財務管理培訓講座課件

財務管理講座

主講人：聶麗潔

財務管理講座1目錄第一講財務管理基本理論第二講財務管理的價值觀念第三講資金籌集第四講資本成本第五講資本結構第六講資金運用與管理（投資決策）第七講財務分析第八講財務計劃

目錄第一講財務管理基本理論2第一講財務管理的基礎理論

一、財務管理的概念二、財務管理的內容三、財務管理的職能四、財務管理目標五、財務管理原則六、財務管理環(huán)境

返回目錄第一講財務管理的基礎理論一、財務管理的概念3一、財務管理概念財務管理(FinancialManagement)：是對企業(yè)再生產過程中的價值運動所進行的一種價值管理。又稱公司理財(CorporationFinancial)返回一、財務管理概念財務管理(FinancialManage4二、財務管理的內容(一)、資金(二)、資金運動：表現為資金籌集、資金運用、資金耗費、資金收回、資金分配(三)、財務管理內容1、資金籌集:資金籌集的方式、渠道、原則、資本結構(債務資金與權益資金的比重)2、資金使用:流動資金管理，投資項目的評價、選擇3、資金分配:處理好股東分配與企業(yè)再發(fā)展的關系返回二、財務管理的內容(一)、資金返回5三、財務管理的職能1、編制財務管理計劃了解和預測資金需要量2、資金的籌集職能籌集流動資金、籌集固定資金3、資金的運用職能流動資金管理、固定資金管理4、分析、評價職能分析和評價資金的運用效果返回三、財務管理的職能1、編制財務管理計劃了解和預測資金6四、財務管理目標1、產值最大化2、利潤最大化3、股東權益最大化(現代財務管理目標)返回四、財務管理目標1、產值最大化返回7五、財務管理原則（見圖1—1）財務管理原則資金合理配置收支積極平衡成本效益原則收益風險均衡分級分權管理利益關系協調返回五、財務管理原則（見圖1—1）財務管理原則資金合理配置收支8六、財務管理環(huán)境

財務管理環(huán)境內容構成圖(見圖1—2)財務管理環(huán)境經濟環(huán)境經濟體制經濟發(fā)展水平法律環(huán)境（稅收環(huán)境）金融環(huán)境（金融市場）外部(宏觀)環(huán)境獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司企業(yè)組織市場環(huán)境完全壟斷市場完善競爭市場不完全競爭市場寡頭壟斷市場采購環(huán)境生產環(huán)境內部(微觀)環(huán)境外匯市場資金市場黃金市場貨幣市場資本市場長期證券市場長期借貸市場短期證券市場短期借貸市場一級市場二級市場流轉稅類行為稅類所得稅類財產稅類資源稅類返回六、財務管理環(huán)境

財務管理環(huán)境內容構成圖(見圖1—2)財務經9財務管理培訓講座課件10第二講財務管理的價值觀念價值觀念是進行財務管理必須樹立的觀念。包括：一、資金的時間價值(Timevalueofmoney)二、風險價值貨幣的時間價值投資的風險價值返回目錄

第二講財務管理的價值觀念貨幣的時間價值投資的風險價值返回11一、資金的時間價值(Time

valueofmoney)(一)、概念和意義（二）、貨幣時間價值的計算返回

一、資金的時間價值(Time

12(一)、概念和意義西方稱貨幣的時間價值：指資金在周轉中,隨時間的推移而發(fā)生的增值額。即：今天的一元錢比將來的一元錢有價值，但必須在周轉中。(一)、概念和意義西方稱貨幣的時間價值：13舉例說明時間價值的意義

1、某企業(yè)擬購買一臺設備,采用現付方式，價款40萬元,如果延期至5年后付款,則價款為52萬元,設企業(yè)5年期存款利率為10%,試問現付和延付相比哪個有利?假設企業(yè)目前已籌到資金40萬元暫時不付款而存入銀行,按單利計算則：5年后本利和為=40×(1+10%×5)=60萬元>52萬元設備款,可獲利8萬元。延付有利。這說明40萬元隨時間推移發(fā)生了增值。舉例說明時間價值的意義1、某企業(yè)擬購買一臺設備,采用現付14舉例說明時間價值的意義2、有人算了一筆帳，若借款1個億，年利率10%，看不同時點利息支出（時間價值）

每年利息支出1000.00萬元每月利息支出83.30萬元每天利息支出27777元每小時利息支出1157元每分鐘利息支出19元舉例說明時間價值的意義2、有人算了一筆帳，若借款1個億，年利15（二）、貨幣時間價值的計算1、單利2、復利3、現金流量圖4、復利終值5、復利現值6、年金終值7、年金現值8、記息期短于一年9、名義利率和實際利率（二）、貨幣時間價值的計算1、單利161、單利單利：各期利息只以本金作為計算基礎，利息不再計息。公式：利息I=p·i·n本利和Fn=p（1+i×n）F2=1000×（1+10%×2）=12001、單利單利：各期利息只以本金作為計算基礎，172、復利復利：各期利息是以前期本利和作為計算基礎→建立在資金再投資假定基礎上。公式：I1=1000×10%=100F1=1000+100=1100I2=（1000+100）×10%=110F2=1100+110=12102、復利復利：各期利息是以前期本利和作為計183、現金流量圖3、現金流量圖194、復利終值4、復利終值205、復利現值5、復利現值216、年金終值6、年金終值227、年金現值7、年金現值238、記息期短于一年設年利率為I，每年計息次數為M,

