國際金融第五講國際收支不平衡的調(diào)節(jié)

第五節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)參考案例:中國國際收支的巨額順差至2006年2月底，中國外匯儲備已經(jīng)上升至8536億美元。此消息顯示：中國的外匯儲備規(guī)模已經(jīng)超過日本（日本2月底時的外匯儲備為8,500.58億美元），躍居世界第一位。至2009年外匯儲備余額突破兩萬億美元，達到2.399萬億美元，領(lǐng)先全球各先進國家，占全球比重超三成。截至20112年末國家外匯儲備余額已達到3.5萬億美元。一、國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制自動價格調(diào)節(jié)機制(automaticpriceadjustmentmechanism)。大衛(wèi)·休謨(HumeDavid)的貨幣—價格流動機制（PriceSpecie-FlowMechanism）。

古典學(xué)派的研究表明，市場經(jīng)濟可通過一系列經(jīng)濟變量，在所謂的“看不見的手”的作用下自動地由失衡轉(zhuǎn)向均衡。英國的學(xué)者大衛(wèi)·休謨（DavidHume,1711-1776）在其1752年發(fā)表的《貿(mào)易收支》（TheBalanceofTrade）一書中對金本位條件下貿(mào)易收支，即狹義的國際收支的自動調(diào)節(jié)過程──“物價與金幣流動機制”（PriceSpecieFlowMechanism）作了完整的描述。該理論是西方經(jīng)濟學(xué)說史上第一個系統(tǒng)分析國際收支運動規(guī)律的國際收支調(diào)節(jié)理論,以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ),揭示了匯率與商品價格及國際收支三者間的關(guān)系。在國際金本位制度的條件下，一國的國際收支（貿(mào)易收支）如發(fā)生逆差，則迫使該國貨幣匯率下跌至黃金輸出點而使黃金外流。黃金外流導(dǎo)致銀行準備金降低，從而使貨幣發(fā)行量減少，由此引起物價下跌，進而增強其商品在國際市場上的競爭能力，因而促進出口，同時，國外物價水平的相對上升也抑制了進口。這樣，外來收入增加而對外支出減少，逐步消除逆差，使國際收支恢復(fù)平衡?；居^點:

當一國出現(xiàn)國際收支失衡時，在沒有人為力量干預(yù)的情況下，有時經(jīng)濟體系內(nèi)部會自發(fā)地產(chǎn)生某些機制，使一國國際收支失衡至少在某種程度上得以減輕，乃至能自動恢復(fù)均衡，這就是國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)機制。該理論揭示了在國際金本位制度下的國際收支自動矯正機制。

“價格－現(xiàn)金流動機制

”流程圖

國際收支逆差

黃金外流

通貨緊縮

價格下跌

出口增加，進口減少

國際收支平衡

貨幣供應(yīng)上升黃金內(nèi)流價格上升出口減少進口增加國際收支逆差黃金外流貨幣供應(yīng)下降價格下降出口增加進口減少國際收支順差在紙幣流通通條件下，，一國的國國際收支已已無法借助助黃金的輸輸出入而自自動調(diào)節(jié)，，但在市場場機制得到到充分發(fā)揮揮的情況下下，經(jīng)濟的的“內(nèi)在穩(wěn)穩(wěn)定器”（（InternalStabilizer）仍有一定定的功效。。例如，國國際收支的的逆差會引引起外匯的的供不應(yīng)求求，促使本本國貨幣匯匯率下跌，，進口價格格相對上升升，出口價價格相對下下降，導(dǎo)致致出口增加加，進口減減少，國際際收支由此此改善。但但在現(xiàn)代的的不兌現(xiàn)紙紙幣本位制制度中，由由于金融資資產(chǎn)的品種種不斷增多多，功能日日益豐富，，以至金融融體系的復(fù)復(fù)雜性愈益益強化，更更何況政府府在宏觀經(jīng)經(jīng)濟管理方方面的作用用也明顯加加強，這使使得國際收收支自動調(diào)調(diào)節(jié)的效果果受到了極極大的削弱弱。在浮浮動動匯匯率率制制度度下下價價格格自自動動調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)機機制制調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)過過程程圖圖國際貿(mào)易收支改善國際收支逆差對外幣的需求增加本國貨幣匯率下降出口價格相對下降進口價格相對上升出口增加進口減少國際收支順差對外幣的需求減少本國貨幣匯率上升出口價格相對上升進口價格相對下降出口減少進口增加國際際收收支支平平衡衡表表及及國國際際收收支支的的變變動動價格格—現(xiàn)金金流流動動機機制制的的局局限限性性1.