財務管理實務-課件

1財務管理實務FinancialManagement1財務管理實務FinancialManagement2Opening新學期新課程新起點新目標2Opening新學期Contactinfo.Tel盡量短信）E-mail:43350205@3Contactinfo.Tel4Requirements預習聽課復習練習4Requirements預習Requirements不準遲到、早退、曠課（底線）每次課不定時點名或抽問等其他方式考勤上課期間手機請調(diào)到靜音，不準講話，不準玩手機上課期間不要隨便離開教室課堂積極參與，做好筆記盡量做好預習復習，作業(yè)按時完成▲準備一個財務管理專用的作業(yè)本5Requirements不準遲到、早退、曠課（底線）56Exams&Results平時成績40%-50%（出勤；課堂提問、練習、測試；課后作業(yè)）期末考試50%-60%6Exams&Results平時成績40%-50%市場營銷VS財務管理

為什么要學財務管理？7市場營銷VS財務管理

7市場營銷與財務管理的聯(lián)系1.一致性：都是為提高企業(yè)的經(jīng)濟效益服務，都是以企業(yè)的生存、發(fā)展和價值最大化為最終目標。2.相互依賴、相互影響。8市場營銷與財務管理的聯(lián)系1.一致性：都是為提高企業(yè)的經(jīng)濟效益Textbook《財務管理實務》，楊米會；西北工業(yè)大學出版社9Textbook《財務管理實務》，楊米會；西北工業(yè)大學出版社10References《財務管理實務與案例》，陳玉菁等，中國人民大學出版社；《財務管理習題與案例》，秦志敏、牛彥秀，東北財經(jīng)大學出版社；《財務管理學》第5版，荊新等，中國人民大學出版社。10References《財務管理實務與案例》，陳玉菁等，中11Arrangement認識財務管理財務管理的價值觀念資金籌資管理項目投資管理證券投資11Arrangement認識財務管理12Arrangement營運資金管理利潤分配管理財務預算與控制財務分析與業(yè)績評價12Arrangement營運資金管理13《財務管理》課程結(jié)構(gòu)資金運營管理第6章利潤分配管理第7章企業(yè)財務目標第1章財務管理的基礎(chǔ)觀念第2章財務（報表）分析工具第9章財務管理基本內(nèi)容籌資第3章投資第4章13《財務管理》課程結(jié)構(gòu)資金運營管理利潤分配管理企業(yè)財務目標14財務管理總論一、財務管理的概念二、財務管理的內(nèi)容三、財務管理的目標四、財務管理的環(huán)境14財務管理總論一、財務管理的概念

鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案角色：鐘鎮(zhèn)濤，男，49歲章小蕙，女，39歲角色關(guān)系：夫妻

引子鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案角色：鐘鎮(zhèn)濤，男，49歲引子

鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案案例背景

2007年鐘鎮(zhèn)濤擔保，章小蕙短期借款1.54億，買了4607室等五處房產(chǎn)。章小蕙每年僅服裝就花費500萬，消費奢化，而收入減少（鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為1000萬）。16目的：短期套利鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案案例背景16目的：

2008年金融危機，樓市下跌，損失慘重。債權(quán)人沒收了這些房產(chǎn)，但仍無法償清債借款利率高達24%，所余本息已滾至2.5億。2011年7月，法院判決鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)。2008年金融危機，樓市下跌，損失慘重。債權(quán)人沒收了

一般而言，房地產(chǎn)投資不應大于家庭年收入的6倍-7倍，鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為1000萬，明顯無法支持1.54億的房地產(chǎn)投資。啟示一追逐暴利風險失控一般而言，房地產(chǎn)投資不應大于家庭年收入的

借款投資能產(chǎn)生財務杠桿利益，但也會產(chǎn)生財務風險，需要投資者的準確判斷。房地產(chǎn)投資流動性差，不能有效變現(xiàn)，因而不能做為“止虧”的保障。啟示二投資流動性差的資產(chǎn)變現(xiàn)能力不足借款投資能產(chǎn)生財務杠桿利益，但也會產(chǎn)生財務風險，需要

章小蕙每年僅服裝就花費500萬，消費奢化，而收入減少。這時做房地產(chǎn)投資，追逐一本萬利，風險極大。啟示三損失浪費嚴重財富不能積累章小蕙每年僅服裝就花費500萬，消費奢化，家庭收入：1000萬服裝支出：500萬----------------------------------家庭可支配毛收入：500萬利息：15400×24%=3696萬----------------------------------家庭結(jié)余：

-3196萬像不像利潤表？家庭收入：1000萬

一般而言，家庭金融資產(chǎn)應大于家庭總資產(chǎn)的20%，資產(chǎn)負債比率應小于家庭總資產(chǎn)的50%，每月還貸額應小于收入的40%，同時留有3-12個月的生活費和還貸額。一般而言，家庭金融資產(chǎn)應大于家庭總資產(chǎn)的20%，資啟示四

法律意識淡薄財產(chǎn)未能有效分割責任無法規(guī)避啟示四24一、財務管理的概念FinanceFinancialManagement中文釋義：“財政、金融、財政學；管理財務”、“理財學”、“財務管理學”。

“Finance”

