中小企業(yè)融資技巧-課件

第一講：中小企業(yè)融資技巧管文俊第一講：中小企業(yè)融資技巧管文俊1一.中小企業(yè)發(fā)展的制約因素1.資金缺乏是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸；2.人力資本缺乏；3.技術(shù)創(chuàng)新不夠：新產(chǎn)品或新技術(shù)、新工藝開發(fā)力量弱，研發(fā)資金投入少；4.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不適應(yīng)快速競爭的市場變化；5.管理創(chuàng)新能力弱：管理團隊無法形成（家族式管理），管理能力無法適應(yīng)市場競爭；一.中小企業(yè)發(fā)展的制約因素1.資金缺乏是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸；26.固定資產(chǎn)等要素投入低，制約了企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)達不到規(guī)模經(jīng)濟的要求；7.市場營銷能力弱（營銷網(wǎng)絡(luò)窄，市場占有率低，營銷力量弱，銷售價格低，利潤率低，銷售貨款，應(yīng)收帳款多）；8.缺乏核心競爭能力，導(dǎo)致企業(yè)無法實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。6.固定資產(chǎn)等要素投入低，制約了企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)達不3二.企業(yè)資產(chǎn)、資金、資本的含義1.企業(yè)資產(chǎn)什么是資產(chǎn)？美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會認為：“資產(chǎn)，是某一種特定主體由于過去的交易或事項而獲得或控制的可預(yù)期的未來的經(jīng)濟利益”。標(biāo)準(zhǔn)的會計答案是資產(chǎn)負債表上的固定資產(chǎn)、現(xiàn)金、存貨以及應(yīng)收帳款等。二.企業(yè)資產(chǎn)、資金、資本的含義1.企業(yè)資產(chǎn)4國際著名科技公司安達信3位專家在《破譯價值創(chuàng)造的密碼》一書中，將企業(yè)資產(chǎn)分為5種：（1）實物資產(chǎn)，即資產(chǎn)負債表的實物部分；（2）金融資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、存款、股票、債券等現(xiàn)金等價物；（3）客戶資產(chǎn)，包括營銷渠道等無形資源；國際著名科技公司安達信3位專家在《破譯價值創(chuàng)造的密碼》一書中5（4）員工和供應(yīng)商資產(chǎn)，包括生產(chǎn)供應(yīng)體系、研發(fā)體系以及雇員素質(zhì)和凝聚力；（5）組織資產(chǎn)，包括領(lǐng)導(dǎo)、公司戰(zhàn)略與組織架構(gòu)、品牌、文化、制度和流程等。（4）員工和供應(yīng)商資產(chǎn)，包括生產(chǎn)供應(yīng)體系、研發(fā)體系以及雇員素62.企業(yè)資金企業(yè)資金就是指企業(yè)經(jīng)營資金，即企業(yè)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的財務(wù)物資的貨幣表現(xiàn)，不僅包括流動資金或現(xiàn)金，也包括企業(yè)的長期資金。2.企業(yè)資金73.企業(yè)資本馬克思在《資本論》中指出：“資本是能夠帶來剩余價值的價值?！睆奈鞣浇?jīng)濟學(xué)的角度，資本就是所有者以獲取利潤為目的而投資于生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟價值。3.企業(yè)資本8資本具有以下特點：（1）增值性（逐利性）——資本能夠產(chǎn)生大于自身的價值；（2）流動性——資本要求不斷地處于運動狀態(tài)；（3）風(fēng)險性——資本隨著外部環(huán)境的變化莫測而具有不確定性；（4）資本形式多樣化——有形資本、無形資本、人力資本、知識產(chǎn)權(quán)、管理資本等。資本具有以下特點：9三.企業(yè)融資企業(yè)融資是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中主動進行的資金籌集行為。三.企業(yè)融資企業(yè)融資是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中主動進行的資金籌10（一）企業(yè)融資過程購買直接證券資金短缺企業(yè)資金盈余部門企業(yè)政府居民金融中介機構(gòu)銀行信托公司投資公司保險公司基金公司購買直接證券購買間接證券購買直接證券（間接融資）（直接融資）金融市場（一）企業(yè)融資過程購買直接證券資金短缺企業(yè)資金盈余部門企業(yè)金11在市場經(jīng)濟中，企業(yè)一般通過兩種方式獲取資金：內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是企業(yè)不斷吸收自己的儲蓄（留存盈利和折舊）轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性的特點。