∵半年計息一次，M=2，季度計息一次，M=4，

每月計息一次M=12?！嘤嬒⑵陂g=N×M計息期利率=I/M8、記息期短于一年設年利率為I，每年計息次數為M,249、名義利率和實際利率換算公式得：實際利率=（1+名義利率/M）m-19、名義利率和實際利率換算公式得：25二、風險價值（一）、風險概念（二）、風險分類（三）、風險的衡量（四）、風險價值返回

二、風險價值（一）、風險概念返回26（一）、風險概念風險是指在特定環(huán)境和日期，某件事情產生的實際結果與預期結果之間的差異程度。財務管理中的風險→則指實際現金流量和預期現金流量的差異程度?！囡L險可能會帶來超過預期收益的收益，也可能帶來超過預期收益的損失（主要研究內容）（一）、風險概念風險是指在特定環(huán)境和日期，某件事情產生27（二）、風險分類1、從公司管理角度分類：

（1）、經營風險：由于經營上的原因而導致利潤下降的風險。（2）、財務風險：由于舉債不當而導致企業(yè)難以償債的風險。2、從證券投資角度分類：

（1）、系統(tǒng)性風險（又稱不可分散風險）影響全部證券的風險。如：戰(zhàn)爭、動亂、經濟危機、經濟蕭條、自然災害等。（2）、非系統(tǒng)性風險（又稱可分散風險）只會影響個別證券的風險。（二）、風險分類1、從公司管理角度分類：28（三）、風險的衡量1、期望值：各方案按其可能的收益率和對應概率計算的加權平均收益率的期望值2、標準差：指實際收益率和預期收益率的偏離程度（偏離大，風險大，否則反之）標準離差率：（三）、風險的衡量1、期望值：各方案按其可能的收益率和對應概29（四）、風險價值（一）風險價值→指企業(yè)冒風險而獲得的超過時間價值的收益（用風險收益率表示）∴風險收益率=無風險收益率+風險收益率（四）、風險價值（一）風險價值→指企業(yè)冒風險而獲得的超過時30（四）、風險價值（二）1、無風險收益率（a）→國際上一般以國債收益率計量。2、風險收益率=風險程度（b）×風險收益系數（x）（b=δQ）

（四）、風險價值（二）1、無風險收益率（a）→國際上一般以國31第三講資金籌集一、資金籌集概述二、短期資金籌集三、長期資金籌集返回目錄

第三講資金籌集一、資金籌集概述返回目錄32一、資金籌集概述（一）基本概念（二）融資類型返回

一、資金籌集概述（一）基本概念返回33（一）基本概念1、籌集渠道和方式：

（1）渠道：提供資金的主體，如：國家財政資金、銀行信貸資金、民間資金、自流資金等。

（2）方式：取得資金的形式，如：直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券等。2、短期資金和長期資金：3、權益資金和債務資金：4、資金成本和財務風險：即：資金取得、使用成本。債務資金到期還本付息的風險。5、相對成本和相對風險：即：其他條件不變，短期資金成本<長期資金成本，其他條件不變，短期資金風險>長期資金風險（一）基本概念1、籌集渠道和方式：34（二）融資類型理想型適中型冒險型保守型（二）融資類型理想型35二、短期資金籌集（一）商業(yè)信用（二）銀行信用返回

二、短期資金籌集（一）商業(yè)信用返回36（一）商業(yè)信用商業(yè)信用：指商品交易中，由于延期付款而形成的借貸關系。如：應付帳款、應付票據等。1、信用條件2、信用成本和風險3、優(yōu)缺點（一）商業(yè)信用商業(yè)信用：指商品交易中，由于延期付款而形成的借371、信用條件賣方對付款時間和現金折扣所做的具體條件。包括：延期付款，不提供現金折扣。延期付款，提供現金折扣。(折扣率（n）/付款期)如:2/10、n/301、信用條件賣方對付款時間和現金折扣所做的具體條件。包括：382、信用成本和風險成本①、應付票據：帶息時為利息，不帶息時則無成本②、應付帳款：無折扣則無成本，有折扣并利用了折扣無成本；有折扣未利用，則成本為機會成本風險①、賒購多又集中付款時，存在到期不能按時償付的風險。②、在規(guī)定時間內未付款，會影響企業(yè)信譽，對今后購貨、籌資產生不利影響（商業(yè)信用成本）2、信用成本和風險成本（商業(yè)信用成本）393、優(yōu)缺點優(yōu)點：利用方便；缺少限制；如果對方無現金折扣或有現金利用時，則無資金成本。缺點：時間短；到期不能償付貨款時，會影響企業(yè)信譽，對今后購貨、籌資不利。3、優(yōu)缺點優(yōu)點：利用方便；缺少限制；如果對方無現金折扣或有現40（二）銀行信用1、信用貸款2、抵押貸款3、銀行信用的成本與風險4、銀行信用的優(yōu)缺點（二）銀行信用1、信用貸款411、信用貸款（1）信用額度貸款：指未來一段時間，銀行為企業(yè)提供的最高貸款限額。（2）循環(huán)貸款協議（3）交易貸款1、信用貸款（1）信用額度貸款：指未來一段時間，銀行為企業(yè)422、抵押貸款企業(yè)可用股票、債券、存貨（國外還包括應收帳款）等作抵押品取得貸款。2、抵押貸款企業(yè)可用股票、債券、存貨（國外還包括應收帳款）433、銀行信用的成本與風險成本：指抵稅后的借款利率，即：利率=利率×（1–所得稅率）風險：不能償付的風險；信用貸款未按時償付時，會影響企業(yè)的信譽和今后的籌資能力。抵押貸款不能按時償付時，會造成企業(yè)較大損失（抵押品變賣價格低）3、銀行信用的成本與風險成本：指抵稅后的借款利率，444、銀行信用的優(yōu)缺點優(yōu)點：銀行資金充足，能隨時提供所需資金；銀行貸款彈性好，避免資金閑置。缺點：資金成本高；限制較多。4、銀行信用的優(yōu)缺點優(yōu)點：銀行資金充足，能隨時提供所需45三、長期資金籌集（一）所有者投資（二）長期負債返回

