財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警課件

第四章財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)報(bào)表解讀二、基于報(bào)表的財(cái)務(wù)分析三、基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析四、基于報(bào)表分析的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警第四章財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)報(bào)表解讀第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的”神經(jīng)中樞”和“信息中心”，財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)經(jīng)營管理的財(cái)務(wù)展現(xiàn)，是經(jīng)營管理決策的主要依據(jù)。閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表是收集決策信息的主要手段。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀一、資產(chǎn)負(fù)債表第一報(bào)表，主導(dǎo)利潤表。（一）宏觀了解1.觀察企業(yè)資產(chǎn)總額。代表了企業(yè)的融資能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2.觀察流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債是否匹配，了解營運(yùn)資本戰(zhàn)略。3.觀察負(fù)債與權(quán)益之比，代表財(cái)務(wù)彈性4.觀察應(yīng)收賬款比重，了解信用政策和市場地位。5.觀察應(yīng)付賬款比重，了解與供應(yīng)商的關(guān)系。6.觀察其他資產(chǎn)比重。不良資產(chǎn)，不可變現(xiàn)性。（二）缺陷1.資產(chǎn)的不完整性。人力資源（人不是商品）、無形資產(chǎn)2.資產(chǎn)被低估，成本計(jì)量基礎(chǔ)。3.表外負(fù)債。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀二、利潤表（一）宏觀了解1.毛利率2.非經(jīng)常性收益（二）缺陷利潤有水分：收益確認(rèn)基礎(chǔ)。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀三、現(xiàn)金流量表（一）現(xiàn)金為王資產(chǎn)負(fù)債表是靜態(tài)的，只能反映資產(chǎn)存量，不能說明能不能順利變成現(xiàn)金，如何能讓銀行放心。利潤表是動(dòng)態(tài)的，但卻是應(yīng)計(jì)制，不能充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金不會(huì)撒謊，是應(yīng)對危機(jī)的根本。從現(xiàn)金的角度判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，獲取現(xiàn)金能力，預(yù)測未來財(cái)務(wù)狀況。（二）企業(yè)理想的現(xiàn)金流量組合經(jīng)營現(xiàn)金流量為正投資現(xiàn)金流量為負(fù)籌資現(xiàn)金流量為正第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘，增加會(huì)計(jì)信息供給。第二節(jié)基于報(bào)表的財(cái)務(wù)分析對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘，增加會(huì)計(jì)信息供給。第二節(jié)基于報(bào)表的償債能力分析營運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析第二節(jié)基于報(bào)表的財(cái)務(wù)分析償債能力分析第二節(jié)基于報(bào)表的財(cái)務(wù)分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析短期償債能力：指流動(dòng)資產(chǎn)在時(shí)間上和數(shù)量上對流動(dòng)負(fù)債的保證程度。如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問題，就會(huì)加大臨時(shí)性緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。第二節(jié)財(cái)務(wù)分析一、償債能力分析第二節(jié)財(cái)務(wù)分析1、營運(yùn)資本（存量指標(biāo)）營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債如果不存在錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，營運(yùn)資本只要不小于0，流動(dòng)資產(chǎn)便能夠償還流動(dòng)負(fù)債。1、營運(yùn)資本（存量指標(biāo)）引伸公式營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn)引伸公式【緩沖墊】流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相等，并不能絕對保證償債能力。因?yàn)閭鶆?wù)到期與流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)，不可能完全同步。營運(yùn)資本大于0，對錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)起到了緩沖作用?！揪彌_墊】2、流動(dòng)比率（存量指標(biāo)）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2、流動(dòng)比率（存量指標(biāo)）（1）流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值（經(jīng)驗(yàn)值）由于“錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)”的存在，流動(dòng)比率必須大于1。因?yàn)榉治稣卟⒉荒軌虼_信存貨中包含的利潤一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。傳統(tǒng)上認(rèn)為財(cái)務(wù)健康的標(biāo)準(zhǔn)值（平均值）上限為2.0，流動(dòng)比率小于1是一個(gè)警告信號(hào)。流動(dòng)比率過高，也不符合公司利益，可能是由于存貨積壓呆滯所引起。值得注意的是，不少企業(yè)成功地運(yùn)用了營運(yùn)資本管理的OPM戰(zhàn)略，使流動(dòng)比率小于1。（1）流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值（經(jīng)驗(yàn)值）3、速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率指標(biāo)的提出，主要是基于存貨變現(xiàn)能力的不確定性。