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)一般通過兩種方式獲取資金：內(nèi)源融資和外源融12外源融資是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。它對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。外源融資是通過金融媒介機制的作用實現(xiàn)的，如上圖所示。外源融資是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的13（二）企業(yè)直接融資企業(yè)直接融資是指企業(yè)在資本市場通過發(fā)行有價證券（股票、債券）的方式獲取資金的方式。（二）企業(yè)直接融資企業(yè)直接融資是指企業(yè)在資本市場通過發(fā)行有價14直接融資具有以下特點：（1）直接性：即資金需求者（發(fā)行者）直接從資金供給者（投資者）手中獲取資金，并在兩者之間建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，或以股權(quán)形式直接取得資金。（2）長期性：使用期限較長，債券依發(fā)行時間而定償還期，股票資本是無限期地使用。（3）不可逆性：直接融資若以發(fā)行股票的形式存在，那么其取得的資金是勿需還本的，投資人若想取得本金（變現(xiàn)）直接融資具有以下特點：15就必須借助于資本市場進行流通，與發(fā)行人無直接關(guān)系。（4）流通性：由于直接融資工具主要是股票與債券，股票是可以在證券市場上流通的。中小企業(yè)獲取直接融資可通過產(chǎn)權(quán)改革———股份制改造，通過引進戰(zhàn)略投資者的資本進行企業(yè)股權(quán)改制，并通過做強做大進入我國資本市場的中小企業(yè)板市場上市。就必須借助于資本市場進行流通，與發(fā)行人無直接關(guān)系。16（一）我國中小企業(yè)板市場股票初次發(fā)行條件

1.其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；2.其發(fā)行的普通股票限于一種，同股同權(quán)；3.發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%；4.發(fā)行前1年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例不低于30%（即企業(yè)資產(chǎn)負債率不高于70%），無形資產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）占其他折股本數(shù)的比例不得高于20%；（一）我國中小企業(yè)板市場股票初次發(fā)行條件

1.其生產(chǎn)經(jīng)營符合175.發(fā)行后的公司股本總額不少于人民幣5000萬元；（即發(fā)行前的股本總額不少于人民幣3750萬元）；6.向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，擬發(fā)行股本超過4億元的，最低不得少于公司擬發(fā)行股本總額的15%；7.近3年連續(xù)盈利；8.發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為。5.發(fā)行后的公司股本總額不少于人民幣5000萬元；（即發(fā)行前18除上述《公司法》、《證券法》規(guī)定的條件外，還須注意以下幾點：1.發(fā)行企業(yè)必須是股份有限公司并且需滿一年的發(fā)行上市輔導(dǎo)期；2.公司的獨立性：資產(chǎn)完整性（生產(chǎn)經(jīng)營銷售等一體化資產(chǎn)），人員獨立性，財務(wù)獨立性，機構(gòu)的獨立性；3.業(yè)務(wù)的完整性：主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)占到全部營業(yè)收入的70%以上，應(yīng)有穩(wěn)定的收入來源；除上述《公司法》、《證券法》規(guī)定的條件外，還須注意以下幾點：194.業(yè)務(wù)的獨立性：避免同業(yè)競爭，盡量減少關(guān)聯(lián)交易；5.公司法人治理結(jié)構(gòu)的建立和完善；6.確保經(jīng)營業(yè)績的成長性；7.籌集資金投向明確，投資項目應(yīng)與主營業(yè)務(wù)緊密相關(guān)，回報率較高。中小企業(yè)發(fā)行債券國家暫不考慮。4.業(yè)務(wù)的獨立性：避免同業(yè)競爭，盡量減少關(guān)聯(lián)交易；20(三)企業(yè)間接融資企業(yè)間接融資是指企業(yè)通過金融機構(gòu)充當(dāng)信用媒介獲取資金的行為。主要包括銀行貸款、銀行承兌匯票、信用證等融資方式。(三)企業(yè)間接融資企業(yè)間接融資是指企業(yè)通過金融機構(gòu)充當(dāng)信用媒211.間接融資特點（1）貸款條件高。需要較硬的抵押條件（土地證、固定資產(chǎn)）。（2）審批程序復(fù)雜。國有銀行正在改制成為股份制商業(yè)銀行。“嫌貧愛富”是其經(jīng)營理念，對貸款的風(fēng)險控制正成為終身責(zé)任制，導(dǎo)致許多銀行“惜貸”現(xiàn)象較嚴(yán)重。（3）融資風(fēng)險大。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時，到期不能還本付息的風(fēng)險必然導(dǎo)致企業(yè)變賣資產(chǎn)以至破產(chǎn)，企業(yè)難以借助改善1.