產(chǎn)品貨幣市場雙重課件

第五章產(chǎn)品—貨幣市場雙重均衡的IS—LM模型1第五章產(chǎn)品—貨幣市場雙重1教學(xué)目的：理解貨幣市場均衡和產(chǎn)品市場均衡；認(rèn)識產(chǎn)品—貨幣市場雙重均衡教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)：兩市場均衡總課時(shí)：52教學(xué)目的：2課時(shí)：3第一節(jié)貨幣市場的均衡貨幣需求(重點(diǎn)。其中，投機(jī)需求是難點(diǎn))；貨幣對產(chǎn)出的影響；貨幣主義和凱恩斯主義在貨幣問題上的差別；貨幣市場的均衡：LM曲線（重點(diǎn)）3課時(shí)：33第一節(jié)貨幣市場的均衡一.貨幣需求

貨幣需求問題主要是解釋人們?yōu)槭裁匆钟胸泿牛窟@涉及到貨幣的職能、持有貨幣的機(jī)會成本、持有貨幣的動機(jī)。4第一節(jié)貨幣市場的均衡一.貨幣需求

41.貨幣的職能貨幣的職能：交易媒介、記賬單位、儲藏手段。交易媒介是貨幣的最基本最主要職能，是指人們可以用貨幣購買各種物品和勞務(wù)。51.貨幣的職能5貨幣的記賬單位職能，又稱“核算單位”或“價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)”，是指用貨幣來計(jì)量物品和勞務(wù)的價(jià)值或價(jià)格。記賬單位的職能被放在最不重要的位置（胡佛，1996）。6貨幣的記賬單位職能，又稱“核算單位”或“價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)”，是指用貨貨幣的儲藏手段，是指貨幣作為財(cái)富的代表儲藏或保持。與股票、房地產(chǎn)等有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)相比，貨幣沒有“違約風(fēng)險(xiǎn)”（如股票，由于破產(chǎn)等不能支付股息）和“市場風(fēng)險(xiǎn)”（如，由于市場波動價(jià)值縮水）。7貨幣的儲藏手段，是指貨幣作為財(cái)富的代表儲藏或保持。7不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對哪種職能的強(qiáng)調(diào)，取決于他們分析問題的方法和每個(gè)理論的側(cè)重點(diǎn)。例如，克拉沃（1967）的“預(yù)付現(xiàn)金模型”，將貨幣交易媒介引入其經(jīng)濟(jì)模型；薩繆爾森（1958）的“代際交迭模型”將貨幣作為價(jià)值儲藏手段。8不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對哪種職能的強(qiáng)調(diào)，取決于他們分析問題的方法和每⒉持有貨幣的機(jī)會成本貨幣的三種職能極其重要，以致于人們付出代價(jià)去保留現(xiàn)金或收益不高的支票賬戶。那么，持有貨幣的機(jī)會成本是什么？這種機(jī)會成本是因持有股票、債券等金融資產(chǎn)或投資所能獲得的利息和利潤。9⒉持有貨幣的機(jī)會成本9例題1996年初，將＄1000存入存折（儲蓄）賬戶,1996年底獲得5%的利息，最終得到＄1050。如果同期將這＄1000以現(xiàn)金形式持有而沒有存入銀行。持有貨幣的機(jī)會成本就是＄50。10例題1996年初，將＄1000存入存折（儲蓄）賬戶,1如果以利率2%的支票賬戶形式持有＄1000的貨幣，其機(jī)會成本為＄30。注：以支票賬戶形式持有貨幣的機(jī)會成本等于安全的短期資產(chǎn)(國庫券、短期儲蓄）的收益率減去貨幣(支票賬戶存款)的利率。上例中5%的短期資產(chǎn)收益率減2%貨幣的利率=3%，3%×1000=＄30。11如果以利率2%的支票賬戶形式持有＄1000的貨幣，其機(jī)會成本⒊持有貨幣的三種動機(jī)貨幣的職能是貨幣向人們提供的“服務(wù)”，而持有貨幣又存在著“機(jī)會成本”。那么，如何權(quán)衡這兩者之間的關(guān)系呢？這就需要分析持有貨幣的動機(jī)。12⒊持有貨幣的三種動機(jī)12凱恩斯認(rèn)為，人們持有貨幣有3種動機(jī)：交易(需求)動機(jī)、預(yù)防(需求)動機(jī)、投機(jī)(需求)動機(jī)。實(shí)際上每個(gè)人并非都把持有的貨幣按這三種動機(jī)劃分開，但在分析中，有必要將三種動機(jī)分開。13凱恩斯認(rèn)為，人們持有貨幣有3種動機(jī)：交易(需求)動機(jī)、預(yù)防((1)交易動機(jī)指為了便于交換而持有貨幣。而保存貨幣量的多少直接與貨幣收支規(guī)律有關(guān)。一個(gè)人的收入和支出的時(shí)間不是同步的。每個(gè)人或廠商收支在時(shí)間上是有差距的，保留貨幣是為了彌補(bǔ)收支在時(shí)間上的差距。14(1)交易動機(jī)14收入次數(shù)和為交易而保留的平均貨幣余額之間存在的一般規(guī)律是，當(dāng)收入的次數(shù)增加時(shí)，一個(gè)人或廠商在某段時(shí)間內(nèi)為交易而保留的平均貨幣余額就會減少；反之，就會增加。15收入次數(shù)和為交易而保留的平均貨幣余額之間存在的一般規(guī)律是，當(dāng)舉例說明上述收支情況。某人每月收入＄1000，而每月收進(jìn)＄1000收入有不同的時(shí)間類型。第一種類型，每個(gè)月的第一天收入＄1000，每月恰好四周，每周的開支率相同。16舉例說明上述收支情況。16他持有的貨幣余額：第1周的第一天是＄1000，第2周的第一天是＄750，第3周的第一天是＄500，第4周的第一天為＄250，在第4周的最后一天為零。如圖5—1所示。17他持有的貨幣余額：171818圖形說明，第一周的第一天是＄1000，而第三周的第一天是＄500，第四周的最后一天為零，見MNP線。平均來說，這個(gè)人持有的貨幣余額是：＄1000的1/2=＄50019圖形說明，第一周的第一天是＄1000，而第三周的第一天是＄5第二種類型是這個(gè)人的月收入＄1000是每周領(lǐng)取一次，每周的第一天領(lǐng)取＄250。在這種情況下，他每周應(yīng)持有的平均貨幣余額為＄250/2=＄125，即為其周收入的一半，如圖5—2所示。20第二種類型是這個(gè)人的月收入＄1000是每周領(lǐng)取一次，每周的第2121比較兩種收支類型：從每月開始時(shí)收進(jìn)月收入變?yōu)槊吭滤闹艿拈_始時(shí)收進(jìn)同一月收入的四分之一。這一變動意味著每月收入次數(shù)增加到原來的四倍，而持有的貨幣余額降低到原來按月計(jì)算時(shí)的四分之一。22比較兩種收支類型：22兩個(gè)普遍規(guī)律:(1)個(gè)人和廠商為了交易而持有的平均貨幣余額隨著收進(jìn)收入次數(shù)的增加而減少。(2)個(gè)人和廠商所必須持有的作為交易的平均貨幣余額隨著交易額的增長而按比例增加。這兩個(gè)規(guī)律是貨幣交易需求的機(jī)制。