的英文原意是“供資金給；為……籌措資金；賒貨；金融”等。24一、財務管理的概念Finance中文釋義：“財政、金融25（一）企業(yè)的財務活動企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的融資、投資、資金分配以及日常資產(chǎn)管理等活動。以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。資金是企業(yè)所有的一切經(jīng)濟資源的貨幣表現(xiàn)。資金運動是指資金的投入、周轉(zhuǎn)和退出。25（一）企業(yè)的財務活動企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的融資、投資26企業(yè)的財務活動——籌資（融資）也稱融資，是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，通過各種方式籌集資金的過程。它是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營的前提，也是資金運動的起點。企業(yè)籌集資金的渠道？P2所有者處+企業(yè)凈利潤所有者權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人處負債26企業(yè)的財務活動——籌資（融資）也稱融資，是指企業(yè)為了滿足27企業(yè)的財務活動——投資將籌集的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營的過程。它是資金運動的中心環(huán)節(jié)。投資是企業(yè)融資的目的所在。投資的分類？對外投資購買股票購買債券聯(lián)營投資

……對內(nèi)投資購買固定資產(chǎn)購買存貨人力資源培訓

……27企業(yè)的財務活動——投資將籌集的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營的過程。它28企業(yè)的財務活動——經(jīng)營為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常進行而對企業(yè)各類資產(chǎn)所進行的經(jīng)常性管理。Eg.現(xiàn)金收支的預算、原材料采購計劃、債權(quán)債務的結(jié)算等。28企業(yè)的財務活動——經(jīng)營為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常進行而對企業(yè)29企業(yè)的財務活動——分配按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進行的分配股東收益利潤留存關(guān)鍵問題利潤這塊餅子怎么切？（確定合理的分配規(guī)模和分配方式）29企業(yè)的財務活動——分配按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利財務活動的基本形式財務活動負債所有者權(quán)益籌資流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)投資回收、分配資本財務活動的基本形式財務活動負債所有者權(quán)益籌資流動資產(chǎn)投資回企業(yè)財務活動示意圖支付利息、股利等資本市場·借貸市場·股票市場·債券市場借款、發(fā)行債券、股票籌資貨幣資本采購生產(chǎn)銷售分配向政府納稅留存利潤人力資源、材料、商品、固定資產(chǎn)等產(chǎn)品收入利潤籌資投資投資收益企業(yè)財務活動示意圖支付利息、股利等資本市場借款、發(fā)行債券、股32（二）企業(yè)的財務關(guān)系（1）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系（2）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系（3）企業(yè)與債權(quán)人的財務關(guān)系（4）企業(yè)與受資者的財務關(guān)系（5）企業(yè)與債務人的財務關(guān)系（6）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系（7）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系（8）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系32（二）企業(yè)的財務關(guān)系（1）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系企業(yè)投資者政府債權(quán)人職工

供貨商、客戶、債務人

內(nèi)部各單位

受資者企業(yè)投資者政府債權(quán)人職工供貨商、債務人內(nèi)部（一）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系關(guān)系：強制性的無償?shù)姆峙潢P(guān)系（一）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系關(guān)系：強制性的無償?shù)姆峙潢P(guān)系（二）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系關(guān)系：受資與投資關(guān)系

（二）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系關(guān)系：受資與投資關(guān)系（三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系關(guān)系：債務與債權(quán)關(guān)系（三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系關(guān)系：債務與債權(quán)關(guān)系（四）企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系關(guān)系：投資與受資關(guān)系（四）企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系關(guān)系：投資與受資關(guān)系（五）企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系關(guān)系：債權(quán)與債務關(guān)系（五）企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系關(guān)系：債權(quán)與債務關(guān)系（六）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系企業(yè)向供貨商購買商品企業(yè)向客戶銷售商品39關(guān)系：結(jié)算關(guān)系（六）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系39關(guān)系：結(jié)算關(guān)（七）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各部門在生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中，相互之間提供產(chǎn)品、勞務等而形成的一種經(jīng)濟關(guān)系。關(guān)系：“利益均等”關(guān)系（七）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系關(guān)系：“利益均等”關(guān)（八）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系關(guān)系：按勞分配關(guān)系（八）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系關(guān)系：按勞分配關(guān)系處理財務關(guān)系的目的：企業(yè)與其他各種財務活動當事人之間達到經(jīng)濟利益的均衡。財務管理實務-課件（三）財務管理的基本環(huán)節(jié)1、財務規(guī)劃和預測2、財務決策3、財務預算4、財務控制5、財務分析、業(yè)績評價與激勵43（三）財務管理的基本環(huán)節(jié)1、財務規(guī)劃和預測4344二、財務管理的內(nèi)容誰來進行財務管理？對企業(yè)財務行為起決定性作用的參與者，包括企業(yè)決策層、企業(yè)財務部門、企業(yè)決策執(zhí)行層。44二、財務管理的內(nèi)容誰來進行財務管理？45財務管理的內(nèi)容財務管理的對象：現(xiàn)金流量財務管理的內(nèi)容（1）籌資管理（2）投資管理（3）營運管理（4）利潤及其分配管理45財務管理的內(nèi)容財務管理的對象：現(xiàn)金流量46財務管理的特征綜合性強涉及面廣靈敏度高46財務管理的特征綜合性強47三、財務管理的目標企業(yè)的目標企業(yè)的管理目標企業(yè)的財務管理目標47三、財務管理的目標企業(yè)的目標48企業(yè)的目標及對財務管理的要求企業(yè)的目標:盈利企業(yè)管理的目標：生存、發(fā)展和獲利1、生存：企業(yè)只有生存，才能獲利。對財務管理的要求：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去。48企業(yè)的目標及對財務管理的要求企業(yè)的目標:盈利492、發(fā)展：企業(yè)是在發(fā)展中求生存的。對財務管理的要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金3、獲利：企業(yè)必須能夠獲利，才有存在的價值。對財務管理的要求：有效的使用資金使企業(yè)獲利。492、發(fā)展：企業(yè)是在發(fā)展中求生存的。50企業(yè)財務管理的目標1、我國企業(yè)財務管理目標的發(fā)展變化（1）以總產(chǎn)值最大化為目標（2）以利潤最大化為目標利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。合理性？缺陷？重點50企業(yè)財務管理的目標1、我國企業(yè)財務管理目標的發(fā)展變化重點51合理性：企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。缺陷：沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮資金的時間價值；沒有有效的考慮風險問題；會使財務決策帶有短期行為的傾向；沒有考慮投資成本。51合理性：52思考：（1）今年獲利100萬元和明年獲利100萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？（2）同樣獲得100萬元利潤，一個企業(yè)投入資本500萬元，另一個企業(yè)投入600萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？（3）同樣投入500萬元，本年獲利100萬元，一個企業(yè)獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個企業(yè)獲利則全部是應收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，哪一個更符合企業(yè)的目標？52思考：（1）今年獲利100萬元和明年獲利100萬元，哪一532、當前企業(yè)財務管理目標的主要形式（1）以股東財富最大化為目標優(yōu)點：考慮了風險因素；克服了財務決策的短期行為現(xiàn)象；考慮了投入與所得的關(guān)系；比較容易量化，便于考核與獎懲。缺點：只適用于上市公司；只強調(diào)股東的利益；股票價格受多種因素的影響，大多是不受公司控制的。532、當前企業(yè)財務管理目標的主要形式（2）以每股收益最大化為目標優(yōu)點：能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以橫向和縱向進行比較揭示企業(yè)盈利水平的差異。缺點：沒有考慮資金的時間價值和風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。54（2）以每股收益最大化為目標5455（3）以企業(yè)價值最大化為目標（理論的又一次飛躍的意義）---目前被多數(shù)企業(yè)認可的財務管理目標企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。55（3）以企業(yè)價值最大化為目標（理論的又一次飛躍的意義）-優(yōu)點：1.考慮了資金的時間價值和風險價值2.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求3.有利于社會資源合理配置4.有利于克服管理上的片面性和短期行為。56優(yōu)點：56缺點：1.股票價格有時很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值2.法人股東對股市的敏感程度低，對股票價值的增加沒有足夠的興趣3.對非上市企業(yè)的估價不易做到客觀和準確，企業(yè)價值確定比較困難。57缺點：5758注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系（股東、債權(quán)人、職工等）；更符合社會主義初級階段的我國國情。與國外相比，我國企業(yè)應更加強調(diào)職工的利益與權(quán)利，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕；與資本收益最大化的重要區(qū)別就是不僅看重企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，而去更注重企業(yè)潛在的獲利水平。58注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系（股東、債權(quán)人、職工等）青鳥天橋案例