三、長期資金籌集（一）所有者投資返回46（一）所有者投資1、資本金（注冊資本）認定方法2、法定資本金3、資本金構成4、資本金籌集5、股份制企業(yè)股本（資本金）（一）所有者投資1、資本金（注冊資本）認定方法471、資本金（注冊資本）認定方法實收資本制：成立時確定的資本金總額并一次交足。授權資本制：先確定資本金總額，資本金分期交納，不要求公司成立時交足。折衷資本制：先確定資本總額，再規(guī)定一個首期出資額，其余部分一定時期內認定。1、資本金（注冊資本）認定方法實收資本制：成立時確定的資本金482、法定資本金法定資本金又稱法定最低資本金，即開辦時最低額。2、法定資本金法定資本金又稱法定最低資本金，即開辦時最低額。493、資本金構成國家資本金法人資本金個人資本金外商資本金3、資本金構成國家資本金504、資本金籌集吸收貨幣投資實物投資無形資產投資發(fā)行股票4、資本金籌集吸收貨幣投資51股份制企業(yè)股本（資本金）（1）普通股（2）優(yōu)先股股份制企業(yè)股本（資本金）（1）普通股52（1）普通股享有的權利和義務：公司管理權分享盈利權出售轉讓股份權優(yōu)先認股權剩余財產分配權等。普通股籌資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：無固定利息負擔；風險小；增加公司信譽；限制較少。缺點：資金成本高；易引進新股東，分散公司控制權。（1）普通股享有的權利和義務：普通股籌資的優(yōu)缺點：53（2）優(yōu)先股種類：累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股特點：優(yōu)先股是股東，出資不能抽走，股息稅后支付，有限表決權，具有股東性質。優(yōu)先股股利固定，分紅及剩余財產請求先于普通股，具有債權人性質。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：無固定到期日；不用償還本金；其收回由公司決定；股利支付既固定又有彈性；可保持公司控制權；增加企業(yè)權益基礎。缺點：資金成本高；限制條件較多；其股利可能構成企業(yè)的財務負擔（擴張型）（2）優(yōu)先股種類：累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股54（二）長期負債償付期限在一年以上的債務。包括：長期借款、公司債券等。1、長期借款2、公司債券3、融資租賃（二）長期負債償付期限在一年以上的債務。包括：長期借款、公司551、長期借款主要用于小額固定資產投資、長期流動資產投資。特點：必須在銀行開戶；申請較困難，管理簡單；風險適中，不涉及稅；銀行是企業(yè)，利率較高；不涉及所有權等。程序：申請、審批、簽定合同、使用、歸還。1、長期借款主要用于小額固定資產投資、長期流動資產投資。562、公司債券（1）公司債券的種類（2）公司債券的要素（3）公司債券應考慮的因素（4）債券合同中的有關條款（5）利率（6）債券的付息方式（7）債券基金（8）公司債權的優(yōu)缺點2、公司債券（1）公司債券的種類57（1）公司債券的種類按是否記名分為：記名公司債券和不記名公司債券。按是否擔保分為：信用公司債券、擔保公司債券、抵押公司債券等。按期限分為：短期公司債券、中期公司債券、長期公司債券。按發(fā)行方式分：直接發(fā)行、間接發(fā)行。（1）公司債券的種類按是否記名分為：記名公司債券和不記名58（2）公司債券的要素面值利率付息日到期日（2）公司債券的要素面值59（3）公司債券應考慮的因素債券評級未來利潤物價水平資本結構控制權債券契約的限制條件還本資金（3）公司債券應考慮的因素債券評級60（4）債券合同中的有關條款保護性條款：債券發(fā)行限制、對抵押品的限制、資產流動性限制、兼并限制、股息限制。償付性條款：償債基金、提前兌回條款（4）債券合同中的有關條款保護性條款：債券發(fā)行限制、對抵押品61（5）利率票面利率與實際利率不等會影響發(fā)行價格，即：平價、溢價、折價。票面利率=實際利率時平價發(fā)行票面利率>實際利率時溢價發(fā)行票面利率<實際利率時折價發(fā)行（5）利率票面利率與實際利率不等會影響發(fā)行價格，即：平價、溢62（6）債券的付息方式一次還本付息一年付息一次（6）債券的付息方式一次還本付息63（7）債券基金從公司收入中提取的按計劃償還債券本息的準備金。一般在發(fā)行期內，分期提取，其提取數額要考慮已提基金的收益。（7）債券基金從公司收入中提取的按計劃償還債券本息的準備金。64（8）公司債權的優(yōu)缺點優(yōu)點資金成本低（有抵稅作用，發(fā)行成本低）債券融資不會稀釋企業(yè)的每股收益和股東的控制權。長期債務風險<短期債務風險。可以為企業(yè)產生財務杠桿作用，增加每股收益。缺點財務風險大。債券契約常對公司的經營狀況產生一定的限制企業(yè)需要大量的現金流出，以滿足固定利息支出和償債基金等。（8）公司債權的優(yōu)缺點優(yōu)點653、融資租賃承租人租入某項長期資產而支付給出租人租金的一種契約性租賃。（1）特點（2）融資租賃的形式（3）出租人的實際利率（4）優(yōu)缺點3、融資租賃承租人租入某項長期資產而支付給出租人租金的66（1）特點承租人租入使用權，出租人對出租資產仍保留該資產的所有權。租賃期長，一般等于資產預計使用期限的90%或100%。租賃合同在租賃期間，雙方均不能撤銷。承租人要承擔合同期內的維修、保養(yǎng)、保險、折舊等。（1）特點承租人租入使用權，出租人對出租資產仍保留該資產的所67（2）融資租賃的形式返回租賃：直接租賃：出租者將自產或自購的產品租賃出去。AB（2）融資租賃的形式返回租賃：AB68（3）出租人的實際利率指租金收入與到期時資產殘值或轉讓價值，按某一特定利率折算為現值，使其與出租物價值相等，該折現率為之。公式：