對各各國國自自覺覺遵遵守守金金本本位位制制度度的的高高度度依依賴賴性性.2.以自自由由貿(mào)貿(mào)易易為為前前提提.3.沒有有分分析析物物價價波波動動改改變變進進出出口口的的現(xiàn)現(xiàn)實實條條件件.2、收收入入機機制制收入入機機制制額額自自動動調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)過過程程如如下下國際際收收支逆逆差差國際際收收支逆逆差差國民民收收入下下降降社會會總總需求求下下降降進口口需需求下下降降貿(mào)易易收收支改改善善3、利利率率機機制制當國國際際收收支支發(fā)發(fā)生生逆逆差差時時，，本本國國貨貨幣幣存存量量（（供供應(yīng)應(yīng)量量））相相對對減減少少，，利利率率上上升升；；而而利利率率上上升升，，表表明明本本國國金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)的的收收益益率率上上升升，，從從而而對對本本國國金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)的的需需求求相相對對上上升升，，對對外外國國金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)的的相相對對減減少少，，資資金金外外流流減減少少或或資資金金內(nèi)內(nèi)流流增增加加，，國國際際收收支支改改善善。。4、國國際際收收支支不不平平衡衡自自動動調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)的的局局限限國際際收收支支的的自自動動調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)存存在在一一定定的的局局限限：：只有有在在純純粹粹的的自自由由市市場場經(jīng)經(jīng)濟濟中中，，自自動動調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)才才能能產(chǎn)產(chǎn)生生理理論論上上所所描描述述的的作作用用。。典型型的的國國際際收收支支自自動動調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)需需要要在在金金本本位位制制下下才才能能發(fā)發(fā)揮揮作作用用。。在國國際際收收支支逆逆差差時時，，國國際際收收支支的的自自動動調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)往往往往以以緊緊縮縮國國內(nèi)內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟濟為為代代價價，，這這會會造造成成國國內(nèi)內(nèi)的的就就業(yè)業(yè)、、產(chǎn)產(chǎn)出出下下降降，，影影響響內(nèi)內(nèi)部部均均衡衡的的實實現(xiàn)現(xiàn)和和經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展。。二、、國國際際收收支支不不平平衡衡的的政政策策調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)工工具具1、支支出出轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換型型政政策策2、支支出出增增減減型型政政策策3、資金金融融通通政政策策4、供供給給型型政政策策5、道道義義與與宣宣示示型型政政策策國際際收收支支的的調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)（（adjustment）是是指指一一國國政政府府，，尤尤其其是是貨貨幣幣當當局局通通過過一一定定的的政政策策措措施施使使原原有有的的國國際際收收支支變變化化趨趨勢勢得得以以逆逆轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，，從從而而恢恢復(fù)復(fù)平平衡衡。。從需求角度支出變更型政策支出轉(zhuǎn)換型政策財政政策貨幣政策匯率政策財政管制直接管制1.支出出變變更更型型政政策策:通過過改變變社社會會總總需需求求和和支支出出總水水平平來來調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)國國際際收收支支的政政策策。。