23兩個(gè)普遍規(guī)律:(1)個(gè)人和廠商為了交易而持有的平均貨幣余額隨(2)預(yù)防動機(jī)預(yù)防動機(jī)是指人們?yōu)榱祟A(yù)防意外的支出而持有一定量的貨幣的動機(jī)或愿望。24(2)預(yù)防動機(jī)24凱恩斯認(rèn)為，人們?yōu)榱巳粘＝灰椎闹Ц冻顺钟薪灰姿匦璧呢泿帕恐?，還必須持有一定數(shù)量的貨幣余額，以適應(yīng)沒有預(yù)料到的或意外的支出，持有這筆額外的貨幣是一種慎重的預(yù)防性措施，所以，預(yù)防動機(jī)又稱謹(jǐn)慎動機(jī)。25凱恩斯認(rèn)為，人們?yōu)榱巳粘＝灰椎闹Ц冻顺钟薪灰姿匦璧呢泿帕控泿蓬A(yù)防需求與交易需求有聯(lián)系?！柏泿沤灰仔枨蟆笔且?yàn)樵谑罩еg有時(shí)間差距，也是為了當(dāng)前購買產(chǎn)品和勞務(wù)。26貨幣預(yù)防需求與交易需求有聯(lián)系。26貨幣預(yù)防需求是由于未來收入和支出的不確定性，是為意外的購買而準(zhǔn)備的。但不管是預(yù)料之內(nèi)的還是預(yù)料之外的交易都需要持有貨幣余額。預(yù)防需求實(shí)質(zhì)上也屬于交易需求(以后的敘述將預(yù)防需求歸入交易需求)。27貨幣預(yù)防需求是由于未來收入和支出的不確定性，是為意外的購買而(3)投機(jī)動機(jī)“投機(jī)”，從市場價(jià)格的波動中獲利的行為。雖然持有貨幣不能賺得收入，但沒有違約風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。貨幣作為一項(xiàng)資產(chǎn)，以備投機(jī)之用。28(3)投機(jī)動機(jī)28□如何理解“投機(jī)”？□投機(jī)者現(xiàn)在買入一種商品，是為了在這種商品價(jià)格上漲時(shí)賣出，以獲得利潤；而投機(jī)者賣出某種商品，是因?yàn)檎J(rèn)為該商品價(jià)格不可能再高了。29□如何理解“投機(jī)”？□投機(jī)者現(xiàn)在買入一種商品，是為了在這種買賣的商品可以是谷物、貨幣和股票。投機(jī)者對這些商品不感興趣，他們只想低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出?！巴稒C(jī)者最不愿意看到的就是滿載雞蛋的卡車開到自己家的大門口！”你理解這句話嗎？30買賣的商品可以是谷物、貨幣和股票。投機(jī)者對這些商品不感興趣，凱恩斯說：今天的最高明的投資的私人目標(biāo)卻是被美國人表達(dá)得很恰當(dāng)?shù)摹捌鹋茉跇岉懼啊?，以便在斗智斗勇中勝過群眾，從而把壞的和被磨損了的錢幣脫手給別人。31凱恩斯說：今天的最高明的投資的私人目標(biāo)卻是被美國人表達(dá)得很恰凱恩斯又說,斗爭好像是一種“叫?！钡挠螒?，一種“傳物”的游戲，一種“占位”的游戲——一種消遣；在其中，勝利者屬于不過早或過晚“叫?！钡娜?，屬于在游戲結(jié)束前能把東西傳給鄰近者的人?；蛟谝魳吠Ｖ澳苷加凶坏娜?。32凱恩斯又說,斗爭好像是一種“叫?！钡挠螒?，一種“傳物”的游戲這些游戲可以玩得很有樂趣，雖然參與者都知道，有一個(gè)大家不要的東西在傳遞之中，而在音樂停止時(shí)，總會有一個(gè)沒有座位的人(《通論》第12章)。33這些游戲可以玩得很有樂趣，雖然參與者都知道，有一個(gè)大家不要的財(cái)富除了貨幣以外，還有其他資產(chǎn)形式。預(yù)期哪種資產(chǎn)要貶值，在其價(jià)格下降之前賣出，并且可能在其價(jià)格降低之后買回。在賣出一筆資產(chǎn)和買回另一筆資產(chǎn)之前的這段時(shí)間內(nèi)，貨幣將作為財(cái)富儲藏手段保持在手中。34財(cái)富除了貨幣以外，還有其他資產(chǎn)形式。預(yù)期哪種資產(chǎn)要貶值，在其這種持有貨幣的需求稱作資產(chǎn)的貨幣需求，這種貨幣需求往往與投機(jī)相關(guān)，所以，凱恩斯稱為“投機(jī)性貨幣需求”。35這種持有貨幣的需求稱作資產(chǎn)的貨幣需求，這種貨幣需求往往與投機(jī)凱恩斯認(rèn)為，貨幣的投機(jī)需求來自于人們對未來利率變動的預(yù)期不確定性，從而不能準(zhǔn)確估價(jià)債券的市場價(jià)格。對未來預(yù)期的不確定性，使人們產(chǎn)生了對貨幣的投機(jī)需求。當(dāng)人們預(yù)期利率的變動會使持有債券遭受資產(chǎn)的損失時(shí)，人們將持有貨幣。36凱恩斯認(rèn)為，貨幣的投機(jī)需求來自于人們對未來利率變動的預(yù)期不確凱恩斯在分析貨幣數(shù)量與利率之間的關(guān)系時(shí)，假定所有的金融資產(chǎn)劃分為兩類：貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)(用債券代表)。貨幣不能為所有者帶來利息收入，而持有債券可以為所有者帶來直接收益。37凱恩斯在分析貨幣數(shù)量與利率之間的關(guān)系時(shí)，假定所有的金融資產(chǎn)劃假定只有一種債券，這種債券是持久性的，每年固定收益為利息，它只能在債券市場上流通，而不存在到期還本問題?？疾膦倮屎蛡袌鰞r(jià)格，②預(yù)期和利率。38假定只有一種債券，這種債券是持久性的，每年固定收益為利息，它①利率和債券市場價(jià)格一種具有固定利息的持久性債券，每年按5%支付利息，票面額為100元，每年將固定支付給持有者5元的利息。利率怎樣影響債券的市場價(jià)格？39①利率和債券市場價(jià)格39當(dāng)市場利率為5%時(shí)，債券市場價(jià)格與票面值相等，即為100元。當(dāng)市場利率上升為6%時(shí)，100元的資產(chǎn)將獲得每年6元收益，而面值100元的債券收益仍是5元。會使債券市場價(jià)格下跌。40當(dāng)市場利率為5%時(shí)，債券市場價(jià)格與票面值相等，即為100元。當(dāng)市場利率下降為4%時(shí)，100元的資產(chǎn)將獲得每年只有4元的收益，而面值100元的債券收益雖然為5元，但比其他資產(chǎn)收益要高。這會使債券的市場價(jià)格上漲。41當(dāng)市場利率下降為4%時(shí)，100元的資產(chǎn)將獲得每年只有4元的收42424343結(jié)論：債券市場價(jià)格和市場利率存在反方向關(guān)系，即利率越高，債券市場價(jià)格越低；利率越低，債券的市場價(jià)格越高。44結(jié)論：債券市場價(jià)格和市場利率存在反方向關(guān)系，即利率越高，債券同時(shí)表明債券共同存在著的市場風(fēng)險(xiǎn)，即市場利率變動的風(fēng)險(xiǎn)。政府公債沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，即沒有不履行還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，但市場風(fēng)險(xiǎn)是存在的。政府公債在利率上升時(shí)，其價(jià)格也會下降。45同時(shí)表明債券共同存在著的市場風(fēng)險(xiǎn)，即市場利率變動的風(fēng)險(xiǎn)。45②預(yù)期與利率債券持有者，都會在某種程度上預(yù)期利率在未來的變動，由于這種變動會帶來財(cái)務(wù)上的損益。所以，人們會在持有貨幣或債券之間進(jìn)行選擇。46②預(yù)期與利率46當(dāng)人們預(yù)期利率將要上升時(shí)，比如預(yù)期利率會從5%升至6%，人們與其購買債券獲取5元的收益，不如將貨幣閑置在手中更有利。47當(dāng)人們預(yù)期利率將要上升時(shí)，比如預(yù)期利率會從5%升至6%，人們因?yàn)?，如果?00元貨幣購買債券，雖然能獲得5元收益，但當(dāng)利率升至6%時(shí)，面值100元債券的市場價(jià)格只有83又1/3元，會給債券購買者帶來資產(chǎn)凈損失11又2/3元，即100－(83又1/3＋5)=11又2/3。48因?yàn)?，如果?00元貨幣購買債券，雖然能獲得5元收益，但當(dāng)利反之，當(dāng)人們預(yù)期利率將要下降時(shí)，持有債券更為有利。因?yàn)槊嬷?00元的債券在市場利率降至4%時(shí)，債券的市場價(jià)格將升至125元。49反之，當(dāng)人們預(yù)期利率將要下降時(shí)，持有債券更為有利。因?yàn)槊嬷?可見，當(dāng)著人們預(yù)期利率上升時(shí)，將持有貨幣而放棄能夠生息的債券。反之，當(dāng)人們預(yù)期利率下降時(shí)，將拋出貨幣而持有債券（即購買債券）。簡言之，預(yù)期利率上升時(shí)，從債券轉(zhuǎn)向貨幣；預(yù)期利率下降時(shí)，從貨幣轉(zhuǎn)向債券。50可見，當(dāng)著人們預(yù)期利率上升時(shí)，將持有貨幣而放棄能夠生息的債券用圖5—4說明利率和貨幣投機(jī)需求的關(guān)系。橫軸M為貨幣數(shù)量，縱軸r為利率。投機(jī)需求曲線MDA是向右下方傾斜的曲線，表示貨幣需求量和利率呈反方向變化。利率越高，出于投機(jī)動機(jī)而保留的貨幣余額就越少；反之，就會越多。51用圖5—4說明利率和貨幣投機(jī)需求的關(guān)系。515252兩種極端的情況：①當(dāng)利率達(dá)到圖中的12%或者更高時(shí)，貨幣投機(jī)需求曲線與縱軸利率相交，貨幣投機(jī)需求等于零。這說明，當(dāng)利率達(dá)到12%（利率較高）以后，財(cái)富持有者都相信，在這樣高利率水平上，有兩種情況：53兩種極端的情況：53一方面，使人們持有貨幣的機(jī)會成本極大。另一方面，使人們看到債券市場價(jià)格低到只會上漲而不會下跌的程度。因此，持有債券非常有利，沒有人會把貨幣作為資產(chǎn)或者繼續(xù)等待投機(jī)的機(jī)會而持有貨幣。54一方面，使人們持有貨幣的機(jī)會成本極大。54②當(dāng)利率降低到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)需求變得無限大。當(dāng)利息降至2%(利率很低)以下，財(cái)富的持有者會認(rèn)為利率已經(jīng)過低，這時(shí)持有貨幣的機(jī)會成本是極小的。55②當(dāng)利率降低到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)需求變得無限大。當(dāng)如果購買債券，因?yàn)樵诶蕵O低時(shí)債券市場價(jià)格極高，同時(shí)如此高的債券市場價(jià)格只會下跌而不會上漲。因此，人們與其持有債券獲得微薄的收入，不如持有貨幣保持高度的靈活性。56如果購買債券，因?yàn)樵诶蕵O低時(shí)債券市場價(jià)格極高，同時(shí)如此高的這就是凱恩斯所說的人們對貨幣的靈活性偏好。這時(shí)，利率不會再下降，同時(shí)利率也不再調(diào)節(jié)貨幣需求。57這就是凱恩斯所說的人們對貨幣的靈活性偏好。57關(guān)于“靈活偏好”，在《通論》中指出，貯錢概念是靈活偏好概念的第一接近值。又指出，存在靈活偏好的理由起因于貨幣需求的三種動機(jī)。58關(guān)于“靈活偏好”，在《通論》中指出，貯錢概念是靈活偏好概念的“靈活偏好陷阱”，即當(dāng)利率下降到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)需求變得無限大，所有的人都會預(yù)期利率不會再下降而會上升，從而拋出債券而持有貨幣，無論貨幣增加多少都會被吸收，因而貨幣政策便失去了調(diào)節(jié)作用，表明貨幣政策的有限性。59“靈活偏好陷阱”，即當(dāng)利率下降到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)靈活偏好是凱恩斯第三個(gè)心理定律。靈活偏好同樣會導(dǎo)致有效需求不足。就是說，即使投資具有利率彈性，但由于存在著靈活偏好陷阱的情況，人們對于貨幣的投機(jī)需求變得無限大，使投資和商品需求低于充分就業(yè)水平，從而導(dǎo)致非充分就業(yè)的均衡。60靈活偏好是凱恩斯第三個(gè)心理定律。靈活偏好同樣會導(dǎo)致有效需求不□綜合能力的訓(xùn)練□邊際消費(fèi)傾向遞減、資本邊際效率遞減、靈活偏好三大心理法則，是凱恩斯理論的主要內(nèi)容。請你將學(xué)過的這些具體內(nèi)容綜合起來并作出分析。61□綜合能力的訓(xùn)練□邊際消費(fèi)傾向遞減、資本邊際效率遞減、靈活偏⒋貨幣的總需求將貨幣需求的三種動機(jī)(或三個(gè)方面)加在一起就獲得了對貨幣的總需求函數(shù)：MD=MDT＋MDA=MD(Y)＋MD(r)式中MD為貨幣的總需求，MDT為貨幣交易需求和貨幣預(yù)防需求，MDA為貨幣投機(jī)需求。62⒋貨幣的總需求62該式表明貨幣總需求是總產(chǎn)量水平和利率的函數(shù)。其中，貨幣交易需求和貨幣預(yù)防需求是總產(chǎn)量水平Y(jié)的遞增函數(shù)，貨幣投機(jī)需求是利率r的遞減函數(shù)(利率r提高，投機(jī)需求減少；反之，增加)。63該式表明貨幣總需求是總產(chǎn)量水平和利率的函數(shù)。63用圖形來表示：貨幣交易需求(包括預(yù)防需求)和貨幣投機(jī)需求以及貨幣總需求之間的關(guān)系。如圖5—5所示。64用圖形來表示：貨幣交易需求(包括預(yù)防需求)和貨幣投機(jī)需求以及6565假定，在既定產(chǎn)量水平(或者收入水平)上，貨幣交易需求MDT為＄400億，不管利率是多少，貨幣交易需求的最低數(shù)值是＄400億。在利率很高的時(shí)期貨幣投機(jī)需求MDA接近于零，貨幣的總需求接近貨幣交易需求MDT。但在正常情況下，MDA卻是MD的重要組成部分。66假定，在既定產(chǎn)量水平(或者收入水平)上，貨幣交易需求MDT為當(dāng)r=4%時(shí)，MD=＄500億，MD中包括MDA=＄100億和MDT=＄400億。如果產(chǎn)量水平提高，將導(dǎo)致交易需求增加，從而使從MD曲線右移至MD′，表示在任何利率水平上的總貨幣需求都增加。反之，產(chǎn)量水平下降會使MD曲線向左移動，表示在任何利率水平上總貨幣需求都減少。67當(dāng)r=4%時(shí)，MD=＄500億，MD中包括MDA=＄100億二.貨幣對國民產(chǎn)出的影響