出租物價值=年金×年金限值系數（ni）

求i值。（3）出租人的實際利率指租金收入與到期時資產殘值或轉讓價值，69（4）優(yōu)缺點優(yōu)點保留了流動資產減少風險損失減少限制能獲得稅收優(yōu)惠缺點資金成本高喪失殘值不易改善其品質（4）優(yōu)缺點優(yōu)點缺點70第四講資金成本資金成本概述資金成本計算公式加權平均資金成本邊際成本返回目錄

第四講資金成本資金成本概述返回目錄71資金成本概述企業(yè)籌集和使用資金所支付的各種費用。包括：用資費用：企業(yè)使用資金所付出的費用。如：利息、股利等?；I資費用：企業(yè)為取得資金而付出的費用。如：手續(xù)費、發(fā)行費等?！呋I資費用在籌措資金時一次支付，以后不再發(fā)生?！嗫梢暈榛I資數量的一次扣減。返回資金成本概述企業(yè)籌集和使用資金所支付的各種費用。返回72資金成本計算公式返回資金成本計算公式返回73加權平均資金成本返回加權平均資金成本返回74邊際資金成本及作用邊際資金成本：指每增加一個單位資金而增加的成本作用：資金成本是企業(yè)籌資、投資決策的重要依據?！咧挥挟敗巴顿Y報酬率”>“資金成本”時，資金的籌集和投資才有利于提高企業(yè)的價值?！嗥髽I(yè)在選擇資金來源、籌資方式、確定最優(yōu)資本結構及選擇投資方案等都要考慮資金成本因素。返回邊際資金成本及作用邊際資金成本：指每增加一個單位資金而增加75第五講資本結構一、基本概念二、經營杠桿和財務杠桿的計量三、資本結構返回目錄

第五講資本結構一、基本概念返回目錄76一、基本概念1、財務結構：資產負債表右邊各項目的構成及其之間的關系。2、資本結構：長期負債和所有者權益的比例關系。3、經營杠桿：其它條件不變，產銷量變化而引起的息稅前收益（EBIT）更大變化的現象。4、財務杠桿：其它條件不變，EBIT變化而引起每股收益（EPS）更大變化的現象。5、經營風險：由于經營杠桿的作用而增加的風險。6、財務風險：由于財務杠桿的作用而增加的風險。返回一、基本概念1、財務結構：資產負債表右邊各項目的構成及其之間77二、經營杠桿和財務杠桿的計量1、經營杠桿的計量2、財務杠桿的計量3、聯合杠桿計算返回

二、經營杠桿和財務杠桿的計量1、經營杠桿的計量返回781、經營杠桿的計量常用指標有：“經營杠桿系數”或“經營杠桿率”。公式：經營杠桿系數=ΔEBIT/EBIT÷ΔQ/Q

（定義公式）∵EPIT=Q·（p–b）-aΔEBIT=[Q1(p–b)–a]–[Q0(p–b)–a]=Q(p–b)/[Q(p–b)–a]

∴代入上式得：經營杠桿系數=(EBIT+a)÷EBIT

1、經營杠桿的計量常用指標有：“經營杠桿系數”或“經營杠79舉例某制鞋企業(yè)，年生產銷售鞋Q=8000（雙）單價P=10（元）單位變動成本b=5（元），固定成本a=30000（萬元），當Q增加或減少10%時，對EBIT的影響。

Q→+10%Q→–10%解：產品銷售收入（8萬×10元）800000880000720000減：變動成本（8萬×5元）400000440000360000

固定成本：300000300000300000

EBIT10000014000060000經營杠桿系數=（10+30）/10=4即：Q±10%EBIT±40%結論：當企業(yè)銷售情況好時，增加銷量，可提高EBIT，否則反之。舉例某制鞋企業(yè)，年生產銷售鞋Q=8000（雙）單價P=802、財務杠桿的計量EBIT變動引起EPS變動的倍數。主要為固定債務成本支出對稅后利潤的影響。公式：財務杠桿系數=ΔEPS/EPS÷ΔEBIT/EBIT