如存貨價(jià)值可能已經(jīng)貶、已被抵押、估價(jià)可能不正確。速動(dòng)比率支持流動(dòng)比率時(shí)，流動(dòng)比率的可靠性會(huì)得到提高。3、速動(dòng)比率（1）標(biāo)準(zhǔn)值一般認(rèn)為速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1；最低值不能低于0.5。但是，不同行業(yè)速動(dòng)比率差別很大。有些企業(yè)，存貨很少，速動(dòng)比率低于1是很正常的。速動(dòng)比率不承認(rèn)存貨，可能會(huì)歪曲償債能力。因此，速動(dòng)比率只可作次級指標(biāo)使用?。?）標(biāo)準(zhǔn)值[削弱償債能力的表外因素]1、與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債表外項(xiàng)目，在附注中披露。2、經(jīng)營租賃中的付款承諾表外項(xiàng)目，且不在附注披露。[削弱償債能力的表外因素]（二）長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率相對穩(wěn)定，適宜衡量長期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)極其重要的指標(biāo)?。ǘ╅L期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率（1）資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)值一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于50%，表明公司比較健康。因?yàn)閭鶛?quán)人與股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)均衡。資產(chǎn)負(fù)債率高于70%是一個(gè)預(yù)警信號(hào)！風(fēng)險(xiǎn)主要由銀行承擔(dān)。但是，資產(chǎn)負(fù)債率過低，會(huì)引起股東不滿。因?yàn)殂y行沒有為股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，等于商有為公司作貢獻(xiàn)。經(jīng)營者在選擇資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，既要服從股東利益，也會(huì)顧及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。杠桿利益和控制權(quán)（不會(huì)稀釋）會(huì)激勵(lì)經(jīng)理層舉債經(jīng)營。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量經(jīng)理人進(jìn)取精神的標(biāo)桿。不善于舉債的企業(yè)，至少是比較保守的，也可能是對前途缺乏信心。（1）資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)值討論請?jiān)u價(jià)本公司資產(chǎn)負(fù)債率。討論[影響企業(yè)長期償債能力的表外因素]當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃期限比較長或具有經(jīng)常性時(shí)（非融資租賃），則構(gòu)成了一項(xiàng)長期負(fù)債。到期支付的租金，會(huì)對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生長期影響。[影響企業(yè)長期償債能力的表外因素]當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃期限比較長二、營運(yùn)能力分析

（一）應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換成銷售收入的次數(shù)。1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=（期初+期末）÷2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)差異極大。原因在于該指標(biāo)用銷售收入替代了賒銷收入。二、營運(yùn)能力分析（一）應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指一定會(huì)計(jì)期間存貨轉(zhuǎn)換成營業(yè)成本的次數(shù)。1、存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本÷存貨平均余額存貨平均余額=（期初+期末）÷2（二）存貨周轉(zhuǎn)率三、盈利能力分析（一）毛利率毛利率=（毛利÷營業(yè)收入）×100%毛利=營業(yè)收入－營業(yè)成本毛利率是一個(gè)容易被忽視的，極其重要的指標(biāo)。三、盈利能力分析（一）毛利率一般而言，毛利率長期維持在40%以上的公司可能具有持續(xù)競爭優(yōu)勢；而毛利率長期低于40%的公司一般都處于競爭性的行業(yè)；如果一個(gè)行業(yè)的毛利率長期低于20%，說明這個(gè)行業(yè)存在過度競爭。一般而言，毛利率長期維持在40%以上的公司可能具有持續(xù)競爭優(yōu)可口可樂：一瓶普通的汽水！毛利率卻達(dá)到60%：競爭力使然！財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警課件（二）營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=（營業(yè)利潤÷營業(yè)收入）×100%該指標(biāo)綜合考慮了企業(yè)經(jīng)營收入與銷售成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用等因素，是綜合反映銷售創(chuàng)利能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一。因?yàn)殇N售是企業(yè)創(chuàng)利的唯一的真正來源。（二）營業(yè)利潤率（三）成本費(fèi)用利潤率（投入產(chǎn)出比）成本費(fèi)用利潤率=（利潤總額÷成本費(fèi)用總額）×100%成本費(fèi)用=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用成本費(fèi)用利潤率是綜合反映投入產(chǎn)出效果的關(guān)鍵指標(biāo)。（三）成本費(fèi)用利潤率（投入產(chǎn)出比）（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=（息稅前利潤÷總資產(chǎn)平均余額）×100%該指標(biāo)是利用財(cái)務(wù)杠桿的臨界點(diǎn)。財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警課件（五）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷凈資產(chǎn)）×100%是財(cái)務(wù)分析的核心指標(biāo)，是股東財(cái)富最大化目標(biāo)的集中體現(xiàn)。