國際金融體系

第二講國際金融體系學(xué)習(xí)目的了解20世紀(jì)國際金融體系的變遷掌握國際金融體系的組成掌握不同的金融體系的特征對21世紀(jì)國際金融體系的發(fā)展趨勢有正確的認(rèn)識2003/09/0912.1一般框架國際金融體系的構(gòu)成由核心層、緊密層和松散層構(gòu)成有機的整體核心層：國際匯率制度緊密層：國際收支和儲備松散層：各國經(jīng)濟政策三者之間的關(guān)系核心層的特征代表整個體系的基本特征，核心層的變化決定著整個體系的發(fā)展、存亡；緊密層對核心層有直接的影響，對核心層起著不可低估的催化作用；松散層間接作用于核心層，即需要一定的傳導(dǎo)機制和較長的時滯才能引導(dǎo)核心層發(fā)生變動。

2003/09/0922.1一般框架國際金融體系的目標(biāo)和作用建立合理的匯率機制，防止競爭性貶值為國際收支失衡的調(diào)節(jié)提供有效的調(diào)節(jié)手段促進(jìn)各國的經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)2003/09/093核心概念internationalfinance：Internationalfinanceisconcernedwiththedeterminationofrealincomeandtheallocationofconsumptionovertimeineconomieslinkedtoworldmarkets.2003/09/094核心概念BrettonWoodsSystem.TheinternationalmonetarysystemestablishedattheendofWorldWarIIiscommonlyknownastheBrettonWoodsSystem.IttakesitsnamefromtheconferenceheldatBrettonWoods,NewHampshire,in1944,whichadoptedtheArticlesofAgreementoftheInternationalMonetaryFund(IMF)andthusputinplacetherulesandarrangementsthatwouldgoverninternationalmonetaryrelationsinthepostwarworld.2003/09/095核心概念（續(xù)）internationalcapitalmarketintegration：Amoreaccuratedefinitionofintegrationfocusesonthepricingofassets:capitalmarketintegrationcanbedefinedasasituationwhereassetsindifferentcurrenciesorcountriesdisplaythesamerisk-adjustedexpectedreturns.Segmentation,incontrast,impliesthattherisk-returnrelationshipineachnationalmarketisprimarilydeterminedbydomesticfactors.2003/09/0962.2國際金本位體系：

制度特征

各國貨幣有含金量三種形式：金幣、金塊、金匯兌黃金是國際貨幣嚴(yán)格的固定匯率制度松散的組織沒有一個常設(shè)機構(gòu)來規(guī)范和協(xié)調(diào)各國的行為沒有各國貨幣會議宣告成立金本位體系2003/09/0972.2國際金本位體系匯率決定鑄幣平價決定匯率，匯率在黃金輸送點間波動國際收支自動調(diào)節(jié)（價格-現(xiàn)金流動機制）國際收支逆差→黃金輸出→貨幣供應(yīng)減少→物價和成本下跌→出口增加→國際收支順差→黃金流入→……英鎊的作用80-90%的國際貿(mào)易用英鎊計價結(jié)算倫敦是國際金融中心英格蘭銀行是最后的貸款人2003/09/0982.2國際金本位體系：崩潰發(fā)展不平衡，黃金集中到五大國許多國家無法維持本幣與黃金掛鉤黃金開采制約經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)爭造成的禁運1929-1933年的世界經(jīng)濟危機2003/09/0992.2國際金本位體系：

制度評價“黃金時代”促進(jìn)了資本主義的大發(fā)展固定匯率制度的背景和條件世界政治經(jīng)濟局勢穩(wěn)定黃金供應(yīng)比較充足；英國有能力為各國提供商品和信貸金本位體系的缺陷