∵EPS=(EBIT–I)(1–T)/IΔEPS=(EBIT1–I)(1–T)/I–（EBIT0–I）(1–T)/I∴代入上式得：財務杠桿系數=EBIT/（EBIT–I）2、財務杠桿的計量EBIT變動引起EPS變動的倍數。主要為固81舉例A、B、C公司財務結構及有關情況如下：

ABC債務總額（利率10%）5000080000股本（面值10元）5000010000020000總資產100000100000100000EBIT200002000020000減：利息50008000所得稅(稅率30%)45006000360凈收益10500140008400

EPS2.11.474.2

財務杠桿系數1.3311.66

EBIT(+20%)則EPS2.661.765.59結論：A、B、C公司EPS值，說明財務杠桿的利用程度越高，EPS越大，相應的財務風險也越大。此外，EBIT變化水平會引起

EPS更大幅度的提高，否則反之。舉例A、B、C公司財務結構及有關情況如下：823、聯合杠桿計算∵銷售量→影響→EBIT→影響→EPS∴聯合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=[(EBIT+a)÷EBIT]÷[EBIT÷(EBIT-I)]=(EBIT+a)÷(EBIT-I)結論：聯合杠桿系數綜合了經營風險和財務風險。表明銷售量變化將會引起EPS更大的變化。3、聯合杠桿計算∵銷售量→影響→EBIT→影響→EPS83三、資本結構負債對資本結構的影響影響資本結構的因素資本結構決策返回

三、資本結構負債對資本結構的影響返回84負債對資本結構的影響1、有限度的負債，會降低企業(yè)的資金成本（抵稅）2、負債具有財務杠桿作用3、負債會增加企業(yè)的財務風險和固定費用支出4、EBIT下降時，會引起每股收益更快的下降負債對資本結構的影響1、有限度的負債，會降低企業(yè)的資金成本（85影響資本結構的因素1、公司成長速度2、銷售的穩(wěn)定性3、競爭結構4、資產結構5、公司的控制權影響資本結構的因素1、公司成長速度86資本結構決策1、決策原則：收益相當，取風險小的；風險一樣，取收益大的。2、決策方法：“EBIT——EPS分析法”3、最優(yōu)資本結構舉例資本結構決策1、決策原則：收益相當，取風險小的；87第六講資金運用與管理（投資決策）

一、資金運用概述二、短期投資管理（流動資產管理）三、長期投資管理返回目錄

第六講資金運用與管理（投資決策）一、資金運用88一、資金運用概述（一）、資金運用（二）、分類（三）、特點及管理程序（四）、企業(yè)資金組合返回

一、資金運用概述（一）、資金運用返回89（一）、資金運用資金運用又稱資金投資：是將企業(yè)籌集來的資金投放于各種資產上。（一）、資金運用資金運用又稱資金投資：是將企業(yè)籌集來的資金投90（二）、分類1、按投資回收期長短分為：短期投資——一年以內收回的投資。如：流動資產。長期投資——一年以上收回的投資。如：固定資產。2、按投資性質分為：直接投資（生產性投資）——指把資金投放于實物資產上。間接投資（金融性投資）——資金投放于金融資產（證券）上。（二）、分類1、按投資回收期長短分為：91（三）、特點及管理程序1、短期投資：（1）、特點：時間短（一年）、耗資少、變現能力強、投資頻繁且波動大、風險小。（2）、管理程序：提出投資項目、分析投資成本和收益、作出決策、反饋信息。但在實際中，由其特點決定其管理往往依據經驗進行管理。2、長期投資：（1）、特點：時間長、耗資多（影響現金流量及財務狀況）、變現能力差、風險大。（2）、管理程序：提出投資項目、投資項目評價、投資項目決策、投資項目實施、投資項目再評價。（三）、特點及管理程序1、短期投資：92（四）、企業(yè)資金組合（四）、企業(yè)資金組合93二、短期投資管理（流動資產管理）（一）、現金管理（二）、應收帳款管理（三）、存貨管理返回

二、短期投資管理（流動資產管理）（一）、現金管理返回94（一）、現金管理1、現金管理目標2、現金預算3、現金管理（一）、現金管理1、現金管理目標951、現金管理目標在不影響企業(yè)運營情況下，企業(yè)現金持有量應盡量減少到最低程度。即：企業(yè)需要現金時能立即獲得現金，若現金多余時又能及時投資取得合理的收益。1、現金管理目標在不影響企業(yè)運營情況下，企業(yè)現金持有量962、現金預算根據銷售額和應收帳款的延遲，確定現金流入額和流入時間，同時根據各項費用支出和付款期限確定現金支出額和支出時間。2、現金預算根據銷售額和應收帳款的延遲，確定現金流入額973、現金管理(一)（1）、加速收款：A、現金折扣——提高折扣率OR縮短折扣期限B、縮短收帳延遲時間，包括郵寄延遲、處理延遲、清算延遲

P310TC、巨額款項特別處理，如特別催收、帳單提早郵寄OR特殊遞是送等D、應收票據貼現E、預收貨款3、現金管理(一)（1）、加速收款：983、現金管理(二)（2）、控制支出：