財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警課件四、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可以增強(qiáng)銀行收回債權(quán)的信心。企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量是銀行貸款的第一還款來源，抵押的資產(chǎn)是貸款的第二還款來源。銀行貸款是以現(xiàn)金償還，而非銷售額、盈余或利潤。因此，銀行最關(guān)心的就是企業(yè)是否有能力提供足額的現(xiàn)金償付到期的本金和利息?，F(xiàn)金流量表所揭示的現(xiàn)金流量信息可以從現(xiàn)金角度對企業(yè)償債能力和支付能力作出更可靠、更穩(wěn)健的評價(jià)。四、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可以增強(qiáng)銀行收回債權(quán)的信心。四、現(xiàn)金流量分析一般來說，一個(gè)健康成長的公司，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)該是正值，至少可以說明企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入能夠滿足現(xiàn)金流出的需要；投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)值，說明企業(yè)有對外和對內(nèi)投資的能力；籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正負(fù)相間的，如果是正數(shù)說明擁有一定的籌資能力，如果是負(fù)值說明企業(yè)具有一定的償債能力。四、現(xiàn)金流量分析一般來說，一個(gè)健康成長的公司，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流五、利潤與現(xiàn)金流量組合分析（一）收入質(zhì)量分析銷售收現(xiàn)率＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入。（二）利潤質(zhì)量分析經(jīng)營現(xiàn)金流量收益比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/凈利潤經(jīng)營性現(xiàn)金流量-凈利潤=投資活動(dòng)影響因素+籌資活動(dòng)影響因素十經(jīng)營活動(dòng)中非現(xiàn)金因素+經(jīng)營活動(dòng)中的營運(yùn)資金因素等。如果“經(jīng)營性現(xiàn)金流量”大于等于“凈利潤”，說明凈利潤全部是由經(jīng)營現(xiàn)金流量支持的。五、利潤與現(xiàn)金流量組合分析（一）收入質(zhì)量分析DuPont體系——三驅(qū)動(dòng)因素分析凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)××÷÷÷-+DuPont體系——三驅(qū)動(dòng)因素分析凈資總資權(quán)益銷第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析沒有戰(zhàn)略的企業(yè)就像個(gè)流浪漢一樣無家可歸。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是企業(yè)戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)表現(xiàn)”，脫離了戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析只是一種“數(shù)字游戲”。第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析沒有戰(zhàn)略的企業(yè)就像個(gè)流浪漢一樣無家第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析不識(shí)廬山真面目，只緣生在此山中！基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析，目的是拓展財(cái)務(wù)分析的視野，“跳出財(cái)務(wù)看財(cái)務(wù)”，因?yàn)橹挥袕呢?cái)務(wù)視野之外，才能識(shí)別財(cái)務(wù)績效的驅(qū)動(dòng)因素，更好地評價(jià)財(cái)務(wù)績效?；趹?zhàn)略的財(cái)務(wù)分析，目的是引導(dǎo)分析人員從細(xì)節(jié)分析轉(zhuǎn)向全局分析，從更高的層面理解公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析不識(shí)廬山真面目，只緣生在此山中！第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析如果不了解DELL的戰(zhàn)略，我們將無法理解，毛利率很低的ELL，其凈利潤率卻并不比毛利率非常出色的Microsoft遜色。同樣，如果我們不了解Microsoft的戰(zhàn)略，我們也無法理解Microsoft的研發(fā)支出會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于DELL。第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析如果不了解DELL的戰(zhàn)略，我們將無第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析最讓難以理解的是：當(dāng)企業(yè)定位于差異化戰(zhàn)略時(shí)，財(cái)務(wù)管理人員的卻把主要的精力用于壓縮產(chǎn)品成本上面。第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析最讓難以理解的是：當(dāng)企業(yè)定位于差異（一）行業(yè)分析1、行業(yè)生命周期分析一般來說，如果行業(yè)進(jìn)入衰退階段，除非進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，否則整個(gè)行業(yè)的企業(yè)都會(huì)面臨困境。如果企業(yè)所屬行業(yè)處于發(fā)展階段，則其財(cái)務(wù)狀況有進(jìn)一步改善的空間；如果是處于衰退期，即使目前尚好，也存在著比較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）行業(yè)分析2、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析“五力模型”。五力分別代表了現(xiàn)有公司之間的競爭、新進(jìn)人者的威脅、替代品的威脅、購買者討價(jià)還價(jià)能力、供貨商的討價(jià)還價(jià)能力等。2、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析行業(yè)競爭決定了財(cái)務(wù)表現(xiàn)例如，電力企業(yè)應(yīng)收票據(jù)為什么規(guī)模龐大？