zhàn)略性困難運(yùn)作困難新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)投資目標(biāo)戰(zhàn)略選擇能完全服務(wù)于公司利益的風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立與風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)常性溝通渠道建立網(wǎng)絡(luò)制定明確的評估指標(biāo)建立支持和理解各種選擇的技能保證快速決策建立管理關(guān)系的清晰戰(zhàn)略，以滿足目標(biāo)（如：對創(chuàng)業(yè)企業(yè)開發(fā)的新技術(shù)的集成）避免為極大化目標(biāo)而拖延時(shí)間避免項(xiàng)目目標(biāo)的經(jīng)常性變化建立現(xiàn)有業(yè)務(wù)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的關(guān)系，以發(fā)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)保證與創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)絡(luò)的連續(xù)性確定何時(shí)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能達(dá)到戰(zhàn)略性目標(biāo)文化困難建立對風(fēng)險(xiǎn)的承受力減少與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的利益沖突將公司定位為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合作者保證快速決策建立與創(chuàng)業(yè)企業(yè)文化的橋梁克服“和我們不一樣”思維方式，以包容新技術(shù)準(zhǔn)備像風(fēng)險(xiǎn)投資人那樣放棄業(yè)績不好的投資$過濾器支47可持續(xù)優(yōu)勢退出機(jī)會市場機(jī)遇這個(gè)業(yè)務(wù)構(gòu)想能否產(chǎn)生持續(xù)的競爭優(yōu)勢？團(tuán)隊(duì)力量管理團(tuán)隊(duì)是否擁有足夠的技能/背景（行業(yè)，快速發(fā)展）團(tuán)隊(duì)是否能真正完成各自的任務(wù)能否創(chuàng)造出巨大的客戶價(jià)值？是否有大量潛在客戶？IPO？明確的買者？創(chuàng)業(yè)者股份回購？大型企業(yè)集團(tuán)管理創(chuàng)新企業(yè)：創(chuàng)意篩選階段交通媒體金融教育醫(yī)藥商業(yè)…...電子商務(wù)房地產(chǎn)軟件IT過濾器精選的投資機(jī)會借鑒風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)結(jié)合自身?xiàng)l件篩選項(xiàng)目可持續(xù)優(yōu)勢退出機(jī)會市場機(jī)遇這個(gè)業(yè)務(wù)構(gòu)想能否產(chǎn)生持續(xù)的競爭優(yōu)勢48外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)二）進(jìn)攻型地選擇GECS能夠占主導(dǎo)地位的細(xì)分市場。通過委托專業(yè)咨詢公司獲取有關(guān)行業(yè)信息，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，以合理價(jià)格購并企業(yè)。分析新業(yè)務(wù)或新市場戰(zhàn)略分析及制定分析其存活能力選擇潛在的購并對象談判及實(shí)現(xiàn)購并交易新GECS業(yè)務(wù)5-10名GECS員工500萬至700萬預(yù)算預(yù)算包括成員成本，咨詢及其它研究、運(yùn)作費(fèi)用專業(yè)咨詢公司支持“永遠(yuǎn)不要選擇無法獲勝的行業(yè)。”——JackＷelch外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)49外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)三）建立一支高質(zhì)量的管理人才隊(duì)伍對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)而言，成功與否最重要的因素是管理，因此建立高質(zhì)量的管理隊(duì)伍是成功的基礎(chǔ)。“GECS所選取的人必須既有‘敏銳的思想’，又愿意并能夠通過‘競爭’將這些思想付諸實(shí)現(xiàn)”?！拔覍T工忠誠的要求并非將自己的所有時(shí)間交給公司，而作為交換公司為他們提供一個(gè)遠(yuǎn)離外界的庇護(hù)所，我需要的忠誠是員工希望與外界扭斗并最終取得勝利！”——JackWelch基于這種人力資源管理機(jī)制，創(chuàng)建了一種鼓勵(lì)競爭的企業(yè)文化，集團(tuán)通過內(nèi)部不斷培養(yǎng)及外部挖掘，JackWelch將其員工組合成了一支極具戰(zhàn)斗力的團(tuán)隊(duì)。目前GECS已成為世界著名的CEO的搖籃，培養(yǎng)出了大量的企業(yè)家。外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)50外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)三）建立符合創(chuàng)新及競爭的企業(yè)期權(quán)激勵(lì)機(jī)制對創(chuàng)新企業(yè)而言，只有將管理者的利益與創(chuàng)新企業(yè)的利益捆綁在一起，才能更好地保證企業(yè)獲取成功！“一定要讓企業(yè)管理者明白，如果企業(yè)獲取成功，那么他也將獲得極大的利益”在GECS中，許多人的期權(quán)報(bào)酬遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其個(gè)人的工資及獎金，每一個(gè)人都是公司的股東。這一切都是通過PBC（合伙人津貼證書“Partnershipbonuscertificates”）實(shí)現(xiàn)的。