A、控制付款時間，如：信用期最后一天付款、延遲應付款的支付。

B、利用付款清算延遲

C、利用匯票付款（需經付款人乘兌）

D、利用保險延付期限支付保險費（3）、零余額帳戶（4）、透支，即支票金額>活期存款余額3、現金管理(二)（2）、控制支出：99（二）、應收帳款管理1、應收帳款的成本2、影響因素3、信用政策4、信用決策5、收帳政策（二）、應收帳款管理1、應收帳款的成本1001、應收帳款的成本機會成本管理成本壞帳成本1、應收帳款的成本機會成本1012、影響因素信用銷售水平信用政策和收帳政策銷貨和收帳時間間隔壞帳等2、影響因素信用銷售水平1023、信用政策（1）、信用標準：指給予客戶的信用期和折扣優(yōu)惠1/20，n/30or60or90）（2）、信用分析：A定性分析---5C分析法B定量分析---信用評分法

Y=∑aixi

ai=權重

xi=各指標的信用分數3、信用政策（1）、信用標準：指給予客戶的信用期和折扣1034、信用決策舉例說明（見P300）4、信用決策舉例說明（見P300）1045、收帳政策（1）、積極的收帳政策——周轉快、壞帳損失減少、收帳成本增加。（2）、消極的收帳政策——周轉慢、壞帳損失增加、收帳成本減少。5、收帳政策（1）、積極的收帳政策——周轉快、壞帳損失減少105（三）、存貨管理其目的是在滿足經營所需存貨的條件下，存貨成本最低。（1）、存貨成本（2）、存貨規(guī)劃（三）、存貨管理其目的是在滿足經營所需存貨的條件下，存貨成本106（1）、存貨成本訂貨成本：從發(fā)訂單到收貨、驗收入庫所發(fā)生的費用及采購人員差旅費等。儲存成本：存貨在儲存過程中發(fā)生的費用如：保管費、搬運費、資金占用費等。（1）、存貨成本訂貨成本：從發(fā)訂單到收貨、驗收入庫所發(fā)生的費107（2）、存貨規(guī)劃經濟訂貨批量：使得存貨成本最低的進貨批量（T）公式：T=A/Q×F+Q/2×C求導、求極值舉例：見（P292）（2）、存貨規(guī)劃經濟訂貨批量：使得存貨成本最低的進貨批量（T108三、長期投資管理長期投資決策指標1、回收期2、會計報酬率（ARR）3、凈現值（NPV）4、內部收益率（IRR）5、決策準則返回

三、長期投資管理長期投資決策指標返回1091、回收期回收期：指回收項目初始投資所需的年限。計算：每年凈現金流量相等時，則：回收期=初始投資額/每年凈流量每年凈現金流量不等時，則：據每年末尚未回收的投資額加以確定。

公式：回收期=∑CFt–CFo=0

決策規(guī)則：回收期>企業(yè)要求回收期時，拒絕。而≤時，接受，且越短越好。

優(yōu)缺點：優(yōu)：能反映初始投資回收的快慢，是變觀能力、項目風險的衡量指標。缺：未考慮貨幣的時間價值。未反映回收期以后的項目收益情況。1、回收期回收期：指回收項目初始投資所需的年限。1102、會計報酬率（ARR）將項目凈收益作為項目報酬率來衡量.計算：決策規(guī)則：先確定一個企業(yè)要求的必要報酬率。決策時：一個備選方案時，高于報酬率時入選。優(yōu)缺點：優(yōu)：反映了回收期以后的各期收益，且簡明、易算。缺：(1)未考慮貨幣的時間價值，第一年與最后一年的現金價值相同。(2)企業(yè)價值應為項目的現金凈流量所作的貢獻，而非凈收入貢獻。2、會計報酬率（ARR）將項目凈收益作為項目報酬率來衡量.1113、凈現值（NPV）指投資方案未來現金流入的現值與原始投資（本身為現值）之差。計算公式決策規(guī)則：一個被選方案時，正數采納多個方案互斥選擇時，采納最大者優(yōu)缺點：優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值，并能反映各投資方案的凈收益。缺點：不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率（∵r為資金成本或企業(yè)要求的報酬率）3、凈現值（NPV）指投資方案未來現金流入的現值與原始投資（1124、內部收益率（IRR）指現金流人現值=現金流出現值的貼現率或凈現值=0的貼現率公式：決策規(guī)則：一個被選方案時，IRR≥資金成本或要求的報酬率，項目接受。多個方案互斥選擇時，IRR≥↑最多者。優(yōu)缺點：優(yōu)點：既考慮了貨幣時間價值，又反映了投資項目真實報酬率缺點：計算過程較復雜，尤其是每年NPV不等時。4、內部收益率（IRR）指現金流人現值=現金流出現值的貼1135、投資決策準則公司價值最大化或股東財富最大化。1、準則特征（1）方法必須考慮項目整個壽命期內的現金流量。（2）方法必須考慮貨幣時間價值。（3）方法在互斥選擇時，必須選擇能使公司價值最大的項目。上述各種方法各有優(yōu)缺點，但其中能做出正確決策的應具備上述特征。其中：第1種方法，未考慮1—2特征，只能粗略的用來評價項目的變現能力和風險。第2種方法，未考慮第2特征，且其計算的依據是會計收益，非現金流量。第3—4種方法，考慮了1—2項，但如果凈限值為正，內含報酬率>資金成本時，會導致：對相互獨立項目進行決策時，會有相同的結論。對互斥項目進行決策時，可能會產生相互矛盾的結論。這時，唯有選擇符合第3項特征的方案，即：使公司價值最大的項目。