1.貨幣市場的均衡貨幣市場均衡是指貨幣需求等于貨幣供給的穩(wěn)定狀態(tài)。貨幣市場供求均衡是存在一個(gè)均衡利率，均衡利率下，貨幣的需求恰好等于貨幣的供給。68二.貨幣對國民產(chǎn)出的影響

68利率的變動會引起貨幣總需求的變動，因?yàn)槔实淖儎訒饌袌鰞r(jià)格的變動，債券市場價(jià)格的變動會導(dǎo)致人們重新安排持有的貨幣量，導(dǎo)致投機(jī)需求的變動，使貨幣的總需求發(fā)生變動。69利率的變動會引起貨幣總需求的變動，因?yàn)槔实淖儎訒饌锌梢姡收{(diào)節(jié)著貨幣市場的總需求。但貨幣的供給卻不受利率的影響(貨幣供給受中央銀行的控制)。70可見，利率調(diào)節(jié)著貨幣市場的總需求。70結(jié)論：如果貨幣供給大于貨幣需求，利率將下降，通過利率的調(diào)節(jié)，超額的貨幣供給就會消失，從而自動實(shí)現(xiàn)貨幣市場的均衡。如果貨幣需求大于貨幣供給，利率的變動與上述情況正好相反。這是貨幣市場自動均衡機(jī)制。71結(jié)論：如果貨幣供給大于貨幣需求，利率將下降，通過利率的調(diào)節(jié)，⒉貨幣供給變動怎樣影響國民產(chǎn)出？在分析貨幣市場自動均衡機(jī)制時(shí)，是假定貨幣供給不變的。當(dāng)中央銀行的貨幣政策改變貨幣供給量的時(shí)候，原有的均衡狀態(tài)將會發(fā)生什么變化？72⒉貨幣供給變動怎樣影響國民產(chǎn)出？72概括地說，中央銀行改變貨幣的供給，會改變利率和投資，從而影響國民產(chǎn)出。用圖形表示出貨幣供給量的變化對國民產(chǎn)出的影響過程，即貨幣政策圖解。如圖5—7所示。表示貨幣擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)活動的影響。73概括地說，中央銀行改變貨幣的供給，會改變利率和投資，從而影響（B）投資決定SrIIr1M0MQ0Q1r0rMS0MS1GDPI0MDI1I,SM1（A）貨幣市場（C）產(chǎn)出決定74（B）投資決定SrIIr1M0MQ0Q1r0rMS0MS1G(A)表示貨幣市場，貨幣供求曲線，表明貨幣與利率之間的關(guān)系。(B)說明投資決定，投資的邊際收益曲線，表明利率與投資支出的關(guān)系。75(A)表示貨幣市場，貨幣供求曲線，表明貨幣與利率之間的關(guān)系。(C)表示產(chǎn)出決定，表示通過乘數(shù)機(jī)制而決定的總需求和GDP，實(shí)際上是第二章第三節(jié)“儲蓄—投資法”圖形顛倒過來與（B）的投資軸取得一致。76(C)表示產(chǎn)出決定，表示通過乘數(shù)機(jī)制而決定的總需求和GDP，(A)圖，假定初始狀態(tài)的貨幣供給曲線為MS0，利率水平r0。為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退或經(jīng)濟(jì)在衰退時(shí)，中央銀行通過貨幣政策增加貨幣供給量，從而使曲線從MS0平移至MS1，相應(yīng)地貨幣市場的均衡點(diǎn)從E0移至E1，利率從r0下降至r1。77(A)圖，假定初始狀態(tài)的貨幣供給曲線為MS0，利率水平r0。(B)圖，說明利率的降低如何增加總需求中利率敏感型投資的支出：①利率降低將誘使廠商增加在廠房、設(shè)備和存貨上的支出。②利率降低意味著住房抵押貸款每月支出的減少，因而居民會增加購買住宅的投入。78(B)圖，說明利率的降低如何增加總需求中利率敏感型投資的支出③消費(fèi)支出增加。一方面，是因?yàn)槔实南陆狄话銜关?cái)富的價(jià)值增加，表現(xiàn)在股票、債券和住房價(jià)格趨于上升；另一方面，當(dāng)利率降低且貸款較易獲得時(shí)，消費(fèi)者在汽車等高檔耐用品上的支出增加。79③消費(fèi)支出增加。一方面，是因?yàn)槔实南陆狄话銜关?cái)富的價(jià)值增④利率降低將會降低美元等本幣的匯率(一國的利率下降，外幣會流入利率更高的國家，使本幣供給增加，匯率下降。將在后面詳細(xì)討論)，因而能夠增加凈出口的數(shù)量。80④利率降低將會降低美元等本幣的匯率(一國的利率下降，外幣會流(C)圖，用乘數(shù)原理說明了投資變化的影響。在乘數(shù)模型中均衡產(chǎn)出水平出現(xiàn)于計(jì)劃儲蓄與計(jì)劃投資相等的那一點(diǎn)。當(dāng)來自(B)圖I1曲線代表的投資需求等于S曲線代表的計(jì)劃儲蓄時(shí)，GDP達(dá)到均衡水平。81(C)圖，用乘數(shù)原理說明了投資變化的影響。在乘數(shù)模型中均衡產(chǎn)注意：以上所說的“投資”是廣義的，既包括廠商的投資，又包括居民的住宅投資和耐用消費(fèi)品的支出等。還應(yīng)明確，如果中央銀行實(shí)行貨幣緊縮的政策，即貨幣供給量減少，那么，上述過程與之相反。82注意：以上所說的“投資”是廣義的，既包括廠商的投資，又包括居⒊貨幣政策與總供求曲線在前面分析的圖形是表明貨幣供給量的增加如何引起總需求的增加，也可以運(yùn)用總供給和總需求曲線來說明貨幣政策對于宏觀經(jīng)濟(jì)總體均衡的影響，即AS—AD框架中的貨幣政策。如圖5—8所示。83⒊貨幣政策與總供求曲線838484貨幣供給量的增加導(dǎo)致總需求增加(貨幣供給量引起投資增加，通過乘數(shù)作用帶動總需求增加)，AD曲線右移至AD′。這種移動說明：在蕭條時(shí)期貨幣的擴(kuò)張主要影響實(shí)際產(chǎn)出(實(shí)際GDP的增長是主要的)，對價(jià)格水平的影響是輕微的。85貨幣供給量的增加導(dǎo)致總需求增加(貨幣供給量引起投資增加，通過結(jié)論：在這一區(qū)間，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策可以有效地影響實(shí)際產(chǎn)出水平。86結(jié)論：在這一區(qū)間，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策可以有效地影響實(shí)際產(chǎn)出水如果產(chǎn)出水平的增長在大于潛在產(chǎn)出的區(qū)間，即在充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)中，AS曲線趨于陡峭近似于垂直(如E″點(diǎn)所示)，貨幣的擴(kuò)張所引起的AD曲線的繼續(xù)右移，即從AD′移至AD″，會引起實(shí)際產(chǎn)出水平的微小增長和價(jià)格水平的大幅度提高。87如果產(chǎn)出水平的增長在大于潛在產(chǎn)出的區(qū)間，即在充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)中，這說明，為什么當(dāng)我們考察長期問題的時(shí)候，總是將總供給曲線AS看成是一條垂直線，而實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策只能帶來價(jià)格上漲或通貨膨脹。88這說明，為什么當(dāng)我們考察長期問題的時(shí)候，總是將總供給曲線AS與實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策相反，當(dāng)實(shí)行緊縮貨幣政策時(shí)，貨幣供給量的減少會帶來利率的上升，這會抑制投資支出，表現(xiàn)在總供給和總需求曲線上，就是AD曲線的左移，引起產(chǎn)出水平的減少和物價(jià)水平的下降。89與實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策相反，當(dāng)實(shí)行緊縮貨幣政策時(shí)，貨幣供給量的將貨幣擴(kuò)張和緊縮的這兩個(gè)作用過程概括為：M↑↓——r↓↑——I.C.X↑↓——AD↑↓—GDP↑↓——和P↑↓90將貨幣擴(kuò)張和緊縮的這兩個(gè)作用過程概括為：90三.貨幣主義與凱恩斯主義在貨幣問題的差別(重點(diǎn)，貨幣主義)⒈兩點(diǎn)差別：①在影響總需求的因素方面，貨幣主義認(rèn)為AD主要受貨幣供給量的影響。如果財(cái)政政策不與貨幣變動相配合，財(cái)政政策的自動變動對產(chǎn)出和價(jià)格的影響是很小的。認(rèn)為“只有貨幣最重要”。91三.貨幣主義與凱恩斯主義在貨幣問題的差別(重點(diǎn)，貨幣主義)9凱恩斯主義認(rèn)為，雖然貨幣對AD、產(chǎn)出和價(jià)格有重要作用。但，是與財(cái)政政策、凈出口等支出變量共同決定產(chǎn)出的。凱恩斯主義認(rèn)為“貨幣是重要的，但財(cái)政政策也同樣重要。”