擴張張的的財財政政政政策策效效應(yīng)應(yīng)緊縮縮的的財財政政政政策策效效應(yīng)應(yīng)2.支出轉(zhuǎn)換換型調(diào)節(jié)節(jié)：不改改變社會會總需求求和支出出總水水平，而而是改變變支出方方向的政政策。直接管制制直接管制制（DirectControl）是政府府通過強強制性的的行政手手段，如如法規(guī)和和條例，，對進出出口和外外匯買賣賣予以規(guī)規(guī)定的做做法。直直接管制制的出發(fā)發(fā)點是限限制涉及及對外支支付的交交易，如如進口和和購買外外匯；鼓鼓勵涉及及外來收收入的交交易，如如出口和和賣出外外匯，從從而達到到改善國國際收支支的目的的。對進進出口的的直接管管制通常常稱作貿(mào)貿(mào)易管制制，而對對外匯買買賣、收收支、存存兌的直直接管制制則稱作作外匯管管制。在改善國國際收支支方面，，直接管管制由于于不受時時滯的影影響，因因而效果果比較迅迅速和顯顯著。此此外，直直接管制制措施的的選擇性性較好，，可以根根據(jù)不同同的交易易有針對對性地予予以限制制或鼓勵勵，而不不會累及及其他交交易。因因此，對對于因局局部因素素造成的的國際收收支逆差差，直接接管制措措施具有有很大的的優(yōu)越性性。直接接管制的的缺陷在在于其常常常會扭扭曲市場場機制，，損害市市場效率率，不利利于資源源的有效效配置。。而且，直直接管制制措施并并未從根根本上消消除導(dǎo)致致國際收收支逆差差的原因因，由此此形成的的國際收收支平衡衡只是表表面上的的平衡，，“內(nèi)隱隱逆差””依然存存在，一一旦取消消管制，，這種內(nèi)內(nèi)隱逆差差即刻就就會轉(zhuǎn)換換成“外外顯逆差差”。最最后后，直接接管制是是改變國國際競爭爭的力量量對比的的不公正正手段，，因而在在限制進進口的同同時會使使有關(guān)的的國家出出口受到到不利影影響，這這些國家家也會采采取報復(fù)復(fù)措施，，相應(yīng)限限制進口口，使直直接管制制的效能能大打折折扣。外匯管制制外匯管制制的手段段包括：：一、外外匯收支支按官定定匯率結(jié)結(jié)算；二二、實行行本幣高高估或低低估的政政策；三三、實行行復(fù)匯率率政策。。管制的對對象包括括：一、、居民與與非居民民，法人人與自然然人；二二、外匯匯項目，，如經(jīng)常常項目與與資本項項目；三三、結(jié)售售匯。（三）融融資手段段采取一定定的調(diào)節(jié)節(jié)措施雖雖然能使使國際收收支得到到平衡，，但由此此可能產(chǎn)產(chǎn)生經(jīng)濟濟增長減減慢、經(jīng)經(jīng)濟衰退退、失業(yè)業(yè)增加、、通貨膨膨脹、貿(mào)貿(mào)易條件件惡化等等副作用用。因此此，在有有些情況況下，尤尤其是國國際收支支逆差不不很嚴重重時，就就可采取取融資措措施。融資措施施（finance）是指以以籌措資資金的方方式來填填補國際際收支不不平衡的的缺口。。這包括括兩個方方面，一一個是內(nèi)內(nèi)部融資資（InternalFinance），即當當一國持持有充足足的官方方儲備時時，可直直接用官官方儲備備，或動動員和集集中國內(nèi)內(nèi)居民持持有的外外匯來滿滿足對外外支付的的需要；；另一個個是外部部融資（（ExternalFinance），即通通過從外外國政府府、國際際金融機機構(gòu)或國國際金融融市場融融通資金金，以彌彌補國際際收支逆逆差。融融資措施施雖然能能暫時應(yīng)應(yīng)付國際際收支逆逆差，能能由于其其沒有改改變國際際收支的的變動趨趨勢，因因此不能能從根本本上解決決國際收收支逆差差問題，，尤其是是持續(xù)的的巨額逆逆差。供給調(diào)節(jié)節(jié)核心：增增強世界界市場競競爭力。。對于不同同國家的的策略是是不同的的。發(fā)展展中國家家可能是是開拓市市場，降降低成本本，如世世界工廠廠。發(fā)達達國家主主要有提提高科技技含量、、加快技技術(shù)創(chuàng)新新等。發(fā)達國家家的策略略：科技政策策：科研研產(chǎn)業(yè)化化、管理理的信息息化、人人才高地地，三金金工程等等產(chǎn)業(yè)政策策：金融融服務(wù)、、ERP等信息服服務(wù)，IBM成成功的服服務(wù)化轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型制度創(chuàng)新新：風(fēng)險險投資、、NASDAQ等國際收支支調(diào)節(jié)實實例——以我國為為例基本思路路：經(jīng)濟濟對內(nèi)均均衡優(yōu)先先于對外外均衡，，從恢復(fù)復(fù)對內(nèi)均均衡入手手解決對對外均衡衡問題，，同時涉涉外經(jīng)濟濟政策發(fā)發(fā)揮輔助助作用。。