案例資料

天橋商場是一家老字號商業(yè)企業(yè)，成立于1953年，20世紀50年代，天橋商場是全國第一面“商業(yè)紅旗”。80年代初，天橋商場第一個打破中國30年工資制，將商業(yè)11級改為新8級。1993年5月，天橋商場股票在上海證券交易所上市。1998年12月30日，北大青鳥有限責任公司和北京天橋百貨股份有限公司發(fā)布公告，宣布北大青鳥通過協(xié)議受讓方式受讓北京天橋部分法人股股權(quán)。北大青鳥出資6000多萬元，擁有了天橋商場16.76%的股份，北大天橋百貨商場更名為“北京天橋北大青鳥科技股份有限公司（簡稱青鳥公司）。此后天橋商場的經(jīng)營滑落到盈虧臨界點，面對嚴峻的形勢，公司決定裁員，以謀求長遠發(fā)展。于是就有了下面一幕。青鳥天橋案例

案例資料天橋商場是一家老字號商業(yè)企業(yè)，成立案例資料1999年11月18日下午，北京天橋商場里面鬧哄哄的，商場大門也掛上了“停止營業(yè)”的牌子。11月19日，很多顧客驚訝地發(fā)現(xiàn)，天橋商場在大周末居然沒開門。據(jù)一位售貨員模樣的人說：“商場管理層年底要和我們終止合同，我們就不給他們干活了?！眴T工們不僅不讓商場開門營業(yè)，還把貨場變成了群情激憤的論壇。1999年11月18日至12月2日，對北京天橋北大青鳥科技股份有限公司管理層和廣大員工來說，是黑色的15天！在這15天里，天橋商場經(jīng)歷了46年來第一次大規(guī)模裁員；天橋商場被迫停業(yè)8天之久（銷售額每天50萬，利潤率7.5％），公司管理層經(jīng)受了職業(yè)道德與人道主義的考驗，作出了在改革的道路上是前進還是后退的抉擇。案例資料1999年11月18日下午，北京天橋商場里面鬧哄哄的案例資料經(jīng)過有關(guān)部門的努力，對面臨失業(yè)職工的安撫有了最為實際舉措，公司董事會開會決定，同意給予終止合同職工適當?shù)慕?jīng)濟補助，并同意參照解除勞動合同的相關(guān)規(guī)定，對283名終止勞動合同的職工給予人均1萬元、共計300萬元左右的一次性經(jīng)濟補助。這場風波總算平息。案例資料經(jīng)過有關(guān)部門的努力，對面臨失業(yè)職工的安撫有了最為實際案例思考：1.你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么？合適嗎？