黃金的增長速度低于各國經(jīng)濟貿(mào)易增長的速度，清償手段不足各國不可能受制于黃金準(zhǔn)備2003/09/09102.3布布雷頓森林體體系：背景英美爭霸的產(chǎn)產(chǎn)物各國的共同呼呼聲懷特計劃：存款原則，成成立穩(wěn)定的基基金，金額不不低于50億億美元基金的單位““unita”，各國公公布法定平價價，不得任意意改變通過短期貸款款解決國際收收支不平衡凱恩斯計劃：：透支原則，組組建國際清算算聯(lián)盟，金額額300億美美元記賬單位“bancor”，各國貨貨幣與之掛鉤鉤，不經(jīng)批準(zhǔn)準(zhǔn)不得變動通過透支方式式解決國際收收支不平衡2003/09/09112.3布布雷頓森林體體系：誕生1943年9月25日至10月9日，由懷特和和凱恩斯分別別率領(lǐng)的兩國國小組在華盛盛頓召開了9次專題會議，，于1944年4月正式發(fā)表了了《關(guān)于建立立國際貨幣基基金組織的專專家聯(lián)合聲明明》，為建立立新的國際金金融體系奠定定了理論基礎(chǔ)礎(chǔ)。1944/07/1-22，聯(lián)合和和聯(lián)盟國家國國際貨幣金融融會議（44國）通過《國際貨貨幣基金協(xié)議議》、《國際際復(fù)興開發(fā)銀銀行協(xié)議》，，總稱布雷頓森森林協(xié)定。確立了二戰(zhàn)后后以美元為中中心的固定匯匯率體系的原原則和運行機機制2003/09/09122.3布布雷頓森林體體系：

核心心內(nèi)容以美元為中心心的匯兌平價價體系：雙掛掛鉤制度美國公布美元元的含金量為為0.888671克，1盎司黃金=35美元，美國承承擔(dān)各國中央央銀行按黃金金官價用美元元兌換黃金的的義務(wù)。其他國家的貨貨幣則按金平平價或固定比比價與美元掛掛鉤，各國貨貨幣與美元的的法定平價一一經(jīng)國際貨幣幣基金組織（（簡稱IMF）確認(rèn)，便不不可更改，其其波動幅度不不得超過平價價的±1%，一旦突破規(guī)規(guī)定的波幅，，各國中央銀銀行必須進(jìn)行行干預(yù)?？烧{(diào)整的釘住住體系2003/09/09132.3布布雷頓森林體體系：

核心心內(nèi)容美元充當(dāng)國際際貨幣：從美美元荒到美元元災(zāi)多渠道調(diào)節(jié)國國際收支國內(nèi)經(jīng)濟政策策：采用緊縮性財財政金融政策策對付逆差I(lǐng)MF貸款：：為了穩(wěn)定匯兌兌平價，IMF向成員國提供供長期和短期期貸款。調(diào)整法定匯價價：發(fā)生國際收支支根本性不平平衡成員國的匯率率變動必須提提前通知IMF組織85%的投票權(quán)贊成成后才能實施施1949年和和1967年年英鎊貶值，，4.02→→2.80→→2.402003/09/0914IMF維護布布雷頓森林體體系的措施1960年10月，歐美主要要工業(yè)國達(dá)成成穩(wěn)定黃金價價格協(xié)定，不不高于35.20美元購買黃金金。1961年3月，參加國際際清算銀行理理事會的美、、英、西德、、法、意、荷荷、比、瑞典典等8國中央銀行達(dá)達(dá)成巴塞爾協(xié)協(xié)定，在發(fā)生生國際收支困困難時相互間間予以必要的的支援。1961年10月，巴塞爾協(xié)協(xié)定除瑞典外外的7國達(dá)成“黃金總庫”協(xié)議，各國共共拿出2.7億美元的黃金金來平抑市價價，共同維護護黃金官價。。2003/09/0915IMF維護布布雷頓森林體體系的措施1962年10月，IMF組織與10個最大工工業(yè)國簽簽署60億美元的的“借款總安安排”，在必要要時支持持美元。。1962年3月美國與與西方14個主要國國家的中中央銀行行簽訂總總額為117.3億美元的的“貨幣互換換協(xié)定”，通過短短期貨幣幣互換，，增強干干預(yù)市場場的能力力。1968年3月實行黃黃金雙價價制，各各國中央央銀行之之間保持持黃金官官價，而而黃金市市場則由由供求關(guān)關(guān)系確定定市價，，美國已已無力維維持黃金金官價。。1969年8月，IMF組織設(shè)立立特別提提款權(quán)（（SDRs）帳戶，，增加國國際儲備備貨幣，，緩解對對美元的的壓力。。2003/09/09162.3布布雷雷頓森林林體系：：

