國際金融外匯與匯率制度

第三章

外匯和匯率制度學(xué)習(xí)要求熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響。了解匯率制度的概念及其分類。了解外匯管制的概念、方式以及成本和收益分析。了解我國現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況。能夠運(yùn)用匯率制度和外匯管制的相關(guān)理論對現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行分析。

第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)第三節(jié)匯率制度第四節(jié)貨幣局制度和美元化第五節(jié)外匯管制第六節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率第一節(jié)外匯與匯率

一、外匯概述外匯(ForeignExchange)：不同國家的貨幣匯兌，即國際匯兌。動(dòng)態(tài)理解：指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過程，是一種行為。靜態(tài)理解：指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具，是一種特殊價(jià)值憑證的存在形態(tài)。<ahref="/ganzhou/">贛州癲癇病醫(yī)院哪家好</a><ahref="/ganzhou/">贛州治癲癇病最好的醫(yī)院</a>

廣義的外匯：指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。

一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件：⑴、自由兌換性；⑵、可接受性；⑶、可償性。二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價(jià)，是一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BasedCurrency）或被報(bào)價(jià)貨幣（ReferenceCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做報(bào)價(jià)貨幣或標(biāo)價(jià)貨幣（QuotedCurrency）。1．直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)

直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。2．間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)

間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。3．美元標(biāo)價(jià)法(US．DollarQuotation)

以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。<ahref="/jian/">吉安治療癲癇?？漆t(yī)院</a><ahref="/jian/">吉安癲癇病醫(yī)院哪家好</a>

在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。

注意：表示匯率上升或下降必須表明幣種，如“美元匯率上升”，此時(shí)意味著美元作為被標(biāo)價(jià)貨幣，用于標(biāo)注美元價(jià)格的貨幣數(shù)量上升了，即美元升值。

（二）匯率的種類

1.按銀行買賣方向不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率

買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。

例如，某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報(bào)價(jià)如下：紐約USD1=SF1.7505/1.7535