2.青鳥天橋最初的決策是否合理？隨后的讓步是否合理？如果你是公司的高級管理人員，你會采取何種措施？62案例思考：1.你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么？合適嗎？663任何一種財務管理目標的出現(xiàn)，都是一定的政治、經(jīng)濟環(huán)境的產(chǎn)物，隨著環(huán)境因素的變化，財務管理目標也可能發(fā)生變化。就前期而言，青鳥天橋只是一味考慮到控制成本，裁員增效，追求利潤最大化，而忽略了這一決定對員工造成的傷害，所以這時的目標是利潤最大化；但是在接下來面對員工強烈的抵觸情緒的時候，如果一味追求利潤最大化而將員工的意見置之不理的話，將會引起不少的麻煩，所以為了平息員工的情緒，最后決定供給300萬元左右的一次性經(jīng)濟補助，這時就是以企業(yè)價值最大化為財務管理目標。1.你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么？合適嗎？63任何一種財務管理目標的出現(xiàn)，都是一定的政治、經(jīng)濟環(huán)境的產(chǎn)64《中華人民共和國勞動法》第二十七條規(guī)定：“用人單位瀕臨破產(chǎn)進行法定整頓期間或者生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生嚴重困難，確需裁減人員的，應當提前三十日向工會或者全體職工說明情況，聽取工會或者職工的意見，經(jīng)向勞動行政部門報告后，可以裁減人員。用人單位依據(jù)本條規(guī)定裁減人員，在六個月內(nèi)錄用人員的，應當優(yōu)先錄用被裁減的人員?！?/p>

法律裁員的合理性2、青鳥天橋最初的決策是否合理？隨后的讓步是否合理？如果你是公司的高級管理人員，你會采取何種措施？合理在市場經(jīng)濟下，企業(yè)控制成本，減員增效，追求利潤最大化，裁員是有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。64《中華人民共和國勞動法》第二十七條規(guī)定：“用人單位瀕臨破65股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營者和債權(quán)人構(gòu)成了企業(yè)最重要的財務關(guān)系。（一）股東（所有者）和經(jīng)營者（二）股東（所有者）和債權(quán)人65股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營者和債權(quán)人構(gòu)成66（一）股東和經(jīng)營者1、股東追求的目標和經(jīng)營者追求的目標有著明確的區(qū)別：股東期望經(jīng)營者代表他們的利益工作，實現(xiàn)所有者財富最大化；而經(jīng)營者則從其自身的利益考慮，如增加報酬、減少經(jīng)營風險等。2、防止利益背離的方法（1）監(jiān)督（2）激勵66（一）股東和經(jīng)營者1、股東追求的目標和經(jīng)營者追求的目標有67（二）股東和債權(quán)人1、債權(quán)人追求的目標和公司借款的目的2、股東傷害債權(quán)人利益的方式：（1）改變借款約定的投資目的（2）不經(jīng)債權(quán)人同意再發(fā)行新債3、解決方法；（1）立法（2）在借款合同中加入限制性條款（3）發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。67（二）股東和債權(quán)人1、債權(quán)人追求的目標和公司借款的目的68四、財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境財務管理的產(chǎn)生與發(fā)展現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?8四、財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境69財務管理的環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境69財務管理的環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境70財務管理的環(huán)境:經(jīng)濟環(huán)境1、經(jīng)濟周期2、經(jīng)濟政策3、經(jīng)濟發(fā)展水平70財務管理的環(huán)境:經(jīng)濟環(huán)境1、經(jīng)濟周期71財務管理的環(huán)境:法律環(huán)境1、企業(yè)組織法律規(guī)范2、稅務法律規(guī)范3、財務法律規(guī)范71財務管理的環(huán)境:法律環(huán)境1、企業(yè)組織法律規(guī)范72財務管理的環(huán)境:金融環(huán)境1、金融機構(gòu)2、金融市場3、金融工具4、利率72財務管理的環(huán)境:金融環(huán)境1、金融機構(gòu)73現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、資本結(jié)構(gòu)理論（CapitalStructure),是研究公司籌資方式及結(jié)構(gòu)與公司市場價值關(guān)系的理論。1958年莫迪利亞尼和米勒的研究結(jié)論是：在完善和有效率的金融市場上，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)和股利政策無關(guān)——MM理論。米勒因MM理論獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎，莫迪利尼亞1985年獲諾貝爾獎。73現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、資本結(jié)構(gòu)理論（Capital74現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、投資組合理論與資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），投資組合理論是關(guān)于最佳投資組合的理論。1952年馬科威茨提出了該理論，他的研究結(jié)論是：只要不同資產(chǎn)之間的收益變化不完全正相關(guān)，就可以通過資產(chǎn)組合方式來降低投資風險。馬克威茨為此獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎。資本資產(chǎn)定價模型是研究風險與收益關(guān)系的理論。夏普等人的研究結(jié)論是：單項資產(chǎn)的風險收益率取決于無風險收益率、市場組合的風險收益率和該風險資產(chǎn)的風險。夏普因此獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟學紀念獎。74現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、投資組合理論與資本資產(chǎn)定價模型75現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、期權(quán)定價理論（OptionPricingModel),是有關(guān)期權(quán)（股票期權(quán)、外匯期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、認股權(quán)證等）的價值或理論價格確定的理論。1973年斯科爾斯提出了期權(quán)定價模型，又稱B—S模型。90年代以來期權(quán)交易已成為世界金融領(lǐng)域的主旋律。斯科爾斯和莫頓因此獲1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎。75現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、期權(quán)定價理論（Option76現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、有效市場假說（EfficientMarketsHypothesis,EMH），是研究資本市場上證券價格對信息反映程度的理論。若資本市場在證券價格中充分反映了全部相關(guān)信息，則稱資本市場為有效率的。在這種市場上，證券交易不可能取得經(jīng)濟利益。理論主要貢獻者是法碼。