92凱恩斯主義認(rèn)為，雖然貨幣對AD、產(chǎn)出和價(jià)格有重要作用。但，是②在總供給方面，凱恩斯主義強(qiáng)調(diào)價(jià)格和工資的粘性。貨幣主義則認(rèn)為他們夸大了工資價(jià)格的粘性。貨幣主義的短期AS曲線比凱恩斯主義的AS曲線陡峭(向上傾斜)(凱恩斯主義的AS曲線短期內(nèi)是水平的)。93②在總供給方面，凱恩斯主義強(qiáng)調(diào)價(jià)格和工資的粘性。貨幣主義則認(rèn)9494⒉貨幣主義和凱恩斯主義的政策主張貨幣主義經(jīng)濟(jì)思想的主要內(nèi)容就是貨幣規(guī)則：固定的速率增長，并且在任何經(jīng)濟(jì)形勢下都維持這一速率。95⒉貨幣主義和凱恩斯主義的政策主張95這一觀點(diǎn)的原理是什么？固定的貨幣增長率(每年3%到5%)能夠消除現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中造成不穩(wěn)定的主要因素—貨幣政策反復(fù)無常的變動。96這一觀點(diǎn)的原理是什么？固定的貨幣增長率(每年3%到5%)能夠90年代末之前的30多年，貨幣主義的主張對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定有很大影響(如1979年以后的撒切爾、里根政府)。他們最重要的貢獻(xiàn)是更主張固定的貨幣規(guī)則，而不是相機(jī)抉擇的財(cái)政和貨幣政策。固定規(guī)則的基本原理在第七章討論。9790年代末之前的30多年，貨幣主義的主張對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定思考與討論貨幣主義的政策主張是成功還是失??？20世紀(jì)70年代后期，美國的通脹率達(dá)兩位數(shù)，1979年10月美聯(lián)儲(沃爾克)向通脹發(fā)起反擊，稱為“貨幣主義的實(shí)驗(yàn)”。決定不以利率為中心，使銀行儲備和貨幣供給按預(yù)先確定的增長率。98思考與討論貨幣主義的政策主張是成功還是失??？98其結(jié)果是貨幣主義在降低經(jīng)濟(jì)增長和通脹率方面都取得了成功。由于貨幣增長的減速提高了利率，直接影響了利率敏感型支出的下降(利率的反向作用)。事實(shí)證明了控制貨幣增長對治理通脹的重要作用和“只有貨幣是重要的”觀點(diǎn)。99其結(jié)果是貨幣主義在降低經(jīng)濟(jì)增長和通脹率方面都取得了成功。由于從1979—82年，通脹率迅速下降，實(shí)際GDP停止增長，是貨幣主義的勝利。不過，失業(yè)率由6%升至1982年后期峰值的10%。還有，80年代以來，經(jīng)濟(jì)停滯，這是貨幣主義反通脹的代價(jià)。100從1979—82年，通脹率迅速下降，實(shí)際GDP停止增長，是貨評價(jià)貨幣主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，“貨幣主義的菜單上并沒有免費(fèi)的午餐。”101評價(jià)貨幣主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，“貨幣主義的菜單上并沒有免費(fèi)的午餐同時(shí)，貨幣主義的基礎(chǔ)：周轉(zhuǎn)率是穩(wěn)定的，并且可預(yù)測。由于80年代的金融創(chuàng)新，金融工具、技術(shù)、市場等的變化，貨幣周轉(zhuǎn)率(包括M1的)變得日益不穩(wěn)定，80年代以后，美聯(lián)儲放棄了固定的貨幣總量的貨幣政策。此后，是“貨幣主義的衰落”。102同時(shí)，貨幣主義的基礎(chǔ)：周轉(zhuǎn)率是穩(wěn)定的，并且可預(yù)測。由于80年□資料□弗里德曼1976年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。從1975年起，主要工業(yè)國都是都是實(shí)行貨幣主義的政策主張控制了通貨膨脹的。所以，獲獎也是實(shí)至名歸。103□資料□弗里德曼1976年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。103四.貨幣市場的均衡：LM曲線

貨幣市場的均衡要求貨幣的供給與需求相等。LM曲線表明的是貨幣市場的均衡，LM是貨幣需求等于貨幣供給的縮寫，貨幣需求函數(shù)(凱恩斯的理論)：MD=MD(Y)+MD(r)=MD(Y,r)104四.貨幣市場的均衡：LM曲線

104貨幣的供給假定為既定常量，由交易的(含預(yù)防需求)MS1和投機(jī)的MS2兩部分構(gòu)成。通過三個(gè)方程式來說明貨幣市場：貨幣需求：MD=MD(Y,r);貨幣供給：MS=MS1+MS2;貨幣市場的均衡條件：MD(Y,r)=MS105貨幣的供給假定為既定常量，由交易的(含預(yù)防需求)MS1和投機(jī)106106圖5—10中的(a)、(c)、(d)是倒置的，各軸均為正值。圖(a)表示貨幣投機(jī)需求MDA=MD(r)，投機(jī)需求和利率呈反方向變化。107圖5—10中的(a)、(c)、(d)是倒置的，各軸均為正值。圖(b)表示貨幣的供給MS。假定MS給定，由于MS=MS1+MS2，則MS1與MS2互為余數(shù)，故圖(b)中的斜線是一條45°線，線上的各點(diǎn)表示總貨幣供給中劃分為交易用貨幣量和投機(jī)用貨幣量。交易用貨幣供給量增加，投機(jī)用貨幣供給量會減少。反之亦然。108圖(b)表示貨幣的供給MS。假定MS給定，由于MS=MS1+圖(c)表示貨幣的交易需求MDT=MD(Y)。交易需求和產(chǎn)出呈同方向變化。圖(d)表示貨幣市場的均衡，即LM曲線。109圖(c)表示貨幣的交易需求MDT=MD(Y)。交易需求和產(chǎn)出LM曲線是根據(jù)圖(a)和圖(c)推導(dǎo)而來的。首先從圖(a)曲線上取A′點(diǎn)，對應(yīng)的利率為r1，作連線到MS2′、MS1′、Y1，在圖(d)中得到r1、Y1的組合點(diǎn)，即A點(diǎn)。110LM曲線是根據(jù)圖(a)和圖(c)推導(dǎo)而來的。110然后從B′點(diǎn)的r2到MS2″、MS1″、Y2，在圖（d）中得到r2、Y2的組合點(diǎn)，即B點(diǎn)。用同樣方法，找到更多的點(diǎn)，將這些點(diǎn)連接即得到LM曲線。LM曲線的含義，是在貨幣市場的均衡條件下的收入Y與利率r的組合。LM曲線以外的點(diǎn)都是非均衡點(diǎn)，如C點(diǎn)和D點(diǎn)。111然后從B′點(diǎn)的r2到MS2″、MS1″、Y2，在圖（d）中得C點(diǎn)是Y1和r2組合點(diǎn)，當(dāng)r為r2時(shí)(較低)，貨幣投機(jī)需求為MS2″(較多)，相應(yīng)地貨幣交易供給只為MS1″，而在收入水平為Y1時(shí)(較高)，貨幣交易需求為MS1′(較多)，從而有MS1″<MS1′，表明貨幣的供給小于貨幣需求。112C點(diǎn)是Y1和r2組合點(diǎn)，當(dāng)r為r2時(shí)(較低)，貨幣投機(jī)需求為D點(diǎn)是Y2與r1組合點(diǎn)，當(dāng)r為r1時(shí)(較高)，投機(jī)用貨幣需求為MS2′(較少)，相應(yīng)地交易用貨幣供給為MS1′(較多)，而收入水平為Y2時(shí)，貨幣交易需求僅為MS1″，從而MS1′>MS1″，表明貨幣的供給大于貨幣的需求。113D點(diǎn)是Y2與r1組合點(diǎn)，當(dāng)r為r1時(shí)(較高)，投機(jī)用貨幣需求貨幣市場自動均衡機(jī)制如何調(diào)整貨幣市場均衡？當(dāng)MD＞MS時(shí)，比如在C點(diǎn)，分析其自動均衡：114貨幣市場自動均衡機(jī)制如何調(diào)整貨幣市場均衡？114貨幣市場過度需求必然是債券市場的過度供給，即人們增加現(xiàn)金持有量而賣出債券。債券市場的過度供給又會降低債券的市場價(jià)格，而債券市場價(jià)格的下降就意味著利率的提高。115貨幣市場過度需求必然是債券市場的過度供給，即人們增加現(xiàn)金持有正是由于利率的提高，使人們持有貨幣的機(jī)會成本提高，導(dǎo)致貨幣投機(jī)需求的減少。通過利率的變動會使貨幣市場和債券市場恢復(fù)平衡。116正是由于利率的提高，使人們持有貨幣的機(jī)會成本提高，導(dǎo)致貨幣投結(jié)論：當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給時(shí)，利率將提高。圖(d)中的C點(diǎn)的變動方向是從C點(diǎn)移向A點(diǎn)，使利率從r2提高到r1(箭頭所示)。同理，D點(diǎn)，當(dāng)貨幣需求小于貨幣供給時(shí)，利率將下降，從而使D點(diǎn)移向B點(diǎn)(箭頭所示)，貨幣市場恢復(fù)均衡。117結(jié)論：當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給時(shí)，利率將提高。圖(d)中的C點(diǎn)小結(jié)貨幣的三種動機(jī)；貨幣對國民產(chǎn)出的影響；LM曲線。118小結(jié)貨幣的三種動機(jī)；118第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡IS曲線（重點(diǎn)、難點(diǎn)）第三節(jié)雙重均衡：IS—LM模型IS—LM模型（重點(diǎn)）；IS—LM模型的穩(wěn)定問題。課時(shí)：2119第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡119第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡產(chǎn)品市場包括消費(fèi)品和投資品市場，其均衡是指市場上一定收入水平下的總供給與總需求相等，即該收入水平除去消費(fèi)以后，提供的儲蓄恰好等于投資，公式表示：C＋S=C＋I(xiàn)120第二節(jié)產(chǎn)品市場的均衡產(chǎn)品市場包括消費(fèi)品和投資品市場，其均衡簡化為：I=S。因此，IS所表示的含義就是投資等于儲蓄。在下面分析中，仍假定：投資僅僅是利率的函數(shù)；消費(fèi)、儲蓄僅僅是收入的函數(shù)。121簡化為：I=S。因此，IS所表示的含義就是投資等于儲蓄。12根據(jù)消費(fèi)—投資法(C＋I(xiàn)分析法)，用三組方程來說明產(chǎn)品市場：消費(fèi)函數(shù)：C=C(Y)；投資函數(shù)：I=I(r)；均衡條件：Y=C(Y)＋I(xiàn)(r)122根據(jù)消費(fèi)—投資法(C＋I(xiàn)分析法)，用三組方程來說明產(chǎn)品市場：根據(jù)儲蓄—投資法(S·I分析法)，用三組方程來說明產(chǎn)品市場：儲蓄函數(shù)：S=S(Y)；投資函數(shù)：I=I(r)；均衡條件：S(Y)=I(r)123根據(jù)儲蓄—投資法(S·I分析法)，用三組方程來說明產(chǎn)品市場：注意：在第二章中，正是“消費(fèi)—投資法”和“儲蓄—投資法”，構(gòu)成了國民產(chǎn)出的NI—AE模型，這是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中十分重要的模型。根據(jù)以上兩種分析方法進(jìn)行圖形分析，進(jìn)而推導(dǎo)出IS曲線。