1.擴大內(nèi)需需，調(diào)整整結(jié)構(gòu)是是根本之之道。2.輔以涉外外經(jīng)濟政政策調(diào)整整。3.發(fā)揮匯率率的調(diào)節(jié)節(jié)作用。。如何理解解國際收收支不平平衡的的可維持持性（可可持續(xù)性性）？國際收支支不平衡衡已達到到的嚴重重程度：：貨幣當當局必須須采取對對宏觀經(jīng)經(jīng)濟可能能產(chǎn)生巨巨大不利利影響的的政策才才能實現(xiàn)現(xiàn)國際收收支的平平衡美國的國國際收支支調(diào)節(jié)長期貿(mào)易易逆差90年代代以前通通過短期期資本流流入來彌彌補90年代代后期通通過長期期資本流流入來彌彌補2002經(jīng)濟衰衰退，股股市暴跌跌的情況況下，美美國的政政策選擇擇是降息息長期來看看真實GDP、、能源價格格、真實實匯率對對國際收收支有顯顯著的負負面影響響。真實GDP、真真實匯率率對金融融帳戶有有顯著的的正面影影響。長期資本本流動比比較穩(wěn)定定，表明明對美國國經(jīng)濟的的信心較較高。無法判明明金融帳帳戶與經(jīng)經(jīng)常帳戶戶之間的的原因，，是主動動調(diào)節(jié)還還是被動動調(diào)節(jié)。。只能得得出這兩兩著存在在伴隨情情況短期來看看經(jīng)濟周期期因素對對短期資資本流入入具有顯顯著影響響。真實GDP增長對進進口的影影響比對對出口的的影響為為大。貨幣升值值對出口口的負面面影響比比對進口口的影響響為大。。本人的結(jié)結(jié)論美國的國國際收支支處在兩兩難之中中：改善善國際收收支的努努力將導(dǎo)導(dǎo)致資金金的大量量流出，，從而沖沖擊匯率率，但美美元的貶貶值對國國際收支支調(diào)節(jié)的的影響不不足。國國際收支支不改善善必須依依靠更多多的外資資流入，，這似乎乎又是不不可能的的（無異異于飲鴆鴆止渴））。所以美國國必然面面臨著一一個較大大程度的的美元貶貶值，較較大程度度的資產(chǎn)產(chǎn)泡沫崩崩潰來達達到國際際收支與與外資流流入的重重新平衡衡。我的預(yù)測測是長期期而言美美元匯率率為：1EURO＝2USD或更高，，索羅斯斯的預(yù)測測是1EURO=1.4USD。國際收支支調(diào)節(jié)理理論國際收支支不平衡衡的調(diào)節(jié)節(jié)路徑和和條件（一）國國際收支支調(diào)節(jié)的的彈性分分析法國際收支支調(diào)節(jié)的的彈性分分析法主主要是由由英國劍劍橋大學(xué)學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)家羅賓賓遜夫人人在馬歇歇爾微觀觀經(jīng)濟學(xué)學(xué)和局部部均衡分分析方法法的基礎(chǔ)礎(chǔ)上發(fā)展展起來的的。緊緊圍繞繞進出口口商品的的供求彈彈性來論論述國際際收支問問題。彈性論認認為：匯匯率變動動是通過過國內(nèi)外外產(chǎn)品之之間，以以及本國國生產(chǎn)的的貿(mào)易品品（出口口品和進進口替代代品）與與非貿(mào)易易品之間間的相對對價格變變動，來來影響一一國的進進出口供供給和需需求，從從而作用用于國際際收支。。2.基本觀觀點：：匯率變變動商品相相對價價格變變動商品需需求量量變動動進出口口總值值變動動國際收收支出出現(xiàn)順順差或或逆差差。出口總總值＝＝出口口商品品價格格×數(shù)量（（外匯匯收入入）進口總總值＝＝進口口商品品價格格×數(shù)量（（外匯匯支出出）圖示：：本幣貶貶值進出口口商品品相對價價格變變動出口商商品的的外幣幣價格格下降降進口商商品的的本幣幣價格格上升升進出口口商品品的需求彈彈性足足夠大大出口需需求量量增加加進口需需求量量減少少出口總總值增增加進口總總值減減少國際收收支逆逆差改改善匯率變變動與與貿(mào)易易收支支本幣貶貶值（（e上升））——在絕對對價格格不變變條件件下，，本國國商品品勞務(wù)務(wù)的相相對價價格下下降——出口量量增加加、進進口量量減少少，單單位商商品勞勞務(wù)的的進口口支出出增加加——貿(mào)易收收支變變化不不確定定TB=X?Px?M?(ePm)TB=X↑?Px?M↓?(e↑Pm)（本幣幣升值值（e下降））對貿(mào)貿(mào)易收收支的的影響響如何何？））結(jié)論：：本幣貶貶值對對貿(mào)易易收支支的影影響取取決于于e、X、M的變動動幅度度對比比，即即取決決于進進出口口數(shù)量量對匯匯率變變動的的反應(yīng)應(yīng)，亦亦即取取決于于進出出口彈彈性。。