76現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、有效市場假說（Efficien77現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、代理理論（AgencyTheory),是研究不同籌資方式和不同資本結(jié)構(gòu)下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司價值。理論主要貢獻者有詹森和麥科林。77現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、代理理論（AgencyTh78現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、信息不對稱理論（AsymmetricInformation),公司內(nèi)外部人員對公司實際經(jīng)營狀況了解的程度不同，即在公司有關(guān)人員中存在著信息不對稱，這種信息不對稱會造成對公司價值的不同判斷。78現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、信息不對稱理論（Asymmet巨人集團的失敗引以為戒的財務管理案例巨人集團的失敗引以為戒的財務管理案例巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計算機世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經(jīng)營之路一計算機、生物工程和房地產(chǎn)。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當時僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內(nèi)賣了4000萬元，其中在國內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經(jīng)濟補償。而當1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內(nèi)的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機之中。巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元巨人集團失敗的財務分析關(guān)鍵原因：資金1、投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處

3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位巨人集團失敗的財務分析關(guān)鍵原因：資金84Thankyou!TOBECONTINUED…84Thankyou!TOBECONTINUED…85財務管理實務FinancialManagement1財務管理實務FinancialManagement86Opening新學期新課程新起點新目標2Opening新學期Contactinfo.Tel盡量短信）E-mail:43350205@87Contactinfo.Tel88Requirements預習聽課復習練習4Requirements預習Requirements不準遲到、早退、曠課（底線）每次課不定時點名或抽問等其他方式考勤上課期間手機請調(diào)到靜音，不準講話，不準玩手機上課期間不要隨便離開教室課堂積極參與，做好筆記盡量做好預習復習，作業(yè)按時完成▲準備一個財務管理專用的作業(yè)本89Requirements不準遲到、早退、曠課（底線）590Exams&Results平時成績40%-50%（出勤；課堂提問、練習、測試；課后作業(yè)）期末考試50%-60%6Exams&Results平時成績40%-50%市場營銷VS財務管理

為什么要學財務管理？91市場營銷VS財務管理

7市場營銷與財務管理的聯(lián)系1.一致性：都是為提高企業(yè)的經(jīng)濟效益服務，都是以企業(yè)的生存、發(fā)展和價值最大化為最終目標。2.相互依賴、相互影響。92市場營銷與財務管理的聯(lián)系1.一致性：都是為提高企業(yè)的經(jīng)濟效益Textbook《財務管理實務》，楊米會；西北工業(yè)大學出版社93Textbook《財務管理實務》，楊米會；西北工業(yè)大學出版社94References《財務管理實務與案例》，陳玉菁等，中國人民大學出版社；《財務管理習題與案例》，秦志敏、牛彥秀，東北財經(jīng)大學出版社；《財務管理學》第5版，荊新等，中國人民大學出版社。10References《財務管理實務與案例》，陳玉菁等，中95Arrangement認識財務管理財務管理的價值觀念資金籌資管理項目投資管理證券投資11Arrangement認識財務管理96Arrangement營運資金管理利潤分配管理財務預算與控制財務分析與業(yè)績評價12Arrangement營運資金管理97《財務管理》課程結(jié)構(gòu)資金運營管理第6章利潤分配管理第7章企業(yè)財務目標第1章財務管理的基礎(chǔ)觀念第2章財務（報表）分析工具第9章財務管理基本內(nèi)容籌資第3章投資第4章13《財務管理》課程結(jié)構(gòu)資金運營管理利潤分配管理企業(yè)財務目標98財務管理總論一、財務管理的概念二、財務管理的內(nèi)容三、財務管理的目標四、財務管理的環(huán)境14財務管理總論一、財務管理的概念

鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案角色：鐘鎮(zhèn)濤，男，49歲章小蕙，女，39歲角色關(guān)系：夫妻

引子鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案角色：鐘鎮(zhèn)濤，男，49歲引子

鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案案例背景

2007年鐘鎮(zhèn)濤擔保，章小蕙短期借款1.54億，買了4607室等五處房產(chǎn)。章小蕙每年僅服裝就花費500萬，消費奢化，而收入減少（鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為1000萬）。100目的：短期套利鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)案案例背景16目的：

2008年金融危機，樓市下跌，損失慘重。債權(quán)人沒收了這些房產(chǎn)，但仍無法償清債借款利率高達24%，所余本息已滾至2.5億。2011年7月，法院判決鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)。2008年金融危機，樓市下跌，損失慘重。債權(quán)人沒收了

一般而言，房地產(chǎn)投資不應大于家庭年收入的6倍-7倍，鐘鎮(zhèn)濤家庭年收入約為1000萬，明顯無法支持1.54億的房地產(chǎn)投資。啟示一追逐暴利風險失控一般而言，房地產(chǎn)投資不應大于家庭年收入的

借款投資能產(chǎn)生財務杠桿利益，但也會產(chǎn)生財務風險，需要投資者的準確判斷。房地產(chǎn)投資流動性差，不能有效變現(xiàn)，因而不能做為“止虧”的保障。啟示二投資流動性差的資產(chǎn)變現(xiàn)能力不足借款投資能產(chǎn)生財務杠桿利益，但也會產(chǎn)生財務風險，需要

章小蕙每年僅服裝就花費500萬，消費奢化，而收入減少。這時做房地產(chǎn)投資，追逐一本萬利，風險極大。啟示三損失浪費嚴重財富不能積累章小蕙每年僅服裝就花費500萬，消費奢化，家庭收入：1000萬服裝支出：500萬----------------------------------家庭可支配毛收入：500萬利息：15400×24%=3696萬----------------------------------家庭結(jié)余：