間接融資特點22融資結(jié)構(gòu)分散風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險負擔(dān)。（4）融資成本剛性化。企業(yè)通過銀行貸款使金融成本“釘死”在銀行貸款利息上，企業(yè)金融成本的高低主要取決于銀行調(diào)整利率政策，特別在銀行緊縮銀根、利率提高的情況下，就會使企業(yè)的融資成本剛性上漲。（5）資金使用受限制。通常銀行為了保證銀行貸款的及時歸還，對貸款用途有明確的規(guī)定。如流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款等，使企業(yè)難以靈活運用資金。融資結(jié)構(gòu)分散風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險負擔(dān)。23（6）難以享受銀行的國民待遇。銀行對中小企業(yè)貸款扶持具有政治風(fēng)險。銀行中長期貸款主要支持產(chǎn)品有市場、效益好有還款能力的國有大中型企業(yè)以及國家重點技術(shù)改造項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。對中小企業(yè)貸款主要是流動資金貸款。（6）難以享受銀行的國民待遇。銀行對中小企業(yè)貸款扶持具有政治24（四）政府項目資金國家為了扶持中小企業(yè)發(fā)展已經(jīng)將促進和加快非公經(jīng)濟發(fā)展作為一項重大政策出臺。目前許多政府部門都有項目資金扶持中小企業(yè)發(fā)展。例如1.省經(jīng)委：技改貼息資金、新型工業(yè)化項目扶持資金、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)扶持發(fā)展資金等。2.省發(fā)改委：中小企業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目和產(chǎn)業(yè)化種植項目均可獲得國家和（四）政府項目資金國家為了扶持中小企業(yè)發(fā)展已經(jīng)將促進和加快非25發(fā)改委項目資金。3.省科技廳：云藥專項資金、中小企業(yè)創(chuàng)新基金、省院省校合作項目、重大科技項目資金等。4.省農(nóng)業(yè)廳：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項目包括農(nóng)業(yè)種植、農(nóng)產(chǎn)品加工等項目扶持資金。中小企業(yè)資金來源渠道多種多樣，關(guān)鍵是要吃透政策，結(jié)合企業(yè)不同發(fā)展階段，采取不同的融資模式，妥善地解決融資成本和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系。發(fā)改委項目資金。26（五）企業(yè)融資成本與風(fēng)險1.企業(yè)的目標(biāo)企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，從西方管理學(xué)觀點理解為：企業(yè)利潤最大化—>股東財富最大化—>市場價值最大化（提供稅收、解決就業(yè)、職工收入合理化）。（五）企業(yè)融資成本與風(fēng)險1.企業(yè)的目標(biāo)272.企業(yè)的融資成本從理論上講，融資成本包括融資費用和使用費用。一般情況下，融資成本指標(biāo)以融資成本率表示。

融資成本率融資使用費用（本息合計）融資總額（本金）—融資費用（抵押、擔(dān)保業(yè)務(wù)費用）=2.企業(yè)的融資成本融資成本率融資使用費用（本息合計）融資總額283.融資風(fēng)險（1）融資風(fēng)險由于企業(yè)資本收益率和貸款利率不確定而產(chǎn)生的風(fēng)險，就是融資風(fēng)險。企業(yè)融資方式不同，面臨的融資風(fēng)險不同。對于企業(yè)來說：債務(wù)性融資的風(fēng)險要高于權(quán)益性融資的風(fēng)險，這主要表現(xiàn)在：A資金不能如數(shù)償還的風(fēng)險。B資金不能按期償還的風(fēng)險。C對有償債務(wù)，企業(yè)還面臨不能付息的風(fēng)險。3.融資風(fēng)險29第一講：中小企業(yè)融資技巧管文俊第一講：中小企業(yè)融資技巧管文俊30一.中小企業(yè)發(fā)展的制約因素1.資金缺乏是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸；2.人力資本缺乏；3.技術(shù)創(chuàng)新不夠：新產(chǎn)品或新技術(shù)、新工藝開發(fā)力量弱，研發(fā)資金投入少；4.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不適應(yīng)快速競爭的市場變化；5.管理創(chuàng)新能力弱：管理團隊無法形成（家族式管理），管理能力無法適應(yīng)市場競爭；一.中小企業(yè)發(fā)展的制約因素1.資金缺乏是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸；316.固定資產(chǎn)等要素投入低，制約了企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)達不到規(guī)模經(jīng)濟的要求；7.市場營銷能力弱（營銷網(wǎng)絡(luò)窄，市場占有率低，營銷力量弱，銷售價格低，利潤率低，銷售貨款，應(yīng)收帳款多）；8.