在進出出口供供給彈彈性無無窮大大的假假設(shè)下下，進進出口口數(shù)量量和貿(mào)貿(mào)易收收支的的變動動將完完全取取決于于進出出口的的需求求價格格彈性性?；靖鸥拍睿海篜361、彈性性分析析的基基本概概念進口商商品的的需求求彈性性Em=進口口商品品需求求量的的變動動率/進口口商品品價格格變動動率出口商商品的的需求求彈性性Ex=出口口商品品需求求量的的變動動率/出口口商品品價格格的變變動率率進口商商品的的供給給彈性性Sm=進口口商品品供給給量的的變動動率/進口口商品品價格格的變變動率率出口商商品的的供給給彈性性Sx=出口口商品品供給給量的的變動動率/出口口商品品價格格的變變動率率2、馬歇爾爾—勒納條條件（（Marshall-LernerCondition）（1）前提提假定定：①貿(mào)易易商品品的供供給曲曲線的的彈性性幾乎乎無窮窮大大或呈呈水平平線。。②不考考慮國國際資資本流流動，，貿(mào)易易收支支等同同于國國際收收支。。③其他他條件件包括括收入入、其其他商商品價價格、、偏好好等不不變。。④在貨貨幣貶貶值前前，貿(mào)貿(mào)易賬賬戶處處于均均衡狀狀態(tài)，，即出出口等等于進進口。。該理論論要點點：緊緊抓抓住進進出口口商品品的供供求彈彈性，，研究究匯率變變動對對國際際收支支的影影響。。B：國際收收支差差額X：以本幣幣計算算的本本國出出口額額M：以外幣幣計算算的本本國進進口額額E：匯率（（1單單位本本幣=若干干外幣幣）B=E·X—M上式對對E求導(dǎo)，，得：：討論：：☆只有EX+EM＞1，，才有＜0含義：：只有有EX+EM＞1，，本幣貶貶值才才能改改善本本國的的國際際收支支狀況況。若M≠EX即要求求，，本本幣貶貶值才才能改改善本本國的的國際際收支支。☆當EX+EM=1時，本本幣貶貶值對對國際際收支支（貿(mào)貿(mào)易收收支））的差差額不不發(fā)生生作用用?！町擡X+EM＜1時，本本幣貶貶值不不但不不能改改善貿(mào)貿(mào)易收收支，，反而而會使使貿(mào)易易收支支進一一步惡惡化。?！钤摾砝碚摰牡呢暙I獻：糾正了了本幣幣貶值值一定定能改改善貿(mào)貿(mào)易收支支的片片面看看法。。即：貨貨幣貶貶值改改善國國際收收支的的必要要條件件是Em＋Ex>1彈性等等于1：1、、彈彈性性等等于于1:Q1-Q0=P0-P12、、A=C.3、、貶值值之之前前的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支：：A+B4、、貶值值之之后后的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支：：C+B5、、因為為A=C,所以以：：A+B=C+B6、、貶值值前前后后的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支未未發(fā)發(fā)生生變變化化。。PP0P1ABCQ0Q1Q彈性性小小于于1：：PP0AP1BCQ0Q11、、彈彈性性小小于于1:Q1-Q0小于于P0-P12、、A大于于C.3、、貶值值之之前前的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支：：A+B4、、貶值值之之后后的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支：：C+B5、、因為為A大于于C,所以以：：A+B大于于C+B6、、貶值值后后的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支小小于于貶貶值值前前，，貶貶值值使使貿(mào)貿(mào)易易收收支支惡惡化化。。彈性性大大于于1：1、、彈彈性性小小于于1:Q1-Q0大于于P0-P12、、C大于于A.3、、貶值值之之前前的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支：：A+B4、、貶值值之之后后的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支：：C+B5、、因為為C大于于A,所以以：：C+B大于于A+B6、、貶值值后后的的貿(mào)貿(mào)易易收收支支大大于于貶貶值值前前，，貶貶值值使使貿(mào)貿(mào)易易收收支支改改善善。。PP0P1ABCQ0Q1出口口商商品品的的需需求求彈彈性性和和進進口口商商品品的的需需求求彈彈性性的的絕對對值值之之和和大大于于1貿(mào)易易收收支支才才會會得得到到改改善善。。