-3196萬像不像利潤表？家庭收入：1000萬

一般而言，家庭金融資產(chǎn)應大于家庭總資產(chǎn)的20%，資產(chǎn)負債比率應小于家庭總資產(chǎn)的50%，每月還貸額應小于收入的40%，同時留有3-12個月的生活費和還貸額。一般而言，家庭金融資產(chǎn)應大于家庭總資產(chǎn)的20%，資啟示四

法律意識淡薄財產(chǎn)未能有效分割責任無法規(guī)避啟示四108一、財務管理的概念FinanceFinancialManagement中文釋義：“財政、金融、財政學；管理財務”、“理財學”、“財務管理學”。

“Finance”

的英文原意是“供資金給；為……籌措資金；賒貨；金融”等。24一、財務管理的概念Finance中文釋義：“財政、金融109（一）企業(yè)的財務活動企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的融資、投資、資金分配以及日常資產(chǎn)管理等活動。以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。資金是企業(yè)所有的一切經(jīng)濟資源的貨幣表現(xiàn)。資金運動是指資金的投入、周轉(zhuǎn)和退出。25（一）企業(yè)的財務活動企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的融資、投資110企業(yè)的財務活動——籌資（融資）也稱融資，是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，通過各種方式籌集資金的過程。它是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營的前提，也是資金運動的起點。企業(yè)籌集資金的渠道？P2所有者處+企業(yè)凈利潤所有者權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人處負債26企業(yè)的財務活動——籌資（融資）也稱融資，是指企業(yè)為了滿足111企業(yè)的財務活動——投資將籌集的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營的過程。它是資金運動的中心環(huán)節(jié)。投資是企業(yè)融資的目的所在。投資的分類？對外投資購買股票購買債券聯(lián)營投資

……對內(nèi)投資購買固定資產(chǎn)購買存貨人力資源培訓

……27企業(yè)的財務活動——投資將籌集的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營的過程。它112企業(yè)的財務活動——經(jīng)營為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常進行而對企業(yè)各類資產(chǎn)所進行的經(jīng)常性管理。Eg.現(xiàn)金收支的預算、原材料采購計劃、債權(quán)債務的結(jié)算等。28企業(yè)的財務活動——經(jīng)營為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常進行而對企業(yè)113企業(yè)的財務活動——分配按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利潤所進行的分配股東收益利潤留存關(guān)鍵問題利潤這塊餅子怎么切？（確定合理的分配規(guī)模和分配方式）29企業(yè)的財務活動——分配按照國家法定程序和辦法對企業(yè)凈利財務活動的基本形式財務活動負債所有者權(quán)益籌資流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)投資回收、分配資本財務活動的基本形式財務活動負債所有者權(quán)益籌資流動資產(chǎn)投資回企業(yè)財務活動示意圖支付利息、股利等資本市場·借貸市場·股票市場·債券市場借款、發(fā)行債券、股票籌資貨幣資本采購生產(chǎn)銷售分配向政府納稅留存利潤人力資源、材料、商品、固定資產(chǎn)等產(chǎn)品收入利潤籌資投資投資收益企業(yè)財務活動示意圖支付利息、股利等資本市場借款、發(fā)行債券、股116（二）企業(yè)的財務關(guān)系（1）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系（2）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系（3）企業(yè)與債權(quán)人的財務關(guān)系（4）企業(yè)與受資者的財務關(guān)系（5）企業(yè)與債務人的財務關(guān)系（6）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系（7）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系（8）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系32（二）企業(yè)的財務關(guān)系（1）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系企業(yè)投資者政府債權(quán)人職工

供貨商、客戶、債務人

內(nèi)部各單位

受資者企業(yè)投資者政府債權(quán)人職工供貨商、債務人內(nèi)部（一）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系關(guān)系：強制性的無償?shù)姆峙潢P(guān)系（一）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系關(guān)系：強制性的無償?shù)姆峙潢P(guān)系（二）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系關(guān)系：受資與投資關(guān)系