兩大大支柱美元與黃黃金掛鉤鉤其他貨幣幣與美元元掛鉤美國保持持美元幣幣值穩(wěn)定定維持美國國國際收收支順差差2003/09/09172.3布布雷雷頓森林林體系：：

崩潰潰原因特里芬難難題：美元同時時承擔(dān)了了相互矛矛盾的雙雙重職能能為世界經(jīng)經(jīng)濟和貿(mào)貿(mào)易發(fā)展展提供清清償力；；保持美元元的幣信信，維持持美元按按官價兌兌換黃金金。IMF協(xié)協(xié)調(diào)解決決國際收收支的能能力有限限2003/09/0918崩潰的標(biāo)標(biāo)志性事事件1971年8月月15日日，尼克松宣宣布“新新經(jīng)濟政政策”，，凍結(jié)國國內(nèi)工資資物價，，停止向向國外中中央銀行行兌換黃黃金，對對進(jìn)口產(chǎn)產(chǎn)品開征征10%臨時進(jìn)口口附加稅稅。美元元與黃金金脫鉤。。1971年12月，““十國集集團”經(jīng)經(jīng)過4個個多月的的磋商，，達(dá)成《《史密森森協(xié)定》》，中心心內(nèi)容是是美元貶貶值7.89%,黃金金官價由由原來的的1盎司司黃金35美元元提高到到38美美元，匯匯兌平價價波動幅幅度也由由±1%擴大到到±2.25%。1972年4月月，歐共共體六國國（荷蘭蘭、比利利時、盧盧森堡、、聯(lián)邦德德國、法法國）簽簽訂“窄窄幅蛇形形浮動””協(xié)定，，實行聯(lián)聯(lián)合浮動動1973年2月12日，美元第第二次貶貶值，黃金官價價從1盎司黃金金兌換38美元提高高到42.22美元，貶貶值幅度度達(dá)10%。主要貨幣幣實行浮浮動匯率率制度2003/09/0919對布雷頓頓森林體體系的評評價促進(jìn)了國國際貿(mào)易易的發(fā)展展和生產(chǎn)產(chǎn)國際化化1948—1971年，資本本主義世世界的出出口貿(mào)易易平均年年增長8%，大大高高于兩次次大戰(zhàn)期期間的0.8%。緩解了國國際收支支困難，，促進(jìn)了了各國經(jīng)經(jīng)濟的發(fā)發(fā)展建立了廣廣泛國際際貨幣合合作的典典范2003/09/09202.4牙牙買加體體系牙買加體體系的建建立布雷頓森森林體系系崩潰后后的自然然選擇1976年IMF國際際貨幣制制度臨時時委員會會達(dá)成《《牙買加加協(xié)定》》1976/04IMF理事事會通過過《IMF協(xié)定定第二次次修正案案》牙買加協(xié)協(xié)議的核核心內(nèi)容容自由選擇擇匯率安安排廢除黃金金官價，，黃金非非貨幣化化增加IMF的份份額，292億億SDRs增加加到390億SDRs擴大對發(fā)發(fā)展中國國家的融融資2003/09/09212.4牙牙買加體體系牙買加體體系的運運行機制制國際儲備備多元化化三元化趨趨勢SDRs與EURO匯率安排排多樣化化浮動匯率率制度與與固定匯匯率制度度并存區(qū)域貨幣幣穩(wěn)定與與主要貨貨幣巨幅幅波動共共存解決國際際收支問問題國內(nèi)政策策調(diào)整（（包括匯匯率機制制）國際金融融市場國際政策策協(xié)調(diào)IMF在在解決重重大國際際金融問問題中發(fā)發(fā)揮重要要作用2003/09/09222.4牙牙買加體體系影響匯率率安排的的因素經(jīng)濟結(jié)構(gòu)構(gòu)對外開放放程度國際貿(mào)易易條件貿(mào)易物價價工資波波動貨幣信譽譽區(qū)域化力力量貨幣安排排種類釘住貨幣幣與單一貨貨幣對應(yīng)應(yīng)的有限限靈活性性根據(jù)一組組指數(shù)調(diào)調(diào)整有管理浮浮動獨立浮動動2003/09/09232.4牙牙