缺乏核心競爭能力，導(dǎo)致企業(yè)無法實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。6.固定資產(chǎn)等要素投入低，制約了企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)達不32二.企業(yè)資產(chǎn)、資金、資本的含義1.企業(yè)資產(chǎn)什么是資產(chǎn)？美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會認為：“資產(chǎn)，是某一種特定主體由于過去的交易或事項而獲得或控制的可預(yù)期的未來的經(jīng)濟利益”。標(biāo)準(zhǔn)的會計答案是資產(chǎn)負債表上的固定資產(chǎn)、現(xiàn)金、存貨以及應(yīng)收帳款等。二.企業(yè)資產(chǎn)、資金、資本的含義1.企業(yè)資產(chǎn)33國際著名科技公司安達信3位專家在《破譯價值創(chuàng)造的密碼》一書中，將企業(yè)資產(chǎn)分為5種：（1）實物資產(chǎn)，即資產(chǎn)負債表的實物部分；（2）金融資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、存款、股票、債券等現(xiàn)金等價物；（3）客戶資產(chǎn)，包括營銷渠道等無形資源；國際著名科技公司安達信3位專家在《破譯價值創(chuàng)造的密碼》一書中34（4）員工和供應(yīng)商資產(chǎn)，包括生產(chǎn)供應(yīng)體系、研發(fā)體系以及雇員素質(zhì)和凝聚力；（5）組織資產(chǎn)，包括領(lǐng)導(dǎo)、公司戰(zhàn)略與組織架構(gòu)、品牌、文化、制度和流程等。（4）員工和供應(yīng)商資產(chǎn)，包括生產(chǎn)供應(yīng)體系、研發(fā)體系以及雇員素352.企業(yè)資金企業(yè)資金就是指企業(yè)經(jīng)營資金，即企業(yè)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的財務(wù)物資的貨幣表現(xiàn)，不僅包括流動資金或現(xiàn)金，也包括企業(yè)的長期資金。2.企業(yè)資金363.企業(yè)資本馬克思在《資本論》中指出：“資本是能夠帶來剩余價值的價值?！睆奈鞣浇?jīng)濟學(xué)的角度，資本就是所有者以獲取利潤為目的而投資于生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟價值。3.企業(yè)資本37資本具有以下特點：（1）增值性（逐利性）——資本能夠產(chǎn)生大于自身的價值；（2）流動性——資本要求不斷地處于運動狀態(tài)；（3）風(fēng)險性——資本隨著外部環(huán)境的變化莫測而具有不確定性；（4）資本形式多樣化——有形資本、無形資本、人力資本、知識產(chǎn)權(quán)、管理資本等。資本具有以下特點：38三.企業(yè)融資企業(yè)融資是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中主動進行的資金籌集行為。三.企業(yè)融資企業(yè)融資是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中主動進行的資金籌39（一）企業(yè)融資過程購買直接證券資金短缺企業(yè)資金盈余部門企業(yè)政府居民金融中介機構(gòu)銀行信托公司投資公司保險公司基金公司購買直接證券購買間接證券購買直接證券（間接融資）（直接融資）金融市場（一）企業(yè)融資過程購買直接證券資金短缺企業(yè)資金盈余部門企業(yè)金40在市場經(jīng)濟中，企業(yè)一般通過兩種方式獲取資金：內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是企業(yè)不斷吸收自己的儲蓄（留存盈利和折舊）轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性的特點。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)一般通過兩種方式獲取資金：內(nèi)源融資和外源融41外源融資是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。它對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。外源融資是通過金融媒介機制的作用實現(xiàn)的，如上圖所示。外源融資是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的42（二）企業(yè)直接融資企業(yè)直接融資是指企業(yè)在資本市場通過發(fā)行有價證券（股票、債券）的方式獲取資金的方式。（二）企業(yè)直接融資企業(yè)直接融資是指企業(yè)在資本市場通過發(fā)行有價43直接融資具有以下特點：（1）直接性：即資金需求者（發(fā)行者）直接從資金供給者（投資者）手中獲取資金，并在兩者之間建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，或以股權(quán)形式直接取得資金。（2）長期性：使用期限較長，債券依發(fā)行時間而定償還期，股票資本是無限期地使用。（3）不可逆性：直接融資若以發(fā)行股票的形式存在，那么其取得的資金是勿需還本的，投資人若想取得本金（變現(xiàn)）直接融資具有以下特點：44就必須借助于資本市場進行流通，與發(fā)行人無直接關(guān)系。（4）流通性：由于直接融資工具主要是股票與債券，股票是可以在證券市場上流通的。中小企業(yè)獲取直接融資可通過產(chǎn)權(quán)改革———股份制改造，通過引進戰(zhàn)略投資者的資本進行企業(yè)股權(quán)改制，并通過做強做大進入我國資本市場的中小企業(yè)板市場上市。就必須借助于資本市場進行流通，與發(fā)行人無直接關(guān)系。45（一）我國中小企業(yè)板市場股票初次發(fā)行條件