倫敦GBP1=USD1.8870/1.8890思考：

?從銀行還是客戶的角度？

?哪種貨幣？注意：⑴買入或賣出出都是站在在報(bào)價(jià)銀行行的立場來來說的，而而不是站在在進(jìn)出口商商或詢價(jià)銀銀行的角度度。⑵按國際慣例例，外匯交交易在報(bào)價(jià)價(jià)時(shí)通?？煽芍粓?bào)出小小數(shù)（如上上例中的05/35或70/90），大數(shù)省省略不報(bào)（（如上例中中的1.75或1.88），在交易易成交后再再確定全部部的匯率1.7505或1.8870。⑶買價(jià)與賣價(jià)價(jià)之間的差差額，是銀銀行買賣外外匯的收益益。<ahref="/jian/">吉安安治癲癇病病最好的醫(yī)醫(yī)院</a><ahref="/fuzhou/">撫州治療療癲癇專科科醫(yī)院</a>舉例：某銀行的匯匯率報(bào)價(jià)如如下，若詢詢價(jià)者買入入美元，匯匯率如何？？若詢價(jià)者者賣出被報(bào)報(bào)價(jià)幣，匯匯率如何？？若詢價(jià)者者買入報(bào)價(jià)價(jià)幣，匯率率又如何？？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80解題思路：：（1）判斷被報(bào)報(bào)價(jià)幣和報(bào)報(bào)價(jià)幣；（2）判斷買賣賣價(jià)。由以上已知知可得在下下列情形下下的銀行報(bào)報(bào)價(jià)：詢價(jià)者買入入美元詢詢價(jià)者賣賣出被報(bào)價(jià)價(jià)幣詢詢價(jià)者買入入報(bào)價(jià)幣1.44401.44301.44301.73101.73101.7310以下各組匯匯率大家自自己練習(xí)2．按外匯買買賣交割的的期限不同同，分為即即期匯率和和遠(yuǎn)期匯率率交割（Delivery)：雙方各自自按照對方方的要求，，將賣出的的貨幣解入入對方指定定的賬戶的的處理過程程。即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯匯率，是指指外匯買賣賣的雙方在在成交后的的兩個(gè)營業(yè)日日內(nèi)辦理交割手手續(xù)時(shí)所使使用的匯率率。遠(yuǎn)期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯匯率，是指指外匯買賣賣的雙方事事先約定，，據(jù)以在未未來約定的的期限辦理理交割時(shí)所所使用的匯匯率。<ahref="/fuzhou/">撫州癲癇癇病醫(yī)院哪哪家好</a><ahref="/fuzhou/">撫州治癲癲癇病最好好的醫(yī)院</a>遠(yuǎn)期匯率的的兩種報(bào)價(jià)價(jià)方法：⑴完整匯率（（OutrightRate）報(bào)價(jià)方法法：直接將將各種不同同交割期限限的遠(yuǎn)期買買入價(jià)、賣賣出價(jià)完整整地表示出出來。⑵遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)報(bào)價(jià)方法：：不直接公公布遠(yuǎn)期匯匯率，而只只報(bào)出即期期匯率和各各期的遠(yuǎn)期期差價(jià)即掉掉期率，然然后再根據(jù)據(jù)掉期率來來計(jì)算遠(yuǎn)期期匯率。升水（atpremium）表示期匯匯比現(xiàn)匯貴貴；貼水（（atdiscount）表示期匯匯比現(xiàn)匯便便宜；平價(jià)價(jià)（atpar）表表示示兩兩者者相相等等。。升升貼貼水水的的幅幅度度一一般般用用點(diǎn)點(diǎn)數(shù)數(shù)來來表表示示，，每每點(diǎn)點(diǎn)（（point）為為萬萬分分之之一一，，即即0.0001。升貼水舉例：：判斷在以下外外匯市場上，，哪種貨幣在在升值/貶值？升/貼水點(diǎn)數(shù)是多多少？直接標(biāo)價(jià)法下下：多倫多市場即即期匯率率：$１＝CAD1.4530/40，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升升水點(diǎn)數(shù)為40/50香港市場即即期匯率率：$1=HKD7.7920/25，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率：$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼貼水點(diǎn)數(shù)為60/50間接標(biāo)價(jià)法下下：紐約市場即期匯率：$１＝SF1.8170/80，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，升升水點(diǎn)數(shù)為60/50倫敦市場即期匯率：￡￡１＝＝$1.8305/15，一一個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率：￡￡１＝$1.8325/50，美元貼水，貼貼水點(diǎn)數(shù)為20/35在實(shí)際外匯交交易中，遠(yuǎn)期期匯率總報(bào)出出遠(yuǎn)期外匯的的買入價(jià)和賣賣出價(jià)。這樣樣，遠(yuǎn)期差價(jià)價(jià)的升水值或或貼水值也都都有一大一小小兩個(gè)數(shù)字。。