買加體體系：評評價打破了布布雷頓森森林體系系的僵化化局面國際儲備備多元化化，分散散了風(fēng)險險運用綜合合機制調(diào)調(diào)節(jié)國際際收支，，擴展了了平衡國國際收支支的渠道道“無制度度的體系系”匯率體系系不穩(wěn)定定，匯率率風(fēng)險非非常大大國可以以理所當(dāng)當(dāng)然地侵侵害小國國利益國際收支支調(diào)節(jié)機機制仍然然不健全全2003/09/09242.5國國際際金融全全球化：：特征貨幣一體體化：歐歐元金融市場場全球化化：無國國界金融業(yè)務(wù)務(wù)全球化化：市場場主體全全球化金融管理理全球化化：管理理標(biāo)準(zhǔn)趨趨同，國國際合作作加強2003/09/0925歐共體合合作的內(nèi)內(nèi)容建立關(guān)稅稅同盟實行共同同的農(nóng)業(yè)業(yè)政策建立經(jīng)濟濟和貨幣幣同盟，，逐步實實現(xiàn)成員員國貨幣幣的統(tǒng)一一允許成員員國之間間商品、、勞務(wù)和和資本的的自由流流動2003/09/09262.5歐歐洲貨貨幣一體體化蒙代爾、、麥金農(nóng)農(nóng)的“最最適貨幣幣區(qū)理論論”魏爾納計計劃（1970/05）歐洲貨幣幣體系（（1979/03）ECU、、歐洲匯匯率機制制、歐洲洲貨幣基基金《馬斯特特里赫特特條約》》與達(dá)標(biāo)標(biāo)行動（（1991/12）2003/09/0927歐元啟動動1999年1月月1日歐歐元開始始啟動計價、貨貨幣市場場、結(jié)算算中使用用歐洲中央央銀行開開始運行行2002年1月月1日歐歐元紙幣幣和硬幣幣正式進(jìn)進(jìn)入流通通各成員國國貨幣與與之混合合流通半半年后退退出2002年7月月1日，，成為歐歐元區(qū)惟惟一法定定貨幣2003/09/0928加入歐元元的資格格標(biāo)準(zhǔn)通貨膨脹脹率不得得超過三三個成績績最好國國家平均均水平的的1.5個百分分點；當(dāng)年財政政赤字不不得超過過GDP的3%，累積積公債不不得超過過GDP的60%；政府長期期債券利利率不超超過三個個最低國國家平均均水平的的2個百百分點；；在加入歐歐洲經(jīng)濟濟貨幣聯(lián)聯(lián)盟前兩兩年匯率率穩(wěn)定，，中心匯匯率不得得重組。。2003/09/09292.5來來自歐歐元的沖沖擊向美元的的國際儲儲備地位位挑戰(zhàn)改變了IMF中中的政治治力量對對比，對對IMF的未來來改革有有直接的的影響對傳統(tǒng)的的國家主主權(quán)提出出了挑戰(zhàn)戰(zhàn)貨幣一體化還還存在許多實實質(zhì)性的障礙礙2003/09/0930歐元區(qū)存在的的問題嚴(yán)格的趨同標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)使歐盟內(nèi)內(nèi)部的失業(yè)率率居高不下歐盟經(jīng)濟一體體化的深入發(fā)發(fā)展與政治一一體化的相對對滯后的現(xiàn)實實矛盾日益突突出歐元的誕生是是歐洲政治家家致力于歐洲洲聯(lián)合的理念念象征，歐盟盟成員國政界界、商界及消消費者基于不不同的利益，，對歐元仍褒褒貶不一緊縮政策帶來來了經(jīng)濟和社社會上的陣痛痛歐盟面臨著內(nèi)內(nèi)外錯綜復(fù)雜雜的新老矛盾盾統(tǒng)一的貨幣政政策和分散的的財政政策難難以協(xié)調(diào)受到外部不對對稱沖擊時歐歐洲中央銀行行貨幣政策舉舉棋不定2003/09/09312.5其他他區(qū)域一體化化東亞和東南亞亞金融合作東南亞專業(yè)銀銀行研究與培培訓(xùn)中心10