1.其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；2.其發(fā)行的普通股票限于一種，同股同權(quán)；3.發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%；4.發(fā)行前1年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例不低于30%（即企業(yè)資產(chǎn)負債率不高于70%），無形資產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）占其他折股本數(shù)的比例不得高于20%；（一）我國中小企業(yè)板市場股票初次發(fā)行條件

1.其生產(chǎn)經(jīng)營符合465.發(fā)行后的公司股本總額不少于人民幣5000萬元；（即發(fā)行前的股本總額不少于人民幣3750萬元）；6.向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，擬發(fā)行股本超過4億元的，最低不得少于公司擬發(fā)行股本總額的15%；7.近3年連續(xù)盈利；8.發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為。5.發(fā)行后的公司股本總額不少于人民幣5000萬元；（即發(fā)行前47除上述《公司法》、《證券法》規(guī)定的條件外，還須注意以下幾點：1.發(fā)行企業(yè)必須是股份有限公司并且需滿一年的發(fā)行上市輔導(dǎo)期；2.公司的獨立性：資產(chǎn)完整性（生產(chǎn)經(jīng)營銷售等一體化資產(chǎn)），人員獨立性，財務(wù)獨立性，機構(gòu)的獨立性；3.業(yè)務(wù)的完整性：主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)占到全部營業(yè)收入的70%以上，應(yīng)有穩(wěn)定的收入來源；除上述《公司法》、《證券法》規(guī)定的條件外，還須注意以下幾點：484.業(yè)務(wù)的獨立性：避免同業(yè)競爭，盡量減少關(guān)聯(lián)交易；5.公司法人治理結(jié)構(gòu)的建立和完善；6.確保經(jīng)營業(yè)績的成長性；7.籌集資金投向明確，投資項目應(yīng)與主營業(yè)務(wù)緊密相關(guān)，回報率較高。中小企業(yè)發(fā)行債券國家暫不考慮。4.業(yè)務(wù)的獨立性：避免同業(yè)競爭，盡量減少關(guān)聯(lián)交易；49(三)企業(yè)間接融資企業(yè)間接融資是指企業(yè)通過金融機構(gòu)充當(dāng)信用媒介獲取資金的行為。主要包括銀行貸款、銀行承兌匯票、信用證等融資方式。(三)企業(yè)間接融資企業(yè)間接融資是指企業(yè)通過金融機構(gòu)充當(dāng)信用媒501.間接融資特點（1）貸款條件高。需要較硬的抵押條件（土地證、固定資產(chǎn)）。（2）審批程序復(fù)雜。國有銀行正在改制成為股份制商業(yè)銀行?！跋迂殣鄹弧笔瞧浣?jīng)營理念，對貸款的風(fēng)險控制正成為終身責(zé)任制，導(dǎo)致許多銀行“惜貸”現(xiàn)象較嚴(yán)重。（3）融資風(fēng)險大。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時，到期不能還本付息的風(fēng)險必然導(dǎo)致企業(yè)變賣資產(chǎn)以至破產(chǎn)，企業(yè)難以借助改善1.間接融資特點51融資結(jié)構(gòu)分散風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險負擔(dān)。（4）融資成本剛性化。企業(yè)通過銀行貸款使金融成本“釘死”在銀行貸款利息上，企業(yè)金融成本的高低主要取決于銀行調(diào)整利率政策，特別在銀行緊縮銀根、利率提高的情況下，就會使企業(yè)的融資成本剛性上漲。（5）資金使用受限制。通常銀行為了保證銀行貸款的及時歸還，對貸款用途有明確的規(guī)定。如流動資金貸款、固定資產(chǎn)貸款等，使企業(yè)難以靈活運用資金。融資結(jié)構(gòu)分散風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險負擔(dān)。52（6）難以享受銀行的國民待遇。銀行對中小企業(yè)貸款扶持具有政治風(fēng)險。銀行中長期貸款主要支持產(chǎn)品有市場、效益好有還款能力的國有大中型企業(yè)以及國家重點技術(shù)改造項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。對中小企業(yè)貸款主要是流動資金貸款。（6）難以