124注意：124125125圖5—11中的(a)、(c)、(d)是倒置的，各軸均為正值。圖(a)為投資函數(shù)I=I(r)，表示投資和利率呈反方向變化。投資是利率的遞減函數(shù)，即利率越高，投資量越低；利率越低，投資量越高。126圖5—11中的(a)、(c)、(d)是倒置的，各軸均為正值。圖(b)表示儲蓄與投資的均衡關(guān)系，在45°線上的任一點(diǎn)到兩軸的距離都相等，即I=S，I=S是產(chǎn)品市場的均衡條件。圖(c)表示儲蓄與收入同方向變化(兩者變動成正比)。儲蓄是實(shí)際國民產(chǎn)出的遞增函數(shù)，即國民產(chǎn)出越高，儲蓄越多。127圖(b)表示儲蓄與投資的均衡關(guān)系，在45°線上的任一點(diǎn)到兩軸圖(d)表示產(chǎn)品市場均衡時(shí)r與Y的關(guān)系，IS曲線是從該圖的其它部分推導(dǎo)出來的。說明IS曲線推導(dǎo)過程：128圖(d)表示產(chǎn)品市場均衡時(shí)r與Y的關(guān)系，IS曲線是從該圖的其首先，從圖(a)的投資曲線上任取一點(diǎn)A′，表示在利率為r1時(shí)投資為I1。然后由A′點(diǎn)作連線交于圖(b)中的45°線。根據(jù)I=S的均衡條件，當(dāng)投資為I1時(shí)，儲蓄應(yīng)為S1。129首先，從圖(a)的投資曲線上任取一點(diǎn)A′，表示在利率為r1時(shí)再根據(jù)圖(c)的儲蓄函數(shù)，得到儲蓄為S1時(shí)實(shí)際國民產(chǎn)出為Y1，從而在圖(d)中利率為r1、國民產(chǎn)出為Y1時(shí)儲蓄與投資的均衡點(diǎn)A。用同樣的方法，在圖(a)的投資曲線上再任取一點(diǎn)B′，最后在圖(d)中得到B點(diǎn)。130再根據(jù)圖(c)的儲蓄函數(shù)，得到儲蓄為S1時(shí)實(shí)際國民產(chǎn)出為Y1說明：由于投資函數(shù)和儲蓄函數(shù)都是線性的，將A點(diǎn)和B點(diǎn)連接起來就可以獲得IS曲線。如果投資函數(shù)和儲蓄函數(shù)是非線性的，就要選取與投資函數(shù)曲線上(圖a上)更多的點(diǎn)所對應(yīng)的儲蓄函數(shù)上的國民產(chǎn)出，從而做出是非線性的IS曲線。131說明：由于投資函數(shù)和儲蓄函數(shù)都是線性的，將A點(diǎn)和B點(diǎn)連接起來IS曲線的含義，是反映利率和國民產(chǎn)出(收入)之間相互關(guān)系的曲線。曲線上任何一點(diǎn)都代表一定的利率和收入的組合，在各種組合點(diǎn)上，投資和儲蓄都是相等的，即I=S，從而產(chǎn)品市場是均衡的。132IS曲線的含義，是反映利率和國民產(chǎn)出(收入)之間相互關(guān)系的曲在IS曲線以外所有的利率與收入的組合點(diǎn)都不能使投資與儲蓄相等，因而都是非均衡點(diǎn)。如，圖(d)中的C點(diǎn)和D點(diǎn)是非均衡點(diǎn)。C點(diǎn)是Y1和r2的組合，當(dāng)利率為r2(較低)時(shí)，投資應(yīng)為I2(較高)。133在IS曲線以外所有的利率與收入的組合點(diǎn)都不能使投資與儲蓄相等而在國民產(chǎn)出為Y1時(shí)，儲蓄僅為S1，從而在Y1與r2組合時(shí)，產(chǎn)品市場是不均衡的，這表現(xiàn)為I2>S1，即違背了I=S的均衡條件。134而在國民產(chǎn)出為Y1時(shí)，儲蓄僅為S1，從而在Y1與r2組合時(shí)，同理，D點(diǎn)是Y2和r1的組合，當(dāng)利率為r1(較高)時(shí)，投資應(yīng)為I1(較低)。而在國民產(chǎn)出為Y2時(shí)，相應(yīng)的儲蓄是S2，會在產(chǎn)品市場上表現(xiàn)為投資小于儲蓄，即I1<S2，同樣違背了I=S的均衡條件，從而D點(diǎn)也是一個(gè)非均衡點(diǎn)。135同理，D點(diǎn)是Y2和r1的組合，當(dāng)利率為r1(較高)時(shí)，投資當(dāng)產(chǎn)品市場出現(xiàn)非均衡時(shí)是如何調(diào)整的？在古典學(xué)派的理論中，利率是完全由儲蓄的節(jié)欲和投資的生產(chǎn)力這類實(shí)際因素決定的。136當(dāng)產(chǎn)品市場出現(xiàn)非均衡時(shí)是如何調(diào)整的？136凱恩斯在《通論》中批評經(jīng)典學(xué)派說，經(jīng)典學(xué)派向來把利率看作是使投資需求與儲蓄意愿二者趨于均衡的因素?！袌鍪估识ㄔ谀骋稽c(diǎn)，使得該利率下的投資量恰好等于該利率下的儲蓄量。137凱恩斯在《通論》中批評經(jīng)典學(xué)派說，經(jīng)典學(xué)派向來把利率看作是使在凱恩斯的理論中，利率完全是由貨幣市場中貨幣的供求關(guān)系決定，利率并不能調(diào)整儲蓄與投資的平衡。138在凱恩斯的理論中，利率完全是由貨幣市場中貨幣的供求關(guān)系決定，因此收入水平必須變動，使儲蓄與投資保持平衡。同時(shí)，在凱恩斯理論中，收入是個(gè)變量，在儲蓄函數(shù)給定的情況下，投資水平將決定收入水平。這就決定了在產(chǎn)品市場非均衡條件下的調(diào)整方向。139因此收入水平必須變動，使儲蓄與投資保持平衡。同時(shí)，在凱恩斯理(d)的C點(diǎn)，產(chǎn)品市場中I>S，即I2>S1。在I>S的情況下，收入水平上升，即從Y1移向Y2，以使儲蓄與投資保持平衡，從而使C點(diǎn)向B點(diǎn)的方向移動(箭頭所示方向)。140(d)的C點(diǎn)，產(chǎn)品市場中I>S，即I2>S1。在I>S的情況同理，在非均衡點(diǎn)D點(diǎn)，S>I，即I1<S2，由于投資水平低于儲蓄水平，從而收入水平下降，即從Y2移向Y1，以使儲蓄與投資保持平衡，D點(diǎn)的變動方向是向A點(diǎn)的方向移動(箭頭所示方向)。141同理，在非均衡點(diǎn)D點(diǎn)，S>I，即I1<S2，由于投資水平低于以上調(diào)整過程，表明了凱恩斯理論基本點(diǎn)，即決定儲蓄與投資平衡的不是利率的變動，而是收入的變動；不是儲蓄決定投資，而是投資通過收入水平的變動決定儲蓄。142以上調(diào)整過程，表明了凱恩斯理論基本點(diǎn)，即決定儲蓄與投資平衡的

第三節(jié)產(chǎn)品—貨幣市場的雙重

均衡：IS—LM模型

國民產(chǎn)出決定理論描述的是產(chǎn)品市場，而貨幣理論描述的是貨幣市場。產(chǎn)品市場和貨幣市場是緊密相聯(lián)的：143

第三節(jié)產(chǎn)品—貨幣市場的雙重

均衡：IS—LM模型

當(dāng)貨幣市場供求發(fā)生變化時(shí)，會使利率發(fā)生變動，并通過利率對投資產(chǎn)生影響，把由貨幣市場的變化引起的變化傳導(dǎo)到產(chǎn)品市場，從而引起產(chǎn)品市場的變化。144當(dāng)貨幣市場供求發(fā)生變化時(shí)，會使利率發(fā)生變動，并通過利率對投資當(dāng)產(chǎn)品市場發(fā)生變化從而引起總產(chǎn)量變化時(shí)，由于貨幣交易需求是總產(chǎn)量的函數(shù)，所以總產(chǎn)量變化又會引起貨幣需求的變化，從而引起均衡利率變化。145當(dāng)產(chǎn)品市場發(fā)生變化從而引起總產(chǎn)量變化時(shí)，由于貨幣交易需求是總可見，產(chǎn)品市場和貨幣市場不可能單獨(dú)處于均衡狀態(tài)。當(dāng)這兩個(gè)市場一個(gè)處于均衡，另一個(gè)處于不均衡狀態(tài)時(shí)，不均衡的自發(fā)調(diào)節(jié)運(yùn)動必然破壞另一個(gè)市場的均衡，這就有必要研究兩個(gè)市場的共同均衡問題。146可見，產(chǎn)品市場和貨幣市場不可能單獨(dú)處于均衡狀態(tài)。當(dāng)這兩個(gè)市場英國的希克斯在《通論》出版后不久，1937年4月在英國《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志(第5期)上發(fā)表《凱恩斯與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)》一文，提出產(chǎn)品和貨幣市場共同均衡模型，即“IS—LM”模型。147英國的?？怂乖凇锻ㄕ摗烦霭婧蟛痪茫?937年4月在英國《計(jì)量一.IS—LM模型

“IS—LM”模型的含義。在收入支出模型中，總收入與總支出(即AD)相等，就是儲蓄與投資相等，即I=S，是IS—LM模型中“IS”的含義，表示產(chǎn)品市場的均衡。“LM”為貨幣市場均衡。148一.IS—LM模型