+3央行行和財長年會會，增進(jìn)相互互間在貨幣政政策、金融管管理方面的交交流和了解，，防范金融風(fēng)風(fēng)險2000年5月清邁協(xié)議議：貨幣互換換2003年亞亞洲債券基金金：國債市場場中美洲經(jīng)濟一一體化銀行阿拉伯貨幣基基金組織中非和西非貨貨幣聯(lián)盟2003/09/0932東亞經(jīng)濟金融融合作的目標(biāo)標(biāo)建立起防范和和化解金融動動蕩的機制維持本地區(qū)經(jīng)經(jīng)濟和金融穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展構(gòu)建穩(wěn)固的區(qū)區(qū)域性貨幣制制度安排消除金融危機機的潛在隱患患2003/09/0933東亞經(jīng)濟金融融合作進(jìn)程1999年11月，成立立了東盟10＋3機制2000年5月，東盟10＋3財政政部長在泰國國達(dá)成清邁協(xié)協(xié)議2001年5月，夏威夷夷東盟10＋＋3財長會議議，宣告建立立東盟10＋＋3的早期預(yù)預(yù)警系統(tǒng)，以以求及早發(fā)現(xiàn)現(xiàn)新興工業(yè)化化國家宏觀經(jīng)經(jīng)濟、金融和和公司企業(yè)的的弱點，防范范潛在的金融融危機2001年11月，朱镕镕基總理在第第五屆東盟10＋3首腦腦會議上提出出十年內(nèi)建立立中國—東盟盟自由貿(mào)易區(qū)區(qū)的倡議2002年1月13日，，日本首相小小泉純一郎與與新加坡總理理吳作棟在新新加坡簽訂了了《日本和新新加坡新時代代經(jīng)濟伙伴關(guān)關(guān)系協(xié)定》（（AgreementbetweentheRepublicofSingaporeandJapanforaNew-AgeEconomicPartnership），，簡稱《日本本-新加坡經(jīng)經(jīng)濟伙伴關(guān)系系協(xié)定》（JSEPA））2003/09/0934東亞經(jīng)濟金融融合作進(jìn)程2002年11月3日，，大湄公河次次區(qū)域經(jīng)濟合合作首次領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)人會議在金金邊召開，與與會的有中國國、越南、緬緬甸、老撾、、柬埔寨、泰泰國6國的領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)人。會議議的主要成果果是批準(zhǔn)了今今后10年11個項目、、總額達(dá)10億美元的湄湄公河開發(fā)計計劃，并簽署署了有關(guān)簡化化通關(guān)手續(xù)和和進(jìn)行電力貿(mào)貿(mào)易的協(xié)議。。2002年11月4日，，中國與東盟盟10國在金金邊簽署了《《中國與東盟盟全面經(jīng)濟合合作框架協(xié)議議》，決定到到2010年年建成“中國國-東盟自由由貿(mào)易區(qū)”。。2002年11月6日，，在東盟與日日本的10+1首腦會上上，日本提出出建立雙方經(jīng)經(jīng)濟合作框架架，與東盟10國就10年內(nèi)建立自自由貿(mào)易區(qū)達(dá)達(dá)成一致。東亞及太平洋洋地區(qū)中央銀銀行行長會議議組織（EMEAP）2003年6月2號發(fā)布布新聞公告，，宣布與國際際清算銀行（（BIS）合合作建立亞洲洲債券基金(AsianBondFund)。2003/09/0935東亞經(jīng)濟金融融合作的方式式統(tǒng)一亞洲貨幣幣——未來的的目標(biāo)亞洲貨幣基金金——中