直接標(biāo)價(jià)法下下，遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)數(shù)按“小/大”排列則為為升水，按““大/小”排列則為為貼水；間接接標(biāo)價(jià)法下剛剛好相反，按按“小/大”排列為貼貼水，按“大大∕小”排列則為為升水。自己理解升(貼)水年率3．按制訂匯率率的方法不同同，分為基本本匯率和套算算匯率選擇某一貨幣幣為關(guān)鍵貨幣幣，并制訂出出本幣對關(guān)鍵鍵貨幣的匯率率，這一匯率率就稱為基本本匯率(BasicRate)。交叉匯率是指指兩種貨幣通通過各自對第第三種貨幣的的匯率而算得得的匯率。關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）應(yīng)具備的特特點(diǎn)：①在本國國際收收支中使用最最多；②在外匯儲備中中所占比重最最大；③可以自由兌換換且為國際上上普遍接受。。世界各國通通常以美元為為關(guān)鍵貨幣。。經(jīng)驗(yàn)法則：⑴兩種匯率的標(biāo)標(biāo)價(jià)法相同、、即其標(biāo)價(jià)的的被報(bào)價(jià)貨幣幣相同時(shí)，要要將豎號左右右的相應(yīng)數(shù)字字交叉相除；；相除對邊⑵兩種匯率的標(biāo)標(biāo)價(jià)法不同、、即其標(biāo)價(jià)的的被報(bào)價(jià)貨幣幣不同時(shí)，要要將豎號左右右的數(shù)字同邊邊相乘。相乘同邊4.按匯兌方式的的不同，分為為電匯匯率、、信匯匯率和和票匯匯率電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以電匯方方式買賣外匯匯時(shí)所使用的的匯率，是外外匯市場的基基礎(chǔ)匯率和公公布匯率。信匯匯率(MailTransferRate，M/TRate)是以信匯方式式買賣外匯時(shí)時(shí)所使用的匯匯率。信匯匯匯率一般低于于電匯匯率。。票匯匯率是銀銀行買賣外匯匯票據(jù)時(shí)所使使用的匯率。。票匯匯率又又可分為即期期票匯匯率(DemandDraftRate，D/DRate)和遠(yuǎn)期票匯匯匯率(LongBillExchangeRate)。5.考慮物價(jià)因素素，分為名義義匯率和實(shí)際際匯率名義匯率(NominalExchangeRate)是指由官方公公布的或在市市場上通行的的、沒有剔除除通貨膨脹因因素的匯率。。名義匯率通通常只是在外外匯銀行進(jìn)行行外匯買賣時(shí)時(shí)使用。實(shí)際匯率(RealExchangeRate)是指將名義匯匯率按兩國同同一時(shí)期的物物價(jià)變動(dòng)情況況進(jìn)行調(diào)整后后所得到的匯匯率。計(jì)算實(shí)實(shí)際匯率主要要是為了分析析匯率的變動(dòng)動(dòng)與兩國通貨貨膨脹率的偏偏離程度，并并可進(jìn)一步說說明有關(guān)國家家產(chǎn)品的國際際競爭能力。。設(shè)e為直接標(biāo)價(jià)法法下的名義匯匯率，Pa為外國的物價(jià)價(jià)指數(shù)，Pb為本國的物價(jià)價(jià)指數(shù)，則：：<ahref="/shangrao/">上饒治治療癲癇?？瓶漆t(yī)院</a><ahref="/shangrao/">上饒癲癲癇病醫(yī)院哪哪家好</a>Er=e×(Pa/Pb)第二節(jié)匯率率的決定與變變動(dòng)一、不同貨幣幣制度下的匯匯率決定（一）金本位位制度下匯率率的決定與變變動(dòng)1．金本位制度度下匯率的決決定金本位制度：：以黃金為本本位貨幣的貨貨幣制度。本位幣：法定定作為價(jià)值標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的基本通通貨，具有無無限法償作用用。金本位制度下下的三大自由由:自由鑄造、自自由兌換、自自由輸出入。。在典型的金本本位下，鑄幣幣平價(jià)(MintParity，兩種貨幣含含金量之比)就成為決定兩兩種貨幣匯率率的基礎(chǔ)。2．金本位制度度下匯率的變變動(dòng)在金本位制下下，外匯市場場上的匯率水水平以鑄幣平平價(jià)為中心，，在外匯供求求關(guān)系的作用用下在黃金輸輸送點(diǎn)界限內(nèi)內(nèi)上下浮動(dòng)。。黃金輸送點(diǎn)（（GoldPoint）是指在金本本位制度下外外匯匯率波動(dòng)動(dòng)引起黃金輸輸出和輸入國國境的界限，，它等于鑄幣幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)費(fèi)用。（二）紙幣本本位制度下匯匯率的決定與與變動(dòng)（以后后章節(jié)講授））二、影響匯率率變動(dòng)的主要要因素市場力量的作作用途徑：國國際收支中的的經(jīng)常賬戶和和資本與金融融賬戶（一）國際際收支狀況國際收支順差差，本幣匯率率上升（二）相對對通貨膨脹率率相對通貨膨脹脹率較低，本本幣匯率上升升（三）相對對利率水平國內(nèi)利率上升升，本幣匯率率上升（四）市場場預(yù)期市場預(yù)期本幣幣匯率下降，，導(dǎo)致本幣匯匯率下降（五）政府府的市場干預(yù)預(yù)（六）經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長率三、匯率變動(dòng)動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影影響（一）匯率變變動(dòng)與進(jìn)出口口貿(mào)易作用機(jī)制：匯匯率改變導(dǎo)致致貿(mào)易商品價(jià)價