行業(yè)競爭決定了財(cái)務(wù)表現(xiàn)（二）企業(yè)在行業(yè)中地位分析企業(yè)在行業(yè)中的地位是制定戰(zhàn)略的內(nèi)部條件。（二）企業(yè)在行業(yè)中地位分析一個(gè)企業(yè)的行業(yè)地位主要體現(xiàn)在：（1）市場占有率。一個(gè)企業(yè)的競爭力最終要體現(xiàn)在市場上，優(yōu)異的財(cái)務(wù)指標(biāo)必須要有一定的市場占有率作支撐。（2）技術(shù)領(lǐng)先度。在技術(shù)上的領(lǐng)先度，尤其是行業(yè)核心技術(shù)領(lǐng)先度，決定了企業(yè)的行業(yè)地位。一個(gè)企業(yè)的行業(yè)地位主要體現(xiàn)在：（三）企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略是企業(yè)的龍頭，進(jìn)行戰(zhàn)略分析，才能全局性和系統(tǒng)性地把握財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。（三）企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析1.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略該戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)是降低產(chǎn)品成本，從而當(dāng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的利潤很低時(shí)依舊保持相對較高的利潤。1.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略DELL—低成本戰(zhàn)略的楷模戴爾公司以低成本取得競爭優(yōu)勢，并一直為更低成本進(jìn)行流程再造，將低成本應(yīng)用到極致，刻在員工的骨髓里。在戴爾公司，打印紙都是雙面使用的。DELL—低成本戰(zhàn)略的楷模戴爾的低成本戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵是按單定制、直銷、供應(yīng)鏈管理。戴爾最初創(chuàng)立公司的理念非常簡單，就是按照客戶要求制造計(jì)算機(jī)，并向客戶直接發(fā)貨。戴爾的這一理念一直堅(jiān)持至今。戴爾的生產(chǎn)是按單定制的，并且發(fā)生于客戶預(yù)付款之后。這種商業(yè)模式，減少了材料庫存，基本實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品零庫存，并且無償?shù)卣加昧丝蛻舻馁Y金。為了“以信息代替庫存”，戴爾建立了供應(yīng)鏈管理平臺(tái)，借助這一平臺(tái)，供應(yīng)商可以在第一時(shí)間看到戴爾客戶的訂單信息，從而可以預(yù)測戴爾原材料需求量。供應(yīng)商的倉庫就設(shè)立在戴爾旁邊，大部分的原材料可以直接上戴爾的生產(chǎn)線，產(chǎn)成品可以直接上物流車。無怪乎麥克爾．戴爾說“我們的工廠一間倉庫也不需要”。低成本戰(zhàn)略的成功實(shí)施使戴爾公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)十分優(yōu)異，2006年戴爾公司的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為4天，應(yīng)收款天數(shù)12天，應(yīng)付款為79天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為-63天。戴爾以供應(yīng)商“墊資”的方式在運(yùn)營自己的生產(chǎn)，成功地實(shí)施了OPM戰(zhàn)略。戴爾的低成本戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵是按單定制、直銷、供應(yīng)鏈管理。2.差異化戰(zhàn)略將公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)差異化，形成一些在全產(chǎn)業(yè)范圍中具有獨(dú)特性的東西，并以此取得競爭優(yōu)勢。2.差異化戰(zhàn)略Microsoft——差異化戰(zhàn)略的典范致力于技術(shù)創(chuàng)新，維護(hù)軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷專注于拿手好戲，避開多元化陷阱竭盡全力保護(hù)版權(quán)拒絕技術(shù)的授權(quán)使用Microsoft——差異化戰(zhàn)略的典范（3）聚焦戰(zhàn)略成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略都要求企業(yè)在整個(gè)價(jià)值鏈中取得競爭優(yōu)勢，然而這不是任何企業(yè)都能做到的。對于中小企業(yè)來說，專注于價(jià)值鏈的某一環(huán)節(jié)，或者某一細(xì)分市場，將其所有資源集中在某一個(gè)點(diǎn)上，也可以獲得競爭優(yōu)勢。（3）聚焦戰(zhàn)略思考本公司戰(zhàn)略對財(cái)務(wù)表現(xiàn)有哪些影響？思考實(shí)踐證明，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是也是有周期性的，這種宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是任何企業(yè)都無法幸免的。風(fēng)險(xiǎn)管理是財(cái)務(wù)管理的第一要?jiǎng)?wù)，因?yàn)樯姹劝l(fā)展更重要。財(cái)務(wù)危機(jī)由萌芽到惡化通常都經(jīng)歷了一個(gè)逐漸積累和轉(zhuǎn)化的過程，這就使得財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的建立成為可能。第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)踐證明，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是也是有周期性的，這種宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)所帶一、營運(yùn)資本營運(yùn)資本小于0，即“短借長用”，是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。二、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率，用于判斷財(cái)務(wù)彈性，彈性不好容易斷裂。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于70%，是一個(gè)預(yù)警信號(hào)。第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警一、營運(yùn)資本第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警三、營業(yè)毛利率反映競爭程度。競爭使價(jià)格下降、成本上升，現(xiàn)金枯竭。