貶值值出口口價價格格↓↓進口價格↑出口↑進口↓出口需求彈性性大于1進口需求彈性性大于1進出口需求彈彈性絕對值之之和大于1貿(mào)易收支改善進出口需求彈彈性絕對值之和大大于1：因為進出口口需求彈性共同作用于國國際收支，且且方向相反，，所以取絕對對值是要消除正負號的的因素，只要要兩彈性絕對值之和大大于1貿(mào)易收支將得到改善善。3、J曲線效應(yīng)當一國貨幣貶貶值時，即使使一國的出口口需求和進口口需求彈性滿滿足馬歇爾－－勒納條件，，最初會使其其貿(mào)易收支狀狀況進一步惡惡化而不是改改善，只有經(jīng)經(jīng)過一段時間間以后，貿(mào)易易收支狀況的的惡化才會得得到控制并開開始好轉(zhuǎn)，最最終改善一國國貿(mào)易收支狀狀況。產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原原因在于本幣貶值值后的時間可可劃分為三個個階段：貨幣合同階段段、傳導(dǎo)階段和數(shù)量調(diào)整階段段。在貨幣合同階段段，由于進出口口合同都是事事先簽訂好的的，進出口商商品的價格和和數(shù)量不會因因貶值而發(fā)生生改變，因此此，以外幣表表示的貿(mào)易差差額就取決于于進出口合同同所使用的計計價貨幣。如如果進口合同同以外幣定值值，出口合同同以本幣定值值，那么本幣幣貶值必定會會惡化該國的的貿(mào)易收支。。在傳導(dǎo)階段，進出口商品品的價格在簽簽訂合同時已已開始改變，，而數(shù)量還沒沒有發(fā)生變化化，這里存在在著五種可能能的滯后現(xiàn)象象：認識滯后后；決策滯后后；訂貨滯后后；替代滯后后；生產(chǎn)滯后后。數(shù)量調(diào)整階段段，進出口數(shù)量量能夠變動，，這時貶值對對國際收支正正常效應(yīng)開始始發(fā)揮，國際際收支開始改改善。J曲線效應(yīng)的典典型案例——廣場協(xié)議廣場協(xié)議后，，盡管美元對對日元大幅度度貶值，但在在廣場協(xié)議之之后兩年多的的時間里，美美國的對外貿(mào)貿(mào)易逆差不僅僅沒有減少，，反而繼續(xù)惡惡化。1987年美國的貿(mào)易易赤字高達1680億美元，其中中四分之三的的赤字來自日日本和西德的的經(jīng)常項目順順差。美國對對日本和西德德的貿(mào)易摩擦擦重新加劇。。彈性理論評價價（1）把國際收支支僅局限于貿(mào)貿(mào)易收支而未未考慮到非貿(mào)貿(mào)易和國際間間資本的流動動。（2）建立在局部部均衡理論基基礎(chǔ)上的，它它僅僅分析了了匯率對進出出口貿(mào)易的影影響，而忽視視了對社會總總支出和總收收入的影響（3）以以小小于于“充分分就就業(yè)業(yè)”為條條件件，，因因而而做做出出了了供供給給具具有有完完全全彈彈性性的的假假定定。。（4）忽忽略略了了對對通通貨貨膨膨脹脹的的影影響響。（二二））國國際際收收支支調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)的的吸吸收收分分析析法法1952年有有詹詹姆姆士士-愛得得華華-米德德和和S-亞歷歷山山大大提提出出從國國民民收收入入和和總總需需求求的的角角度度，，系系統(tǒng)統(tǒng)研研究究貨貨幣幣貶貶值值政政策策效效應(yīng)應(yīng)的的宏宏觀觀均均衡衡分分析析核心心觀觀點點該理理論論建建立立的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)是是凱凱恩恩斯斯主主義義的的宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟濟分分析析，，他他把把經(jīng)經(jīng)濟濟活活動動視視為為一一個個互互相相聯(lián)聯(lián)系系的的整整體體。。在在這這個個整整體體中中最最重重要要的的分分析析指指標標是是總總供供給給、、總總需需求求、、國國民民收收入入和和就就業(yè)業(yè)總總量量。。吸收收分分析析法法的的表表現(xiàn)現(xiàn)形形式式：：貿(mào)貿(mào)易易差差額額B=國民民收收入入Y——總吸吸收收A轉(zhuǎn)換換政政策策和和吸吸收收政政策策的的相相互互配配合合運運用用，，是是一一國國經(jīng)經(jīng)濟濟實實現(xiàn)現(xiàn)內(nèi)內(nèi)外外部部平平衡衡的的主主要要條條件件。。