(jià)格改變（二）匯率變變動(dòng)與物價(jià)水水平作用機(jī)制：進(jìn)進(jìn)口商品比價(jià)價(jià)效應(yīng)、生產(chǎn)產(chǎn)成本效應(yīng)、、出口產(chǎn)品供供需效應(yīng)（三）匯率變變動(dòng)與資本流流動(dòng)作用機(jī)制：貨貨幣相對比價(jià)價(jià)效應(yīng)、預(yù)期期效應(yīng)（四）匯率變動(dòng)動(dòng)與外匯儲備備作用機(jī)制：資資本出入和貿(mào)貿(mào)易收支影響響儲備規(guī)模貨幣價(jià)值影響響儲備價(jià)值穩(wěn)定性影響儲儲備地位（五）匯率變變動(dòng)與一國國國內(nèi)就業(yè)、國國民收入及資資源配置置作用機(jī)制：進(jìn)進(jìn)出口改變影影響總需求，，產(chǎn)品相對價(jià)價(jià)格影響資源源配置（六）匯率變變動(dòng)與國際經(jīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系一、匯率制度及其其分類匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）又稱匯率安安排（ExchangeRateArrangement），是指一國國貨幣當(dāng)局對對本國匯率變變動(dòng)的基本方方式所做出的的一系列規(guī)定定或安排。傳統(tǒng)上，根據(jù)據(jù)有沒有規(guī)定定貨幣平價(jià)以以及匯率波動(dòng)動(dòng)幅度的大小小，匯率制度度可劃分為固定匯率制和和浮動(dòng)匯率制制兩大類。第三節(jié)匯匯率制度（一）固定匯匯率制固定匯率制（（FixedExchangeRateSystem），是指本幣幣對外幣規(guī)定定有貨幣平價(jià)價(jià)，現(xiàn)實(shí)匯率率受貨幣平價(jià)價(jià)制約，只能能圍繞平價(jià)在在很小的范圍圍內(nèi)波動(dòng)的匯匯率制度。實(shí)實(shí)行固定匯率率制的國家有有義務(wù)干預(yù)外外匯市場以維維持市場匯率率的穩(wěn)定。固定匯率制包包括金本位制制下的固定匯匯率制和紙幣幣流通條件下下的固定匯率率制。共同點(diǎn)體現(xiàn)在在：①各國對本國貨貨幣都規(guī)定有有金平價(jià)，中中心匯率是按按兩國貨幣各各自的金平價(jià)價(jià)之比來確定定的。②外匯市場上的的匯率水平相相對穩(wěn)定，圍圍繞中心匯率率在很小的范范圍內(nèi)波動(dòng)。。不同點(diǎn)體現(xiàn)在在：①金本位制下的的固定匯率制制是自發(fā)形成成的；而在布布雷頓森林體體系下，固定定匯率制是通通過國際間的的協(xié)議人為建建立起來的。。②金本位制下各各國之間的匯匯率能夠保持持真正的穩(wěn)定定；而在布雷雷頓森林體系系下的金平價(jià)價(jià)是可以調(diào)整整的。因此，，金本位制下下的固定匯率率制是典型的的固定匯率制制，而紙幣流流通條件下的的固定匯率制制，嚴(yán)格來說說只能稱為可可調(diào)整的釘住住匯率制(AdjustablePeggingSystem)。（二）浮動(dòng)匯匯率制浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制（FloatingExchangeRateSystem），，是是指指本本幣幣對對外外幣幣不不規(guī)規(guī)定定貨貨幣幣平平價(jià)價(jià)，，也也不不規(guī)規(guī)定定匯匯率率的的波波動(dòng)動(dòng)幅幅度度，，現(xiàn)現(xiàn)實(shí)實(shí)匯匯率率不不受受平平價(jià)價(jià)制制約約，，而而是是隨隨外外匯匯市市場場供供求求狀狀況況的的變變動(dòng)動(dòng)而而變變動(dòng)動(dòng)的的匯匯率率制制度度。。實(shí)實(shí)行行浮浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制的的國國家家的的貨貨幣幣當(dāng)當(dāng)局局也也不不再再承承擔(dān)擔(dān)維維持持匯匯率率穩(wěn)穩(wěn)定定的的義義務(wù)務(wù)。。自由由浮浮動(dòng)動(dòng)和和管管理理浮浮動(dòng)動(dòng)。。自由由浮浮動(dòng)動(dòng)（（FreeFloating）），，又叫叫清清潔潔浮浮動(dòng)動(dòng)(CleanFloating)，，是指指貨貨幣幣當(dāng)當(dāng)局局對對外外匯匯市市場場不不加加任任何何干干預(yù)預(yù)，，完完全全聽聽任任匯匯率率隨隨外外匯匯市市場場供供求求狀狀況況的的變變動(dòng)動(dòng)而而自自由由漲漲落落。。管理理浮浮動(dòng)動(dòng)(ManagedFloating)，，又叫叫骯骯臟臟浮浮動(dòng)動(dòng)（（DirtyFloating）），，是指指貨貨幣幣當(dāng)當(dāng)局局對對外外匯匯市市場場進(jìn)進(jìn)行行干干預(yù)預(yù)，，以以使使匯匯率率的的變變動(dòng)動(dòng)符符合合自自己己實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)國國內(nèi)內(nèi)外外經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)政政策策目目標(biāo)標(biāo)的的需需要要。。