如果一個(gè)行業(yè)的毛利率長期低于20%，說明這個(gè)行業(yè)存在過度競爭，是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警三、營業(yè)毛利率第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警四、股東權(quán)益增長率由于資產(chǎn)規(guī)模是按照銷售規(guī)模配置的，因此，銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增度率。假設(shè)不發(fā)行股票,股東權(quán)益增長率=留存收益增長／期初所有者權(quán)益=留存收益率×凈利潤／期初所有者權(quán)益。股東權(quán)益增長率又稱為可持續(xù)增長率。例如：期初所有者權(quán)益=100，凈利潤=10，股利支付率=40%。那么，股東權(quán)益增長率=（1-40%）10/100=6%企業(yè)可持續(xù)增長率=6%第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警四、股東權(quán)益增長率第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警如果銷售增長率超過可持續(xù)增長率，資金鏈有可能斷裂。破解辦法：可持續(xù)增長率=留存收益率×凈利潤／期初所有者權(quán)=留存收益率×凈資產(chǎn)收益率

=留存收益率（或股東權(quán)益增長率）×銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)因此，當(dāng)收入增長超過可持續(xù)增長率上限，或者增加可持續(xù)增長率，或者是降低實(shí)際增長率。根據(jù)以上四驅(qū)動(dòng)因素，可降低股利支付率，提高銷售凈利率，加快資金周轉(zhuǎn)，加大負(fù)債。然而，增加股本、或者增加債務(wù)，本身也是不可持續(xù)的。加快資金周轉(zhuǎn)、降低成本是有限度的。增長及其管理是企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃中的特殊難題，部分原因在于許多高級管理人員把增長看成是某些必須達(dá)到最大化的事情。他們的理由很簡單，隨著增長的提高，企業(yè)的市場股票價(jià)值與利潤也必將增加。第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警如果銷售增長率超過可持續(xù)增長率，資金鏈有可能斷裂。第四節(jié)基五、投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率=（息稅前利潤÷總資產(chǎn)平均余額）×100%債務(wù)本金靠流動(dòng)資產(chǎn)，利息靠負(fù)債。因此，投資報(bào)酬率低于資金成本率是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警五、投資報(bào)酬率第四節(jié)基于財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)預(yù)警謝謝！謝謝！第四章財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)報(bào)表解讀二、基于報(bào)表的財(cái)務(wù)分析三、基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析四、基于報(bào)表分析的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警第四章財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)報(bào)表解讀第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的”神經(jīng)中樞”和“信息中心”，財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)經(jīng)營管理的財(cái)務(wù)展現(xiàn)，是經(jīng)營管理決策的主要依據(jù)。閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表是收集決策信息的主要手段。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀一、資產(chǎn)負(fù)債表第一報(bào)表，主導(dǎo)利潤表。（一）宏觀了解1.觀察企業(yè)資產(chǎn)總額。代表了企業(yè)的融資能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2.觀察流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債是否匹配，了解營運(yùn)資本戰(zhàn)略。3.觀察負(fù)債與權(quán)益之比，代表財(cái)務(wù)彈性4.觀察應(yīng)收賬款比重，了解信用政策和市場地位。5.觀察應(yīng)付賬款比重，了解與供應(yīng)商的關(guān)系。6.觀察其他資產(chǎn)比重。不良資產(chǎn)，不可變現(xiàn)性。（二）缺陷1.資產(chǎn)的不完整性。人力資源（人不是商品）、無形資產(chǎn)2.資產(chǎn)被低估，成本計(jì)量基礎(chǔ)。3.表外負(fù)債。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀二、利潤表（一）宏觀了解1.毛利率2.非經(jīng)常性收益（二）缺陷利潤有水分：收益確認(rèn)基礎(chǔ)。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀三、現(xiàn)金流量表（一）現(xiàn)金為王資產(chǎn)負(fù)債表是靜態(tài)的，只能反映資產(chǎn)存量，不能說明能不能順利變成現(xiàn)金，如何能讓銀行放心。利潤表是動(dòng)態(tài)的，但卻是應(yīng)計(jì)制，不能充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金不會(huì)撒謊，是應(yīng)對危機(jī)的根本。從現(xiàn)金的角度判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，獲取現(xiàn)金能力，預(yù)測未來財(cái)務(wù)狀況。（二）企業(yè)理想的現(xiàn)金流量組合經(jīng)營現(xiàn)金流量為正投資現(xiàn)金流量為負(fù)籌資現(xiàn)金流量為正第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表解讀對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘，增加會(huì)計(jì)信息供給。第二節(jié)基于報(bào)表的財(cái)務(wù)分析對財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘，增加會(huì)計(jì)信息供給。第二節(jié)基于報(bào)表的償債能力分析營運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析第二節(jié)基于報(bào)表的財(cái)務(wù)分析償債能力分析第二節(jié)基于報(bào)表的財(cái)務(wù)分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析短期償債能力：指流動(dòng)資產(chǎn)在時(shí)間上和數(shù)量上對流動(dòng)負(fù)債的保證程度。