每位被GECS雇傭的員工都有一份期權(quán)津貼證書；若干年后（一般三年），將根據(jù)公司收益增長情況確定價(jià)值，如公司增長率為X%，則期權(quán)津貼證書上漲Y%。外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)51大型企業(yè)集團(tuán)管理創(chuàng)新企業(yè)：項(xiàng)目發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)$100$200$300終止終止和風(fēng)險(xiǎn)投資公司一樣。階段性投資方法是管理風(fēng)險(xiǎn)的根本。在項(xiàng)目運(yùn)行出現(xiàn)致命風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要能夠果斷舍棄項(xiàng)目，避免進(jìn)一步損失。內(nèi)部經(jīng)理需要和風(fēng)險(xiǎn)投資家一樣準(zhǔn)備隨時(shí)終止一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理要集中面對早期的致命的風(fēng)險(xiǎn)以降低失敗的成本每一次投資要與風(fēng)險(xiǎn)的化解結(jié)合在一起終止一個(gè)成功的公司需要600美元，但失敗的公司花費(fèi)的要少的多關(guān)鍵的組織困難建立創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的文化建立激勵(lì)機(jī)制，獎勵(lì)冒險(xiǎn)的困難需要為創(chuàng)業(yè)失敗但有能力的創(chuàng)業(yè)者提供可以接受的事業(yè)道路需要決策者的一致同意才能在早期中斷可能失敗的項(xiàng)目投資與評估大型企業(yè)52外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)四）逐步進(jìn)入IT行業(yè)一次只上一級，在每一階梯上都擴(kuò)展堅(jiān)強(qiáng)的綜合能力。1994-19951996.31996.51996.71996.91996.11GECAPITAL成立技術(shù)管理服務(wù)部門,包括:TotalAudioVisualSvcsTest&MeasurementEquip.NetworkServicesComputerRentalCommercialProcessingTechnologySvcsCanadaHelpDeskServices收購了澳大利亞最大的系統(tǒng)集成商--FerntreeComputerCorp.(銷售收入1.76億美元,700員工)用4.9億美金收購了AmeriDataTechologies(銷售收入15億美金,3600員工收購了德國的CompunetComputersASG(銷售收入10億美金,1850員工)收購了UniversalDataConsultantsInc.(銷售收入5000萬美金)收購了DataFlexCorp.(銷售收入1.5億美金)出售了TotalAVServices成立了包括Ameridata,Ferntree,Compunet,和加拿大TMS公司組成的GECapitalIT解決方案公司實(shí)現(xiàn)銷售收入50億美金/9000員工分步注入資金，通過培育最好的增長選擇項(xiàng)目；測試業(yè)務(wù)模式；然后復(fù)制和拓展這一業(yè)務(wù)；以保證獲利的可能。外部化方法舉例：GECapitalService（續(xù)53滬杭甬如果想在新技術(shù)領(lǐng)域投資成功，必須要具備以下條件：對這些行業(yè)準(zhǔn)確的分析、把握；必須借鑒風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制成功經(jīng)驗(yàn)；專業(yè)化管理隊(duì)伍；與業(yè)務(wù)相匹配的考評制度；改變某些部門的組織結(jié)構(gòu)；調(diào)整下屬公司的組織文化等。風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制的引進(jìn)以及與咨詢公司的合作是行之有效的選擇對一些滬杭甬技能缺陷可以通過與外界管理顧問公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作來彌補(bǔ)。高新技術(shù)發(fā)展變化極快，涉足與企業(yè)自身業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不密切的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)極大，應(yīng)通過與專業(yè)咨詢公司合作對其進(jìn)行分析，避免盲目性；在咨詢公司協(xié)助下建立投資管理部門及配套機(jī)制；滬杭甬如果想在新技術(shù)領(lǐng)域投資成功，必須要具備以下條件：風(fēng)險(xiǎn)投54項(xiàng)目的任務(wù)滬杭甬新技術(shù)投資管理部門組織結(jié)構(gòu)完善設(shè)計(jì)；滬杭甬投資管理部門運(yùn)作流程的優(yōu)化；協(xié)助建立專業(yè)化投資管理隊(duì)伍，提供人事方面的建議；協(xié)助滬杭甬集團(tuán)搜集及篩選項(xiàng)目，組建實(shí)施方案，協(xié)助購并談判；高科技風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理小組共同運(yùn)作；滬杭甬新技術(shù)投資管理部門績效考評制度與激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)。建議合作項(xiàng)目的目標(biāo)協(xié)助滬杭甬建立專業(yè)化的投資管理模式，加強(qiáng)對已投資項(xiàng)目的管理，提高新增投資項(xiàng)目的回報(bào)，保障滬杭甬通過多元戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。項(xiàng)目的任務(wù)建議合作項(xiàng)目的目標(biāo)55實(shí)施投資管理應(yīng)考慮的議題可能考慮的子議題（供討論）組織結(jié)構(gòu)滬杭甬現(xiàn)有的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)該如何調(diào)整，由哪些部