政府府干干預(yù)預(yù)匯匯率率的的方方式式主主要要有有三三種種：：①直直接接干干預(yù)預(yù)②運(yùn)運(yùn)用用財(cái)財(cái)政政、、貨貨幣幣政政策策③采采取取直直接接管管制制措措施施1999年年1月月國國際際貨貨幣幣基基金金組組織織將將各各成成員員國國的的匯匯率率制制度度劃劃分分為為八八大大類類自己己閱閱讀讀相相關(guān)關(guān)內(nèi)內(nèi)容容二、、固固定定匯匯率率制制還還是是浮浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制（一一））贊贊成成固固定定匯匯率率制制的的理理由由1.減少少匯匯率率波波動(dòng)動(dòng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)促促進(jìn)進(jìn)貿(mào)貿(mào)易易和和投投資資2.固定定匯匯率率要要求求政政府府制制定定宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)政政策策時(shí)時(shí)自自律律3.固定定匯匯率率制制有有助助于于促促進(jìn)進(jìn)國國際際經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)合合作作4.浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制下下的的投投機(jī)機(jī)活活動(dòng)動(dòng)可可能能是是非非穩(wěn)穩(wěn)定定的的（二二））贊贊成成浮浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制的的理理由由1.浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制能能確確保保國國際際收收支支的的持持續(xù)續(xù)均均衡衡2.浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制能能確確保保貨貨幣幣政政策策的的自自主主性性3.浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制能能隔隔離離外外來來經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)沖沖擊擊的的影影響響4.浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制有有助助于于促促進(jìn)進(jìn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)穩(wěn)穩(wěn)定定5.浮動(dòng)動(dòng)匯匯率率制制下下的的私私人人投投機(jī)機(jī)是是穩(wěn)穩(wěn)定定的的第四四節(jié)節(jié)貨貨幣幣局局制制度度和和美美元元化化一、、貨貨幣幣局局制制度度（一一））含含義義貨幣幣局局制制度度（（BoardCurrencySystem）是是一一種種關(guān)關(guān)于于貨貨幣幣發(fā)發(fā)行行和和兌兌換換的的制制度度安安排排，，而而不不僅僅僅僅是是一一種種匯匯率率制制度度。。首首先先，，它它是是一一種種貨貨幣幣發(fā)發(fā)行行制制度度，，它以以法法律律的的形形式式規(guī)規(guī)定定當(dāng)當(dāng)局局發(fā)發(fā)行行的的貨貨幣幣必必須須要要有有外外匯匯儲儲備備或或硬硬通通貨貨的的全全額額支支持持；；其次次，，它它才才是是一一種種匯匯率率制制度度，，保保證證本本幣幣和和外外幣幣之之間間在在需需要要時(shí)時(shí)可可按按照照事事先先確確定定的的匯匯率率進(jìn)進(jìn)行行無無限限制制的的兌兌換換。。（二二））運(yùn)行行機(jī)機(jī)制制貨幣幣發(fā)發(fā)行行機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)按按照照法法定定匯匯率率以以100％的的外外匯匯儲儲備備作作為為保保證證發(fā)發(fā)行行本本幣幣；；當(dāng)當(dāng)市市場場外外匯匯匯匯率率高高于于法法定定匯匯率率時(shí)時(shí)，，貨貨幣幣發(fā)發(fā)行行機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)賣賣出出外外匯匯從從而而回回籠籠本本幣幣；；當(dāng)當(dāng)市市場場匯匯率率低低于于法法定定匯匯率率時(shí)時(shí)，，貨貨幣幣發(fā)發(fā)行行機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)買買進(jìn)進(jìn)外外匯匯從從而而發(fā)發(fā)行行本本幣幣，，以以保保持持市市場場匯匯率率的的穩(wěn)穩(wěn)定定。。（三）主要要特征1．全額發(fā)行行保證有利于抑制制通貨膨脹脹銀行體系的的穩(wěn)健受到到制約保證貨幣發(fā)發(fā)行機(jī)構(gòu)的的相對獨(dú)立立性。保證國際收收支自動(dòng)調(diào)調(diào)節(jié)機(jī)制的的有效運(yùn)行行比較盯住匯匯率制下這這一機(jī)制失失效的可能能性減少鑄幣稅稅（SeigniorageRevenue）收益2．貨幣完全全可兌換100％的貨幣發(fā)發(fā)行保證以以及完全可可兌換的承承諾有助于于維持人們們對該貨幣幣的信心，，從而保持持匯率的穩(wěn)穩(wěn)定減少不不穩(wěn)定的投投機(jī)活動(dòng)。。