如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問題，就會(huì)加大臨時(shí)性緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。第二節(jié)財(cái)務(wù)分析一、償債能力分析第二節(jié)財(cái)務(wù)分析1、營運(yùn)資本（存量指標(biāo)）營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債如果不存在錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，營運(yùn)資本只要不小于0，流動(dòng)資產(chǎn)便能夠償還流動(dòng)負(fù)債。1、營運(yùn)資本（存量指標(biāo)）引伸公式營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn)引伸公式【緩沖墊】流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相等，并不能絕對保證償債能力。因?yàn)閭鶆?wù)到期與流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)，不可能完全同步。營運(yùn)資本大于0，對錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)起到了緩沖作用?！揪彌_墊】2、流動(dòng)比率（存量指標(biāo)）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2、流動(dòng)比率（存量指標(biāo)）（1）流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值（經(jīng)驗(yàn)值）由于“錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)”的存在，流動(dòng)比率必須大于1。因?yàn)榉治稣卟⒉荒軌虼_信存貨中包含的利潤一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。傳統(tǒng)上認(rèn)為財(cái)務(wù)健康的標(biāo)準(zhǔn)值（平均值）上限為2.0，流動(dòng)比率小于1是一個(gè)警告信號(hào)。流動(dòng)比率過高，也不符合公司利益，可能是由于存貨積壓呆滯所引起。值得注意的是，不少企業(yè)成功地運(yùn)用了營運(yùn)資本管理的OPM戰(zhàn)略，使流動(dòng)比率小于1。（1）流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值（經(jīng)驗(yàn)值）3、速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率指標(biāo)的提出，主要是基于存貨變現(xiàn)能力的不確定性。如存貨價(jià)值可能已經(jīng)貶、已被抵押、估價(jià)可能不正確。速動(dòng)比率支持流動(dòng)比率時(shí)，流動(dòng)比率的可靠性會(huì)得到提高。3、速動(dòng)比率（1）標(biāo)準(zhǔn)值一般認(rèn)為速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1；最低值不能低于0.5。但是，不同行業(yè)速動(dòng)比率差別很大。有些企業(yè)，存貨很少，速動(dòng)比率低于1是很正常的。速動(dòng)比率不承認(rèn)存貨，可能會(huì)歪曲償債能力。因此，速動(dòng)比率只可作次級指標(biāo)使用！（1）標(biāo)準(zhǔn)值[削弱償債能力的表外因素]1、與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債表外項(xiàng)目，在附注中披露。2、經(jīng)營租賃中的付款承諾表外項(xiàng)目，且不在附注披露。[削弱償債能力的表外因素]（二）長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率相對穩(wěn)定，適宜衡量長期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)極其重要的指標(biāo)！（二）長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率（1）資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)值一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于50%，表明公司比較健康。因?yàn)閭鶛?quán)人與股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)均衡。資產(chǎn)負(fù)債率高于70%是一個(gè)預(yù)警信號(hào)！風(fēng)險(xiǎn)主要由銀行承擔(dān)。但是，資產(chǎn)負(fù)債率過低，會(huì)引起股東不滿。因?yàn)殂y行沒有為股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，等于商有為公司作貢獻(xiàn)。經(jīng)營者在選擇資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，既要服從股東利益，也會(huì)顧及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。杠桿利益和控制權(quán)（不會(huì)稀釋）會(huì)激勵(lì)經(jīng)理層舉債經(jīng)營。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量經(jīng)理人進(jìn)取精神的標(biāo)桿。不善于舉債的企業(yè)，至少是比較保守的，也可能是對前途缺乏信心。（1）資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)值討論請?jiān)u價(jià)本公司資產(chǎn)負(fù)債率。討論[影響企業(yè)長期償債能力的表外因素]當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃期限比較長或具有經(jīng)常性時(shí)（非融資租賃），則構(gòu)成了一項(xiàng)長期負(fù)債。到期支付的租金，會(huì)對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生長期影響。[影響企業(yè)長期償債能力的表外因素]當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃期限比較長二、營運(yùn)能力分析