1、現(xiàn)現(xiàn)金金余余額額效效應(yīng)應(yīng)2、貨貨幣幣錯錯覺覺3、收收入入再再分分配配效效應(yīng)應(yīng)4、其其他他效效應(yīng)應(yīng)(一一)基基本本理理論論框框架架運用用國國民民收收入入恒恒等等式式：：Y=C+I+G+X-M經(jīng)移移項項整整理理后后得得：X-M=Y-(C+I+G)以B代表表國國際際收收支支經(jīng)經(jīng)常常帳帳戶戶差差額額，，則則有有：B=X-M=Y-(C+I+G)以A代表表國國內(nèi)內(nèi)支支出出總總額額，，即即A＝＝C＋＋I＋＋G，，亞歷歷山山大大將將其其命命名名為為““吸吸收收””，，則則上上式式變變?yōu)闉椋海築=Y-A國際際收收支支盈盈余余是是吸吸收收相相對對于于收收入入不不足足的的表表現(xiàn)現(xiàn)，，而而國國際際收收支支赤赤字字則則是是吸吸收收相相對對于于收收入入過過大大的的結(jié)結(jié)果果。。因因此此，，一一國國國國際際收收支支狀狀況況最最終終都都是是要要通通過過改改變變收收入入或或吸吸收收來來調(diào)調(diào)節(jié)節(jié)。。(二二)貨貨幣幣貶貶值值效效應(yīng)應(yīng)分分析析對上上式式取取增增量量形形式式可可得得：貨幣幣貶貶值值影影響響經(jīng)經(jīng)常常帳帳戶戶通通過過兩兩種種方方式式進進行行：：①①貨貨幣幣貶貶值值導(dǎo)導(dǎo)致致該該國國生生產(chǎn)產(chǎn)的的變變化化，，從從而而導(dǎo)導(dǎo)致致經(jīng)經(jīng)常常帳帳戶戶差差額額被被收收入入變變化化和和收收入入引引致致的的吸吸收收變變化化的的兩兩者者差差額額所所改改變變；；②②貨貨幣幣貶貶值值可可改改變變與與任任一一既既定定實實際際收收入入水水平平相相聯(lián)聯(lián)系系的的實實際際吸吸收收量量。。貨幣幣貶貶值值對對收收入入有有直直接接效效應(yīng)應(yīng)ΔY(閑置置資資源源效效應(yīng)應(yīng)、、貿(mào)貿(mào)易易條條件件效效應(yīng)應(yīng)、、資資源源配配置置效效應(yīng)應(yīng)）），，而而對對支支出出的的效效應(yīng)應(yīng)則則可可分分為為兩兩部部分分：：即即作作為為收收入入變變動動的的結(jié)結(jié)果果和和收收入入以以外外的的其其他他原原因因所所產(chǎn)產(chǎn)生生的的變變動動。。前者可表示為為cΔY，其中c是邊際吸收傾傾向；后者可可記為ΔAd，亞歷山大稱其其為貶值對吸吸收的“直接接效應(yīng)”（實實際現(xiàn)金余額額效應(yīng)、收入入再分配效應(yīng)應(yīng)、貨幣錯覺覺效應(yīng)）。由于所以由上式，貨幣幣貶值對國際際收支狀況的的實際效果要要取決于三個個因素：①貶貶值對實際收收入所產(chǎn)生的的直接效應(yīng)；；②邊際吸收收傾向的大小?。虎圪H值對對吸收的直接接效應(yīng)（具體體見書）。1.貨幣貶值值對收入的直直接效應(yīng)(1)閑置資資源效應(yīng)(2)貿(mào)易條條件效應(yīng)(3)資源配配置效應(yīng)2.貨幣貶值值對吸收的直直接效應(yīng)(1)實際現(xiàn)現(xiàn)金余額效應(yīng)應(yīng)(2)收入再再分配效應(yīng)(3)貨幣錯錯覺效應(yīng)閑置資源效應(yīng)應(yīng)貨幣貶值導(dǎo)致致出口增加、、進口減少。。在存在資源源閑置的情況況下，國內(nèi)總總產(chǎn)出、總收收入增加。由由于是閑置資資源投入到生生產(chǎn)中去，從從而收入的增增加是實際收收入的增加而而非名義收入入的增加，對對于總支出的的增加作用不不大。貿(mào)易條件是指指單位進出口口價格指數(shù)之之比，反映一一國出口一定定數(shù)量的商品品換回進口商商品的數(shù)量。。貿(mào)易條件改改善是指，出出口一定數(shù)量量的商品換回回更多數(shù)量的的商品。吸收收分析理論認認為貶值會帶帶來貿(mào)易條件件的惡化，并并可能帶來國國際收支的惡惡化。貿(mào)易條件效應(yīng)應(yīng)吸收分析理論論認為，雖然然貶值會惡化化貿(mào)易條件，，但由于貶值值影響資源配配置，在貶值值過程中，資資源從生產(chǎn)率率較低的部門門向生產(chǎn)率較較高的部門轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率率的提高抵消消了貿(mào)易條件件的惡化，結(jié)結(jié)果是提高了了實際收入。。特別是在匯匯率高估和外外貿(mào)管制下，，微觀經(jīng)濟扭扭曲、資源配配置效率低下下的情況下，，貶值帶來的的資源配置效效應(yīng)會更明顯顯。資源配置效應(yīng)應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)應(yīng)現(xiàn)金余額是指指人們以實際際貨幣形式持持有的固定比比例的實際收收入。