3．匯率穩(wěn)定定（四）優(yōu)缺缺點(diǎn)匯率穩(wěn)定有有利于國際際貿(mào)易和投投資的發(fā)展展喪失匯率調(diào)調(diào)節(jié)手段喪失了其貨貨幣政策的的獨(dú)立性“不可能三三角”易導(dǎo)致投機(jī)機(jī)攻擊二、香港聯(lián)系匯匯率制——貨幣局制度度（一）聯(lián)系系匯率制的的內(nèi)容香港的聯(lián)系系匯率制是是一種典型型的貨幣局局制度。香香港無中央央銀行，也也無貨幣局局，貨幣發(fā)發(fā)行的職能能是由三家家商業(yè)銀行行承擔(dān)。發(fā)發(fā)鈔銀行在在發(fā)行港幣幣現(xiàn)鈔時(shí)，，必須向香香港金管局局按＄1＝HK＄7.8的固定比率率上繳等額額美元，換換取無息負(fù)負(fù)債證明書書；發(fā)鈔銀銀行回籠港港幣現(xiàn)鈔時(shí)時(shí)，可按＄＄1＝HK＄7.8的固定比率率向外匯基基金交還負(fù)負(fù)債證明書書，收回等等額美元；；這樣，港港幣現(xiàn)鈔對對美元的匯匯率就固定定在＄1＝HK＄7.8的水平上。。香港聯(lián)系匯匯率制的兩兩個(gè)內(nèi)在的的自我調(diào)節(jié)節(jié)機(jī)制：1.國際收支的的自動(dòng)調(diào)節(jié)節(jié)機(jī)制2.套利機(jī)制（二）香港港聯(lián)系匯率率制實(shí)施的的效果及存存在的問題題1.效果在一定程度度上抑制了了通貨膨脹脹，也確保保了港幣匯匯率的穩(wěn)定定促進(jìn)了香港港經(jīng)濟(jì)的平平穩(wěn)發(fā)展進(jìn)一步促進(jìn)進(jìn)了港元國國際化成功地抵御御了多次外外來沖擊2.存在的問題題無獨(dú)立貨幣幣政策維持聯(lián)系匯匯率制的穩(wěn)穩(wěn)定性措施施產(chǎn)生負(fù)效效應(yīng)港人信心危危機(jī)是對聯(lián)聯(lián)系匯率制制最為嚴(yán)峻峻的考驗(yàn)三、貨幣替替代和美元元化（一）貨幣幣替代貨幣替代(CurrencySubstitution)：是指在開開放經(jīng)濟(jì)條條件下，一一國居民將將本幣兌換換成外幣，，使得外幣幣在價(jià)值尺尺度、支付付手段、交交易媒介和和價(jià)值貯藏藏方面全部部或部分取取代本幣的的現(xiàn)象。貨幣替代與與貨幣自由由兌換（二）美元元化美元化：是是指一國居居民在其資資產(chǎn)中持有有相當(dāng)大一一部分外幣幣資產(chǎn)（主主要是美元元），美元元大量進(jìn)入入流通領(lǐng)域域，具備貨貨幣的全部部或部分職職能，并具具有逐步取取代本國貨貨幣，成為為該國經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動(dòng)的主主要媒介的的趨勢，因因而美元化化實(shí)質(zhì)上是是一種狹義義或程度較較深的貨幣幣替代現(xiàn)象象。非官方美元元化與官方方美元化1．美元化的的收益和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益（前提：美美元是當(dāng)今今世界國際際化程度最最高的貨幣幣）完全美元化化有助于消消除外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，降低低交易成本本，促進(jìn)貿(mào)貿(mào)易和投資資的發(fā)展，，促進(jìn)與國國際市場的的融合完全美元化化有助于避避免國際投投機(jī)攻擊完全美元化化有助于約約束政府行行為，避免免惡性通貨貨膨脹的發(fā)發(fā)生完全美元化化有助于提提高貨幣的的可信度，，為長期融融資提供保保障風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)行美元化化的國家會會損失大量量鑄幣稅實(shí)行美元化化的國家會會失去貨幣幣政策的自自主性實(shí)行美元化化的國家最最后貸款人人能力會受受到一定的的制約2.對美國的影影響美聯(lián)儲決策策受美元化化國家影響響美國可能被被迫介入調(diào)調(diào)整美元區(qū)區(qū)內(nèi)其他經(jīng)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)經(jīng)濟(jì)失衡美元化經(jīng)濟(jì)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期或狀狀況亦會對對美國的貨貨幣政策產(chǎn)產(chǎn)生影響美國可能成成為他國商商業(yè)銀行的的最終貸款款者美國的鑄幣幣收益增加加美國將從美美元區(qū)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)發(fā)展中獲益益第五節(jié)外外匯管制制一、外匯管管制概述外匯管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外外匯管理（（ExchangeManagement），是指一一國政府對對外匯的收收、支、存存、貸等方方面所采取取的具有限限制性意義義的法令、、法規(guī)以及及制度措施施等。（一）外匯匯管制的歷歷史演進(jìn)一次大戰(zhàn)前前：基本上上不存在外外匯管制。。一戰(zhàn)爆發(fā)后后：外匯管管制產(chǎn)生。。一次大戰(zhàn)結(jié)結(jié)束后：各各國相繼放放松或放棄棄了外匯管管制。