（二）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系關(guān)系：受資與投資關(guān)系（三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系關(guān)系：債務與債權(quán)關(guān)系（三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系關(guān)系：債務與債權(quán)關(guān)系（四）企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系關(guān)系：投資與受資關(guān)系（四）企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系關(guān)系：投資與受資關(guān)系（五）企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系關(guān)系：債權(quán)與債務關(guān)系（五）企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系關(guān)系：債權(quán)與債務關(guān)系（六）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系企業(yè)向供貨商購買商品企業(yè)向客戶銷售商品123關(guān)系：結(jié)算關(guān)系（六）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關(guān)系39關(guān)系：結(jié)算關(guān)（七）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各部門在生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中，相互之間提供產(chǎn)品、勞務等而形成的一種經(jīng)濟關(guān)系。關(guān)系：“利益均等”關(guān)系（七）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系關(guān)系：“利益均等”關(guān)（八）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系關(guān)系：按勞分配關(guān)系（八）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系關(guān)系：按勞分配關(guān)系處理財務關(guān)系的目的：企業(yè)與其他各種財務活動當事人之間達到經(jīng)濟利益的均衡。財務管理實務-課件（三）財務管理的基本環(huán)節(jié)1、財務規(guī)劃和預測2、財務決策3、財務預算4、財務控制5、財務分析、業(yè)績評價與激勵127（三）財務管理的基本環(huán)節(jié)1、財務規(guī)劃和預測43128二、財務管理的內(nèi)容誰來進行財務管理？對企業(yè)財務行為起決定性作用的參與者，包括企業(yè)決策層、企業(yè)財務部門、企業(yè)決策執(zhí)行層。44二、財務管理的內(nèi)容誰來進行財務管理？129財務管理的內(nèi)容財務管理的對象：現(xiàn)金流量財務管理的內(nèi)容（1）籌資管理（2）投資管理（3）營運管理（4）利潤及其分配管理45財務管理的內(nèi)容財務管理的對象：現(xiàn)金流量130財務管理的特征綜合性強涉及面廣靈敏度高46財務管理的特征綜合性強131三、財務管理的目標企業(yè)的目標企業(yè)的管理目標企業(yè)的財務管理目標47三、財務管理的目標企業(yè)的目標132企業(yè)的目標及對財務管理的要求企業(yè)的目標:盈利企業(yè)管理的目標：生存、發(fā)展和獲利1、生存：企業(yè)只有生存，才能獲利。對財務管理的要求：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去。48企業(yè)的目標及對財務管理的要求企業(yè)的目標:盈利1332、發(fā)展：企業(yè)是在發(fā)展中求生存的。對財務管理的要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金3、獲利：企業(yè)必須能夠獲利，才有存在的價值。對財務管理的要求：有效的使用資金使企業(yè)獲利。492、發(fā)展：企業(yè)是在發(fā)展中求生存的。134企業(yè)財務管理的目標1、我國企業(yè)財務管理目標的發(fā)展變化（1）以總產(chǎn)值最大化為目標（2）以利潤最大化為目標利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。合理性？缺陷？重點50企業(yè)財務管理的目標1、我國企業(yè)財務管理目標的發(fā)展變化重點135合理性：企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。缺陷：沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮資金的時間價值；沒有有效的考慮風險問題；會使財務決策帶有短期行為的傾向；沒有考慮投資成本。51合理性：136思考：（1）今年獲利100萬元和明年獲利100萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？（2）同樣獲得100萬元利潤，一個企業(yè)投入資本500萬元，另一個企業(yè)投入600萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？（3）同樣投入500萬元，本年獲利100萬元，一個企業(yè)獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個企業(yè)獲利則全部是應收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，哪一個更符合企業(yè)的目標？52思考：（1）今年獲利100萬元和明年獲利100萬元，哪一1372、當前企業(yè)財務管理目標的主要形式（1）以股東財富最大化為目標優(yōu)點：考慮了風險因素；克服了財務決策的短期行為現(xiàn)象；考慮了投入與所得的關(guān)系；比較容易量化，便于考核與獎懲。缺點：只適用于上市公司；只強調(diào)股東的利益；股票價格受多種因素的影響，大多是不受公司控制的。532、當前企業(yè)財務管理目標的主要形式（2）以每股收益最大化為目標優(yōu)點：能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以橫向和縱向進行比較揭示企業(yè)盈利水平的差異。缺點：沒有考慮資金的時間價值和風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。138（2）以每股收益最大化為目標54139（3）以企業(yè)價值最大化為目標（理論的又一次飛躍的意義）---目前被多數(shù)企業(yè)認可的財務管理目標企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。55（3）以企業(yè)價值最大化為目標（理論的又一次飛躍的意義）-優(yōu)點：1.考慮了資金的時間價值和風險價值2.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求3.有利于社會資源合理配置4.有利于克服管理上的片面性和短期行為。140優(yōu)點：56缺點：1.股票價格有時很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值2.法人股東對股市的敏感程度低，對股票價值的增加沒有足夠的興趣3.對非上市企業(yè)的估價不易做到客觀和準確，企業(yè)價值確定比較困難。141缺點：57142注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系（股東、債權(quán)人、職工等）；更符合社會主義初級階段的我國國情。與國外相比，我國企業(yè)應更加強調(diào)職工的利益與權(quán)利，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕；與資本收益最大化的重要區(qū)別就是不僅看重企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，而去更注重企業(yè)潛在的獲利水平。58注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系（股東、債權(quán)人、職工等）青鳥天橋案例

案例資料

天橋商場是一家老字號商業(yè)企業(yè)，成立于1953年，20世紀50年代，天橋商場是全國第一面“商業(yè)紅旗”。80年代初，天橋商場第一個打破中國30年工資制，將商業(yè)11級改為新8級。1993年5月，天橋商場股票在上海證券交易所上市。1998年12月30日，北大青鳥有限責任公司和北京天橋百貨股份有限公司發(fā)布公告，宣布北大青鳥通過協(xié)議受讓方式受讓北京天橋部分法人股股權(quán)。北大青鳥出資6000多萬元，擁有了天橋商場16.76%的股份，北大天橋百貨商場更名為“北京天橋北大青鳥科技股份有限公司（簡稱青鳥公司）。此后天橋商場的經(jīng)營滑落到盈虧臨界點，面對嚴峻的形勢，公司決定裁員，以謀求長遠發(fā)展。于是就有了下面一幕。青鳥天橋案例

案例資料天橋商場是一家老字號商業(yè)企業(yè)，成立案例資料1999年11月18日下午，北京天橋商場里面鬧哄哄的，商場大門也掛上了“停止營業(yè)”的牌子。11月19日，很多顧客驚訝地發(fā)現(xiàn)，天橋商場在大周末居然沒開門。據(jù)一位售貨員模樣的人說：“商場管理層年底要和我們終止合同，我們就不給他們干活了?！眴T工們不僅不讓商場開門營業(yè)，還把貨場變成了群情激憤的論壇。1999年11月18日至12月2日，對北京天橋北大青鳥科技股份有限公司管理層和廣大員工來說，是黑色的15天！在這15天里，天橋商場經(jīng)歷了46年來第一次大規(guī)模裁員；天橋商場被迫停業(yè)8天之久（銷售額每天50萬，利潤率7.5％），公司管理層經(jīng)受了職業(yè)道德與人道主義的考驗，作出了在改革的道路上是前進還是后退的抉擇。案例資料1999年11月18日下午，北京天橋商場里面鬧哄哄的案例資料經(jīng)過有關(guān)部門的努力，對面臨失業(yè)職工的安撫有了最為實際舉措，公司董事會開會決定，同意給予終止合同職工適當?shù)慕?jīng)濟補助，并同意參照解除勞動合同的相關(guān)規(guī)定，對283名終止勞動合同的職工給予人均1萬元、共計300萬元左右的一次性經(jīng)濟補助。這場風波總算平息。案例資料經(jīng)過有關(guān)部門的努力，對面臨失業(yè)職工的安撫有了最為實際案例思考：1.你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么？合適嗎？