5、投資決策準則公司價值最大化或股東財富最大化。114第七講財務分析一、財務分析二、財務報告及構成三、分析方法四、資產負債表分析五、損益表分析六、財務狀況綜合分析（杜邦分析法）返回目錄

第七講財務分析一、財務分析返回目錄115一、財務分析是以企業(yè)的財務報告為主要依據對企業(yè)財務狀況和經營成果進行的評價手段，是企業(yè)經營分析的重要環(huán)節(jié)。

返回一、財務分析是以企業(yè)的財務報告為主要依據對企業(yè)財務狀況和經營116二、財務報告及構成（一）財務報告→反映一個企業(yè)一定時期內財務狀況和財務成果的報告性文件。（二）構成：主要財務報表：資產負債表、損益表和現金流量表。附表：對主表內容某方面所進行的有針對性的說明如：利潤分配表、其他業(yè)務收支明細表。注釋：是對財務報表本身某些無法或難以表達的內容所作的補充說明和詳解。財務狀況說明書：是對財務報表進行的說明、分析、評價及對未來作出估計、判斷、預測返回二、財務報告及構成（一）財務報告→反映一個企業(yè)一定時期內財務117三、分析方法1、審閱注冊會計師的報表。2、全面審閱財務報告。3、運用具體方法分析：趨勢分析法比較分析法結構分析法比率分析法綜合分析法。返回三、分析方法1、審閱注冊會計師的報表。返回118四、資產負債表分析（一）分析財務狀況變動情況→趨勢分析（二）企業(yè)償債能力分析→風險分析（比率分析）（三）企業(yè)營運能力分析→資產管理能力分析（比率分析）返回

四、資產負債表分析（一）分析財務狀況變動情況→趨勢分析返回119（一）分析財務狀況變動情況→趨勢分析1、資產和負債、所有者權益增減變動情況分析。2、資產和負債、所有者權益結構變動情況分析。（一）分析財務狀況變動情況→趨勢分析1、資產和負債、所有者權120（二）企業(yè)償債能力分析→風險分析（比率分析）1、流動比率=流動資產/流動負債2、速動比率=（流動資產–存貨）/流動負債3、現金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動負債4、資產負債率=負債總額/資產總額5、所有者權益率=所有者權益/資產總額6、利息保障系數=（利潤總額+利息費用）/利費（二）企業(yè)償債能力分析→風險分析（比率分析）1、流動比率=121（三）企業(yè)營運能力分析→資產管理

能力分析（比率分析）1、應收帳款周轉率=銷售額/平均應收帳款余額2、存貨周轉率=銷售成本/平均存貨3、固定資產周轉率=銷售額/固定資產凈值4、資產周轉率=銷售額/平均資產總額（三）企業(yè)營運能力分析→資產管理

122五、損益表分析（一）企業(yè)經營成果的變動情況分析（二）企業(yè)盈利能力分析返回

五、損益表分析（一）企業(yè)經營成果的變動情況分析返回123（一）企業(yè)經營成果的變動情況分析利潤增減變動情況分析利潤組成項目變動分析（一）企業(yè)經營成果的變動情況分析利潤增減變動情況分析124（二）企業(yè)盈利能力分析1、資本金利潤率=凈利潤/資本金總額2、銷售利潤率=凈利潤/銷售凈收入3、總資產報酬率=凈利潤/資產總額OR（凈利潤+利息支出）/平均資產總額4、股東權益報酬率=凈利潤/股東權益5、每股收益=凈利潤/年末普通股總數（二）企業(yè)盈利能力分析1、資本金利潤率=凈利潤/資本125六、財務狀況綜合分析（杜邦分析法）

財務報表中的數據之間有著內在聯系，各項財務比例之間也存在著內在的聯系，杜邦分析法就是利用各個財務比例指標之間的關系來綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。（一）杜邦關系式：

權益利潤率=資產利潤率/權益比率=銷售利潤率×資產周轉率/權益比率（二）杜邦分析圖：見P344頁圖21—1（三）編制財務比率匯總表（四）財務比率分析的局限性返回六、財務狀況綜合分析（杜邦分析法）財務報表中的數據之間有126第八講財務計劃一、利潤規(guī)劃二、財務預算返回目錄

第八講財務計劃一、利潤規(guī)劃返回目錄127一、利潤計劃——確定目標利潤及相

關成本、業(yè)務量（一）、本、量、利相互關系（二）、盈虧平衡分析（三）、利潤預測的財務模型（四）、敏感性分析返回

一、利潤計劃——確定目標利潤及相

關128（一）、本、量、利相互關系

本、量、利之間相互關系—是以成本與業(yè)務量關系為基礎的關系,又稱“成本性態(tài)”研究。

1、成本按其性態(tài)（即與業(yè)務量的依存關系）分類2、三者關系（一）、本、量、利相互關系本、量、利之間相互關系—1291、成本按其性態(tài)（即與業(yè)務量的依存

關系）分類變動成本——隨業(yè)務量成正比變化的成本固定成本——不隨業(yè)務量變化而變化相對固定的成本混合成本——隨業(yè)務量變化而不成正比變化的成本1、成本按其性態(tài)（即與業(yè)務量的依存