1929－1933年：許多國國際收支嚴(yán)嚴(yán)重逆差的的國家，又又開始了外外匯管制。。（二）世界界各國外匯匯管制的概概況1.實(shí)行嚴(yán)格外外匯管制的的國家和地地區(qū)2.實(shí)行部分外外匯管制的的國家和地地區(qū)3.名義上取消消了外匯管管制的國家家和地區(qū)（三）外匯匯管制的原原因和目的的原因：一是是當(dāng)一國發(fā)發(fā)生戰(zhàn)爭或或突發(fā)經(jīng)濟(jì)濟(jì)危機(jī)、金金融危機(jī)或或其他政治治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩蕩時(shí)，一般般都會采取取外匯管制制的措施來來籌措資金金或阻止政政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)動(dòng)蕩的進(jìn)一一步發(fā)展；；二是當(dāng)一一國經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展比較落落后或處于于困難時(shí)期期，外匯資資金嚴(yán)重短短缺時(shí)，通通常也會采采取外匯管管制的措施施，以集中中有限的外外匯資金用用于經(jīng)濟(jì)建建設(shè)。目的：維持持本國國際際收支的平平衡和匯率率的穩(wěn)定，，保障經(jīng)濟(jì)濟(jì)的順利發(fā)發(fā)展。二、外匯管管制的方式式1.數(shù)量管制數(shù)量管制是是對外匯買買賣的數(shù)量量進(jìn)行限制制，包括外匯結(jié)匯控控制和外匯匯配給控制制。2.價(jià)格管制價(jià)格管制是是對外匯買買賣的價(jià)格格即匯率進(jìn)進(jìn)行限制，，可采取直直接管制或或間接管制制的方式。。1）間接管制制：間接管管制是指以以外匯基金金作為緩沖沖體來穩(wěn)定定匯率水平平。2）直接管制制：直接管管制主要是是規(guī)定各項(xiàng)項(xiàng)外匯收支支按何種匯匯率進(jìn)行交交易，通常常采取實(shí)行行本幣定值值過高（CurrencyOvervaluation）和復(fù)匯率率制（MultipleExchangeRateSystem）的方式。。通常在以下下情況下采采取本幣定定值過高的的管制措施施：a．鼓勵(lì)先進(jìn)進(jìn)機(jī)械設(shè)備備進(jìn)口，促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展；b．維持本國國的物價(jià)穩(wěn)穩(wěn)定，控制制通貨膨脹脹；c．減輕政府府的外債負(fù)負(fù)擔(dān)。復(fù)匯率制根根據(jù)需要對對不同的交交易實(shí)行歧歧視性待遇遇。原則：對需需要鼓勵(lì)的的交易規(guī)定定優(yōu)惠的匯匯率；對需需要限制的的交易則規(guī)規(guī)定不利的的匯率。復(fù)匯率制采采取公開和和隱蔽的形形式。隱蔽的復(fù)匯匯率制主要要包括以下下方式：①對出口商品品按不同類類別給予不不同的財(cái)政政補(bǔ)貼（或或稅收減免免），由此此導(dǎo)致不同同的實(shí)際匯匯率。②采用影子匯匯率。③實(shí)行外匯轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移證或外外匯留成制制度。三、外匯管管制的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效應(yīng)分析析（一）外匯匯管制的收收益1.保護(hù)本國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。2.維持幣值穩(wěn)穩(wěn)定或使匯匯率的變動(dòng)動(dòng)朝有利于于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的方向發(fā)發(fā)展。3.防止資本的的大量涌入入或外逃。。4.便于國內(nèi)財(cái)財(cái)政、貨幣幣政策的推推行。5.有利于實(shí)現(xiàn)現(xiàn)政府在政政治、經(jīng)濟(jì)濟(jì)方面的意意圖。（二）外匯匯管制的成成本1.降低資源的的有效分配配和利用。。2.阻礙國際貿(mào)貿(mào)易的正常常發(fā)展。3.不利于有效效地吸收利利用國外資資金。4.不利于建立立正常的價(jià)價(jià)格關(guān)系，，促進(jìn)企業(yè)業(yè)競爭力的的提高。5.增加交易成成本及行政政費(fèi)用。6.增加國際貿(mào)貿(mào)易摩擦。。7.本幣定值過過高導(dǎo)致的的尋租行為為。8.本幣定值過過高導(dǎo)致的的福利損失失。第六節(jié)我我國的外外匯管理和和人民幣匯匯率一、我國的的外匯管理理（一）我國國外匯管理理的沿革1.第一階段，，從建國初初期到私營營工商業(yè)社社會主義改改造完成（（1949－1956）。外匯管理處處于分散狀狀態(tài)是這一一時(shí)期的主主要特點(diǎn)。。2.第二階段，，從私營工工商業(yè)社會會主義改造造完成到黨黨的十一屆屆三中全會會（1956－1978）。外匯管理工工作也從分分散走向集集中，進(jìn)而而實(shí)行全面面的計(jì)劃管管理。①對外匯收支支實(shí)行高度度集中的指指令性計(jì)劃劃管理。②所有的進(jìn)出出口活動(dòng)均均由國營進(jìn)進(jìn)出口公司司負(fù)責(zé)。③對借用外債債和利用外外資基本上上采取排斥斥的做法。。