148IS—LM模型要解決的問題？貨幣市場均衡，一方面利率是貨幣供求決定的，但不意味利率與實(shí)際投資和實(shí)際儲蓄無關(guān)。由于投資是利率的函數(shù)，儲蓄是收入的函數(shù)，從而利率的變動會使投資發(fā)生變動，進(jìn)而影響收入和實(shí)際儲蓄。149IS—LM模型要解決的問題？149另方面，由于貨幣的交易需求是收入的函數(shù)，從而收入的變動會影響利率。因此，產(chǎn)生的問題是，產(chǎn)品市場的均衡可以確定均衡收入水平，但無法確定均衡利率水平。貨幣市場的均衡可以確定均衡利率水平，但無法確定均衡收入水平。150另方面，由于貨幣的交易需求是收入的函數(shù)，從而收入的變動會影響IS—LM模型就是為了解決這一問題的。用圖5—12說明兩個(gè)市場的同時(shí)均衡。151IS—LM模型就是為了解決這一問題的。151152152由于價(jià)格水平給定不變，圖(B)所示的凱恩斯的AS曲線，在充分就業(yè)之前，AS曲線有完全的彈性(水平線)。圖(A)的IS曲線和LM曲線的均衡點(diǎn)E決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)的AD，這是IS—LM模型的核心，即在價(jià)格水平給定的條件下，實(shí)際收入和就業(yè)水平由AD決定。153由于價(jià)格水平給定不變，圖(B)所示的凱恩斯的AS曲線，在充分由此在圖(B)中得到完全沒有彈性的AD曲線AD(垂直線)。均衡點(diǎn)E決定的均衡國民產(chǎn)出為120億，但這種均衡國民產(chǎn)出并不一定是充分就業(yè)的產(chǎn)出水平。154由此在圖(B)中得到完全沒有彈性的AD曲線AD(垂直線)。1該圖說明，如果均衡利率確定在r0，決定Y水平的只有一個(gè)，就是Y=Y0部分表示的AD曲線，同時(shí)價(jià)格水平給定在P0。只有在這些條件下，才有I=S。155該圖說明，如果均衡利率確定在r0，決定Y水平的只有一個(gè)，就是二.IS—LM模型的穩(wěn)定問題(難點(diǎn))IS—LM模型的穩(wěn)定問題，即當(dāng)出現(xiàn)非均衡時(shí)，如何通過模型內(nèi)生變量的調(diào)整使之趨于均衡狀態(tài)？用上圖（圖5—12）說明。156二.IS—LM模型的穩(wěn)定問題(難點(diǎn))156在圖5—12(A)中所有的Y和r的組合點(diǎn)，除了IS曲線和LM曲線的交點(diǎn)E所表示的之外，都是非均衡點(diǎn)。a、b、c、d四個(gè)區(qū)域即在坐標(biāo)平面上劃分出來的四個(gè)區(qū)域都是非均衡點(diǎn)。157在圖5—12(A)中所有的Y和r的組合點(diǎn)，除了IS曲線和LM位于IS曲線右邊的點(diǎn)都表示產(chǎn)品市場上S>I(如分析產(chǎn)品市場均衡圖形5—11時(shí)IS曲線的D點(diǎn))，左邊的點(diǎn)都表示I>S(如分析產(chǎn)品市場均衡圖形5—11時(shí)IS曲線的C點(diǎn))。見圖形5—11。158位于IS曲線右邊的點(diǎn)都表示產(chǎn)品市場上S>I(如分析產(chǎn)品市場均注意：這里所說的在曲線的“左邊”或“右邊”，是圖形未倒置時(shí)的。如果將其倒置來看，其“左邊”或“右邊”正好相反，即圖5—11）。159注意：這里所說的在曲線的“左邊”或“右邊”，是圖形未倒置時(shí)的位于LM曲線右邊的點(diǎn)都表示貨幣市場上MD>MS（如分析貨幣市場均衡5—10圖形時(shí)LM曲線的C點(diǎn)）。左邊的點(diǎn)都表示MS>MD(分析貨幣市場均衡5—10圖形時(shí)LM曲線的D點(diǎn))。見圖5—10。160位于LM曲線右邊的點(diǎn)都表示貨幣市場上MD>MS（如分析貨幣市這里的在曲線的“左邊”或“右邊”，是圖形未倒置時(shí)的。如果將其倒置來看，其“左邊”或“右邊”正好相反，即圖5—10。161這里的在曲線的“左邊”或“右邊”，是圖形未倒置時(shí)的。如果將其從單獨(dú)分析產(chǎn)品市場中得出結(jié)論：I>S將導(dǎo)致收入上升，反之則下降；從單獨(dú)分析貨幣市場中結(jié)論：MS>MD將使利率下降，反之則上升。這些結(jié)論是分析IS—LM模型非均衡時(shí)調(diào)整過程的前提條件。162從單獨(dú)分析產(chǎn)品市場中得出結(jié)論：I>S將導(dǎo)致收入上升，反之則下例如，在a區(qū)域，在產(chǎn)品市場上I<S，收入水平下降，產(chǎn)品市場上的變動方向如箭頭1所示；同時(shí)，在貨幣市場上MS<MD，使利率上升，貨幣市場上變動方向如箭頭2所示。163例如，在a區(qū)域，在產(chǎn)品市場上I<S，收入水平下降，產(chǎn)品市場上二者的合力會推動a區(qū)域的非均衡點(diǎn)向均衡點(diǎn)E移動，即沿箭頭3所示方向變動。164二者的合力會推動a區(qū)域的非均衡點(diǎn)向均衡點(diǎn)E移動，即沿箭頭3所因?yàn)椋诋a(chǎn)品市場上，在利率不斷上升的同時(shí)會不斷減少產(chǎn)量，而在貨幣市場上，在產(chǎn)量不斷減少的同時(shí)，貨幣交易需求也不斷減少，從而使利率上升的速度減慢和幅度減小。這一調(diào)整過程，最終使兩個(gè)市場趨向于均衡點(diǎn)E。165因?yàn)?，在產(chǎn)品市場上，在利率不斷上升的同時(shí)會不斷減少產(chǎn)量，而在小結(jié)IS曲線，以及產(chǎn)品市場出現(xiàn)非均衡時(shí)如何調(diào)節(jié);雙重均衡的IS—LM模型，以及模型的穩(wěn)定問題。166小結(jié)IS曲線，以及產(chǎn)品市場出現(xiàn)非均衡時(shí)如何調(diào)節(jié);166資料中國人民銀行2006年6月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，受股市價(jià)格上漲較快、成交量攀高等因素影響，5月份居民儲蓄增加122億元人民幣，同比少增638億元人民幣，是2001年8月份以來最小的月增加額。167資料中國人民銀行2006年6月14日公布的數(shù)據(jù)顯示1、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。12月-2212月-22Saturday,December10,20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。12:30:1012:30:1012:3012/10/202212:30:10PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。12月-2212:30:1012:30Dec-2210-Dec-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。12:30:1012:30:1012:30Saturday,December10,20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。12月-2212月-2212:30:1012:30:10December10,20226、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。10十二月202212:30:10下午12:30:1012月-227、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。。十二月2212:30下午12月-2212:30December10,20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022/12/1012:30:1012:30:1010December20229、一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。12:30:10下午12:30下午12:30:1012月-2210、你要做多大的事情，就該承受多大的壓力。12/10/202212:30:10PM12:30:1010-12月-2211、自己要先看得起自己，別人才會看得起你。12/10/202212:30PM12/10/202212:30PM12月-2212月-2212、這一秒不放棄，下一秒就會有希望。10-Dec-2210December202212月-2213、無論才能知識多么卓著，如果缺乏熱情，則無異紙上畫餅充饑，無補(bǔ)于事。Saturday,December10,202210-Dec-2212月-2214、我只是自己不放過自己而已，現(xiàn)在我不會再逼自己眷戀了。12月-2212:30:1010December202212:30謝謝大家1、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。12月-2212月第五章產(chǎn)品—貨幣市場雙重均衡的IS—LM模型169第五章產(chǎn)品—貨幣市場雙重1教學(xué)目的：理解貨幣市場均衡和產(chǎn)品市場均衡；認(rèn)識產(chǎn)品—貨幣市場雙重均衡教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)：兩市場均衡總課時(shí)：5170教學(xué)目的：2課時(shí)：3第一節(jié)貨幣市場的均衡貨幣需求(重點(diǎn)。其中，投機(jī)需求是難點(diǎn))；貨幣對產(chǎn)出的影響；貨幣主義和凱恩斯主義在貨幣問題上的差別；貨幣市場的均衡：LM曲線（重點(diǎn)）171課時(shí)：33第一節(jié)貨幣市場的均衡一.貨幣需求

貨幣需求問題主要是解釋人們?yōu)槭裁匆钟胸泿?？這涉及到貨幣的職能、持有貨幣的機(jī)會成本、持有貨幣的動機(jī)。172第一節(jié)貨幣市場的均衡一.貨幣需求