關系）分130

2、三者關系(見圖3—1和3—2)成本習性關系圖本量利分析2、三者關系(見圖3—1和3—2)成本習性關系圖131財務管理培訓講座課件132財務管理培訓講座課件133（二）、盈虧平衡分析1、盈虧平衡點銷售量：M=v×p-v×b-aV=a/(p-b)[邊際利潤]2、盈虧平衡點銷售額(s)：S=a/(p-b)/p[邊際利潤率]（二）、盈虧平衡分析1、盈虧平衡點銷售量：134（三）、利潤預測的財務模型1、實現利潤(M)所必須的銷售量：V=(a+m)/(p-b)2、實現利潤(M)所必須的銷售額：S=(a+m)/(p-b)/p3、實現稅后利潤(M)所須銷售額:

S=a+m/(1-t)/(p-b)/pt=所得稅率5、單位變動成本變動時,實現利潤(M)的銷售額：

S=(a+b)/(p-b(1+x))/pX=單位變動成本變動率6、固定成本變動時,實現利潤(M)的銷售額：

S=((a+y)+m)/(p-b)/pY=固定成本變動率7、產品結構變動時,實現利潤(M)的銷售額：

S=(a+m)/綜合邊際利潤率（三）、利潤預測的財務模型1、實現利潤(M)所必須的銷售量135應用公式綜合邊際利潤率=(各產品銷售收入所占比重×該產品邊際利潤率)

or=（各產品銷售總收入-各產品變動總成本）/各產品銷售收入應用公式綜合邊際利潤率=(各產品銷售收入所占比重136舉例

某企業(yè)生產甲、乙、丙三種產品,計劃銷售額20萬元,全年固定成本24700元,據市場調查,擬訂了兩個市場銷售方案(資料見下表),試求其盈虧平衡點及實現的利潤？產品及項目單價單位變動成本邊際利潤率銷售比例甲100600.430%40%乙160800.540%50%

丙2502000.230%10%舉例某企業(yè)生產甲、乙、丙三種產品,計劃銷售額20萬元,全137解：1、兩方案盈虧平衡點：As=24700/(0.4×0.3+0.5×0.4+0.2×0.3)=24700/0.38=65000(元)A>BBs=24700/(0.4×0.4+0.5×0.5+0.2×0.1)=24700/0.43=57442(元)選B方案2、兩方案實現的利潤∵S=(a+m)/綜合邊際利潤率∴M=S×綜合邊際利潤率-aMa=200000×0.38-24700=51300(元)Mb=200000×0.43-24700=61300(元)B>A選B方案解：1、兩方案盈虧平衡點：138（四）、敏感性分析敏感性分析——了解各因素(參數)變動對利潤(目標)的影響程度。公式：敏感系數=目標值變動百分比/參數值變動百分比舉例：

p=2b=1.2a=40000v=100000各因素變動率為20%則：M=100000×(2-1.2)-40000=40000(元)（四）、敏感性分析敏感性分析——了解各因素(參數)變動對利1391、單價增長20%

則：M=100000×[2×(1+20%)-1.2]-40000=80000（元）利潤變動百分比=（80000-40000）/40000×100%=100%單價的敏感系數=100%/20%=5（利潤以5倍的速度隨單價變動）2、單位變動成本增長20%

則：M=100000×[2-1.2(1+20%)]-40000=16000(元)利潤變動%=（16000-40000）/40000×100%=-60%單位變動成本的敏感系數=-60%/20%=-33、固定成本增長20%則：M=100000×(2-1.2)-40000×(1+20%)=32000(元)利潤變動%=（32000-40000）/40000×100%=-20%固定成本的敏感系數=-20%/20%=14、銷售量增長20%則：M=100000×(1+20%)×(2-1.2)-40000=56000(元)利潤變動%=（56000-40000）/40000×100%=40%銷售量的敏感系數=40%/20%=2（經營杠桿系數）綜上所述，對利潤影響程度依次為：P(5)>B(3)>V(2)>A(1)1、單價增長20%140二、財務預算（一）、財務預算的概念和構成（二）、現金預算舉例返回

二、財務預算（一）、財務預算的概念和構成返回141（一）、財務預算的概念和構成1、財務預算：

將企業(yè)未來一定時期的經營目標和經營方案預先用數字或金額表示出來。

2、財務預算構成：①現金預算②資本預示③預算損益表④預算資產負債表（一）、財務預算的概念和構成1、財務預算：142（二）、現金預算舉例資料見表3－1、3－2（二）、現金預算舉例資料見表3－1、3－2143

表（1）銷售預算6月產品銷售（件）單價（元）產品銷售收入

甲100000

3

300000

表（2）生產預算6月

本月銷售所需數量100000

加：月末存貨數量50000本月需要總量150000減：月初存貨數量30000本月生產總量120000表（1）銷售預算144

表（3）材料耗用和材料采購預算6月材料耗用（單件產品耗用種類）AB單件產品耗用數量（A3kgB2kg）360000kg

240000kg單價0.12

0.07耗用材料總成本43200

16800

材料采購本月耗用材料4320016800加：月末需保留材料2500015000減：月初材料庫存1500010000采購成本5320021800表（3）材料耗用和材料采購預算145

表（4）人工預算6月產量單位工時總工時單位工時成本總成本產品120000

0.2

24000

3元72000

表（5）制造費用預算6月變動性制造費用XXX∶∶∶∶36000

固定性制造費用∶∶∶∶折舊費9600保險費4400∶∶

42000制造費用合計