（一）應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換成銷售收入的次數(shù)。1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=（期初+期末）÷2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)差異極大。原因在于該指標(biāo)用銷售收入替代了賒銷收入。二、營運(yùn)能力分析（一）應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指一定會(huì)計(jì)期間存貨轉(zhuǎn)換成營業(yè)成本的次數(shù)。1、存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本÷存貨平均余額存貨平均余額=（期初+期末）÷2（二）存貨周轉(zhuǎn)率三、盈利能力分析（一）毛利率毛利率=（毛利÷營業(yè)收入）×100%毛利=營業(yè)收入－營業(yè)成本毛利率是一個(gè)容易被忽視的，極其重要的指標(biāo)。三、盈利能力分析（一）毛利率一般而言，毛利率長期維持在40%以上的公司可能具有持續(xù)競爭優(yōu)勢；而毛利率長期低于40%的公司一般都處于競爭性的行業(yè)；如果一個(gè)行業(yè)的毛利率長期低于20%，說明這個(gè)行業(yè)存在過度競爭。一般而言，毛利率長期維持在40%以上的公司可能具有持續(xù)競爭優(yōu)可口可樂：一瓶普通的汽水！毛利率卻達(dá)到60%：競爭力使然！財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警課件（二）營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=（營業(yè)利潤÷營業(yè)收入）×100%該指標(biāo)綜合考慮了企業(yè)經(jīng)營收入與銷售成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用等因素，是綜合反映銷售創(chuàng)利能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一。因?yàn)殇N售是企業(yè)創(chuàng)利的唯一的真正來源。（二）營業(yè)利潤率（三）成本費(fèi)用利潤率（投入產(chǎn)出比）成本費(fèi)用利潤率=（利潤總額÷成本費(fèi)用總額）×100%成本費(fèi)用=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用成本費(fèi)用利潤率是綜合反映投入產(chǎn)出效果的關(guān)鍵指標(biāo)。（三）成本費(fèi)用利潤率（投入產(chǎn)出比）（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=（息稅前利潤÷總資產(chǎn)平均余額）×100%該指標(biāo)是利用財(cái)務(wù)杠桿的臨界點(diǎn)。財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警課件（五）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷凈資產(chǎn)）×100%是財(cái)務(wù)分析的核心指標(biāo)，是股東財(cái)富最大化目標(biāo)的集中體現(xiàn)。財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警課件四、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可以增強(qiáng)銀行收回債權(quán)的信心。企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量是銀行貸款的第一還款來源，抵押的資產(chǎn)是貸款的第二還款來源。銀行貸款是以現(xiàn)金償還，而非銷售額、盈余或利潤。因此，銀行最關(guān)心的就是企業(yè)是否有能力提供足額的現(xiàn)金償付到期的本金和利息。現(xiàn)金流量表所揭示的現(xiàn)金流量信息可以從現(xiàn)金角度對企業(yè)償債能力和支付能力作出更可靠、更穩(wěn)健的評價(jià)。四、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析可以增強(qiáng)銀行收回債權(quán)的信心。四、現(xiàn)金流量分析一般來說，一個(gè)健康成長的公司，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)該是正值，至少可以說明企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入能夠滿足現(xiàn)金流出的需要；投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)值，說明企業(yè)有對外和對內(nèi)投資的能力；籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正負(fù)相間的，如果是正數(shù)說明擁有一定的籌資能力，如果是負(fù)值說明企業(yè)具有一定的償債能力。四、現(xiàn)金流量分析一般來說，一個(gè)健康成長的公司，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流五、利潤與現(xiàn)金流量組合分析（一）收入質(zhì)量分析銷售收現(xiàn)率＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入。（二）利潤質(zhì)量分析經(jīng)營現(xiàn)金流量收益比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/凈利潤經(jīng)營性現(xiàn)金流量-凈利潤=投資活動(dòng)影響因素+籌資活動(dòng)影響因素十經(jīng)營活動(dòng)中非現(xiàn)金因素+經(jīng)營活動(dòng)中的營運(yùn)資金因素等。如果“經(jīng)營性現(xiàn)金流量”大于等于“凈利潤”，說明凈利潤全部是由經(jīng)營現(xiàn)金流量支持的。五、利潤與現(xiàn)金流量組合分析（一）收入質(zhì)量分析DuPont體系——三驅(qū)動(dòng)因素分析凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)××÷÷÷-+DuPont體系——三驅(qū)動(dòng)因素分析凈資總資權(quán)益銷第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析沒有戰(zhàn)略的企業(yè)就像個(gè)流浪漢一樣無家可歸。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是企業(yè)戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)表現(xiàn)”，脫離了戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析只是一種“數(shù)字游戲”。第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析沒有戰(zhàn)略的企業(yè)就像個(gè)流浪漢一樣無家第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析不識(shí)廬山真面目，只緣生在此山中！