2.青鳥天橋最初的決策是否合理？隨后的讓步是否合理？如果你是公司的高級管理人員，你會采取何種措施？146案例思考：1.你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么？合適嗎？6147任何一種財務管理目標的出現(xiàn)，都是一定的政治、經(jīng)濟環(huán)境的產(chǎn)物，隨著環(huán)境因素的變化，財務管理目標也可能發(fā)生變化。就前期而言，青鳥天橋只是一味考慮到控制成本，裁員增效，追求利潤最大化，而忽略了這一決定對員工造成的傷害，所以這時的目標是利潤最大化；但是在接下來面對員工強烈的抵觸情緒的時候，如果一味追求利潤最大化而將員工的意見置之不理的話，將會引起不少的麻煩，所以為了平息員工的情緒，最后決定供給300萬元左右的一次性經(jīng)濟補助，這時就是以企業(yè)價值最大化為財務管理目標。1.你認為青鳥天橋的財務管理目標是什么？合適嗎？63任何一種財務管理目標的出現(xiàn)，都是一定的政治、經(jīng)濟環(huán)境的產(chǎn)148《中華人民共和國勞動法》第二十七條規(guī)定：“用人單位瀕臨破產(chǎn)進行法定整頓期間或者生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生嚴重困難，確需裁減人員的，應當提前三十日向工會或者全體職工說明情況，聽取工會或者職工的意見，經(jīng)向勞動行政部門報告后，可以裁減人員。用人單位依據(jù)本條規(guī)定裁減人員，在六個月內(nèi)錄用人員的，應當優(yōu)先錄用被裁減的人員?！?/p>

法律裁員的合理性2、青鳥天橋最初的決策是否合理？隨后的讓步是否合理？如果你是公司的高級管理人員，你會采取何種措施？合理在市場經(jīng)濟下，企業(yè)控制成本，減員增效，追求利潤最大化，裁員是有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。64《中華人民共和國勞動法》第二十七條規(guī)定：“用人單位瀕臨破149股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營者和債權(quán)人構(gòu)成了企業(yè)最重要的財務關(guān)系。（一）股東（所有者）和經(jīng)營者（二）股東（所有者）和債權(quán)人65股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)股東、經(jīng)營者和債權(quán)人構(gòu)成150（一）股東和經(jīng)營者1、股東追求的目標和經(jīng)營者追求的目標有著明確的區(qū)別：股東期望經(jīng)營者代表他們的利益工作，實現(xiàn)所有者財富最大化；而經(jīng)營者則從其自身的利益考慮，如增加報酬、減少經(jīng)營風險等。2、防止利益背離的方法（1）監(jiān)督（2）激勵66（一）股東和經(jīng)營者1、股東追求的目標和經(jīng)營者追求的目標有151（二）股東和債權(quán)人1、債權(quán)人追求的目標和公司借款的目的2、股東傷害債權(quán)人利益的方式：（1）改變借款約定的投資目的（2）不經(jīng)債權(quán)人同意再發(fā)行新債3、解決方法；（1）立法（2）在借款合同中加入限制性條款（3）發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。67（二）股東和債權(quán)人1、債權(quán)人追求的目標和公司借款的目的152四、財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境財務管理的產(chǎn)生與發(fā)展現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?8四、財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境153財務管理的環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境69財務管理的環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境154財務管理的環(huán)境:經(jīng)濟環(huán)境1、經(jīng)濟周期2、經(jīng)濟政策3、經(jīng)濟發(fā)展水平70財務管理的環(huán)境:經(jīng)濟環(huán)境1、經(jīng)濟周期155財務管理的環(huán)境:法律環(huán)境1、企業(yè)組織法律規(guī)范2、稅務法律規(guī)范3、財務法律規(guī)范71財務管理的環(huán)境:法律環(huán)境1、企業(yè)組織法律規(guī)范156財務管理的環(huán)境:金融環(huán)境1、金融機構(gòu)2、金融市場3、金融工具4、利率72財務管理的環(huán)境:金融環(huán)境1、金融機構(gòu)157現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、資本結(jié)構(gòu)理論（CapitalStructure),是研究公司籌資方式及結(jié)構(gòu)與公司市場價值關(guān)系的理論。1958年莫迪利亞尼和米勒的研究結(jié)論是：在完善和有效率的金融市場上，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)和股利政策無關(guān)——MM理論。米勒因MM理論獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎，莫迪利尼亞1985年獲諾貝爾獎。73現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、資本結(jié)構(gòu)理論（Capital158現(xiàn)代公司理財?shù)幕纠碚?、投資組合理論與資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），投資組合理論是關(guān)于最佳投資組合的理論。1952年馬科威茨提出了該理論，他的研究結(jié)論是：只要不同資產(chǎn)之間的收益變化不完全正相關(guān)，就可以通過資產(chǎn)組合方式來降低投資風險。馬克威茨為此獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎。資本資產(chǎn)定價模型是研究風