如果現(xiàn)現(xiàn)金余額因為為價格上漲而而受損失，人人們就會減少少實際收入下下的支出以及及出售資產(chǎn)或或證券，以維維持相對固定定的現(xiàn)金余額額水平。在貨貨幣貶值而引引發(fā)價格上漲漲的情況下，，實際現(xiàn)金余余額效應(yīng)使得得人們減少消消費或賣出金金融資產(chǎn)。減減少支出意味味著支出相對對于收入的減減少，人們賣賣出證券將間間接提高利率率，抑制了企企業(yè)投資與居居民消費。在貨幣貶值引引發(fā)通貨膨脹脹的情況下，，會使得收入入從較高邊際際支出的經(jīng)濟濟單位向較低低邊際收入的的經(jīng)濟單位轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。也就是是從工資收入入階層向利潤潤收入階層的的再分配。而而后者的邊際際消費傾向低低于前者的邊邊際消費傾向向，從而降低低總支出。收入再分配效效應(yīng)是指人們較多多重視貨幣價價格而較少重重視貨幣收入入的心理現(xiàn)象象。當貶值帶帶來價格上漲漲時，即使人人們的貨幣收收入同比例提提高，人們?nèi)匀匀贿x擇較少少消費。從而而，貶值會帶帶來支出的減減少。貨幣錯覺效應(yīng)應(yīng)吸收分析法的的政策含義及及評述（1）是一種宏觀觀分析；（2）認為一國國國際收支失衡衡最終要通過過改變收入或或吸收或同時時改變收入與與吸收來調(diào)節(jié)節(jié)；（3）主張用宏觀觀需求管理政政策來調(diào)節(jié)國國際收支失衡衡；（4）認為在通常常情況下，貶貶值應(yīng)通過貨貨幣政策和財財政政策的配配合來壓縮國國內(nèi)需求，把把資源從國內(nèi)內(nèi)吸收中解放放出來轉(zhuǎn)向出出口部門，才才能成功地改改善國際收支支，保持國內(nèi)內(nèi)外均衡。。1.沒有對收收入吸收與貿(mào)貿(mào)易收支之間間的因果關(guān)系系提供令人信信服的邏輯分分析。2.隱含了兩兩個重要的假假定，即貶值值是出口增加加的唯一原因因和生產(chǎn)要素素的轉(zhuǎn)移機制制運行順暢，，在現(xiàn)實中難難以實現(xiàn)。3.忽略了資資本流動在國國際收支中的的作用。吸收理論的局局限性表現(xiàn)在在：國際收支貨幣幣分析法（三）貨幣分分析（MonetaryApproach）代表人物：哈里·約翰遜（HerryJohnson）雅各布·弗蘭克爾（JacobFrenkel）蒙代爾（R.Mundell）貨幣分析將國國際收支看成成一種貨幣現(xiàn)現(xiàn)象，來考察察國際收支失失衡的原因并并提出相應(yīng)的的調(diào)整主張。。。核心觀點對國際收支失失衡及其調(diào)節(jié)節(jié)的研究方面面：認為導(dǎo)導(dǎo)致國際收支支失衡的原因因是貨幣因素素，特別是貨貨幣供應(yīng)量。。一國要保持持國際收支的的均衡與穩(wěn)定定，就必須使使貨幣供給的的增加與真實實國民收入的的增長保持在在相一致的水水平上。貨幣幣供應(yīng)與需求求之間的不協(xié)協(xié)調(diào)導(dǎo)致國際際收支的失衡衡。國內(nèi)貨幣幣需求過度或或供給不足，，導(dǎo)致國際收收支順差或國國際儲備增加加；國內(nèi)貨幣幣供給過度或或貨幣需求不不足，導(dǎo)致國國際收支逆差差或國際儲備備減少；強調(diào)調(diào)國際收支是是能夠自動調(diào)調(diào)節(jié)的。貨幣分析法的的假定前提（1）經(jīng)濟處于長長期充分就業(yè)業(yè)的均衡狀態(tài)態(tài)；（2）從長期來看看，貨幣需求求函數(shù)是穩(wěn)定定的，貨幣供供給的變動不不影響實物產(chǎn)產(chǎn)量；（3）分析的對象象為開放的小小國經(jīng)濟；（4）貿(mào)易商品的的價格是由世世界市場決定定的，從長期期來看，一國國的價格水平平和利率水平平接近實際市市場水平；（5）由外匯儲備備水平變動導(dǎo)導(dǎo)致的貨幣供供給量的變化化，不由貨幣幣當局運用公公開市場業(yè)務(wù)務(wù)等手段抵消消?；纠碚撚^點點一國的貨幣需需求Md是國民收入Y和利率r的穩(wěn)定函數(shù)。。即：Md＝f（Y，r））一國的貨幣供供給MS可以分為兩部部分，即：MS＝D＋RD為國內(nèi)創(chuàng)造部部分，即國內(nèi)信用；；R為來自國外的的部分，即國際儲備。。將：MS＝D＋R移項：R＝MS－D假定：長期內(nèi)內(nèi)一國的貨幣幣需求等于貨貨幣供給，即即：MS＝Md則公式：R＝MS－D可轉(zhuǎn)換為：R＝Md－D國際儲備＝＝一國貨幣需需求－國內(nèi)信信用創(chuàng)造貨幣分析法圖圖示：▼D＞