基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析，目的是拓展財(cái)務(wù)分析的視野，“跳出財(cái)務(wù)看財(cái)務(wù)”，因?yàn)橹挥袕呢?cái)務(wù)視野之外，才能識(shí)別財(cái)務(wù)績效的驅(qū)動(dòng)因素，更好地評價(jià)財(cái)務(wù)績效?；趹?zhàn)略的財(cái)務(wù)分析，目的是引導(dǎo)分析人員從細(xì)節(jié)分析轉(zhuǎn)向全局分析，從更高的層面理解公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析不識(shí)廬山真面目，只緣生在此山中！第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析如果不了解DELL的戰(zhàn)略，我們將無法理解，毛利率很低的ELL，其凈利潤率卻并不比毛利率非常出色的Microsoft遜色。同樣，如果我們不了解Microsoft的戰(zhàn)略，我們也無法理解Microsoft的研發(fā)支出會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于DELL。第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析如果不了解DELL的戰(zhàn)略，我們將無第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析最讓難以理解的是：當(dāng)企業(yè)定位于差異化戰(zhàn)略時(shí)，財(cái)務(wù)管理人員的卻把主要的精力用于壓縮產(chǎn)品成本上面。第三節(jié)基于戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析最讓難以理解的是：當(dāng)企業(yè)定位于差異（一）行業(yè)分析1、行業(yè)生命周期分析一般來說，如果行業(yè)進(jìn)入衰退階段，除非進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，否則整個(gè)行業(yè)的企業(yè)都會(huì)面臨困境。如果企業(yè)所屬行業(yè)處于發(fā)展階段，則其財(cái)務(wù)狀況有進(jìn)一步改善的空間；如果是處于衰退期，即使目前尚好，也存在著比較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）行業(yè)分析2、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析“五力模型”。五力分別代表了現(xiàn)有公司之間的競爭、新進(jìn)人者的威脅、替代品的威脅、購買者討價(jià)還價(jià)能力、供貨商的討價(jià)還價(jià)能力等。2、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析行業(yè)競爭決定了財(cái)務(wù)表現(xiàn)例如，電力企業(yè)應(yīng)收票據(jù)為什么規(guī)模龐大？行業(yè)競爭決定了財(cái)務(wù)表現(xiàn)（二）企業(yè)在行業(yè)中地位分析企業(yè)在行業(yè)中的地位是制定戰(zhàn)略的內(nèi)部條件。（二）企業(yè)在行業(yè)中地位分析一個(gè)企業(yè)的行業(yè)地位主要體現(xiàn)在：（1）市場占有率。一個(gè)企業(yè)的競爭力最終要體現(xiàn)在市場上，優(yōu)異的財(cái)務(wù)指標(biāo)必須要有一定的市場占有率作支撐。（2）技術(shù)領(lǐng)先度。在技術(shù)上的領(lǐng)先度，尤其是行業(yè)核心技術(shù)領(lǐng)先度，決定了企業(yè)的行業(yè)地位。一個(gè)企業(yè)的行業(yè)地位主要體現(xiàn)在：（三）企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略是企業(yè)的龍頭，進(jìn)行戰(zhàn)略分析，才能全局性和系統(tǒng)性地把握財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。（三）企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析1.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略該戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)是降低產(chǎn)品成本，從而當(dāng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的利潤很低時(shí)依舊保持相對較高的利潤。1.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略DELL—低成本戰(zhàn)略的楷模戴爾公司以低成本取得競爭優(yōu)勢，并一直為更低成本進(jìn)行流程再造，將低成本應(yīng)用到極致，刻在員工的骨髓里。在戴爾公司，打印紙都是雙面使用的。DELL—低成本戰(zhàn)略的楷模戴爾的低成本戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵是按單定制、直銷、供應(yīng)鏈管理。戴爾最初創(chuàng)立公司的理念非常簡單，就是按照客戶要求制造計(jì)算機(jī)，并向客戶直接發(fā)貨。戴爾的這一理念一直堅(jiān)持至今。戴爾的生產(chǎn)是按單定制的，并且發(fā)生于客戶預(yù)付款之后。這種商業(yè)模式，減少了材料庫存，基本實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品零庫存，并且無償?shù)卣加昧丝蛻舻馁Y金。為了“以信息代替庫存”，戴爾建立了供應(yīng)鏈管理平臺(tái)，借助這一平臺(tái)，供應(yīng)商可以在第一時(shí)間看到戴爾客戶的訂單信息，從而可以預(yù)測戴爾原材料需求量。供應(yīng)商的倉庫就設(shè)立在戴爾旁邊，大部分的原材料可以直接上戴爾的生產(chǎn)線，產(chǎn)成品可以直接上物流車。無怪乎麥克爾．戴爾說“我們的工廠一間倉庫也不需要”。低成本戰(zhàn)略的成功實(shí)施使戴爾公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)十分優(yōu)異，2006年戴爾公司的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為4天，應(yīng)收款天數(shù)12天，應(yīng)付款為79天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為-63天。戴爾以供應(yīng)商“墊資”的方式在運(yùn)營自己的生產(chǎn)，成功地實(shí)施了OPM戰(zhàn)略。戴爾的低成本戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵是按單定制、直銷、供應(yīng)鏈管理。2.差異化戰(zhàn)略將公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)差異化，形成一些在全產(chǎn)業(yè)范圍中具有獨(dú)特性的東西，并以此取得競爭優(yōu)勢。2.差異化戰(zhàn)略Microsoft——