3.第三階段，，外匯管理理體制進(jìn)入入全面改革革的時(shí)期（（1979－1993）。1）設(shè)立專門門的外匯管管理機(jī)構(gòu)，，頒布外匯匯管理法規(guī)規(guī)。2）實(shí)行外匯匯上繳和留留成制度。。3）建立外匯匯調(diào)劑市場場。4）改革外匯匯金融體系系，引進(jìn)外外資金融機(jī)機(jī)構(gòu)。5）建立對資資本輸出入入的管理制制度。6）發(fā)行外匯匯兌換券，，放寬對境境內(nèi)居民個(gè)個(gè)人外匯管管理。（二）我國國現(xiàn)行的外外匯管理體體制1.對經(jīng)常項(xiàng)目目外匯收支支實(shí)行銀行行結(jié)售匯制制，實(shí)現(xiàn)人人民幣經(jīng)常常項(xiàng)目可兌兌換。1）銀行結(jié)匯匯是指企業(yè)業(yè)將外匯收收入按當(dāng)日日匯率賣給給外匯指定定銀行，銀銀行收取外外匯，兌給給企業(yè)人民民幣。銀行行結(jié)匯逐步步由強(qiáng)制結(jié)結(jié)匯向意愿愿結(jié)匯過渡渡，經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目的外匯匯管理逐步步放松。2）銀行售匯匯是指企事事業(yè)單位需需要外匯，，只要持有有效憑證到到外匯指定定銀行用人人民幣兌換換，銀行即即售給外匯匯。銀行售售匯制的實(shí)實(shí)行表明我我國已取消消了經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目下正常常對外支付付用匯的限限制。我國政府承承諾從1996年12月1日起履行國國際貨幣基基金協(xié)定第第八條的義義務(wù)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)人民幣經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目可可兌換。2.逐步放松對對資本與金金融項(xiàng)目的的外匯管理理，積極有有序地推進(jìn)進(jìn)人民幣資資本項(xiàng)目可可兌換。我國目前的的資本項(xiàng)目目管理手段段主要包括括交易審批批、數(shù)量和和規(guī)?？刂浦频龋鈪R匯管理部門門根據(jù)交易易類型的不不同，實(shí)施施不同的管管理政策。。①合理利用外外商直接投投資，積極極鼓勵(lì)企業(yè)業(yè)“走出去去”。②嚴(yán)格控制外外債規(guī)模，，全口徑統(tǒng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測外外債風(fēng)險(xiǎn)。。③審慎開放資資本市場，，積極防范范短期資本本流動(dòng)沖擊擊。3.建立和規(guī)范范外匯市場場。4.金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)經(jīng)經(jīng)營營外外匯匯業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)實(shí)實(shí)行行許許可可證證制制度度。。5.取消消境境內(nèi)內(nèi)外外幣幣計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)結(jié)結(jié)算算，，禁禁止止外外幣幣在在境境內(nèi)內(nèi)流流通通。。6.建立立國國際際收收支支統(tǒng)統(tǒng)計(jì)計(jì)申申報(bào)報(bào)制制度度。。二、人民民幣匯率率（一）人民民幣匯率率和匯率率制度的的演變1.第一個(gè)時(shí)時(shí)期(1949～1952年)：國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)復(fù)時(shí)期1950年7月8日，我國國開始實(shí)實(shí)現(xiàn)全國國統(tǒng)一的的人民幣幣匯率；；1949年至1950年3月：人民民幣匯率率頻繁調(diào)調(diào)整，大大幅度貶貶值；1950年3月全國財(cái)財(cái)經(jīng)會議議后：人人民幣匯匯率不斷斷調(diào)高。。2.第二個(gè)時(shí)時(shí)期(1952～1980年)：實(shí)行中中央集中中計(jì)劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期期從1953年初到1972年底：人人民幣匯匯率保持持基本穩(wěn)穩(wěn)定；1973年3月后：采采取釘住住一籃子子貨幣的的方法來來制訂人人民幣匯匯率。3.第三個(gè)時(shí)時(shí)期（1981年－1993年）：進(jìn)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制改改革和對對外開放放時(shí)期1981年到1984年期間：：人民幣幣實(shí)行雙雙重匯率率，并逐逐步貶值值；貿(mào)易外匯匯內(nèi)部結(jié)結(jié)算價(jià)：：主要用用于進(jìn)出出口貿(mào)易易外匯的的結(jié)算，，按1978年全國出出口平均均換匯成成本（出出口換匯匯成本＝＝以人民民幣計(jì)算算的出口口成本÷以外幣計(jì)計(jì)算的銷銷售價(jià)格格，即換換取1單位外幣幣的國內(nèi)內(nèi)人民幣幣成本））再加上上一定的的利潤計(jì)計(jì)算得出出，為＄＄1＝RMB￥2.80，其比價(jià)價(jià)從1981～1984