41.貨幣的職能貨幣的職能：交易媒介、記賬單位、儲藏手段。交易媒介是貨幣的最基本最主要職能，是指人們可以用貨幣購買各種物品和勞務(wù)。1731.貨幣的職能5貨幣的記賬單位職能，又稱“核算單位”或“價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)”，是指用貨幣來計(jì)量物品和勞務(wù)的價(jià)值或價(jià)格。記賬單位的職能被放在最不重要的位置（胡佛，1996）。174貨幣的記賬單位職能，又稱“核算單位”或“價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)”，是指用貨貨幣的儲藏手段，是指貨幣作為財(cái)富的代表儲藏或保持。與股票、房地產(chǎn)等有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)相比，貨幣沒有“違約風(fēng)險(xiǎn)”（如股票，由于破產(chǎn)等不能支付股息）和“市場風(fēng)險(xiǎn)”（如，由于市場波動價(jià)值縮水）。175貨幣的儲藏手段，是指貨幣作為財(cái)富的代表儲藏或保持。7不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對哪種職能的強(qiáng)調(diào)，取決于他們分析問題的方法和每個(gè)理論的側(cè)重點(diǎn)。例如，克拉沃（1967）的“預(yù)付現(xiàn)金模型”，將貨幣交易媒介引入其經(jīng)濟(jì)模型；薩繆爾森（1958）的“代際交迭模型”將貨幣作為價(jià)值儲藏手段。176不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對哪種職能的強(qiáng)調(diào)，取決于他們分析問題的方法和每⒉持有貨幣的機(jī)會成本貨幣的三種職能極其重要，以致于人們付出代價(jià)去保留現(xiàn)金或收益不高的支票賬戶。那么，持有貨幣的機(jī)會成本是什么？這種機(jī)會成本是因持有股票、債券等金融資產(chǎn)或投資所能獲得的利息和利潤。177⒉持有貨幣的機(jī)會成本9例題1996年初，將＄1000存入存折（儲蓄）賬戶,1996年底獲得5%的利息，最終得到＄1050。如果同期將這＄1000以現(xiàn)金形式持有而沒有存入銀行。持有貨幣的機(jī)會成本就是＄50。178例題1996年初，將＄1000存入存折（儲蓄）賬戶,1如果以利率2%的支票賬戶形式持有＄1000的貨幣，其機(jī)會成本為＄30。注：以支票賬戶形式持有貨幣的機(jī)會成本等于安全的短期資產(chǎn)(國庫券、短期儲蓄）的收益率減去貨幣(支票賬戶存款)的利率。上例中5%的短期資產(chǎn)收益率減2%貨幣的利率=3%，3%×1000=＄30。179如果以利率2%的支票賬戶形式持有＄1000的貨幣，其機(jī)會成本⒊持有貨幣的三種動機(jī)貨幣的職能是貨幣向人們提供的“服務(wù)”，而持有貨幣又存在著“機(jī)會成本”。那么，如何權(quán)衡這兩者之間的關(guān)系呢？這就需要分析持有貨幣的動機(jī)。180⒊持有貨幣的三種動機(jī)12凱恩斯認(rèn)為，人們持有貨幣有3種動機(jī)：交易(需求)動機(jī)、預(yù)防(需求)動機(jī)、投機(jī)(需求)動機(jī)。實(shí)際上每個(gè)人并非都把持有的貨幣按這三種動機(jī)劃分開，但在分析中，有必要將三種動機(jī)分開。181凱恩斯認(rèn)為，人們持有貨幣有3種動機(jī)：交易(需求)動機(jī)、預(yù)防((1)交易動機(jī)指為了便于交換而持有貨幣。而保存貨幣量的多少直接與貨幣收支規(guī)律有關(guān)。一個(gè)人的收入和支出的時(shí)間不是同步的。每個(gè)人或廠商收支在時(shí)間上是有差距的，保留貨幣是為了彌補(bǔ)收支在時(shí)間上的差距。182(1)交易動機(jī)14收入次數(shù)和為交易而保留的平均貨幣余額之間存在的一般規(guī)律是，當(dāng)收入的次數(shù)增加時(shí)，一個(gè)人或廠商在某段時(shí)間內(nèi)為交易而保留的平均貨幣余額就會減少；反之，就會增加。183收入次數(shù)和為交易而保留的平均貨幣余額之間存在的一般規(guī)律是，當(dāng)舉例說明上述收支情況。某人每月收入＄1000，而每月收進(jìn)＄1000收入有不同的時(shí)間類型。第一種類型，每個(gè)月的第一天收入＄1000，每月恰好四周，每周的開支率相同。184舉例說明上述收支情況。16他持有的貨幣余額：第1周的第一天是＄1000，第2周的第一天是＄750，第3周的第一天是＄500，第4周的第一天為＄250，在第4周的最后一天為零。如圖5—1所示。185他持有的貨幣余額：1718618圖形說明，第一周的第一天是＄1000，而第三周的第一天是＄500，第四周的最后一天為零，見MNP線。平均來說，這個(gè)人持有的貨幣余額是：＄1000的1/2=＄500187圖形說明，第一周的第一天是＄1000，而第三周的第一天是＄5第二種類型是這個(gè)人的月收入＄1000是每周領(lǐng)取一次，每周的第一天領(lǐng)取＄250。在這種情況下，他每周應(yīng)持有的平均貨幣余額為＄250/2=＄125，即為其周收入的一半，如圖5—2所示。188第二種類型是這個(gè)人的月收入＄1000是每周領(lǐng)取一次，每周的第18921比較兩種收支類型：從每月開始時(shí)收進(jìn)月收入變?yōu)槊吭滤闹艿拈_始時(shí)收進(jìn)同一月收入的四分之一。這一變動意味著每月收入次數(shù)增加到原來的四倍，而持有的貨幣余額降低到原來按月計(jì)算時(shí)的四分之一。190比較兩種收支類型：22兩個(gè)普遍規(guī)律:(1)個(gè)人和廠商為了交易而持有的平均貨幣余額隨著收進(jìn)收入次數(shù)的增加而減少。(2)個(gè)人和廠商所必須持有的作為交易的平均貨幣余額隨著交易額的增長而按比例增加。這兩個(gè)規(guī)律是貨幣交易需求的機(jī)制。

191兩個(gè)普遍規(guī)律:(1)個(gè)人和廠商為了交易而持有的平均貨幣余額隨(2)預(yù)防動機(jī)預(yù)防動機(jī)是指人們?yōu)榱祟A(yù)防意外的支出而持有一定量的貨幣的動機(jī)或愿望。192(2)預(yù)防動機(jī)24凱恩斯認(rèn)為，人們?yōu)榱巳粘＝灰椎闹Ц冻顺钟薪灰姿匦璧呢泿帕恐?，還必須持有一定數(shù)量的貨幣余額，以適應(yīng)沒有預(yù)料到的或意外的支出，持有這筆額外的貨幣是一種慎重的預(yù)防性措施，所以，預(yù)防動機(jī)又稱謹(jǐn)慎動機(jī)。193凱恩斯認(rèn)為，人們?yōu)榱巳粘＝灰椎闹Ц冻顺钟薪灰姿匦璧呢泿帕控泿蓬A(yù)防需求與交易需求有聯(lián)系?！柏泿沤灰仔枨蟆笔且?yàn)樵谑罩еg有時(shí)間差距，也是為了當(dāng)前購買產(chǎn)品和勞務(wù)。194貨幣預(yù)防需求與交易需求有聯(lián)系。26貨幣預(yù)防需求是由于未來收入和支出的不確定性，是為意外的購買而準(zhǔn)備的。但不管是預(yù)料之內(nèi)的還是預(yù)料之外的交易都需要持有貨幣余額。預(yù)防需求實(shí)質(zhì)上也屬于交易需求(以后的敘述將預(yù)防需求歸入交易需求)。195貨幣預(yù)防需求是由于未來收入和支出的不確定性，是為意外的購買而(3)投機(jī)動機(jī)“投機(jī)”，從市場價(jià)格的波動中獲利的行為。雖然持有貨幣不能賺得收入，但沒有違約風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。貨幣作為一項(xiàng)資產(chǎn)，以備投機(jī)之用。196(3)投機(jī)動機(jī)28□如何理解“投機(jī)”？□投機(jī)者現(xiàn)在買入一種商品，是為了在這種商品價(jià)格上漲時(shí)賣出，以獲得利潤；而投機(jī)者賣出某種商品，是因?yàn)檎J(rèn)為該商品價(jià)格不可能再高了。197□如何理解“投機(jī)”？□投機(jī)者現(xiàn)在買入一種商品，是為了在這種買賣的商品可以是谷物、貨幣和股票。投機(jī)者對這些商品不感興趣，他們只想低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出?！巴稒C(jī)者最不愿意看到的就是滿載雞蛋的卡車開到自己家的大門口！”你理解這句話嗎？198買賣的商品可以是谷物、貨幣和股票。投機(jī)者對這些商品不感興趣，凱恩斯說：今天的最高明的投資的私人目標(biāo)卻是被美國人表達(dá)得很恰當(dāng)?shù)摹捌鹋茉跇岉懼啊保员阍诙分嵌酚轮袆龠^群眾，從而把壞的和被磨損了的錢幣脫手給別人。199凱恩斯說：今天的最高明的投資的私人目標(biāo)卻是被美國人表達(dá)得很恰凱恩斯又說,斗爭好像是一種“叫?！钡挠螒?，一種“傳物”的游戲，一種“占位”的游戲——一種消遣；在其中，勝利者屬于不過早或過晚“叫?！钡娜?，屬于在游戲結(jié)束前能把東西傳給鄰近者的人?；蛟谝魳吠Ｖ澳苷加凶坏娜?。200凱恩斯又說,斗爭好像是一種“叫?！钡挠螒?，一種“傳物”的游戲這些游戲可以玩得很有樂趣，雖然參與者都知道，有一個(gè)大家不要的東西在傳遞之中，而在音樂停止時(shí)，總會有一個(gè)沒有座位的人(《通論》第12章)。201這些游戲可以玩得很有樂趣，雖然參與者都知道，有一個(gè)大家不要的財(cái)富除了貨幣以外，還有其他資產(chǎn)形式。預(yù)期哪種資產(chǎn)要貶值，在其價(jià)格下降之前賣出，并且可能在其價(jià)格降低之后買回。在賣出一筆資產(chǎn)和買回另一筆資產(chǎn)之前的這段時(shí)間內(nèi)，貨幣將作為財(cái)富儲藏手段保持在手中。202財(cái)富除了貨幣以外，還有其他資產(chǎn)形式。預(yù)期哪種資產(chǎn)要貶值，在其這種持有貨幣的需求稱作資產(chǎn)的貨幣需求，這種貨幣需求往往與投機(jī)相關(guān)，所以，凱恩斯稱為“投機(jī)性貨幣需求”。203這種持有貨幣的需求稱作資產(chǎn)的貨幣需求，這種貨幣需求往往與投機(jī)凱恩斯認(rèn)為，貨幣的投機(jī)需求來自于人們對未來利率變動的預(yù)期不確定性，從而不能準(zhǔn)確估價(jià)債券的市場價(jià)格。對未來預(yù)期的不確定性，使人們產(chǎn)生了對貨幣的投機(jī)需求。當(dāng)人們預(yù)期利率的變動會使持有債券遭受資產(chǎn)的損失時(shí)，人們將持有貨幣。204凱恩斯認(rèn)為，貨幣的投機(jī)需求來自于人們對未來利率變動的預(yù)期不確凱恩斯在分析貨幣數(shù)量與利率之間的關(guān)系時(shí)，假定所有的金融資產(chǎn)劃分為兩類：貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)(用債券代表)。貨幣不能為所有者帶來利息收入，而持有債券可以為所有者帶來直接收益。205凱恩斯在分析貨幣數(shù)量與利率之間的關(guān)系時(shí)，假定所有的金融資產(chǎn)劃假定只有一種債券，這種債券是持久性的，每年固定收益為利息，它只能在債券市場上流通，而不存在到期還本問題。考察①利率和債券市場價(jià)格，②預(yù)期和利率。206假定只有一種債券，這種債券是持久性的，每年固定收益為利息，它①利率和債券市場價(jià)格一種具有固定利息的持久性債券，每年按5%支付利息，票面額為100元，每年將固定支付給持有者5元的利息。利率怎樣影響債券的市場價(jià)格？207①利率和債券市場價(jià)格39當(dāng)市場利率為5%時(shí)，債券市場價(jià)格與票面值相等，即為100元。當(dāng)市場利率上升為6%時(shí)，100元的資產(chǎn)將獲得每年6元收益，而面值100元的債券收益仍是5元。會使債券市場價(jià)格下跌。208當(dāng)市場利率為5%時(shí)，債券市場價(jià)格與票面值相等，即為100元。當(dāng)市場利率下降為4%時(shí)，100元的資產(chǎn)將獲得每年只有4元的收益，而面值100元的債券收益雖然為5元，但比其他資產(chǎn)收益要高。這會使債券的市場價(jià)格上漲。209當(dāng)市場利率下降為4%時(shí)，100元的資產(chǎn)將獲得每年只有4元的收2104221143結(jié)論：債券市場價(jià)格和市場利率存在反方向關(guān)系，即利率越高，債券市場價(jià)格越低；利率越低，債券的市場價(jià)格越高。212結(jié)論：債券市場價(jià)格和市場利率存在反方向關(guān)系，即利率越高，債券同時(shí)表明債券共同存在著的市場風(fēng)險(xiǎn)，即市場利率變動的風(fēng)險(xiǎn)。政府公債沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，即沒有不履行還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，但市場風(fēng)險(xiǎn)是存在的。政府公債在利率上升時(shí)，其價(jià)格也會下降。213同時(shí)表明債券共同存在著的市場風(fēng)險(xiǎn)，即市場利率變動的風(fēng)險(xiǎn)。45②預(yù)期與利率債券持有者，都會在某種程度上預(yù)期利率在未來的變動，由于這種變動會帶來財(cái)務(wù)上的損益。所以，人們會在持有貨幣或債券之間進(jìn)行選擇。214②預(yù)期與利率46當(dāng)人們預(yù)期利率將要上升時(shí)，比如預(yù)期利率會從5%升至6%，人們與其購買債券獲取5元的收益，不如將貨幣閑置在手中更有利。215當(dāng)人們預(yù)期利率將要上升時(shí)，比如預(yù)期利率會從5%升至6%，人們因?yàn)?，如果?00元貨幣購買債券，雖然能獲得5元收益，但當(dāng)利率升至6%時(shí)，面值100元債券的市場價(jià)格只有83又1/3元，會給債券購買者帶來資產(chǎn)凈損失11又2/3元，即100－(83又1/3＋5)=11又2/3。216因?yàn)椋绻麑?00元貨幣購買債券，雖然能獲得5元收益，但當(dāng)利反之，當(dāng)人們預(yù)期利率將要下降時(shí)，持有債券更為有利。因?yàn)槊嬷?00元的債券在市場利率降至4%時(shí)，債券的市場價(jià)格將升至125元。217反之，當(dāng)人們預(yù)期利率將要下降時(shí)，持有債券更為有利。因?yàn)槊嬷?可見，當(dāng)著人們預(yù)期利率上升時(shí)，將持有貨幣而放棄能夠生息的債券。反之，當(dāng)人們預(yù)期利率下降時(shí)，將拋出貨幣而持有債券（即購買債券）。簡言之，預(yù)期利率上升時(shí)，從債券轉(zhuǎn)向貨幣；預(yù)期利率下降時(shí)，從貨幣轉(zhuǎn)向債券。218可見，當(dāng)著人們預(yù)期利率上升時(shí)，將持有貨幣而放棄能夠生息的債券用圖5—4說明利率和貨幣投機(jī)需求的關(guān)系。橫軸M為貨幣數(shù)量，縱軸r為利率。投機(jī)需求曲線MDA是向右下方傾斜的曲線，表示貨幣需求量和利率呈反方向變化。利率越高，出于投機(jī)動機(jī)而保留的貨幣余額就越少；反之，就會越多。219用圖5—4說明利率和貨幣投機(jī)需求的關(guān)系。5122052兩種極端的情況：①當(dāng)利率達(dá)到圖中的12%或者更高時(shí)，貨幣投機(jī)需求曲線與縱軸利率相交，貨幣投機(jī)需求等于零。這說明，當(dāng)利率達(dá)到12%（利率較高）以后，財(cái)富持有者都相信，在這樣高利率水平上，有兩種情況：221兩種極端的情況：53一方面，使人們持有貨幣的機(jī)會成本極大。另一方面，使人們看到債券市場價(jià)格低到只會上漲而不會下跌的程度。因此，持有債券非常有利，沒有人會把貨幣作為資產(chǎn)或者繼續(xù)等待投機(jī)的機(jī)會而持有貨幣。222一方面，使人們持有貨幣的機(jī)會成本極大。54②當(dāng)利率降低到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)需求變得無限大。當(dāng)利息降至2%(利率很低)以下，財(cái)富的持有者會認(rèn)為利率已經(jīng)過低，這時(shí)持有貨幣的機(jī)會成本是極小的。223②當(dāng)利率降低到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)需求變得無限大。當(dāng)如果購買債券，因?yàn)樵诶蕵O低時(shí)債券市場價(jià)格極高，同時(shí)如此高的債券市場價(jià)格只會下跌而不會上漲。因此，人們與其持有債券獲得微薄的收入，不如持有貨幣保持高度的靈活性。224如果購買債券，因?yàn)樵诶蕵O低時(shí)債券市場價(jià)格極高，同時(shí)如此高的這就是凱恩斯所說的人們對貨幣的靈活性偏好。這時(shí)，利率不會再下降，同時(shí)利率也不再調(diào)節(jié)貨幣需求。225這就是凱恩斯所說的人們對貨幣的靈活性偏好。57關(guān)于“靈活偏好”，在《通論》中指出，貯錢概念是靈活偏好概念的第一接近值。又指出，存在靈活偏好的理由起因于貨幣需求的三種動機(jī)。226關(guān)于“靈活偏好”，在《通論》中指出，貯錢概念是靈活偏好概念的“靈活偏好陷阱”，即當(dāng)利率下降到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)需求變得無限大，所有的人都會預(yù)期利率不會再下降而會上升，從而拋出債券而持有貨幣，無論貨幣增加多少都會被吸收，因而貨幣政策便失去了調(diào)節(jié)作用，表明貨幣政策的有限性。227“靈活偏好陷阱”，即當(dāng)利率下降到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)靈活偏好是凱恩斯第三個(gè)心理定律。靈活偏好同樣會導(dǎo)致有效需求不足。就是說，即使投資具有利率彈性，但由于存在著靈活偏好陷阱的情況，人們對于貨幣的投機(jī)需求變得無限大，使投資和商品需求低于充分就業(yè)水平，從而導(dǎo)致非充分就業(yè)的均衡。228靈活偏好是凱恩斯第三個(gè)心理定律。靈活偏好同樣會導(dǎo)致有效需求不□綜合能力的訓(xùn)練□邊際消費(fèi)傾向遞減、資本邊際效率遞減、靈活偏好三大心理法則，是凱恩斯理論的主要內(nèi)容。請你將學(xué)過的這些具體內(nèi)容綜合起來并作出分析。229□綜合能力的訓(xùn)練□邊際消費(fèi)傾向遞減、資本邊際效率遞減、靈活偏⒋貨幣的總需求將貨幣需求的三種動機(jī)(或三個(gè)方面)加在一起就獲得了對貨幣的總需求函數(shù)：MD=MDT＋MDA=MD(Y)＋MD(r)式中MD為貨幣的總需求，MDT為貨幣交易需求和貨幣預(yù)防需求，MDA為貨幣投機(jī)需求。230⒋貨幣的總需求62該式表明貨幣總需求是總產(chǎn)量水平和利率的函數(shù)。其中，貨幣交易需求和貨幣預(yù)防需求是總產(chǎn)量水平Y(jié)的遞增函數(shù)，貨幣投機(jī)需求是利率r的遞減函數(shù)(利率r提高，投機(jī)需求減少；反之，增加)。231該式表明貨幣總需求是總產(chǎn)量水平和利率的函數(shù)。63用圖形來表示：貨幣交易需求(包括預(yù)防需求)和貨幣投機(jī)需求以及貨幣總需求之間的關(guān)系。如圖5—5所示。232用圖形來表示：貨幣交易需求(包括預(yù)防需求)和貨幣投機(jī)需求以及23365假定，在既定產(chǎn)量水平(或者收入水平)上，貨幣交易需求MDT為＄400億，不管利率是多少，貨幣交易需求的最低數(shù)值是＄400億。在利率很高的時(shí)期貨幣投機(jī)需求MDA接近于零，貨幣的總需求接近貨幣交易需求MDT。但在正常情況下，MDA卻是MD的重要組成部分。234假定，在既定產(chǎn)量水平(或者收入水平)上，貨幣交易需求MDT為當(dāng)r=4%時(shí)，MD=＄500億，MD中包括MDA=＄100億和MDT=＄400億。如果產(chǎn)量水平提高，將導(dǎo)致交易需求增加，從而使從MD曲線右移至MD′，表示在任何利率水平上的總貨幣需求都增加。反之，產(chǎn)量水平下降會使MD曲線向左移動，表示在任何利率水平上總貨幣需求都減少。235當(dāng)r=4%時(shí)，MD=＄500億，MD中包括MDA=＄100億二.貨幣對國民產(chǎn)出的影響

1.貨幣市場的均衡貨幣市場均衡是指貨幣需求等于貨幣供給的穩(wěn)定狀態(tài)。貨幣市場供求均衡是存在一個(gè)均衡利率，均衡利率下，貨幣的需求恰好等于貨幣的供給。236二.貨幣對國民產(chǎn)出的影響

68利率的變動會引起貨幣總需求的變動，因?yàn)槔实淖儎訒饌袌鰞r(jià)格的變動，債券市場價(jià)格的變動會導(dǎo)致人們重新安排持有的貨幣量，導(dǎo)致投機(jī)需求的變動，使貨幣的總需求發(fā)生變動。237利率的變動會引起貨幣總需求的變動，因?yàn)槔实淖儎訒饌锌梢?，利率調(diào)節(jié)著貨幣市場的總需求。但貨幣的供給卻不受利率的影響(貨幣供給受中央銀行的控制)。238可見，利率調(diào)節(jié)著貨幣市場的總需求。70結(jié)論：如果貨幣供給大于貨幣需求，利率將下降，通過利率的調(diào)節(jié)，超額的貨幣供給就會消失，從而自動實(shí)現(xiàn)貨幣市場的均衡。如果貨幣需求大于貨幣供給，利率的變動與上述情況正好相反。這是貨幣市場自動均衡機(jī)制。239結(jié)論：如果貨幣供給大于貨幣需求，利率將下降，通過利率的調(diào)節(jié)，⒉貨幣供給變動怎樣影響國民產(chǎn)出？在分析貨幣市場自動均衡機(jī)制時(shí)，是假定貨幣供給不變的。當(dāng)